管理 报告要点
        事件描述
        公司发布2015  年半年报：实现营业收入103.84  亿元，同比增长13.96%；归属于上市公司股东净利润6.67  亿元，同比增长71.25%，EPS  1.54  元；扣非净利润6.57  亿元，同比增长68.84%。预计前三季度归属上市公司股东净利润8.8  -9.33  亿元，同比增长55%-70%。
        事件评论
        业绩快速增长，经营质量优异：上半年公司收入增长14%，净利润增长71%，其中，中美华东收入23.75  亿元，同比增长26%，净利润5.57亿元，同比增长45%。剔除上年同期中美华东所得税率和少数股东权益影响，公司上半年净利润增长24.5%。经营性现金流净额8.74  亿元，同比增长86%，经营质量优异。公司综合毛利率同比提升1.81  个百分点，主要系医药工业比重增加所致，销售费率随之上升1.33  个百分点。
        主业增长强劲，多元化发展可期：阿卡波糖在多省份独家中标且进口替代趋势不改，随着招标加快，有望延续高增长；百令胶囊产能瓶颈初步缓解，新进湖北等五省基药增补及多科室拓展，增速有望保持；消化道和免疫抑制剂等大部分二线品种预计保持稳健增长；吡格列酮二甲双胍复方制剂有望借招标快速放量；宁波子公司高端美容产品预计保持高增长。超级抗生素达托霉素有望今年获批，抗凝药磺达肝癸钠已报生产，抗肿瘤管线、消化道领域等储备品种也将助力公司长期成长。
        再融资启动，优化财务结构：公司8  月4  日发布增发预案，拟以67.31元/股非公开发行5199.82  万股，募集资金不超过35  亿，其中控股股东远大集团现金认购4893.09  万股，认购金额为32.94  亿，定增完成后持股比例将由35.50%上升至41.78%；二股东华东医药集团现金认购306.73  万股，认购金额2.06  亿，定增完成后，持股比例由17.72%下降至16.46%，募集资金用于补充流动资金。报告期末公司资产负债率达73.64%，上半年财务费用1.03  亿元，严重拖累业绩表现。募集资金到位后，将显著缓解资金压力，提升公司盈利能力。
        维持“买入”评级：公司为优秀专科用药和区域商业龙头，重磅品种有望保持快速增长，储备品种潜力巨大，商业积极转型，大健康布局值得期待。预计公司2015-2017  年EPS  分别为2.60  元、3.26  元、4.07  元，对应PE  分别为28X、22X、18X，维持“买入”评级。