2015年中国化工集团改革新动向 之 风神股份(600469)

      事件 ：

       2015年08月11日，中国化工 集团公司周二完成对全球第五大轮胎 制造商倍耐力26.2%股份的收购，顺利成为其最大单一股东，这意味着倍耐力工业胎业务与中化旗下风神股份(600469)重组 又向前迈进重要一步。

2015 年 7 月 28 日，风神股份(600469)发布公告，在 2015 年 7 月 14 日至 7 月 28 日期间，公司实际控制人中国化工集团公司下属企业增持 了公司股份 5833047 股，占公司股份总额的 1.56%，增持后实际控制人持有公司股份总额的 44.13%。基于公司的价值及对公司未来持续稳定发展的信心，实际控制人不排除在未来 6 个月内将根据股票市场走势继续增持公司股份，累计增持比例不超过公司已发行总股份的 2%（含本次已增持股份） 。并承诺将在法定及 6 个月内不减持所持有的公司股份。

2015 年 03 月 23 日，风神股份(600469)发布了《关于控股股东与意大利 Camfin S.p.A.等 签署股份收购协议的公告》 ，公司控股股东中国化工橡胶 有限公司拟在境外设立一家控股子公司收购意大利上市公司倍耐力轮胎。根据协议，倍耐力的工业胎业务将与中国化工橡胶的国内战略资产整合，在条件具备时与风神股份(600469)重组。

   实际控制人收购倍耐力项目顺利推进

            根据新华网 6 月 5 日报道，2015 年 6 月 5 日国家主权投资基金之一——丝路基金 与公司实际控制人签署投资协议，为收购倍耐力项目提供融资；2015 年 7 月实际控制人收购意大利倍耐力项目获得欧盟反垄断 审查批准。表明收购项目正顺利推进，未来公司与国际轮胎巨头倍耐力的协同指日可待。

       公告要点：

       （1）中国化工橡胶有限公司拟通过在意大利设立并始终由其控股的子公司收购意大利倍耐力轮胎退市。

       （2）倍耐力工业胎业务将与中国化工橡胶有限公司拥有的国内轮胎相关资产整合，并在条件具备时与风神股份(600469)重组。

       （3）倍耐力退市后，其乘用胎业务将在退市后 4 年内重新 IPO。

       2014年6月风神股份(600469)曾公告： 中国化工橡胶有限公司承诺2017年前提出国内其余轮胎资产以风神为平台整合的方案

       利好风神股份(600469)， 有望改变行业格局 ：

       < 整合前>

       风神股份(600469)控股股东中国化工橡胶有限公司将成为世界第五大轮胎生产商。集团优势可以发挥协同效应。

       （1）学习倍耐力先进生产技术，提升产品品质。

       （2）引入倍耐力管理经验及职业经理人才。

       （3）贴牌生产倍耐力轮胎，充分发挥生产能力。

       （4）共享倍耐力轮胎全球销售渠道。

       （5）倍耐力、风神在同一控制人之下，风神品牌影响力在市场上获得重估，品牌溢价得到提升。

       < 整合后>

       风神股份(600469)如果通过定增 方式装入整合后资产包，总股本规模可能扩大 3 倍。

       （1）装入倍耐力高盈利资产，提升每股收益。

       （2）获得倍耐力品牌，大幅度提升产品品牌溢价。

       （3）加速倍耐力产能向低成本地区转移，降低成本。

       风神股份(600469)处于国内轮胎行业第一梯队，毛利率约 20%，而主营成本中约 3/4 为原材料成本；倍耐力制造轮胎成本基本与风神相当，但产品价格可以达到风神 2 倍水平。风神股份(600469)获取品牌提升价格，倍耐力获取低成本基地降低费用。低成本+国际品牌，取得 1+1 大于 2 的整合效果。 （假如富士康拥有苹果品牌？）

       风神股份(600469)：领先的商用车胎制造商，爱路驰抢占后市场制高点

      风神股份(600469)是国内 商用车轮胎领导 企业 。公司前身是 1965 年组建的河南轮胎厂，目前由中国化工集团公司旗下中国化工橡胶有限公司控股，持股比例 42.6%。公司是中国最大的全钢子午线轮胎重点生产企业之一和最大的工程机械 轮胎生产企业。公司目前年产工程机械轮胎 80 多万套，稳居国内第一；年产卡客车 轮胎 700 万套，位居国内第三。公司国内主要客户包括东风商用车，广西柳工、龙工、厦门厦工等一线商用车企。公司商用车业务是目前主要的利润和现金流来源，贡献公司主营业务收入的 95%以上。近年来，为弥补国内商用车需求不足，公司不断加大海外市场的拓展力度，目前出口业务收入已逐年提升至 40%以上。

    央企 背景肩负整合使命

       公司的实际控制人中国化工集团公司是一家大型化工行业央企集团，风神股份是我国轮胎行业中唯一一家央企背景的轮胎制造商。中国化工集团公司的全资子公司中国化工橡胶有限公司（简称“橡胶公司”）是其轮胎及橡胶制品业务板块，风神股份是橡胶公司所属四家轮胎公司之一，另外三家是青岛黄海橡胶有限公司、中车双喜轮胎有限公司和中国化工橡胶桂林有限公司。 这三家轮胎企业目前合计拥有全钢载重子午线轮胎产能 400 万条， 工程机械轮胎产能 30 万条，全钢巨胎产能 3000条。为解决同业竞争问题，橡胶公司承诺在 2017 年底前提出以风神股份为平台整合其余三家轮胎企业的方案。三家轮胎企业目前的经营业绩不佳，橡胶公司将通过内生提升管理和外生资本运作等方式，改善其运营质量，达到整合进风神股份的条件。

     中国化工集团公司总部主要职能是战略管控，熟稔国际资本市场运作规律，完成过对法国安 迪苏、挪威埃肯和以色列马克西姆阿甘等公司的国际并购，并利用这些国际领先企业的先进技术和管理经验与集团内部的相应业务板块取得协同，并探讨国内外协同业务的整合。在橡胶轮胎业务板块，中国化工集团公司也可能会进行类似的尝试，以实现国内轮胎业务由量变到质变的飞跃。

       中国化工集团作为化工类央企集团中上市公司数量最多的企业，集团资本运作经验丰富，具有较大的国有资产证券化潜力。按照集团计划，未来六项业务将缩减为材料科学、生命科学   、环境科学以及基础化工四项，旗下相关公司存在强烈的资产整合预期，并有望进入加速阶段。

  而风神股份(600469)作为中国化工集团旗下的上市公司之一，目前位置低且市值小，属于未被市场挖掘的、低估的央企改革 品种，在央企改革之路上，中国化工集团资产整合一旦进入加速阶段，风神股份(600469)必将起爆~！！！