本文选择5家A股公司（华兰生物、上海莱士、天坛生物、卫光生物、博雅生物）进行对比，ST生化因为各种问题，等待其格局清晰，再加以比较。

产品族

图表显示，从产品数量层面上看，上海莱士的产品最多，其次是华兰，最少的是博雅。从产品的价值层面上看，华兰生物最佳，其次是上海莱士，卫光和博雅最差。2017年中生股份将旗下血液制品注入天坛生物，将会大大丰富其产品家族。

单采血浆站

数据表明，从单采血浆站的数量层面上看，上海莱士最多，其次是华兰生物，最少的当属于卫光生物。从采浆量（2016年度）层面上看，华兰生物最多，其次是上海莱士，最少的是博雅生物。同样，2017年天坛生物随着中生集团血液制品的注入将产生巨大的变化，具体等待2017年年报上数据。博雅生物也存在丹霞生物注入的可能，若未来注入成功（丹霞生物拥有17个单采血浆站），也将大大的提高其血浆的供应能力。不过2017年6月，丹霞因产品指标超标，被勒令停厂，GMP证书被吊销。虽然未来高预期并入，但时间方面仍存在问题。

护城河

要说护城河，行业外的进不来，因为政府已不再批准新的血液制品企业。

个人觉得有两个指标或许可以看出些端倪：产品的毛利率和市场占有率。

2016年，华兰生物、上海莱士、天坛生物、卫光生物、博雅生物的毛利率依次为：61.16%、63.55%、54.39%、47.39%和65.78%。华兰生物、上海莱士的毛利率历年都保持相对稳定，基本上都高于60%，因为其含有高含金量的产品。天坛生物的毛利率基本在50%，且多次在50%以下。剩余两家公司因上市时间较短，缺乏较少的数据。博雅生物因2016年高价值的产品的爆发，瞬间毛利率提高7%左右至65.78%。

市场占有率：

资料来源于卫光生物IPO年报，中生集团含注入资产后的天坛生物

人血白蛋白和静注人免疫球蛋白：从产品签发的增长率来看，华兰生物和博雅生物增长最快。从产品签发的增长量来看，华兰生物最大。从产品的总量大小来看，中生集团（天坛生物）最大。由此分析来看，华兰生物的市场占有率将增长最快，但目前整体总量还是中生集团（天坛生物）最大。

凝血因子VIII和人凝血酶原复合物：华兰生物的市场占有率最大。

营收&成长

2016年，上海莱士的营收值最大，博雅的增长率最高，两者结合最优的大概就是华兰生物。

市场先生的眼光

综述：

综合以上数据，结合之前的5篇单独分析，个人觉得华兰生物不管是质地，还是性价比都算比较有优势。当然还有合并后的天坛生物如果能补充产品线，提高原材料的利用率，也还是有不错的机会，就安静着等的吧......

免责声明：以上观点仅代表个人观点，不作为投资依据。

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