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跌停的老板电器和风雨飘摇的家电股

今天大盘调整了，连续涨了六天，也该跌跌了。股市有涨就有跌，也不可能没完没了的涨，总是会跌的。就算今天不跌，明天不跌，后天也可能会跌，正如硬币的两面，出现的概率是一样的。多少连阳多少连阴都不具有太大的意义。

不过今天有一只股票跌停，成为市场关注的焦点，就是老板电器。

老板电器涨了很多年，一直涨，涨了很多倍，当之无愧的大牛股，在今天出现了跌停，而且是一字板跌停，且封单不小。对于很多专注优质公司的投资者来说，是个不小的打击，同时也带动了整个家电板块的走弱。

板块跌停，主因是昨晚发布了业绩快报，2017年实现净利润14.5亿元，同比增长20.18%。按理说，业绩增长是好事，为啥还跌停了呢？这里就是一个预期差的问题了，我们先看一下老板电器最近几年的财务数据：

从2012年到2016年，老板电器净利润同比增长率每年都达到40%以上，最近三年分别为48.95%、44.58%、45.32%，可以说是超级成长股，整个国家的GDP增长只有7%左右，老板如此优秀的增长，也支撑着股价一路走牛。而今年业绩突然变成了增长20.18%，增长率几乎腰斩，投资人在心理上无法接受，形成强烈的预期差，集体逃命，造成了踩踏。

而按照季度数据来看，2017年前三季度净利润增长率54.28%、41.37%、36.95%按照连续性来看，四季度只有继续保持相同水平的增长，全年增长应该也会在40%左右，但四季度业绩出现了下滑，造成了全年业绩增速大幅下滑，这种变化来得太过突然，画风突变，造成股价连缓冲都没有就跌停了。

这给投资者传达的是一个拐点的预期，认为高增长神话结终。也就是传说中的戴维斯双杀，股价处于历史高点，业绩开始出现了拐点，杀伤力比较大，大家不愿意再给他高增长预期，也就不会再给它高估值，因而出现业绩虽然增长可是估值却往下走的杀估值走势。

举个例子来说，一个学生每次都考100分，然后突然某一次只考了90分，老师就会批评他退步了，责怪他是不是没有认真学习。家长就会很生气，怨他怎么学习成绩下降了，总之他会成为一个受气的孩子。而另一个学生，每次都考60分，然后突然有一次考了65分，老师会表扬他有进步了，希望再接再厉。家长会买礼物鼓励他下次再考高点。

道理其实是一样的。

比如说大华股份，昨天涨停，今天也没跌。而大华股份前阵子发布业绩快报，2017年业绩增长30%，这个比例也不是很高，但是大华股份2015年净利润增长20.1%，2016年净利润增长33%，而2017年增长30%基本上就是一个共同的预期，达到了期预，估值合理，公司依然在正常增长的轨道上经营，投资人预期稳定，所以股价又继续涨了。

这就是很多股民买了一只业绩增长50%的公司后股票大跌，而另一个人买了一只增长率只有30%的公司之后股票大涨，前一个股民大骂市场不公平、价值投资是扯蛋的原因。预期这个东西很奇妙，有时候会促成股价走势和利润的增减反向运行，并不是那么简单的看个数据，业绩增长的股就大涨，业绩下滑的股就大跌，如果是这样的话，那炒股也太简单了，看公布数据决定买卖就行了。

那么回到家电行业上来，老板电器今天跌停，带动了整个家电板块走弱，会不会整个家电板块也不行了呢？

首先，老板电器增速下滑，只是老板电器这家公司的业绩，并不代表其他公司增速也会下滑。而其他公司在老板电器跌停的情况下也出现了杀跌走势，属于市场情绪驱动，属于板块联动效应，之后会分化出来，该涨的还是会涨，该跌的同样会跌。

其次，老板电器增速下滑，确实传达了一个信号，房地产调控效应开始在地产周期周边行业显现，家电特别是云厨电对地产周期的依赖性相对较强，地产行业周期性的波动，会影响整个家电板块的周期发展，从这个角度来说，市场对整个家电板块的担忧也是合理的。

但是从另一个公司苏泊尔来看，昨天也发布了业绩快报，增长21%，业线增长基本符合预期，而昨天苏泊尔的股价大涨了4.78%，因而老板电器未必完全代表整个家电行业，和各种的市场份额、属性也有一定的区别。

因而，我觉得对地产周期依附性较低的小家电类公司，本身受周期影响冲击不会太大，我认为在消费升级和智能化驱动之下，优秀的公司依然可以实现持续性的增长。

最后提醒大家两点：

1.没有任何一个公司能保持永恒增长，或者说持续高增长。如果一个公司持续每年增长100%，那么突然某一年停止高增长，增长放缓到30%或以下便会造成强烈的预期差，从而导至短期股价大跌。对于持续过度高增长的公司要保持谨慎，只有温和的增长率才能持续。

2.只有龙头公司才能在整体行业放缓的情况下，通过强大的品牌溢出效应去抢夺其他公司的市场份额，从而在整个蛋糕没有继续增大的情况下继续保持增长，以度过产业弱势周期，等待下一个复苏周期。头部公司马太效应将会越来越强，建议投资龙头公司为主。