应流股份:产业转型延伸,看好大未来

应流股份 603308

研究机构：西南证券 分析师：庞琳琳 撰写日期：2015-07-29

公司基本面优质:与11家世界500强企业长期合作,其中包括了全球最大的核电和电站设备制造商、钻井平台油田机械制造商、工程和矿山机械制造商、轨道交通设备制造商,全球最大的前十家泵和阀门制造商几乎都成为应流客户。

航空发动机及燃气轮机零部件业务有望厚积薄发:1、公司前期做了八年准备, 前端高温合金及近期定增的后端加工生产线共投入资金10亿元左右,计划完成从铸件到零部件的生产;2、与中航工业的初步合作类似于代工(等轴晶叶片OEM),之后有望进一步增加且加深合作;3、与之前油气业务发展相似,已经与GE 意大利工厂签订产品开发协议,合作开发燃气轮机叶片及材料,目标2年内成为可与全球行业龙头PCC竞争的企业,目前GE 燃气轮机叶片一年采购额在22亿美元左右,如能拿到三分之一就是40亿元人民币左右。4、但航空发动机和燃机这块目前外购,母材决定产品的质量和性能,所以存在不确定性。

公司传统油气业务有望保持年5%-10%稳定增长。核电业务方面,核一级主泵泵壳目前具有国内市场垄断地位,2014年国内核电建设整体是低于预期的,随着建设加速,公司业务明后年订单饱满,将有较大增长;中子吸收材料技术成熟,明年有望量产,议价能力强,用于核电乏燃料后处理,市场需求紧迫且广阔;屏蔽材料在研,公司在核材料领域嗅觉敏锐,走在行业前列。

盈利预测及投资建议:公司未来最大的看点在于“大”转型,航空发动机及燃气轮机叶片虽然有不确定性,但公司未来具备转型爆发的可能;同时管理层和大股东三年定增也表明公司信心和决心。我们估计,公司2015-2017年EPS 分别为0.38元、0.54元和0.73元,对应PE 分别为59倍、42倍和31倍,作为核电设备的核心供应商以及新进的民参军优质标的,中长期给予“买入”评级,短期注意市场大幅波动风险。

催化因素:航空发动机零部件产业化上的进展;核电业务放量等。

风险提示:核电建设低于预期的风险;新产品业务发展缓慢的风险;汇兑损失的风险等。

南风股份:核电重启业绩有望反转,3d打印进展顺利

南风股份 300004

研究机构：安信证券 分析师：邹润芳,王书伟 撰写日期：2015-05-19

核电重启业绩有望反转,引入核电人才助力发展.

公司是华南地区规模最大的专业从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业,HVAC 产品技术领先,在核电领域占有率较高。

2015 年是我国核电重启之年,红沿河核电站5 号机组已于3 月29 日正式开工,标志着我国沿海地区新建核电项目建设重新启动。据中核集团董事长孙勤表示,全国预计将有6 至8 台核电机组开工建设。受益于核电重启,公司业绩有望反转。

公司2014 年12 月29 增补常南为副董事长,常南2014 年9 月起任南方增材副董事长,之前在核电领域积淀很深,曾任中电投核电有限公司总经理,将为公司核电及3D 打印带来相关人脉资源。

与上海核工程研究院合作,3D 打印进展顺利.

公司子公司南方增材2015 年2 月与上海核工程研究设计院签订的《技术服务合同》,南方增材为上海核工程研究院提供核电主蒸汽管道贯穿件模拟件,并配合进行市场推广,合作期两年,技术服务费200 万。

通过与上海核工程研究设计院的技术合作,将加快该技术在核电领域运用步伐,开启重型金属 3D 打印技术产业化之门,具有重要意义。

收购中兴装备完成,协同效应明显.

公司已经完成了中兴装备100%股权收购,并于2014 年7 月合并报表,中兴装备主营业务是为石化、核电、新兴化工等能源工程重要装臵提供特种管件产品,与南风股份现有业务结合,协同效应明显。

投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价125 元。我们预计公司2015 年-2016 年的EPS 分别为1.0、1.3、1.5 元;公司主业反转,3D 打印进展顺利,6 个月目标价125 元。

风险提示:3D 产业化进程失败,核电建设低于预期

浙富控股:核电开工高峰临近,乘“华龙”破万里浪

浙富控股 002266

研究机构：广发证券 分析师：王昊,刘芷君 撰写日期：2015-05-20

核心观点:

公司概况:浙富控股是一家集团化运作、多元化布局、国际化经营的上市公司,旗下拥有多家子公司,业务领域涉及水电、核电、油气等诸多板块,并分别控股和参股了梦响音响(传媒)和二三四五(互联网)。

核电开工高峰临近:根据我国核电规划,未来5年每年需要开工建设7~8台机组。2015年预计将有6~8台机组开工建设,有8台机组投入商业运行,将成为核电重启的关键之年。而根据《核电安全规划》规定,2016年后只有采用第三代技术的核电站才能开工建设。我国目前三代核电技术已经率先推广“华龙一号”,其被称为“我国自主研发的三代核电技术路线”,被确认为核电“走出去”的主力机组,未来国内和国外的需求前景看好。

公司重要看点:公司控股子公司华都公司拥有的ML-B型控制棒驱动机构是目前唯一通过三代标准抗震试验和满足60年使用寿命要求的核控制驱动机构。按每年最少9台机组估算,每年的市场需求为10亿元。我们认为,公司目前是核三代技术里核反应控制棒驱动设备唯一国内供应商,产品订单确定性高,含金量大,随着国内核电密集开工和核电出口的不断推进,公司核电业务将迎来爆发期。

业绩预测和投资评级:我们预计公司2015~2017年可实现归属母公司净利润分别为128百万元、263百万元和385百万元,对应EPS分别为0.08元、0.17元和0.25元,3年复合增速达50%。考虑到A股其它核电概念公司的估值泡沫严重,公司在扣除二三四五市值和梦响强音投资(按公司斥资的8.2亿元计算),剩余水电和核电及其他资产估值仅148亿。我们认为公司市值依然存在向上空间,首次覆盖给予“买入”的投资评级。

风险提示:水电设备市场持续低迷;核电建设进度不及预期;收购资产回报不及预期。

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