——这是老余看股市的第129篇原创财经文章！

昨天的芯片概念板块再次占据涨幅榜榜首，加上半导体板块和集成电路板块，几乎又是一次霸屏级的表现，昨晚尽力写芯片研究的战略三部曲的第三篇文章，希望尽早给大家，发现还是少些内容，等整理完再一并提供给大家。

这里简单回答大家普遍提问。

问题：芯片板块近期涨的多，还值得投资吗？

答案：可以继续，因为还处于前期。需要更多解释性答案，看战略三部曲，公号已经有两篇了，还有第三篇赶本周发出。

1、《芯片升级，重新定义半导体行业，成为弱市行情下一道靓丽风景线》

2、《比孙正义1000亿美金还要疯狂，只为紧紧抓住这次芯片弯道超车的机会》

3、待定

另外，还有朋友在问大盘走势的情况，具体已经在我们公号《连续2个大阴线，该涨的不涨反而下跌，大盘这是咋啦？》文章中提示过，发生2-4个调整交易日后，即重新启动新的周期，果然这次再次发生了4个调整交易日，也就是周一为何大涨的原因所在。没认真看的朋友，可以回去脑补此篇文章。

回到本文中，这个内容其实很早就想写了，迟迟未能动笔，也许就等今天的大涨来说明，时机可能更为妥当。

一、板块涨幅榜

简单回顾板块涨幅榜，证券板块位居榜首，大涨3.74%。

而其它板块超级品牌涨幅也超过3%，还有租售同权、白酒、保险等等，其实都是和大蓝筹有密切相关，也就是离不开MSCI概念了。这算是前期白马股大涨的延续，没啥新意，但是中长期值得关注的概念，留待下回我们再分析了。

本文重点聊一下证券板块，作为牛市中必须配置的板块，目前的大涨行情，能否就预示牛市的到来呢？

这个话题非常大，非常值得探讨。我们只是挑一些简单的数据和技术面对比来分析。

二、证券行业

证券行业的两大业务，分别是来自成交的佣金和IPO中介费用，当然现在还有资产管理，和创新业务，但是对收入和业绩的影响都不算很大，所以重点分析上述两块业务大概能看出证券行业的业绩情况。

1、成交量

佣金的获得主要是基于股民的交易，交易的金额越高，交易的频次越多，则证券公司容易从中收到更多的佣金收入。

因此在牛市行情下，佣金收入是最容易最大化的。所以证券公司在牛市中业绩都会很好，自然就成为炒作的热点了。

而目前的成交量我们看到，从2015年底以来，持续平稳中，相比14-15年牛市已经是低了很多，不过相比14-15年牛市之初的低位成交量要高出不少。

那新的牛市，是不是也需要同样更低的成交量呢？

答案是：不能简简单单的等同。

现在的股市又比2012-2014年期间股市又扩容了，加上之前解禁的股票，因此现在总量肯定比之前高，成交量适度大一些也许可以理解的。

——14-15年牛市之初：成交量低位徘徊一段时间；

——当前：成交量已经持续了将近2年时间

而且，目前成交量已经持续了将近2年时间，横有多久就能竖有多长，也许这样的方法论也能用到成交量中。

因此，可以初略判定为，如今的成交量状态已经是处于熊市尾期。

2、IPO总额

证券行业密切相关的第二块业务，就是要IPO总额了。

14-15年牛市之初，IPO总额在2012-2013年也是低位徘徊，而到了牛市阶段，2014-2015年期间，IPO总额持续高涨，这也容易理解，毕竟股价起来，顺势发行新股或者增发，更加容易，而且可以获得高估值。

——14-15年牛市之初：IPO总额在2012-2013年是低位徘徊；

——当前：IPO总额也是低位徘徊；

而目前，从2016年以来，IPO总额其实是持续在低位徘徊，中间2016年底有一个小小的放量，但总体还是非常低位，和2012-2013年间的情况很相似。

可见，当前的状况，也是大概率上是处于熊市尾期。

3、证券行业平均市盈率

而证券行业平均市盈率的情况却有些不同。

我们看到14-15年牛市之初，12年底到2013年中，是一个平均市盈率上升期，之后2013年中到2014年底，则是一个缓步回落期。

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目前自2015年中至今，平均市盈率是处于一个缓步上升期，目前没有出现缓步回落期。那是否意味着未来需要一个平均市盈率的回落期？

——14-15年牛市之初：平均市盈率先后经过一波上升期和一波回落期；

——当前：仅仅出现一波上升期；

我们简单梳理下，为何出现一波上升期还要来一波回落期呢？

熊市末期，证券行业的整体股价开始逐步回升，但是此时的业绩并没有那么快体现，则会出现市盈率攀升的行为。

但一段时间，随着股价回升，市场反应逐步好转，此时证券行业的业绩得到改善，加上随着前期证券行业股价提升，需要一段反复调整行情，至少需要一个横盘整理形态。

此时股价不涨甚至回落，而业绩在上升，因此证券行业市盈率出现了缓步回落的表 现。

同样的逻辑应用到当前的行情下，则证券行业平均市盈率还需要补充一波回落期，才能是正式启动牛市行情。

综合上述3个指标数据，我们可以初略得出，证券行业从成交量和IPO总额看对比来看，已经处于熊市末期，牛市之初的迹象。而从证券行业平均市盈率来看，可能还需要补充一波回落期。

三、技术对比

前面3个指标数据，不过是一个大概的推测，对于我们散户而言，还需要更为具体的技术指导。

1、上证

先看上证14-15年牛市之初的表现，一波连续小阳线突破了多条均线，成交量持续放量，才正式启动行情。均线上方的第一个月线级别大阳线，单月涨幅10%。

而当前，上证月线已经站上了30月线，之后连续3个小阴小阳星，成交量已经高达近2年时间，长期量能不足。

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虽然现在是站在多条均线上方，但因为没有一波连续小阳线行情，也没有成交量放大的过程，从而欠缺储蓄人气，和提高投资者信心的关键时期。

或许当前MACD已经粘合了近1年时间之久，确实在证实这股市正在酝酿着这边提高人气的小行情。

2、证券

证券行业技术面来看，14-15年牛市之初经历了一波持续下降的过程，回落不大，也可以称之为横盘整理行情。

记得对于上述我们提到的证券行业平均市盈率，有过一波回落期，可见，横盘整理行情下，唯有业绩改善可以导致出现回落期。

之后，证券行业连续上涨，突破30日线和压制均线，在均线上方第一个月K线，涨幅高达49%。

——14-15年牛市：上证均线上方第一个月K线，涨幅10%

——14-15年牛市：证券行业均线上方第一个月K线，涨幅49%

对比大盘就知道，为何牛市必须高配证券板块了吧。

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当前的情况，则是受制于30月线，好处是在60月线附近企稳了。按照14-15年牛市行情走势来模拟的话，则还需要一波不错的连续小阳月线行情，突破30月线，之后才能发动行情。

目前30月线处于下降状态中，结合平均市盈率需要一波回落期来看，有可能存在两种可能。

第一种情况，也许证券行业需要在30月线和60月之间来一个反复的横盘整理行情，让30日线从下降状态逐步转化为走平。最后才是一波连续小阳月线行情突破30日线，最终发起正式牛市行情。

也许还有第二种情况，先突破30月线后，在30月线上方附近发动反复的横盘整理行 情，之后再发动牛市行情。

第二种情况不那么容易，目前日线受制于多条均线，这里的空军力量非常强大，也许今日的大阳线就想吹响这个突破号召。

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究竟如何选择，就看市场最终哪种选择了。市场永远是对的，跟着市场走才行。

四、总结

最后，我们还是不得不做一个小结，不然就有读者不满了。

——从3个指标看，目前股市已经处于熊市末期，牛市之初的迹象，但中间可能还需要一波回落期；

——技术面上，需要一波反复横盘行情和一波小牛突破行情。

也就是说，我们离牛市还有一段距离，但是牛市之前，还有一波突破级别的小行情，我们称之为牛头行情。

当前可以叠加年底政策空窗期，机构业绩排名压力，采用第二种情况技术走势的概率可能会略高些。

我是老余看股市，比学院派懂点技术，比技术派懂点研究，比“大师”更懂散户，只做强势股中的价值投资。

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