近期动力煤期货主力1601合约连收三阳，由380元/吨反弹至394元/吨左右。但动力煤现货与近月1509合约基本延续弱势行情。结合煤炭供需来看，当前动力煤期货主力合约的反弹行情缺乏基本面支撑，预计在短期看涨情绪充分释放之后，动力煤期货价格仍有再度下跌的可能性。

　　进口煤数量下滑态势加剧

　　CCI指数报告显示，本周澳洲5500大卡动力煤到岸美元报价维持51.6美元/吨不变。但截至8月12日，5500大卡进口煤的人民币到岸价格已经提高至408.92元/吨，与国内5500大卡动力煤的价差扩大至18.92元/吨。

　　由于今年国内煤企降价意愿强烈，自5月以来，5500大卡动力煤的进口利润就已经消失殆尽，进口煤数量也是明显下滑。短期进口煤数量可能加剧下滑态势，除非国外矿商主动让利降价。不过，进口煤占我国动力煤市场总供给的比例较小，汇率波动对动力煤整体供需格局的影响轻微。即使汇率变动有助于改善国内宏观经济形势，那也是一项长期而缓慢的影响。

　　供大于求的局面难以扭转

　　目前，动力煤市场继续处于需求和供给双双下滑的弱势格局中，煤炭产能和全社会煤炭库存均未出现大规模下降趋势，因此供大于求的态势难以扭转。

　　立秋以来，南方高温天气结束，沿海地区电厂负荷逐步回落。截至8月13日，沿海地区主要电力集团合计耗煤量降至62.4万吨，存煤可用天数增至20.25天，但电煤合计库存下滑至1263.4万吨，电厂补库积极性并不高。综合天气预报和季节性规律来看，短期内下游耗煤量将继续回落，故采购需求也将维持低迷态势。

　　受此影响，尽管煤企8月主动降价促销，但是海运煤炭市场的成交情况并没有得到显著改善，煤炭海运费继续下跌。截至8月13日，秦皇岛港锚地船舶数量回落至28艘，港口吞吐量为56.7万吨，CBCFI指数秦皇岛港至广州航线的煤炭运价跌至26.8元/吨，较上周同期下跌2元/吨。

　　动力煤前期低点成支撑位

　　从动力煤期货主力1601合约的日K线图来看，动力煤主力1601合约自7月21日以来的下跌走势终结，本轮下跌没有创出新低，前期低点374.6元/吨成为有效支撑位。

　　持仓数据显示，动力煤主力1601合约前20名持仓多单数量明显增加，有不少新面孔出现在多头排行榜上，可见多头入市抄底的热情被激发成为动力煤1601合约大幅反弹的重要推动力。另外，主力空头以观望为主，既没有大规模减仓离场，也没有逆势加仓。

　　综上所述，短期国内商品氛围偏向看涨，在抄底资金持续流入的影响下，动力煤主力1601合约可能维持偏强走势。但基本面并不支持反弹行情的持续，尤其第三季度通常是煤炭市场的淡季，反弹或是空头加仓的机会。(作者单位：宝城期货)