一则消息引起关注。此前几乎是创造投资阿里巴巴神话的孙正义被传已经陷入债务泥潭。这个巨额债务大的让人惊恐：16万亿日元，折合为人民币高达9270亿元，逼近万亿元大关。

投资阿里巴巴大赚特赚后，让孙正义膨胀了，开始了几乎是“疯狂”的全球投资扩张高科技公司之路。高科技公司属于成长性企业，一方面投资回报高，另一方面见效慢、周期长、风险大。从孙正义1999年投资阿里巴巴2000万美元与2004年追加6000万美元看，直到2014年阿里巴巴在纽交所挂牌上市长达10几年潜伏期，孙正义8000万美元投资占阿里巴巴32%股份，才有变现机会。这种投资资金要求自有资金最好，不适合负债性资金，否则这么长投资周期，资金成本都难以负担起。

现在，软银的未偿债券余额相当于日本全国公司债券的近10%，软银继续在国内筹资变得愈发困难。软银正越来越依赖于海外资金来求生存。截至3月底，软银集团外币债务超过了2万亿日元，在三年内增长了500%！

孙正义大举举债投资的后果已经显现出来了。连锁反应是，如果软银被债主逼债太紧的话，必然会出售阿里巴巴股份套现，这对阿里股价定会带来一些波动与冲击。

软银是阿里的第一大股东，时至今日，仍占据29.2%的股份。软银一度持有阿里股份16年，以8000万美元的成本获得了近1000倍的投资回报。   

这次就看软银能够出售多少。接近万亿元人民币债务的软银，用来还债资金需求应该不是小数。就是阿里巴巴不差钱，或者别的大投资资本接盘，一时筹集这么多资本难度非常大。

同时，美国当地时间周五（6月22日）阿里巴巴收盘价是202.1美元，这个价位基本处在高位，有利于卖家，不利于买家。难题在于如果不能提前筹集到足够资本接盘的话，对阿里股价的冲击之大可想而知了。

如果软银为了偿债出售阿里巴巴股份套现的话，接盘者或有两种选择：一是阿里巴巴全部接盘，这样可以趁机增加股比，或能消除股权过低的长期隐患。目前马云的股权比例仅为7%，与第一大股东软银的29.2%、第二大股东Altaba（雅虎前身）的15%，差距太大。虽然马云通过精妙设计，阿里巴巴是合伙人制度，采取“同股不同权”的内部治理结构，但长远长期股比太低绝对是大隐患。本身“同股不同权”结构争议性就很大，从本质上讲是对资本制度的颠覆与背离。也正是由于“同股不同权”，马云牢牢控制住阿里，加之目前股价过高，或使得阿里巴巴并没有接盘的积极性。二是其他大资本接盘，看好阿里巴巴前景，愿意投资阿里。这需要资本方、阿里巴巴、软银三方共同寻找协商，甚至如果软银急于用钱偿债的话在股价上协议妥协让出一定折扣都有可能。

如果走到二级市场自由抛售套现，对软银、阿里股价等各方都没有任何好处。这就是大股东进来时高兴，相反离场时各方都难受的原因。

总之，软银孙正义或会给马云出一个大难题！