成长股与价值股的认识

进入股市久了一点就会听说江湖上有很多种风格，人数相对会多一点的就是买成长投价值，何为成长股？何为价值股？银行拉着你的手说它明显很有价值，计算机大佬微笑着说他公司成长速度很快，董明珠董大妈在股东大会大声说：“老娘既有价值，成长速度又很快！”。初来咋到，大家对价值和成长的定义比较主观性，有人认为市盈率低的或者市净率低的就是价值股，认为净利润增长率高或者ROE维持高数值的就是成长股。目前国际上惯用的划分方法是把市盈率市净率低且分红率现金流高的看作是价值股，把营收增速高、净利润增速高的看作是成长股。作为国人的我们，可以看看深证（上证也类似）指数编制方案里面关于价值指数和成长指数的描述和选样方法。

方案里面对计算价值因子和成长因子的变量数值都有明确的定义，成长因子有三个变量：主营业务收入增长率、净利润增长率和净资产收益率，其中主营业务收入增长率和净利润增长率都要核算三年的均值，避免某些公司通过财务投资或者变卖资产获得的一次性收入；价值因子有四个变量：每股收益与价格比率、每股经营现金流与价格比率、股息收益率、每股净资产与价格比率。那么我们该买价值股还是成长股？这个问题有点让人难以回答，我们可以看看相关的指数走势：

（上面四图指数走势均从2014年7月23日开始至2018年3月9日）

   上面四图所显示的总涨幅分别为61%、111.94%、114。3%、94.66%，即深证成长指数<全指成长指数 < 深证价值指数 < 全指价值指数，无论是深证还是上证，都是价值指数胜于成长指数。世界主要国家，除了德国和美国是成长指数涨幅高于价值指数涨幅，其余的日本、英国、加拿大都是价值指数要优胜。单从指数来看，我国为何价值指数会优胜于成长指数呢？我觉得从本身的估值体系出发就不一样，两者采纳的因子不一样。价值指数采用的市盈率、市净率和股息率等统计因子，都与公司本身的市值有很大关联，而成长指数采用的营收增速、盈利增速及净资产收益率等统计因子和市值没有关联，就这会导致我们容易对成长股有过高的估值。虽然我们通常说成长股给高一点估值也是可以忍受，但是有什么风吹草动的时候，大家都跑的比谁都快，说明群众心里对成长股的高估值的认同度并不高，从众心理导致的认知，心里的防线始终是价值的高与低，最终还是回归到合理估值的问题。

     我们大A股里面的群众炒作心理依然众多，虽然经过这两年的洗礼，但是年年岁岁花相似，岁岁年年人不同，短线炒作的朋友逐渐也少了很多。很多人都会沉下心去寻找合理估值的成长股和价值股。我们在判断价值和成长的时候都要从多维度出发，例如经济环境、货币政策、税收政策、财政政策、行业环境及周期等因素，最终找出自己认为合适估值的股票。但是在选股上，先入为主的用价值或者成长的定义来看待，尤其是身兼成长和价值的公司，例如说格力、美的、上汽集团等。也就是说我们可以尝试同时用成长和价值的因子去衡量一家企业，但是风格不一样，侧重点就不一样，没有价值的成长股不是一个好的成长股，而没有成长的价值股也不是一个好的价值股。

     那么市场上股票这么多，我们要如何去甄别呢？我觉得可以去指数成份股里面去寻找也是一个好的选择，在价值成份股里面寻找有成长性的股票，在成长成份股里面寻找估值较低的股票，毕竟有一群专业人士帮我们选出了一个股票池，我们在专业人士的肩膀上选择好的股票会更加省心省力。

好了，今天就说这么多。祝大A红。

最后，还是那句话，不要把时间浪费在没什么特色的公司上面，炒股不是“熬”、“等”就能解决的，一个“熬”字，白了少年头，空悲切。

注：这里不推荐股票，只提供市场分析、大方向以及当前思路，为啥不推荐股票，因为，我也不知道，明天哪只会涨哪只会跌？我做的无非是严格执行交易纪律而已，市场中那些妄图揣度天机的人太多，不信，you can try them。写给想找我推荐股票的朋友，请知晓！