“同股不同权”第一股，假如小米市值达到千亿美元将意味着什么？

郭施亮

  小米公司，当属近年来发展最为迅速的企业。然而，作为超级独角兽的小米，其上市的方式以及上市的地点，无疑备受市场各方的高度关注。就在今年5月3日，小米正式在港交所提交上市申请。换言之，如果此次小米成功上市，那么将会成为港交所“同股不同权”的第一股。

  实际上，在近年来，无论是国内资本市场还是海外资本市场，对独角兽企业尤其是超级独角兽企业的争夺，还是比较激烈的。然而，正因为当时“基于公众利益”的原则，而导致港交所错过了一些互联网巨头企业，进而削弱了港股市场的核心竞争力。

  但是，与其它企业不同的是，因互联网高科技企业往往属于持续烧钱、持续研发投入的行业，其股权结构也会显得比较复杂。对于这类企业而言，既需要外部资金的支持，同时也需要时刻保障核心创始团队的核心话语权，那么这时候就需要采取同股不同权的形式，来保障企业的核心话语权掌握在核心创始团队手中。

  从国内市场的CDR新规，到港交所的IPO新规，这系列举措实际上还是为了迎接独角兽尤其是超级独角兽企业的回归。由此可见，从某种程度上分析，两地交易所对独角兽企业的回归态度还是比较开放与包容的，而这也是政策制度上的一大创新。

  但是，在实际情况下，无论是CDR新规还是港交所的IPO新规，都会设置一定的准入门槛与准入条件，而作为超级独角兽小米公司而言，其估值定价本身就很高，已基本上满足两地市场的上市要求。据悉，小米可能先完成港股上市，而后再以CDR的形式回归至内地市场，而后实现两地上市的目标。

  不过，对于当前的小米公司而言，在港交所提交上市的申请，实际上也把主要精力放在港股上市身上。至于内地市场，虽然有CDR新规助力，但因技术、政策等因素的不成熟，可能仍需等待后续的回归上市过程。

  对于一家超级独角兽企业，其定价估值以及相对应的市值水平就颇显关键，而这也将会影响到未来发行上市的独角兽企业表现。与此同时，从《2017年中国独角兽企业发展报告》的资料显示，2017年超级独角兽企业数量为10家，而估值高达3353亿美元，其中就包括了小米公司，而当时小米的估值为460亿美元。

  时下，随着小米公司在港交所提交了上市的申请，实际上对于小米的潜在市值也不断引起市场的高度热议。但是，从目前市场的预测来看，小米公司的估值应该不低于700亿美元，而港股IPO之后乃至未来以CDR的方式回归至内地市场后，小米公司的市值水平可能达到千亿美元乃至超过千亿美元的水平。

  实际上，对于小米公司的股票市值与最终定价估值，一方面取决于市场对小米公司的认可度与炒作热情；另一方面则取决于小米公司的上市定位是什么，究竟是定位硬件，还是定位于新零售，抑或是定位互联网等，而不同的定位模式往往也会对其最终估值与市值构成不可小觑的影响。

  假如小米公司的股票市值可以达到千亿美元以上，那么这将会是一个标志性的事件。

  确实，纵观目前A股市场总市值排名前列的上市公司情况，超过万亿市值的上市公司有6家，分别是工商银行、建设银行、中国石油、农业银行、中国银行以及中国平安。如果小米公司市值破千亿美元，那么将意味着小米公司的市值有望晋升至A股市场总市值规模的前十名位置。

  实际上，从《2017年中国独角兽企业发展报告》中显示，小米公司的估值水平还是处于蚂蚁金服、滴滴出行之后。然而，若小米公司最终得到成功上市，甚至实现两地市场的发行上市，那么其股票市值将会给其它尚未上市的超级独角兽企业打开了空间。或许，对于未来的A股市场以及港股市场，我们也可能会看到不少市值千亿美元的超级独角兽身影。

  作为港交所“同股不同权”的第一股，小米公司赴港上市确实具有不一般的影响意义。随着小米公司的成功上市，未来有望逐渐激发其余独角兽，尤其是超级独角兽企业的上市热情。不过，对于这些企业的估值与潜在市值规模庞大，在其上市之际，更需要充分考虑市场自身的风险承受能力，否则对市场而言，还是一个不少的融资压力。