国际医学：西安国际医学中心开诊，公司业绩能否迎来转机？

9月24日晚间，国际医学（000516.SZ）发布西安国际医学中心开诊的公告。公告显示，西安国际医学中心位于陕西省自贸区中心片区西安市高新区西太路中央创新区核心位置，占地307.6亩，总建筑面积53.5万平方米，最大床位数5037张。

受此消息的影响，今日公司股价高开1.51%，但由于大盘较弱，公司股价快速下跌，截止收盘时间，公司股价跌0.4%，收4.98元/股。

（行情来源：wind）

国际医学前身是西安市解放百货商场，创建于1956年，是西安市及陕西省最大的百货零售业企业。2018年，公司将全资子公司开元商业有限公司100%股权出售给银泰百货有限公司，并已顺利完成，剥离百货零售业务资产后，公司成功实现整体业务战略转型，将专注于发展医疗服务主业。

目前公司实际控制人为刘建申，第一大股东为陕西世纪新元商业管理有限公司，持有公司比例18.88%。

（资料来源：wind）

公司旗下正在运营的医疗主体有西安高新医院一期、商洛国际医学中心老院区（原商洛市第二人民医院）、二四医院〇等；正在建设中的医疗服务项目有西安国际医学中心、西安高新医院二期、商洛国际医学中心（新院区）、西安国际康复医学中心、辅助生殖医学中心等。近年来，公司积极拓展分级诊疗网点，先后设立了蓝博社区卫生服务中心、三星医务室、比亚迪医务室。

我国医疗服务现状

近十年来，我国居民人均医疗卫生费用年均增速超过14%；卫生费用支出占GDP的比重逐年提高，2018年已达6.39%，但是与发达国家（占比10%以上）相比，仍有较大差距。随着人民经济收入的增长、老龄化加剧、全民健康意识的加强、医疗技术的更新发展、以及医疗卫生体制的深化改革，医院医疗事业迎来了一个快速发展的良机。

2018年全国总诊疗人次83.1亿人次，同比增长1.6%；医院诊疗人次35.8亿人次，同比增长4.1%。我国医疗服务需求一直不断增长，需求增长主要来自于人口老龄化、人口患病率的上升（保健意识提高）以及医保覆盖的提升。

按照2018年数据，公立医院数量占比36.45%，而床位数占比高达73.66%；三级医院数量占比仅7.7%，而床位数占比高达39.37%。我国医疗服务供给端，呈现出以公立医院、三级医院为主的格局。

目前，我国医院总体病床使用率已经超过84%，其中承担最主要医疗任务的三级医院病床使用率更是高达97.5%，医生人均每天负担诊疗人次7.0次，基本属于满负荷甚至超负荷运转的状态。同时，我国每万人口医师数为18，每万人口护士数23，远低于德国、澳大利亚等发达国家。

从人口结构来看，目前65岁以上人口占总人口的11.0%，60岁以上人口占总人口的16.4%，25-60岁人口占总人口的54.7%；10年之后，65岁以上人口将达到总人口的15.1%，60岁以上人口将达到22.7%，增长38%；25-60岁人口将降低至50%，降低8.6%。

2018年我国医保合计收入2.11万亿，支出1.76万亿，医保基金累计结余2.32万亿，结余仅够15.8月的支出。

目前我国医保收入尚可覆盖医保支出，并且可以结余。但是，如果人口老龄化加速，医保基金将入不敷出。

在长期医保资金入不敷出的大背景下，医保基金一方面要扩大居民医保的报销比例，报销范围，另一方面还需要增加国外高价抗癌药、创新药的医保报销。所以国家近几年政策持续降低药价，减少不必要的医保支出，医保资金从粗放管理逐渐过渡到精细化管理。

首先，通过仿制药一致性评价，将国产仿制药质量提高，替代部分高价原研药。再通过药品（医疗器械）零加成、限制药占比、两票制等政策降低流通环节费用。随后通过带量采购，将国产仿制药替代掉进口原研药，并且以巨量换低价，进一步降虚高的药价。

同时，国家加快创新药的审评工作，建立优先审评机制，促进国产抗癌药、生物创新药入市，也形成国产替代。并且加快这些药物的医保谈判，在降价的同时，实现医保覆盖。

药品及高值医用耗材带量采购，可以挤掉虚高的价格水分。腾出的空间及时用于调整医疗服务价格，建立有利于医疗服务理顺比价关系、优化医院收入结构的医疗服务价格的动态调整机制，这也是所谓的腾笼换鸟。在此政策的驱动下，浙江省已经率先提高医疗服务费用，杭州55家医院从8月1日起，提高了医疗服务价格中的879项。

公立医院医疗服务价格的提升，同时也带动了民营医院医联体医疗服务价格的提升，为民营医院带来了新的机会。

公司业绩能否迎来转机？

西安国际医学中心是国际医学旗下集医疗、科研、教学、健康管理、康复保健为一体，按照JCI国际认证和三级甲等医院标准建设的国内大型现代化综合性医院。西安国际医学中心由八大专科医院（心脏、胸科、脑科、消化、肿瘤、血液、骨科及妇科）组成，以疑难重症为诊疗重点，共设置90个临床、医技科室及中心。

2015年6月公司以2.3亿元收购西安汇东投资100%股权，从而获得其名下两块紧靠高新医院西侧土地，拟建设一个医疗综合楼，拟设1000张床位数，提升高新医院的门诊、住院接待规模，为高新医院后续业绩持续增长提供必要条件。原高新医院计划改造成妇幼专科医院，拟设定床位500张，总共床位数提升至1500张，规模提高一倍。高新医院二期目前已封顶，正处于设备采购安置期，预计2019年四季度投入运营；二期扩建工程竣工后，西安高新医院将步入陕西省内大型综合三级甲等医院行列。

另外，据公司半年报披露信息来看，截止至6月30日，公司旗下的生殖医学中心装修项目工程进度已完成86.61%，已完工转固，有望在今年年底或明年年初投入使用。

（资料来源：公司公告）

信达证券认为，仅考虑3年内开业确定性高的医疗主体（高新医院一期+二期、西安国际医学中心、商洛国际医学中心、生殖医学中心），暂不考虑其余在建医疗主体的贡献。这些医疗主体正式投入运营后，公司合计床位数为8337张，相对目前1268张床位提高了6.57倍，医疗服务体量得到大幅度提高。（折旧均按照年限平均法计提。）

上半年公司营业收入4.43亿元，同比下降72.47%；扣非归母净利润为-0.1亿元，同比下降167.27%，从公司披露的数据来看，目前公司尚未盈利，而随着西安国际医学中心的投入，公司的盈利能力有望得到改善；除此之外，公司旗下的生殖医学中心也将投产，随着公司旗下项目不断投产，公司业绩或将迎来较大的转机。

（资料来源：wind）

不过短期来看，由于品牌影响力需要一段时间建设，所以西安国际医学中心的投产对公司影响有限。而长期来看，随着品牌影响力逐步提升，将为公司长期提供稳定的现金流，对公司的业绩有着深远的影响。

迎驾贡酒：股东拟减持200万股，带崩整个白酒股？

9月24日晚间，迎驾贡酒（603198.SH）发布减持公告，公告显示，公司股东安徽六安市迎驾慈善基金会为推动地方慈善事业发展，拟公告披露之日起15个交易日后的6个月内，按照市场价格以交易所集中竞价交易方式减持不超过200万股，计划减持股份数占公司股份总数的比例不超过0.25%。

受此消息的影响，今日公司股价低开3.03%，盘中一度跌逾6%，截止收盘时间，公司股价跌5.94%，收22.65元/股。

（行情来源：wind）

而近期公司股价上涨幅度较高，公司股东本着公益事业减持200万股，对公司来说影响不大，另外，近期公司股价领涨A股白酒板块，主要在于二季度公司业绩超预期，且年初至今公司股价涨幅也相对较低的情况下，因此受到了资金的追捧。

今日白酒板块出现回调，主要在于前期获利盘丰厚，且在大盘不稳的情况下，不少投资者选择落袋为安，当然在盘面较为脆弱的情况下，减持200万股自然成为主要的利空因素，这也是今日公司股价领跌板块的主要原因。

（行情来源：wind）

资料显示，迎驾贡酒成立于2003年，2015年登陆上交所，主要从事白酒的研发、生产和销售。公司主要白酒产品包括生态洞藏系列、迎驾金星系列、迎驾银星系列、百年迎驾贡系列等，生态洞藏系列是目前中国生态白酒的主要代表产品，公司白酒主要是浓香型白酒，具有“窖香幽雅、绵甜爽口”的鲜明风格。

公司产品线较为丰富，其中中高档白酒有生态洞藏、生态年份和迎驾金银星等，目前迎驾金银星已经成为销售大单品；百年迎驾、迎驾古坊和迎驾糟坊则为普通白酒系列，产品完整覆盖大众消费档次。

安徽是国内知名的白酒产销大省，目前安徽白酒企业约有550家，其中规模以上企业112家，4家上市公司。从白酒产量上来看，2018年安徽白酒（折65度）年产量为43.13万千升，占全国白酒产量4.95%，全国排名第5，规模以上白酒企业的平均产量为0.39万千升。

根据渠道调研数据，2018年安徽省内白酒市场规模约为250亿，次高端产品占销售规模的15%左右，体量为30-40亿，300元以下市场容量约为140亿，按销售规模算徽酒占全省白酒总体量的60%，可见安徽省内白酒竞争非常激烈。

同古井贡酒及金种子酒相比，迎驾贡酒及口子窖酒上市时间较晚，后两者均为2015年5月及6月上市，且成立时间也较晚，尽管公司较为“年轻”，但是迎驾贡酒这几年来的产销情况一直较好，数据显示，2018年公司生产白酒4.87万千升，销售4.83万千升，库存3427.55千升。近几年来，公司产销良好，库存一直处于较低的状态。

（资料来源：wind）

上半年公司营业收入18.82亿元，同比增长8.59%；扣非归母净利润4.19亿元，同比增长13.56%；单季度来看，今年二季度公司营业收入7.22亿元，同比增长19.64%；扣非归母净利润0.76亿元，同比增长48.42%。

预收款方面，二季度公司预收账款为2.13亿元，环比下降0.74亿元，同比下降0.86亿元，主要系一季度预收款二季度发货确认所致。从公司预收款角度来看，一季度公司确认预收款1.96亿元，且每年4季度为公司预收款最高的一季度，当然预收款也为公司次年的一季度业绩提供了保证。

（资料来源：wind）

从毛利率角度来看，今年一季度公司销售毛利率创下历史新高，达到67.16%，同一季度相比，二季度销售毛利率下降4.2个百分点，同往年同期相比，二季度销售毛利率依旧领先，主要是产品结构加速升级所致，二季度中高端白酒收入同比增长30.3%，一季度同比增长7.4%，其中洞藏系列增速环比加快，带动中高端白酒收入快速增长。

（资料来源：wind）

销售费用方面，上半年公司销售费用率为13.55%，同比增长0.94%，主要是广告宣传费及薪酬费增长所致，不过公司二季度大量打广告，三季度业绩或许值得期待一下。

（资料来源：公司公告）

分区域看，二季度公司在省内、省外收入分别同比增长27.6%及15.4%，上半年省内占比61%，省外占比39%，省内仍是收入利润的主要来源。

19年上半年，公司省内持续加强渠道建设和下沉，核心终端的掌握数量不断增加，同时继续加大洞藏系列的推广力度和招商力度，开展多种主题促销活动，培育大单品，省内局部市场已开始有放量趋势。省外仍继续聚焦江苏、上海等核心市场，产品以中低端为主，近年来也在逐步加大高端洞藏系列的布局。二季度公司省内外经销商分别增加30及23家，达到495及580家。

二季度公司业绩的高增长一是来自于省内部分区域洞藏的放量，二是来自二季度新拓展洞藏经销商带来的增量。经过几年的持续投入，省内消费者对洞藏的认可度逐步提升，局部区域已有放量趋势，但整体来看，在200元以上价格带，与古井、口子窖相比，迎驾的品牌力仍相对较弱，在百元以上价格带的市场份额也较低。

因此，对于公司来说，增加广告费用的投入必不可少，但是由于公司目前品牌力依旧较弱，能否在省内外进一步提高市占率，仍值得观察。

瑞舒伐他汀丢标，京新药业直线跌停

9月24日上午，上海阳光医药采购网举行联盟地区药品集中采购申报信息公开大会，完成联盟区药品招标情况。

据招标现场消息，本次瑞舒伐他汀中标企业为：海正药业、山德士、正大天晴，中标价10mg的分别为：0.20元/片、0.22元/片、0.30元/片，而“4+7”带量采购中瑞舒伐他汀中标企业为京新药业，即此次瑞舒伐他汀招标中京新药业丢标。

受此消息的影响，今日午盘，京新药业股价跳水直至跌停，截止收盘时间，京新药业跌停，报收11.85元/股，6.12%，全天共成交4.49亿元，最新市值为85.9亿元。

（行情来源：wind）

9月23日晚间，京新药业发布拟与山东省潍坊滨海经济技术开发区管委会签订招商引资合同的公告。公告显示，为了提升公司在原料药、高级医药中间体的市场竞争力，公司拟在山东省潍坊滨海经济技术开发区绿色化工园投资新建医药健康全产业链生产基地（原料药、医药中间体为主），项目总用地面积约1000亩，总投资约40亿元，分期、分阶段实施。通过前期沟通协商，公司拟与滨海管委会签署《医药健康全产业链生产基地项目合同书》，首期新建4820吨医药原料药及高级中间体生产线及污水处理、办公楼等配套设施。项目名称和建设内容最终以相关政府主管机关的批准文件为准。

从公司发布的该公告来看，公司积极布局原料药及医药中间体一方面是为了提高公司在原料药及医药中间体领域中的竞争力；另一方面是为了布局全产业链，方便降低药品成本，在集采中有更大的优势。

此次集采中公司只获得左乙拉西坦口服常释剂型，“4+7”集中采购中公司除了左乙拉西坦外还获得了瑞舒伐他汀的中标资格。

瑞舒伐他汀对京新药业来说非常重要，从中报看，公司中标的京诺（瑞舒伐他汀钙片）及吉易克（左乙拉西坦片）上半年营收表现非常好，实现收入分别为3.95亿元及0.48亿元；同比增长16%及253%，此次丢标，则意味着公司的主要营收来源瑞舒伐他汀将大大受挫。

（资料来源：国泰君安）

同丢标，股价走势却截然相反

同京新药业一样丢标的有信立泰及中国生物制药。去年“4+7”集中采购中，信立泰中标氯吡格雷，中国生物制药中标恩替卡韦，不过今年这两者也都丢标。

氯吡格雷是信立泰目前最主要的大单产品，丢标意味着公司营收将大大受到影响。据现场招标的消息透露，此次中标氯吡格雷的企业有乐普医疗、石药集团以及赛诺菲，而信立泰由于报价过高的原因，丢失入选的资格。受此影响，公司股价快速下挫，盘中一度触及跌停，截止收盘时间，公司股价跌9.31%，报收22.74元/股。

（行情来源：wind）

同样，中国生物制药由于丢标恩替卡韦，公司股价一度下跌逾8%，不过午后又快速拉升，截止收盘时间，公司股价涨1.16%，收10.48港元/股。

（行情来源：wind）

同样丢失大单产品，京新药业、信立泰及中国生物制药股价表现完全不一样，主要在于京新药业及信立泰产品线较为单一，因此一旦重磅产品受挫，公司业绩也将大幅受到影响；而反观中国生物制药，公司是靠恩替卡韦起家的，之所以公司股价没有受到太大的影响在于，公司产品管线丰富，且大单重磅产品多，因此丢标对公司影响有限。

另外，根据此次恩替卡韦最低价中标价0.18元/片计算，假设全国的乙肝患者2000万人-3000万人（携带者不需要服药）全部服用恩替卡韦，一年的市场销售额为13亿元-20亿元。而假设一半的患者服用替诺福韦，市场空间便只有6.5亿元-10亿元。

而此次中标恩替卡韦的公司有三家，因此平均一家公司只能分到2.2亿元-3.3亿元的市场份额，同原先的中国生物制药恩替卡韦的销售金额相比相差甚远，因此对中国生物而言，中标与否意义不大。

另外，尽管中国生物制药丢标恩替卡韦，公司依旧中标伊马替尼、瑞舒伐他汀、氟比洛芬酯注射剂、吉非替尼等，中标其他重磅产品比中标恩替卡韦意义更大。

由此可见，对于药品单一且重磅的上市公司来说，丢标意味着公司整体业绩将大大受到影响，而对于产品丰富、且研发管线丰富的企业而言，部分产品丢标，并不意味着公司业绩会受到大幅的影响。

从目前角度来看，药品降价、集中采购是未来的趋势，对于那些药品单一的企业来说，竞争力过于薄弱，一旦丢失中标资格，企业将面临严峻的考验，因此，站在投资者的角度来看，当前选择药企投资时，需要注意避开那些产品单一且研发管线落后的药企。

联盟区药品集采结果出炉，恩替卡韦价格再降70%

9月1日，上海阳光医药采购网发布联盟地区药品集中采购文件。

（资料来源：上海阳光医药采购网）

文件显示，此次联盟地区包括山西、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、江苏、浙江、安徽、江西、山东、河南、湖北、湖南、广东、广西、海南、四川、贵州、云南、西藏、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆（含新疆生产建设兵团），联盟地区4+7城市除外，此次集采范围在扩大；涉及采购的药品为第一批试点的阿托伐他汀口服常释剂型等25个中标品种。

同第一次集采有明显不同的地方在于，此次集中采购药品不再采用独家企业中标的规则，具体如下：

1、首年约定采购量按以下规则确定：实际中选企业为1家的，约定采购量为首年约定采购量计算基数的50%；实际中选企业为2家的，约定采购量为首年约定采购量计算基数的60%；实际中选企业为3家的，约定采购量为首年约定采购量计算基数的70%。

2、次年约定采购量按该采购品种（指定规格）根据首年实际采购量一定比例确定：实际中选企业为1家的，约定采购量为首年实际采购量的50%；实际中选企业为2家的，约定采购量为首年实际采购量的60%；实际中选企业为3家的，约定采购量为首年实际采购量的70%。次年约定采购量原则上不少于该中选品种首年约定采购量。

3、中选企业不超过2家（含）的品种，本轮采购周期原则上为1年；中选企业为3家的品种，本轮采购周期原则上为2年。采购周期视实际情况可延长一年。

也就是说此次集中采购允许出现1家中标，2家中标以及3家中标的局面，不过采购量及采购周期会根据中标企业的数的不同而有所调整。

集采结果出炉

9月24日上午，上海阳光医药采购网举行联盟地区药品集中采购申报信息公开大会，完成联盟区药品招标情况。

据公开消息显示，此次联盟集采中标企业同“4+7”中标企业差别较大，主要原因在于不少企业为了获得集采的名单，在集采前几天通过一致性评价，下表为截止至9月23日，参与集中采购竞标的企业名单，从名单中可以看出，不少企业药品的一致性评价时间为2019年。

（资料来源：医药魔方）

去年是集中采购试点的开端，不少企业对此没有任何经验，在吸取了上次的经验后，不少企业开始奋起直追，尤其是恩替卡韦的中选单位，苏州东瑞、江西青峰以及海思科。

为了获得集采的资格，保护市场份额，“4+7”带量采购中，中国生物制药降价96%，去年恩替卡韦的降价幅度已经远超市场预期，而此次的中选单位苏州东瑞，在原有的基础上再降70%，报价0.18元/片，因此导致中国生物制药丢标。

（资料来源：国泰君安）

从此次集采的中标价格看，同去年“4+7”中选的价格相比，大部分药品价格出现下调的情况，当然也有部分药品没有降价，比如华海药业的氯沙坦口服常释、扬子江的右美托咪定注射剂，而之所以这两款药品价格能维持去年相同的价格，主要在于竞争者少，像阿托伐他汀、奥氮平口服常释剂型降幅较大，主要在于竞争者较多。

此次集采最出市场意料之外的是信立泰丢标氯吡格雷，要知道，氯吡格雷是信立泰目前的唯一大单产品，也就是说氯吡格雷是信立泰的主要现金流业务。更糟糕的是，此次氯吡格雷的中标企业共三家，根据此次招标的规则，中选企业为3家的品种，本轮采购周期原则上为2年，采购周期视实际情况可延长一年，即信立泰的氯吡格雷业务在两年内销量将受到大幅的影响。

从中标结果来看，此次中标名单中，最多的企业为华海药业。去年“4+7”采购中，华海药业拿下了4款产品的中选资格，今年华海药业拿下了5款产品的中标资格，不过从华海药业的中报来看，公司并未因集采而明显受益。

结语

从此次联盟地区集采的结果看，药品降价依旧是主要方向，由于去年第一次试点，大多数企业预期较高，因此报的价格较高，经过半年多的试点，中标的药企尽管药价下降，但是保住了市场份额，药品销量也快速暴增，营收也增长较为明显。

有了去年的经验后，加上此次中标企业可以多家，因此不少企业为了中标，愿意将价格继续大幅下调，也就是说此次招标价格更考验药企的成本管理。

当然，由于今年集采允许多家药企中标，集采期限也较长，对于此次丢标的企业，或许是一个致命的打击，该药品的份额或将重新洗牌。

另外，受此次集采的影响，华东医药盘中股价大跌，尽管此次集采产品并未涉及到华东医药的主要产品，主要是市场预期到下一次集采药品大概率会扩展到华东医药主要产品阿卡波糖导致。

大兴国际机场开航在即，相关受益公司有哪些？

2019年9月30日前，北京大兴国际机场将正式开航。北京大兴国际机场定位为大型国际航空枢纽，此后将与北京首都国际机场形成协调发展、适度竞争、具有国际一流竞争力的“双枢纽”机场格局。

根据民航局最近审批结果，国航将新开上海浦东-伦敦航线，南航将新开大兴至莫斯科、羽田、釜山、青州航线，伦敦航线之前也已经获批，东航将新开大兴至巴黎、莫斯科、羽田、首尔航线。

据悉，在值机环节，大兴机场协同航空公司共配备了400余台自助值机和自助托运设备，自助覆盖率达到了80%，一些自助值机设备同时还引入人脸识别等技术，旅客在值机时自动将身份信息和人脸信息匹配，无须打印登机牌。

除了值机，人脸识别还运用在安检过程中，旅客可刷脸完成安检证件查验，同时，随行行李还能与旅客身份进行绑定。

安检通道每小时保障能力可以达到260人，这比传统安检通道180人的过检能力有了大幅提升，可以确保旅客从进入安检区排队、完成安检、拿好物品离开安检区，平均耗时不超过5分钟。

时刻配置方面，2019年1月3日，民航局发布《北京大兴国际机场转场投运及“一市两场””航班时刻资源配置方案》及《北京“一市两场”转场投运期资源协调方案》，明确2019年北京大兴机场投产后各航空公司于新老机场时刻配置基本思路及具体规划。根据工作目标，到2021年，北京大兴国际机场日均航班量将达到1050架次，基本实现4500万人次旅客吞吐量；到2025年日均航班量将达到1570架次，基本实现7200万人次旅客吞吐量，预计到2040年，其每年吞吐量将达到1亿人次。

与此同时，北京首都国际机场将在2020年至2025年通过“提质增效”改造计划，实现旅客吞吐量8200万人次。转场过渡期间，将合理控制北京两场的运行容量和时刻资源，北京大兴机场容量为1050架次/日，高峰小时容量为62架次/小时；首都机场容量为1350架次/日，高峰小时容量为70架次/小时。

相关受益公司

南方航空（600029.SH）：南航于2016年启动北京新机场南航基地项目，预算总金额145.51亿元。2018年6月，出资人民币100亿元成立全资子公司雄安航空。按照发展规划，到2025年，南航预计在北京新机场投放飞机250架，日起降航班超过900班次。现在公司在首都机场投入不到40架飞机，新机场启用后，公司预计先投入70架飞机。目前，南航的A380飞机已率先降落大兴机场，圆满完成5.13试飞。第一阶段南航预计从首都机场搬迁10%，后续逐步按照民航局要求，大约分三到四个航季完成搬迁。公司正全力争取航权时刻，财税减免等政策资源，加快实现广州北京双枢纽的战略格局。

东方航空（600115.SH）：公司主要业务范围为国内和经批准的国际、地区航空客、货、邮、行李运输业务及延伸服务。此外，公司还获准开展通用航空业务；航空器维修；航空设备制造与维修；国内外航空公司的代理业务；与航空运输有关的其他业务；保险兼业代理服务；电子商务；空中超市；商品批发、零售。公司以全面深化改革为主线，以国际化、互联网化为引领，围绕转型发展、品牌建设、能力提升，致力于实现“打造世界一流、建设幸福东航”的发展愿景，加快从传统航空承运人向现代航空综合服务集成商转型。

威海广泰（002111.ZS）：公司是一家集空港地面设备、消防装备、消防报警设备、军工产业、特种车辆、无人飞行器等产业于一体的多元化上市集团，是消防装备、消防报警设备、工业级智能无人飞行器研发、制造与服务的专业公司，是北京新机场建设指挥部D类飞机除冰车和服务提供商。

同方股份（600100.SH）：公司主要立足于信息技术和节能环保两大主营业务领域，并逐步形成和打造了商用和消费电子设备、知识内容与服务、云计算和大数据、公共安全、军工与装备、节能产业、照明产业及生命健康八个核心业务。公司主要产品包括了计算机、电视机、E人E本等商用和消费类电子设备，还包括CNKI知识数据产品、安防安检设备、军用装备、城市节能、工业节能、大数据及云计算软硬件、照明等相关产品，承接北京新机场地下管廊全部弱电系统集成工作，实现应急响应与智慧管控。

现货钯金价格刷新历史新高，相关受益公司有哪些？

Wind显示，现货钯金价格持续上涨，截止至9月23日下午收盘时间，现货钯金价格上涨至1658.9美元/盎司，刷新历史新高。

事实上，现货钯金价格上涨以持续较长时间了，2016年以来，现货钯金价格累计涨幅超3倍，即使从2018年8月的低点算，目前也已累计涨超92%，从收益的角度看，现货钯金的涨幅跑赢绝大多数A股股票的涨幅。

（行情来源：wind）

现货钯金价格持续不断上涨，同其稀有属性离不开。据悉，钯金是世界上最稀有的贵金属之一，地壳中的含量约为一亿分之一，比黄金要稀少很多。2008年，钯金的世界总产量与铂金钯金钯金相近，不及黄金总产量的8%。

钯金是一种不可再生的稀缺资源，随着不断的开采和市场需求的提高，其未来价值还将逐渐体现出来。

钯金除了用于首饰品之外，还用于生产汽车催化剂、电子及牙科医疗器具等方面，目前主要用于汽车催化转化器，也可用于日益流行的混合动力汽车。由于各大经济体，特别是中国致力于减排，执行更严格的汽车排放标准，意味着汽车制造商需要更多的钯金来生产催化转化器。

从供给角度来看，供给增速有限。钯金2018年全球产量310吨（含回收96吨），供给主要来源于俄罗斯（40%）和南非（38%）。由于南非地区受铂族金属一篮子价格拖累，供给增速基本持平2018年，俄罗斯地区最大钯金生产商Nornickel仅预期2019年有0-5%的增速，回收政策价格同去年持平，回收商回收意愿基本与2018年持平，所以供给端整体增速有限。

从需求来看，尾气催化剂需求稳步增长。2018年钯金需求318吨，钯金超过80%应用于汽车尾气处理（汽油），自2018年9月欧盟汽车排放标准再升级（2021年、2030年汽车二氧化碳排放量分别减少26.9%和37.5%），钯金价格一路上涨；未来全球（欧盟、美国及中国）更加严格的汽车排放标准将带来钯金需求持续增长。庄信万丰预计2019年钯金供应缺口32吨。

由于各大经济体，特别是中国致力于减排，执行更严格的汽车排放标准，意味着汽车制造商需要更多的钯金来生产催化转化器。近年来，中国机动车污染物排放标准逐步提高，2001年，国家第一阶段机动车排放标准开始实施，目前环境保护部、国家质检总局出台了轻型车国六标准，而每一轮排放标准的提升，都会提升单车的铂族金属用量。

从全球钯金供需角度来看，供需矛盾依旧较为明显，且随着需求的增加，供需矛盾越明显，据东北证券测算，目前钯金的供需缺口接近25.2万盎司，供不应求局面将持续，未来价格仍具上涨空间。

A股相关受益公司

贵研铂业（600459.SH）：公司的主营业务包括贵金属新材料制造、贵金属资源循环利用以及贵金属商务贸易三大板块，其中贵金属材料制造所需原料来源于商务贸易和二次资源回收，贵金属制品在使用后可以通过回收业务达到循环利用，而贵金属贸易业务的原料，一部分来源于交易所冶炼厂等，另一部分来源于贵金属资源回收利用业务产出的高纯度贵金属。目前除了庄信万丰、贺利氏、日本田中、贵研铂业等极少数几家公司业务能够涵盖三大板块，形成完整的产业链，大部分公司仍然专注于部分贵金属产品或细分市场。

公司业务涉及领域涵盖了贵金属合金材料、汽车催化剂、工业催化剂、金银及铂族金属二次资源生物医药等行业，涵盖390多个品种、4000余种规格，主要贵金属中包含钯、铂、铑、铱、钌等。公司公告显示，公司易门项目年回收铂金属1400千克，钯2500千克。

西部材料（002149.SZ）：公司是新材料行业的领军企业，主要从事稀有金属材料的研发、生产和销售，经过多年的研发积累和市场开拓，已发展成为规模较大、品种齐全的稀有金属材料深加工生产基地，拥有钛材、层状金属复合材料、稀贵金属材料、金属纤维及制品、稀有金属装备、钨钼材料及制品七大业务板块，产品主要应用于军工、核电、环保、海洋工程、石化、电力等行业和众多国家大型项目，公司加工的稀贵金属范围中包括钯金。

网络安全宣传周启动，A股有哪些公司受益？

过去一年，网络攻击事件频频发生，英特尔、GitHub、Facebook、高通等国内外大型公司均有重大网络安全事件曝出，引发媒体、民主广泛关注。据CNCERT发布的《2018年中国互联网网络安全报告》，2018年我国国家计算机网络应急技术处理协调中心协调处置网络安全事件约10.6万起，其中网页仿冒事件最多，其次是安全漏洞、恶意程序、网页篡改、网站后门、DDoS攻击等事件。据CNCERT，2018年，关键信息基础设施、云平台等面临的安全风险突出，APT攻击、数据泄露、分布式拒绝服务攻击（DDoS攻击）等问题较为严重。政企、运营商、金融、教育行业为网络安全事件重灾区。

由于网络攻击频发，因此网信办、科技部、工信部、公安部等十部门于2014年设立网络安全宣传周，旨在每年9月第三周举办网络安全宣传周，希望借此活动提升人民群众网络安全意识，了解和掌握网络安全防范方法。

2019年国家网络安全宣传周将于9月16日至22日举行。今年活动的主题为“网络安全为人民，网络安全靠人民”，其中开幕式、网络安全博览会、网络安全技术高峰论坛等重要活动将在天津市举行。

同时，国家领导人对国家网络安全宣传周作出重要指示强调，坚持安全可控和开放创新并重，提升广大人民群众在网络空间的获得感幸福感安全感。

受此消息的影响，网络安全概念股直线拉升，个股方面，证通电子、任子行、迪普科技、熙菱信息快速涨停，蓝盾股份、飞天诚信、北信源等普遍大涨。

（行情来源：wind）

一

网络安全行业情况

安全内容管理、防火墙、IDS/IPS、统一威胁管理、VPN这五个细分子市场构成了IT安全基础设施市场的主体。

根据IDC发布的《2018年中国IT安全硬件市场份额统计报告》显示，五个细分子市场都呈现出群雄逐鹿的态势，各有三家龙头企业凭借技术优势占据近半市场份额。其中，启明星辰/网御星云分别在统一威胁管理（UTM）和IDS/IPS细分子市场保持占有率第一，在VPN细分子市场占有率第二。此外，防火墙市场的占有率第一的公司为天融信，安全内容管理和VPN市场的占有率第一的公司都为深信服，进入五个细分子市场占有率前三的公司还有华为、新华三、奇安信、绿盟科技。

另外，作为安全基础设施的强力补充，启明、绿盟等基础设施厂商同样涉足AIRO（安全分析、情报、响应、编排的首字母）软件市场，其中包括了安全管理平台、安全风险分析、安全威胁情报、事件响应等子领域，绿盟、启明与IBM在其占有较大份额。

（资料来源：IDC）

根据工信部最新发布的《中国工业信息安全产业发展白皮书（2018-2019）》，2018年中国工业信息安全产业规模为70.32亿元，但由于其中较大部分是工业企业的IT信息系统安全规模，以工控安全为代表的工业网络安全市场目前规模较小。根据工业信息安全产业联盟2018年发布的报告，我国2017年工业信息安全（剔除传统信息安全部分）市场规模仅5.57亿元，预计2018、2019年同比分别增长55.4%、51.3%，增速较快。

据IDC，截至2018年底，中国已经成长为全球第二大网络安全支出国家。赛迪顾问预测，2019年中国网络安全市场将达到608.1亿元，2019-2021年复合增速为23.24%，增速远高于全球水平9.1%，到2021年，中国网络安全市场规模将增长至926.8亿元。

（资料来源：赛迪顾问）

（资料来源：赛迪顾问）

我国网络安全行业近年来快速发展，同政策支持密不可分。5月13日下午，国家市场监督管理总局召开新闻发布会，正式发布《信息安全技术网络安全等级保护基本要求》（GB/T22239-2019），即“等保2.0”。等保2.0将于2019年12月1日正式实施。等级保护对象根据其在国家安全、经济建设、社会生活中的重要程度由低到高被划分为五个安全保护等级。

除等保2.0以外，《网络安全法》、《中央企业负责人经营业绩考核办法》、《网络安全产业

发展规划》都对我国网络安全建设提出了高要求、高标准，政策强驱动将助力信息安全行业持续较快发展。

据绿盟科技2019年上半年财报显示，当前我国网络安全事件重灾区仍然集中在政府、国企、金融等信息敏感且信息化程度较高行业，这些行业也是我国最近几年信息安全市场的主要客户，据统计，2017年中国信息安全需求市场中政府仍然是最大客户，占比达到25%，其次是电信，占比19%，金融第三，占比18%。

二

相关受益公司

启明星辰（002439.SZ）:公司是国内极具实力的、拥有完全自主知识产权的网络安全产品、可信安全管理平台、安全服务与解决方案的综合提供商。目前，启明星辰已对网御星云、杭州合众、书生电子进行了全资收购，自此，集团成功实现了对网络安全、数据安全、应用业务安全等多领域的覆盖，形成了信息安全产业生态圈。

此外，公司目前已经成为政府、电信、金融、税务、能源、交通、军队、军工、制造等国内高端企业级客户的首选品牌。启明星辰为上海世博会、广州亚运会、APEC大会、G20杭州峰会、一带一路峰会、金砖国家领导人第九次峰会、十九大以及嫦娥号、上合青岛峰会等众多国家级重大安保项目网络安全保驾护航，成为国家网络安全发展中不可或缺的主力军。

2019年上半年公司实现营业收入8.82亿元，同比增长19.13%，剔除安方高科的影响，同比增长24%；归母净利润0.14亿元，同比下降40.97%；主要是去年恒安嘉新投资收益的影响。

（资料来源：wind）

三六零（601360.SH）:公司创立于2005年，2017年借壳江南嘉捷登陆A股。公司主要产品有360安全卫士、360安全手机卫士、360杀毒等系列安全产品，并免费提供给数亿互联网用户，积累了广泛的用户基础。

截至2018年12月，公司PC安全产品的市场渗透率为96.98%，安全市场多年排名第一，核心优势主要集中于品牌、数据和技术三大块。公司PC安全产品、PC浏览器和移动安全产品的平均月活跃用户数都超过4亿，品牌知名度较高，此外广泛的用户基础还为公司提供了持续的网络安全样本及网络行为数据，公司现已拥有全球最大的安全数据库，而且公司目前拥有东半球最大的“白帽子”军团，技术实力领先。

2019年上半年公司营业收入59.25亿元，同比下降1.67%；归母净利润40.52亿元，同比增长163.66%，归母净利润大幅增加主要为二季度公司处置长期股权投资以及政府补助，合计24.43亿元，因此造成二季度归母净利润大幅上升，扣除非经常性损益后，公司归母净利润为16.09亿元，同比增长15.76%。

（资料来源：wind）

值得一提的是，2017年三六零为了借壳上市回归A股，同江南嘉捷做了业绩承诺，承诺在2017年度2020年度四年内实现的扣除非经常性损益后归属于母公司净利润应分别不低于22亿元、29亿元、38亿元、41.5亿元。从目前公司业绩来看，过去两年公司有完成对赌的业绩，但是需要注意的是今年上半年公司扣非归母净利润仅16.09亿元，若下半年业绩无法达到21.95亿元，则公司无法达到承诺业绩，则存在业绩补偿承诺可能无法执行和实施的风险。

国内独立医学实验室增长迅猛，相关上市公司业绩或迎来爆发期

近年来，国内独立医学实验室（简称ICL）行业迅速发展。2010年ICL市场规模仅为12亿元左右，2018年市场规模达140亿元左右，年复合增速达31%。根据国家卫计委预测，未来3年以30%增速高速增长，2018年ICL市场规模达189亿元，2020年达255亿元，未来几年有望突破300亿元。企业数量从2010年的89家到2018年9月的1200多家，年复合增长率为34%。

不过由于，我国ICL起步较晚，2005年前为萌芽发展期，ICL行业从无到有，从最初的医院附属检验部门到独立全国连锁发展。2009年卫生部印发《医学检验所基本标准（试行）》确立医学检验所的合法地位，行业围绕满足医院普检业务外包需求快速成长，行业增速达40%；2014年后行业进入升级期，行业进入寡头垄断竞争格局，由金域医学、迪安诊断、达安基因和艾迪康四家龙头占据行业七成份额，重要公司基本完成省级实验室覆盖，网点布局进入下沉重点地市城市时代，服务升级到围绕发展和满足高端检验，不断模式创新时期。

与美、日、欧等发达国家的市场相比，我国ICL行业呈现出市场渗透率低的特点。日本从1960年开始飞跃发展，已步入成熟期，2018年独立实验室营业收入占整个医学检验行业收入比率约为67%。

欧洲独立医学实验室进入稳定期，渗透率约为50%。美国从成熟时期步入集中期，渗透率约为36%。中国起步较慢，仍处于初级阶段。据测算，国内检验市场总量大约为2800亿元。

国内第三方医学实验室的市场规模在140亿元左右，相当于整体市场的约5%。随着专业化提高检验水平、批量化降低医疗成本、减少社会重复投入和提升基层诊断能力，中国ICL市场尚有较大的潜在发展空间。

随着近年来国内医疗体系的改革，从“两票制”到“一致性评价”，再到去年的“集中采购”，以及今年6月5日推出的DRGs政策，之所以医药行业政策频出，主要在于解决医保空缺的问题。

2018年我国医保合计收入2.11万亿，支出1.76万亿，医保基金累计结余2.32万亿，结余仅够15.8月的支出。

随着我国人口老龄化的不断加速，医保将出现短缺的情况，因此需要解决以药养医的局面，节约医保费用的支出。

目前，DRGs政策在30个试点城市已经确定，我国医保支付改革进入快车道，DRGs模式主要促使大的公立医院服务外包，减少其购买大型设备的动力，医保支付改革下ICL行业也将进入发展快车道。此外，分级诊疗、民营医院大发展的背景下，可参照美国私人诊所检验流向ICL的发展过程，患者分流带来的检验需求将进一步推动我国ICL渗透率进一步提升。

相关上市公司业绩或迎来爆发期

目前国内上市公司中，做第三方医学检验的上市公司有金域医学、迪安诊断、以及达安基因（002030.SZ），金域医学及迪安诊断为该行业的两大龙头企业。

目前ICL行业中仅有迪安和金域完成了全国的网络布局，随着医改政策的深化和竞争的加剧，新进入者业务开拓压力和达到盈亏平衡时间逐步上升，进而难以复制前期快速扭亏为盈的循环，这对市场参与者提出了更高的要求，行业资源和行业份额也逐步向龙头企业聚集，马太效应凸显，而随着行业渗透率的提升，金域医学及迪安诊断也将不断从中受益。

金域医学（603882.SH）：公司是国内第三方医学检验行业营业规模最大、覆盖市场网络最广、检验项目及技术平台齐全的ICL领导企业之一。拥有核酸检测、蛋白质及代谢物检测和组织、细胞及亚细胞形态学检测三大体系，可提供超过2600项检验项目。公司拥有37家中心实验室，为22000家医疗机构提供医学检验服务，服务网络覆盖全国90%上人口所在区域，年检测标本量超6000万例。

公司核心业务是医学诊断服务，2018年公司营业收入45.25亿元，其中医学诊断服务收入占比达到93.59%，销售诊断产品占公司营收比例1.77%、健康体检业务占公司营收比例1.68%、冷链物流服务占公司营收比例0.40%。

近年来，公司业绩快速稳定增长。上半年公司营业收入25.43亿，同比增长20％；归母净利润1.72亿元，同比增长79％；扣非归母净利润1.91亿元，同比增长114％；其中2019Q2单季营收13.79亿元，同比增长15.29％，归母净利润1.29亿元，同比增长49.48％，二季度公司业绩超预期。

（资料来源：wind）

迪安诊断（300244.SZ）：公司创立于2001年9月，于2011年7月登录资本市场，是国内领先的以提供诊断服务外包为核心业务的第三方独立医学诊断服务机构，业务涉及诊断服务、诊断产品销售、技术研发生产、健康体检、冷链物流、司法鉴定、CRO中心实验室等领域，为全国12000多家医疗机构提供服务。

公司主要业务包括诊断产品、医学诊断服务、健康体检、冷链物流以及融资租赁五部分，其中诊断产品和医学诊断服务业务是公司业绩的主要支撑（比重为98.07%）。销售区域以华东、西北、华北三个区域为主，2018年上述三个地区业务规模分别为36.26亿元、12.30亿元、8.57亿元，占公司总营收的比重为52.05%、17.66%、12.31%。

近年来公司业绩增长良好，上半年公司营业收入39.94亿元，同比增长35.17%；扣非归母净利润2.28亿元，同比增长17.52%。

（资料来源：wind）

值得一提的是，由于2016年开始公司大面积兼并收购，导致商誉账面原值大幅提升，最新一期财报显示，公司商誉合计18.59亿元，占公司总资产比例的16.76%，若并购的业务业绩不达预期，有商誉减值的风险。

（资料来源：wind）

“互联网+医疗”政策利好频出，有哪些值得投资的医疗软件标的？

近年来，“互联网+医疗”政策密集出台，旨在大力发展“互联网+医疗”行业。2018年4月28日，办公厅发布《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》，意在缓解医疗卫生事业发展不平衡的矛盾，满足大众医疗健康需求。

2018年9月，国家卫健委和国家中医药管理局联合颁布的互联网三政《互联网诊疗管理办法（试行）》、《互联网医院管理办法（试行）》及《远程医疗服务管理规范（试行）》，为互联网诊疗及互联网医院赋予明确概念、定位与职责，互联网医疗服务发展规范路径得到明确。

2019年2月12日，卫健委又发布了《“互联网+护理服务”试点工作方案》，试点地区有北京市、天津市、上海市、江苏省、浙江省、广东省共6个省及直辖市，为期一年，2019年2月-12月。《“互联网+医疗服务”试点工作方案》不仅解决了人口老龄化下的护理服务需求，也为护士这个体制内的职业引进了市场机制，提高了护士的整体行业规范。

2019年8月30日，国家医疗保障局正式发布了《关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见》，互联网医疗服务项目正式纳入医保支付范畴。

随着各项政策落地后，互联网医疗行业不断深化，而医疗IT作为互联网医疗发展的基石，自然不断受益。

医疗软件行业概况

据IDC预测2018-2023年医疗支付IT收入复合增长速度为20.4%，超过其它医疗IT子领域。医疗支付平台IT花费主要包括社保的医保支付系统和商业医疗保险的支付系统（不包括社保医保和商保的征缴和资金管理等业务系统）。据IDC统计，2018年医疗支付平台IT花费为20.8亿元，比上一年增长34.9%。

据wind数据显示，上半年医疗信息化子行业营业收入增速为16.8%，归母净利润增速为21.0%，扣非归母净利润增速为13.8%，保持稳健增长。

（资料来源：中信建投）

毛利率方面，上半年医疗信息化行业平均毛利率为46.64%，与2018H1的46.73%基本持平；销售费用率、财务费用率也与去年同期基本一致；管理费用率+研发费用率为24.85%，去年同期为24.76%，基本不变；扣非后净利率略有下降；其他财务指标均正常。

（资料来源：中信建投）

随着国家医疗保障局的成立，政府办的各种社保医疗保险逐渐合并，其服务也将从公立医院延伸到民营医院、诊所、养老机构等，多种系统之间的系统集成、用于医疗控费的大数据应用等将带动IT投资。IDC预测2019年医疗支付平台IT花费为27.1亿元，到2023年该市场规模将达到52.6亿元，2018至2023年的年复合增长率为20.4%。

相关受益标的

创业慧康（300451.SZ）：公司于2019年4月3日与圆心科技（“妙手医生”为旗下产品）签署《合作协议书》，双方将基于优势协同下成立合资公司，并以此为基础进一步布局互联网医院领域业务。此次合作，将在基于公司已有的院内资源及健康城市项目下，协同“妙手医生”已实现落地的电子处方模式，完善公司在互联网+健康服务等领域的布局。

截至2018年12月31日，公司全国客户数量达6000多家，先后承担了国家电子发展基金项目等40多项国家、省、市级重大技术研发项目，已累计实施1万多个医疗卫生信息化建设项目，公共卫生项目遍及全国340多个区县，积累超过2.5亿份居民健康档案，经第三方统计2018年公司医疗信息化项目中标金额居行业首位，处于医疗卫生信息化行业第一梯队。

卫宁健康（300253.SZ）：公司自2015年起，积极布局医疗健康服务领域，推动互联网+模式下的医疗健康云服务等创新业务的发展，贯彻公司“4＋1”发展战略（云医、云药、云险、云康+创新服务平台）。

截至2018年底，公司已累积为全国6,000多家医疗机构提供过产品和服务，其中包括400多家三级医院。创新业务已对接2000多家医疗机构，树立了全国互联网医院标杆——邵逸夫互联网医院，并在浙江省打造了全国首个“服务+监管”一体化互联网医院平台。

思创医惠（300078.SZ）：公司智慧医疗业务在2019年上半年收入同比增长39.54%，自2018年以来保持高速增长。上半年公司在智慧医院解决方案领域中标和实施了重庆市肿瘤研究所、广东省中医院、山东中医药大学附属医院、南京鼓楼医院等一系列千万级别以上的项目，在医疗服务评审方面中标了以广州市妇女儿童医疗中心国家电子病历七级信息系统升级改造为代表的一批电子病历评级想项目，多个标杆项目确立了公司在全院级信息化上的竞争优势。

久远银海（002777.SZ）：公司发源于国家“两弹一星”的摇篮-中国工程物理研究院，是中物院旗下“军转民”的重点支柱型企业。1998年开始成为人社部战略合作伙伴，参与了金保工程一期、二期总体设计，2015年在深交所上市。目前公司服务覆盖23个省市区、110多个地方，7万余家医院药店以及近5亿人群。

华为手机+基站核心受益龙头全梳理

如果说上半年是食品饮料股的天下，那么自6月份以来，A股市场妥妥的是科技股的天下。

北京时间9月19日20时，华为将在德国慕尼黑发布Mate30系列旗舰手机。Mate30Pro将成为Mate20X（5G）之后的又一款华为5G手机，华为Mate30Pro或采用自主研发的AirGlass，会采用海思麒麟的新款处理器、UFS3.0闪存、LPDDR4X内存并预装基于Android10的EMUI10系统。华为mate30将会是首款搭载五摄像头的智能手机，主摄像头为4000万像素。

华为在整个通信产业链上是具备从上游到下游的全产业链的能力，包括了材料、芯片、器件、模组、设备、服务，它对产业链的每个环节都具备深度的把控能力，对于关键核心技术，华为一般选择自主研发掌控，非核心技术，华为会释放给供应商来做。因此，作为华为的供应商，尤其是不具备核心稀缺技术的供应商，很难在华为供应链上获取高额利润，更多的供应商表现为增收不增利的情况。

对于华为产业链的研究，可以大致分为以下几个模块进行细分：

半导体设计方面，目前华为的半导体涉及供应严重依赖国外企业，华为的17家半导体涉及供应商全部来自中国大陆以外，其中美国供应商达13家，华为对外依存度很高，不过随着国内技术水平的提高，国产替代将成为可能。

目前A股中具有潜力的半导体设计标的有卓胜微主营射频前端芯片；汇顶科技指纹识别芯片；圣邦股份主营电源管理等模拟芯片；韦尔股份（603501.SH）主营影响传感器；博通集成等。

存储类方面，华为的存储芯片供应同样严重依赖国外企业。华为有9家存储器行业的供应商，同样全部来自中国境外。存储器是半导体行业最大的细分领域，根据世界半导体贸易统计协会的数据，2017年全球半导体销售约4200亿美元，其中存储芯片达1200亿美元，占30%。存储芯片行业的壁垒和市场集中度非常高，三星、海力士和美光占据DRAM90%以上的份额，为全球存储器的龙头。

目前A股存储类潜力较大的标的有兆易创新主营存储芯片；主营分布式存储的标的有中科曙光、深信服以及浪潮信息。

连接器方面，华为有9家连接器行业的供应商，其中5家来自中国大陆，因此在连接器方面，国内企业占有较大的优势。全球前20大连接器企业中，有3家中国企业，分别为立讯精密、中航光电、得润电子。立讯精密和电连技术主要供应消费电子用连接器，中航光电、意华股份和永贵电器主要提供工业用连接器，主要用于华为的基站、光通信等领域。

PCB方面，华为有8家PCB供应商，其中5家来自中国大陆。尽管全球PCB行业营收前10名的公司中没有大陆企业，但PCB的技术壁垒较半导体行业低，我国领先企业具有成本优势，技术上也无明显差距。且PCB行业具有定制化生产的特征，行业集中度难以大幅提高，有利于后发企业。全球前100名的PCB公司中，有37家来自中国大陆，其中建韬集团、东山精密、深南电路、沪电股份排名居前。华为的供应商中，生益科技主要供应覆铜板，沪电股份、深南电路供应基站PCB，依顿电子主要供应消费电子用PCB，兴森科技供应小批量测试板。

磁性器件和被动元器件方面，华为的被动元器件供应商主要为村田，国内的2家元器件供应商铭普光磁和京泉华均供应磁性元器件。我国被动元器件行业具有较高的市场竞争力，顺络电子为全球第五大电感公司，风华高科、法拉电子、艾华集团、宏发股份也分别是片式电容器、薄膜电容器、铝电解电容器、继电器行业具有全球竞争力的公司。

光缆及线缆方面，华为有9家光缆及线缆行业的供应商，其中6家来自中国大陆。全球前10大光纤光缆企业中，有5家中国企业，分别为长飞光纤、亨通光电、烽火通信、富通集团、中天科技。长飞光纤主要供应光纤光缆，中利集团、金信诺主要供应通信电缆。

光模块与光器件方面，华为有8家光器件与光模块供应商，其中3家为国内企业。全球前11大光器件公司中，有5家中国企业，分别为光迅科技、海信、中际旭创、华工科技、新易盛。华为的供应商中，博创科技提供无源与有源光器件，华工科技和光迅科技提供光模块。光器件行业正经历全球整合，剑桥科技、昂纳科技、博创科技等国内企业通过海外并购提升实力，未来我国光通信企业仍将在华为供应链中扮演重要作用。

基站射频器件方面，华为有7家射频器件供应商，其中5家为国内企业。射频器件主要包括基站用的滤波器、天线、双工器、环形器等器件。华为的4G天线主要由立讯精密、东山精密、弗莱德、代工，滤波器等由大富科技、武汉凡谷、春兴精工供应，银宝山新提供射频器件用精密结构件。我国的射频器件企业具有成本优势，且供应反映快，未来仍将为华为主要射频器件供应商。

电声元器件方面，国内电声元器件公司为华为主要供应商，包括瑞声科技、歌尔股份、*st巴士（原新嘉联）。我国企业在电声元器件行业具有全球领先地位，歌尔股份、瑞声科技为行业头部公司，立讯精密通过并购台湾美律，市场份额也迅速提升。

光学模组方面，华为披露了3家摄像头和镜头模组供应商，大陆企业仅有舜宇光学1家。近年来大陆摄像头模组企业成长较快，舜宇光学、欧菲光、丘钛科技、高伟电子、信利国际均排名全球前11位。大陆企业在光学模组方面仍有在华为供应链中份额提升的空间。

面板与玻璃盖板方面，国内面板和玻璃盖板在华为供应链中处于主导地位。大陆厂商在液晶面板行业具有全球竞争力。京东方为全球最大的面板厂商，华星光电也跻身前5。深天马为全球领先的小尺寸面板企业，位居车载面板出货量全球第4位。京东方与深天马均为华为的面板供应商。而伯恩光学和蓝思科技为手机玻璃盖板的全球双寡头，也为华为的供应商。因此国内厂家在面板和玻璃盖板领域，在华为产业链居于主导地位。

从上述可以看出，今年华为相关概念股涨幅基本较大，主要集中在PCB细分领域，不过也有部分涨幅较小，如：光缆及线缆细分领域，年初以来这个模块股价涨幅相对较低，且随着华为新手机出货量的增加，这些模块都是受益公司。另外，机构分析认为，受益于5G换机需求，华为5G手机将成为2020年所有品牌中出货量最高者(约1亿部)，故因欠缺GMS预装而无法在海外市场销售对Mate30出货影响有限，预估2019年下半年Mate30系列出货量约2000万部。

年内环氧氯丙烷价格累计涨幅超50%，A股相关受益企业有哪些？

今年以来，国内环氧氯丙烷(ECH)行情涨势明显，截止至6月27日，国内环氧氯丙烷市场报价为1.5万元/吨，创下了年内新高，较年初的9800元吨，每吨价格上涨5200元，累计涨幅达53.06%，生产企业利润相当可观。

（资料来源：wind）

对于环氧氯丙烷价格持续走高的现象，多家生产企业表示无现货可供，部分前期订单提货节奏也较为缓慢，市场现货新单供应紧张，中间商手头货源有限，因此报盘快速走高。

环氧氯丙烷行业情况

环氧氯丙烷主要用途是用于制环氧树脂，也是一种含氧物质的稳定剂和化学中间体，环氧基及苯氧基树脂之主要原料。环氧氯丙烷的上游产品为甘油、丙烯；下游产品为左旋肉碱、共聚型氯醇橡胶、均聚型氯醇橡胶、合成甘油、环氧树脂。

（资料来源：生意社）

中国是环氧氯丙烷第一大生产国，产能超过100万吨，占全球总产能的50%左右，环氧氯丙烷行业商情报告预计2018-2019年底环氧氯丙烷总产能一定会超越140万吨。

中国环氧氯丙烷主要分布在山东、江苏、河北、湖南、福建、江西等地区，湖北、河北、山东以及浙江地区仍有部分新装置在建，国内环氧氯丙烷产能分布将更加广泛。

目前我国环氧氯丙烷进出口量较少，近年进口量多在3万吨/年上下，而每年出口量甚至不足千吨，相对于国内产能产量来说影响力较小。

（资料来源：wind）

前几年，由于国内环氧氯丙烷产量较高，需求较弱，因此价格较低。而今年以来，环氧氯丙烷价格持续上涨，主要为供给大幅减少，而影响供给减少的主要原因有以下两方面的原因：

一方面，山东海力工厂的4套环氧氯丙装置烷未重启。据悉，山东海力工厂的4套环氧氯丙烷装置产能共计32万吨/年，占据了国内环氧氯丙烷总产能的近三分之一，具有市场绝对话语权，自去年10月份停车以来一直未重启；近日该公司装置全部检修，货源供应越发紧张，市场做多情绪迅速引燃。

另一方面，江苏海兴产能13万吨装置停产。自3月21日江苏响水事件以来，江苏海兴产能13万吨的装置于3月26日停车至今；再加上部分小装置近期停车检修，国内环氧氯丙烷近半产能未投入运行。

综合来看，在环保高压的大环境下，主要工厂的停车装置难以短期内恢复供应，新建装置的投产也会比计划中的晚，环氧氯丙烷供应短缺的问题短时间内难以解决，行情会维持高位。

加之国内环氧氯丙烷工厂多供应长约用户，现货市场资源吃紧，因此工厂挺价意向加重，持货商可售资源有限，报盘积极跟涨，市场低价难觅。

从需求来看，环氧树脂消费量占环氧氯丙烷总消费量的90%。近期在双酚A和环氧氯丙烷两大原料推涨下，环氧树脂工厂新单报盘积极跟涨，成本传导顺畅。

吉林宝源化工贸易有限公司经理张旭表示，当前环氧树脂部分工厂仍以交付前期订单为主，下游需求尚未恢复，新单交投不足。但成本作用下环氧树脂价格坚挺，新单低价难觅，市场氛围向好。目前华东地区液体树脂E-44商谈价1.9万~1.95万元，山东地区固体树脂E-12商谈价1.6万~1.65万元，黄山地区固体树脂E-12商谈价1.6万~1.65万元。

不过，据悉，山东鑫岳6万吨/年装置的环氧氯丙烷新品即将流入市场；山东滨化因装置建设进度及相关审批手续影响，原定今年7月的投产时间推迟至年末；扬农10万吨/年环氧氯丙烷装置也将于2019年下半年投产。上述产能释放共计达到24万吨/年，届时环氧氯丙烷市场或将出现产能过剩的情况。

A股相关受益公司

中化国际（600500.SH）：公司是在中间体及新材料、农用化学品、聚合物添加剂、天然橡胶等领域具有核心竞争力的国际化经营大型国有控股上市公司，拥有10万吨/年环氧氯丙烷产能，处于行业领先地位。

2018年公司营业收入599.57亿元，其中轻量化材料营销占营业收入比例的35.32%，橡胶业务占营业收入比例的24.01%，化工新材料及中间体占营业收入比例的15.13%，化工物流业务占营业收入比例的9.89%，由此可见，环氧氯丙烷对公司业务贡献为15.13%，今年以来环氧氯丙烷价格大幅上涨，公司有望受益。

近年来，公司业绩增长较好，2018年营业收入599.57亿元，同比下降4.02%，归母净利润9.11亿元，同比增长245.93%；一季度公司营业收入125.65亿元，同比下降11%，归母净利润2.42亿元，同比下降24.16%。

（资料来源：wind）

滨化股份（601678.SH）:公司是我国三氯乙烯、油田助剂供应商和重要的环氧丙烷及烧碱产品生产商，国内最具影响力的油田助剂厂商之一，在国内化工氯碱行业内享有良好的知名度和美誉度，拥有环氧氯丙烷产能7.5万吨/年。

2018年公司营业收入67.51亿元，其中环氧氯丙烷占公司营业收入比例的39.36%，烧碱占公司营业收入比例的34.4%，助剂产品占营业收入比例的10.81%，氯丙烯占营业收入比例的6.51%。

近年来，公司业绩增长趋势较好，2018年公司营业收入67.51亿元，同比增长4.43%，归母净利润为7.02亿元，同比下降15.01%；一季度公司营业收入15.73亿元，同比下降11.95%，归母净利润为1.4亿元，同比下降47.45%。

一季度公司归母净利润下降幅度较大，主要原因是受市场因素影响，公司主导产品烧碱、环氧丙烷毛利较上年同期下降幅度较大所致。

（资料来源：wind）

PTA市场价单日每吨上涨300元，A股有哪些相关受益公司？

PTA期货主连合约27日白天一度涨停，刷新两个月新高，今日早盘，PTA主连持续拉升，尾盘回落至翻绿，截止收盘时间，PTA主连跌0.5%，收5920。

（行情来源：wind）

现货方面，国内PTA近期价格持续上升，截止6月27日，市场报价为6260元/吨，较前一日相比，每吨上涨300元。

（资料来源：wind）

PTA是重要的大宗有机原料之一，广泛用于与化学纤维、轻工、电子、建筑等国民经济的各个方面。其上游为原油，下游为纺织品。

（资料来源：美尔雅期货）

因此影响PTA价格主要来自原油以及纺织品的影响，此次PTA价格上涨主要为供给方面的影响导致的，主要表现在以下三个方面：

首先，成本端，油价价格反弹，PTA价格跟随上行。

成本端对PTA的影响在二季度表现为“前空后多”，4月以来由于PX价格在恒力石化大炼化装置投产的冲击下，出现了显著下跌，从1100美元/吨一路跌至800-900美元/吨附近，而PX价格下跌主要为自身供需偏弱导致的，但是PTA价格跟着下跌。

5月份中旬，原油价格不断下挫，PX和PTA跌势加深。PX在加工费压缩至偏低水平后，对原油价格的敏感度上升，加上自身的供需格局，表现为易跌难涨。

美国原油库存上周降1280万桶，创近三年来最大降幅，引发供应忧虑，原油期货暴涨。由于宏观压力暂缓，原油价格有所上升，因此，PX和PTA价格出现止跌，开始出现上行。

（行情来源：wind）

其次，聚酯开工回升，支撑了对PTA的刚性需求。

6月中旬后，聚酯负荷已连续两周回升，截止6月27日，PTA产业链负荷率已达到90.13%的高位，结束了自5月初以来的下降趋势，这种变化显示聚酯环节的需求的到了显著的改善。

（资料来源：wind）

影响聚酯开工的两大因素，是聚酯品库存和聚酯品利润，其中聚酯品库存是5月初以来聚酯开工下降的主要压力。从传导路径看，是“下游织造库存积压→织造开工下滑→对聚酯品采购减少→整体下游淡季表现提前→对PTA需求减少”。

6月中旬后主要的改善来自中间环节，即织造的被动补库带动聚酯品库存的下降，进而提振聚酯品开工的回升。

最后，短期看PTA装置检修不断，供应偏紧。

6月PTA检修涉及的产能在990万吨。蓬威石化90万吨/年PTA装置25日临时停车，计划近几天恢复重启；上海石化40万吨/年PTA装置5月23日进入检修，原计划6月23日重启，现推迟至6月27日附近恢复；短期看装置检修不断，供应偏紧。

随着四川能投、蓬威石化装置的重启，处于检修和降负的产能将降至185万吨。受此影响，PTA开工率自6月初出现明显下调，CCFEI数据显示，6月PTA平均开工率最低降至76.8%，低于去年同期78.8%的开工率。

随着装置的重启，开工率也回升至目前的82.8%，预计本周PTA的开工率将进一步上升。不过7月初，福海创450万吨装置的检修若如期进行，将令PTA的开工率再度回落。尽管下半年PTA新装置投产令产能基数的上调100万吨，但开工率的下降，仍对阶段性供应起到缓解作用。

A股相关受益公司

桐昆股份（601233.SH）：公司是中国涤纶长丝制造行业的龙头企业，公司连续多年在中国涤纶长丝行业中销量排名第一主要从事各类民用涤纶长丝的生产、销售，以及涤纶长丝主要原料之一的PTA（精对苯二甲酸）的生产，主要产品为差别化丝和常规丝(或者称为标准丝、普通丝)。

公司现有涤纶长丝产能570万吨，2019年计划新增120万吨到690万吨，集中在2019年二季度投产。2019年后还有290万吨涤纶长丝和500万吨PTA扩产计划。公司PTA新增产能覆盖自身涤纶长丝需求，实现“涤纶长丝+PTA”的一体化。随着下游产能的扩张，公司在原料PX环节将形成需求缺口。公司拥有浙石化4000万吨炼化一体化项目20%股权，一期2000万吨将在2019年下半年达产。在完成向上一体化的同时，投资收益也将显著增厚。

近年来，公司业绩增长趋势较好。2018年公司营业收入416.01亿元，同比增长26.78%，归母净利润21.2亿元，同比增长20.42%；一季度公司营业收入116.78亿元，同比增长49.1%，归母净利润5.21亿元，同比增长4.05%。

（资料来源：wind）

荣盛石化（002493.SZ）：公司是全国大型的直纺涤纶长丝生产企业,主要从事PTA、聚酯纤维相关产品的生产和销售，是全国石化-化纤行业龙头企业之一，是国内首家拥有“燃料油、石脑油—芳烃—PTA—聚酯—纺丝—加弹”一体化产业链的上市公司。

公司现有PTA生产能力近600万吨，PTA弹性较大。公司拥有浙石化4000万吨炼化一体化项目51%股权，一期2000万吨将在2019年下半年达产。浙石化一期的顺利投产，对公司业绩和后续发展空间的意义重大。相比其他民营炼化项目，浙石化整体规模最大，二期的推进将进一步增强浙石化项目的总和竞争能力。

近年来，公司业绩增长较好。2018年公司营业收入914.25亿元，同比增长26.91%，归母净利润16.08亿元，同比下架20.29%；一季度，公司营业收入164.61亿元，同比下降9.08%，归母净利润6.05亿元，同比下降4.79%。

去年及一季度公司归母净利润下降的主要原因为宏观经济不稳定，原油价格波动较大导致的。

（资料来源：wind）

5月风电装机数量明显提升， A股有哪些收益企业？

近期，中电联发布2019年1-5月份电力工业运行简况。据报告显示，今年前5月，全国全社会用电量27993亿千瓦时，同比增长4.9%,增速比上年同期回落4.8个百分点。下图为2018、2019年月份全社会用电量及其增速。

（资料来源：中电联）

截至5月底，全国6000千瓦及以上电厂装机容量18.3亿千瓦，同比增长6.1%，比上月增加548万千瓦，增速与上年同期基本持平。水电3.1亿千瓦，火电11.5亿千瓦，核电4591万千瓦，并网风电1.9亿千瓦，并网太阳能发电1.3亿千瓦。

1-5月份，全国规模以上电厂总发电量27809亿千瓦时，同比增长3.3%，增速比上年同期回落5.2个百分点。

其中，水电发电量4003亿千瓦时，同比增长12.8%；火电发电量20409亿千瓦时，同比增长0.2%；核电发电量1320亿千瓦时，同比增长24.3%；全国6000千瓦及以上风电厂发电量1843亿千瓦时，同比增长9.7%。

中电联披露的最新数据显示，5月风电新增装机1.38GW，同比增长43.75%，环比增长91.7%，行业景气度逐步提升。

风电行业一览

风电产业链主要包括上游的原材料供应，中游的零件、整机制造，以及下游的建安、运营。其中，风电主机是整个风电产业链中最为核心的一环。

近年来风电光伏成为最受瞩目的可再生能源，发展速度遥遥领先。根据IEA的数据，2000年全球发电量的65%来自化石能源，17%来自核电，17%来自水电，1%左右来自生物能，风电光伏的发电量占比几乎为零。然而不到20年的时间，在2018年的发电量构成中，风电光伏的发电量占比已经分别达到了5%和2%，可以说是已经占据能源供应的一席之地。

目前全球风电已经进入新一轮增长周期。据全球风能协会（GWEC）的统计，2018年全球新增装机51.3GW，较2017年减少4%，其中陆上风电装机46.8GW，海上风电装机4.5GW。继2001-2010年复合增速高达22%的一轮高速爆发后，全球风电行业在2010-2013年间迎来调整，目前已进入平稳成长阶段，随着风电技术的成熟，成本不断降低，新兴市场得到开拓，海上风电装机占比不断提高，从2001年占总装机的比例从1.5%上升2018年到8.8%。

（资料来源：德邦证券）

根据GWEC的数据，2018年世界各国陆上风电的新增装机量构成中，中国占45%，欧洲占19%，美国占16%，三大市场合计占比达到80%。在2018年世界各国陆上风电的累计装机分布中，中国占36%，欧洲占30%，美国占17%，三者合计占比达83%。

我国的风电装机主要集中在三北地区，截至2018年底，我国累计风电并网容量达到184GW，达到全部发电装机容量的9.7%。装机量最高的三个省份是内蒙古、新疆和河北，分别达到28.7GW、19.2GW和13.9GW。

根据中国风能专委会（CWEA）的数据，2018年我国新增风电装机容量21.14GW，同比增长7.5%；累计装机容量209.53GW，同比增长11.2%，继续保持稳定增长态势。

在电力行业中，最受大家关注的就是电力市场化相关问题和消纳问题。电价和弃电率直接影响了电企的盈利能力。近期相关利好政策频发，数据也逐渐变好。

2019年5月10日，国家发改委、能源局发布了《关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知》，正式确立了通过配额制与绿证交易的促进可再生能源消纳的机制。

2019年5月21日，国家发改委发布了《关于完善风电上网电价政策的通知》，《通知》将陆上风电标杆上网电价改为指导价。2019年I～Ⅳ类资源指导价分别调整为每千瓦时0.34元、0.39元、0.43元、0.52元。2020年指导价分别调整为每千瓦时0.29元、0.34元、0.38元、0.47元。海上风电也执行指导价，2019、2020年的价格分别为每千瓦时0.8、0.75元。《通知》将指导价梯度平稳下调，为风电平价上网留出了时间窗口。

与此同时，中电联也发布了2019年1季度电力市场化交易情况数据，数据显示，2019年1季度，大型发电集团风电机组累计上网电量497亿千瓦时，占其合计上网电量的5.7%；风电市场交易电量120亿千瓦时，风电上网电量市场化率为24.1%，其中跨区跨省交易电量约51亿千瓦时，占风电市场交易电量的比重为42.3%。

电价方面，风电上网电量市场化率超过40%的省区分别是青海（90%）、云南（79.9%）、宁夏（50.3%）和甘肃（49.6%），其平均交易电价（含跨省跨区送出交易电量电价）分别为0.5267元/千瓦时、0.5265元/千瓦时、0.5729元/千瓦时和0.3834元/千瓦时。市场化电价稳步提升，也为电企盈利提供了较好的契机。

受此影响，5月份风机招标价继续温和回升，一线厂商产品拥有一定溢价。自去年3季度行业价格降至冰点后，产业链相关企业已进入盈利困难期。风机招标价格自2018年9月末开始逐步企稳反弹。

根据华创证券最新统计信息，5月份2.0MW以及2.5MW机组招标均价维持3450元/kW以上，整机均价接近3500元，售价环比、同比均有所回升，风机招标均价持续回暖，且龙头企业相对二线企业具有一定溢价能力。

5月份风电并网量同比、环比均大幅向好，抢装明；与产业链反馈较为吻合；下半年随着海上风电、三北地区陆续进入开工高峰期，并网高增长有望持续。

机构认为，风电行业抢装并网预期明确，虽然一季度受到交付进度等因素影响，产业链部分公司业绩略低于预期，但从最近调研情况来看，塔筒、铸件等排产、交付均呈现明显提速，6月份或迎来新一轮交付高峰。根据最新的《2019年风电建设管理办法》，2018年前核准未建项目将成为今明两年的装机主力，预计2019年风电装机在28GW-30GW，同比增长30%-40%。

A股有哪些相关受益公司？

金风科技（002202.SZ）：国内风电整机龙头，公司成立于1998年，主营大型风机的生产销售和风电场的建设运营业务，是中国成立最早、自主研发能力最强的风电设备研发及制造企业之一。公司于2007年12月26日上市，经过十几年的发展，现已成长为国内第一、世界第二大风电整机制造商。公司拥有直驱永磁技术系列机组的自主知识产权，拥有专利超3900项，至今实现全球装机量超50GW，装机数超3万台。

根据中国风能协会数据，2018年金风科技新增装机容量达到671万千瓦，市场份额达到31.7%，连续八年排名第一。

公司业绩增长趋势较好。2018年，公司营业收入287.31亿元，同比增长14.33%，归母净利润32.17亿元，同比增长5.3%。

一季度公司营业收入53.96亿元，同比增长39.8%，综合毛利率为26.6%，净利率为4.2%。毛利率和净利率均有所下滑，主要为消化去年招标的低价订单所致，预计四季度有望改善。截止2019年一季度末，公司在手外部订单合计19.23GW，同比增长14.6%，创历史新高。

（资料来源：wind）

天顺风能（002531.SZ）：公司成立于2005年，是全球最具规模的风力发电塔架专业制造企业之一，与全球知名主机厂常年保持合作，塔架海外营收占比48%。公司目前积极拓展国内风塔业务、风场运营以及叶片等新业务，二季度塔筒出货环比翻倍增长。

近年来公司业绩增长平稳。2018年全年公司营收38.3亿元，归母净利润4.7亿元，其中塔筒/发电/叶片营收占比分别为80%、9%及7%。2019年一季度公司营收8.4亿元，同比增长33%，归母净利润0.87亿元，同比增长6.26%。

（资料来源：wind）

科斯伍德（300192.SZ）：继续加码教育培训行业，收购龙门教育剩余50.17%股权

6月24日晚间，科斯伍德披露重组草案，拟以发行股份、可转债及支付现金的方式，收购“龙门教育”50.17%股权，交易总金额为8.13亿元，其中发行股份支付2.9亿、发行可转债支付3亿、现金支付2.23亿。同时公司拟通过询价方式向不超过5名特定投资者发行股份募集配套资金不超过3亿元用于支付现金对价、重组费用以及偿还银行贷款，以上发行股份锁定期均为12个月，收购完成后公司将全资持有龙门教育。

受此消息的影响，今日公司股价一字涨停，截止收盘时间，公司股价涨9.99%，收10.24元/股。

（行情来源：wind）

资料显示，科斯伍德主要业务涵盖教育培训和胶印油墨两大板块。教育培训业务由龙门教育及其子公司负责运营，胶印油墨业务由上市公司负责运营。

2018年，科斯伍德的收入9.59亿元，同比增长103.22%；扣非归母净利润为0.26亿元，同比增长968.15。其中，龙门教育培训收入为5亿元，同比增长25.74%，占公司总营业收入的比重为52.12%；油墨及类似产品制造收入4.49亿元，同比下降1.73%，占公司总营业收入比例的46.88%。

2017年，公司扣非归母净利润大幅下降，2018年开始大幅度增长。

（资料来源：wind）

从公司披露的信息看，2018年公司业绩之所以大幅提升，主要在于子公司龙门教育贡献绝大部分的净利润，也就是说其他业务基本上是亏损状态，因此龙门教育才是公司的核心业务。

（资料来源：wind）

事实上，公司早在2017年就收购了龙门教育49.76%的股权，彼时龙门教育承诺的业绩为2017年至2019年扣非后净利润不低于1亿元、1.3亿元及1.6亿元，其中2017年及2018年已顺利完成业绩承诺。

本次收购龙门教育剩下的股权后，龙门教育再次对公司做出业绩承诺，维持2019年承诺业绩1.6亿元，新增2020年承诺业绩1.8亿元，收购对价对应2019年承诺净利润仅10.1倍，从公司披露的年报看，龙门教育业绩增长势头较为强劲，公司今年业绩增长或能得到保证。

此外，根据董事会制定的“转型升级、做大教育板块”的战略目标，科斯伍德已转型到教育行业，未来将资源集中于战略核心业务，做大教育板块，缩减非核心业务。2018年，由于法国子公司BRANCHER KINGSWOOD近年一直处于持续亏损状态，公司结束了该法国子公司运营。

同时，公司对法国子公司计提资产减值准备共计8506.96万元，计提资产减值准备的资产项目主要为应收账款、其他应收账款、存货和长期股权投资。

龙门教育有何亮点？

公开资料显示，龙门教育成立于2006年，注册资本为1.3亿元，主营业务包括面向复读生提供“两季三训”的全封闭培训、K12课外培训、以及教学软件及课程销售，旗下拥有子品牌龙门补习学校、龙门尚学和跃龙门育才科技。2016年8月，龙门教育在新三板正式挂牌。

龙门教育定位中西部、中等生、中高考，差异化竞争优势明显。业务包括全封闭培训、K12课外培训及教学软件销售，其中全封闭培训以中等生为目标客群，教学聚焦中高考，升学成绩优异，品牌美誉度强，深耕西安大本营基础上推进异地复制，进一步打开成长空间。2018年，龙门实现营收5亿元（其中全封闭补习业务收入2.78亿元）、归母净利润1.32亿元，综合毛利率52.18%、净利率25.46%，盈利能力突出。

此外，自2017年以来，国内K12在线教育增速提高到了50%以上，并维持在较高增速，民办k12拥有1.86亿人口基数支撑，2021年市场空间预计4665亿元，而当前国内的K12线上线下教育尚未规范化，针对部分线下培训教育机构转移到线上的问题，已经研究制定综合治理文件，对其进行规范，要“线上线下综合治理”，这份文件将于近期发布。针对K12学段在线教育的首份全国性监管文件，或将近期出台。

根据已公开的政策文件进行统计，截至目前，北京、广东、上海、四川、河北、宁夏、浙江等地都相继出台政策对K12在线教育进行监管，对行业龙头企业有提振作用。

龙门教育成立时间较久，较早开展K12教育培训，公司有望从中收益。

此外科斯伍德在2017年收购龙门教育49.76%股权时，用的是现金收购，龙门管理层并未持有上市公司股份，此次收购剩余股权，将进一步绑定龙门管理层的利益，增强龙门教育核心团队的稳定性，有利于公司的长期稳定发展。

总结

科斯伍德收购龙门教育剩余股权，进一步加码教育培训事业，从公司角度看，目前公司胶印油墨板块并不赚钱，赚钱的是公司的培训业务，而龙门教育目前增长强劲，此次收购完成后，若公司主要业务形成以教育培训为主，胶印油墨为辅，或是不错的选择。

博汇纸业（600966.SH）：被同行资本举牌，造纸业或值得关注

近日，博汇纸业发布公告称，公司被宁波亚洲纸管纸箱有限公司举牌，持股比例达5%。

（资料来源：公司公告）

受此消息的影响，今日公司股价高开8.7%，截止收盘时间，公司股价涨6.06%，收3.85元/股。

（行情来源：wind）

宁波亚洲纸管纸箱是何来头？

资料显示，博汇纸业是一家集纸张的研发、生产、销售于一体的上市公司，主要产品有“博汇”烟卡、涂布白卡纸、书写纸、牛皮箱板纸等。2018年公司白卡纸产量在130万吨，今年又将新增投产75万吨白卡纸，在国内白卡纸的产能里，公司也是行业里数一数二的企业。

2018年公司营业收入83.39亿元，同比下降6.87%，扣非归母净利润为2.6亿元，同比下降69.98%。利润出现下降的主要原因为2018年下半年公司主要产品销售价格下降，同事公司库存原材料成本较高，原材料价格降低对生产成本的传导滞后，导致报告期内公司业绩同比下降。

（资料来源：wind）

由于公司去年以来业绩出现明显下降，公司股价也表现极差。那么宁波亚洲纸管纸箱又为何要举牌博汇纸业呢？宁波亚洲纸管纸箱又是什么来历？

公告显示，宁波亚洲纸管纸箱控股股东为金光纸业（中国）投资有限公司。金光纸业实控人为黄志源家族，是印尼排名前列的大财团。

（资料来源：公司公告）

资料显示，截至2018年年底，金光纸业（中国）投资有限公司及其在中国大陆投资的公司(下称“APP”) 在中国拥有20多家全资和控股浆纸企业，并拥19家林业公司，总资产约1726亿元，年加工生产能力约1100万吨，2018年在华销售额约589亿元。

金光纸业是除玖龙纸业外中国最大的造纸企业，不同于玖龙纸业专注箱板纸，金光纸业在铜版纸、白卡纸等多个细分品类都处于龙头地位。

从权益变动报告书透露的信息来看，亚洲纸管纸箱在短短两个月内就完成了对博汇纸业的举牌，可见其认为当前博汇纸业的估值处于较低的状态，此外，权益变动报告表明，亚洲纸管纸箱明确表示不排除未来会继续增持博汇纸业。

博汇纸业是否被低估？

根据公司公开信息看，今年公司将投产的75万吨白卡纸项目，需要投资超过32亿元，对应万吨产能投资额在4000万元以上。而公司2018年白卡纸产量已经超过130万吨，按照75万吨白卡纸的投资额度，其重置成本在50亿元以上。

此外，年报显示，2018年年底，公司75万吨卡纸、50万吨高档牛皮箱板纸和50万吨高强瓦楞纸项目已经基本完成，根据此前披露的投资计划，这三个项目投资额也达到56亿元。

（资料来源：公司公告）

而博汇纸业市值近几个月一直在40亿元至50亿元之间徘徊，而且公司市值已经处于破净状态，2019年一季度公司净资产已达到52.87亿元。

从公司的净资产角度来看，博汇纸业确实处于较为低估的状态，况且近两年公司产能将翻倍，也将大幅改善公司的盈利状况。今年二季度公司将新投产75万吨卡纸、50万吨高档牛皮箱板纸和50万吨高强瓦楞纸。完全达产后，公司产能将达到约350万吨左右。另外，近期公司又表示将建设年产45万吨高档信息用纸项目，该项目投产后，公司产能将达到近400万吨的水平。

从行业产品的协同角度来看，金光纸业或许看中的是博汇纸业的产能，毕竟APP和博汇占据白卡纸接近55%市场份额，当前博汇纸业又处于破净状态，对于产业投资而言，确实是个较好的买入机会。

另外，纸价从2018年4月6600元/吨~6700元/吨高点开始一直下跌，跌至2019年1月4950元/吨后开始企稳，两家龙头企业若能达成协同将有利于白卡纸提价。

总结

2019 年以来终端机制纸需求疲弱，导致纸厂和贸易商均积极去化自身库存，国内终端采购热情趋淡，贸易商港口库存持续走高，从而影响全球木浆产业链的需求端。中国需求疲弱是本轮木浆下跌的主要动因，2019 年 1-4 月份中国进口纸浆量同比减少 6%，中国进口作为全球木浆供需结构中需求端最主要的增量支撑，在 2018 年 8 月以后以来开始走弱，一方面，木浆系纸产销平稳增速降低，另一方面箱板瓦楞纸景气度大幅下行，替代进口废纸需求减弱。

从基本面看，造纸行业自去年四季度以来的持续低迷的态势一直没有出现明显的转好，特别是包装纸、铜版纸等品种需求不旺。

不过，同行资本举牌事件可能会带动二级市场对造纸板块的关注，加上近期人民币短期内持续走强，对造纸板块也有利，投资者或可以适当增加对造纸板块的关注。

K12在线教育的首份全国性监管文件呼之欲出，相关受益公司有哪些？

经过近年的迅猛发展，在线教育行业暴露出各种短板和乱象。根据已公开的政策文件进行统计，截至目前，北京、广东、上海、四川、河北、宁夏、浙江等地都相继出台政策对K12在线教育进行监管。广东省教育厅正式印发《面向中小学生校园学习类APP管理暂行办法》，对列入黑名单的APP，依法责令应用商店下架该APP、注销ICP备案和停止网络服务。

（图片来源：亿欧）

针对部分线下培训教育机构转移到线上的问题，已经研究制定综合治理文件，对其进行规范，要“线上线下综合治理”，这份文件将于近期发布。针对K12学段在线教育的首份全国性监管文件，或将近期出台。安信分析指出，民办k12拥有1.86亿人口基数支撑，2021年市场空间预计4665亿元。海通证券分析指出，预计随着监管趋严，行业集中度有望加速集中。

中国K12教育行业发展情况

中国的在线教育发源于职业教育，从高端承认考证开始，以CPA考试最为盛行。由此起家的会计网校正保远程教育也称为中国率先登录美国资本市场的在线教育公司。随着技术的进步，在线教育才能够承认考证发展到基础教育（K12阶段），目标在K12阶段的直播较为盛行。

2017年以来K12在线教育增速提高到了50%以上，并维持在较高增速。在线教育的技术逐步成熟，从只能对高学历成人的录播课，逐步延伸到K12，且能够利用多种技术手段提升K12人群的注意力和上课效果。2017年一对授课的火热，拉动市场增长，后逐步又衍生出子线一对多、大班课等多形式的课程。根据艾瑞咨询预测，2020年在线K12市场将达1503.4亿元。

相关受益公司

中公教育（002607.SZ）公司于2018年借壳亚夏汽车上市，是A股迄今为止唯一借壳成功的教育公司，也是利润体量最大业务最纯正的教育公司。公司以公务员考试培训起家，目前业务分为四大板块：公务员考试、教师资格及招考、综合面授（考研等）、事业单位招考。公司以线下为主线上为辅，线下面授为连续的集训模式。

2018年公司营业收入62.37亿元，其中公务员招录面授培训占营业收入比例的49.41%，教师招录及教师资格面授培训占营业收入比例的17.24%，综合面授培训占营业收入比例的1328%，事业单位招录面授培训占营业收入比例的12.58%，线上培训占营业收入比例的7.11%，其他业务占营业收入比例的0.37%。

2018年公司营业收入62.37亿元，扣非归母净利润为11.13亿元，今年一季度营业收入13.12亿元，扣非归母净利润为1.08亿元，近几年公司业绩持续高速增长。

昂立教育（600661.SH）公司成立于1992年，依托上海交通大学在科研、教育、人才和信息等方面的优势，积极探索转型发展之路，逐步形成了以教育培训业务为核心、现代制造业、服务业为辅的业务构架。目前公司已经逐步形成了覆盖K12教育、职业教育、国际教育、幼儿教育等领域的终身教育产业链，涵盖学科辅导和素质提升（国学、艺术、STEM、体育等）。

2018年公司共新增教学中心 77 所，改扩搬迁 26 所，直营教学中心增至 249 所，遍布上海、江浙等区域，实现了跨越式发展。

2018年公司营业收入20.95亿元，同比增长21.58%，其中K12教育收入15.65亿元，同比增长24.71%，扣非归母净利润为-1.76亿元，同比下降380%；一季度公司营业收入5.44亿元，同比增长21.53%，扣非归母净利润为0.26亿元，同比增长81.84%。

2018年业绩亏损主要为公司2015年参投上海赛领交大教育股权投资基金经营状况不佳，公司计提资产减值损失准备1亿元和计提预计负债1.16亿元导致的。

（资料来源：wind）

思考乐教育（1769.HK）起源深圳，华南第五大K12课外培训提供商。公司主要以小班制形式，通过“升学”和“乐学”品牌，向1-12年级学生分别提供学业备考课程和初阶小学素质教育课程，公司目前拥有由148名人员组成的产品开发团队和22名员工组成的技术部门团队。

公司内生增长强劲，近年来业绩取得大幅增长：从2016年至2018年，入读学生人次由9.7万人增加至24.12万人，复合增长率为57.7%；营收由1.71亿元增加至5.08亿元，复合增长率为69.9%，扣非归母净利润由0.09亿元上升至0.76亿元，业绩增长强劲。

（资料来源：wind）

根据弗若斯特沙利文，公司在深圳、东莞及佛山获得行业领先的品牌认可度、品牌知名度及净推荐值。

饮料行业巨头为何纷纷推出碳酸咖啡？

近年来，碳酸饮料巨头对咖啡市场的关注越来越明显，2018年可口可乐以51亿美元收购了英国连锁咖啡品牌Costa。随着咖啡市场的增大，更多饮品企业也纷纷入局，今年5月初，中国最大的饮用水品牌农夫山泉就宣布即将上市一款碳酸咖啡。

（图片来源：可口可乐官网）

20世纪初碳酸饮料就已进入中国市场，在这么长的时间内，产品配方几乎没有太大的变动，而改变的仅仅是产品的包装以及营销。

不过，消费者众口难调，有人尊崇配方复古，有人期待创新。随着萃取技术的不断进步、即饮咖啡的日渐流行，把咖啡溶进碳酸饮料，成为饮料巨头们的一个尝试。

事实上碳酸饮料巨头们在十三年前就已完成了这个尝试，不过由于当时消费群体小、定位不明等原因，最终都不了了之。

2006年，可口可乐在欧洲、北美上市了一款咖啡味的可乐Coca-ColaBlak，不过消费者对这款新口味可乐的接受程度并不高，上市仅两年，Coca-ColaBlak就宣布停产。

中国饮品巨头娃哈哈也于2006年6月推出一款非常咖啡可乐。刚上市之初，由于非常咖啡可乐在宣传推广方面做得十分出色，上市前两个月月均发货量超过500万箱。在上海、杭州的一些便利店，非常咖啡可乐甚至一度脱销。

然而两年后，非常咖啡可乐的发展已见疲态。十年前将咖啡当作日常消耗品的中国消费者的数量小，即饮咖啡在当时的发展也相对缓慢，因此这款非常咖啡可乐最终成绩平平。

此外，日本企业三得利也曾进行了尝试。2012年7月，百年饮料巨头三得利推出了一款针对20～39岁职场人士的咖啡汽水Espressoda。

三得利在研发这款咖啡汽水时十分走心。原料上，Espressoda咖啡汽水采用了巴西、哥伦比亚等著名产地的咖啡豆。技术上，三得利花费了58亿日元用于研发新的碳酸化技术。营销上，Espressoda一经上市，广告就遍布日本的地铁、火车。

但2012年日本功能饮料市场早已被红牛、可口可乐Burn、朝日饮料Monster等几大巨头占据，三得利的Espressoda虽然前期关注度满满，但在销量上始终没有出彩的成绩。

随着消费者对健康饮食的关注度越来越高，碳酸饮料因为高糖而越来越不受欢迎，发展越来越迟缓，因此各大饮品巨头纷纷推出的咖啡汽水。虽然咖啡汽水听起来很新颖，是个新品种，但究其本质还是高糖的碳酸饮料。因此，口味上的创新并没能直接刺激碳酸饮料市场的回暖。

为了满足消费者对低糖食品的需求，2017年可口可乐率先推出零糖咖啡可乐Coca-ColaPlusCoffee（又称Coca-ColaCoffeePlus）。

最先在澳大利亚上市的Coca-ColaPlusCoffee，热量较常规可口可乐减少了50%，咖啡因含量增加了50%。较之市面上曾出现的咖啡可乐，这款咖啡可乐的汽水感更强，气泡带来的感官刺激更加浓烈。2018年，Coca-ColaPlusCoffee逐渐在越南、泰国、柬埔寨、日本等亚洲国家出现。不过，为了更加贴近当地消费者的口味，在日本上市的Coca-ColaPlusCoffee中重新添加了糖。

2019年4月，可口可乐CEO詹姆斯•昆西宣布，将于今年年底在全球至少25个市场推出升级版的可乐咖啡。昆西如此看重这款可乐咖啡不是没有道理。

2月14日，可口可乐发布了2018年财报，2018年营收同比下滑10%，其股价当日大跌8.4%，创下2008年10月以来最大跌幅。

（资料来源：wind）

可口可乐正处在公司转型的关键时期，全球咖啡市场的崛起让可口可乐看到了转型的一个方向。在热饮咖啡市场，可口可乐已经通过高价收购Costa占据了一席之位；在即饮咖啡市场，年底上市的可乐咖啡势必也会掀起一波巨浪。

除了可口可乐为了转型做碳酸可乐外，肯德基也推出了气泡冰咖啡、瑞幸也推出了一款碳酸咖啡——黑金气泡美式，农夫山泉也推出了碳酸咖啡。

国内外饮料巨头们为何纷纷加入碳酸咖啡饮料这个赛道？

据国家统计局公开数据，2018年中国碳酸饮料产量1744.6万吨，占比整个饮料市场的9.41%。随着消费观念的改变、生产技术的升级，传统碳酸饮料的浪潮已然逝去，更符合消费者需求的新型气泡饮品将瓜分传统碳酸饮料现有的市场份额。

根据国际咖啡组织数据，2017年至2018年度全球咖啡生产总量为1008万吨，消费总量为990万吨，全球咖啡市场稳步增长。2018年中国咖啡生豆的消耗量达到22.95万吨，7年复合增长率达到21.74%，远超全球2.53%的一般水平，国人年平均咖啡消费杯数为6.2杯，五年时间翻了一番。

国内的咖啡需求增长强劲，咖啡行业向好是国内各大饮料巨头盯上的原因之一。

不过，从咖啡可乐到碳酸咖啡的历史进程中不难发现，只有更加贴近大众需求的产品才能够赢得消费者的心。

当下，消费者对于高糖饮品避而远之，这种情况下，低糖饮品应运而生，碳酸咖啡或真能引领时代潮流。

蹭“非洲猪瘟”疫苗遭农业部打脸，海印股份或涉嫌操控股价

6月12日，海印股份（000861.SZ）发布关于签署《合作合同》的公告。公告显示，许启太教授及其研究团队成功研制了“今珠多糖注射液”，能实现对非洲猪瘟不低于92%的有效率预防，并拥有专利权。

公司拟定与许启太、海南今珠农业发展有限公司签署合同。签订合同后，公司将根据合同为许启太教授及其研究团队提供1000万元人民币作为履约保证金，为“非洲猪瘟”防治疫苗的投产做准备。

（资料来源：公司公告）

“今珠多糖注射液”能防治非洲猪瘟，引起社会各界高度关注。傍上“非洲猪瘟疫苗”概念的海印股份股价连续两日大涨近20%。

但是，昨日晚间，农业农村部发文，表示已多次督促海南省农业农村厅尽快调查核实并报告相关情况。另外，“今珠多糖注射液”没有申请兽药注册，有关企业更未取得《兽药生产许可证》；深交所也对海印股份发起问询函。

受以上消息的影响，今日海印股份开盘一字跌停，截止收盘时间，公司股价收3.01元/股，换手率仅为0.65%。

（行情来源：wind）

今珠多糖注射液能预防非洲猪瘟遭农业农村部打脸

6月13日晚间，农业农村部官网表示，针对“今珠多糖可以防治非洲猪瘟”一事，农业农村部对此高度重视，有关司局及时责成海南省农业农村厅迅速调查核实相关情况，如存在违法违规行为，要迅速依法查处。

截止目前为止，农业农村部尚未受理过任何针对非洲猪瘟病毒的预防治疗药物或疫苗，所谓“可以防治非洲猪瘟的今珠多糖注射液”，没有申请兽药注册，有关企业更未取得《兽药生产许可证》。

根据有关生物安全管理规定，用非洲猪瘟病毒开展有关药物的实验研究，必须向农业农村部提出高致病性病原微生物实验活动审批并获得批准。但是，农业农村部从未收到有关单位的上述申请。农村农业部在发布的文章中指出，在没有使用非洲猪瘟病毒开展动物实验数据的情况下，报道所称“今珠多糖可有效防治非洲猪瘟”缺乏科学依据。

（资料来源：农业农村部新闻办公室）

遭深交所问询

今珠多糖注射液能有效预防猪瘟一事，除了遭农业农村部打脸外，6月13日，深交所也对海印股份下发关注函。

深交所要求上市公司补充披露上述有效率数据的具体来源，是否有官方证明或其他支持文件。结合主要原料来源、研制过程等，分析说明今珠多糖注射液是否符合疫苗的医学定义，是否属于“非洲猪瘟”防治疫苗、公司是否涉嫌内幕交易等。

资料显示，海印股份主营业务包括商业运营、金融服务和新能源等领域。2018年公司营业收入25.07亿元，其中物业出租及管理占营业收入比例的39.97%，房地产占营业收入比例的30.09%，百货业占营业收入比例的21.48%，金融业占营业收入比例的6.47%。从公司业务构成看，公司主要经营业务为物业管理及出租、以及房地产业务。

公司实际控制人为邵建明、邵建佳以及邵建聪，第一大股东为广州海印实业集团有限公司，持股比例为44.56%。

（资料来源：wind）

资料显示，公司近几年业绩下滑较为明显，2018年公司营业收入25.07亿元，同比下降2.12%，扣非归母净利润为1.09亿元，同比下降44.28%；一季度公司营业收入5.16亿元，同比下降16.86%，扣非归母净利润为0.12亿元，同比下降65.17%。

（资料来源：wind）

值得注意的是，财报显示，公司目前有息负债累计合计68.36亿元，且逐年攀升；期末现金及现金等价物合计11.02亿元，由于公司有息负债较高，因此公司每年需支付2亿多的财务费用，大量的利息费用蚕食了公司大笔的利润，导致公司业绩下滑较明显。

（资料来源：wind）

另外，资料显示，海南今珠农业发展有限公司主营业务为兽药生产、农产品初加工,生物科学技术研究服务、农学研究服务、农业科学研究和试验发展,畜牧、兽医研究服务、水产学研究服务、药学研究服务、中医学与中药学研究服务、零售动物用药品。

公司实际控制人为许可为，持有该公司50%的股权；股东陈玉鸾持有该公司50%的股权。

公司同海南今珠农业发展有限公司合作属于跨界合作。另外，合同显示，公司按照协议支付履约保证金后，由公司牵头招募经营团队且经营团队享有经营管理丙方的完全充分授权并设置10%的期权给经营团队，按照预测2019~2021年营业收入5亿、50亿、100亿，净利润2亿、10亿、20亿的指标由经营团队和公司全体股东签署今珠公司的经营业绩对赌协议，三年业绩完成，则经营团队可通过行权获得10%的股权。

如对赌期任何一年业绩对赌未能完成，则10%的经营期权即时完全撤销并由公司更换新经营团队另行签署三年对赌协议开展经营。

海南今珠农业承担完成今珠多糖注射液的登记备案工作，最晚于2019年6月30日前取得政府有权部门关于今珠多糖注射液的生产和销售的临时许可，最晚于2019年10月31日前取得政府有权部门关于今珠多糖注射液的生产和销售的正式许可。

但是，农村农业部表示，在没有使用非洲猪瘟病毒开展动物实验数据的情况下，“今珠多糖可有效防治非洲猪瘟”缺乏科学依据，且该企业没有申请兽药注册，更未取得《兽药生产许可证》，由此可见，海印股份蹭热点的嫌疑较大，且公司相关的营收预测也没有相关确切的来源。

值得注意的是，海印股份“讲故事”的背后，还伴随着实控人减持。4月29日，海印股份公告称，持股5%以上股东、实控人之一邵建聪计划在15个交易日后的6个月内，拟以集中竞价方式减持不超4360.80万股，占总股本的2%，而公司于6月12日发布该合作协议，或涉嫌操纵股价。

璞泰来（603659.SH）：收购振兴碳材，进军针状焦行业

6月13日晚间，璞泰来发布公告称，公司拟1.45亿元收购关联方阔元企业持有的振兴炭材28.57%股权；振兴炭材主要生产锂离子电池负极材料、超高功率电极材料用高品质煤系针状焦产品，一期年产4万吨针状焦装置已基本建成，目前处于设备调试阶段即将投产。

尽管公司布局新领域，但是今日公司股价并没有因此而受到较大的影响，今日公司股价平开，截止收盘时间，公司股价跌1.64%，收46.22元/股。

（行情来源：wind）

资料显示，璞泰来成立于2012年，主要从事锂电池关键材料及工艺设备研发、生产和销售。目前公司已经形成以下4大模块业务。

1）负极业务：江西紫宸通过在现有生产基地推进产能扩建设项目的实施并逐步投产，另一方面，公司江西/溧阳紫宸正有序推进和落实募投项目建设，预计募投项目将在2019年逐渐投产，公司将逐渐达到年产5万吨的负极材料生产能力。负极材料主要客户包括ATL、三星SDI、CATL等，优质客户背书保障其销量。

2）锂电设备业务：有序推进和落实溧阳嘉拓募投项目的实施，不断完善和提升锂电涂布机的零部件机加工及整机的组装、集成能力，国内动力电池头部企业如CATL的产能快速扩张为公司开拓设备业务奠定良好基础。

3）涂覆膜业务：2018年7月公司收购溧阳月泉进军基膜行业，形成设备/基膜/涂覆材料/涂覆膜一体化产业平台，协同效应显著。目前下游客户包括CATL、力神、比亚迪等优质客户。

4)铝塑膜业务：推进溧阳卓越新产线的建设规划，自主研发的铝塑膜产品已经开始推向市场。

近年来，公司业绩增长势头较好。2018年公司营业收入33.11亿元，同比增长47.2%，扣非归母净利润4.95亿元，同比增长16.08%；一季度公司营业收入10.29亿元，同比增长79.52%，扣非归母净利润为1.14亿元，同比增长9.78%。

（资料来源：wind）

此次收购振兴碳材主要为了延伸公司的产业链，并获得上游产业链延伸的经济效益。

收购标的质地如何？

公告显示，阔元企业注册资本1亿元。截至2018年末总资产2.13亿元，负债合计1.12亿元，净资产1.01亿元。2018年实现营业收入170.9万元，净利润73.7万元。

振兴炭材注册资本3.5亿元，2019年一季度实现营业收入0元，净利润亏损45.33万元。截至2019年4月末总资产为5.33亿元，负债合计1.28亿元，净资产4.05亿元。

除阔元企业持有振兴炭材28.57%股份外，山东潍焦控股集团有限公司持股33%，潍坊振兴投资有限公司持股27%，宁波梅山保税港区庐峰凯临投资合伙企业（有限合伙）持股11.43%。

璞泰莱表示，振兴炭材成立于2017年9月，是一个以软沥青为原料，主要生产锂离子电池负极材料、超高功率电极材料用高品质煤系针状焦产品。

振兴炭材一期年产4万吨针状焦装置已基本建成，目前处于设备调试阶段即将投产，其后续将根据市场需求情况进一步规划和扩大产能。项目依托大股东潍焦集团在煤化工行业多年积累的经验，以及上游煤化工产业链的配套资源，在原材料采购、工艺技术开发、副产品销售及管理团队建设方面具有较大优势。

公司表示，近年来，随着新能源汽车产销量快速增长，锂离子电池关键材料市场需求量旺盛，负极材料原材料针状焦及生产针状焦所需油浆及煤焦油等供应波动较大，高品质、价格稳定的针状焦产品对负极材料的生产具有重要意义。为给公司负极材料主要原材料的长期、稳定供应提供保障，并获得上游产业链延伸的经济效益。

振兴炭材控股股东潍焦集团能够为项目的实施提供良好的技术支持，且其生产过程中产生的煤焦油、软沥青等副产品能够为振兴炭材的煤系针状焦生产提供长期、稳定的原料供应。公司通过参股针状焦生产企业，对保障公司负极材料关键原材料针状焦的供应具有重要战略意义，进一步完善了公司负极材料全产业链布局并获得上游产业链延伸的经济效益。

不过公司也表示，鉴于标的公司项目尚未完全投产，其前期产能有限，尚有一定的风险和不确定性，因此投资者对于璞泰来此次的收购应当理性看待。

光威复材（300699.SZ）：二股东拟清仓减持，6月大额减持的公司还有这些

昨日晚间，光威复材发布关于持股5%以上股东减持股份的预披露公告。公告显示持有本公司股份9.96亿股（占公司总股本比例为19.21%）的股东北京中信投资中心（有限合伙）计划六个月内以集中竞价、大宗交易、协议转让方式减持所有本公司股份。

（资料来源：公司公告）

受此消息的影响，今日公司股价低开6.79%，盘中一度跌破8%，截止收盘时间，公司股价跌6.81%，收31.49元/股。

（行情来源：wind）

威海光威复合材料股份有限公司成立于1992年，隶属于威海光威集团有限责任公司。2017年9月1日，在深交所创业板上市，致力于高性能碳纤维及复合材料研发、生产与销售的高新技术企业，业务涵盖碳纤维、经编织物和机织物、系列化的树脂体系、各种预浸料、复合材料构制件和产品的设计开发、装备设计制造等上下游，依托在碳纤维领域的全产业链布局，成为复合材料业务的系统方案提供商。

目前公司业务主要分为五大板块：1）碳纤维板块：各系列碳纤维、经编织物和机织物等；

2）能源新材料板块：以风电碳梁、T型梁等为代表的树脂基工业用碳纤维复合材料产品；

3）通用新材料板块：以航空航天、风力发电、轨道交通、海洋船舶、电子通讯、体育休闲等领域的应用开发为目标，为客户提供具有不同品质和性能要求的预浸料产品；

4）复合材料板块：主要产品有军品工作梯、各种规格管材、大尺寸板材、体育医疗用品等各种模压或热压罐制品；

5）精密机械板块：主要产品和业务包括碳纤维生产线，预浸料生产线，复合材料成型设备，特定使用环境的高温炉和超高温炉、压力容器、转台，复合材料武器舱体和复合材料工装模具等的设计制造，以及各种精密加工、精密装配业务等。上述五大板块业务助公司完成了碳纤维全产业链布局。

在军品碳纤维领域中公司具有绝对龙头地位，目前进入军品型号配套公司，除光威复材外还有中简科技和恒神股份。

2018年公司营业收入13.64亿元，净利润3.77亿元，体量规模是处于遥遥领先地位。若仅仅按军品收入计算，公司收入约为7亿元左右，中简科技2亿，而恒神股份仅约6000万。

在产品运用方面，光威复材的T300碳纤维广泛应用在军用战斗机、运输机、直升机批产型号，研制设计要求一旦装备定型就不再更改材料，中简科技和恒神股份在争取新机型和老机型非关键部件的市场。

2018年年底，公司在原有的30条碳梁生产线的基础上，又新投产了10条生产线，今年一季度共40条生产线，同去年一季度相比，公司产能同比增长约33.33%；另外，根据调研纪要，公司今年预计再增加10条碳梁产线，今年碳梁业务有望继续保持快速增长。因此，公司今年的业绩增长确定性较强。

公司实际控制人王言卿和陈亮，通过光威集团控股公司37.56%，第一大股东持股37.33%；第二大股东北京中信投资中心（有限合伙），持股比例19.21%。

（资料来源：wind）

万得显示，公司第二大股东今年以来连续减持，而对于此次清仓式减持，公告里只是简单的归为合伙人资金需求。

实际上，北京中信投资中心是一家私募机构，经营范围为项目投资、投资管理、投资咨询，因此，北京中信投资中心对于光威复材的投资，仅仅为财务投资，而非战略投资，现如今减持计划已满，自然选择退出。

不过公司的退出方式若为大宗交易则对公司股价影响有限，若从二级市场集中竞价退出，短期内，对公司股价影响较大。

6月以来大额减持的公司还有这些

6月以来，A股出现不少减持的现象，尤其是持股5%以上的股东减持，更是频频出现。万得数据显示，6月1日至6月13日，A股上市公司中，减持家数共计128家，其中减持股东身份为控股股东、实际控制人及其一致行动人、持股5%以上股东共有68家，而减持比例超过5%以上的有13家。

（资料来源：wind）

截止目前为止，6月份减持比例最高的为奇信股份，其控股股东、5%以上第一大股东以及非第一大股东，合计减持占公司总股本20%，其次为光威复材。

值得注意的是，以上这些减持比例较大的公司，不少股东类型为个人以及公司高管，对于这类企业。

对于减持的类型，投资者应进行甄别，若为公司实际控制人以及公司高管大比例减持，需要注意该公司的经营是否存在隐性的危机。