深陷各种丑闻、人人喊打的携程、以及它的创始人梁建章，一举一动都是媒体和公众关注的焦点。

近日，在接受《商业周刊》采访时，梁建章承认：机票捆绑搭售的问题，携程“应该来说是错了”。但在认错的同时，梁建章也不忘“刻意强调”一下搭售的背景：相当一部分机票预定没有利润！消息一出，新浪等媒体干脆直接以《梁建章谈携程搭售风波：相当一部分机票预订没有利润》为题对相关文章进行了转载。

同时，财报研究院也注意到，梁建章在采访中还表示，基于“以用户为中心”的原则，携程在过去的几个月里已经对业务进行了一些主动调整，这样的调整，导致公司短期的业绩受到了一些影响，但他看好携程的长期表现。

问题来了，一共两个：梁建章所说的“相当一部分”到底是多大一部分呢？携程的机票预定业务真有那么不堪吗？而且，危机中难以自拔的携程去年四季度利润腰斩过半，真是携程自己主动调整所致吗？

梁建章会不会说谎这不好说，但财报研究院相信，携程经审计过后的财务数据应该不会骗人！下面，财报研究院将试图完全基于携程2017年的财务数据，对梁建章的上述论点进行深入分析，并希望借此找出答案。

83%综合毛利率直逼贵州茅台

根据携程刚刚过去的四月底发布的2017年年报，该公司去年全年实现营业收入268.8亿元，同比增长39%；实现归属股东的净利润21.4亿元，同比实现扭亏。尽管携程最终的净利润相比营收来说，并不算高得特别离谱，但这主要是受携程高企的运营成本所累，实际上如果单看其毛利润率的话，携程的各项业务绝对堪称暴利。

财务数据显示，携程2017年在实现268亿元营收的同时，其营业成本却只有大约不到47亿元，对应的毛利润高达221亿元，也就是说，携程2017年的产品综合毛利润率高达惊人的82.5%。

82.5%的综合毛利润率到底有多高呢？

跟贵州茅台作个对比就知道了！

2017年，贵州茅台的主营业务收入为582.2亿元，其营业成本为59.4亿元，据此计算，茅台的毛利润为89.8%。

也就是说，携程的产品综合毛利润率水平直逼国酒贵州茅台，估计要秒杀市场上99%的上市公司了！

那么梁建章说的“相当一部分机票预定没有利润”到底成立不成立呢？

由于梁建章没有说到底有多少机票预定没有利润，因此财报研究院还不能对这个问题给出一个确定的答案，但有一点可以肯定的是：从财务分析来看，这个比例绝对不可能太高，至少要比之前携程机票捆绑搭售的比例要低很多！

年报数据显示，2017年全年携程交通票务板块的营业收入为122.21亿元，占公司全年营业收入比重达到45.3%，为公司第一大业务收入来源。财报研究院认为，如果携程的这一块业务真是“相当一部分没有利润”的话，携程最终的毛利润率是万万不可能达到82.5%的！因此，携程机票预定业务的毛利润率绝对低不了！

财报研究院实在不愿对梁建章的话进行断章取义，但不得不说的是，关于机票捆绑搭售的问题，携程错了就是错了，实在没有必要再刻意强调一句：“在相当一部分机票预订没有利润的情况下，搭了一些产品。”这会很容易让外界产生这样的联想：按梁建章的意思，携程的捆绑搭售是在机票预定没有利润的情况下迫不得已而为之，但问题是，上面的数据显示“没有利润”是不大可能站得住脚的！或者说：携程毛利润率都快赶上茅台了，莫非这样的暴利还没有达到梁建章满意的水平？那就不知道梁建的心理预期是多少了！

人人喊打声中净利润惨遭腰斩

财报研究院观察到的另一个有趣的现象是，在携程深陷公共危机难以自拔的去年四季度，携程的业绩环比出现了大幅下滑，按照梁建章的说法，这似乎是携程主动调整的结果，但财报研究院透过数据表面看到事实却貌似是：这是被用户抛弃的结果，而好像不是携程自己主动调整导致的！

携程的财报显示，2017年四季度，其营收为63.8亿元，净利润为5.04亿元；而2017年的三季度，携程的营收为79亿元，净利润达到了12.29亿元。众所周知的是，携程去年大规模的公共危机，恰恰始于去年10月初某自媒体一篇标题为《一年100亿？揭秘“携程”坑人“陷阱》的爆文，随着危机发酵，携程在随后的几个月里一直丑闻、麻烦不断，至今未能抽身而退。也就是说，自从那轮公共危机爆发之后，携程当季（四季度）营收环比三季度大幅缩水了将近两成，其净利润更是环比大幅缩水了近六成，比腰斩还惨！

按照携程在财报中的说法，业绩下滑主要是受季节性影响，但在财报研究院看来，从携程此前几年的财报来看，其每年的第四季度营收较第三季度确实会有一定幅度下滑，但下滑幅度一般都只有10%左右（2014、2015、2016三年的四季度营收较三季度环比分别下滑10%、9.7%和9%），远低于去年近20%的跌幅！

更有意思的是，在回答记者关于如何对危机中的携程对症下药时，梁建章对携程的上述业绩下滑却似乎另有一番解释。

“我们以用户为中心的准则过去出现了偏差，现在把它纠正过来。通过几个月调整，携程在用户体验方面仍在业界处于最先进位置。当然，收入会减少一些，业绩短时间会受影响，但只要我们的用户体验能保持业内最好，有利于携程长期发展，就可以。“这是梁建章的原话！

在梁建章看来，携程的业绩下滑，貌似是携程危机公关主动调整的结果，但很遗憾的是，对于梁建章这样的说法，财报研究院却很难从携程的财报数据中找到支撑，相反，财报数据的最终实际表现，却似乎很不利于梁建章。

按一般常识推断，如果携程真是作了大量主动调整，少给用户下点套，少挣点不义之财，那么其毛利润率应该会有所降低才对，但问题是，尽管整个第四季携程都处于人人喊打的状态，业绩的营收和利润双双大幅下滑，但这似乎丝毫没有影响到携程的毛利润率。

财报显示，携程去年四季度营收63.79亿元的同时，其毛利润达到了53.18亿元，毛利润率达到了83.4%，这一数据不仅高于2017年全年平均的82.5%，而还跟其第三季度危机前的83.5%毛利润率基本持平，也就是说，尽管在公共危机中，携程和梁建章一再表态高喊改改改，但至少从毛利润率来看，携程并未给用户真正的让利，其在人人喊打之际，即便业绩下滑，但其毛利润率却依旧出奇的坚挺，暴利水平直逼茅台！

需要特别指出的是，以上分析完全基于携程财务数据研究后得出的结果，至于携程有没有真正改过，相信群众的眼睛是雪亮的——财报研究院不否认这段时间携程作出的一些努力和改进，但至少从财务数据来看，这样的改进或调整或许仍然相当有限！

----------------------------------------------------------------