自2016年以来，中国股市基本上呈现出波动率低、投机性弱的特征，而到了2017年，这一种市场运行特征却得到进一步地展现，而整个市场的波动率与投机性也达到了近年来的新低水平。

  实际上，自今年以来，A股市场不仅体现出波动率、投机性的持续降低，而且还存在部分交易日日均震荡幅度低于0.5%的现象。除此以外，还存在一种市场特征，那就是越来越多的上市公司存在流动性不足，乃至流动性严重不足的风险，而这也是值得投资者去警惕的风险。

  上市公司流动性不足，往往体现在日均成交量能以及成交金额的持续降低，并达到极度地量的水平。根据券商中国的数据统计，从近期的市场表现来看，就有接近千只上市公司股票出现流动性不足的问题，而其全天成交金额还不足2000万元的水平。更有甚者，单日成交金额还不到500万元。由此可见，对于A股市场上市公司的流动性风险，还是一个不可忽视的问题。

  在实际情况下，当上市公司出现流动性不足乃至流动性严重不足的情况时，往往会造成市场投资者的变现难度加大，同时对于部分急于卖出股票的投资者，或许只能选择更低的价格进行抛售，甚至以市场价格更大的折价进行抛售。然而，对于一家缺乏流动性的上市公司而言，一旦出现一两笔大单折价抛售，那么将会带来的影响，则是股价的瞬间大跌，股价不足以抵御大单抛售的压力。

  事实上，对于不少成交活跃的股票而言，即使遭到密集的大单抛售，也不足以引发股价的大幅下跌。究其原因，还是在于上市公司股票存在比较活跃的流动性，而在流动性充裕的背景下，实际上也可以起到抵御大单抛售的作用。

  确实，对于当前的A股市场，基本上呈现出冰火两重天的现象。具体而言，一方面是白马股、大蓝筹有着非常活跃的流动性，而以京东方A为例，在前一段时期股价持续活跃的过程中，日均成交金额还达到百亿左右的水平，聚集了大量的市场流动性；另一方面，则是越来越多的上市公司加入到流动性不足的队列之中，而对于这类上市公司而言，往往属于市值偏低的股票，甚至是一些冷门股，而流动性不足乃至流动性严重不足，却成为了近年来这类上市公司在二级市场上的真实写照。

  谈及流动性风险，给我们印象最深刻的，莫过于2015年下半年的交易性流动性危机。

  回顾当时的股票市场，在持续性非理性下跌的过程中，不少上市公司股票基本上呈现出大幅下挫的表现，更有甚者还出现了接连跌停的走势，而对于这样的市场状况，股票变现难度极大，且持股者基本上无法抛售股票，导致股票交易无法正常进行，而对于这一种流动性危机而言，除非有巨量资金买入并打破巨额跌停封单的格局，否则股价只能是继续非理性下挫，直到资金开始大举抄底为止。

  其实，对于时下A股市场上市公司流动性不足乃至流动性严重不足的问题，一方面受压于政策市场下的政策不确定风险，并影响到资金抄底的预期；另一方面则在于股市扩容速度持续加快，而股市扩容速度已经远远赶超新增流动性的涌入力度，而这也会从很大程度上加剧了不少上市公司股票流动性不足乃至流动性严重不足的风险。

  确实，从最近一段时期的A股市场状况来看，不仅仅是上市公司流动性出现明显分化的现象，而且整个股票市场的成交量能也处于持续偏低的水平，而股市赚钱效应的不足，也直接打击了市场持续做多的信心。

  由此可见，对于流动性不足乃至流动性严重不足的市场现象，我们需要高度警惕，同时也需要对以往极端的市场经历吸取教训，避免风险的再度发生。