国家统计局刚刚公布1-5月全国房地产开发和销售数据。2018 年 1-5 月房地产投资同比增 10.2%，5 月单月投资同比增长 9.8%。1-5 月商品房销售面积同比增长 2.9%，销售额同比增长 11.8%，年内首次回升。

解读：

1、投资增速维持高位，新开工同比大增。5月全国房地产开发投资额同比增长9.8%，房屋新开工面积增速由4月的2.9%大幅走高至20.5%，保持年初以来强韧性。

2、销售增速转正，回升幅度略超预期。5月全国商品房销售面积同比增长8.0%，较4月大幅回升（4月下滑4.1%），回升幅度略预期。

3、开发商资金回流。5月房地产开发企业到位资金同比大增17.4%（4月同比下滑1.2%），其中个人按揭贷款增速自去年5月份以来首次实现单月同比正增长8.5%。但前5月累计同比下滑3.6%。

4、地产企业最大风险在融资端。在当前严峻的融资环境下，下半年房企融资端主要风险在于监管层面对信用债和非标融资的收紧。正是在“房住不炒”“限购”等措施下使地产板块估值处于历史低位。如果后市出现房企信用违约，对板块估值会进一步打压。

5、未来销售可能不及预期。目前按揭利率连续 17 个月上行，置业成本上升带来购买力下降，进而影响房屋销售。另一方面，2016-2017 年上半年高地价项目将在 2018 年陆续入市，考虑多地“限价”“限购”政策，可能导致地产企业未来利润率下滑。

6、基于地产短期实际改善和融资端的风险，A股可关注财务稳健性强、有能力穿越融资谷底的龙头房企。比如：

保利地产（600048）

新城控股（601155）

招商蛇口（001979）