行业基本面：从供应端看，全球40%的中大型客车在中国生产，中国客车企业具有全球竞争力。客车市场格局稳定，前十大企业占有率接近80%。从需求端看，城市客车（主要是公交）占中大型客车销量的50%以上，需求旺盛，预计到2030年仍有50万辆增量需求，同时消费升级将带来均价提升。

公司基本面：2017年宇通在中国中大型客车市场的市占率为34%，在新能源客车的市占率为20%，具有显著龙头优势。毛利率、ROE等财务指标在行业内一枝独秀，有赖于其优秀的成本控制能力、强势产品竞争力、全产品周期服务能力和行之有效的股权激励。

前景展望：新能源客车补贴退坡和销量波动成为短期扰动因素，长期来看宇通的公司治理、企业文化具备不可复制性。随着新能源客车行业整合接近尾声，对于宇通，我们预计市占率提升、毛利率回升、现金流改善、分红比例回升等边际改善即将到来。此外，出口需求爆发打开中长期成长空间。

这十年，宇通客车已经超越金龙，市值翻了好几番，成为当之无愧的大牛股。基本面看，宇通越来越挣钱，而金龙却表现平平。这两家公司的总资产，销售收入以及品牌价值都比较相近，可是利润率却相差甚远。其原因是三龙股权整合效率低下，频繁内斗各自为政导致公司经营一片混乱。更悲催的是，苏州金龙在新能源汽车的骗补直接导致上市公司2016年出现巨额亏损。而宇通不仅把握住了2012年的校车市场井喷行情，而且2015年就切入智能驾驶试验阶段，还前瞻性的研发了氢燃料客车。这几年，宇通募集资金主要用于扩充产能，而金龙募集资金主要用于收购股权，两者的不同做法也产生了蝴蝶效应。

通过宇通客车和金龙汽车的经营对比以及股价对比，我们不难发现，投资的本质就是做生意，就是赚企业成长和价值创造的钱。在十年的考验中，宇通客车通过正确的经营战略，从一个小公司不断成长为行业巨头，收入和利润均呈现明显的增长。而金龙汽车却止步不前，甚至去年还出现了亏损。中国股市从来都适合价值投资，市场从牛市向熊市转换，就是考验优质企业的时机。讲故事和炒题材的作庄模式经不起时间的考验，牛熊的轮回更能使投资者看清投资的本质，自上而下的挖掘真成长才是硬道理。总而言之，公司为投资人创造的价值越多，公司就越值钱。