飞盘带火Lululemon，女性瑜伽裤的机会来了？

文：易婷 来源：新品牌研究所

2022春夏，飞盘当属最火爆的运动。

刚兴起的飞盘运动，不少年轻人跃跃欲试；但当“飞盘媛”和“5000万飞盘验资局”出现，一项正常的运动逐渐被污名化。在各大社交平台，飞盘的争论喋喋不休，躺中的“瑜伽裤”也霸满了屏幕。

从刘畊宏女孩到飞盘女孩，女性开始走出家门和健身房，成为运动场上新的风景线；五颜六色的紧身上衣搭配一条瑜伽裤，散发着活力的她们让瑜伽裤成为了最大的赢家。办公室里、地铁站、大街上，瑜伽服逐渐成为了日常搭配的单品之一。

几年前，和爱马仕对标的高端服饰品牌Lululemon凭借“千元瑜伽裤”在运动行业里突起。在资本市场的聚光下，成立不到10年就成功上市。但这些年价格风波、质量问题频频让其陷入舆论的旋涡。

但是，在2022北京冬奥会上，加拿大代表队身穿Lululemon定制的开幕式服装，意外成为观众讨论的焦点；7月初Lululemon的市值甚至超过了Adidas，成为全球第二大运动服饰集团；近日Lululemon正式进驻哈尔滨，开了东北地区最大的Lululemon门店。

目睹Lululemon成功占据高端瑜伽裤市场的过程，国内市场的出现了一群“追随者”，意图下沉到中低端市场。如此，瑜伽市场上，出现了参差不齐的“平替”产品。

一项小众运动带火的当红品牌，还能红多久？国产“Lululemon”们中会出现新的黑马么？

顶流的飞盘

从小众冷门到运动场上的焦点，飞盘成功出圈。

近几个月，有不少年轻人在社交平台分享自己玩飞盘的经历，有人“炫照”，有人“连打三小时”，还有人“一天不打就难受”。随着热度一路飙升，也诞生了一些不和谐的声音和质疑声。

在各大评论区内，有对参与活动的目的的质疑、有对女生着装的质疑、还有人认为这时狗才玩的等等，这些“污名化”的标签并没有影响到这项运动的持续出圈，反而给它增加了不少的流量。

事实上，其实飞盘并不是一项新的运动；对于狗才玩的这样的说法，更是有些以偏概全了。8月初，国家体育总局发布通告计划将于下半年举办首届中国飞盘联赛，算是给这一项运动“正名”了。

与此同时，飞盘俱乐部和组织也如雨后春笋般建立。据飞盘内容平台 @盘盘圈不完全统计，截至 2022年5月3日，全国飞盘俱乐部已有206个，目前高校飞盘队 157 支；且每过几周就要蹦出一个新的“飞盘组织”。

来源：盘盘圈

《新品牌研究所》约谈了几位飞盘俱乐部成员、飞盘教练、飞盘组织者和玩家发现目前盈利性的组织和俱乐部较少，主要表现在以下几个方面：

其一，赚到第一笔钱的可能性很大，但是持续赚钱的能力较弱。因为运营者大多是通过维护玩家，而飞盘是一项技能型的运动，如果俱乐部没有固定且资深的教练很难留住学员。其次，具有社交属性也是一把双刃剑，有玩家透露要是朋友不去自己也不会去。

其二，有的不为赚钱，有的能赚到钱，但暂时没有赚到大钱。在一个飞盘群里，他们固定周六的时间玩飞盘，每周的人数大约是20人。组织者是一位爱好飞盘的媒体人，每周四或周五会有报名链接，在玩完之后费用均摊，AA制的形式是0盈利的。对于固定收费的某家俱乐部来说，他透露每场的利润在1000元左右，但是一般周一至周三没有玩家，平时的利润还需要均摊这几天的成本。

其三，盘龄较长的教练终于看到了一点苗条。多数飞盘教练是以兼职的身份存在的，单场的费用在500元左右，每周3次左右，可以说终于把爱好变成了一门赚钱的工具，但也还算不上赚到大钱。

可见，这项成为顶流的运动，远远还没有赚到大钱。但是，它又恰到好处的把相关产业带起来了，最直接可观的就是服饰。飞盘这一项运动其实对于服装的要求并没有那么高，宽松舒适即可，但是瑜伽裤却从中脱颖而出了。

根据《新品牌研究所》观察，飞盘带火瑜伽裤主要有三个原因：第一，飞盘带动了很多的玩家是女性群体，穿着瑜伽裤手拿飞盘在社交平台“炫照”吸引了其他的玩家打卡；

第二，悦己心理发生效应，瑜伽裤在近几年来越来越成为日常穿搭和运动的单品，也常常被定义为“健美”“自信”，因此玩飞盘选择穿瑜伽裤成了很多人的不二选择；

第三，品牌在背后的助推，在迪卡侬的很多门店里，都直接开辟出了飞盘陈列区，Lululemon也都闻势而动，联动各大平台博主种草。

在这些服饰品牌中，Lululemon瑜伽裤成了最大的受益者。

Lululemon复活记

互联网时代，消费者没有记忆？

5月初，Lululemon因产品“以次充好被罚”冲上微博热搜，在诸多讨伐声中，Lululemon被逼出来就此事公开致歉。

信用中国官网显示，Lululemon的关联公司露露乐蒙贸易（上海）有限公司因在产品中掺杂、掺假，以假充真，以次充好，或者以不合格产品冒充合格产品，违反产品质量法第五十条被北京市西城区市场监督管理局罚款8.142万元，并没收违法所得23431.05元。

一时之间，消费者纷纷表示不会再为“高价次品”买单，消费者对Lululemon的信心直线下滑。

事实上，这不是Lululemon在中国的第一次翻车。

2013-2015年Lululemon的主营产品女性瑜伽服饰，也曾因质量问题被召回两次。2013年3月，Lululemon 旗下一款黑色瑜伽裤因使用时会变得“过分透明”被召回；2015年，由于上衣拉绳造成危险，Lululemon召回31.8万条含有该弹力拉绳的女装上衣和其它上衣款式。

身处危机之时，Lululemon的业绩和股价双双坍塌。直到2017年，面料革新后，业绩和股价得以起飞。

《新品牌研究所》发现在瑜伽服饰上，Lululemon暂时取得先机。但很快全球其他品牌也发现了这一市场，并纷纷布局与其抢占市场份额。阿迪和耐克品牌在2015年前后开始对瑜伽运动产品进行研发，耐克在2019年还将瑜伽产品划分了独立品牌，推出了售价在200-500元之间的Infinalon瑜伽系列和Nike Yoga系列产品。

感受到危机的Lululemon，将市场锁定在中国。2016年入华，但当时仅开了一家门店，并在北京、上海等地开了几个展厅。没有大规模的扩张，但是质量问题却给它带了不小的声量。

2018年1月11日，Lululemon一款女士针织运动服装因“不合格产品冒充合格产品”，被上海市黄浦区市场监督管理局罚款5.1万元，并没收违法所得5.65万元；2019年8月，Lululemon再次因“以不合格产品冒充合格产品”，被上海市静安区市场监管局罚款8.19万元，并没收违法所得2960.3元。

直到在北京冬奥会上出现成为大家讨论的焦点，Lululemon才有了新起点，踏上全球运动品牌的挑战。这个剧情有些相似，只不过5月“以次充好”的危机化解速度更快了。

飞盘的火热之余，网络上新的段子出现了：现在的流量密码是什么？就是照片中具备“Lululemon+足球场+飞盘”三个元素。

在小红书上，搜索“飞盘穿搭”关键词，信息洪流中出现的就是运动背心、运动鞋和Lululemon瑜伽裤的女性飞盘“三件套”。Lululemon的运动内衣、短裤等装备也成了飞盘玩家的种草物品。

除此之外，Lululemon也借势发力，通过赞助飞盘俱乐部、与头部博主合作等，频频出现在各大飞盘比赛现场。Lululemon成功走出“黑色5月”，再次成为受宠者。7月，便以374亿美元的市值超过了Adidas，一跃成为全球运动品牌第二位，仅次于耐克。

国产瑜伽裤蜂拥而至

Lululemon屡次复活的神话，被大家都看在了眼里。国内不少人也盯紧了这一赛道，于是就出现了国内新锐品牌们在各自目标市场上圈马跑地的大场景。

企查查数据显示，截至8月18日，共有6.3万家企业名称或经营范围含“瑜伽”，且状态为在业、存续、迁入、迁出的瑜伽相关企业。

《新品牌研究所》发现与Lululemon不同的是，这些新锐品牌没有剑指高端，选择的是基数更大的中低端市场，但是在设计、功能上与Lululemon差别不大，有意在向“国产Lululemon”靠近。

新锐品牌“焦码”成立于2021年，推出的首个单品就是瑜伽裤，价格分别是299、329和399三个价位。并希望以“精简SKU，在一条瑜伽裤上做极致创新”战略，和通过颜色制造差异化来刺激用户购买。

另外一个新锐品牌“暴走的萝莉”定位“年轻时尚+运动”，价格基本定在300元以下，成立之初推出的休闲卫衣，在2020年开始推出适合日常穿着的瑜伽裤。在“她经济”的热潮下，“暴走的萝莉”在去年的618里，大展身手了一番，虽然今年的热度有明显下降了，在其抖音官方旗舰店里，单瑜伽裤就累计出售6.6万条。

还有在2019年成立的MOLY VIVI，仅花了一年不到的时间，其天猫旗舰店月销售额就突破了千万元。主打防晒服饰的新锐品牌蕉下也跟风推出了瑜伽裤，在天猫旗舰店上，产品评价内容超过了1万+，明星都穿的内衣品牌Ubras也上线了系列瑜伽裤产品。另外传媒行业的“新世相”也孵化了自己的瑜伽品牌“aaad”在天猫销售。

在淘特1688、拼多多、快手等平台上，还有五花八门的瑜伽裤品牌，它们有主打收腹提臀的、夏季薄款清凉的、主打无痕的等等，各式各样，价格还不过百元。

光是线上销售，瑜伽裤品牌就已经是神仙打架，各显神通了。线下，据不完全统计Lululemon在中国的店面近80家。“学习”就学到位，新锐品牌也开始了线下布局之路。

在新锐品牌“粒子狂热”的上，《新品牌研究所》发现它已经在一线城市开出了线下门店，主要以上海、成都、青岛等城市标志性时尚商圈为主。根据网友晒图，门店采用了“实验场”的概念，吸引年轻人前去打卡。它与Lululemon相似的是，其门店也会定期组织会员或者运动爱好者去线下参与主题活动。

与此同时，资本也按耐不住，分批次下场。在近两年内，新锐运动服饰品牌获得了不少融资，瑜伽服饰就是其中火热的一个分支。

艾瑞咨询数据显示，2021-2021年上半年，瑜伽服饰相关的投融资数量共27笔，且主要集中在A轮，行业累计投融资金额总计超过6.6亿元。maia active、OMG、粒子狂热、暴走的萝莉等，都曾是高瓴、经纬中国等机构青睐的品牌。

就在今年4月，焦玛也获得千万元级天使轮融资；接着5月，COCOFIT也拿到了险峰长青领投的超千万元天使轮融资。

从市场规模来看，近年来我国瑜伽市场规模持续保持增长。据艾瑞数据，2021年瑜伽市场规模达322.1亿元。

在这一场“瑜伽裤”热中，新锐品牌已经出圈的主要是“焦码”“暴走的萝莉”“粒子狂热”等，但是作为新锐品牌他们的规模还是相对较小，产品品类离Lululemon还有一定的距离。安踏、李宁等知名品牌也入局了瑜伽裤赛道，它们品牌本身具有的知名度会给它们加分，增加瑜伽裤只是扩充品类，对主体的影响不大。但是像“新世相”这样的外行也都想来分一杯羹，只能说试试再看。

后续会如何？

从目前的形势来看，Lululemon气势正旺，国内新锐瑜伽服饰品牌也赚到了第一桶金，但是依仗这股热度未来一定能长虹么？

《新品牌研究所》有以下几个观点：

1、与瑜伽深度捆绑的Lululemon，很难走出自己的舒适圈。

在北京合生汇购物中心的L1层，Lululemon的线下门店映入眼帘。走进店内，除了瑜伽系列产品以外，还有很多运动单品陈列在柜台，比如跑鞋、短袖、袜子等。

其实在2019年，Lululemon的主打产品女性瑜伽就出现了增速下滑的态势，因此Lululemon采取了最直接的方式——扩品牌。自那开始，它开始试水男装、配件、鞋类等，推出过高奢品牌Lab，也推过男士高尔夫球系列，但是在市场上并没有引起多大的涟漪。

今年3月，Lululemon还宣布进军女鞋市场，但是一经推出，就被频繁吐槽。有消费者评价鞋子简直是“土贵土贵”的，甚至有人说Lululemon“不务正业”。

可见在品类单一面前，Lululemon也很难找到自己的出路；那么主产品在国内新锐瑜伽品牌的夹击下更应该不断创新。

2、在现有的新锐瑜伽服饰品牌和运动服饰品牌中，还没有出现和Lululemon级别的品牌。

从融资的情况来看，大多的新锐品牌都处在A轮，且融资金额少大多不会过亿元，都处于试水的边缘。另外根据品牌近几年公布的数据，例如618数据、天猫销售数额等，却很难持续3年有好消息公布，可见品牌的持久力比较一般。

从门店上来看，目前新锐品牌的门店基本在10家以下，规模较小。它们要想成为下一个Lululemon，还是有一定差距的。

3、伴随着运动走向主流，对于品牌来说是件好事，但是也只能是起点。

品牌和运动潮流联系在一起，可能会存在的风险就是随运动风潮退去而走向低谷。毕竟，从历史的长河来看，小众运动火爆之后销声匿迹的案例也不少。例如20世纪80年代风靡欧美的健美操、90年代人人都想试试的保龄球，都在不少玩家的带动下，火了不到10年就“隐身”了。

4、短期来看，飞盘的赢家是“Lululemon”们。

同时，Lululemon的故事证明这一条赛道有利可图，而且一开始锚定瑜伽品牌，没有疯狂扩类与Adidas、Nike去打擂台的方式是相对稳的。国内的新锐品牌也多数从线上起家，从一定程度上来说降低了风险。

未来，Lululemon有没有新的超级增长空间，国产品牌能不能实现Lululemon平替，需要时间检验。

电商遇“减速带”，唯品会为何能获资本市场看好？

文：李成东 金珊 来源：东哥解读电商

北京时间8月19日，特卖电商唯品会（vip.com，NYSE：VIPS）披露了其2022年第二季度财报。第二季度唯品会GMV 406亿元，营收245亿元，归属于公司股东的Non-GAAP净利润16亿元，同比增长8.4%；利润水平和整体利润率均实现同比增长，这也是唯品会持续稳健盈利的第39个季度。

今年疫情反复，Q2受上海疫情影响，企业停产，物流受阻，消费市场也再次受到冲击。面对充满不确定性的外部环境，唯品会的业绩表现依然稳健，体现了品牌特卖电商在复杂市场环境下的韧性。年初以来中概股普遍下跌，但唯品会的股价逆势上扬18.93%，唯品会在逆风环境下的长期价值开始凸显。

业绩一览

2022年Q2唯品会实现净营收245亿元，去年同期为284亿元；GMV 2022年Q2为406亿元，去年同期为481亿元。

履约费用18亿元，履约费用率为7.2%，去年同期为6.9%。营销费用5.556亿元，营销费用率从去年同期的4.8%降至2.3%。研发费用3.9亿元，同比上升11.3%。研发费率从去年同期的1.2%上升至1.7%。一般和行政费用为12亿元，一般和行政费用率为4.9%。

Q2归属于唯品会股东的净利润13亿元，同比增长17.4%。非GAAP下归属于唯品会股东的净利润16亿元人民币，同比增长8.4%。

活跃客户的数量Q2为4170万，总订单数Q2为1.863亿。

2022年第三季度，公司预计其总净收入将在人民币212亿元至224亿元之间。

盈利稳健，抗周期性明显，高瓴再度增持

在不确定性环境下，唯品会的营收和利润承压，但整体表现依旧稳健。Q2唯品会实现营收245亿元，同比略有下滑，但远超市场预期和唯品会自身的营收预测。非GAAP下归属于唯品会股东的净利润16亿元，同比增长8.4%。唯品会的毛利率稳定维持在20.7%的水平。

值得注意的是，一季度末，高瓴资本旗下专注于海外二级市场的基金管理公司HHLR Advisors（简称“高瓴HHLR”）公布的持仓数据中，按市值估算，唯品会跻身高瓴HHLR前十大重仓股。在最近公布的二季度数据中，高瓴HHLR再度增持近300万股唯品会股票。按照持仓市值占比计算，唯品会的排名也由第七位提升为第六位。唯品会相对估值较低，而盈利可确定性强。从未来业务持续增长来看，受宏观影响在可控范围之内。

业绩承压的唯品会为何能获得高瓴资本的持续青睐？海豚智库认为，唯品会专注品牌特卖，在用户粘性、品牌的供应、供应链的搭建等诸多方面已经建立了坚固的护城河，竞争优势长期存在。在疫情、经济增速放缓、海外通货膨胀的复杂背景下，唯品会盈利能力依旧稳健，品牌特卖独特的抗风险性给予了投资者极大的信心。

高瓴资本的再度增持、唯品会的抗风险性也向市场传递出明确的信号，唯品会的的股价被明显低估，存在抄底机会。近年来，中概股强监管、疫情导致消费疲软以及互联网增长红利减少，诸多消极因素下，电商股市值集体“缩水”。在这样的市场背景下，唯品会的股价在众多电商中唯一保持正向增长，从年初至今同比上涨近20%。唯品会的估值重塑时刻已经来临。标普、广发证券等多家证券机构纷纷给予唯品会买入评级。

财报显示，唯品会账上现金及现金等价物173亿元、短期投资41亿元，共计214亿元。唯品会每年还会有近60亿元的Non-GAAP净利润。而目前市值折合人民币仅为446亿元，唯品会被严重低估。基本盘稳定，现金流充足，必要时刻也可以通过回购来保障股东权益。既有抄底机会，又有充足的现金流保障股价，或许这也是高瓴增持唯品会的原因。

不确定性环境下，唯品会的三大长期价值

在经济趋缓的背景下，唯品会依然能够连续多个季度保持盈利，并且账上现金流状态良好。唯品会能保持稳健的抗周期性，长期依仗的是什么？我们认为唯品会三大长期价值主要是，高价值用户、强确定性供应链、高品质服务。

高价值的用户。在电商整体存量放缓的背景下，关注深挖存量，掌握核心的高价值用户就成为破局的关键。唯品会的用户虽存量不及阿里京东，但用户粘性和复购率有过之无不及。Q2财报数据显示，唯品会核心的SVIP活跃用户同比增长21%，整体贡献了38%的线上净GMV。SVIP 用户全年 ARPU 达到非 SVIP 的 8 倍左右。海豚智库通过业内访谈信息得知，唯品会的复购率保持在90%，远高于行业平均水平，这也为唯品会的长期发展提供了坚实的用户基础。当然对唯品会来说，要恢复持续增长，还是需要拓展更多的新用户。

为深入挖掘存量用户，唯品会不断拓展“非穿戴”品类。品类的丰富，也不断吸引了Z世代的消费者，美妆、家电的销量上涨明显。近期，特卖电商唯品会就上线了“3C数码超级品类日”，活动当天，数码品类整体销量较平日呈倍数增长，95后消费者订单增幅明显。唯品会数据显示，今年以来，90后、95后消费者的新锐美妆品牌购买量同比增速分别达到33％、32％，是80后增速的1.7倍。

品牌特卖的正品价低已经逐渐深入年轻消费者的心智，越来越多的Z世代用户选择唯品会进行购物，或是把唯品会加入电商消费的比价阵营。

强确定性的供应链。上半年疫情反复、部分地区快递物流停摆、叠加通货膨胀和国际冲突的因素，企业的供应链也经受了巨大的考验。在这样的经济环境下，唯品会强确定性的供应链显得尤为重要，有效的保障了疫情期间的商品的供应，服务消费者，赋能商家。

唯品会坚持自建物流仓储中心，已经在华南、华北、西南、华中、华东、东北和西北区域设立了七大仓储运营中心与五大海淘保税仓，并建立了智能化和自动化仓储，着力提升拣货、出库效率。唯品会强确定性的供应链给疫情下的商家和品牌方提供了信心。同时唯品会缩短平均付款周期，帮助商家快速回血。

唯品会合作的品牌数量已经超过30000家。唯品会专业的选品能力和买手团队，保障了正品行货和相对最低的价格。正品价低的“好货”策略，也增加了用户的粘性。

服务价值。唯品会的高品质服务筑造了电商行业的天花板。据悉截至去年年底，唯品会共建立近两千人的专业客服团队，全天二十四小时解决用户的诉求。唯品会提供了顺丰物流上门面对面换货的服务，消费者不需要自行寄回，快递揽收人员会带上着新的货品上门。相比于其他平台，消费者还要等商家收到货物再将新的商品发出，唯品会的服务有效的节省了消费者的时间。唯品会持续给用户带来良好稳定的购物体验。

唯品会的核心价值保障了连续39个季度的稳定盈利，在经济增长放缓的背景下，唯品会估值正在回升。

长期看好品牌特卖，唯品会估值迎来重塑时刻

理性消费时代来临，正品价低的品牌特卖正“翻盘”，唯品会价值逐步回归。

疫情等其他不利因素带来的影响，导致消费者购买欲望下降，居民更偏于储蓄。央行近日披露数据显示，截至6月末，住户存款规模为112.8万亿元，比年初增加了10.3万亿元。二季度倾向于"更多储蓄"的居民占58.3%，环比抬升了3.6%。

整体消费环境也趋于理性，非必要的消费逐渐减少。国家统计局发布的数据显示，上半年社会消费品零售总额210432亿元，同比下降 0.7%。二季度受疫情影响最为严重，同比下滑近4.6%。上半年商品零售的销售额同比仅增长0.1%，粮油和食品类同比增长9.9%，日用品类同比上涨1.2%，服装、鞋帽、针纺织品类同比下滑6.5%，化妆品类同比下滑2.5%。

消费收缩，但消费者已经养成的消费习惯和品牌认知很难短期转变。消费行为被环境压抑，但消费者对于既有品质又有性价比的美好生活向往并没有消失，甚至在持续增加。这也正和唯品会一直所坚守的品牌特卖所匹配。唯品会长期坚守的品牌特卖，可以有效解决消费者购买欲下滑和对高品质生活需求的矛盾。

从供给方面考虑，随着服装、家电等行业产能过剩，品牌和商家们需要一个渠道来进行销售。唯品会今年以来家电等非穿戴品类的销量增长，也正体现出唯品会的用户的需求并不只美妆和服装，对其他品类均有正品低价的需求。这也体现出唯品会的用户粘性强。

这些对于唯品会均是利好。对比美国折扣零售商TJX，在美国多次经济下行周期中表现良好，这也验证了特卖电商业绩的韧性。唯品会专注特卖所构建的三大护城河————高价值用户、强确定性供应链以及高品质的服务也可以有效的满足消费者和品牌方的需求。

标普指出，唯品会对消费趋势的敏锐捕捉以及快速调整货品结构的能力，将帮助其保持在中国折扣服装市场的领先地位。此外，强劲的资产负债表有助于唯品会驾驭不利的市场环境。品牌特卖的差异化定位，也决定了逆风背景下，唯品会仍然有着“翻盘”的机会。今年以来，电商股集体缩水，唯品会的股价唯一正向增长也证明了其抗风险性，印证了后疫情时代理性消费之下品牌特卖的机会。

新茅奖｜揭晓中国新国货“最佳生态服务商奖”

来源：海豚社*新茅榜

7月24日，海豚社第二届“中国好产品·新消费新国货大会”现场，我们基于【新茅·品牌榜】评选了十大【新茅·中国最具成长力国货品牌奖】、十七大【新茅·中国最具成创新国货品牌奖】，接下来我们将为大家揭晓【新茅·中国最佳生态服务商奖】。

该【2021新茅·中国最佳生态服务商奖】同样是基于【新茅·品牌百强榜】，综合服务商在电商、消费领域全域表现综合评选而成。

新茅·中国最佳生态服务商奖

我们通过搜集及调研消费领域全部服务商，并对其服务商业务做细分拆解，深入了解其服务品质、服务企业数量、服务口碑、服务时长、服务专业等多个维度并进行内部考核，为了确保考核的权威，我们向海豚社·新消费新国货第一社群内部发起访谈并作了投票评选，最终确认9家细分领域优秀服务商。

下面是，服务商于大会当天现场领奖合照：

9大细分服务领域分别包括消费投资、Saas、私域、品牌出海、电商培训、品牌代运营、数字化服务等。具体获奖品牌、领奖人以及获奖理由，下面会做详细说明：

成立时间：2016年

领奖人：黑蚁资本 项目总监 祁悦

获奖理由：位列【2021新茅·中国新国货品牌风险投资机构排行榜】TOP1，成功投资多个新国货品牌。

黑蚁资本成立于2016年，以“让消费更有价值”为基金使命，专注消费领域的价值发现和 价值创造。在行业分析、战略和财务投资及企业并购重组领域拥有多年经验积累。在短短不到 5年里累计投出的25个项目中，包括泡泡玛特、喜茶、江小白、元气森林、王饱饱等众多新消费明星项目，并且有成功退出项目。黑蚁资本成为一众新消费品牌独角兽捕手，并在【2021新茅·中国新国货品牌风险投资机构TOP20排行榜】，黑蚁资本从中脱颖而出，荣获第一名。

成立时间：2012

领奖人：玺承集团品牌部负责人，电商志主理人 刘露

获奖理由：首个提出“电商咨询”概念的服务商，专注电商培训业务。为“新国货”品牌渠道力赋能。

玺承集团于2012年创立，专注服务淘宝、天猫、京东、拼多多、抖音、亚马逊等互联网平台及商家，并首次提出“电商咨询”概念，深度服务超80000家电商企业，学员累积销售额超10000亿，累计管理营销推广费用1000亿，十年打造成为电商行业具有实效性的私人辅导俱乐部。

凭借快速解决企业实际问题、多维度挖掘平台资源、全方位助力企业有效提升利润等，被誉为电商界的“黄埔军校”。有很多新消费品牌的渠道店铺都受到玺承的助力与成长。

成立时间：2020年

领奖人：数势科技华东总经理 洪志钊

获奖理由：助力品牌布局零售业务，从实际解决品牌“增收、降本、提效”等核心经营问题。虽然成立时间较短，但是平台搭建完备、服务优质。

数势科技作为行业领先的数据智能平台与技术服务提供商，凭借丰富的零售消费和零售金融领域业务know-how及技术know-how，深耕行业，聚焦产品价值交付。通过企业数字大脑（EDB）产品线，助力零售，金融及制造等企业在经营分析、用户运营、供应链优化等领域实现数字化升级，打造业务增长新引擎。目前已与众多零售、品牌及金融行业头部客户建立战略合作，为其提供数字化升级解决方案。真正从品牌核心出发，解决品牌“增收、降本、提效”等核心经营问题。

成立时间：2016年

领奖人：船长BI江浙负责人 骆沛余

获奖理由：专注品牌出海业务，是国内专业的跨境电商SAAS系统服务企业。

随着中国供应链技术的越来越强大，中国品牌出海已经成为大势所趋。并且在一众国外品牌当中，也极具竞争力。但是品牌出海也需要有实力、更专业的服务商来做好精细化运营。所以在此次评选“新国货品牌出海”最佳服务商时，我们看到了船长BI这家“专业跨境出海服务商”。

目前，船长BI隶属于深圳船奇科技有限公司，是中国专业的跨境电商SAAS系统服务企业，旗下主营船长BI商业智能，专注于亚马逊精细化运营与数据分析，为亚马逊卖家提供一站式精细化运营解决方案，帮助卖家增值提效。

船长BI凭借业界首屈一指的研发水准、组织规模与功能服务，先后获得钟鼎资本、同创伟业等多轮投资，并成为亚马逊SPN服务商、亚马逊技术合作伙伴、亚马逊高级广告合作伙伴，目前已服务了40万+卖家，累计分析交易金额超5000亿元，累计管理广告金额超230亿元。

成立时间：2012年

领奖人：有赞PR负责人周玲

获奖理由：是国内私域服务商第一企业。深耕私域业务10年，在服务品牌数量、服务品质、工具开发等均领先行业。

随着公域流量的水涨船高，打造私域流量池成为众多品牌商家的必然选择。在渠道多元化、触点碎片化的新消费大环境下，私域就是新国货品牌深化细化用户关系的连接器和提升转化成交的催化场，提升私域运营能力是获取业务增量的关键一环。

作为私域服务商，有赞从商家的通盘生意出发，梳理私域布局和策略重点，提供包括适配产品和服务组合在内的完整的私域运营解决方案，为商家明确在“连接、触达、转化、忠诚”整个消费者旅程中每个环节的价值创造、关键指标和关键动作，帮助商家创造增量价值，实现数字化升级。

成立时间：2010年

领奖人：丽人丽妆CFO 叶茂

获奖理由：代运营领域第一家在主板上市企业，深耕品牌零售、品牌代运营业务超10年，服务多个新国货品牌。

丽人丽妆是中国零售服务商，代运营领域第一家在主板上市企业, 扎根线上化妆品零售业务与品牌营销服务，为众多国际知名品牌提供电商运营与市场营销服务, 多年沉淀的数据分析及营销实战能力, 丽人丽妆在营销费比的降低与营销效率的稳定成长上表现卓越,2021年, 公司还孵化了美壹堂、玉容初、怪力浴室等多个品牌，为新锐国货提供全方位的赋能支持。

成立时间：2013年

领奖人：聚水潭CEO助理金奎

获奖理由：聚水潭扎根电商领域多年，打造中国领先的SAAS ERP核心产品服务行业。

聚水潭作为中国领先的SaaS软件服务商，聚水潭以电商SaaS ERP为核心产品，协同350余家电商平台，为海内外商家提供综合的信息化、数字化解决方案。本着重服务、亲客户的理念，聚水潭已在全国设立100多个线下服务网点，员工总数近4000人，服务范围覆盖超过500个城镇，为商家数字化升级提供及时、专业的服务。根据各电商平台商家服务市场数据显示，聚水潭使用商家数量在电商ERP类目中持续领先，目前全国每5-6个包裹中就有1个由聚水潭SaaS ERP系统发出。

成立时间：2013年

领奖人：会小二合伙人喻亮

获奖理由：是中国最大的会议场地集采解决方案提供商，年服务大小会议活动超15万场。

会小二将企业会议找场地、订房等全流程，搬到了线上：创新了30分钟内，从需求提交，到匹配场地与三方招标竞价，同时在线完成的高效采购模式。每年向酒店等场地提供超过120亿元的会议需求，年服务大小会议活动超15万场次，成为中国最大的会议场地集采解决方案提供商。会小二向酒店和企业提供双端SAAS和中间招标、匹配平台，作为一家年收入过亿元的SAAS企业，正在形成会议活动在线采买和组织的全新供应链。

成立时间：2017年

领奖人：京东物流华东区市场营销总监王云英

获奖理由：在物流领域服务多个新国货品牌。自建软件、硬件、系统集成的“三位一体”供应链技术。

京东物流是中国领先的技术驱动供应链解决方案及物流服务商，一体化供应链物流服务是京东物流的核心赛道。截止目前，我们运营约1400个仓库，仓储总面积超过2500万平方米 。京东物流将持续坚持以“技术驱动，引领全球高效流通和可持续发展”为使命，致力于成为全球最值得信赖的供应链基础设施服务商。曾借助软件、硬件、系统集成的“三位一体”供应链技术，为认养一头牛、汇源果汁、沃尔沃汽车等品牌提供全链路一体化运营、全渠道集约化服务。

亿元补贴书籍，拼多多图什么？

导语：4月23日，一年一度的世界图书日刚刚过去，但是今年全民读书的浪潮才刚刚开始。

文：李成东

来源：东哥解读电商

4月20日，拼多多正式启动第三季“多多读书月”活动，持续时长1个月。活动期间，第三季“多多读书月”活动将全新升级，继续在第一季、第二季读书月基础上进行产品迭代，带给读者更多平价好书，普惠全民阅读。

多多读书月这项活动，已经走过了一年时间。尽管产品不断迭代，但其“平价好书，全民悦读”的初衷从未改变。

坚持推进知识普惠的必要性

在一年时间里，“多多读书月”成立百人专项小组，在2021年4月、8月分别发起官方补贴活动，12月联合上海书展发起年末阅读周活动。在几次活动中，拼多多投入重点流量资源，推出了支持作家的“众声创作者计划”，以“为你读书”公益捐赠行动走进中国最偏远山区的中小学校，及联合出版界发起平价正版公益联盟。

本次第三季多多读书月，是在去年活动基础上的延伸与升级：不仅有上百家出版社参与活动，且官方补贴正版图书多达500万册。过去一年以来，拼多多一直在通过多多读书月活动，为弥合城乡教育差距这项工作添砖加瓦。之所以坚持推进知识普惠，首先是因为知识普惠符合政府现阶段制定的方针政策——

自2014年起，“全民阅读”连续九次被写入政府工作报告。2021年政府工作报告指出,要推进城乡公共文化服务体系一体建设,创新实施文化惠民工程,倡导全民阅读。所以由读书延伸出的知识普惠是符合国家主旋律的。

其次，我国居民教育文化娱乐消费支出整体占比不高。据国家统计局数据，2022年第一季度，人均教育文化娱乐消费支出583元，占人均消费支出的比重为9.1%；

图片来源：国家统计局官网

第十八次全国国民阅读调查报告显示，2020年，我国城镇居民的图书阅读率为68.3%，但农村居民的图书阅读率为49.9%。

长期以来，乡村儿童阅读水平一直受基础阅读设施建设不完善、家庭教育的缺失、家庭收入等多个因素的影响。这些因素，在偏远地区的作用更加突出，这无形中拉大了城乡之间的“知识鸿沟”。

事实上，随着网购的普及和用户消费习惯的转变，电商已经是大众，特别是年轻人获取知识、购买图书的重要渠道。《2021多多阅读报告》数据显示，相比第一季“多多读书月”，在第二季“多多读书月”中，95后读者订单量同比增长62.5%，00后订单量同比增长58%，Z世代读者的图书消费潜力正在快速攀升。

世界读书日又被成为“书香节”，已经走过了27个年头，此前，参加书香节活动的平台主要是京东和当当，那么为什么从去年开始，拼多多也加入到了这场知识普惠的行动中？

为什么拼多多去年也开始加入“书香节”？

能够在供给侧保证了图书种类的多样性，是拼多多在去年加入书香节的重要原因之一。早在2019年，拼多多就已经开始在图书类目“试水”，为进驻书香节作准备。

2019年前后，人民文学出版社、中信出版社、人民邮电出版社等多家国内权威出版社入驻拼多多平台，开设官方旗舰店。发酵两年后，这些出版社官方旗舰店的图书拼单量早就实现了10万+件，各店也已经积累了数十万读者粉丝的关注。

正式进驻书香节的契机，是去年第一季度，拼多多迈入了“8亿用户时代”，成为中国用户规模最大的电商平台。同时由于农产品的平台基因和长久以来的农产品上行工作，拼多多也是农村地区用户占比最多的平台之一。彼时的拼多多，已经积累了广泛的用户资源，也在寻求新的增长点，而有一定渗透率、份额还没被完全垄断的图书市场，是很好的选择。

其次，拼多多在去年年初，获得了“全国脱贫攻坚先进集体”称号，新时代脱贫攻坚任务如期完成，极大增强了人民群众的获得感、幸福感和安全感。下一阶段的拼多多，需要建立新的社会责任。除了巩固当前成果以外，知识下乡活动将是扶贫工作顺理成章的延伸。因此，去年4月份开展书香节相关工作是必然。

另外，图书市场的需求也在逐渐攀升。早在2020年助力三区三州脱贫攻坚时，拼多多就发现订单数据显示许多偏远地区的青少年对于图书有强烈的需求。《2020多多阅读报告》显示，2020年有超过4亿人次的读者通过拼多多“拼”知识，来自农村地区的图书订单量和交易额同比增长双双超过180%。

已经开展了一年的多多读书月活动，在很多地区，“拼知识”的用户心智已经建立；《2021多多阅读报告》显示，第一、第二季“多多读书月”活动期间，来自160个国家乡村振兴重点帮扶县的图书订单量、图书交易额增速均超过了123%。

农村地区和乡村中小学的图书订单量、交易额同比增长154%、110%

图片来源：《2021多多阅读报告》

当然，所谓“知识普惠”，除了“普及”，还要“优惠”。根据开卷监控数据显示，近些年，图书价格一直呈现上升的态势。在这种情况下，普惠全民阅读这项工作就显得尤为重要，因此，第三季多多读书月，也将平价好书作为了重点方向。

拼多多，带给我们读书自由

多多读书月活动开展一年以来，拼多多已经跟许多出版社和作家建立了长期稳定的合作关系，在供给侧为消费者提供了越来越多的选择。截至目前，商务印书馆官方旗舰店的图书拼单量已超过7.5万件，上海世纪出版官方旗舰店拼单量达10万+件。

因此，基于现有的资源和市场需求，本次多多读书月，将围绕着“平价”、“正版”、“公益”这几个关键词展开。

l 平价&正版&好书

据“多多读书月”负责人介绍，首先，本季读书月继续在第一季、第二季读书月基础上进行产品迭代，以百亿补贴加持读书基金官方补贴超500万册正版经典图书；

其次，拼多多将继续联合人民文学出版社、商务印书馆、上海世纪出版集团等上百家国内主流出版社、图书出版公司，设立“多多读书月”线上专区，补贴正版经典热销图书，切实履行知识普惠战略，进一步推动“平价好书、全民悦读”。

另外，据官方消息称，本季读书月的优质书单共计1000本，由多多图书组十余位资深编辑从上百家出版社、图书出版公司联合推荐的上万本书目，及诺贝尔文学奖、茅盾文学奖、鲁迅文学奖及权威热销榜单基础上筛选而出。

过去一年期间，拼多多成立了“平价正版公益联盟”，多次举办“众声创作者沙龙”，不断推动这平价、正版好书的普及，与此同时，也在持续建设着社会公益责任，多次开展“为你读书”公益捐赠行动，为偏远山区的孩子带去阅读和知识。

l 公益的本质，是文化传承

“为你读书”公益捐赠行动从去年4月以来，一直在持续进行。从四川省凉山彝族自治州开始，目前，拼多多已为湖北、新疆，青海、甘肃、贵州、云南、安徽、江西、湖南等省、自治区的偏远地区，累计捐赠图书十余万册。此外，“众声创作者计划”中的作家也会在活动中与当地孩子共上一堂“阅读课”。

▲2021年12月21日，拼多多“为你读书”公益捐赠行动走进贵州省黔东南苗族侗族自治州，作家张明扬为剑河县第二中学带来了6000册书籍与一堂阅读课。邓刚 摄

毋庸置疑，为你读书公益活动最直接的目的是为偏远地区的中小学生送去书香，助力缩小城乡阅读差距。但捐书背后的本质，其实是“读书”：每次活动，作家都会为孩子们读一段书，分享这本书给他带来的影响，以期对孩子们产生化学性的“质变”作用。这不仅是一种“知识分享”，更是经验分享、文化分享、精神分享。

拼多多正在努力满足消费者实现从水果自由到读书自由的跨越，并以“多多读书月”的方式将创新基因从商业延伸到社会公益领域。

逍遥子何时离开阿里？

导语：阿里CEO张勇（逍遥子）何时离开阿里？ 

文：lichengdong1984

来源：东哥解读电商

阿里最近的调整，又引发了“人事动荡”的猜测。

企查查APP显示，4月24日，浙江天猫技术有限公司、淘宝（中国）软件有限公司发生工商变更，张勇（以下称逍遥子）退出这两家公司的法定代表人，均由戴珊接任。

实际上，企业每一次法人变更，背后都有深意。阿里去年以来的调整频频，市场有观点认为，如今的阿里矛盾重重，逍遥子已经被“架空”，或将走人。

把视角拉远到整个业界，刘强东逐渐退出京东旗下电商公司法人之后，也就顺理成章离开了京东的管理一线。2021年起，互联网公司一把手和创始人淡出管理一线，去思考“战略、科学、乡村振兴”问题，已经成了业界时尚。黄铮、张一鸣、刘强东……这些曾经叱咤风云的人物纷纷退隐江湖，由陈磊、徐雷等新生力量接棒领导公司。

所以，逍遥子退出淘宝天猫法人，是否意味着他将要淡出阿里？阿里也启动了新一轮的权力更替？

本文从阿里的组织结构，和“新零售”战略反思，及阿里权力更替的角度，分析逍遥子离开阿里的可能性和对于阿里的利弊得失。

“被架空”的逍遥子？

实际上，在2021年12月，酷爱组织大调整的阿里最近一次大调整中，市场就有观点认为，逍遥子在一定程度上“被架空”。

这次大调整有三个重点，条条都指向逍遥子作为集团领导人被弱化的趋势。

其一是蒋凡淡出权力中心，换上阿里元老戴珊统管阿里核心业务中的核心业务，淘系电商。而在戴珊之前，天猫历任总裁不是逍遥子，就是逍遥子一手提拔、钦点的高管，（王煜磊、靖捷）。至于蒋凡，更是逍遥子选中，以淘系电商ALL-IN无线一战成名而火箭速度升职的前阿里“太子”，曾经一度被阿里内部和全行业看做逍遥子接班人，阿里下一代的领导人。而蒋凡淡出阿里权力中心，淘系电商由并非逍遥子提拔的人负责，这首先意味着逍遥子对阿里核心业务的掌控力下降。

其二，阿里对原有管理结构做了加法。原本是逍遥子直接管近20位事业群总裁，如今在逍遥子和近20位事业群总裁之间，增加了4个大总裁，即戴珊、张剑锋、俞永福、蒋凡，分管淘系电商、云和科技、生活服务，海外业务。逍遥子与一线业务的距离变得更远。

其三，便是 2015 年的中台战略升级为如今的 “多元化治理”。从2015年的“集权”和“收”，转变为当下的“放权”和“放”。

阿里再前一次的组织结构调整是 2015 年，彼时的阿里为了IPO，在规模和业务上做了很多加法。为了快速统一新业务，提高整合效率，逍遥子主导推行了 “大中台，小前台” 的组织战略，建立强大的中台，为各种新业务，提供统一的技术、产品支撑体系、安全体系、服务体系，职能体系。这次的调整重点就是“集权”和“收”，这套系统让上市之后的阿里平稳增长了4年。

从2020年到2021年，阿里开始动荡。2020年蚂蚁IPO叫停，代表未来的新业务难以上市，意味着阿里的增长路径卡壳，对员工的持续激励也成了课题。2021年底，阿里面临的局面，算得上内忧外患：所谓外患，是针对互联网超级平台的一系列“强化反垄断和防止资本无序扩张”的政策，是线上零售行业增长放缓，还有来势汹汹的竞争对手：拼多多，京东，抖音快手。而阿里核心问题还是自己的“内忧”：商家和用户正在离开阿里，服务商生态有崩塌风险，市场份额已经低于50%，丧失了强势垄断的地位。

风雨飘摇之际，阿里祭出“放权”的全新组织结构和权力结构，是希望改变当前的局面，让庞大的阿里重新焕发生机。如果集权指向集团对各类新业务的统一和整合的高效率，强调集团统一的重要性；放权指向的就是，发挥单个业务的灵活性和能动性，让具体的业务来拉动集团，为集团注入活力。

阿里历史上，决定阿里命运的数次战略转型升级，也都是由单个业务的创新来驱动的，比如从淘宝孵化淘宝商城即后来的天猫，支付宝独立运作，成为后来的蚂蚁。

而“分权”思路的“多元化治理”，在激活组织之后，必然结果之一，就是削弱了集团和作为集团领导人逍遥子的控制力。所以，市场才会有此问题：如果“多元化”治理持续下去，集团和集团领导人被进一步弱化，阿里已经不再需要逍遥子了？

这个问题我们留到最后一节来回答。

“新零售”战略的反思

从战略层面，也有观点认为，阿里正在反思提出5年，由逍遥子全力推动的“新零售”战略，或将进行转向。逍遥子也可能会如樊路远之于支付宝一样，负起责任而离开。

2016年开始，阿里提出的“新零售”战略核心点，是全面进军线下，投资并购了银泰、高鑫零售等实体零售公司，还对生鲜电商、社区团购等线上线下结合，对以供应链能力为核心竞争力的业务重金下注：做了盒马，提高天猫超市的权重。阿里这么做的战略意图之一，是解决淘系缺流量的问题，收割线下流量，以及，提高触达用户的频次，提高用户时长和粘性；同时提高营收。这个战略是逍遥子全力去推动的。

还有观点认为，逍遥子是典型的中产精英思维，他力主孵化的天猫、盒马，也都是主打“消费升级”，中产阶层精致消费的业务。在很长的时间里，盒马负责人侯毅都直接向逍遥子汇报。人尽皆知，盒马是阿里的新零售 “一号工程”，侯毅曾说，“盒马成功了，新零售就成功了。”

5年过去了，阿里营收大盘增长算是保住了，但是成本也提高了，毛利率屡创新低，阿里陷入了左右手互搏。另一方面，直营业务真的提高了用户时长和粘性，解决了淘系极度缺流量的问题吗？海豚智库认为，直营业务对流量的贡献，恐怕不及阿里5年前的预期。

从阿里截止2021年12月31日的财报可知，纵向对比阿里自己的前几个季度，客户管理收入（淘系电商平台业务）个位数的增长，直营业务在2021Q1、Q2、Q3的同比增长分别为：134%、82%、111%。还能算作“阿里靠直营业务拉动营收大盘”。而Q4直营业务增长只有21%。

实际上，2020年Q4自然季度，阿里和高鑫零售并表。阿里2021Q4的业绩，是直接和并表后的财报同比，高鑫零售合并带来的高营收增长迅速显出原形，从111%直接下跌到21%。这个数据还说明，直营业务中除了高鑫零售之外，盒马这个做给中产精英的超市，和天猫超市这两个常年亏损的业务，在Q4旺季，也只有如此低的营收增长，表现堪忧。照这样的趋势发展下去，直营业务迟早拉不动阿里营收大盘。

我们认为，这样的业绩表现，结合阿里2021年的几次最大的组织结构调整，我们可以作出如下猜测，逍遥子力推，阿里坚持了5年的新零售战略：做直营，进军线下，可能正在慢慢转向。所以，市场据此推断，逍遥子因此离开，也有其逻辑合理性。

阿里权力更替猜想

海豚智库认为，逍遥子现在离开阿里的可能性极低，退一万步说，他就算想走，也还没法走。

首先，以一次组织结构调整之后，集团和集团领导人被弱化的趋势；以及一次战略转型的可能性，就判定逍遥子被“架空”，“负起责任”，而要走人，这种观点未免太过武断和偏颇。

以组织结构调整驱动业务创新和增长，是阿里成立至今的路径依赖，阿里每年都要调整好几次。另外，不仅是阿里，对于任何一家大公司，集权还是放权，收还是放，永远都是一种动态的平衡，视公司业务需要而时时都可能调整。在过去的10年里，每隔两三年，阿里组织就要经历一次，收和放，集权和放权的调整。而一家企业要“放权”，激活业务的活力，从来都不意味着，企业不需要一位纵览全局的董事长和CEO了。

其次，从战略的层面，“新零售”战略转型的开始或者停止，也注定只是阿里经历过的无数次战略转型中的一次，也不能就此判定逍遥子会因此“负起责任”而离开。何况，蒋凡的离任，已经算是对阿里中国零售商业增长放缓“负起责任”。逍遥子再去负责任，岂非多此一举。

海豚智库综合认为，对于今日的阿里，逍遥子是否会因被“架空”、为传略转型不成功“负起责任”而离开……种种市场传闻，暴露出的，是阿里内忧外患之余的另一大隐患：人才青黄不接，所谓“安富尊荣者尽多，运筹谋画者无一”。

今日的阿里，没有什么比“业务增长趋缓”更重要的事情：增长是解决企业一切问题的钥匙，一旦增长趋缓甚至停滞，那么所有曾经不起眼的细节就都变成了问题。这才是阿里进行组织结构调整，对战略转型进行反思的根本动因。

多种迹象显示，推动阿里这一轮组织结构调整，“架空”逍遥子的人，对“新零售”战略转型进行反思的人，就是逍遥子自己。据《晚点latepost》报道，接近阿里的人士称，多元化治理，是逍遥子亲自设计的组织关系，为此，他思考了一年多。显然，对于阿里的增长趋缓，逍遥子比任何人都要焦虑，他希望业务焕发活力，才会推动“多元化治理”。相形之下，阿里是否不再需要他，他是否被“架空”，都无关紧要了。

梳理逍遥子过往的表现，我们认为，他从不是一个将个力、得失，置于企业发展之上，格局狭小的“独裁者”。逍遥子刚上任阿里CEO不久，就选中蒋凡负责淘系电商的ALL-IN无线，并着力提拔蒋凡接管淘系电商。他比谁都清楚，企业最宝贵的资源就是人才，企业需要新陈代谢，不断吐故纳新，新的战略，新的组织结构，需要一代又一代的新人来贯彻、执行。

遥想2018年秋天的京东同样是“内忧外患”。京东多年的老股东和支持者高瓴资本在一个季度内减持京东6亿美元，减持占比40%，摩根士丹利把京东目标价下调了30%——京东在资本市场的表现不佳，远在明尼苏达事件之前。到了2018年Q4季度，京东营收增速已连续 6 个季度下滑。此时，创始人私生活风波如雪上加霜，而幸运的是，京东有徐雷扛起了一切，直到京东业绩增长回归稳健。

反观阿里，被逍遥子寄予厚望，曾意图托付衣钵的蒋凡实在太聪明，他清楚地知道自己踩中的上一波新技术浪潮的风口已经过去，与其困兽犹斗，不如急流勇退，韬光养晦，以待下一波心技术浪潮。蒋凡走了，戴珊以创业元老之尊接管淘系电商，实在是放眼整个阿里，都没有新人能接淘系电商这个重担。

所以，现在的阿里和逍遥子本人，最大的愿望，恐怕就是出现下一个“蒋凡”，能够像2013年移动互联网ALL-IN无线的时候一样“受任于败军之际，奉命于危难之间”，拯救阿里。那才是逍遥子功成身退，离开阿里的时候。

起码当下看来，阿里和逍遥子恐怕还没找到新的“蒋凡”，阿里的内忧外患，恐怕还要逍遥子这瘦削的肩膀继续扛起来。

新消费财报|三只松鼠2021年营收下滑至97.7亿元，全渠道之路并不好走？

导语：4月23日，三只松鼠发布了2021年全年及2022年Q1的业绩公告。

文：lichengdong1984

来源：东哥解读电商

4月23日，三只松鼠发布了2021年全年及2022年Q1的业绩公告。2021年营收97.7亿元，同比下滑0.24%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为3.2亿元，同比增长30.69%。2022年第一季度三只松鼠营收为30.89亿元，同比下滑15.85%。

三只松鼠当日股价报收29.27亿元，同比上涨6.13%。根据三只松鼠的全年营收，在海豚社独家发布的2021年，新茅中国新国货品牌TOP100排行榜中位列第10名，也是食品行业销售额最大的企业。

业绩一览

2021年三只松鼠营收97.7亿元，同比下滑0.24%。按照品牌分类来看，来自三只松鼠的营业收入为92.35亿元，小鹿蓝蓝品牌营收4.92亿元，其他品牌0.43亿元。按照渠道分类来看，第三方电商平台实现营收64.79亿元，线下投食店实现营收8.18亿元，线下联盟店实现营收7.49亿元，新分销实现营收16.09亿元。

营业成本为68.99亿元，结转毛利率为29.38%，去年同期为23.9%。销售费用为20.72亿元，管理费用为2.83亿元，研发费用为0.58亿元，财务费用为0.10亿元。

营业利润为4.68亿元，归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为3.2亿元，同比增长30.69%。

2022年第一季度营收为30.89亿元，同比下滑15.85%。营业成本为21.76亿元，结转毛利率为29.56%，去年同期为31.39%。销售费用为6.83亿元，管理费用为0.53亿元，研发费用为0.12亿元，财务费用为0.04亿元。营业利润为2.00亿元，归属于上市公司扣除非经常性损益的净利润为1.19亿元，同比下滑57.37%。

线上：流量见顶，营收下滑

2021年全年三只松鼠的营收97.7亿元，已经连续两年出现下滑状态。

背后的原因是，三只松鼠是以线上的电商平台作为主要的销售渠道，而随着淘宝、京东等传统电商的流量下滑，三只松鼠的营收也随着下滑。2021年，三只松鼠在天猫系平台的营收下滑22%，京东系营收下滑12%。

在2020年，三只松鼠指出将从“线上单一渠道”转向“线上全渠道”发展，以京东天猫抖音快手、拼多多、社区团购作为新的布局探索。新兴的电商平台在2021年上半年营收贡献比超过了10%。但在全年业绩中并未提及，说明三只松鼠在抖快平台竞争也相对激烈。

线上流量下滑，三只松鼠营收大受影响，主要是休闲类零食品牌同质化严重，产品品类相似，用户对单一品牌的忠诚度不够。三只松鼠并没有占领用户的心智，只能紧跟平台流量风口，营收更多靠的是营销推动。

线下：全面暂停门店扩张，新分销成为转型主力

线上流量见顶，2017年双11的销售额停滞，三只松鼠开始思考线下布局。

进入线下的第一个策略，就是自建渠道，进行开店。但由目前来看，投食店（自营）营收下滑，联盟店大规模闭店，两种店型表现均不佳，带来的营收增量有限。

2021年投食店新开12家，闭店43家，实现营收8.2亿元同比下滑6.4%。联盟店新开341家，闭店288家，营收7.5亿元，同比增长63.3%。联盟店营收增长主要是新开门店带来的。投食店和联盟店在总营收占比16%。

这主要是因为三只松鼠是由线上起家的平台，线下的渗透率并不高，门店流量较小。而自建渠道的模式也相对较重，会影响三只松鼠在线下布局的速度，也会让利润承压。同时线上平台的内卷、价格战，线上价格更低，也会与线下门店直接竞争。

相比之下，新分销业务通过推出“热榜零食”，入驻到永辉、沃尔玛等大型商超货架，在短短一年的时间内，营收已达16.1亿元，占比17%，超过三只松鼠门店收入。线下商超的流量可以给三只松鼠带来更多流量。同时线下的休闲零食消费更具有冲动性，客单价也更高。“今天，三只松鼠在线上拥有20%的份额，处于相对领先地位，其中礼包占据40%，但是在线下所占份额仅2%，这个讯号对我们所有的经销商伙伴来说，都应该是一个绝佳的机会。”创始人章燎原称。

但洽洽食品作为坚果食品的龙头，线下渠道也非常强悍，三只松鼠由线上向线下转移也相对受到竞争。

三只松鼠表示，过去门店规模化、粗放型的发展模式存在问题，为此公司已全面暂停门店扩张，并且大力度关停不符合长期定位、业绩不佳的门店，下一步将着力提升单店盈利能力，聚焦优质门店的高质量发展。

预计未来门店将会成为线下消费场景的补充，新分销业务未来将成为线下发展的主力。

转型阵痛期：2022Q1营收利润双降

在发布年报的同时，三只松鼠也公布了2022年Q1的收入。一季度因为“年货节”的影响，一直是休闲食品的旺季，但三只松鼠一季度营收30.89亿元，同比下滑了15.85%。

对此，财报解释称，营收下滑的原因是一季度年货节的时间变短、疫情导致线上物流订单无法发出、线下门店因疫情闭店、关闭线下粗放型的分销业务等。

述（最多18字

三只松鼠部分产品：黄金肉松饼、每日坚果、岩烧乳酪、鸭肉零食大礼包

图片来源：三只松鼠天猫旗舰店

同时今年一季度的利润也有所下滑，归属于上市公司的扣除非经常性损益的净利润为1.2亿元，同比下滑57.4%。

这主要是因为原材料上升，营收下滑，导致整体毛利率同比下滑。一季度毛利率为29.6%，去年同期为31.4%。同时销售费用为6.83亿元，占总营收比率为22.1%，去年同期为18.2%。

线下的渠道的优化，和疫情影响导致，营收下滑，但营销费用仍然上升。三只松鼠正在经历转型的阵痛期。线下业务的表现还有待时间验证。

结尾

三只松鼠目前聚焦坚果为主营的产品，同时缩减SKU，砍除效益不好的生产线。预计未来三只松鼠的线上线下的渠道占比能够更加优化，新分销业务能够带来新的营收增量。但随着线下业务的开垦，营销费用加重，未来的利润可能会承压。

新消费财报系列|石头科技：2021年营收58亿元，“去小米化”后，增长只能靠海外市场？

寿命短？销量下滑？增长放缓？这里有新品牌的3个谎言与真相

导语：现推出2021新茅·中国新国货品牌TOP200排行榜。该榜单将是中国唯一一份以真实销售数据为评选指标的“新国货”行业榜单！

来源：东哥解读电商

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注：自品牌征集活动开启至今，海豚社向市场多次传递“新国货”门槛标准，此刻再次做一个声明：新国货——“中国创造，日益创新”，是为新国货。（源于搜狗百科）

源：2011年是辛亥革命100周年，承载着中华民族100年的民族气节：为独立、国家富强、祖国统一而不懈奋斗的精神。进入21世纪国家日益富强，中华民族传统文化也愈加得到世界的认同和尊重，“国货”概念被重新提及，并赋予新时代精神，成就新国货概念。

所以，再次强调，该榜单统计品牌先遣条件为“2010年及以后成立”。榜单数据来源于：天眼查、IT桔子、企查查、以及品牌上市披露财报、上市招股书、行业调研等，并由海豚智库整理。

截止发稿前，2021新茅·品牌榜已更正beta7.0版本。现首次推送给大家，如下：

注：查看完整帮榜单可扫码添加东哥助理（haitun1066）领取！

当市场还在说：

新消费品牌“销量”下滑，很难活下去！

90%的新消费品牌都死在2021！

新消费品牌平均寿命“不到十八个月”！

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针对这样的说法，我们透过数据做个归正！

谎言1：90%的新消费品牌增速放缓或者负增速？

真相：不可否定的是，2021年确实出现了“流量枯竭”“资本回归理性”等一系列市场环境因素，不利于品牌发展，但是好的“新国货”品牌还是有很多！

通过观察2021新茅.中国新国货品牌TOP200排行榜，从品牌营收以及同比增速可以看到：

负增长共计15家；

增速0%-50%（含）共计 77家；

增速50%-100%（含）共计58家；

增速超100%的共计75家；

数据透露出的不是新品牌“死亡”信号，更多是“活着”的信号，甚至很多品牌活的更好！

注：在消费行业里，最近几年大家通用“GMV”来表达品牌价值！但其实“GMV”不是行业内交流要素，因为讲到GMV时，口径都会不同，有的会包含折扣，有的会包含退货。很多时候，GMV数据是很漂亮的，但行业内认为最客观以及最具有参考价值的该是“收入”。所以在海豚社2021新茅·品牌百强榜，我们仅采用品牌营业收入作为排名的唯一标准。

谎言2：新消费品牌，平均寿命不超过十八个月？

真相：2021新茅·品牌百强榜覆盖品牌成立时间，其中TOP100品牌成立时间为2018年及以后的，仅有12家；品牌成立时间在2018年之前的共计88家。

我们筛选了TOP100品牌成立时间为2018年及以后的12家品牌，分别是：古茗、RELX悦刻、锅圈食汇、十月稻田、Colorkey、零食很忙、Miracle Miles/美迈科技、益禾堂、高合汽车、自嗨锅、魔香、泸溪河，其中除自嗨锅增速为负增长，其余都是正向增长。

而品牌成立时间在2018年及更早，共计是88家，而其中同比增速超300%及以上的品牌有7家，分别是：书亦烧仙草、零跑科技、7分甜、哪吒汽车、肆拾玖坊、花印、52toys。这些品牌均是各细分赛道黑马品牌。比如新茶饮赛道除奈雪的茶、喜茶两大竞争力品牌之外，书亦烧仙草，凭借2021年营收40.0亿，同比增速300%，成为是新茶饮赛道最受消费者欢迎的品牌之一，也是最具潜力的黑马品牌。

所以，“新国货”品牌更多是可以穿越市场洗牌、时间周期！

谎言3：大部分新消费品牌“销量”下滑严重，很难活下去？

真相：新消费品牌确实是受到诸多客观环境影响，但是活的好的新消费品牌还是有很多！

2021新茅·品牌百强榜相较2020年：入围门槛从3亿提高到了11亿，其中有36家是今年新入围品牌。出现这种情况，只能有两种解释：一方面是过去我们的榜单数据还存在缺失；另一方面再次验证了新国货品牌的发展力还是很强劲，并非如市场所说。

单说新上榜品牌：

服装饰品赛道：Ubras、蕉内、内外、蕉下增长均在100%及以上，蕉下更是在前几天递交招股书，妥妥的准IPO。从蕉下公开的财报数据、业务布局，就能看出发展相对健康稳健，唯独遗憾的是营销上，网红营销费用花费了太多，但是产品本质是好的，是被消费者认同的，这就称得上是国货之光。同时，也是新国货品牌代表之一。

化妆品赛道：润百颜、HBN，上榜2021新茅·品牌百强榜，且增速均在100%及以上，HBN——凭借一瓶“发光水”打出产品、打出了用户认知、打出品牌声量。真的是在新国货品牌榜上发着光。

智能家电赛道：Usmile，连续两年荣列新茅·品牌百强榜，今年的成绩依然很亮眼，品牌增速为111%。（具体销售规模参照2021新茅·品牌百强榜）

智能汽车赛道：除了大家熟知的“蔚小理”，上榜的还有零跑科技、哪吒汽车、高合汽车，同比增速均超300%。（具体销售规模参照2021新茅·品牌百强榜）

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无论是什么赛道、什么品牌，保持稳定增速的品牌不在话下，同时，保持飞速增长的品牌也是有的，面对这样的数据，谁敢说“新消费品牌很难活下去”？

总之，我们想说：经历过潮起潮落，流量枯竭、市场跌宕，以及时间的沉淀，依旧被市场认可、被用户认同的产品才被称作新消费里面的“国货之光”。

请大家，用真实的数据理性看待新消费行业！仅以2021新茅·中国新国货品牌榜敬献给消费行业每一位前行着。（请持续关注我们，5月21日将向全网发布榜单最终版）

几千元一斤的“天价”春茶，正在回归大众化

导语：今年的春茶季，CHALI茶里上新了“黑标绿茶”，以一百多一盒的轻奢价格将高品质的春茶带给更多消费者。

来源：东哥解读电商

正所谓“春尝一口鲜”，很多茶友都认同这句话。在这个季节，哪怕是不迷恋春茶的人，多半也要应个景买点尝尝；各大品牌更是争相推出春茶新品，比如吴裕泰的西湖龙井、竹叶青只此青绿系列、CHALI茶里的黑标绿茶、小罐茶的明前绿茶等等。

那么，春茶何以拥有这么高的地位，成为商家的“必争之茶”？

春茶的价值，体现在哪？

首先，科学角度来看，春茶营养物质含量更高。早在2012年，就有科研人员发布过《不同季节绿茶中茶多酚、咖啡碱和氨基酸含量分析》，除去公认质量不好的夏茶以外，报告中将同一产区春季和秋季的绿茶进行了对比：

图片来源：豆丁网

研究结果显示，同一产区春秋绿茶对比，春茶中氨基酸、茶多酚及咖啡碱等普遍高于秋茶中相关物质的含量。其中，氨基酸是重要的呈鲜物质，由于春天气温较低，昼夜温差相对较大，氨基酸的分解速度显著低于产生速度，因此春茶的氨基酸蓄积，在一年中处于最高值，所以，春茶是一年中最“鲜爽”的茶。

其次，对消费者而言，春茶“贵”在健康理念和社交属性。经历冬季严寒天气以后，茶树免除了病虫危害，不需施用农药，茶叶受到的污染最小，同时其内含物丰富，营养价值更高。因此，春茶具有明显的健康养生属性。

另外，整个春茶市场对消费者的教育已经比较成熟，春茶、特别是明前茶，有明确的价值认同，由此带来了极强的社交属性。所以每年这个季节，无论是出于自用还是送礼，春茶的需求都会激增。

除去以上内在价值，春茶的外在价值则更为直观。一方面，从供给侧来讲，明前茶的产量相对大宗茶来说，量是极小的，即“物以稀为贵”；而另一方面，茶行业上游的高度分散特性，导致了供应链端的非标准化采摘模式，所以从生产端来看，主要是“贵”在人工成本。

据知乎素人网友“全拉瑞”的回答，以宜兴本地明前茶的采摘、炒制为例：今年的采摘工价为85元/斤，五斤可制炒青一斤，也就是说，采摘成本为成茶425元/斤；同时，采摘工人多为外地引进，需要包吃住，每人每天约采鲜叶五斤，因此，每斤成茶的实际成本再加50元；炒茶师傅通常为本地人，不需要考虑吃住，所以只需要考虑炒制成本，再加大约100元/斤。

也就是说，在不考虑茶树养护、农用地上缴等规费的情况下，宜兴明前茶的每斤价格下限为425+50+100=575元，后续再经过采购、包装、分销等层层环节进入市场以后，以几千元一斤的“天价”到达消费者手中。

图片来源：知乎

由于其“不菲”的身价，春茶更多是作为礼品存在的，但作为礼品出现的春茶，受众很小，这对于推动产业端升级、宣扬传统茶文化是非常不利的。想让春茶真正发挥出“茶”的价值，就必须将春茶带入到更多人的视野中，发掘消费者真正的需求。

当代青年茶饮图鉴

事实上，结合春茶本身的属性特征，我们可以发现春茶从原材料上来讲是一种“优质茶”，而当它流入市场时，不同品牌会在产品形态、产品体验、渠道渗透等方面对其进行系统化“运营”。

而那些在运营过程中，将研发制作、营销方法、门店体验等进行了创新和升级的品牌，同时也在重塑消费者对茶叶的认知，这些品牌的茶饮，可以统称为“品质茶饮”。这类品质茶饮，正在不断渗透到当代青年的日常生活中。

首先，从行业来看，品质茶的天花板很高。艾媒咨询数据显示，中国青年品质茶饮市场规模从2015年至2021年持续增长，期间复合增长率为19.1%，2021年市场规模约1011亿元。预计2021-2024年复合增长率为19.6%，2024年市场规模预计达1729亿元。

图片来源：艾媒咨询

其次，从用户需求来看，作为新消费的主力人群，2020年中国20-39岁青年人口占比27.7%，约3.9亿人；而在他们之中，袋泡茶爱好者比例高达72.9%；除此以外，2021年，中国消费者认为最重要的是身体健康和享受生活，因此，未来，“品质袋泡茶”凭借健康成分、科学效用和文化内涵，大概率会成为茶饮界的“黑马”。

艾媒咨询的调研数据也印证了这一点：2021年中国青年品质袋泡茶市场规模为310亿，预计2021-2024年青年品质袋泡茶复合增长率为18.6%，2024年将突破500亿元。

值得一提的是，袋泡茶已覆盖青年日常办公、学习、出差、居家、聚餐、商务等主要生活场景，且果味茶、功能茶和花草茶是中国青年消费者三大袋泡茶偏好类型，56.4%的消费者倾向于购买多种口味拼装的袋泡茶。

图片来源：艾媒咨询

综合来看，当代青年对品质袋泡茶的消费画像为：个性消费、精致生活、尝鲜猎奇、多元场景。

这些调查结果都显示，对于这些青年消费者而言，茶更多是作为饮品、而不是礼品存在的。当茶叶作为礼品时，虽然附加值很高，受众范围却会大大缩小，这势必会极大地限制茶饮市场的发展。

而且，从消费者画像来看，纵观整个茶饮市场，真正懂得品鉴茶叶的人还是少数，大部分消费者不会区分到底喝“明前”还是“雨前”，也并没有专业鉴赏能力。对他们来讲，一杯茶，更像是一杯有味道的水，可以在特定场景下调节感官与情绪，对茶叶的专业知识没有强烈诉求。

基于以上分析，既能满足大众需求，又可以覆盖青年用户多元场景的产品，一定是作为快消品的袋泡茶。正如茶里集团副总裁林川所说：“想要在茶这个行业做突破，快消品是最好的选择。”因此，想要把品质春茶带给更多消费者，高端袋泡茶显然是更好的选择。

春茶跟大众链接的桥梁，是高端袋泡茶

CHALI茶里成立将近9年，一直致力于高端袋泡茶的生产研发。今年的春茶季，CHALI茶里上新了“黑标绿茶”，以一百多一盒的轻奢价格将高品质的春茶带给更多消费者。

由于春茶是四季CHALI茶里品质最“鲜”的，所以本次CHALI茶里的黑标绿茶甄选了春茶里最具代表性的4款“鲜嫩”绿茶。

CHALI茶里黑标绿茶系列：龙井茶、碧螺春、黄山毛峰、湄潭翠芽

图片来源：CHALI茶里官方

黑标系列新品延续了CHALI茶里一贯对品质的高要求。一方面，四款茶分别采自中国四大知名绿茶产区：浙江、江苏、安徽、贵州，均位于大众意义上的“黄金产茶带”（北纬24度-30度）；另一方面，产地源头直采能最大化缩短销售链路，将高品质的春茶以更合理的价格带给更多消费者。

除此以外，原叶茶形态入袋，可以让最大化保留茶的原香，同时茶包选用了强通透性的材质，保证茶味更好渗出，同时带来更好的视觉效果。整体来看，黑标系列产品依旧是严格执行了CFDS审评标准，这是CHALI茶里联合中国农科院茶研究所共创的一套评审体系标准，从嗅觉、视觉、味觉和感觉四个维度，为消费者带来春茶的高品质体验。

CHALI茶里黑标绿茶礼盒装

图片来源：CHALI茶里官方

值得一提的是，本次黑标绿茶为了配合春茶的高端品质特征，在外观颜值上进行了调整采用了全新升级的深绿金包装，除了满足消费者的便捷喝茶需求，也能满足礼品需求，实现了“一茶多用”的多场景覆盖功能。

我国有两千多年的茶文化，同时也是最大的茶叶生产国。随着场景性、便捷性、功能性的凸显与提升，袋泡茶在年轻群体中也有越来越广泛的认知度。而高端袋泡茶，更是在追求品质生活的当代青年群体中，扮演着越来越重要的角色。而以CHALI茶里为代表的高端袋泡茶品牌，正在重塑产业与市场，为中国的茶行业描绘着更广阔的未来。

滴滴发布退市前最后一份财报，营收同比下降

导语：滴滴能否再次上市，以及滴滴未来的资本市场的表现，最大的不确定性，依然来自与政策层面。

文：lichengdong1984

来源：东哥解读电商

4月16日，滴滴出行发布了该公司截至2021年12月31日，即未经审计的2021Q4财报。同时，滴滴官网发布公告称，将于5月23日举行临时股东大会，就公司从纽约证券交易所自愿退市进行投票。为更好地配合网络安全审查和整改措施，在退市完成前，公司将不会申请其股份在其他任何证券交易所上市。

所以，滴滴2021Q4财报，或将是其退市前最后一份财报，那么，这份业绩答卷传递了哪些信息呢？

业绩一览：

营收、国内交易额同比负增长，净利润亏损收窄

2021Q4季度，滴滴实现营收407.77亿元人民币，较去年同期下降59.22亿元，同比负增长12.7%。

滴滴营收由中国出行业务（中国网约车、出租车、代驾和顺风车等业务）、国际业务（国际出行和外卖等业务）和其他业务（共享单车和电单车、车服、货运、自动驾驶和金融服务等业务）三部分构成。滴滴Q4的407.8亿元总收入中，中国出行业务的总收入为374.7亿元，同比下滑15.1%；国际业务的总收入为10.5亿元，同比增长51.2%；其他业务总收入为22.6亿元，同比增长22%。

滴滴国内交易额562亿元，同比下降11%，从2021年Q3季度的停止增长，直接转为同比下滑。

利润方面，经营利润亏损81亿。而在非通用会计准则口径下，滴滴经调整息税摊销前利润(EBITA)为亏损39亿元，去年同期亏损为74.4亿元。而净利润亏损额为1.71亿元，净利润亏损幅度较Q3季度大幅收窄近99.4%。

成本和费用方面，总成本费用的489.07亿，远远低于去年同期的552亿。

核心业务增速放缓，净利润亏损收窄靠投资收益

这份业绩答卷中，很多人注意到，滴滴经营利润亏损了82亿，而净利润亏损仅1.71亿。而实际上，经营亏损和净利润亏损之间巨大的差距，是商誉减值和金融性投资收益导致的。

Q4，滴滴并购巴西共享出行平台99 Taxis相关的商誉和无形资产减值就有28亿元，扣除这个一次性的减值，实际经营亏损为53亿——看上去远远比82亿好看很多。

Q4，滴滴有83亿的投资收益，是投资的东南亚网约车和送餐平台公司Grab成功上市，而大赚了一笔。可以说，滴滴的净利润收窄，完全是这笔金融性投资收益带来的。

在商誉减值和金融性投资收益之外，滴滴Q4业绩答卷真正的重点是：

Q4季度，滴滴APP遭遇监管而下架，没有新增用户的负面影响完全释放出来。在疫情负面影响下降的情况下，国内出行交易额同比增速从上季度的0，转为下滑11%。滴滴核心业务和现金牛业务负增长。

众所周知，滴滴国内打车交易额，客单价相对稳定，长期在25元上下区间。交易额的增长，主要依靠单量增长的拉动。滴滴Q4交易额下滑，主要是订单量同比下滑导致。另外，尽管Q4滴滴订单量下滑11%，但滴滴通过一系列“节流”的措施，收紧了成本和费用，做到了亏损收窄。

国际业务方面，Q4的滴滴国际业务季度增速也明显放缓，从60%的同比增长下滑到31%，主要也是单量增速放缓明显。而新业务明显在战略收缩，收入还是亏损金额，都在下降。对于这两个面向未来的业务，滴滴降低了投入，也降低了营收增长的目标。

整体上来看，在过去的数年里，供给侧和用户侧积累的优势和资本，让滴滴具备了平台经济的“双边市场效应”。所以，滴滴APP下架半年，没有新用户增长之后，滴滴Q4的表现还是守住了国内网约车市场占有率第一的位置。

写在结尾

滴滴2021Q4财报，大概率就是滴滴退市前最后一份财报，5月23日，滴滴就会召开临时股东会来对纽交所主动退市决议进行投票。而如今，滴滴市值仅百亿美元，和上市之初巅峰期的800亿美元相比，跌去了近90%。如果按照去年底公布的方案，让美股股东持有的股票直接转为新上市地的流通股，大部分中小股东可能只能流血期待滴滴再次上市了。而事实上，滴滴去香港上市难度依然很高，香港对企业合规性的要求比美国要高得多。

而滴滴能否再次上市，以及滴滴未来的资本市场的表现，最大的不确定性，依然来自与政策层面。中国的《数据安全法》对数据安全的严格监管直接让滴滴APP下架至今未能上架。而如果完全遵守中国的《数据安全法》，滴滴就不可能按照美国于2020年12月通过的《外国公司问责法案》提交相关信息和数据。可以说，滴滴业绩的下滑，乃至从美国退市，正是中美大国博弈背景下，中概股作为双方政策严厉监管的对象，流血牺牲的第一个鲜活案例。

瑞幸咖啡2021年营收79.7亿元，大钲资本成为实控人

我，22家工厂老板，解密SHEIN如何重塑中国服装产业链

SHEIN官网首页

图片来源：SHEIN官网

文：lichengdong1984

来源：东哥解读电商

SHEIN的柔性供应链不是一天建成的，早期的SHEIN跟大多数服装品牌没有太大差别，都是在大型档口拿货，随着规模越来越大，才通过反向定制打造了柔性供应链，做出了差异化。而SHEIN的这一策略，倒推了柔性供应链的产业升级与迭代，使得跨境服装供应链成长为如今的“庞然大物”。

X公司是国内头部跨境服装供应链服务，也是SHEIN最大的供应商。伴随着SHEIN的发展，X公司也从当初的1家工厂，成长到如今20多家自营工厂和300多家二级工厂，承担着“连锁工厂管理者”的角色，他们正在做一件从未有人成功过的伟大事业：将人类社会中最非标的产业（快时尚服装制造工厂）标准化、连锁化和规模化。目前，除SHEIN以外，它还与全球多家知名快时尚服装品牌有着合作关系。

近日，新品牌研究所联系到了X公司的内部人员。本文将带大家“走进”跨境服装工厂，掀开这个庞大产业链的面纱。

某服装厂车间

图片来源：网络

柔性供应链，到底是如何提升效率的？

当提到SHEIN供应链的时候，很多人总是会讲到它的“小单快返”特征，但却几乎没人真正了解，SHEIN的柔性供应链到底是如何打造出来的。

作为柔性供应链公司，X公司上游连接着多种辅料供货商，下游连接着多个合作品牌，承担着重要的桥梁枢纽作用，因此，它的后台系统效率就显得尤为关键。

X公司的后台有多套应用系统，分别对应着不同的角色，比如说面料商系统、辅料商系统、工厂系统、二级工厂系统、品牌系统等等。每一种系统的使用者，都需要做相应的培训工作。

以工厂为例，从接单开始，工厂就能实时看到详细的需求信息，比如SKU数量、每个sku的生产件数、每个SKU需要的面料、各个尺寸的生产比例等等。

同时，这套系统高度数字化，工厂会将每一个生产环节实时更新同步，比如面料是否已经到了工厂、每个款式的裁床进度、裁剪面料进度等等，以便双方都能直观的看到生产进度和订单完成情况。

正常来讲，如果某些sku卖的更好，工厂很可能连第一批生产都还没完成，就会收到返单的通知。根据面料的剩余情况，系统会提示工厂要追加的订单量和需要补充面料的数值。整个生产流程不会停下来，而这些都是系统在衔接。

另外，所有消息同步以后，工厂的产能利用率也能直观测算出来，如果后续需要追加订单，X公司也能够快速筛选出合适的工厂，排除那些产能利用率已达100%的工厂。换句话讲，这个系统，能够将各个工厂当前的产能和前端未来订单之间，做一个更加精准的匹配。

由多个应用系统组合而成的生产管理系统，极大的降低了供应链端的沟通成本。而最直观的效率提升，体现在生产周期上。

以传统品牌、ZARA和SHEIN对比为例：一般来讲，传统品牌的生产周期为2-3个月；线下快时尚巨头ZARA，首单从设计，生产到线下陈列整个生产周期大概一个月左右，极端情况可以压缩到半个月；而依托跨境服装供应链的优势，SHEIN的首单生产周期仅为半个月，加急情况下会压缩到一周，平均效率是ZARA的两倍。

柔性供应链的核心竞争力：快速响应的生态

此前，多家媒体曾报道过，SHEIN背后相对较大的几百家供应商都坐落在广州番禹，而本次采访的核心供应商的工厂也确实位于番禺；此前，SHEIN总部也从南京搬到了番禺。这不是偶然，而是因为柔性快返产业链生态就在广州，吸引着相关工厂和企业的到来。所以像SHEIN、PatPat、Cider等快返模式的品牌，或搬到广州、或在广州建立了办事处。

其实，很多国际品牌如Nike、优衣库等，都在东南亚的越南、泰国等地有自己的供应链。但是国内跨境服装供应链搬到东南亚的可能性很小，这是由柔性供应链的核心竞争力决定的：上游研发和供给极大丰富的、快速响应的供应链生态。

换句话讲，这不是几十家工厂的迁移，而是一个生态的迁移。尽管海外一些地区的人工成本较低，但人工成本在一件衣服的生产中占比并不是最大的，面辅料才是。而中国是最成熟的面料研发和生产国，什么样的面料都能找到，且最大的面料市场就在广州。

而所谓的“快时尚供应链生态”，有两个重要特征：第一，sku非常多，这意味着面辅料供应商也非常多，因此面辅料的供货资源非常重要；第二，这些面辅料供应商每天需要迅速响应，比如X公司在系统里面给他发单之后，他当天就要把对应的面辅料送到X公司指定的工厂。

“像我们现在，每天会跟3000多家面辅料供应商产生采购交易。我们如果外迁，就意味着所有的面辅料供应商要一起迁移，这是不太可能实现的。另外，如果整体迁移过去，这些供应商到了海外也很难有目前的快速响应配合的能力。”

柔性供应链强调的是“快”，这点不仅体现在面辅料供应商上，也体现在品牌合作伙伴身上。SHEIN的总部从南京迁到了广州番禺，很重要的一点就是因为主要的供应商工厂都在番禺，供需双方距离非常近，当面沟通的效率极高；像快时尚巨头ZARA，背后接近一半的产能也是分布在西班牙总部周围的。如果工厂迁到东南亚，显然会极大的拉低沟通效率，增加时间成本。

因此，综合考虑产能、品质、时间成本、沟通成本，对于柔性供应链的中国跨境服装品牌来说，供应链放在国内是最好的选择。如果是传统大货形式，比如上文提到的优衣库、Nike等，他们的生产以季度为周期，样式会提前一个季度设计好给到工厂，时间比较宽裕，这样的工厂是可以迁移到东南亚的。

柔性供应链的未来：降低管理成本

X公司未来的目标是将柔性工厂标准化，做成“连锁业态”。这是一件很难的事，因为服装行业高度非标：一方面，人工很难用机器替代，因为很多工序难以通过自动化设备降低人工需求。比如缝制这个重要环节，最终效果如何基本取决于工人的技能和经验，哪怕是同一件衣服、同一个尺码，不同工人生产的尺寸都有差异；另外如果缝制元素过多，也没办法靠机器，还是要靠人工。

服装工厂生产特写

图片来源：网络

另一方面，时尚是不断变化的，这意味着需要的面辅料、款式、规格每天都在不断变化，这同样很难用机器来替代。

“现在很多行业都有连锁业态，零售、餐饮、酒店，但是没有连锁的服装工厂，因为服装制造本身是一个非常非标的事。在更好的服务客户之外，我们的主要工作就是把柔性工厂的经营标准化、连锁化。现在我们有20家工厂，每个成熟的标准工厂年收入1个亿左右，到明后年我们会有100家工厂，未来希望做到1000家连锁工厂，这件事是有门槛的。”

其实很多其他行业的连锁业态的早期都会经历类似的过程。在建立标准化、连锁化业态的过程中，企业需要建立起一系列能力。就像当年的海底捞，在早期门店不多的时候，也是通过把基本功做扎实，才能继续走下去，后面才能逐渐将管理标准化、系统化。

那么连锁业态的核心是什么？是控制成本：一是物力成本，二是管理成本。

物理成本基本是确定的。事实上，柔性供应链产业发展到今天，服装制造的物理成本已经是高度可控的了。所谓的物理成本，是指生产一件衣服的核心成本，来自两方面，一是面辅料，二是人工。

无论是大单量还是小单量，面料辅料的成本已经基本趋同。因为对面料商来讲，不管是大单还是小单，面料都是批量生产出来的，所以生产成本是一样的。

至于人工成本，在整体生产成本中占比并不高，X公司曾经测算过，对比大规模生产，小批量生产增加的人工成本能控制在2%-3%，最后反映在出厂价格上，则能压缩到1%-2%。

对于想做连锁工厂的X公司来讲，未来真正要发力的方向在于降低非生产性成本，即管理成本。

“举例来讲，申洲国际每年要生产5亿件衣服，由于订单深度足够，这5亿件衣服只需要2万张订单就能完成。但我们要做5亿件衣服，则是对应着500万张订单，需要配很多非生产人员，比如采购人员、议价人员、跟单人员等等，这都是管理成本，同样是5亿件衣服，‘一年处理500万张订单需要配备的业务、职能和管理人员’跟‘一年处理2万张订单需要配备的业务、职能和管理人员’，绝不是250倍的关系，其管理的复杂度更是有指数级的不同。我们希望，未来能把‘一年处理500万单的费用‘控制在一年处理2万单’的水平，因为管理大部分都可以用系统来替代。”

如果能实现，这将颠覆跨境服装产业链。

写在结尾：SHEIN的估值到底是不是泡沫？

海豚社《2021新茅中国新消费品牌TOP100排行榜》中，SHEIN以1000亿销售规模位居第二，仅次于小米。在消费增速放缓的去年，SHEIN依旧实现了高达89%的增长。

此前，据“彭博社”报道，SHEIN正在秘密筹集最新一轮至少10亿美元的融资，该轮融资后，SHEIN的估值或将高达1000亿美元。

1000亿美元的估值，对快时尚公司来讲可以称得上一句“凤毛麟角”。放眼全球的初创公司榜单，这个估值仅次于1400亿美元的字节跳动和1003亿美元的SpaceX，也就是说，SHEIN即将成为全球初创公司中的第三大独角兽。

目前全球独角兽榜单的前五名

图片来源：CB insights

这个估值直接证明了资本市场对它的预期极高，但同时，也有一部分人觉得这个估值过于“泡沫”。

新品牌研究所认为，横向对比来看，对比H&M和ZARA等品牌，SHEIN的价值应该远不止1000亿美元；而站在供应链角度纵向来讲，它不仅重塑了跨境服装产业链，还把品牌“留”在了中国。从任何角度来讲，SHEIN极其背后的供应链作出的贡献都是巨大的。

X公司也表达了对SHEIN的持续看好：

“我觉得1000亿美金对SHEIN来讲只是个地板’价，它绝对不止这个价格，逻辑也很简单，像优衣库、ZARA、H&M这些品牌母公司都是千亿美金市值。世界上有很多超过千亿估值的服装品牌，SHEIN现在规模和ZARA差不多，但是增速比他们快很多，而且SHEIN还有非常大的持续增长空间。”

柔性供应链的核心价值是在快速变化的市场中能够“更快满足消费者”，而当下，没有品牌能比SHEIN做得更好。

新消费财报系列｜安克创新去年营收125.7亿元，同比增长34%

文：lichengdong1984

来源：东哥解读电商

4月12日，安克创新发布了2021年年度报告。2021年营收为125.7亿元，同比增长34.45%；归属于上市公司股东的净利润为9.82亿元，同比增长14.7%。4月12日，安克创新股价报收63.03元，同比上升4.96%。

安克产品：移动电源 图片来源：天猫旗舰店

2021年安克创新营收125.7亿元，同比增长了34.45%。营收增长基本符合预期。

按照产品分类来看，各个产品的营收都得到了大幅增长。充电类产品营收55.52亿元，同比增长34.45%；智能创新类产品为41.04亿元，同比增长34.13%；无线音频类产品28.52亿元，同比增长34.44%；其他0.66亿元，同比增长135.71%。

充电产品依然是安克的支柱产业，同时毛利率也最高。安克也在逐渐发展其他品类的业务，来保证营收增长。

安克作为跨境出海巨头，北美一直是主营的市场，营收占比超过一半。但在出海取得成功的同事，安克又再次回头，瞄准了国内市场。2021年全年中国大陆市场的营收同比增长194.5%，成为增速最高的子市场。

受到疫情的影响，物流运输成本、原材料的价格上升，也影响了安克创新整体的毛利率。2021年整体毛利率为35.72%，下滑了3.55%。充电类产品毛利率为37.71%；智能创新类产品为33.9%；无线音频类产品为34.75%。

从费用率来看，安克创新的销售费率有所下滑，研发费率保持持续增长。2021年安克创新的销售费用为24.45亿元，同比增长了34.39%，主要是品牌建设投入的增长所致。管理费用为3.74亿元，同比增长了32.44%，主要是因为人员数量增加导致工资薪酬增加。财务费用0.46亿元，同比下滑35.54%，主要是外汇套期保值减少汇兑损失所致；研发费用7.78亿元，同比增长37.19%，主要是研发人员数量增加导致工资薪酬增加。

净利润为10.24亿元，净利润率为8.14%，去年同期利润率为9.6%。净利润率的下滑主要是毛利率的下降所导致。归属于上市公司股东的净利润为9.82亿元，同比增长了14.7%。

经营活动产生的净现金流为4.49亿元，同比增加了41.54%。年末现金及现金等价物余额为11.47亿元，2020年同期为7.04亿元。

安克部分产品：充电器、便携电源快充、充电宝、充电线 图片来源：天猫旗舰店

安克2021年的财报营收大幅增长但利润率有所下滑，主要是毛利率下降所致。在去年面临着疫情和物流运输上升，安克的增长来之不易。目前国盛证券已给安克创新买入评级，目标价格83元。安克创新在海豚社2021年新茅中国新国货品牌中排名第7位。

蕉下IPO：营收24亿，净利仅有1亿4，这个公司值得投资吗？

导语：随着消费环境的遇冷，品牌内卷，产品力将会是竞争的核心。

文：lichengdong1984

来源：东哥解读电商

4月8日，城市户外品牌蕉下向港交所递交了招股说明书，拟主板挂牌上市。招股书显示，蕉下去年营收超24亿元，经调整的年内净利润为1.4亿元。

业绩一览

2021年蕉下营收24.07亿元，同比增长203%。2019年、2020年蕉下营收分别为3.85亿元、7.94亿元。

2019年、2020年及2021年销售成本分别为1.92亿元、3.38亿元、9.86亿元。分销及销售开支分别为1.25亿元、3.23亿元、11.04亿元；一般及行政开支分别为0.49亿元、0.92亿元、1.77亿元；信用亏损拨备、其他收入、其他收益净额共计0.03亿元、0.04亿元、0.07亿元。

最终经营利润分别为0.22亿元、0.45亿元、1.47亿元；2021年除所得税前的亏损为54.5亿元，主要是由于可转换可赎回的优先股公允价值变动带来55.95亿元亏损所致。非国际财务报告准则下，经调整年内净利润分别为0.20亿元、0.39亿元、1.35亿元。

营收24亿元，营销费用11亿元挤占利润

2019年、2020年、2021年蕉下的营收分别为3.85亿元、7.94亿元、24.1亿元。同比增长率为103%和203%。

蕉下于2012年成立，以防晒伞产品起家，通过了双层小黑伞、胶囊伞系列获得了知名度。在防晒伞取得成功后，蕉下紧随其后，迅速拓展了服装、防晒口罩、鞋履等其他品类。品类的扩张也带动了整体毛利率的提高。2019年到2021年的毛利率分别为50%、57.4%、59.1%。

但高毛利率下，蕉下的利润率却相对较低。2019年、2020年、2021年蕉下的经调整的净利润为1968万元、3941万元、1.36亿元，利润率仅为5.1%、5.0%、5.6%。

这主要是分销及营销费用花费较多，蚕食了净利润。2019年、2020年、2021年占营收比例逐渐提高，分别为32.4%、40.7%、45.9%。

花费最多的是广告及推广费用。财报中披露，在2021年蕉下与超过600个平台KOL进行合作，这些KOL在社交平台上的关注者共有14亿人，给蕉下品牌带来了45亿的浏览量。

大量的曝光，给蕉下带来了新的客户增量。天猫旗舷店的期内付费客户总数由2019年的100百万人，增加至2020年的300万人及2021年的750万人，天猫产品的复购率分别为為18.2%、32.9%及46.5%。

蕉下的营收增长过度依赖营销费用，用户虽然短期内复购率较高，但是粘性较低。如果降低营销费用，蕉下的产品销售可能会随之下滑。

与营销费用相对比的是蕉下的品牌研发投入较少。在公司的总人员配备上，销售及营销人员占比59%，研发人员为14%。根据天眼查数据显示，蕉下共拥有153项专利，而其中107项为外观专利。

由此可见，防晒产品本身的技术门槛相对较低。这也体现出蕉下的用户增加，主要依靠的是营销和广告推动，虽然短期内复购率较高，但消费者的粘性较低。

截至2021年底，蕉下的经营活动带来的现金流为负值，年末现金及现金等价物也仅为1.01亿元。现金及现金等价物的增加也主要时因为向银行借款1.76亿元等，带来现金流的增加。

目前账上的现金也只能支撑蕉下再烧一年，所以蕉下急需上市获得新的资金来源。

蕉下目前位列于海豚社2021新茅中国新消费品牌TOP100榜单第48位。对于目前而言，很多新品牌前期都是依靠营销获得流量起盘，做大规模，获得盈利。蕉下的营收增长目前也同样依靠广告营销驱动。但随着消费环境的遇冷，品牌内卷，产品力将会是竞争的核心。

蒋凡真的会离开阿里“权力中心”吗？

导语：蒋凡离开阿里“权力中心”的两个理由是什么

文：lichengdong1984

来源：东哥解读电商

蒋凡真的走了。

4月2日，天眼查App显示，蒋凡不再担任浙江淘宝网络有限公司、浙江天猫网络有限公司、阿里巴巴迅犀（杭州）数字科技有限公司法定代表人及董事长。

就此，蒋凡彻底离开了他奋斗了9年的淘系电商，离开了阿里“权力中心”。如2021年12月6日逍遥子内部信中的组织结构调整所提到：“作为集团总裁，将分管全球速卖通和国际贸易（ICBU） 两个海外业务，以及Lazada等面向海外市场的多家子公司，即‘海外数字商业板块’。”

对于蒋凡卸任淘系电商，市场和行业关注的不外乎两个问题，其一聚焦蒋凡这个自带传奇的人物：曾经轻轻松松就走上人生巅峰的“爽文男主”，曾经为淘系电商立下汗马功劳，传闻中的阿里“太子”，是否就此真的急流勇退，在37岁年富力强的当打之年，就此淡出阿里？甚至淡出整个中国互联网？

其二聚焦阿里海外业务，蒋凡以淘系电商前任负责人之尊，转而负责海外业务，释放了什么信号？是否说明阿里海外业务权重提升，就此与众不同了？

蒋凡一定会离开阿里“权力中心”的两个理由

蒋凡9年前进入阿里，今日离开阿里权力中心，看似是无数个偶然推动的巧合，实际上，是阿里发展到今天，历史选择的必然。在移动互联网这一波产业技术革命推动的商业变革中，随着红利的潮起潮落，命运以叵测的轻率，把蒋凡推上峰巅，又让他走下浪尖。蒋凡的离去，也宣告着阿里强势垄断时代，彻底落幕。

人生经历被称做“爽文男主”的蒋凡，来到阿里，就是看似偶然的必然。

以奥赛省级一等奖报送复旦，毕业后进入谷歌，2010年，25岁的蒋凡，创办友盟，踩中了移动互联网，大数据的风口，创业3年，公司被阿里8000万美元收购。奥赛一等奖，复旦、谷歌、创业踩中风口、8000万美元……28岁的蒋凡所拥有的这些东西中的任何一件，换到任何人手里，都足以让其人骄傲半生。更值得称羡的是，他获得的一切都没有“原罪”，是足够精英，足够体面，“知识就是力量”演绎下，阳光下的成功。

如果说无数个偶然中押中一个必然的“踩中风口”，是一种体质，那么蒋凡在创业之后进入阿里，就是又一次踩中了风口。2013年的阿里正在举全公司之力购买、制造移动互联网的“船票”：站在了PC互联网技术革命浪尖之上13年，成为中国电商平台top1的阿里，试图继续站上移动互联网的产业技术革命的浪尖之上，冲刺上市，继续顺风顺水的向前漂。蒋凡，选中了阿里，也被阿里所选中，成了阿里移动互联网转型的推手之一。

蒋凡进入阿里的前一年，2012年，阿里从PC走向移动互联网的过程中有两种意见：

Plan A是移动时代放弃大淘宝战略，让入驻品牌变成1万个APP，然后平台给这些APP赋能支付、广告、流量，搜索，和一切技术支持，让他们做强做大的同时，完成去中心化，这个思路很像今天的小程序。Plan B思路就是把所有力量集中到手机淘宝这一个出口，形成超级入口抵抗。

最终，去中心化战略失败之后，阿里启动了PLAN B，动用了全集团资源，集中在手淘app和支付宝app上，这两个app被加强为移动互联网时代的超级入口。 这便是著名的阿里ALL-IN无线。

这既是2014 年，伴随着智能手机进一步普及，移动互利网用户比PC互联网覆盖更广。逍遥子选中蒋凡，由他带领团队，把手淘日活从 3000 万走到了 6000 万。2015 年，手淘日活再度以接近 100% 的增速达到 1.1 亿规模，蒋凡就此一战成名。

蒋凡的成功，也绝不仅仅是站在移动互联网风口上轻松的的往前漂而已，他有一系列富有远见的创新。2015年起，蒋凡的工作核心就在提高转化率上：他主导了千人千面的推荐系统，让淘宝从纯粹货架电商的搜索逻辑，过渡到社交电商的推荐逻辑，在后来和拼多多的竞争中也未落下风。2016年，蒋凡及时入局直播电商，推动淘宝后来居上，成了直播电商第一平台。2016年，阿里年营收从2014年的700亿元，涨到了1438亿元，两年时间翻了一番，股价也随之上涨。

蒋凡于2017 年成为淘宝总裁，正是凭借这一系列让淘宝在移动互联网时代焕发新生的操作。移动互联网时代的阿里，能够延续了阿里在PC互联网时代形成的电商行业强势垄断的市场地位，蒋凡功不可没。

由此，2019 年，蒋凡兼任天猫总裁——自逍遥子本人，及逍遥子一手带出来的王煜磊（乔峰）之后，这个位置就一直没有稳定的人选，终于由蒋凡坐上。同年，淘宝和天猫的法定代表人变更，张勇卸任，蒋凡接任。随后，蒋凡成为阿里最年轻的集团合伙人，跻身阿里最高决策层，并被称为阿里“太子”。众所周知的是，逍遥子能成为马云的接班人，是推动阿里以C2C时代的top1平台淘宝孵化了B2C时代top1平台天猫，吃到了品牌在线化、消费升级的红利。那么，推动淘宝天猫ALL-IN无线的蒋凡，成为逍遥子的接班人，也是顺理成章的事情了。

逍遥子表现的十分配合，多次公开夸赞蒋凡，在其升任淘宝总裁的任命书中写道：" 蒋凡加入阿里的几年，始终保持创业者的冲劲，有敏锐的消费者洞察和产品洞察，在整个淘系无线化升级过程中起到了核心驱动作用，推动了淘宝走向数据驱动，实现千人千面。"

2019年的阿里，已经连续两年的每股收益超出市场预期，营收和净利润在本已是高基数之上持续上涨，新业务亏损大幅缩减——2019年全年阿里营收4890亿元，较2014年时涨了约7倍。而重要的是，阿里的10万员工中，淘系电商只有8000人，以8%的人力，干出了阿里80%的营收，一直在提供充沛的现金流撬动新业务，提高公司未来的增长预期，拉高估值。走到这里，被时代、被阿里选中的蒋凡，带领淘系电商，站在了移动互联网这波技术浪潮的浪尖，延续了“爽文男主”的人设，可谓鲜花着锦，烈火烹油。

当时恐怕没有人会想到，反转来的如此之快。

蒋凡2020年4月被卷入私生活相关的负面新闻，随即，蒋凡阿里合伙人身份被取消，职级从M7（集团高级副总裁）降级为M6（集团副总裁），但是保留了淘宝天猫法人和总裁的身份。

与蒋凡的人设一起滑坡的，还有阿里的业绩和股价：2020全年，阿里股价仅有3%的增幅；业务方面，下半年，核心电商业务的佣金和广告收入同比增速下滑，本地生活服务的营收增速跌至个位数；全年营收增长呈疲态，仅实现6443亿元。盈利水平方面，毛利率和净利率都是下滑趋势。

以季度来看，阿里季度营收增长从2018年60%左右，下降到2020年至今的30%左右，在自然季度2021Q3（2022财年Q2），剔除高鑫零售，营收增长降到20%以下。自然季度2021Q4（fy2022Q3 ），同比增速下降到历史新低的9.72%。

数据来源：阿里巴巴财报

蒋凡执掌的淘系电商业务，体现在财报上是客户管理收入，在2020自然年，季度增速在20%左右，到了2021自然年，增速下滑到20%以下。

数据来源：阿里巴巴财报

明显的趋势是，阿里的核心中的核心淘系电商，在2020年至今，非但不能拉动营收增长，反而成了营收增长的拖累。

截止2021年9月30日的2021Q3自然季度，淘系电商的收入同比增长下滑到个位数的3%，在所有业务中增长率倒数第二。阿里常年亏损的“烧钱黑洞”，数字娱乐业务增长为0，这才不至于让淘系电商垫底。到了截止2021年12月31日的2021Q4自然季度，淘系电商的客户管理收入，负增长1%——这是有史以来，阿里核心业务第一次负增长。

蒋凡执掌淘系电商的的业绩波动，也完全折射在阿里股价上。蒋凡刚上任淘宝总裁，阿里的业绩和股价都是稳健上行。2020年至今，随着反垄断，以及一系列金融监管政策落地，阿里核心业务增长趋缓，2021年以来，阿里美股市值腰斩，在3000亿美元区间徘徊。

蒋凡加入阿里，是被时代和阿里选中，成为阿里ALL-IN无线的推手，主导了阿里在移动互联网时代的增长。而今天，蒋凡离开阿里权力中心，也是阿里发展必然的结果：淘系电商能用的增长驱动力，从流量，到客单价、转化率，复购……已经都被蒋凡做完了。然而，淘系电商的增速依然在下滑，已经和网上零售总额增速差不多。随着移动互联网流量红利见顶，网上零售总额增长全面放缓，阿里亦没有逃脱，伴随全行业进入增长困境的命运。

竞争格局方面，如果说京东、拼多多的存在还没有动摇阿里的根基，近两年，抖音快手加速布局电商，直接冲击阿里的核心品类服饰美妆。2021年，淘系电商的市场份额掉到了50%以下，丧失了电商平台中的强势垄断地位。

面对这样的结果，擅长以组织结构调整撬动业务变革，寻找新增长点的阿里马上行动起来。所谓组织结构调整，有人负起责任，才能有人重新开始。如同当年来往app及去中心化战略失败之后，陆兆禧卸任CEO；如同支付宝“圈子事件”之后，樊路远离开支付宝；如同蚂蚁金服折戟IPO，胡晓明卸任CEO。这是蒋凡一定要离开阿里权力中心的第一个理由：让淘系电商顺着移动互联网技术浪潮焕发新生的蒋凡，也要为淘系电商在移动互联网红利见顶之后的增长困境，负起责任，背起黑锅。

而另一个理由，是蒋凡本人去意已决。

以阿里的文化，一位年富力强的高管，为某个业务的组织结构调整而挂印卸任之后，只要他本人还有继续发光发热的想法，阿里还是会给他机会，比如樊路远离开支付宝转而负责大文娱。

实际上，除了淘系电商，阿里的同城即时零售、新零售、直营业务、本地生活……等诸多国内零售业务，似乎依然有很多提升的可能性。而蒋凡的下一个去处，偏偏是海外业务，这明显是蒋凡已经无心留在阿里，而他直接辞职会影响股价，所以转往海外，权当过渡。

另外，以阿里过往的历史，曾经身处权力中心的高管，转往海外业务的，没有再回到权力中心的例子——曾任蚂蚁金服董事长，阿里CPO的“女二号”彭蕾，卸任支付宝法人，去了Lazada，再也没有回来。

蒋凡在阿里出道即巅峰，带领阿里核心业务中的核心业务焕发新生，这已经是他在阿里这段职业生涯价值的高光点。如今，他离开核心业务，没有选择退到非核心业务，而是直接选择过渡再淡出，是他心知肚明，阿里非核心业务的上升空间不可能再给他加分，还可能让这段职业生涯的句号画的令人遗憾、唏嘘。

蒋凡依然延续他“踩中风口”的体质，他清楚地知道自己踩中的上一波新技术浪潮的风口已经过去，与其困兽犹斗，不如急流勇退，韬光养晦，以待下一波心技术浪潮。毕竟，蒋凡也才37岁，他的人生还有无数可能性。

阿里要重金布局海外了？

有观点认为，蒋凡调任海外，释放的信号是，海外业务的权重会极大增加。我们认为，这种可能性比较低。

首先看看财报中披露的国际零售业务数据，无论从年度还是季度，国际业务的营收占比长年都在10%以下，显然也没有带来流量和影响力。

数据来源：阿里巴巴财报

截至2021年12月31日止12个月的最新财报数据来看，阿里巴巴国际商业零售业务主要包括Lazada、速卖通、Trendyol及Daraz，该板块年度活跃消费者达到约3.01亿，单季淨增加1600万。2021年Q4季度，这些业务的整体订单同比增长约25%，国际零售业务方面，在东南亚市场，Lazada的订单量同比增长52%；在土耳其和中东市场，Trendyol订单同比增长49%。

行业普遍认为，阿里国际商业零售业务连续3个季度营收超过百亿，营收同比增长14%，环比增长11.86%，整体增速表现平平——2021年，阿里营收大盘增速下滑的情况下，基数较低的国际业务的营收增速也没有大幅跑赢营收大盘增速。Q4季度，海外业务的增速，创2021年增速最低。因为2020年新冠疫情下，海外市场网上购物渗透率增长，而今年这部分增长的红利已经过去。

年底还有消息传出，阿里巴巴集团曾与投资者洽谈，为Lazada融资至少10亿美元。市场有消息，阿里打算把这轮融资作为先手，以便日后剥离Lazada。对此，阿里表示不会公开回应——而我们认为，对于现在的阿里，剥离相对不重要的业务换回宝贵的现金以过冬，也是宏观经济衰退周期预期下，理性的决策。而Lazada作为传闻中被剥离的对象，也验证了其在阿里内部的权重较低。

当然，如今的阿里还是会如过去无数次财报会议中的表现一样，强调全球化是当下阿里巴巴集团三大发展战略之一，2021年1月，阿里巴巴新设立海外数字商业板块，也被视为进一步加码全球化战略。确实，海外市场，比如东南亚和土耳其等地区，电商渗透率和中国相比，仍然在较低水平，潜力巨大，但是，以今日阿里的体量，要以海外市场拉动营收增长，并不现实。

由财报可知，阿里的营业利润的绝大部分，都来自核心电商业务，尤其是淘系电商。淘系电商之外的其他业务，甚至包括被记入核心电商业务的“其他”业务：比如高鑫零售、天猫超市、盒马、进口直营和银泰，以及核心电商之外的云计算、文娱、以及海外业务，这些业务对利润的贡献，都和淘系电商不是一个数量级。

所以，阿里现在的估值，乃至能支撑未来增长预期的新业务发展，所需要的现金和资源，还是要靠淘系电商支撑。相比之下，海外市场的表现，一方面无法为现在的阿里提供什么现金和资源，作为新业务，其增长和想象空间，也很难撑起业绩长远预期，提振股价。

所以，仅凭让蒋凡调任负责海外业务，就断定阿里会重金布局海外业务，未免有失偏颇。

中国saas第一股有赞市值最高下跌96%，SaaS还值得投资吗？

导语：有赞作为偏向于工具化的产品，也需要重新找到新的价值驱动。

文：lichengdong1984

来源：东哥解读电商

3月29日晚间，中国有赞发布了2021年全年业绩公告。有赞全年营收15.7亿元，同比下滑13.8%。

4月1日有赞报收0.16港元，同比下滑3.09%。有赞市值自去年2月达到高点后呈现下跌趋势，目前市值为仅29.84亿港元，距离最高点跌幅超过96%。

业绩一览

2021年有赞营收15.7亿元，同比下滑13.8%。

其中订阅解决方案实现营收9.74亿元，占比62%，同比下滑7.1%，财报称主要是云服务费减少所致。商家解决方案5.85亿元，同比下滑22.8%，主要是杭州有赞公司的交易服务停止；其他0.11亿元，同比下滑25.3%，主要是5月停止餐饮交易服务导致。

销售成本共计6.18亿元，同比下滑16.4%。结转毛利润为9.5亿元，毛利率为60.7%。2020年毛利率为59.4%。

其中，人工开支1.74亿元，同比增长10.7%；服务器及SMS成本1.11亿元，同比增长4.7%；交易成本2.34亿元，同比下降44.6%；销售货品成本0.07亿元，同比下滑4.9%；使用权资产及折旧0.07亿元，同比上涨1.4%；技术服务开支0.22亿元，同比增长101.7%。订约客户服务开支0.07亿元；税费及附加0.08亿元；保险费成本0.22亿元；其他0.25亿元。

最终结转本年度亏损为32.93亿元。经调整年度非香港财务报告准则亏损9.04亿元，亏损率为57.6%。2020年经调整年度非香港财务报告准则下的亏损为3.04亿元，亏损率为16.7%。

营收下滑13.8%，快手断链影响最大

有赞的营收分为三个部分，订阅解决方案、商家解决方案和其他。但在2021年度，三项营收均出现下滑。商家解决方案同比下滑22.8%带来影响最大。其次是占比62%的订阅服务解决方案下滑7.1%。

有赞此前的营收过度依赖快手。根据浦银国际、光大证券研报数据,2019年四季度到2020年一季度,来自快手平台的GMV占中国有赞总GMV的40%。在疫情期间，出行收到限制，也带动了电商的发展。有赞作为电商平台的服务商，也吃到了行业红利。

但迫于增长压力，快手也要打造电商闭环，切断外链直接导致有赞的营收下降。在2021年Q1和2021Q2快手财报中披露来自快手小店的交易额占比分别为53%和66%；而在2021年，这一占比显著提高，Q1、Q2快手小店占比分别为85%、91%。到年底，占比已经达到98.8%，快手已经基本不依靠有赞等公司的外链。

快手逐渐建立自己的电商闭环，也就逐渐导致了有赞的GMV下滑和商家的出走。

费用上升导致亏损加大，有赞裁员节流

营收下滑的同时，有赞2021年的总费用不降反升。2021年有赞的经营亏损扩大到32.5亿元。经调整后的净亏损也达到9.04亿元，亏损率为57.6%。

在不考虑巨额商誉减值损失和其他收益及亏损净额下，我们看到的是销售开支9.6亿元，占总营收比例由去年的43%提升至61%；快手的流失也导致有赞需要更多的营销推广和销售团队来去开拓新的客户，带动了营销费用的上涨。

行政开支3.4亿元，占总营收比例由去年的13%上涨至21%；其他经营开支（包含研发投入）花费了6.1亿元，占总营收比例由24%提升到39%。

成本费用的开销没有带来相应的增长，同时现金流也有所收窄。2021年有赞经营活动产生的净现金流为负值，为6.9亿元，而去年同期为正值1.4亿元。而年底有赞账上的现金及现金等价物仅为7.1亿元。如果按照现在的模式运营，有赞将可能入不敷出。

有赞也开始进行节流，在三月开始了裁员，整体的优化比例在20%左右。

截至2021年底，有赞员工共计4494人，其中销售及营销人员占比42%，研发及产品人员占比，研发及产品人员占比37%，研发及产品人员占比37%，服务运营人员占比15%，职能及管理人员占比6%。

有赞和微盟对比，微盟为什么高速增长

在有赞发布财报之前，微盟也发出了全年的业绩公告。

微盟2021年实现营收26.9亿元，同比增长36.4%。其中，订阅解决方案实现收入11.9亿元，同比增长91%；商家解决方案实现收入7.8亿元，同比增长47.5%；数字媒介（广告）7.2亿元，同比下滑12.1%。

不同于有赞，微盟在订阅解决方案和商家解决方案上实现了增长。主要原因是微盟是以生态为主体，而有赞2021年更加依赖快手。快手断链并没有影响到微盟。同时在电商行业进入存量竞争时期，新零售也成为有赞和微盟新的发力方向。但两者策略不同。

微盟在去年的策略主要集中于大客化、生态化、国际化。在2020年逐渐收购了海鼎和向心云两家公司来逐渐布局零售业务。在大客化方面，和多个客户合作，产品的均价上升。订阅解决方案每用户的平均收益提升58%至11553元；而商家解决方案每用户收益也提升至13454元。

有赞在2021年也推出了旺小店为零售商家服务，但主要服务于低线城市的零售商家，包含水果生鲜、超市、母婴店在内的零售商家，以及轻餐茶饮、蛋糕烘焙商家等。主要是疫情之初，线下零售商店开业减少，通过有赞搭建线上商城可以有效的弥补不能开业的损失。但随着疫情的过去，零售商家也重新回到线下，导致有赞商家流失率相对较高。

有赞创始人白鸦也在业绩复盘中表示，“疫情之初快速使用有赞的门店商家们同时遇到了各种经营窘境，一方面由于门店客流下降不得不极速缩减规模甚至闭店，另一方面他们中大部分并没有真正具备线上私域运营的团队和运营能力，且短期内我们的服务运营能力构建的速度并不能帮助到他们所有人。这些一起拖累了2021年我们整体的商家续费率。”

而大客户的策略相对稳定，也会有专门的团队进行运营，微盟的流失率相对较小。

结尾

快手断链直接影响了有赞的营收。不考虑快手，财报显示，有赞在快手之外的其他渠道GMV占比达到87%，同比增长了30%。有赞表示，已基本消化快手流失带来的影响。有赞也在与其他平台寻求合作，例如小红书。但不知道小红书的商业模式成熟之后，会不会成为下一个快手，进行断链。有赞作为偏向于工具化的产品，也需要重新找到新的价值驱动。

不考虑业务原因，有赞的估值较低，也受整个港股市场交易不活跃，整体估值较低拖累。有赞的估值较低，也会影响资本市场对saas公司的态度，进而影响公司的估值和融资情况。

根据德勤研究分析显示，中国SAAS相关的企业投融资数量在近几年明显降低，并且A轮及以前的融资大幅减少。投资机构更偏向于成熟的saas企业。

以专注于HR的SaaS公司北森为例，在去年5月获得融资后估值20亿美金。北森年营收5亿仍然亏损，今年1月提交港股上市申请。在有赞市值暴跌以及港股市场的影响下，北森的市值面临下降的压力。

2021收官，阿里交出史上最差财报

导语：2021Q4电商传统旺季，阿里巴巴交出了史上最差财报。

文：lichengdong1984

来源：东哥解读电商

阿里刚刚公布的2022财年第三季度业绩报告（本文会将阿里财年都转换为自然年，统称2021Q4），被称为“阿里史上最差财报”。海豚智库对基本业绩已经第一时间做了解读：阿里2021Q4财报解读：成立18年以来核心电商首次负增长，拐点已至。

海豚智库认为，这个“史上最差”评价的出现，并非因为经营利润大幅收窄86%——这主要是并购带来的商誉减值；主要原因是，传统电商旺季的Q4，阿里核心业务淘系电商的客户管理（广告及佣金）收入，同比负增长1%。

以往，我们说阿里核心业务还只是“增速放缓”，而2021年最后一个季度，有双11这样的国民购物节加持，全民购物需求释放，阿里却出现了负增长。

阿里这样的业绩，并非如某些市场观点所说：“主要因为线上消费整体疲软”。而是印证了我们阿里2021文章上篇的结论：“中国电商各行业格局，从阿里‘拿着望远镜都找不到的对手’的绝对强势垄断，转变到群雄割据的局面。阿里GMV、营收、核心业务增长放缓，靠并购的线下业务拉动营收增长，丧失电商行业的垄断地位。”

3月4日，阿里港股跌破100港元。

我们试图在本文中，深度拆解这份财报几个核心数据背后的本质，以看清2022年的阿里。

► 核心电商负增长：阿里牺牲营收增长，保住市场地位

有观点认为，阿里2021年GMV和营收增长放缓，是国内线上消费增长放缓背景下必然的结果。

确实，海豚社创始人李成东在年度演讲中也分析了电商行业的趋势：2021年，是电商行业20年来，首次迎来月度同比负增长。2021年11月，线上零售总额同比下滑4.12%。确实，在此背景下，阿里Q4营收还有10%的增长。

但是，我们看阿里的季度营收趋势方面，就能看到时间维度上，阿里季度营收增长从2018年的60%左右，下降到2020年至今的30%左右，到2021Q4，下降到10%：

再看核心业务淘系电商的客户管理收入，从2020年的20%左右，一路到今天的负增长1%：

实际上，哪怕是消费景气度不高，全行业增长放缓，阿里营收和核心业务的失速，是阿里在电商行业平台竞争中，市场份额逐渐被竞争对手蚕食。

在阿里巴巴2021（上篇）里，我们已经详细分析了淘系电商增长疲软的深层原因：

“当商家支付给淘系的各种费用越来越贵，商家ROI越来越低，商家就不得不出走。而当下，流量充沛，能做生意的平台不止阿里一家：日活用户超过6亿的抖音，超过3亿的快手，都在阿里卧榻之侧，虎视眈眈。人流在哪里，商家的预算和资源就跟到哪里，目前商家预算投在阿里不划算，都在往抖音、快手迁移。

竞争对手虎视眈眈，商家已经减少阿里的预算，阿里还要提高货币化率，只会让商家加速流失，自毁长城。”

阿里Q4核心电商客户管理收入的负增长，印证了我们的结论。

看Q4财报中阿里对客户管理收入负增长的解释：“我们加大了商家支持力度，一部分通过激励计划引导商家使用新的增值服务；同时也策略性调减一些服务收费，以降低商家在消费环境放慢下的营运开支。”

国内线上零售平台内卷趋于白热化，阿里为了保持自己的竞争优势，留住商家，本季度放弃了营收增长，加大了对商家端的扶持和补贴力度。

本季度营销费用的增长，说明阿里也持续在流量增长上努力。

Q4，阿里的全球年度活跃购买用户达到12.8亿，较上一季度增加了4300万。其中，中国国内市场年活跃用户为9.79亿，较上季度增加了2600万。全球年活用户中，8.82亿是来自电商平台的活跃用户，季度增速在1900万。实际上，本季度阿里年活用户的增长，主要来自淘特开拓的下沉市场用户。

► 直营业务：2021全年最低增长

除了核心业务负增长，Q4格外刺眼的一个数据，是直营及其他业务（高鑫零售、天猫超市、盒马），本季度创造了2020年底和高鑫零售并表以来，2021全年的最低增速：21%。

对比直营模式的竞争对手京东，其季度营收在2018年就稳定在千亿人民币以上，2021年季度营收在1800亿~2000亿这个区间，远大于阿里直营业务季度600亿~1000亿的体量。而从2019年至今，京东季度营收增长都稳定在25%~35%之间。

纵向对比阿里自己的前几个季度，客户管理收入（淘系电商平台业务）仅个位数的增长，直营业务在2021Q1、Q2、Q3的同比增长分别为：134%、82%、111%，后者还能算作“阿里靠直营业务拉动营收大盘”。而Q4直营业务增长只有21%，照这样下去，直营业务迟早拉不动营收大盘。

我们认为，盒马、天猫超市这两个常年亏损的业务，Q4旺季只有如此低的营收增长，主要原因是阿里投入的资源变少，业务权重有所下降。阿里何以降低这两个直营业务的权重呢？

我们在上篇中提到，在2020年疫情之前，阿里在电商平台竞争中，最大的对手是以“下沉市场”起家的拼多多。双方争夺的焦点，是被淘系“消费升级”战略挤压，低客单价的中小商家。最终，阿里凭借略胜一筹的履约能力、售后体系、金融体系，和拼多多达成了平衡。

与线上最大对手打成胶着平衡的同时，2016年开始，阿里提出的“新零售”战略核心点，是全面进军线下，投资并购了银泰、高鑫零售等实体零售公司，还对生鲜电商、社区团购等线上线下结合，对以供应链能力为核心竞争力的业务重金下注：做了盒马，提高天猫超市的权重。

阿里这么做的战略意图之一，是力争解决淘系缺流量的问题，收割线下流量。以及，提高触达用户的频次，提高用户时长和粘性；同时提高营收。

5年过去了，阿里营收大盘增长算是保住了，但是成本也提高了，毛利率屡创新低：阿里2021Q4结转毛利率39%，Q3是36%，已经两个季度稳定在40%以下——这是一个左右手互搏。

另一方面，阿里的直营业务真的提高了用户时长和粘性，解决了淘系极度缺流量的问题吗？我们认为，眼下的直营业务对流量、用户粘性的贡献，恐怕不及阿里5年前的预期。

这样的业绩表现，我们可以作出如下猜测：阿里坚持了5年的新零售战略：做直营，进军线下，会在2022年做出调整，进入新的探索期。

2022开年，阿里就迈出了第一步，进一步探索自营模式，首先选择从对手京东核心品类，也是最适合做自营的品类3C品类推进：阿里巴巴B2C零售事业群将围绕大品牌开设天猫自营旗舰店，近期会通过手机天猫App改版正式上线，届时该App将更名为“猫享”。猫享自营旗舰店的货品所属权属于平台，直接向品牌商打款进货，由平台直接发货给消费者。

阿里在3C品类做自营，直接和京东竞争，结果如何还有待观察。

► 其他业务：亮点依然不明显

阿里的现金牛业务当然是淘系电商和直营业务，在此基础上，阿里做了众多新业务：增加新故事，要么带来流量、要么带来营收增长，以拉高资本市场对其未来增长的预期。那么，本季度新业务们表现如何呢？

先说本地生活，目前来看，俞永福和高德带队的本地生活依然是行业老二，和美团的差距，起码没有继续扩大。

在俞永福上任之前，王磊治下的本地生活，在2021年Q1季度，收入为72.49亿元，是美团外卖收入的35%。

俞永福在夏天接棒负责本地生活。到了2021年Q3，阿里本地生活收入为95亿元，同比增长8%。而美团餐饮外卖服务Q3收入为265亿元，同比增长28％。阿里本地生活收入依然是美团外卖收入的35%。2021Q4，阿里本地生活收入121亿，同比增长27%，在增速上打了翻身仗。这可能是俞永福在年底与戴珊、蒋凡、张建峰并列逍遥子之下4大总裁的原因之一吧。

淘菜菜做社区团购，对标美团优选和拼多多，有消息显示，阿里对淘菜菜的投入很大，一年烧掉的钱以上百亿起——海豚智库估算过，美团优选2020年第4季度的亏损额在40~50亿左右，一年的亏损额度一定在百亿之上。

截至Q4，对标拼多多的淘特，有2.8亿年度活跃消费者，较上季度增长3900 万，支付订单量同比强劲增长超过100%。然而，淘特对营收、利润的贡献目前看相当有限，如李成东所说：“各家再想挖掘新流量非常难，市场竞争从增量步入存量，而且下沉市场用户购买力相对比较差。”

对标亚马逊AWS，被市场寄予厚望的云计算，营收195.39亿元，同比增长20%，略低于市场预期，对比自己也是增长放缓。云计算，是盛名之下其实难副，对营收大盘和利润的贡献有限。

► 写在结尾

本季度，阿里的现金牛淘系电商要保住市场地位，牺牲了营收增长，直营业务权重下降增速放缓，阿里的新业务一样缺乏明显亮点，还都只是行业的老二、甚至老三老四。

从2015年到2022年，阿里核心的淘系电商从绝对的行业老大，到今天在电商平台之争中，节节败退丧失垄断地位。深层原因是，阿里建场收租、流量低买高卖的货架电商平台模式，没有持续的创新。而后来者拼多多、抖音、快手，凭借社交拼团、大数据推送、内容+私域、直播电商等创新玩法，带给用户新的消费体验，给商家新的选择，阿里都是后知后觉，被动跟随。这些公司一点点替代、颠覆阿里，是必然的趋势。

阿里的新业务，本地生活方面，饿了么难以抗衡美团，同城即时零售、淘菜菜等业务也都难敌后来者。阿里用钱投了这么多公司，却没有真正的创新，就只能被视为黔驴技穷，而妄图用钱解决一切。

而芒格在2021年持续入手阿里，也有其道理。

首先，作为中国电商行业最强大的公司，阿里对人和货的理解，履约能力、售后体系、金融体系，依然是整个电商行业里最强大的存在。其次，在182亿罚单之后，监管利空阶段性出尽。其三，阿里的市值和利润，刨除新业务带来的各种亏损，市盈率在20倍以下，价格并不算高。

但是，以3月4日阿里港股99.3港元的股价，有媒体计算，芒格投资阿里的亏损在40%以上。

从2021年第一季度到2021第四季度，芒格多次买入阿里股票。截止目前，芒格的Daily Journal公司共持股阿里巴巴60.2万份ADR，多次加仓后阿里的仓位提升至27.65%，为第三大权重股。

百度2021Q4财报解读：利润大幅下滑，百度股价为何大涨？

导语：百度全面发力云计算及AI业务。

文：lichengdong1984

来源：东哥解读电商

前言：3月1日，百度盘前发布了截至2021年12月31日的第四季度及全年的业绩报告。财报显示，2021Q4百度营收达到331亿元，同比增长9%，高于市场预期的322亿元。归属百度的净利润（非美国通用会计准则）达到41亿元，高于市场预期的29亿元。

百度营收和利润超出预期，增长稳健。百度美股市场股价大涨，当日收盘价达到162.86美元，同比上涨6.84%，市值达到567亿美元。3月2日，百度在港股市场的收盘价为158港元，涨幅达到6.8%。

业绩一览

第四季度总收入为331亿元人民币，同比增长9%。

其中，百度核心收入为260亿元人民币，同比增长12%；包括在线营销收入191亿元人民币，同比增长1%，占总营收的58%；以及非在线营销收入为69亿元人民币，同比增长63%，主要受云和其他人工智能驱动业务的推动。非在线营销收入占总营收比例为20%。

爱奇艺的收入为74亿元人民币，同比下降1%，占总收入22%。

营收成本为173亿元人民币，同比增长19%，主要由于流量获取成本、带宽成本、销售商品成本以及与新AI业务相关的其他成本的增加。

营销及管理费用为65亿元人民币，同比增长27%，主要是由于渠道支出、促销营销和人员相关费用的增加。研发费用为74亿元人民币，同比增长30%。

营业利润为20亿元人民币，同比下降61%。非GAAP营业利润为43亿元人民币，同比下降39%。最终归属于百度的净利润为17亿元人民币，同比下滑67%。归属于百度的非GAAP净收入为41亿元人民币，同比下滑41%。

业务数据方面，12月，百度App的MAU达到6.22亿，同比增长14%，日登录用户达到82%。

爱奇艺用户在2021年12月达到9900万。

广告业务短期承压，月活再创新高达到6.22亿人

2021Q4百度核心的广告收入增长速度大幅下降，营收为191亿元，同比增长仅为0.07%。环比下降2%。

数据来源：百度财报

广告收入增长疲软，主要是企业对于广告的需求下降。从宏观经济增速放缓可以看出，2021Q4社会零售品消费总额达到1228亿元，同比增长仅为3.5%。去年以来，政策对于在线教育、游戏等行业监管加强。疫情导致的不确定性也会导致企业对广告的预算下降。

百度的广告收入占据了营收大头，在全年来看依然处于增长趋势。但这主要是去年疫情下基数较低。预计未来广告收入的增长还会进一步承压，增速放缓。

但百度的平均月活在2021Q4达到6.22亿人次，同比上涨14%。在互联网流量红利逐渐消失的情况下，百度的月活逆势保持了增长。每日登录用户也达到82%。用户的粘性也意味着未来百度的广告业务依然具有增长潜力。

广告的短期承压下，百度的云计算及AI业务扛起了增长的大旗。百度的云计算及AI业务持续保持高增长态势。第四季度营收为69亿元，同比增长63%；全年收入达到212亿元，同比增长71%。

Canalys报告显示，2021年第三季度中国云计算市场整体同比增长43%，百度智能云同比增速 64.7%，远高于行业平均水平。百度云的市场份额目前占到8.2%。

持续加大核心业务投入，归属于百度的净利润下滑41%

百度的成本费用投入也逐渐偏向云计算和AI业务，全力发展第二条增长曲线。

从业务分类来看，加大了百度核心（广告及AI云）的投入，缩减了爱奇艺的成本费用。

百度核心业务（广告及AI云）成本费用共计230亿元，同比上涨38%。通过广告业务的增长疲软可以推断出百度增幅较快的投入大多数花费在云计算及AI业务上。而爱奇艺的成本费用出现下滑，共花费84亿元，同比下滑5%。

爱奇艺的运营亏损达到10亿元，同比下滑25%。年前爱奇艺就曾曝出裁员传闻，裁员比例在10%~20%之间。同时爱奇艺的会员数量减少500万人，总数量跌破1亿。

爱奇艺近几个季度的营收也相对保持稳定，在视频软件行业不景气的情况下，短期内不会带来较大的营收增量。爱奇艺的经营目标也从追求规模转变为追求盈利。

数据来源：百度财报

总结

本季度百度的月活数量达到了新高，用户粘性也有所增加。虽然广告收入短期内增速放缓，但长期来看依然有增长潜力。百度也战略性放弃了爱奇艺的规模增长，以爱奇艺盈利为主，全面发力云计算及AI业务。

用户持续增长，云计算及AI业务高速，广告收入放缓但全年依然增长。所以百度股价并没有随着短期利润的消失而下跌。

码尚定制：找到适合自己的“马拉松策略”

导语：当你在创业过程中拿不到钱了，该怎么办？

文：lichengdong1984

来源：东哥解读电商

码尚定制这家公司，在座的很多投资人都聊过，他是专门做男性通勤服装定制的。包括我身上穿的这套西装，就是码尚定制的。2019年是他们发展的分水岭，当时他来找我聊，情况非常糟糕，但今年已经逆势反弹了。今天讲这个案例，也是想给大家一些启发，当你在创业过程中拿不到钱了，该怎么办？

今年的双十一，跟2019年的双十一相比，只用了二分之一人，和五分之一市场费用，完成了30%的销售额增长。

为什么出现这种变化？

2019年之前，他们的运营更偏向to VC，拿到融资以后，为了追求高增长走了一些弯路，比如盲目扩品类、再比如大量投放广告。

那么盲目扩品类，就会导致供应链成本上升，效率下降，生产出的产品不够成熟，最后流失了很多老用户，而激进的投放策略，则是买来了很多低质量用户。

这两个策略，使得公司增长基本停滞了，陷入了一种低谷状态。而本身服装行业，想做出差异化就很难，因此提升用户运营效率就显得格外重要。所以码尚定制当时跟我聊过以后，砍掉了垃圾业务和非定制需求，砍掉了无用的sku，并开始专注于服务核心用户。

首先在供应链端，大幅度精简品类，聚焦通勤场景，这样订单集中，优化了供应链成本；同时为了保证品质，提升商品的价格区间，这两个动作，使得毛利率一路上升。相比于2019年，码尚定制毛利率提升了13%，客单价翻了一番。

其次，减少投放费用，相比于2019年，市场营销费用缩减了60%左右；同时裁员，员工数量也减少了60%左右，人效大幅度提升，但同时为了保证服务质量，客服和私域运营工作人员的占比还是比较高。

在专注服务核心用户之后，用户的口碑推荐率也翻了一番，达到20%左右。目前码尚定制的老客占比约为60%，季度复购率30%，全年40%-50%，更夸张的是，2、3年的用户留存率有30%，相当高的一个水平。

那么我们回到这个案例最开始提的问题：当你在创业过程中拿不到钱了，该怎么办？其实没有那么复杂，就是以专注核心用户为执行导向，重新制定公司策略和打法，业务很快就反弹了。

码尚定制当时出现问题，是因为融资频率太高了，出错几率也比较大。创业本来是一场马拉松，资本却把它搞成了加速赛。创业不仅要看行业、看竞争对手，还要看团队能力、看政策。把握好这四点，不要被资本裹挟，找到最适合自己的生存节奏，才能走得更远。

阿里2021Q4财报解读：成立18年以来核心电商首次负增长，拐点已至

导语：阿里电商业务增长疲软，利润大幅下滑。

文：lichengdong1984

来源：东哥解读电商

前言：2月24日晚间阿里巴巴集团（9988.HK）公布了2022财年第三季度业绩报告（下文简称2021Q4）。财报显示，阿里2021Q4营收2425.8亿元，同比增长10%。经调整的EBITA为448.22亿元，同比下降27%。阿里营收略低于彭博分析师预期的2453.76亿元。

2月24日阿里巴巴美股市场下跌0.72%，报收108.93美元。阿里目前市值为2953亿美元。阿里的股价自年初以来，股价下降8.3%。

► 业绩一览

财报显示，2021Q4阿里总营收达到2425.8亿元，同比增长10%。

本季度阿里调整了营收分类。中国商业部分营收1722.26亿元，同比增长7%，收入贡献比71%；国际商业营收164.49亿元，同比增长18%，收入贡献比7%；本地生活服务营收121.41亿元，同比增长27%，收入贡献比5%；云计算营收195.39亿元，同比增长20%，收入贡献比8%；数字媒体及娱乐营收81.13亿元，同比增长0%，收入贡献比3%；创新业务及其他营收10.34亿元，同比增长63%，收入贡献比1%。

图片来源：阿里财报

在中国商业收入当中，客户管理（广告及佣金）营收为1000.89亿元，同比负增长1%，收入贡献比下滑至41%。直营及其他营收为679.06亿元，同比增长21%，占营收比例增至28%。

阿里2021Q4的成本共计1466.58亿元，占营收比例增加至为61%，结转毛利率39%。

费用方面，阿里2021Q4总费用为888.54亿元，同比增长74.9%。其中，营销费用为367.06亿元，占营收比例15%；研发费用157.05亿元，占营收比例0%；管理费用84.65亿元，占营收比例0%。无形资产摊销28.37亿元，占营收比例1%；商誉减值为251.41亿元，去年同期为0，占营收比例为10%。

最终2021Q4季度阿里的经营利润为70.68亿元，运营利润率为3%。2020年同期经营利润为490.02亿元，本季度同比下滑86%。

2021Q4阿里归属于普通股股东的净利润为204.29亿元，同比下降74%。经调整EBITDA为513.64亿元，同比下降25%；经调整EBITA为448.22亿元，同比下降27%。

图片来源：阿里财报

业务数据方面，截至2021年12月31日，阿里生态体系的全球年度活跃消费者为12.8亿。其中9.79亿消费者来自中国零售市场、本地生活服务和数字媒体及娱乐平台，约3.01亿来自海外。

截至Q4阿里中国商业年度活跃消费者达8.82亿，单季度增加2000万，主要由淘特用户增量带动。淘宝特价版年度活跃消费者为2.8亿，较上一季度增加3900万。淘特上的支付订单量同比增长超过100%。

社区平台淘菜菜实现季度环比GMV30%的增长，主要是欠发达地区的渗透率提高。

► 广告佣金收入成立18年以来首次同比负增长，总营收主要靠直营业务和云计算带动

2021Q4阿里巴巴的客户管理收入同比首次出现负增长，为-1.34%。2021Q3阿里的客户管理收入同比增长为3.4%，2021Q2同比增长为13.74%。广告及佣金收入连续三个季度增速下滑，这表明阿里的核心电商收入放缓，阿里的业务进入拐点。

数据来源：阿里财报

根据2021Q4的财报数据来看，阿里巴巴总营收达到2425.80亿元，同比增长仅为10%。但阿里的营收大头“客户管理收入”，也就是广告及佣金收入，同比下滑了1%。

阿里的电商业务增速下滑，首先是2021Q4电商行业整体业务增长放缓。根据商务部公布的数据计算可得，去年第四季度，中国实物商品网上零售额仅同比增长3%。同时因为阿里的主营品类为服装、美妆等。容易受到抖音电商的冲击。

从用户来看，本季度中国商业的活跃用户数量增长2000万主要来自淘特下沉市场用户增长。从服装店铺来看，2021年10月阿里女装过亿的店铺有10个，抖音有15个；过千万的女装店铺，阿里有500家，抖音有600多家。

抖音也在持续加码电商，未来对阿里的冲击进一步加大。去年10月抖音提出“领潮计划”计划打造200个破亿服饰品牌，10个10亿级超级品牌；打造100个服饰抖品牌，100个破亿品牌新零售；打造2000个爆款服饰单品，500个破亿服饰单品。

广告佣金收入下滑，2021Q4的营收主要靠直营业务和云计算来带动。

阿里巴巴的直营及其他业务，贡献了约一半的营收增量，主要是高鑫零售、天猫超市、盒马以及进口直营业务。这部分的营收占比也从25%提升到28%。近日阿里巴巴再次推出“猫享”，作为自营电商平台。

云计算业务在2021Q4，营收达到195.39亿元，但同比增速放缓为20%。云计算更容易受到监管的影响。去年年末，阿里云被工信部暂停合作。事件起因是阿里发现了产品组件严重安全漏洞，但是对于这一发现阿里没有通报给工信部，只是提交给了美国Apache软件基金会。这极易引起极大的网络安全隐患，能让攻击者无需任何密码就可访问网络服务器。阿里云后续不能及时整改业务，很容易造成政府云计算的订单的丢失。同时，来自在线教育和游戏等互联网行业的云计算订单减少，非互联网行业的营收占到52%。

► 经营利润同比下滑86%，大文娱贬值影响最大

阿里巴巴的经营利润大幅收窄，主要是因为在数字娱乐版块的投资表现不好，产生了商誉减值。同时自营业务加重，成本上升。

图片来源：阿里财报

成本费用占营收的比例由78%增加至97%，占比变动19%。其中商誉减值占营收比例增长10%，主要是由于大文娱板块的投资贬值。阿里影业、阿里音乐、优酷土豆等均属于这一业务板块。在大文娱板块，阿里主要以投资为主，但影视行业也正在经历寒冬，阿里也在承受投资亏损。例如去年九月，阿里宣布提前出售芒果超媒股票，按照当时芒果股价计算，阿里出售完成将产生23亿的亏损。

阿里的大文娱产业营业成本占营收比例增长6%，主要是因为阿里巴巴自营模式占比加重，带来存货成本增加。以及淘菜菜的业务量增加带来物流成本上升。营销费用占营收比例增长4%。最终导致2021Q4季度阿里的经营利润为70.68亿元，同比下滑86%。

► 总结

在电商整体增速放缓以及受到抖音电商的冲击下，阿里巴巴也在寻找新的增量。淘特用户增量，高鑫零售等直营业务持续增长，云计算业务，成为新的带动点。但新零售业务的增长会导致成本占营收比例进一步加重，淘特平台也需要营销费用的推广。核心业务的利润下滑，其他多元业务盈利能力较弱，预计阿里的利润还会继续承压。