今天，长城汽车发布了产销快报，产销量数据是广大长城股友最关心的话题，今天就这个话题与大家一起开展讨论，讨论前，首先声明，本文章的所有分析都是本人的个人意见，不作为任何的投资与买卖依据。下面进入正题。

说道产销数据，无非大家关心几点内容，第一应该就是去年积累的库存到现在清理的怎么样了，这个关系到长城的毛利率反转节点，当然了，以前的库存越快清理掉，后续新产品跟上来，产品售价会相应提高，毛利率自然就提高了，拿我们先从库存篇开始分析，下面先看图。

上图是2016年十月的产销快报，我在图上画了俩个圆圈，一个是2016年前十月的总销量，一个是总产量，图中显示，2016年前十月产量为703188量SUV产品，而销量是684335量SUV，产销差为18853量，这个值是可以接受的产销差额值，因为下半年旺季开始。再继续往下看。下面看2016年11月的产销快报。

2016年11月的产销总差额28540量，相比10月份继续增大，这里当然不排除销量当中还有水分的存在，我估计长城为了冲销量，肯定对下面经销商进行了大量的压货行为，才导致了今年的去库存行动,所以说，我们看到的28540只是长城厂里形成的产销差额。下面我们看看今年10月的产销快报。

今年的十月份，产销差额变成负数，其中SUV部分的正数为25438。就是说长城厂家今年前十月卖出了25438量去年的库存车。

再看看11月份的数据。

十一月份数据为负的26095量，相比十月份只增加600量左右，而对于去年的产销差额数据基本差不多，理论上可以认为，今年到现在为止，长城已经至少把厂里原先的库存基本清完，当然还有经销商的库存情况，由于去年的强压货，导致了经销商的库存增大，这点长城已经承认，从理论上来说，长城去年的产销差额只有不到3万台，今年用10个亿去降价促销，不可能一台车降价3万多的，这10个亿还是补贴给了经销商。

上图是17年8月的产销快报，产销差额是21376量，到11月份的26095量，产销差额不断加大，但是还有个数据不知道大家注意没有，就是月产销差额在缩小，见下图。

为了更直观的分析，我们只取哈弗的产销数据作为比较，因为WEY是今年的新车，上图显示，今年到11月为止，产销差额都是负数，而且是逐渐增大的状态，但是有个现象就是从10月开始，月产销差额猛减少，10月11月几乎到了持平的，从累计产销差额中我们可以发现，长城一直在去库存，但是到10月为什么产量和销量的差额只有这么少了？如果长城不是像去年一样给经销商狂压库存的情况下只有一个解释就是市场需求回暖，经销商需求热烈，那么什么情况下会出现经销商订单火热呢？如果让你是经销商，老货还有一大堆，占用着大把的流动资金，你还会贷款去大批拿货吗？肯定不会，所以，只有一个解释，就是经销商的库存应该回归到正常状态了，至少已经没有压力了，所以，以上我判断，长城今年的整个系统去库存行动基本完成了，再往后可以轻装上阵了。

下面我们继续分析11月产销数据中的亮点部分，见下图

注意我圈出的部分，第一是WEY的俩款车型销量双双过万，而且本月的产量比销量要低，新车型这个是个惊喜，特别是对15万以上车型来说，是绝对的惊喜，本来魏总说年底过俩万量，这不11月就过了，而且不够卖的。

第二是M6的成功，M6作为原先H6的低端换壳版本，从刚推出的3千多量仅用了三个月时间就获得过万量的成绩，又一次证明了长城定位的精准，M6的意义我在以前的帖子里说过，是为了对低端对手进行防御和对H6档次的抬高，现在看来，M6确实是一个成功的车型。

第三是H6，H6属于哈弗的绝对主力，54097量的成绩貌似比去年下降不少，可是加上M6以后和去年的数值只相差6千量左右，如果考虑去年往渠道压货的影响，我认为至少与去年是持平的，这点也是值得惊喜地方之一。

第三是H2，H2作为自主小型SUV的绝对王者，俩万多的销量与去年持平充分验证了产品竞争力，而且H2的售价是自主当中几乎最高的，说句夸大的话，H2的单车利润应该不比任何一款哈弗车型低多少的。

第四是15万以上车型的销量，15万以上车型的销量代表了自主车企的产品溢价能力，长城这个月达到了惊人的24891量，目前在自主车企中应该是舍我其谁了。

好了，今天的分析就到这里，仅仅是一个产销数据，说的太多了我自己都认为多余了，希望今天的分享，大家能为我提出宝贵意见。

最后说说我对长城估值的看法

对于长城未来的估值，本人由于持有长城股票，难免乐观，下面说说对未来长城估值的看法 哈弗18年105万（包含皮卡），其中H6系列（包含新老H6）月均4.5--6万量，年50---60万量目标，H2系列（包含H2S）月均1.2---1.5万量，年20万目标，新H4上市后，月均1.5--2万台，年24万台目标，其他系列年4----5万台目标，合计105万台销量目标 WEY18年，VV7月均1.2--1.5万台，年10---15万台目标，VV5+VV5都市版（或者叫VV6）月均2---2.5万台，年25---30万台目标，P8先忽略，合计30---35万台目标 盈利预测（费用摊销后的年化盈利，大概在18年下半年到来），哈弗系列恢复价格体系后单车利润1万元，净利润105亿元，WEY系列单车利润1.5万元，净利润45亿元，合计145亿元，取整数150亿元，对标吉利，估值25倍，合理市值3750亿元，给低一点，估值20倍，3000亿元，再给低一点，估值15倍，2250亿元