年初以来，银行板块涨幅已达9.9%，大幅跑赢大盘，仅次于房地产、家电板块。行业横向对比，还真应景的反映出，我们当初的那句“大行业才能出大牛股”。

整个板块中，工建农中，四大行为行业整体上行提供了坚实的基础。

尽管息差与不良拐点是银行股业绩反转的市场共识，但短短十数个交易日，基本面不可能有太大的变化，变的只是预期。那么问题来了：这预期，是意外之喜还是意料之内，是可持续发展还是昙花一现？

一、是意料之内的！

（一）但价值的发现，只会迟到，不会缺席。

银行股本质是ROE15%，股息率4%，风险已经得到释放，业绩正在底部反转的优质公司。这些特点足以证明银行股是优秀的长期持有标的。银行股作为优质资产的价值被进一步挖掘，或许在被险资、外资、理财委外等金融机构疯狂配置。这点，平安举牌工商银行就是很好的证明。

ROE是什么？举个例子，把企业比作房子，ROE就相当于房子的租售比。ROE15%就是，如果你用100万元买个房子，这房子会给你赚15万元，不过15万元可能被拿去买新房子了，不会以现金的形式给你。在房子单价不变的情况下，100万的房子，加上赚到15万买的新房子，如果市场是理性的，第一年价值100万，第二年会是115万。所以，快看银行多赚钱！！！

但是在过去，市场对银行股的低估值熟若无睹。但价值的发现，只会迟到，不会缺席。反转在2017年，全年A股的风格都在从中小盘股向价值投资切换。市场的增量资金不断配置低估值高 ROE 蓝筹股，茅台、格力等一众白马股估值不断提升。同样的，银行板块正处于这样的大趋势之中，但目前还没有像茅台、格力他们那样创历史新高。（空间还很大！）

（二）MSCI 指数纳入中国 A 股，银行板块将受益最大。

MSCI 指数从 2018 年 6 月开始将中国 A 股纳入 MSCI 新兴市场指数和 MSCI ACWI 全球指数。全球超过 90%的机构股票资产是以 MSCI 指数为基准的，按推算，将约有193亿美元流入A股。

目前披露纳入的 222 只个股中，19 家银行股市值占比 28%，行业占比最高。预计18年流入A股银行板块的资金约为50亿美元。部分游资提前抢筹也实属正常。

（三）银行是经营风险的，大行风险变小了。

从涨幅情况看，工建农中，四大行在上涨的根本原因还是资产质量改善带动的业绩增速改善。四大行盈利增速由16 年底的 0.2%的历史低位水平，回升至 17 年前三季度的 4.1%。（资产质量改善就是不良率降低了，四大行的资产风险下降，质量提升。）

从市场预期看，监管收紧对大行影响较小。四大行一直是党的银行，立行之本是社会责任，经营业绩是第二位，合规经营水平高，业务较为规范，在强监管下，对未来业绩影响不大。经过股改剥离，四大行运营风险的能力远超其他银行，基本可以规避像周末浦发成都分行的窝案现象。

二、是可持续发展的！

（一）技术面选股角度。目前四大行估价已经形成了有效突破，新的东西就是风险持续下降，利润增速提升，已经符合欧奈尔法。

（二）从全球银行业估值角度。其他主要经济体，并不存在银行业估值显著低于其他行业之现象。一般PB估值与 ROE 水平呈正相关。当前，A 股银行ROE达15%，估值却仅有 1 倍 PB，而美国银行板块 ROE 不到 10%，估值却达 1.3 倍 PB。对标美国，我们先设点个小目标，四大行估值1.3倍PB。

（三）展望2018角度。2017 年我国 GDP 增速达 6.9%，自2010年以来首次提速，经济企稳复苏。银行业的确定性，在宏观经济不变的情况下，基本不变。我们将持续以四大行作为主要的防御品种配置。平安系为成长型配置，原因基本和中国平安类似，无外乎Fintech、零售转型、互联网思维。p.s.我们一直看好中国平安。

今日消息

今天海航系全系大跌，又一次诠释了什么是真正的基本面，财务数据只是基本面的一部分。那些能影响企业经营的因素很多都在财务报表之外。

今天盘面基本是82行情，创业板大涨，周期类的钢铁、化工再次突破。

今日数据：

1、港资今日交易活跃股

2、本周走出52周新高、且RPS较高

3、按照多空判断指标，今天为多方控制。