在股票投资这个领域，总有一些基本的假设，比如我们都会假设投资者是理性的，当股票低估的时候就一定会有人投资者去买入，使股票恢复到合理价格，同样高估的时候，就会有人选择卖出，使股票再次回到正常价格，那么市场真的一直这么理性吗？一直遵行这样的运行规律嘛？

很遗憾，在现实的股票市场运行当中，往往是极端高估与极端低估反复出现，特别是在以散户为主体的中国股市里，这样的现象更为普遍和极端，市场在泡沫与严重低迷之间反复运行，当市场情绪高涨之时，股价能够炒上天，上证50的市盈率都会达到50倍，相反当情绪低迷之时，也会跌到10倍市盈率，并且会持续相当长的时间，当然股票最终会恢复到它的正常价格，但这种恢复，是以漫长的时间为代价的，只有经历几年的时间，股价才会恢复到正常的水平，或者说在短期内，这个短期可能是几年的时间，市场都是不理性的，而是经常感性的，情绪化严重的，在两个极高之间来回转换，但长期看，市场又是理性的，一些优秀企业的股票价格，长期处于持续的上涨之中，这是企业价值的集中体现，也是价值投资的鲜活例子，如果没有市场的长期理性，那么价值投资也就没有了生存的土壤，只能 长期理性的市场，我们才能在价格极度低估之时去买入，等价格恢复到正常的时候去卖出，这样的获利模式才能持续并且有效的运行。

或者可以这样定义市场，市场是短期不理性的，情绪剧烈 波动的，但市场又是长期理性的，也正是因为这种理性与不理性的交替出现，才导致我们可以获得超过市场平均收益的水平，如果市场一直是理性的，那我们买指数就可以了，谁也战胜不了指数，如果市场一直不理性，那么你再理性也不可能获得收益。