【虎牙上市】

上市消息被传了一年，虎牙CEO董荣杰终于在纽交所敲响了上市钟。

　　北京时间5月11日晚，虎牙直播在纽交所挂牌上市，夺得国内“游戏直播第一股”的头筹，同时也成为继欢聚时代、天鸽互动、陌陌后，国内直播领域上市的第四家企业。

　　虎牙直播开盘价为15.5元美元，较于12美元的发行价，涨幅逾29%股价。开始交易后，虎牙股价迅速拉升，最高涨幅42.25%达17.07美元，资本市场反映不错。

　　有着YY和腾讯的背书，虎牙成为了资本和流量的集中地，下一步则是抱紧资本巨头的“大腿”。

　　扭亏盈利

　　虎牙头顶国内“游戏直播第一股”的光环，并不代表其IPO之路走得平稳，上市前备受着“亏损中上市”、“估值不值20亿美元”等质疑，究其原因是盈利问题。

　　IPO前夕，虎牙抛出了盈利消息，迅速引起了市场注意。在5月10日更新的招股书显示，虎牙2018年Q1季度净利润达到3140万元(约合500万美元)，较去年同期的净亏损4170万元实现扭亏。

　　自2017年Q4季度首次实现扭亏后，虎牙再次盈利。这也意味着，曾经被认为亏损投入，赚人气不赚钱的游戏直播迎来利润收获期。虎牙CEO董荣杰敲钟前夕对媒体表示：“整个游戏直播行业从过去单纯的亏损进入到了良性的、正常的业务利润阶段。”

　　游戏行业屡现爆款产品，从《英雄联盟》、《王者荣耀》再到“吃鸡”游戏，无疑在催生游戏直播市场。虎牙的盈利，得益于2017年下半年抓住了“吃鸡”热潮，其通过引进头部玩家，如主播韦神、4AM战队等一批头部主播，提升在游戏玩家中号召力。

　　据咨询机构Frost&Sullivan统计，2017年第四季度，虎牙月活跃用户8600万，移动端月活跃用户3800万，单个用户平均每日使用时长99分钟，移动用户次月留存率超过70.0%。

　　值得注意的是，虎牙继续扩大游戏内容版图，将1.8亿美元的募资集中投入在游戏直播领域。据董荣杰介绍：“募资将集中投在电子竞技周边及上下游布局，并在适合的机会投资其他品类直播。”

　　显然，直播业务是虎牙发展的核心，该部分收入占据了2017年总营收的94%，盈利模式较为单一。纵观虎牙的发展历史，这商业模式的确立也是有迹可循，艾媒咨询CEO张毅对时代财经表示：“从YY拆分后，虎牙承接其游戏业务的目的十分明显。”

　　然而，如没有优质内容和服务支撑，虎牙的持续性盈利就无从说起。2017年虎牙开始频繁引进头部主播，并推出高清蓝光8M直播，提高直播服务质量，以此增加竞争力。

　　事实上，业绩盈利的同时，虎牙需要承担营收成本提高的压力。据招股书显示，虎牙今年一季度的营收成本为7.125亿元人民币(约合1.136亿美元)，同比增长86.2%，主要受分成费用、内容支出、带宽支出增加等方面影响。

　　成本的提高便意味着利润的减少。由此可见，虎牙上市后，还需要考虑如何进行利润最大化的问题。

　　进入利润竞争阶段

　　随着虎牙在美国上市的钟声敲响，也拉开了直播平台的上市潮帷幕。

　　映客、花椒、斗鱼等平台都计划争取在2018年进行IPO，直播行业迎来上市潮，说明这个领域已处于成熟期，正如董荣杰回答媒体时所言：“游戏直播行业可能从今天开始，从今年开始，已经进入到了一个利润竞争的阶段。”

　　在此背景下，虎牙赴美IPO，也是出于抢先上市进行卡位头部排名，保持领先的优势考虑。“‘游戏直播第一股’的概念具备着独特性，会对其他直播平台的上市估值起到定调作用，成为资本的判定标准，进而围绕估值调整。”互联网分析师葛甲对时代财经分析道。

　　诚然，直播平台已进入了存量博弈时代，成功上市给公司带来的是品牌价值的提升，便会引起资本提前投资布局。今年3月，腾讯同时对虎牙和斗鱼进行了Pre-IPO投资，收割上市红利的意图明显。

　　而腾讯在游戏直播领域扮演中最为关键的生产商角色，在直播平台中最受欢迎的《绝地求生》、《王者荣耀》和《英雄联盟》等爆款游戏，均由其代理或开发，这也意味腾讯掌握了游戏直播领域大部分的上游资源。

　　由此看出，争取到腾讯的投资，游戏直播平台也意味可以获得流量与资源。腾讯作为虎牙的二股东，董荣杰在谈及双方的合作时表示，腾讯是游戏领域的巨头，希望未来和腾讯在包括游戏领域、电竞赛事的深入合作，打通上下游资源。

　　有着YY和腾讯的资本加持，虎牙在招股书中介绍自身优势中就提到“高瞻远瞩的管理团队和强有力的股东支持。”腾讯以4.6亿美元换取虎牙的第二大股东身份，便等于给虎牙的IPO进行背书。

　　截至首日收盘，虎牙直播收盘价为16.06美元，涨幅达33.83%。