救市而起的A股市场，震荡之中缺乏令人振奋的强心剂，唯有国企改革板块因方案出台预期而再度成为焦点。

　　公募基金们蜂拥守住这一“风口”。在记者的采访中，大部分公募基金经理赞同安信证券首席策略分析师徐彪关于“央企改革是下半年唯一投资机会”的观点，并等待着久未出台的国企改革总体方案。

　　“短期内看不到改革的业绩体现，并且有太多人看好了。”嘉实基金一位不愿意透露姓名的基金经理表示，但他并不否认存在交易性投资机会。

　　虽然争议依旧存在，但公募基金已俨然成为国企改革最大的粉丝群体。而随着8月17-21日一周的大盘457.59点重挫，国企改革板块亦被攻破防线，抱团的公募们仍在承压中等待，而国企改革新基金们恰在等待建仓时机。

　　公募“国粉”

　　公募基金对国企概念股的偏爱从相关主题上就可见一斑。

　　数据显示，自去年下半年以来，市场上已经有多只以“国企改革”为投资主题的偏股型公募基金，包括工银国企改革股票、光大保德信国企改革、博时国企改革基金、中融国企改革等8支产品。此外，还有两只国改革主题分级基金，富国中证国企改革指数分级和易方达国企改革指数分级。另外，国泰央企央企改革主题基金正在发行中。

　　“目前国企改革概念基金规模很有可能已经突破1000亿元。”国金证券基金研究员告诉记者。数据显示，包括富国、鹏华、华商、南方四家公司总机持有超过10只央企概念上市公司，是公募基金中十足的“国粉”。

　　“这其中也有不少是被动建仓的缘故。”海通证券基金研究员表示。截至6月底的数据计算，上述10只国企改革主题的基金规模总计接近800亿元，其中，仅富国中证国企改革分级B基金在8月18日的规模就超过了600亿元。

　　但随着近期市场的持续下跌，分级基金规模萎缩明显，这或许亦会对央企改革概念股股价造成一定影响，“如果A股市场跌破3500点，预计富国国企改革分级基金将面临下折风险。”华宝证券基金研究员预计分级基金下折平均将会萎缩30%规模，这也预示着200亿被动减仓，这将对国企改革概念股造成抛售压力。

　　揭秘选股逻辑

　　“我们反而希望近期市场能再调整一下，以便有比较好的估值水平进行建仓。”正在募集期的国泰央企改革拟任基金经理邓时锋接受记者采访时称，本轮市场反弹以来央企改革概念涨幅都已在50%以上，未来投资前景依然看好。目前央企普遍估值水平仍相对较低，股息率相对较高，投资风险相对较小。“财政部直属的央企有百余家，基本各行业都有，供投资人选择的范围和覆盖面较广，可以以此规避很多风险。”“从国家战略层面看，央企改革具有迫切性。GDP增长需要央企的带动，‘一带一路’战略亦涉及央企和国企；从经济发展周期看，央企集中的部分产业，从2011年到2014年市场需求明显下降，经济放缓，这一块改革需求很迫切。”方正证券首席策略分析师郭艳红称。

　　回归第一波的亢奋，对于国企改革概念在接下来的投资脉络和主线，两位基金经理给出了自己的逻辑。

　　博时国企改革主题基金林景艺向记者梳理出四条投资主线：其一，兼并重组、资产注入的主线，通过国有集团上市公司的股权结构，去寻找可能兼并重组、资产注入的机会，这里边有比较大的机会；其二，治理优化的主线，股权激励、员工持股计划等手段可以最大程度激发员工积极性；其三，业绩改善的主线，国企改革为什么是长期而不是一蹴而就，体现到经营业绩，就是要紧密跟踪国有企业业绩的变化情况，找到改革中业绩改善，朝着预期目标发展的公司；其四，资产重估的主线。

　　邓时锋在投资央企改革概念股时，则遵循以下投资逻辑：首先研究所处行业的发展周期，预期变化、企业核心竞争力、过去发展路径；其次关注央企管理团队的执行力和战略规划，对企业发展分析评估；然后关注上市公司央企改革进程；最后通过上述研究建立估值模型，进行估值分析、盈利预测、评估投资价值。“其还强调：”会寻找跟市场情况相契合的央企进行投资，从而关注具体标的的盈利估值。