格力因为“不分红”导致市值蒸发272亿，深交所关注发函，格力昨晚做出回应，2018年度中期将分红，并详解留存现金用途。而格力电器董秘望靖东参加的会议传递信息显示，格力已能设计空调内机主芯片。

格力电器4月26日晚间公告回复深交所问询称，

根据2018年经营计划和远期产业规划，公司预计未来在产能扩充及多元化拓展方面的资本性支出较大，为谋求公司长远发展及股东长期利益，公司需做好相应的资金储备。

公司留存资金将用于生产基地建设、智慧工厂升级，以及智能装备、智能家电、集成电路等新产业的技术研发和市场推广。

前述投资项目尚处筹划阶段，公司将尽快明确资金需求和现金流测算，充分考虑投资者诉求，进行 2018 年度中期分红，分红金额届时依据公司资金情况确定。

4月26日，格力电器收深交所关注函，要求说明2017年度未进行现金分红的具体原因及合理性，说明是否切实保护了中小投资者的利益。

另据券商中国记者了解，4月25日，格力电器董秘望靖东参加了一场券商组织的电话会议，对诸多争议点进行了回应，也对引发市场波动的“不分红”方案进行解释。

1、不分红是暂时行动，格力依然重视投资者回报

2、大股东、经销商和管理层都想分红

3、公司未来会考虑中期分红

4、预期会有大资本开支，涉及洛轴混改，但不考虑收购银隆

5、格力已能设计空调内机主芯片

6、2018年营收目标是2000亿元

受到“不分红”消息影响，昨天（4月26日）格力电器早盘一跌接近跌停，截至收盘，大跌8.97%，报收45.58元。市值约2742亿，较前一日缩水了272亿元。

由于格力抛出史上最好业绩的同时宣布不分红。受相关消息影响，公司股价26日放量暴跌，单日成交逾170亿元，创历史新高。

点击万得股票App复盘功能，感受一下 全市场独家移动端智能复盘功能。参见下图：

一

昨晚公告显示，格力电器第一季度净利润55.8亿元人民币，同比增长39%；第一季度营收396亿元人民币，同比增长33.29%。

此前一天公告更显示，格力电器盈利能力盈利能力（ROE）创出新高37.44%。

值得留意的是，格力电器的这一超高ROE水平，还是在账面躺着大量现金、资金未充分使用的情况下实现的，如果格力电器一次性释放现金，将有助于ROE水平再度上升。

截至去年年底，格力电器账面上的货币资金达到996.1亿元，为历史最高水平，主要以银行存款、存放同业款项的形式存在。

4月25日晚，格力电器公布2017年度业绩。报告显示，去年格力电器实现营收1482.86亿元，同比增长36.92%；归属于上市公司股东净利润224.01亿元，同比增长44.87%

令人疑惑的是，格力电器在今年业绩大涨的情况下却突然不分红了。要知道，格力电器一直被认为是家电界分红最慷慨的企业。

Wind数据显示，格力电器自上市以来，累计分红总共19次，现金分红金额达到417亿元，分红率达40.96%。而董明珠2012年就任格力电器董事长以来，分红金额只增不减。

事实上，格力电器2016年仍大额分红，分红数额更是创出史上新高。年报显示，格力电器在2015年、2016年均拿出了属于上市公司股东的超70%净利润进行分红，分别为90亿元、108亿元。

根据2018年经营计划和远期产业规划，格力电器预计未来在产能扩充及多元化拓展方面的资本性支出较大，“公司留存资金将用于生产基地建设、智慧工厂升级，以及智能装备、智能家电、集成电路等新产业的技术研发和市场推广。”格力电器称。

为什么会引发如此大的反响？

网友说得直白：

@Rd日记：每天对你好的人，突然给你一巴掌，被所有人怀恨在心，每天打你一巴掌的人，突然对你好一下，就感激涕零。

券商中国分析认为有三方面原因：

1.连续11年分红中断造成预期落差

在格力电器宣布不进行分红后，难免会让奔着分红而来的中长期投资者感到失望，也引发管理层是否不再重视现金的疑虑。

2.特别股息彻底落空

如果分红规模落实，则格力电器2017年的现金分红需要达到每股6.3元，才能完成近800亿元的分红纪录。不过，年报则让短线投资者失望，不但没有特别股息，连普通股息也不给了，短线交易者或将快速立场，对股价造成压力。

3.在积极分红的监管导向下有钱不分

4.高资本支出或带来进一步多元化

投资者对格力的多元化计划产生更多疑问：什么样的大项目会让有钱如格力也暂停分红？

光大证券认为，格力是典型的高股息蓝筹股的代表，近年随着市场长期资金的增加，投资者对稳增长/高股息的个股更为重视。此次分红预案的改变给公司未来分红预期带来较大的不确定性；

配合分红政策的调整，公司提出在新领域进行投资的计划。公司前期也在手机/新能源汽车等领域做过多元化尝试，此次事件可能改变了部分投资人对公司长期发展方向及现金流的预期；前期，格力年内最大的关注点在于董事会换届，目前市场还未有明确预期，取消分红加大了市场对这一事件的猜测与分歧。

长江证券看法更为乐观。该机构指出，得益于全年空调内销高度景气，报告期内格力收入端实现快速增长，而在盈利能力逆势提升背景下，公司利润端表现优于营收且超出市场预期；后续基于良性渠道库存、预收款规模以及终端稳健增长预期，2018年公司或仍可实现较快速增长，而基于空调行业本身成长空间及公司稳固的行业地位，公司长期发展也无需过于担忧。

招商证券坚信格力盈利稳定性无虞：当前市值对应 2018 年报股息率接近 7%，已触及未来15个月的底部。格力盈利稳定性无虞;并且以股息率来评估优质价值股市值的方法也被广泛接受。因此,基于股息率的视角,公司的动态市盈率 PE 很难再回到 2014 年报以前的极致低估水平（底部曾不足 7xPE）。

（Wind综合券商中国、21财闻汇、第一财经等）

延伸阅读

从格力说起，A股多元化重组三重门

4月26日，格力电器因2017年度不分红，导致股价暴跌，重要原因是留存资金用于多元化发展。事实上，多元化是把双刃剑，既可以帮助公司实现跨越式发展，也可能受其拖累，不仅如此，多元化还需跨越三重门。

对于企业而言，多元化是一把双刃剑，而在挥舞这把剑的同时，也将面临随之而来的三重门。

据Wind统计显示，2013年以来，A股市场以多元化战略为重组目的的资产重组有270例，截至4月26日，重组完成的有159例，占比59%；失败的有88例，占比33%；还有23例进行中，占比8%。

从数据可以看出，在推进多元化战略的资产重组中，有三分之以失败告终。事实上，之所以称作多元化，也就是与原主业差别较大的业务，并不是公司所擅长的。因此在重组谈判，监管部门审核方面不确定性也较大。

Wind统计显示，2013年以来，159家公司以多元化战略为目的的重组顺利完成。从交易总价值看，既有数亿元的小金额重组，也有数百亿的天价资产并购。

以下为重组金额前20名：

其中渤海金控重组金额最高，渤海金控2016年10月10日公告，称公司拟斥资99.95亿美金通过子公司Avolon收购CIT持有的C2 Aviation Capital Inc.100%股权。公告显示，C2注册地位于美国特拉华州，系CIT下属飞机租赁业务的整合平台，经调整后的净资产约为93.68亿美元，收购价格较经调整的净资产溢价约6.70%。

渤海金控2017年6月30日公告，关于公司全资子公司收购 C2 AVIATION CAPITAL LLC 100%股权过户完成的公告。

2018年3月26日晚，渤海金控发布公告称，公司全资子公司Avolon的全资子公司AALL拟向Sapphire Aviation出售41架附带租约的飞机租赁资产，交易金额为8.84亿美元，折合人民币约55.86亿元。

前脚收购C2，后脚又出售飞机租赁资产，令人深思。而从公司股价表现看，收购C2并未支撑公司股价走高，重组完成后，公司股价震荡走低，跌幅近20%。

不仅仅渤海金控，中远海发、中油工程、五矿资本等重组金额靠前的公司，股价走势均表现不佳。

股价只是公司基本面的直接反应，最终问题还是公司基本面出现利空。百润股份2015年近50亿收购巴克斯酒业100%股权，2015年给公司营收和净利润实现巨幅增长，但随后又出现过山车走势，2016年营收下滑过半，净利润亏损1.47亿元。

受业绩大幅波动影响，公司股价也从2015年高位以来连续走低，截至目前，相对历史高位跌幅超过80%。

商誉是公司在收购过程中溢价收购形成的一项资产，收购金额超过资产净值部分计入商誉。商誉与固定资产等其他资产的最大区别是不用摊销，但需要进行减值测试，如果出现减值的情况，应计提相应的减值准备，并计入当期损益。

由于不用摊销，商誉容易被某些上市公司用来调整利润，为了避免出现亏损，该计提减值准备时不计提，或者在公司业绩出现亏损的时候，玩“洗大澡”游戏，一次性计提减值准备，从而导致上市公司出现巨额亏损。

当前正值年报发布期，不少公司已开始发布计提商誉减值准备公告。

A股上市公司账面上的商誉总体规模到底有多大？由于A股上市公司2017年报尚未披露完毕，这里以2017年三季度的数据计算其规模。

Wind统计显示，列入A股资产负债表非流动资产科目的商誉合计达12565亿元，涉及1800多家上市公司。

一般而言，商誉占公司总资产的比重越大，一旦计提商誉减值时对上市公司的利润等财务数据的影响就越大。数据显示，截至2017年三季度末，有29家上市公司商誉占总资产的比重超过了50%。

2017年三季度末商誉占总资产比重超50%公司：