管理        即使守住了3500点，但上证综指可能难以突破4,500点，这是7月4日宣布设立救市基金的时候，证券公司提出的目标点位。在7月23日收于4123.93点之后，上证综指随后三天大跌11%。
       目前从全球来看，无论是股票和债券的较高估值都是极端宽松的货币政策的结果，这是因为全球在经历长期的相对稳定增长之后的增长缺乏，而各主要大国政府都将恢复增长作为第一要务(政府往往都会对民众做过度承诺，客观规律被无意或者有意的忽略)，几乎千篇一律地以竞相放水、竞相贬值的方式来争夺增长。这种“无组织、无纪律”的行为可能会带来在纸币体系下，所有货币对实物资产的集体贬值，而增长和通胀的预期也会变得紊乱，经济将承受暂时还难以预计的后果。近期全球市场的动荡只是一个预演，股权资产所隐含的风险溢价可能会经历系统性的上升，类似全球股权资产在1970年代经历的情景。
       A股仍旧疲弱，暂时难有趋势性表现，H股可能继续低迷。周二的大幅下跌宣告我们之前所说的A股“八月做多窗口”的关闭，目前中国宏观增长偏弱，改革预期在政府稳定市场的措施之后有所调低，财政政策暂时难超预期，而货币政策也是在勉强维持，短时内市场缺乏催化剂。而且，我们注意到，在人民币贬值之后，部分短期资金利率有逐步上升的趋势，这一趋势如果延续而政策也不及时应对，可能将继续打击市场信心。暂时情况下H股估值已经较低，但缺乏催化剂可能仍旧低迷。

午后沪深股指呈震荡回升的走势，沪指午后一度跌破3500点，临近2点股指震荡回升，而后尾盘再度跳水。

       截止当前，沪深300指数成分股大单资金净流出278亿元，资金流出呈现均衡的态势，主力资金从权重板块出逃。消息面上，今日公布的8月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)初值录得47.1，较上月下降0.7个百分点，创下六年新低。经济持续下行、尚未见底的走势也给市场带来较为担忧未来的预期，而期指交割亦令市场承压。分析认为，目前市场缺乏热点，成交量也表现较为萎靡，在无赚钱效应的情况下，短期内预计资金将继续流出市场。

      持谨慎情绪的并非只有权益类，固定收益类基金经理的策略同样谨慎。北京一家大型公募基金债券基金经理对《第一财经日报》称，管理的一只灵活混合型基金今后的一段时间配置将向央票、金融债等低风险品种倾斜，产业债在目前的估值有所偏高，未来价格增长不可持续。

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