公司走在从小到大的路上，量变已到来，快速成长阶段到来：公司依托水热法的核心技术，通过几百个技术节点的控制力实现多元化战略，目前已形成MLCC粉、陶瓷墨水、纳米氧化锆、纳米氧化铝四大产业化产品，公司在研产品达上百种，我们预计未来几年将以年均1-2个新产品的速度进行不断开枝散叶。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.44、0.88和1.24元，给予公司增持评级，公司量变已经到来(2014年收入率先大幅增长，2015年二季度盈利环比、同比大幅改善)，预计未来两到三年将是快速成长期，目标价50元。

　　纳米氧化锆应用于义齿、手机背板等领域，将受益于进口替代：纳米氧化锆主要应用于义齿、手机背板、耐磨材料等领域。公司纳米氧化锆产能为600吨，2016年初将扩产至1200吨，未来规划3500吨，国内目前需求量近2000吨，全球超过5000吨且在不断增长(一旦手机背板需求放量，预计潜在空间超过万吨)、行业垄断性极高，主要厂商为日本东曹，预计其毛利率在70%以上。公司实现技术突破后将受益于进口替代，目前已在齿科领域取得突破，手机背板等市场也在布局，成长性较为确定。

　　纳米氧化铝下游全面突破，期待放量：目前公司纳米氧化铝产能为1000吨，未来将扩产至5000吨，下游应用领域为LED衬底、蓝宝石窗口屏、锂电池隔膜涂覆和催化剂载体等，潜在空间超过1.5万吨，我们草根调研了解公司在上述几领域均已取得不同程度突破，期待销售逐步放量。

　　风险提示：新产品销量低于预期的风险、产品盈利下滑的风险等

　　化工袁善宸/胡昂