苏渝
   最近我们在做寻找长线牛股专题，写了一系列寻找未来长线牛股的文章。很多投资者私信我，现在股市还处在熊市周期中，买未来长线牛股也容易被套住。
   投资者买入股票不外乎两个时机段，一个是牛市阶段，也就是价格估值相对较高的时期内；一是熊市阶段，就是价格估值相对较低的时间内。因为长线投资的持股周期一般较长，最佳的买入时间段应该是是熊市阶段，就是价格估值相对较低的时间段。而牛市阶段，也就是价格估值相对较高的时期段则更适合于短线投资。现在如果你去买高位的几百元的股票，那就不是简单的被套的问题了。所以我们说长线投资选熊市阶段买在低位最重要。
   买在低位，这是一个很有趣的话题。怎样判断股票是买在低位呢？当然不是简单的理解成为股票价格低，而是股票的相对低位。我自己设计了一个定量的模型，即未来业绩成长可以高出现有股票的价格一倍以上。这说起来不太通俗易懂，这可能也是投资大师们称股票为艺术而非数学的原因。买在低位是个两难的选择，行业不同、公司不同、对未来预期不同、所处牛熊周期不同、所处地域不同，所有的复杂因素在一起构成的复杂函数也许只有上帝才知道答案。
   我阅读了一些巴菲特关于长线投资方法的书，巴菲特认为，最好的安全边际是成长好的股票在大跌中跌破净资产。通俗的理解，就是捡成长性好公司的便宜货后长线持有。在巴菲特的长期投资体系中，成长的重要性要远远高于安全边际因素。
   笔者认为，长线投资，在熊市阶段买在低位起码要考虑下面最大的一个因素，那就是行业因素，因为长线投资的标的一定是未来成长性高、发展前景良好的新兴产业。我们还是以巴菲特为例，巴菲特曾对比尔·盖茨说：“我不会买你的微软股票，因为我不懂。”巴菲特在很早之前就说过他不碰科技股，但最近几年他改变了自己顽固不化的老观念，开始下手新兴科技产业。比如：他在低位大量买入苹果公司股票，而从他开始买入苹果股票至今，苹果股价已上涨了70%。因为巴菲特用的苹果手机，这个他很懂，他也知道全球有多少人在用苹果的产品。
   巴菲特购买苹果公司股票，时间是在2016年一季度的中期，共买入了980万股，一季度中期的苹果股价在90美元到100美元之间。在2016年的二季度，伯克希尔?哈撒韦公司买入了542万股的苹果公司股票，买入价在90美元到112美元之间。2016年年底，伯克希尔?哈撒韦公司又增持了苹果公司股票，而且数量还非常高，共买入了6120万股，买入价在106美元到118美元之间。在今年一季度也大量买入苹果公司股票，买入价格在116美元到122美元之间。在一季度再一次大量买入之后，伯克希尔?哈撒韦公司持有的苹果公司股票超过了1.3亿股。
   让人佩服的是，在巴菲特买入苹果公司股票后，苹果公司股价就大幅上涨，而今苹果股价已站在了170美元之上，同2016年一季度中期伯克希尔?哈撒韦公司最初买入苹果股票时相比，苹果股价已上涨了70%。巴菲特大量买入苹果股票，也获得了不菲的收益，仅是2017年8月17日苹果派发股息，1.3亿股的苹果股票就能分到8500万美元。而股价大幅上涨，巴菲特的伯克希尔?哈撒韦公司所持有的1.3亿股的苹果公司股票，市值也增加了70多亿美元。
   我相信，通过上述例子，大家都明白了长线投资股票买在低位才能大赚的道理了。

(以上个股分析及报告只作参考，不作买入依据。买者自负，股市有风险，投资需谨慎。)

苏渝高级投资顾问注册编号：(A073061701001)

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