管理 　　爱也好，恨也罢，上半年把小票炒得风生水起的公募基金正在加速撤离中小创。“每次反弹都是减仓机会。”多位公募基金经理对中国证券报记者表示，小票风险未释放完毕，最近他们在调整持仓结构，将仓位逐渐转向安全边际高的蓝筹股。近期的市场被他们称为没有太大意义的“垃圾时间”，有基金经理干脆选择休假图个清静，但也有基金经理加紧调研，匀出子弹为“迷茫期”过后的战斗做准备。

　　小票爱好者转移阵地
　　“现在都忙着减仓。”北京一位重仓中小创的基金经理张铭(化名)对中国证券报记者表示。自2013年以来，成长股被公募基金玩得风生水起，今年行情最为火爆的5月，公募基金对成长股迷恋已经到了高度控盘的程度。张铭自入行以来一直重仓中小创，业绩十分剽悍，排名稳居同类基金前十，其个人也被贴上明显的成长风格标签，但如今，他开始减仓成长股。

　　即使在市场最令人绝望的那段时间，张铭对自己看好的股票仍然十分有信心，他认为那只是系统性风险造成的下跌，公司本身质地没有问题，所以没必要卖。原本以为最坏的时候已经过去，市场能够逐渐回归正常，张铭一度精神抖擞，重新开始精选个股，但目前看来，现在的市场并不是他想像的样子，排名也下降了很多。他无奈地说，“卖完该卖的我就去休假了。”
　　上海一位中小盘基金经理王晨(化名)近期业绩表现十分出色，大幅跑赢同类产品及同期指数。据了解，他在市场大跌后加了一把仓，然后一直保持高仓位。王晨告诉中国证券报记者，原本持有的一些小市值品种已经在最近清得差不多。“我比较喜欢成长股，之前很多股票都是讲故事，看趋势，市场好的时候，投资者就愿意埋单。现在没人讲故事了，趋势也逆转了。一些看业绩的基金经理感觉仍然看不见底，这就比较令人头疼。”
　　“创业板有些股票可能会沦为僵尸股，必须保持谨慎。”王晨说，最近创业板的表现让他感到揪心。“现在这个位置上，有些票是没有买单的，因为价值投资者已退场，剩下的都是一些趋势投资者。跌下来之后，趋势投资者也不愿再买，因为趋势已经走坏；价值投资者也不会买，因为还未到价值投资区间。”
　　“短期市场受情绪影响较大，在这样的市场里，把自己的仓位结构调好，调到相对低估的品种上去，比如安全边际高的蓝筹，不管大盘怎么走，相对而言都会好很多，未必没有绝对收益。”一位基金经理说。

　　迷茫中寻安全边际 
　　据中国证券报记者了解，最近这段时间，已有部分基金经理选择“眼不见为净”，干脆去休年假。“现在只能熬着，出去玩，干点别的，很正常。”北京一位具有资深投研经验的基金公司总经理对记者表示，“最近可以说是垃圾时间，既看不到向上的希望，但也没有大幅下探，只能按兵不动。” 
　　总体来看，大多数基金经理对于短期市场表示很难看清楚。“在这样的市场里安全边际很重要。如果看不透就去追，很容易被左右打脸。这些赚不到的钱宁愿不要赚。”北京一位自2011年起就买入创业板的基金经理说。 
　　王晨认为，目前看来，风险还是集中在前期估值过高的品种。“中小盘股票有个特点，就是弹性比较大。当市场处于低位时，中小盘股票往往低估得比较明显，我通常会配得相对多一些；一旦市场涨起来，中小盘股票又比较容易高估，我就会减少一部分仓位。”他认为，目前中小盘股票还没到应有的位置。“最近我正在加紧调研，挑一些比较好的成长型品种，但权衡再三后发现，就算前段时间跌下来价位仍不大理想，还是要等一等。” 
　　在卖出小票的同时，部分基金经理买入蓝筹，逐步调整持仓结构。“短期市场受情绪影响较大，所以我也不太好评论。在这样的市场里，把自己的持仓结构调好，调到相对低估的品种上去，比如安全边际更高的蓝筹，不管大盘怎么走，相对而言都会好很多，未必没有绝对收益。”王晨说。 
　　博时沪港深主题基金经理招扬表示，投资结构比仓位更重要，他在A股基本配置的都是价值股，以科技股为代表的成长股则主要在港股进行配置。 
　　匀出子弹保持低仓位 
　　尽管短期来看，基金经理仍处于较为迷茫的状态，乐观或悲观的情绪各有表现，但中长期来看，他们普遍表示，A股配置价值仍在。 
　　“我的仓位差不多是七成，暂时没有提升仓位的打算，因为现在涨不动，向上的空间有限。”深圳一位相对持谨慎看法的基金经理告诉记者，他最担心的是汇率波动，尤其是到美国加息的时候，一旦出现汇率波动，房地产市场会有比较大的压力，股市也会受较大影响。“如果到了那个时候，我就只能清仓。我希望市场能以时间换空间，慢慢挺过来，但得时刻做好准备。美国加息之前应该以配置低风险品种为主。现在谨慎点没坏处，错过一点没有问题，不会少赚多少钱。” 
　　但如果将时间拉长到两至三年，该基金经理表示，中长期看好A股，因为即使中国经济下台阶，未来还是可以维持相对其他国家更高的经济增速，A股相对而言具有吸引力。 
　　从仓位来看，大部分基金公司的仓位水平并无太大变化，上述基金经理的平均仓位约在七成左右，并不算高。最近，这样的仓位水平在行业中较为普遍，进可攻退可守，两边都留有余地。 
　　“本轮市场二次探底后，整体机构投资者仓位水平均较低，下行空间有限。”深圳一位互联网主题基金经理透露，在调整前期，为了满足流动性需求，基金仓位曾下调了一定幅度。近期随着股票市场企稳，仓位有所上调，但仍然保持在合理范围。 
　　“最近整体仓位变化不大，但内部调整较多。趁最近市场波幅较大，方便换股票，做波段赚了一些价差。”一位专户投资经理告诉记者，目前仓位仅有三成左右，因为专户需要保证绝对收益，等市场有了明确趋势之后将逐步加仓。他说，“全市场最大的主力就是大小非，现在他们很多被套其中。上市公司有绝对的动力将股价做起来，从目前的调研情况来看，这些动作已经开始。” (中证)