摘要

【质押规模近6万亿！再跌30% 近半数公司将爆仓？如何应对？】7月4日，欧浦智网发布公告称，公司控股股东佛山市中基投资有限公司已触及平仓线的质押股份数为4.48亿股，占其持有公司股份数的80.92%，占公司总股本的42.41%。

　　7月4日，欧浦智网发布公告称，公司控股股东佛山市中基投资有限公司已触及平仓线的质押股份数为4.48亿股，占其持有公司股份数的80.92%，占公司总股本的42.41%。

　　这是自6月大面积爆发股权质押面临爆仓后，7月再次出现股权质押面临爆仓的事件。

　　6月份，共有12家公司发布股权质押面临爆仓的公告，如此看，基本上每两个交易日，就有一家公司股权质押面临爆仓。

　　如此高的爆仓频率，让市场上对于A股的股权质押情况充满担忧。为此，6月26日凌晨，多家监管机构相继发文，称当前A股的股票质押风险总体可控。可在当前行情不明朗的情况下，股票质押风险究竟如何呢？

　　99%的公司都在质押

　　东方财富Choice数据显示，依托中登公司所披露数据，当前A股共有3510家公司进行股权质押，占整个A股公司的99.4%。

　　质押比例超过50%的公司有138家，其中银亿股份、印纪传媒和藏格控股的质押比例(质押股份占总股本比例)排在前三位，质押比分别是78.65%、78.22%和77.98%。

　　从年内涨跌幅来看，这些高质押公司中，有126家公司是下跌的，占比91%。而全市场年内下跌公司占比84%，两者相差7个百分点左右，说明高质押股票股价更容易下跌。

　　从行业来看，医药生物和传媒是高质押股票最多的两个行业，分别有14家和10家公司出现，这也是仅有的两个超过10家公司的行业。

数据来源：东方财富Choice数据

　　股权质押规模约5.6万亿

　　在无股票不质押的市场背景下，中信证券根据上市公司公告，计算了2010年以来，截至今年6月26日尚未解除质押的股票，其股权质押规模约5.6万亿。

　　其中，全市场有837家公司存在平仓风险，涉及股票市值5319亿元，占全市场总市值1.11%。

　　中小板和创业板目前分别有263家和241家，涉及1429亿元和1211亿元股票存在平仓风险，占中小板和创业板总市值的1.60%和2.62%。

图片来源：中信证券市场研究部

　　军工行业风险最高

　　从申万二级行业来看，存在平仓风险市值占质押市值比例中，军工(包含其他军工和兵器兵装)占比最高，为60.1%。

　　从质押市值来看，房地产开发管理行业质押市值最高，为5417亿元，传媒行业次之，为3385亿元。

　　而行业中已存在平仓风险市值最高的是传媒，为588亿元，其他专用设备次之，为236亿元。

图片来源：中信证券市场研究部

　　再跌30%，近半公司面临爆仓？

　　近期A股市场“跌跌”不休，年内三大股指均下跌超过10%，其中深证成指更是下跌接近20%。如果短时间内，行情仍未有改善，个股将会继续走低，随着股价下跌，是否会有更多公司的股权质押面临爆仓？

　　对此，中信证券认为，当市场上股票较目前再下跌30%后，将会有1664家公司存在平仓风险，也就是说，那时将近一半的公司股权质押面临爆仓。

图片来源：中信证券市场研究部

　　该如何应对？

　　如此看来，当前A股市场的股权质押风险虽说不会致命(存在平仓风险市值占比1.11%)，但足够引起重视。

　　首先，对于质押方来说，尤其是股权质押市场中份额最大的证券公司，该如何应对呢？

　　目前，由于担心个股遭受抛压会触及质押的警戒线，近期正在收紧股权质押业务。总体看来，券商为了控制股权质押业务风险，主要采取下调质押率同时上调质押利率的措施：

　　一是下调质押率。以往部分中小盘股质押率可达到 4 折，而现在质押率大约为 3 折。

　　二是上调质押利率 。例如，上海某大型券商股权质押业务，目前年化基准利率上升至 6%，并且会根据不同项目进行上浮。若质押标的股权为创业板个股，则上浮力度会更大。

　　事实上，自 5 月 27 日减持新规发布以来，就有一些券商对股权质押业务的操作细节进行了调整，以进一步防范质押风险。例如，有券商在新规出台两周内，就拿出了可量化的评分细则，根据质押人是否为大股东或公司董监高身份、质押股份可处置比例等不同指标进行评分。

　　其次，对于上市公司来说，在实际操作中，质押股票触发强平线，并不意味着平仓风险会马上兑现。上市公司则可借机通过多种方式缓解危机，包括补仓、停牌、回购和增持。

　　最后，对于监管部门来说，有券商认为，从公共的政策的角度来讲，一是对于公司质地没有那么好的企业，应该降低股权质押率。如好公司可以在50%-70%之间，而质地不那么好的公司做到50%甚至30%，设置比较高的安全垫。二是从整个质押市场来讲设立一个门槛，不是所有的上市公司都可以进行股权质押融资。