广发证券-安科生物-300009-中报点评：中报业绩符合预期，方向明确动力足-150812

核心观点：

        上半年营收增长29.33%，净利润增长38.10%

        公司发布中报，上半年营收2.95  亿元（+29.33%），实现净利润6117万元（+38.10%），其中扣非净利润5902  万元（+33.89%）。 业绩的提高得益于多项业务销售额的快速增长，主营产品生物制剂整体增长27.66%，其中干扰素增长17.22%、生长激素增长38.58%，中成药增长12.17%，化药增长45.45%，医疗服务增长339.95%，业绩增长符合预期。

        产品储备丰富，内生增长有保障

        公司主导产品为重组人生长激素和重组人干扰素，生长激素水针剂型年底有望获批上市，长效生长激素正在开展II/III  期临床试验，未来市场前景良好。公司具有国内最齐全的干扰素剂型，并且长效干扰素正在进行II期临床，当前进展顺利。此外公司的活血止痛膏、阿德福韦酯片、在研的单抗产品和多肽药物等都有较大市场空间，共同助力内生稳定增长。

        发展方向明确，外延扩张动力足

        公司的发展规划分为四个方面：①医药制造，以重组人生长激素、重组人干扰素、多肽药物等为主；②布局精准医疗，包括基因检测和细胞治疗；③生物大健康，依托公司在生物制品上的优势开发健康日用品；④慢病管理，以参与建设合肥智慧医疗体系为契机，开展智慧医养社区服务。

        公司的发展方向符合行业趋势，并结合了自身特色，外延扩张动力十足。

        盈利预测与投资评级

        预计公司15-17  年EPS  为0.38/0.50/0.65  元/股，当前股价对应PE  分别为67/52/40  倍，给予“买入”评级。

        风险提示

        临床进度低于预期；主要产品招标降价压力。