行业面：券商机构认为视觉内容行业是具备10倍增长空间的朝阳行业，潜力巨大，欧美成熟视觉内容行业市场规模占广告市场规模比例为2-3%。2017年中国广告经营额已达6896亿元，但国内图片市场规模仅15亿左右，占广告市场规模的比例仅有0.22%。假设中国图片市场空间占广告市场规模比例能达到2%，2017年我国图片市场空间就有约138亿元。因此，从正版化空间来看，15亿元与138亿元，中国的图片市场规模还有接近10倍的增长空间。

同时随着互联网经济的繁荣带来对付费图片的大量需求，知识经济的兴起与新媒体的兴盛则使视觉内容的变现成为可能。此外，国家知识产权保护的不断加强，形成有利的政策环境。视觉中国作为图片付费行业的龙头企业，将直接受益于行业的快速发展。

基本面：公司经过十八年的积累和发展，已经成为国内最大的图片交易平台，综合市占率达到40%，一家独大，且开始向全球领先的视觉版权平台龙头公司迈进。2014-2017年公司主业年复合增速在30%以上。未来3年，公司业绩有望继续保持高增速。一方面，图片行业高成长期远未结束；另一方面，公司通过平台优势和技术革新，客户数量加速增长，客单价也有望稳中有升。因此，公司的成长性仍然强劲。

企业客户数有望持续50%以上增长，公司大B和小B业务空间已打开：截至2017年底，获得公司视觉内容授权的国内客户已达10万个，直接付费客户1万个，通过BAT链接的自媒体和中小企业客户数量9万个。2017年公司直接付费客户数比2016年同期增长24.7%。媒体、广告公司客户的增长比较平稳，但企业客户数较上年新增48.7%。我们认为，企业客户市场需求仍然旺盛，其发展还处在高速成长期，未来1-3年公司企业客户数量增速仍将可能维持在约50%的高位。

公司通过平台战略增强集聚效应，"内容+技术"战略拓展视觉内容价值，强化整合战略进行多元化拓展，形成新的业绩增长点。在三大战略的协同作用下，未来公司将继续围绕"视觉+板块"进行多元化布局，并利用优势拓展至互联网服务领域，在其他领域进行多元化投资，着力打造视觉娱乐全生态布局。                                                            (资料来源：新时代证券）

架构面：我们看见机构低位2017年9月到2018年1月完成第一轮建仓，2018年3月到5月机构分歧换手阶段，近期缩量调整筹码是稳定，符合我们对于基本面成长股量价趋势的标准，尤其是近期调整，给我们对于该股中期运行提供重要的考验期，也是我们调整仓位的考虑方向。

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