事件： 公司公布了 17 年业绩快报：17 年实现营业收入 228 亿，归属母公司净利润 17 亿，同比增长 46.8%。 

评论：

 1、营收超出预期。公司 17 年实现营业收入 228 亿，同比增长 65.5%，营业利润 20 亿，同比增长 53%，归属母公司净利润 17 亿，同比增长 46.8%，接近此前预告 40-60%区间中值，对应 EPS 为 0.54 元，基本符合预期。公司 4 季度收入 88.8 亿，同比增长 66.2%，并未受国产手机出货下滑影响，带动全年收入高速增长，主要受益于：

1）3 季度导入单价较高的新品 Airpods，4 季度份额提升； 

2）苹果 LTE 版 Apple Watch 带动销量大幅增长； 

3）声学、Type-C、Dongle 收入继续增长。

营收超出市场预期主要来自苹果新品拉货，尤其是无线耳机 Airpods 业务四季度放量和苹果声学/天线份额提升等因素，经过上半年投入期，公司下 半年声学业务已经开始大幅盈利。AirPods 方面，爬坡后目前部分产 线的良率已经超过 90%，随着今年效率提升，以及原材料自制率的提 升，盈利能力将得到改善。

归母净利润略低于此前预测区间中值，主要原因据沟通主要是前期乐视坏账计提以及部分资产减值或处置等影 响了几千万业绩，从四季度利润总额减营业利润为负数可看出有不少营业外支出，如果剔除这些一次性因素影响，则实际业绩要高于区间中值。 

 2、持续品类扩张和份额提升，18 年迎接业务全面开花。公司 17 年全面参与苹果各项新品和 iPhone X 创新，从 Lightning/转接头、手表 无线充电等进一步新导入 Airpods 无线耳机、声学 SPK/RCV、天线等领域，18 年 Airpods 和声学份额有望进一步提升，并望新导入苹果 LCP 天线、无线充电接 收端、线性马达等高价值领域。

苹果 18 年手机销量有望稳中有升且 高端占比更高，Airpods 因口碑极佳望迎来翻倍增长，而 Apple Watch 今年下半 年亦望迎来大改版升级驱动销量持续高增长，立讯作为核心供应商望持续受益。展望一季度，即使面临升值等汇损压力，立讯凭借耳机、声学、天线等新增业务 亦望获得较快业绩成长，下半年新品新业务放量高增长无虑，加上通信和汽车业 务的放量，18 年迎来业务的全面开花。

Airpods、无线充电、LCP 天线为 18 年最大增量，精密制造龙头继续高 速增长：凭借强大的业务开拓能力，在大客户品类不断扩张是公司持 续增长的动力。继 Airpods 之后，今年公司无线充电、LCP 天线产品 又打入大客户供应链，业绩将继续保持高速增长。

1）AirPods 盈利能 力将增强；2）今年苹果将发售无线充电底座，公司在发射端线圈基 本独家供应，接收端也开始提供产品；3）参与大客户 LCP 天线后段 SMT 环节，单机价值量较高；4）声学产品今年在大客户份额将提升 至 20%以上。

 3、精密制造平台正在形成，三年持续高增长可期。去年 12 月苹果 CEO 库克到访公司，表达了对公司的超一流工厂管理和以人为本 的卓越公司文化的高度认可。公司围绕大客户全面布局的连接器、无线耳机、声 学、天线、无线充电、马达等领域持续创新能力强、行业空间大、竞争格局清晰，将给公司未来三年带来持续增长动能，公司的精密制造平台逻辑持续兑现，能够 为苹果、HOV/小米、微软、索尼、亚马逊等 3C 核心大客户提供整体精密制造平 台方案。

同时，通讯和汽车长线布局不断开花结果。通讯方面，公司围绕 RF（基 站天线、射频滤波器）、互联（高速连接器、高速电缆组件）、光电（光模块、AOC 光缆组件）三大产品线内生外延持续推进，汽车方面，17 年立讯母公司收 购德国 ZF-TRW 的全球顶级汽车业务资产，重点发展先进人机界面(AHIS)方案，迎合汽车产业智能化发展的趋势，促进上市公司汽车业务长线发展。公司当前站 在未来三年新一轮高增长起点，中线对标 AAC、长线对标安费诺逻辑清晰。

（作者：股市随想）