国金证券-皖新传媒-601801-公司点评：与六六合拍影视剧，开启转型新蓝筹大幕

事件

        公司与六六文化传媒合作投资拍摄影视剧《女不强大天不容》，该影视剧制作总预算1.2  亿，其中皖新传媒投资3600  万，占股30%，并作为该剧的制作和发行方。

        评论

        投资影视是公司转型文化IP  战略第一步：电视剧《女不强大天不容》由金牌编剧六六历经两年时间精心策划，由余淳指导，主要演员为海清、杜淳、张译、陈小艺主演，主要讲述了当下都市女性成长经历。 该剧热播的概率也较大，投资影视剧是公司转型文化IP  战略的第一步，电视剧作为文化消费的前沿阵地，也符合公司文化消费转型的方向。后续也可以通过电视剧等多种手段，来提升公司的品牌和影响力。考虑到目前影视剧的热映以及剧集的价值的不断增加，该投资的利润大概率会较大超过投资成本。

        公司改革彻底，成为转型新蓝筹：公司内部改革十分彻底，市场化程度很高，从2012  年开始进行内部深入改革，销售管理等费用由原来收入的21%下降到2014  年的12%水平，极大的提升的公司利润率。同时公司在主业的营收方面并没有萎缩，还在不断以超越行业增速的水平增长。文化消费仍然是公司重点发展目标，主业的营收利润增长点，依然强劲。考虑到安徽省内的党政机关等的阅读需求，主业的市场也会有将近1000  亿规模。公司凭借与腾讯合作将线下书店和线上用户导流，开展智慧书城，通过微信公众号读书会等进行扩大影响等，极大促进主业发展。600家线下门店的该做也在持续进行，文化外延消费，也极大提升公司的利润水平。

        教育服务是公司另一大支点：公司通过与中国科技大学联合打造皖新新媒体研究院，研发的《美丽化学》也荣获视频类专家奖，公司在数字教育出版等领域有极强的领先布局。公司将传统的教育服务精耕细作，精细到班级的教育服务专员，也将省内的中小学极家长进行卡位，为后续的基于学生和家长的营销等外延扩张打下基础。公司大股东在8  月4  日进行100  万股增持，并且近期也拿下5  亿图书的采购订单。彰显公司管理层对公司的未来发展信心以及逐步落地的成绩。

        投资建议

        维持“买入”评级，目标价位43  元，预计公司今年的EPS  大约在1.0  元，考虑到公司的转型方向以及利润的持续增加，预计明年EPS  大约在1.3。公司正处于转型之中，并且在不断加快步伐，同时公司的业绩仍然在高速增长，同时考虑到公司转型的方向，我们可以给予公司一定溢价，目前价格对应今年33  倍PE，认为公司是被低估的。