我们预测 2015-2017 年公司归属母公司的净利润分别为 0.76 亿、1.09 亿和1.57亿，对应的EPS 分别为 0.74元、1.07元和1.54元。公司机器人和智能制造新业务进展顺利，且优势明显。公司已经全面布局机器人和智能制造产业链，增发预案显示着公司未来的发展前景，维持“强烈推荐”评级。

　　投资要点

　　上半年业绩平稳增长，新产品、新业务开始储备：2015 年公司实现营业收入 1.67 亿元，同比增长 24.10%；营业利润为 1,637.08 万元，同比增长 23.54%；归属于母公司所有者的净利润 2,479.93 万元，同比增长28.52%。在流程工业领域，公司意欲利用已掌握的海量发电大数据，依托工业互联网，利用高效高端产品提供发电效率及质量生命周期管理，利用高效运维系统，实现发电系统全生命周期管理，构建智慧电厂运维平台。C2M 虚拟工厂柔性制造商业平台的推出奠定了坚实基础，为公司重点布局的工业 4.0战略提供了强有力的支撑。

　　依托电厂行业解决方案，电厂行业中应用的机器人数量实现历史性突破：凝汽器在线清洗机器人产品市场拓展工作达到预期，2015 年上半年共计签订7 台套订单，且后续项目先期安装调试工作正在开展。在装备自动化，智能制造领域，公司打破传统销售方式，以解决方案的形式进入终端用户，降低用户对智能制造零配件的采购成本。

　　非公开增发预案出炉，为公司进一步进军智能化、工业 4.0产业链加码：制造业产业结构升级、转型将是未来新制造行业发展的主旋律。公司抓住时代的脉搏。公司本次非公开发行股票募集资金拟用于建设“基于云端虚拟工厂的智能制造系统研究与产业化项目”、“基于工业互联网的智慧电厂研究与产业化项目”和“基于智能技术的能量优化系统研究与产业化项目”。本次非公开发行将充分发挥公司业务优势，抢占工业智能化、信息化与互联网融合应用市场先机，进一步提高产品技术性能并改善产品结构，整体提高公司核心竞争力，为公司未来发展提供新的业绩增长点。

　　本次非公开增发预案价格介绍： 本次非公开发行股票募集资金总额预计不超过 93,614.28 万元。本次非公开发行的价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价(计算公式为：定价基准日前 20 个交易日股票交易均价=定价基准日前 20 个交易日股票交易总额/定价基准日前20个交易日股票交易总量)的 90%，即发行价格不低于 47.44元/股。本次非公开发行股票的数量合计不超过 1,975 万股(含本数)，若公司股票在本次发行定价基准日至发行日期间除权、除息的，本次发行数量将作相应调整。

　　预案项目内容介绍：为了更好的建立和完善公司在工业 4.0产业链的布局，公司非公开增发预案包括以下三个项目： (1)基于云端虚拟工厂的智能制造系统研究与产业化项目，拟投资 25,963.51 元。(2)基于工业互联网的智慧电厂研究与产业化项目，拟投资 31,681.02 元。(3)基于智能技术的能量优化系统研究与产业化项目，拟投资 35,969.75元。

　　立足电厂解决方案，不断扩张制造业其他领域的工业 4.0解决方案供应商：自公司传统产品过程自动化控制器 DCS 应用火电行业以来，公司不断为火电行业节能减排，提高效率提供了一些列产品，包括仪器仪表、锅炉 CT、凝汽器在线清洗机器人，未来还将提供于工业互联网的智慧电厂，这将使得公司优先以电厂为根据地进入工业4.0领域。然后，利用电厂的成功经验，不断进入制造业其他领域，包括智能技术的能量优化系统产品、数字化工厂以及基于云端虚拟工厂的智能制造系统。从而实现对制造业领域的工业4.0 全面布局。

　　风险提示：新产品的进展不达预期和火电行业的剧烈波动风险。

　　其他机构评级

　　国泰君安：科远股份增持评级

　　事件：公司公告非公开发行股票预案，拟募集资金总额不超过9.36亿元(发行股份数量不超过1975 万股，发行价格不低于47.44 元/股，锁定期12 个月)，募集资金主要用于智能制造、能源互联网等工业4.0 领域。

　　点评：

　　维持“增持”评级和目标价109.2 元。科远股份公告非公开发行股票预案，拟募集资金总额不超过9.36 亿元用于工业4.0 领域布局。继续看好公司向智能制造、C2M 商业平台等为代表的工业4.0 领域的“加速”转型前景。维持盈利预测(不考虑外延并购)，预计公司2015-2016年净利润分别为6827、9662 万元，对应EPS 为0.67/0.95 元。维持“增持”评级和目标价109.2 元。

　　募资加速工业4.0 领域布局，抢占工业智能化、信息化与互联网融合发展先机。募集资金主要用于工业4.0 领域布局，细分领域涉及智能制造及能源互联网等。我们认为，此次募资是公司工业4.0 领域着手布局的重要一步，项目契合公司自动化与信息化传统业务优势、及工业4.0 行业发展趋势，预计将成为公司新的业绩爆发基础。

　　继续看好公司向智能制造、C2M 商业平台等工业4.0 领域的“加速”转型前景。①机器人业务和智能制造业务在2015 年进入业绩放量期；②C2M 商业平台等待合作项目落地；③公司外延式并购预期强烈(投资收购将重点围绕工业4.0、智能制造等).

　　催化剂：公司外延式进行业务布局；机器人订单批量商业化落地等。

　　核心风险：新业务市场开拓未达预期；非公开发行未获通过。