2015.8.19银行板块最新行情

熟悉我的朋友都知道，在此番大盘风雨飘摇之际，我多次进行“拔鲜花种毒草行动”，也就是将前期涨幅较大的雅戈尔，不断地卖出，然后换入银行股，同时借机增加手中的现金头寸。其调仓逻辑是：卖１０块，买８块，留２块。

这番动作，在５０００点上方就已经开始。我的雪球帖子从没有删过，都老老实实地呆在原地。有考证癖的朋友，可以翻看对比一下。

钟爱银行，在ＴＴＢ这里由来已久，并非今日突然心血来潮。

九年前，初入股市，我手中握有的几只老股票中，就有中国银行(SH601988)   。当时大约５块多钱入市，一路增持一路下跌，最终平均持仓成本３块多钱。很多朋友一定认为这种模式，在中国银行身上，我一定亏空不少吧。其实仔细算算，这么多年下来，光分红就把我的持仓成本降到了２块钱以下，加上红利再投资，真实的持仓成本应该是更低的。最重要的是，在这种一路下跌一路增持中，中国银行的盈利水平一直维持在高位，每年的分红稳定，净资产也稳步上升，市盈率、市净率反而一路下降，市盈率最低时仅３、４倍，市净率最低时居然只有０.７上下。经过去年底的一番暴涨，今天的市盈率也不过７倍左右。

其实，在“拔鲜花种毒草行动”之前，也就是３、４月份前，大盘从３４００点往３０００点左右回调中，我也借机做过几次调仓：卖出万科，买入光大银行(SH601818)   ；卖出宝钢，增仓中国银行、南山铝业(SH600219)   等（入仓南山铝业完全是跟风之作，已在此番调整之初清仓增加了现金头寸）。

算上这些，目前我手中的银行股，不知不觉间已占总仓位３５%以上了。对于一个崇尚适当分散投资以有效降低风险的投资者来说，这已经是一个相对比较高的仓位了。

需要说明的是，在近期的调仓换股中，我增加最多的是农业银行(SH601288)   和民生银行(SH600016)   。

坦白地说，有很多股友或留言或私信，对我近期频频增持的银行股提出种种质疑（当然，叫好者也大有人在哈）。

关于银行股的好与坏，半年多来，雪球上一直争议不断。很多大师、老师、巫师，对此都做过许许多多或理性或意淫的评述和说明。

今天，ＴＴＢ无事，也就这一问题，进行一番颇有ＴＴＢ特色的计算和评述，和大家探讨一下银行股的兴衰荣辱，看看它到底是不是真的很衰？

在开始这个话题之前，我先为自己的评述论证过程做出以下几点申明：

１、少讲理论，多作计算。某位大师说，你要教育一个人，最好的方式是诉诸于利益，而不是诉诸于道理。换句话说，你要是想让一个人信服，最好是用利益的方式让他动摇，而不是借助于空洞的说教。的确，今天早上我想让我儿子下楼买早点，好话给他说尽，没用，后来许诺给他一块钱辛苦费，他马上乐滋滋地，连脸都没来得及洗，就那么两眼芝麻糊（眼屎）地跑下去了。所以，今天的论述，尽量多用活生生的利益计算，少用或不用那些貌似高深的理论。

２、以全市公认的最衰股农业银行为例。目前农业银行是全内陆市场最低价股，市盈率、市净率极低股，同时也是银黑们最为诟病的“国有银行股”，同时又是号称盘子超级无敌的宇庙行，是大烂臭的典型代表，更为重要的是没有任何炒作概念。选择这样阴死阳不活的东东做标本，可能更有说服力。

３、所有牵涉到未来的计算，都以最严酷的标准予以划定和规范。比如它的利润未来增长率，我们可以划定在０。也就是说，我们假设未来农业银行的利润再也不会增长了，就保持在２０１４年水平上。这一点，恐怕是连银黑们都不敢奢望的吧？因为，我翻看了一下相关的论证评述，最有想像力的银黑，也只是把银行的未来增长率设定在了５%左右。我的０增长，应该能满足这部分人的钻牛角尖需求。

敲定上述三点，看农业银行未来如何演绎！

根据２０１４年年报显示，２０１４年农业银行每股收益０.５５元，每股分红０.１８２元，净资产增加０.３６８元（０.５５－０.１８２＝０.３６８），目前每股净资产为３.２１元，净资产收益率为１９.５７%。６月２６日暴跌后，收盘价是３.５３元。动态市净１.１倍。动态市盈率５.３倍。

按照上述讲定的论证三原则，我们以１０年为期，假定未来１０年，它的所有技术指标都不增长，也就是每股收益停止增长，就保持在每股０.５５元的水平上，每股分红也维持在０.１８２的水平上，每年净资产增加值也维持在０.３６８的水平上，那么我们看１０年后，也就是２０2５年，农业银行将是怎样一幅情形？

１０年总分红：０.１８２*１０＝１.８２（元）

１０年后净资产：３.２１+０.３６８*１０＝６.８９（元）

那么，１０年后，农业银行每股价值就是：６.８９+１.８２＝８.７１（元）

与现在的价格相比，增长了１.４７倍。复合增长率约１０%。

如果以今天的市净率１.１倍为准，那么彼时的股价大约是：６.８９*１.１＝７.５７９（元）

加上１０年分红１.８２元，共９.３９９元。

与现在的价格相比，增长了１.６６倍。复合增长率轻松超过１０%！

若彼时，还能保持１９.５７%的净资产收益率，那么，合理的每股收益应为：１.３５元。

若彼时，还能保持今天的５.３倍市盈率，则彼时合理的股价应是：７.１５５元。与现在的收盘价相比，也至少有１倍涨幅。若按照国际上，通行的银行股１５倍左右的平均市盈率算，彼时农业银行的股价应当在：２０.２５元。加上１０年分红１.８２元，共２２.０７元。与现在的收盘价比，翻了５.２５倍！

此时，复合增长率是多少呢？

有兴趣的朋友，自己算吧。

怎么样，吓人吧？

我曾经在《喝鸡汤吃油饼话投资》一帖中提出一个观点：对于好的企业来讲，只要能稳定盈利，长期经营，根本不需要增长，就一样能够给投资者带来丰厚的回报。

农业银行，就是这样的企业。

事实上，在上述一番计算中，我们对农业银行的经营指标进行了最严格、最低限的限制。

实际上，对于银行这样经营货币的企业来说，增长率超过ＧＤＰ的增长率是轻而易举的。合理的增长率，应该是ＧＤＰ的增长率加上通货膨胀系数。如果未来１０年，我国的ＧＤＰ增长率能保持在７%左右，能货膨胀保持在３%左右，那么农行的增长率保持在１０%，应该是没问题的。

如果加入这１０%的变量，１０年之后，每股农行的价值是多少呢？

如果每年的分红，我们再进行红利再投资的话，每股农行的价值又会是多少呢？

不用算，一个惊人的数字！

已经有大Ｖ喊出，银行未来１０年涨１０倍。我想，他这种提法，不是空穴来风。

还有某老股民之所以敢长期坚守招商银行(SH600036)   ，虽历经回调之痛而依然坚定如磐，底气就来源于这里——不用太精细的计算，银行的价值依然可以生动地体现。

在她眼里，股份制的商业银行显然增长潜力要优于大烂臭的国有银行。农业银行尚且有如此光明的前景，更何况她念兹在兹的大招行呢？

计算到这里，本帖其实已经可以结束了。能看得懂的人，其实不用我来费事，他也能看得懂，甚至小算盘早就打过了，而且，打得比ＴＴＢ还溜。看不懂的人，即使我再算两遍，他还是看不懂，并且应该还能在我的计算中找出很多约分和小数点的毛病。但是我还是忍不住对那些半信半疑的人多说两点：

一是有人把银行看成周期股，我非常不理解。银行是万业之母，正如大家所看到的那样，社会上哪个行业繁荣了，它的资金就会往哪个行业中跑。因此，无论哪个行业繁荣，它都能从中分一杯羹。相反，哪个行业不行了，它的资金就远远地躲开哪个行业。无论在中国，还是在美国，还是在大不列颠的英国，情况一并如此。银黑们总是抱着外国的月亮比中国圆的心态还看问题，我同样不能理解。拷，美国的银行１５倍市盈率是合理的，是正常的，是不高估的。中国的银行才７、８倍市盈率，反而就是不合理的了？反而前景就是不光明的了？银行在美国不是周期股，到了中国，就成周期股了？这是哪里来的道理呀？

二是有人把银行股看成夕阳产业，我尤其地不能理解。可笑，美国的强大，一是科技，二是金融，三是军事。若没有强大的金融，一切扯淡。以银行为代表的金融产业是支柱产业，在中国，就成了夕阳产业了？中国不需要强大了，中国没有梦想了？让美国的银行来代替中国的银行？有位资本大鳄曾经说过：我不管谁当首相谁当帝王，我只要控制了银行，我就控制了整个帝国。

金融业，银行业，永不会过时。

中国的银行业，中国的金融业，必将继续繁荣，继续强大——这是命脉，这是国运，这是不以任何人意志为转移的必然之势。

它的继续崛起，不可阻挡！