加通贝祥投资公司(Canaccord Genuity)的分析师德怀尔(Tony Dwyer)认为，2月初美股出现暴跌行情。在这种情况下，股市的回调幅度足够大，足以导致VIX指数10周变动率升至125的高位。

随着VIX恐慌指数飙升，标普500指数和道琼斯指数从1月底的历史高点跌逾10%，进入修正区域，美股随后在2月初出现暴跌行情。

美股随后横向震荡，标普500指数在4月初短暂跌破200日移动均线，测试2月低点后出现反弹，随后反弹至近期交易区间的中间水平。美国股市周二(4月17日)继续反弹，标普500指数位于历史高点5.8%以下，而道琼斯指数位于历史高点6.9%以下。

恐慌指数VIX代表标普500指数未来30天的隐含波动率。该指数通常被用来衡量市场中投资者的恐慌程度。VIX指数最初因股市抛售一度升至50，随后出现下滑。

4月17日，恐慌指数已经跌至20点的长期平均水平以下，而VIX指数10周变动率也跌至零以下。

德怀尔在2月份注意到，通常股市出现反弹的时候，VIX恐慌指数会下跌，随后测试低点。德怀尔在4月16日的一份报告中指出，在测试投资者的情绪时，能使用这种标准做出合理分析。

德怀尔解释称，他发现，当VIX指数10周变动率飙升至125或以上后，随后跌至零以下，而美股也随之出现波动。

下图是标普500指数的日线图走势：

蓝色箭头所指，当股市处于低位时，VIX恐慌指数的波动率超过125；黑色箭头显示，标普500指数再次测试低点；绿色箭头显示，标普500指数随后出现反弹，创下78个交易日中的高点。

回顾美股过去走势情况

1998年，美股再次测试低位后，随后直线上升创下新的高点。2010年和2011年，美股波动率加剧，之后又创出新高。

德怀尔发现，在这三种情况下，当VIX恐慌指数波动率跌至零以下时，股市就会出现低点，不出四个月就会创下新的高点。

然而，2008年却没有出现这种情况。德怀尔称，因为当时处于全球金融危机期间，这种判断标准变得不再适用。虽然样本量很小，德怀尔认为，VIX恐慌指数的这种极端行情应该并不常见。

德维尔称，以上情况表明，每次市场出现中期修正，基本面似乎都处于风险之中。最终的结论是，积极的基本面影响才能支撑他的这种核心分析理论。

他还指出，本次核心基本面因素包括稳固的全球经济增长、美国经济增长积极每股收益、资本支出上升、实际家庭收入中位数伴随就业强劲出现“跳涨”、以及人口因素推动住房拥有率上升。