【文 | 黑鹰光伏  刘洋 】

过去的一年里，中国光伏行业整体走高，整体向好，企业营收和净利表现也整体优良。从资本市场的估值上看，隆基股份曾一度突破700亿市值，通威股份也从200亿冲破过500亿市值。同时值得注意的是，包括隆基股份、保利协鑫、晶科能源通威股份、中环股份等巨头都纷纷大规模扩大产能，为未来的营收增长和估值提升打了新的基础。

问题来了，在中国的光伏企业中，哪家光伏企业的总市值、年营收会率先突破1000亿级别？综合来看，通威股份、中环股份、隆基股份、保利协鑫、晶科能源是最有可能的“人选”。当然，也不排除“黑马”杀出的可能。

1、1000亿的隆基股份？

2017年，谁是发展劲头最旺的光伏企业？隆基股份必是其一。

最新的消息是，1月13日楚雄州与隆基公司合作建设的年产10GW单晶硅片项目正式在禄丰硅材料产业园区竣工投产。过去的一年多时间里，隆基股份的扩产计划和项目落地备受业界关注。

隆基股份成立于2000年，生于陕西西安，2012年成功登陆上交所。如果你在2012年末拿一万元投资隆基的股票，那么到现在，你手里股票的价值为17万元左右。

黑鹰光伏统计发现，隆基自2012年上市以来，其市值进击之势颇为凶猛，其在2013年、2015年市值当年涨幅都在110%以上，2014年、2016年市值涨幅也在两位数以上。

同时，2013年以来，隆基净利润增速从未低于77%。

2016年隆基股份实现营业收入115.31亿元。隆基股份2017年三季报显示，报告期内公司实现营业收入108.46亿元，同比增长27.23%；净利润为22.41亿元，同比增长103.9857%。截至今日，隆基股份市值689亿元，较2016年年末的267.35亿元暴增145%以上。

此外，隆基总资产规模距离“300亿”大关仅有一部之遥，仅2017年1-9月，隆基总资产规模就较2016年末就增长了过百亿元，堪称最疯狂投资客。未来随着隆基在建工程的陆续完工，其体量远不止于此。

2、1000亿的通威股份？

2017年，是刘汉元创立通威集团35个年头，这一年通威股份的市值从200亿元上涨至过530亿元（后有所收缩），5个月时间增长了近300多亿。截至今日，通威股份的市值为465亿元。

通威业务版图到底有多大？粗略统计，截至2017年7月31日通威集团共投资了超250家企业，而从2015年开始，通威股份在新能源领域再度发力，两年多时间投资了超过120家企业，成为其最大的亮点。

那么，通威在新能源领域的决心到底有多大？看一组数据：2017上半年，通威股份光伏产品收入在国内上市的光伏企业中增幅排第一名，达到576.56%；光伏产品毛利率增幅也是第一名，增幅19.54%；2016年，通威股份员工人数17472，员工同比增幅41.94%。这些数据背后，都隐约透射出通威加码光伏产业的雄心。

整体而言，通威成为拥有从上游高纯晶硅生产、中游高效太阳能电池片生产、到终端光伏电站建设的垂直一体化的光伏企业。

也就在过去的2017年中，“饲料大王”在新能源领域可谓动作频频。

比如，成都二期项目于2月18日开工，仅7个月后，通威太阳能世界首条工业4.0高效电池生产线便正式投产；

6月30日，永祥股份乐山5万吨高纯晶硅及配套新能源项目开工；

8月10日，通威股份发布公告称将在包头市昆都仑区投资80亿元建设年产5万吨高纯晶硅及配套新能源项目；

9月底，永祥股份包头5万吨高纯晶硅及配套新能源项目紧锣密鼓启动筹建；

11月8日，通威太阳能合肥基地10GW高效晶硅电池项目启动；

11月18日，通威太阳能成都基地10GW高效晶硅电池开工。

无可否认，通威股份已成为全球新能源产业新进程中的核心参与者。

2016年，通威股份的营收为208.84亿元。2017年前三季度营收为196.13亿元。随着大规模高效产能的陆续投产，通威股份的营收和净利都可能大规模增长。其在资本市场的估值则也可能水涨船高。

3、1000亿的保利协鑫？

协鑫集团是中国最大的非公电力企业，清洁能源装机占比超过60%。它同时是全球最大的光伏材料供应商，全世界将近1/3的硅片与多晶硅，来自“协鑫系”。它连续两年在全球新能源500强中排名第二（今年第三），连续多年位居中国新能源行业第一。

在资本市场，2016年1月8日和11日，协鑫集团连续把两家子企业---同鑫光电(835088)和*ST霞客(002015.SZ)分别以不同的方式送上了新三板及A股。至此，其资本拼图上，协鑫集团已经拥有2家A股、1家新三板、2家港股上市公司。其中，在光伏业务领域，保利协鑫、协鑫新能源和协鑫集成完成了材料、硅片、电池及组件、电站的一站式解决方案。

截至今日，保利协鑫市值为265亿元，协鑫新能源市值为114亿元，协鑫集成市值为201亿元。

2017年12月20日晚，保利协鑫（3800.HK）公告称，拟将公司的多晶硅、硅片等光伏材料业务分拆，并在境内实现A股上市，目前正初步考虑引入战略投资者。和私有化的做法不同，若分拆完成，这家全球最大光伏企业将拥有H股和A股两大融资平台，并大幅降低公司负债。

作为全球最大的光伏材料制造商，保利协鑫现有年产7.5万吨的多晶和20吉瓦以上的硅片，两大业务在全球市场的占比分别是四分之一、三分之一。

2017年，保利协鑫全面完成金刚线切多晶硅片和黑硅技术配套，硅片降本近20%，切片产能翻番。同时，新疆多晶硅基地建设也在按计划推进，公司有望在2018年底形成全球领先的11.5万吨超低成本、高品质的多晶硅。

4、1000亿的晶科能源？

成立于2006年的企业，生于江西上饶，在2010年5月14日成功抢滩纽交所，融资7000万美元，成为中国光伏企业第十家、国际金融危机之后国内第一家在美国上市的光伏企业，

掌门人李仙德在行业鲜有露面；但“光伏少帅”的新年致辞成为最近两年的“常规动作”。

十年前，2007年晶科能源营业收入为7.09亿元，远远低于英利、晶澳和阿特斯等一众悍将。2016年，晶科能源成为全球最大的光伏组件制造商，当年全球市场占有率为9.6%。

2017年前三季度，晶科能源营业收入超过200亿，放在黑鹰此前推出的“42家企业前三季度收入榜”中，稳坐头把交椅。而截止至2017年6月30日硅锭和硅片产能达到约6.0吉瓦、电池片产能达到约4.5吉瓦,组件产能达到约7.5吉瓦。其扩产计划是：预计2017年年末的产能约为硅片8Gw, 电池片5Gw, 组件为8Gw。未来，晶科将执行双倍增计划，预计2020年其组件达20Gw左右。

除了产能，在晶科十年两百亿净投入的推动下，其总资产规模增速也颇为迅速。截至2017年晶科总资产规模为296.45亿元，这个体量高于隆基和中环单晶双巨头，是2008年的23.2倍。

“三钱二两”微信公众号创始人认为，晶科能源是“被遗忘的光伏龙头，十倍的潜力股” ：过去十年，整个光伏产业链从欧美迁到中国，一方面，这让很多欧美投资者在投资欧美光伏企业遭受损失，另一方面，大部分欧美投行也已经停止覆盖中国光伏企业，导致拥有欧美市场定价权的欧美投资者完全不理解，不关注中国光伏企业，这让目前晶科能源的估值处于极其低估，带来了十倍股的机会。

5、1000 亿的中环股份？

隆基股份与中环股份被称为全球单晶领域的“双龙头”。过去十年间，这两大龙头上演了多轮彼此的“超越之战”。其中中环股份自11月29日复牌以来，短短10个交易日，股价涨幅高达42.95%，风头再起。

仅从产能上看，隆基股份2016年产能仅为6.5吉瓦，而到2018年8月份产能就会达到25吉瓦，翻四倍。中环股份类似，2016年产能约为3.63吉瓦，2017年底的产能达到15吉瓦时，2018年的产能会更进一步达到20吉瓦。仅仅“双寡头”的产能规划就达到了40吉瓦十以上。

和隆基股份相似，中环股份也比较重视研发投入，都是全产业链打法，深谙合纵连横之术。中环全产业链进击路线顺序为“单晶硅片-高效光伏电站-单晶电池片、组件”。

据黑鹰光伏统计，2007年-2016年及2017年前三季度，中环累计融资178.66亿元，高于隆基的114.79亿元。十年多年中环对外净投入现金流达166.86亿元，远高于隆基的92.39亿元。

在黑鹰此前推出的“上半年39家企业光伏在建工程项目”榜单中，中环、隆基在建工程期末余额分别位列榜单一、二名。这说明中环近年更注重于对外投资，这或许是中环重登单晶“老大交椅”最大倚仗。

如今，隆基股份的市值在700亿上下徘徊。而截至今日，中环股份的市值仅为269亿。作为单晶“双龙头”之一，从营收和市值，中环是否具备具大的潜力？

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