白马股，当属2017年A股市场表现最为亮眼的投资品种。在这一年中，不少本身并不起眼的白马股上市公司，却出现了大幅上涨的走势，更有甚者年度涨幅达到翻倍以上的水平，而对于刚刚结束的2017年，可以认为是白马股的投资黄金年份。

  实际上，在A股市场中，除了极少数白马股可以走出跨度几年以上的长期牛市行情之外，对于多数白马股而言，往往还是局限于中短期上涨行情。然而，当市场多空分歧进一步深化，甚至形成集中式获利回吐的局面，那么白马股的牛市行情也就告一段落了。

  步入2018年，对于白马股上市公司来说，却是充满了考验。实际上，自今年以来，白马股的上涨步伐却明显放缓，而从最近几个月的时间分析，不少白马股却逐渐扭转了以往的中长期上涨趋势，取而代之的，则是接连不断的获利回吐压力。

  粗略统计了一下，不少前期强势的白马股，自反弹最高点调整以来，累计已有20%左右的调整幅度。其中，作为白马股的代表品种贵州茅台，于本周三再度出现4.57%的单日跌幅，并一度跌破半年线的支撑位置。截至收盘，贵州茅台股价才勉强稳守在半年线位置之上。至于另一家白马股经典品种格力电器，其近期跌幅力度更为显著。截至本周三收盘，格力电器已经跌破了半年线的支撑位置，而自前期高点58.7元调整以来，格力电器累计调整幅度已经达到了22%，一举扭转了此前单边上涨的运行趋势。

  值得一提的是，截至本周三收盘，已经跌破半年线支撑的白马股明显增多，其中包括了美的集团、中兴通讯、京东方A、华帝股份、福耀玻璃、青岛海尔等。至于跌破年线支撑的，则包括了福耀玻璃、老板电器、华帝股份等。

  其中，以近期跌幅较猛的白马股老板电器为例，2018年1月16日老板电器创出了54.5元新高，随后却出现了震荡下跌的走势，而在逊色业绩公告之后，股价却呈现出加速下跌的表现，而在今年3月26日老板电器创出33.21元调整低位，较之前高点下跌近40%，这也是今年以来跌幅力度很大的白马股上市公司。

  曾经被市场认为会走出中长期牛市行情的白马股，如今却先后出现破位调整的走势，这究竟又是什么原因呢？

  实际上，从去年以来，白马股股价就出现了加速上涨的走势，平均涨幅在50%以上的为数不少，而多年来，部分白马股累计涨幅达到数倍之多。然而，在白马股大幅上涨的过程中，却并未出现明显的调整行情，而对于暴涨后的白马股，难免也会存在庞大的获利回吐需求，换一种角度思考，如果上市公司出现了数倍的涨幅，而后出现20%左右的调整，这往往是比较正常的市场表现。但是，若上市公司自高点调整超过30%乃至40%的空间，那么就不是合理的调整，而更可能属于趋势的转变。如今，对于不少白马股而言，虽然已经跌破了半年线的位置，但在年线支撑仍未完全失守之前，尚且不能定义为上涨趋势的终结。

  再者，从白马股的股东户数变化情况来看，不少白马股的股东户数却出现了明显增长的态势，而筹码集中度却有所分散，散户追涨热情开始明显升温。

  以贵州茅台为例，从最近半年的股东户数变化情况分析，却呈现出稳步攀升的迹象，而人均持股金额却明显降低，这无疑是散户追涨的信号之一。至于中国平安，股东户数增幅更为明显，从2017年6月30日的28.88万户大幅飙升至2018年2月28日的46.10万户，增幅非常显著，散户资金入场迹象明显增强。

  从上市公司股东户数的增减，实际上也从一定程度上看出散户的买卖意愿。然而，在散户追涨热情高涨，股东户数显著增长的背景下，往往会意味着股价即将步入阶段性的高位区域。

  与此同时，对于近期白马股的大幅调整，从一定程度上还是在于估值的理性修复，并把近期的炒作泡沫有所压缩。

  不可否认的是，对于不少白马股上市公司而言，本身质地不差，且随着股票核心价值运行中枢区域的提升，上市公司股价也会随之上涨。但是，对于市场资金而言，往往离不开逐利性的特征，一旦股票投资赚钱效应得以激活，那么股价很容易遭到市场的热炒，甚至把原来的低估值优势演变成估值泡沫。如今，随着市场投资情绪逐渐回归理性，前期涨幅巨大的白马股也存在一个估值修复的需求，但与其余高估值股票相比，白马股的估值修复压力并不大，而从中长期的角度分析，急跌后的白马股反而会营造出一个低吸的机会。

  除此以外，则是考虑到大资金大机构抛售的因素。

  机构云集、大资金大机构抱团取暖，莫过于近期白马股的真实写照。然而，当市场投资风格发生了实质性的转变，且白马股赚钱效应有所逆转后，大资金大机构的中高度控盘格局却出现了一定的分化，而以往筹码高度集中的状况也逐渐发生了松动的问题。然而，对于机构云集、大资金大机构抱团取暖的现象，本身还是一把双刃剑。简而言之，即是在单边上涨行情中，有利于股价的加速上涨，而机构云集反而会形成合力推升的动力。但，当上涨趋势发生逆转，则大资金大机构抛售意愿将会明显加剧，反而进一步加剧了股价的调整力度，而近期部分白马股出现非理性的下跌走势，甚至出现破位调整的行情，这或多或少受压于大资金大机构集中抛售的因素。

  从严格意义来分析，年线可以认为是一道牛熊分界线，但对于部分市场投资者来说，半年线则是他们心目中的牛熊分界线。然而，对于一只保持良好上涨趋势的股票来说，一旦股价有效失守重要支撑位置，乃至有效失守半年线及年线的支撑，那么往往意味着该股的上涨趋势发生了实质性的变化。或许，对于部分经历前期大幅上涨的强势股票而言，在有效失守重要支撑位置之后，难免会有一段反复震荡的过程，而在此期间，上市公司的盈利增速以及大资金大机构投资预期也就颇显关键了。但，不可否认的是，一轮急跌行情之后，白马股难免会发生分化的格局，接下来市场可能更关注白马股的核心价值、估值优势、盈利预期以及行业稀缺性等要素，而这也恰恰影响到未来白马股的运行趋势。