引入军用芯片战略投资者，军工电子产业链或将深度布局

2018年5月4日公司发布公告，控股股东新余昊月引入战略投资者新余环亚，完成后，新余昊月注册资本将增加至10.34亿元，其中新余环亚投入3亿元（占比约29%），原股东火炬树收购武汉瑞和全部股权并追增1.34亿元至7.34亿元（占比约71%），控股股东的股权结构进一步明晰。

战略投资者的合伙人张亚先生在军用电子器件行业底蕴深厚，是2017年公司收购的长沙韶光、威科电子两家子公司的重要投资方，此外还直接\间接持股多家军用电子器件公司。本次战略投资者的引入有助于公司军品的外延扩展，为军用电子产业链深度布局提供了丰沃土壤。

高端军品集成电路配套成熟，自主可控叠加军民融合前景可期

2017年公司以现金收购长沙韶光、威科电子两家军工电子标的，前者主营军用集成电路的设计与封测，多年来为“长城”、“东风”、“神州”、“红旗”等上百项国防重点工程配套，自主产品客户涵盖各大军工集团与民参军企业；后者是国内厚膜集成电路设计生产先驱者，积累了深厚的技术底蕴。未来公司有望继续充分利用上市公司平台优势，深度布局军用核心电子元器件产业，将公司打造成军工电子领域的自主可控研发平台。未来高端军用技术将在兼顾性能的基础上强调极端环境适用性，军民融合背景下高端半导体技术民用化是大方向，公司前景值得期待！

供给侧改革与精细管理打造化工现金牛，军工电子龙头剑已出鞘

在国家供给侧改革、环保督查政策影响，以及公司扎实开展精细化管理、实现降本生效的基础上，化工板块业绩增长显着：17年营收33.18亿，同比增27.34%，毛利率21.62%，同比增长5.19个百分点，经营现金流同比大增209.58%。公司有望充分利用化工现金流的良好优势，围绕信息化军品的主线深度布局军用电子元器件产业链、打造军工电子龙头产业平台。

盈利预测与投资评级：维持先前盈利判断，预计公司18-20年净利润为12\5.92\7.10亿元，EPS为0.74\0.86\1.03元/股，P/E为16.54\14.32\11.94x。目标价16.73元/股，维持“买入”评级。

风险提示：化工产品价格波动，公司军品业务扩展不及预期。

相关股票：$航锦科技(SZ000818)$

研究员： 天风证券 ● 邹润芳,潘暕

发布时间：2018-06-06 @今日话题