管理 这两天股价一跌，又有一些朋友开始联系，问出了什么问题，是怎么回事啊。对这种现象我都麻木了，好像每次都是这样，其实分析不分析都是一样的，那些股价的分析都是状态分析，但是别人要看的都是预测的部分。不预测怎么赚钱啊，呵呵，真的吗？

  就像前几天，一个朋友请客吃饭，说赚钱了，饭局中我问怎样赚的，他说打麻将赢的，我直接晕倒吐血，哈哈，开个玩笑，其实就是找个理由聊聊天。


     回到正题说投资吧，投资本身的概念其实很简单，一句话就是可预期的稳定资产收益率，就像大家上班每个月拿工资，你投入的是时间和精力，这就是你的资产，工资就是你的收益，另外工资是多少基本是可以确定的，也是稳定的，当然也是可预期的，投入的是你上班干活，干多少，能不能顺利的完成工作也是可以判断出来的。


    当然谁都愿意少干活多拿钱，可惜现实是残酷的，因为公司要盈利，就会导致你的这种愿望很难达到，如果公司没有盈利，公司就会倒闭，你也就没了这个取得收益的平台，脱离了这个平台，很可能你付出更多的投入也取得不了当前这么多的工资，所以这是个共生的关系，谁都想让自己的利益最大化，博弈结果就是您现在的工资，呵呵。


    对于我们投资股票来说，如果极度简化，那就是公司的ROE指标，公司有多大价值完全是由稳定ROE来决定的，稳定ROE越高价值越高，我们实际评估股价高低的时候，实际计算的是稳定ROE/无风险收益率的比值来确定的，就像老母鸡每年的产蛋量决定了老母鸡的价值，而不是杀了老母鸡吃肉的价值，因为一般只有老母鸡已经不产蛋了才计算肉的价格，老母鸡肉其实就是破产清算的价值。


//*****************************************************
   这是极度简化模式下得出的方式，现实中会复杂很多，比如有些企业赚的利润以后不是都分给股东，会进行再投资，这些投资很可能是低效的，比如为了响应地方政府号召盖个飞机场什么的，这个飞机场投资就有可能产生不了什么效益，还有一些的利润完全是虚的，比如赚来的利润都是库存之类的，而库存的商品一直在减值，这部分利润也就变不成股东的现金了。


    所以计算稳定收益率的时候是很麻烦的，肯定要比你计算每个月上班拿多少工资麻烦很多。


    收益率还有一个波动的问题，也就是每年资产收益率都是变化的，不过对于一些优秀公司，这个收益率还是比较稳定的。如果用简单的方式来评估，那就可以用多年的数据平均一下，这样还算基本靠谱吧。当然我认为更靠谱的是你需要深入研究企业的经营模式，知道这种模式能支撑住的内在收益率。


    很多人喜欢成长股，其实在我眼里没什么成长股和价值股之分，如果净资产收益率能稳定，并且不把利润都分掉，那自然就是成长股，因为资产在增加，收益率不变，利润自然就会每年增长，这没什么奇怪的。如果利润都分掉，净资产收益率不变，这和成长股有什么区别？ 所以成长不成长根本就没关系，作为股东看的是我投入100元，你每年能给我挣多少钱，说别的都没用。


//*******************************************************
上面说的是评估收益率，大家平常关注的比较多，但是另一方面关注的比较少，就是资产。 一个企业只有能运作的资产才能产生效益，所以资产部分才是核心部分。

研究银行股的朋友应该很容易明白，银行的资产都是有风险权重的，看银行的资产主要是看加权风险资产收益率，打麻将挣100元和存银行挣100元的意义完全是不同的，打麻将你可能挣100元也可能赔100元，这都是没准的，但是存银行挣100元利息几乎是没有风险的，银行的资产也是这样，虽然表面上看不同银行的利润相同，但是A银行把资产都配置到没什么风险的地方，B银行放出去的都是高利贷，这获得利润的质量是相同的吗？  拉长时间看A银行会稳定盈利，但是B银行很有可能会倒闭，这是常识吧。

同样评估企业的时候也是一个道理，你需要知道这个企业都干什么活，把人力物力财力都集中投向了哪几个方向，这样的投入是否能获得稳定的收益，也就是说要评估他的经营风险，风险越高，代表资产的风险系数越高，这部分的资产所获得的收益率就是要打折扣的，因为最终要计算的并不只是资产收益率，而是风险资产收益率。

比如两家投资公司，都管理100亿的规模，A公司负责人是一个初出茅庐的毕业生，B公司负责人是巴菲特。两家公司的资产都是100亿，但是两家的风险资产却是完全不同的。

所以有人说投资是一门艺术，因为收益部分还好计算，因为如果你能初步了解公司的运作模式，那大概测算一下后面的收益应该不会太难，但是风险资产部分这块就完全是艺术了，需要看行业、看经营模式、看管理层等等一系列的问题，风险是无处不在的，精确计算估计只有万能的上帝才能做到，哈哈。

//*********************************************************
股票市场中有一个误区，不过很可能也不是误区，而是很多人故意忽略，就是线性考虑收益部分而忽略掉风险资产部分，在我看来就像某个人今天打麻将赢了100元，那市场就预期他以后每天都能赢100元，从来不会输，所谓的成长股，大部分好像都是这样吧，这不就是个笑话吗，呵呵。

还有一些朋友看到别人挣钱眼红，总是在不同的股票间跳来跳去，其实也是同样的问题，因为你只看到挣钱的时候了，没看到亏钱的风险，挣那份钱需要冒多大风险计算过吗？真的合算吗？ 投资需要看的是风险资产收益率，而不是只看收益部分。

所以投资归根结底还是深入研究企业，研究企业能稳定挣多少钱，还要研究这个企业挣这个钱冒了多大风险，不深入了解只看看表面的指标，那不出错只能说是运气好。

好多年前看格雷厄姆的证券分析，把股票看成一种特殊的债券，真的有醍醐灌顶的感觉，不论投资实业也好，股票也好，债券也好，哪怕高利贷也好，第一重要的是风险识别，先看风险而不是收益，风险在可控的范围是基础，如果识别不了风险，满脑子想的都是收益，计算着N年后就可以买什么车了，在哪儿又可以买个大house，那就已经掉坑里了，风险是第一位的，安全是第一位的，真正明白这个道理以后，你再看很多大v的做法，再看股神巴菲特的言论，再看芒格的各种说法都会豁然开朗，这就是投资的道，不论是谁，不论怎样的都投资手法，道就这一个，从来没有改变过。

都是以前重复说过很多次的内容，又重复了一边，也许有些朋友时间长了慢慢就会懂了，呵呵。

在这个大盘暴跌的日子里，很抱歉又说了一堆无聊的话，以后尽量少说，哈哈。