近年来，跟随着市场行情的脚步，上市公司的投资热情在不断变化，通过投资收益增厚公司业绩的上市公司屡见不鲜。仅以2012年至2014年年报中上市公司投资收益的数据来看，上市公司的投资热情是上升的。参与投资的上市公司由2012年的1984家上升至2014年的2319家，三年增长近17%。

　　上市公司的投资收益主要来源于交易性金融资产、持有至到期金融资产、可供出售金融资产、长期股权投资等。相对于普通投资者，上市公司对于市场行情以及市场上的各种利好利坏消息嗅觉更加灵敏。研究上市公司的投资收益情况，寻找一些善于投资的上市公司，对投资者在实际投资中选择投资标的具有一定的参考价值和指导意义。

　　今年上半年投资收益偏“好”

　　随着2015年中报的披露，上市公司的期中“成绩”揭开序幕。截至8月17日，据数据统计，沪深两市已有565家上市公司公布了投资收益相关的数据。总体上看，投资获利的上市公司占据主力，达449家，占比约79%。其中，投资收益在1亿元以上的有42家；投资收益在100万元到1亿元的有318家；另外89家上市公司的投资收益小于100万元。

　　金融行业独占鳌头，三家投资收益均超十亿元。这3家上市公司分别为：平安银行(21.04亿元)、光大证券(19.94亿元)、东吴证券(16.33亿元)。从2015年上半年利润总额来看，东吴证券上半年利润总额24.62亿元，其所获投资收益对利润贡献超五成以上，约占66%；平安银行与光大证券投资收益对利润总额贡献不如东吴证券猛烈，分别为14%、32%。

　　除去金融业的三大上市公司，投资收益居前的上市公司为万科A、京能电力、杉杉股份、大唐发电、TCL集团、南京高科、桂东电力。这7家上市公司投资收益均超5亿元。其中，京能电力、大唐发电、桂东电力属公共事业，杉杉股份属综合业、TCL集团为家用电器业、万科A与南京高科为房地产业。

　　整体上来看，449家投资收益超亿元的上市公司中约有55%分布在公共事业、交通运输、金融与房地产这四大行业。

　　没有只赚不赔的买卖，上市公司的投资并非都是一帆风顺的，也有些出现了亏损。565家上市公司中，116家上市公司的投资收益表现为负。这116家上市公司投资活动不仅没有为业绩增光，反而成为拖后腿一族。其中，表现最突出的华夏银行，投资收益缩水超亿元，具体为-2.75亿元。除华夏银行外，西部矿业、盘江集团、飞马国际、恒邦股份投资亏损相对较大，分别为-0.50亿元、-0.41亿元、-0.19亿元、-0.15亿元。除此之外，投资亏损在100万元到1000万元之间的上市公司有53家；另外58家上市公司的投资亏损小于100万元。

　　近年上市公司的投资收益表现

　　2015上半年的一轮牛市行情对上市公司投资活动或多或少会产生一定的影响，单以2015年上半年的数据来衡量上市公司的投资情况略显单薄。于是，我们选取2012年至2015年的数据进行系统分析，看看哪些上市公司的投资具备持续向好的特点。

　　剔除2012年至2015年中报、年报中投资收益数据有缺失的上市公司，最后以286家上市公司为研究对象。以2012年至2015年中报、年报连续7个不同时期的“投资收益均值”衡量上市公司投资收益平均表现。

　　1、行业板块表现

　　286家上市公司分布于28个不同的行业。上市公司分布在化工、房地产、医药生物、公用事业、汽车、计算机、电子、电气设备、机械设备、传媒、食品饮料、有色金属业的偏多，均在11家以上。另外一部分上市公司分布在商业贸易、纺织服装、交通运输、综合、采掘、家用电器、轻工制造、建筑材料、建筑装饰、通信、休闲服务、非银金融、农林牧渔、钢铁、银行、国防军工业(具体见表1).

　　表1 286家上市公司投资收益的行业分布情况

　　(1)化工业参与度较高

　　从上市公司的数量分布来看，化工业上市公司参与投资的热情度相对较高，囊括了39家上市公司。其中82%的上市公司的投资收益均值表现为盈利。和邦生物、兴发集团、天茂集团投资收益表现不俗，分别为2.05亿元、1.27亿元、1.00亿元。投资收益均值低于1亿元的上市公司有29家，其中27家上市公司的投资收益平均表现均在100万元以上，另外2家上市公司的投资收益均值在0-100万元之间。整体上看，化工业上市公司的投资获利情况表现较理想，仅7家上市公司投资收益均值为负。

　　房地产业的投资热情次之，有22家上市公司，占比约8%。除去空港股份、苏宁环球两家上市公司投资收益表现为亏损外，其他20家上市公司投资收益平均表现均为正。其中，新湖中宝、南京高科、陆家嘴、冠城大通、海航投资5家上市公司投资收益平均值均在1亿元以上。

　　医药生物业参与度位列第三，囊括了18家上市公司。中恒集团与通策医疗为医药生物业的两个极端例子，中恒集团投资收益均值达2.64亿元，而通策医疗投资收益均值小于0。剩余16家上市公司中，除山东药玻外，另外15家上市公司的投资收益均值均在100万元以上。

　　另外，公共事业、汽车、计算机、电子业的上市公司数量分别为17家、15家、14家 、13家；电器设备、机械设备业的都有12家上市公司；传媒、食品饮料、有色金属业均有11家上市公司。

　　(2)金融业回报较丰厚

　　从上市公司投资收益均值来看，金融业回报较丰厚，如表1中的银行与非银金融业分别排名第一、第二。其次，交通运输、公用事业、房地产、采掘、家用电器、综合、纺织服装业投资收益的均值较高。

　　金融业有7家上市公司，3家属银行业，另4家为非银金融业。银行业的三家上市公司分别为平安银行、南京银行、华夏银行，它们投资收益均值分别为13.40亿元、3.85亿元、0.71亿元。其中，平安银行与南京银行自2012年到2015年投资收益持续表现盈利。华夏银行2012年年报、2013年年报、2015年中报中投资收益表现为亏损。就稳定性来说，华夏银行似乎略低于平安银行、南京银行。非银金融业的4家上市公司分别为东吴证券、光大证券、锦龙股份、民生控股，投资收益均值分别为6.10亿元、5.96亿元、3.00亿元、0.34亿元。这4家上市公司中，东吴证券、锦龙股份、民生控股投资收益自2012年到2015年一直表现为盈利。光大证券投资收益除2013年年报中表现为亏损，其他时期均表现为盈利。

　　除金融业外，交通运输业的8家上市公司投资收益均值较高，为1.03 亿元。海南航空、粤高速A、东莞控股三家上市公司投资收益均值均在1亿元以上，分别为3.55亿元、 2.94 亿元、1.35亿元。除澳洋顺昌投资收益均值为负外，其他4家上市公司投资收益均值大于0.

　　公用事业不仅参与投资的热度较高，投资回报也相对较丰厚，投资收益均值达1亿元。其中，京能电力、重庆水务、桂东电力、*ST乐电四家上市公司投资收益均值过亿元，另外9家上市公司的投资收益均值小于1亿元但表现为正。这13家上市公司2012年至2015年投资获利持续表现为正，盈利稳定。此外，还有4家上市公司——新纶科技、维尔利、广安爱众、西昌电力，投资表现相对不理想，投资收益均值小于0.

　　2、投资收益七阶段持续向好

　　有些上市公司投资具有持续盈利的特点。286家上市公司中，有141家上市公司自2012年至2015年连续7个不同时段的投资收益都表现为盈利，占比约49%。对于这141家上市公司，我们加入“投资收益标准差”来衡量上市公司投资收益的稳定性(见表2).

表2 25家投资收益均值超亿元上市公司

　　结合投资收益均值和投资收益标准差两个指标来看：投资收益平均表现好的上市公司，投资收益的波动性也相对大。如平安银行以13.40亿元的投资收益位居首位，其投资收益标准差也最高，达11.25亿元。除平安银行外，其他24家上市公司的投资收益标准差在10亿元以下，相应的投资收益均值也低于10亿元。再如广东明珠、闽福发A、东莞控股、重庆水务这4家上市公司的投资收益标准差低于1亿元；它们的投资收益均值相对而言也不太高，最高的为2.02亿元。

　　投资收益相对高、波动相对小的上市公司如南京高科、南京银行、华茂股份、TCL集团、海南航空，它们的投资收益均值均超过3亿元，投资收益标准差均低于3亿元。相对来说，这5家上市公司的投资收益高波动小。新湖中宝、京能电力、东吴证券、锦龙股份这4家上市公司中，新湖中宝、京能电力的投资收益均值与标准差的综合表现力较东吴证券、锦龙股份强。

　　另外，还有11家上市公司的投资收益均值低于3亿元。其中，重庆水务、粤高速A、陆家嘴、兰花科创、华闻传媒、杉杉股份的投资收益均值大于投资收益标准差；桂东电力、中恒集团、和邦生物、申华控股、海航投资的投资收益均值低于投资收益标准差。

　　3、投资收益增厚利润总额

　　仍以均值和标准差来衡量，投资收益对利润总额的平均贡献率在100%以上的占11%，投资收益对利润贡献率在10%-100%之间占51%，剩下38%的上市公司的投资收益对利润贡献率在0-10%之间。

　　投资收益对利润的平均贡献率超1倍的上市公司分别为：申华控股(364.05 %)，信隆实业(349.21%)、豫光金铅(301.08 %)、海德股份(294.76 %)、罗顿发展(290.30%)、民生控股(209.17 %)、粤高速A(197.90 %)、罗牛山(186.76 %)、熊猫金控(180.18 %)、银河投资(144.06 %)、华茂股份(142.42 %)、中原特钢(140.65 )、锦龙股份(117.96 %)、联创光电(117.96 %)、杉杉股份(100.79 %).

　　比较典型的申华控股、信隆实业、豫光金铅，它们的投资收益对利润贡献居前三位。其中，申华控股、信隆实业均为汽车行业，豫光金铅为有色金属业。它们2015年上半年投资收益对利润贡献也均在200%以上，分别为242.46%、275.56%、400.42%。豫光金铅2014年中报、2014年年报、2015年中报三期投资收益对利润贡献均在400%以上。申华控股投资收益对利润贡献力主要得益于2012年年末的1116.40%，信隆实业投资收益对利润贡献力主要受益于2013年年末的1724.74%。申华控股、信隆实业投资收益对利润贡献率波动相对大。

　　另外，剔除投资收益对利润的平均贡献率超1倍的15家上市公司中与2012年至2015年之间投资收益与利润总额比值数据有缺失的，剩下6家上市公司：粤高速A、熊猫金控、华茂股份、锦龙股份、联创光电、杉杉股份。其中，华茂股份、锦龙股份、联创光电、杉杉股份近年来不仅投资收益对利润贡献率高，波动也较小；而粤高速A、熊猫金控投资收益对利润贡献波动相对大(如图1)。除锦龙股份为非银金融外，其他三家都是非金融行业。其中，华茂股份为纺织业，联创光电为电子业，杉杉股份为综合业。

　　与普通投资者相比，上市公司对资本市场具有更高的敏感度和更强的洞察力，因此，上市公司的投资动态在某种程度上对投资者具有一定的参考价值。结合上面的分析有如下几点启示：

　　(1)投资收益受市场、经济等多种因素的影响，不能只关注某个时期的投资获利情况，应该结合一段时间的表现来综合分析。如东凌粮油2015年上半年投资收益约0.49亿元，但是结合历史数据发现，除2012年年报中投资收益表现为正外，2012年半年报、2013年中报与年报、2014年中报与年报投资收益都为负值。

　　(2)对于稳健性投资者来说，可以关注投资连续获利且投资收益波动较小的上市公司的投资动态。如南京高科、南京银行、华茂股份、TCL集团、海南航空，它们的投资收益近年来的平均表现较理想，且波动性较小。投资者可以适当关注这些上市公司的投资标的，作为一定的参考。

　　另外，还有一些投资收益平均表现不俗的上市公司，如平安银行、京能电力、东吴证券、新湖中宝、南京银行、TCL集团、南京高科、华茂股份、海南航空等也可适当关注其投资标的。

　　(3)投资收益对利润贡献率高说明投资对上市公司发展的重要性也相对高，投资者可适当关注这些上市公司的投资动态。如华茂股份、锦龙股份、联创光电、杉杉股份近年来投资收益对利润贡献率相对高，且波动相对小。