鲍大侠

本报告导读：

根据最近披露的公募基金2017年四季报，建材板块整体持仓环比上升，更加聚焦于我们推荐的龙头品种。

摘要：

2017Q4建材板块整体持仓环比上升：2017Q4建材板块Q4相对沪深300收益为-7.4%，十大建材重仓股占基金股票市值比明显提升，但持仓趋向于龙头，例如海螺水泥持仓继续上升，但是其他水泥股整体持仓数下降，呈现分化，建材股机构依然低配。

继续推荐开年建材三步走逻辑：我们维持建材行业“增持”评级。第一，我们认为行业淡季更看重价格中枢的抬升及市场对于宏观的预期，我们认为对需求端仍有明显预期的差距；A股推荐龙头海螺水泥，港股中国建材，其他推荐万年青、华新水泥，受益上峰水泥；玻璃重视长周期行业格局发生变化，并非事件性的关停，是优质产能出现“缺口”，推荐H股信义玻璃，A股旗滨集团。第二，推荐中国制造走出去，继续推荐中国巨石、福耀玻璃。第三，消费类品牌建材，估值受压而成长优异公司，推荐东方雨虹、北新建材、伟星新材、大亚圣象、三棵树及丰林集团等；

从个股配置上看，十大建材重仓股占基金股票投资市值比明显提升（创5年新高）：进入基金前十大重仓股的数量由2017年3季度的34支下降至2017年4季度的32支，我们推荐的核心龙头股持仓明显上升，持仓股票风格更趋向于向龙头集中，以目前的基金前十重仓持股占流通股比重及持股市值显示：中国巨石、海螺水泥、东方雨虹、北新建材、大亚圣象、旗滨集团、伟星新材、华新水泥获得机构的青睐相对较多。

以环比的变动衡量（4季度基金重仓的股数占流通股比例）：兔宝宝、祁连山、大亚圣象、三棵树受到机构减持，分别减持占流通股比例为7.13%、4.91%、4.02%及2.77%；增持排序为旗滨集团、中国巨石、万年青、海螺水泥、北新建材，增持占流通股比例分别为4.07%、2.88%、2.76%、0.41%、0.38%。

海螺水泥重仓持股基金数目从2017年3季度末的111家上升至2017年4季度末的125家，持股数从0.97亿股上升至1.13亿股，持股家数上升，持股数量也上升；冀东水泥重仓持股基金数目从2017年3季度末的7家上升至2017年4季度末12家，持股数从0.02亿股上升至0.05亿股，无论持股家数和持股数量均有回升。

从重仓水泥股的各类型基金来看，（1）偏股混合型基金比例上升6%，股票型基金比例下降3%。（2）偏股混合型中各股票市值基本持平，普通股票型中海螺水泥市值上升。从基金的地域来看，重仓水泥中上海基金占比38%，北京16%，广深42%。