杨德龙：在全球通胀时代 持有核心资产至关重要！

周四沪深两市继续震荡，煤炭钢铁有色股大跌，部分白酒股创历史新高，很多白龙马股也逐步从底部回升，形成了一定的赚钱效应。本周市场整体上呈现出震荡反弹的走势，而最抢眼的板块无疑是新能源汽车板块。


2019年我就提出，新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋。建议大家坚定的配置新能源汽车产业链的龙头股，包括整车、锂电池以及上游钴锂资源股。这两年可以说新能源汽车板块整体上是大幅上涨的。


本周新能源汽车再次爆发，主要的催化剂就是美国总统拜登宣布将加大对新能源汽车的支持力度，不能在新能源汽车领域落后中国。目前，我国在新能源汽车方面的销量是世界第一的，同时，新能源汽车也是我国实现弯道超车的机会。


新能源汽车整车的一只龙头股近日也已正式下线第100万辆新能源汽车，这是一件里程碑事件。新能源汽车是推动节能减排以及实现“碳中和”的重要方式，大家如果看好新能源方向，可以关注我管理的“前海开源清洁能源主题基金”。


“碳中和”是一个长期的政策目标，将会推动一系列行业的变革。比尔盖茨在他的新书《气候经济与人类未来》中也讲到，将来掌握这种“减碳”技术的企业或者国家将会成为领导者，这也是新一轮的技术革命。


我们都知道，在19世纪主要是靠煤炭和蒸汽机推动了世界的发展，塑造了世界的格局。在20世纪则是电力改变了整个世界的格局。在21世纪，“碳中和”将会成为改变世界格局的新的方向，同时这也是一个长期战略，而不是短期的。因此建议大家重点去关注新能源方面的龙头股，包括光伏、新能源汽车的方向。


隔夜币圈遭到血洗，自从马斯克宣布不再接受比特币来支付购买特斯拉以来，币圈出现崩盘式下跌，各种币均出现断崖式下跌，甚至一夜腰斩，充分显示出炒币的风险。在前期，我建议大家一定要远离炒币，虽然比特币作为新一代计算机技术的应用，具备一定的价值，但资金一旦爆炒，必然会矫枉过正。


而一些本来没有应用场景的所谓空气币，炒作的风险就更大了，甚至成为一些机构或者个人割韭菜的工具，所以建议大家一定要远离炒币，理性看待比特币，拒绝做韭菜。


在币圈出现崩盘之后，很多资金可能会选择流入到黄金去避险，因为比特币本身就是有一定替代黄金的功能。前段时间，在资金纷纷流入币市的时候，黄金价格走势一直比较低迷，而现在币圈出现暴跌，可能会引发一部分资金去购买黄金，这对金价是有利的。


隔夜美股、欧股均出现下跌，A股市场近期的走势相对强劲，并没有受到外围市场太大的影响。特别是前期建议大家重点布局的消费白马股，比如说白酒、中药、医美等行业均出现较好的回升，而新能源板块也出现了上涨，市场的赚钱效应比较明显。


事实上，A股市场已经形成了慢牛长牛的格局，从春节之后的这次调整来看，牛市格局并没有发生改变。结构分化依然是常态，小市值的股票和绩差股可能会继续遭到资金的抛弃，转而集中优势流入白龙马股，这是大势所趋。事实上在美国这些成熟市场，资金也是流向白马股的。


北京时间周四凌晨，美联储公布了4月货币政策会议纪要。美联储官员认为，美国经济活动的强劲复苏将引发收紧货币政策的讨论，这是美联储首次发出这一明确信号。预计美联储在秋季可能会讨论减少购债规模的问题。因此，明年可能会正式减少购债的规模，这可能会使货币政策略有收紧，但今年加息的可能性并不大。


现在随着疫苗接种，美国的疫情也相对来说得到了一定的控制。疫情对于美国经济的影响可能在秋季逐渐衰退，这也会逐步的使得货币政策正常化。市场预计美国经济前景大幅改善，二季度GDP增速可能会接近10%。当然这主要是低基数的原因，去年二季度美国经济大幅下滑，此外，制造业和支出指标也显示出美国经济强劲的增长势头。


美国4月CPI同比大增4.2%，增速创2008年9月以来新高，大幅超出市场和美联储预期。也就是说，在美联储大量放水之后，全球通胀预期再起。当然，现在的美联储并不是完全不担心疫情。事实上，除了通胀预期之外，疫情也是一个重要的担忧因素。


我在去年3月份全球资本市场出现流动性枯竭，暴跌的时候，提出三段论的观点，现在已经得到了市场的验证。第一阶段就是去年3月份流动性枯竭阶段，所有的资产都出现暴跌，除了美元出现上涨。因为在危机的时候现金为王，对于国外投资者来说美元就是现金。


当时很多投资者的信心全无，我提出随着美联储带领全球央行放水，流动性枯竭的局面将会终结，资产价格将会出现大幅上升。而从去年4月份开始，美股应声而起，屡创历史新高，大宗商品价格更是出现连续暴涨，连数字货币都遭到了资金的爆炒，可以说流动性充裕，带动了资产价格泡沫再起。


这使得全球的富人资产普遍上涨50%以上，而反过来，没有资产的工薪阶层生活每况愈下，甚至面临失业的风险。可以说，持有核心资产才能够跑赢通胀，特别是在这全球通胀预期高涨，全球央行放水的这种背景之下。


第三阶段就是要等到海外疫情出现曲线的拐点，每日新增确诊人数出现趋势性下降，这时候才是形式的拐点。而我们当前正处于第二阶的末期，第三阶段的初期。这个三段论基本上是得到了市场的验证。


欧洲方面多国股市隔夜出现下跌，虽然欧元区在逐步的摆脱疫情，但是债务负担沉重。随着债券收益率上升，欧元区金融稳定面临的风险也出现上升。而且美国通胀意外上升也会使得投资者押注美联储较早收紧货币政策，推高美债收益率，但是经济增长并没有跟上，所以欧洲股市表现相对比较低迷。


从全球来看，资产价格的上涨仍然是在高位，目前还没有出现崩盘的迹象。A股市场一些优质的资产其实已经跌出了价值，建议大家一定要坚持价值投资理念，做好公司的股东，远离绩差股和题材股，每一轮下跌都是抄底优质股票或者优质基金的时机，概莫能外。

杨德龙：碳中和给新能源行业带来重大发展机遇！

周三沪深两市指数分化，沪指低位震荡，创指高位盘整。煤炭钢铁集体回调，新能源板块高歌猛进，带动了整个市场的人气。“碳中和”、“碳达峰”是今年重要的投资主题，我一直坚定看好光伏和新能源汽车两大方向的投资机会。


今天新能源汽车板块再次大涨，带来了很强的赚钱效应。2030年“碳达峰”、2060年“碳中和”是我国提出的非常重要的承诺，也表示着我国将来会在新能源方面继续发力。


大力发展新能源、减少碳排放是实现“碳中和”最好的路径，通过传统行业节能减排和大力发展新能源才能够真正实现“碳中和”、“碳达峰”，我管理的“前海开源清洁能源主题基金”，即主要投资于节能减排和新能源两大方向。


2019年我就提出，新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋。据乘联会数据显示，2020年我国新能源汽车的渗透率大概是5.8%，也就是每年接近2500万辆销售的新车里只有100多万辆是新能源汽车，将来渗透率会逐步提高。


根据工信部的规划，到2025年，新能源汽车的销量要占到总销量的20%，将来会进一步提高到50%，甚至最终替代传统燃油车，这将给新能源汽车行业带来巨大的投资机会。新能源汽车总量的增长也将会带动三大板块的崛起，整车、锂电池以及上游钴锂资源，这是过去两年我反复给大家强调的投资逻辑。


今天，整个新能源汽车产业链均大幅上涨，成为市场最亮眼的焦点，新能源汽车同时也是我国实现弯道超车的一个重要方面。我国传统汽车基本上被洋品牌占据，通过大力发展新能源汽车，发挥我国在新能源汽车方面领跑的优势，以及巨大的消费市场，从而在新能源汽车方面，使我们实现世界领先的地位，带来更好的发展空间。


特斯拉在新能源汽车领域走到了世界前列，也是美股最亮眼的科技股之一，特斯拉的神话也代表了人们对于未来新能源汽车发展前景的无限崇敬。我国在新能源汽车方面发展得更早，并且已经有一批新能源汽车整车公司以及锂电池龙头走到了世界领先的位置。


每一轮大跌都是抄底优质股票或者优质基金的时机，在前段时间我就建议大家逢低布局调整到位的光伏和新能源汽车龙头股，也可以抓住配置“前海开源清洁能源主题基金”等新能源方向的机会。


整体来看，新能源未来的发展可能会超出很多人的预期。世界各国都制定了时间表，逐步的减少碳排放，而且美国也重返巴黎气候协议，和欧盟都提出了2050年“碳中和”的目标。应该说世界各国的努力，特别是中美两个碳排放大国联手发展新能源，致力于碳排放，无疑会给全世界人民带来福祉。


比尔盖茨在最近的新书《气候经济与人类未来》中也明确的讲到发展新能源的重要性。现在，关于“碳中和”投资机会的呼声越来越高，比尔盖茨也认为“零碳”是一个巨大的经济机遇：那些建立起“零碳”的伟大企业和“零碳”的伟大国家，无疑将在未来几十年里引领全球经济。


因此我国大力发展新能源，争取实现“碳中和”的目标，将会给很多企业以及整个国家带来战略机遇。


现在A股市场已经逐步的完成了探底的阶段，进入到震荡反弹阶段。反弹的节奏也在逐步加快，特别是前期建议大家逢低布局的消费白马股以及新能源龙头股，具备比较大的上升空间。从长期来看，优质白马股创新高只是时间问题，建议大家逢低布局业绩优良的好股票，这些核心资产是最值得长期投资的资产。


最近，小市值的股票出现大跌，甚至出现连续跌停的走势，而白龙马股则稳步回升，投资者用脚投票再次证明了价值投资在A股市场已经生根发芽，开花结果。只有坚持价值投资，做好公司的股东，才能够抓住A股市场的机会。从长期来看，好公司给投资者带来的惊喜将会更高。


而我们从外资的投资也可以看出，在放开QFII和RQFII投资额度之后，外资投资A股的积极性也变得更高。2020年年末，合格境外投资者持股市值18年来首破万亿元。其中，QFII重仓股市值达2689亿元，较2004年末的29.2亿元增长超90倍，创历史新高。


QFII一直是贯彻长期投资、价值投资的。随着外资持股市值不断攀升，截至去年12月末，外资持股市值已经达到3.4万亿元，外资通过陆股通渠道持有2.3万亿元，通过QFII和RQFII渠道持有约1.1万亿元，占A股流通市值的比例升至1.7%。


从外资重仓股的表现来看，体现出价值投资的魅力。据统计，东方财富QFII重仓指数从2011年8月1日创立至5月18日，累计上涨近300%，远超同期沪深300指数74.5%的涨幅。这一方面体现了QFII良好的投资能力，另一方面也体现了价值投资的重要性。而且外资在宏观经济、行业研究等方面也具备比较大的优势，择时上也基本上规避了市场泡沫破裂的影响。


从投资的方向来看，外资重仓的行业主要集中在银行、食品饮料、家用电器、医药生物等四大行业，这些行业受宏观经济周期的影响较小，具备低市盈率、高股息率的特征，体现QFII秉承价值投资和长期投资的理念。


此外，QFII持股年限越长赚得越多，这也再次证明价值投资的特点，通过长期持有好公司，获得好的投资回报是比较重要的一个投资理念。QFII选股三个标准是高ROE、低估值、低资产负债率，是非常综合性的指标。


特别是净资产收益率(ROE)是反映上市公司盈利能力的核心指标，巴菲特也是最看重这一指标。曾经有记者问巴菲特：如果只能用一个指标来看上市公司的投资价值，你会选哪一个？巴菲特毫不犹豫地回答：ROE。


从一些外资喜欢“喝酒、吃药、买家电”这样的投资方向也可以看出，对于消费股，外资是情有独钟的。可以说越是长期投资，越是价值投资，越会去配置消费类的股票。


消费和新能源是未来增长最为确定的两个领域，也是我一直建议大家重点挖掘的方向。通过配置消费和新能源两大领域的优质龙头股以及优质基金是最好的投资策略。

杨德龙：坚持做价值投资 远离小市值和绩差股

周二沪深两市维持震荡的走势，机场航运、中药板块走高，石油股表现较好，核酸检测、生物疫苗板块回调。周一市场出现大涨，特别是白马股的大幅回升带动了市场的人气，上证指数又重回3500点以上。


周一我们看到400只小市值的股票连续大跌，而大市值的股票大幅上涨，高下立现。不知道大家记不记得，在之前为大家讲过未来市场的走势是一个K型，K向上的一撇就代表了20%的白龙马股，股价不断的创出新高，走出牛市的走势，虽然中间会有回调，但每一次回调都是加仓的机会，每一次回调之后都会再创新高。这就是A股的黄金十年，也是白龙马股的黄金十年。


而K向下的一捺代表了另外80%的平庸股票，包括一些绩差股，这些股票的股价可能会不断的下跌，甚至部分小股票可能会达到退市的标准，面临退市，可以说这种分化会非常严重。


其实K型走势不仅是A股的特征，也是所有成熟市场的特征，在美股这种分化更严重。A股过去几年出现了“二八”分化，而在美股一直是“一九”分化，也就是10%的好股票不断的创新高，拉高指数，而90%的股票是不断下跌的，甚至每年都有大量的公司退市。


我们可以看到，美国过去十几年的大牛市，其中前十大市值的股票不断的上涨，其中主要是科技龙头股，贡献了75%以上的涨幅，而另外8000多只股票只贡献了25%的涨幅，而其中有很多股票还是不断下跌的，不断被淘汰的。


他山之石可以攻玉。看到美股的走势，我们就可以知道未来A股市场也会是这种分化的走势，所以建议大家一定要转向价值投资，转向投资这种好的股票。节前很多人对于基金、抱团股大幅上涨出现了质疑，有人说这是基金抱团，实际上我认为，这应该是英雄所见略同。


为什么基金会抱团这些好股票？因为这些股票确实是基本面好，符合机构的选股标准，用现在比较流行的话说，就是属于那种浓眉大眼型的，一看就是各方面都不错的好公司，所以这些公司才能够受到资金的关注，受到机构的抱团。


实际上，机构扎堆是判断一个公司是不是好公司的重要表征。现在国内那么多机构投资者，那么多的研究员，每天都在研究这些行业和公司，大家的选股标准都是类似的，因而最终选出来的好公司也一定是有很多重叠的。


大家都去买这些公司，这时候就造成了抱团。但实际上，这种抱团并不是坏事，它更多的是给我们投资者以启示，告诉我们这个公司至少基本面是不错的，能进入机构的法眼。所以，如果我们配置的股票前十大流通股股东清一色都是机构，这是一件好事，说明这个公司是基本面还不错的。如果说我们买的股票前十大流通股股东清一色都是散户，这时候就要小心了，有可能这些股票基本面不行。


现在的A股市场已经逐步完成了前期探底的阶段，进入到震荡反弹阶段。从上周起，行情已经在悄悄启动，赚钱效应已经逐步的提升，特别是我建议大家逢低布局的，像白酒、医药、食品饮料等消费白马股，以及医美、免税店等新消费板块都出现了较好的回升，新能源汽车、光伏等新能源板块也出现了龙头股的大涨。


特别是周一，新能源汽车整个产业链，包括整车、锂电池和上游的钴锂资源股集体大涨，也再次表明新能源汽车是属于经济转型受益的方向，如果大家看好新能源行业的发展，可以关注我管理的“前海开源清洁能源主题基金”。


另外，其实今年港股也出现了比较明显的回调，虽然年初出现一波大涨，但春节之后也出现了持续的调整，特别是代表新经济的一些互联网巨头，在《反垄断法》修订之后出现了一波比较大的杀跌，甚至部分新经济股票惨遭腰斩。


当然从长期来看，科技互联网也是经济转型受益的方向，是可以关注的，下跌之后可以适当的进行布局。科技互联网其实很大程度上也是属于消费股，因为他们其实是用互联网的手段让消费变得更容易，也是抓住了消费升级和消费大爆发的机会。


所以对于一些调整到位的港股，像蓝筹股、科技互联网的龙头股也可以逢低进行布局。我认为长期来看，消费、新能源和科技互联网仍然是经济转型最受益的三大方向，也是大家可以重点关注的三大方向。


最近美股出现了高位震荡，没有像之前一样连续创新高，主要是因为很多投资者对于渐渐上升的通胀预期有所担忧，担心会导致美联储加息。但是我认为，美联储加息还很早，现在还不会出现收紧货币政策的情况。


通胀抬头有可能对美股的走势形成短期的影响，但现在还不能预言美股的泡沫已经破裂，因为美国经济的复苏，外加美股一些龙头股的基本面确实比较好，具有全球跨国公司性质的龙头依然具有非常高的股权价值。所以，虽然估值上很高，但仍然吸引了全球资本的关注。


因此，我觉得这些公司还是很吸引资本流入的，美股可能还是会维持高位震荡的走势，而不是崩盘，所以大家不必过于担心美股的走势会拖累A股的表现。实际上从近期来看，A股和美股的走势相关性并不强，在美股之前连续创新高的时候，A股也没有出现大涨，这也说明美股走势其实对A股的影响是短期的。长期来看，A股市场的走势还是和国内的经济面、政策面、资金面有关。


如今，价值投资已经逐步深入人心，也有越来越多的人加入我的价值投资圈，越来越多的人开始学习价值投资，这是一个好现象。2016年我把它叫做A股价值投资元年，也是从2016年起，我四次到美国奥马哈参加巴菲特股东大会，去年和今年又在线上看了巴菲特和芒格的直播，可以说我是致力于将巴菲特和芒格的价值投资理念推广给A股投资者的。


可喜的是，过去几年价值投资在A股市场已经逐步的生根发芽、开花结果。而最近出现的一系列事件，更是进一步强化了价值投资的理念，让更多的投资者认识到只有坚持价值投资，做好公司的股东，才能让大家避免踩雷，避免被庄家割韭菜，才能真正地抓住A股市场的机会，实现财富的保值、增值。

杨德龙：我们不去预判行情何时启动 但我们知道优质股票启动只是时间问题

周一沪深两市再度大涨，延续了上周回升的态势，这也标志着A股市场逐步从前期震荡筑底阶段进入到震荡回升阶段，市场的信心为之一振。从行业和板块来看，前期建议大家逢低布局的消费白马股、新能源龙头股引领两市，特别是光伏、新能源汽车相关行业龙头股出现大涨，甚至冲击涨停，市场的人气出现了较好的回升。


整体来看，当前市场已经形成了赚钱效应，而前期投资者担心的问题也在逐步得到解决。例如，春节之后开始的这轮调整，其中一个原因就是很多人担心美股出现崩盘，从而拖累A股的表现。


而我一直给大家讲，当泡沫产生之后不要轻易预测泡沫什么时候破裂，因为美股还是走势非常强劲的。这段时间美股不仅没有泡沫破裂，反而形成了不断创新高的走势，道琼斯指数更是站上了35,000点。


虽然目前很多人担心通胀再起将导致美联储提前加息，但这些并不足以导致美股泡沫的破裂，美股已经走了十几年的牛市，短期内就出现见顶的概率并不大，而且美国经济快速复苏加上财政政策发力，有可能会一定程度上抵御通胀的预期，而美联储短期之内加息的可能性并不太大。所以我们不用过度担心美股的表现，事实上美股仍然是比较强劲的。


这一轮调整很多人担心白龙马股估值高，导致透支未来的成长，现在也逐步的打破了这个担忧。我反复给大家强调，白龙马股的投资价值是长期的而不是短期的，节后这一轮调整并不是白马股基本面发生了变化，而是由于节前上涨过快，透支了今年的涨幅，所以才出现节后下跌，也就是说，下跌是市场的原因，并不是基本面的原因。这样来看的话，白龙马股的下跌就产生了很好的抄底机会。


我一直建议大家关注的三大方向，消费、新能源和科技互联网，这三大方向仍然是未来十年经济转型受益的重要方向，每一轮大跌都是抄底优质股票或者优质基金的时机，概莫能外。


首先我们看消费方面的机会，我国是世界上最大的消费市场，随着我国人均GDP突破1万美元，消费升级和消费贷大爆发将会带来消费板块的投资机会。而消费股也是增长比较确定的一个方向，包括传统的消费三剑客，白酒、医药、食品饮料可以重点关注，另外像新消费，医美、免税店、电商等也都是可以重点投资的方向。


新能源方面的投资机会不言而喻，我国提出2030年“碳达峰”、2060年“碳中和”，但要想减少碳排放，谈何容易。一方面要节能减排、去产能，减少高污染行业的生产能力，但怎么来弥补传统能源减少之后带来的能源空缺，就要大力发展新能源。


发展新能源是实现“碳中和”目标的一个最好途径，而光伏、新能源汽车是新能源中最确定的两大方向，也是我反复给大家强调的。坚持价值投资，做好公司的股东是我一直强调的投资理念。趁这次调整去配置优质股票，无疑是取得好的投资回报的一个投资策略。


很多投资者都问如何提前布局优质股票。在全球央行放水，美联储实施零利率的背景之下，资产泡沫再起是必然的。芒格也说过，在全球实施低利率的环境之下，你很难以便宜的价格买入好资产。


这时候我们只能是趁每一轮大跌去抄底优质股票，从而提前进行布局，耐心等待行情回暖，价值投资只会输时间不会输钱，只要我们逢低去布局优质股票，就可以耐心的持股等待行情启动。我们不去预判行情哪一天启动，但我们知道优质股票启动只是时间问题。


在全球资产都出现通胀的时代，为了应对疫情冲击，各国央行实施了宽松的货币政策，美联储更是大量放水。这一方面催生了大宗商品价格大涨，另一方面也催生了优质股票价格的大涨。


现在除了A股、港股之外，大多数主要资本市场都出现了创新高的走势，A股和港股必然就产生了估值洼地效应，吸引资金入场。再加上我国房地产调控逐步加强，“房住不炒”政策严格执行，大量的居民储蓄会通过买基金入市，成为资本市场的力量。


最近刷屏的一些“做庄股”，普遍的特点就是市值小、流动性少、流通盘少，容易被资金控盘。可以说这是给所有的投资者一个警醒，我们只有坚持价值投资去买白马股，去买行业龙头股，才能避免被庄家割韭菜。


2019年我提出“黄金十年”的观点，这个“黄金十年”是优质公司的黄金十年，和绩差股、题材股无关。今天市场大涨，无疑就是大家用脚投票，所以今天大涨的基本上都是白马股、龙头股。


可以说，随着时间的推移，越来越多的投资者会加入价值投资的阵营，越来越多投资者会加入价值投资群体。因为只有做价值投资，才能取得长期投资的胜利，这是被古今中外无数投资案例所证明的。


我认识的成功投资人，无一例外都是做长期投资价值投资的。而追涨杀跌、频繁交易大多是投资者亏损的根源，做技术分析、看K线图也是很多投资者投资失败的原因。所以建议大家一定要做价值投资者，从长期获得好的投资回报，而不要过度关注短期波动。


在全球通胀预期越来越强烈的情况之下，拥有核心资产才能够抵抗通胀。而在中国，优质资产就是两大类，一类是核心区域的房产，一类是优质股票或者是优质基金。

德龙专栏 | 在A股做价值投资更能获得超额收益

周五沪深两市出现了大幅上涨，可以说投资者的信心为之一震。A股午后持续拉升走强，创业板涨幅超3%，金融股领涨，汽车与数字货币等板块较为活跃。在前期市场调整的时候，我一直建议大家要逢低布局充分的优质股票，等待市场回升。

本周市场整体上呈现出震荡回升的态势，虽然中间有所反复，但市场上涨的态势已经形成，特别是像白酒、中药以及食品饮料，甚至券商都出现较好的表现。一些龙头股更是从底部悄悄回升了30%以上，形成了比较强的赚钱效应。

每轮大跌都是抄底优质股票或者优质基金的时机，概莫能外。通过这一轮市场大跌之后的快速回升，大家也认识到，在底部分批建仓优质股票是正确的投资策略,而战胜恐慌则是做价值投资的重要一环。

价值投资知易行难，价值投资的本质就是以低于企业内在价值的价格买入好公司，并长期持有，但能够做到的人却很少。其中一个原因就是企业的内在价值怎么去计算？很多人并不懂，大部分人还是习惯于用市盈率的高低来判断一个企业的内在价值，其实这可能会对品牌消费品以及成长股是不公平的。低估了品牌消费品的品牌价值，也低估了成长股的成长溢价。

正确的来看待企业的内在价值，我认为其实是一个辩证法。比如说从短期来看，很多白龙马股似乎涨幅比较大，估值较高，但从长期来看，这类企业的龙头地位、品牌价值以及长期稳定的业绩增长将会给公司未来的成长带来机会，那么从长期来看很多白马股也就不贵了。

很多人都知道美国上世纪70年代出现了“漂亮50”行情，之后开始大跌。但这只是故事的前半部分，后半部分的故事是，很多当时跌了一半的“漂亮50”股票成为长期牛股，纷纷创出新高，并且有几十倍上百倍的涨幅。而“股神”巴菲特也正是在“漂亮50”崩盘之后进行的大量抄底，才从华盛顿邮报获得上百倍的回报。

可以说，好企业的长期内在价值远远超过用当前业绩计算出来的价值，这一点是很多人做不到价值投资的原因，就是没有正确的认识好公司的内在价值。

而一些差公司的价值却往往被高估，比方说一些传统重工业以及金融地产等传统行业，如果只看市盈率和市净率似乎估值很低，但如果看未来的成长性，就有可能高估了这些传统行业的内在价值，从而陷入低估值陷阱，也就是认为这些公司估值低而去买入，结果长期持有，没有什么回报。

价值投资难以执行的第二个原因就是人性。做价值投资是反人性的，大部分人都是贪婪和恐惧的，涨的时候贪婪，跌的时候恐惧。春节前，白马股大涨的时候，很多人情绪非常亢奋，恨不得满仓加杠杆去配置好股票。但一旦出现获利回吐、出现大跌，马上开始哭天抢地，不敢去抄底好股票，甚至担心这些公司还是不是好公司。

甚至有分析师宣称，涨的时候是核心资产，跌的时候就不是核心资产，这是典型的唯心主义，而不是唯物主义。唯物主义要求我们用辩证法，要用客观的眼光来看待股价的波动。公司的内在价值并不会因为股价的波动而受到影响，除非是那些具有反身性的公司。

比如说一些证券公司可能会受到行情的影响，使公司的业绩出现波动，甚至对公司的经营产生影响，这些就是具有反身性的股票。例如08年发生金融危机，次贷危机的爆发对贝尔斯登、雷曼兄弟等公司本身的业务产生影响，对公司的基本面产生了影响，这样的话就是越跌越不能买了。

一般的实业公司并不会受到股价波动的影响，对你看好的白龙马股应该越跌越买才是正确的态度。

近期美股出现了高位震荡，但这不意味着美股就此泡沫破裂。美国经济复苏加上积极的财政政策可能一定程度上抵消了投资者对于美联储放水催生出通胀的担忧。周四美股再次出现大涨。

美股的牛市已经运行了十几年，短期之内就见顶的概率并不大。刚刚公布的上周初请失业金人数创疫情以来的新低，这也表明美国经济已经在逐步复苏，就业形势向好。美国4月份CPI突破4%，创出很多年以来的新高，让很多人担心通胀可能会影响美国经济的复苏。

另外也有人担心通胀以及美联储放水可能会导致美元的国际地位受影响，美元作为世界货币的硬通货作用受影响。总的来说，确实有这方面的担忧，但影响不会太大。美元作为世界货币仍然是最具信用的货币，所以美元大幅贬值的可能性并不是很大。

最近，很多人都在关注受到资金爆炒的数字货币，其暴涨暴跌的行情也让大家充分的认识到这种数字货币的炒作风险。马斯克作为世界第二大首富，之前宣布比特币可以用来支付购买特斯拉，接着又不断在推特上为狗狗币等其他数字货币加持,导致数字货币一路高歌猛进，甚至一些毫无价值的空气币以及动物命名的数字货币都遭到资金的爆炒。

据统计，目前全球数字货币的总市值已经超过了2万多亿美元，也就是超过了流通中的美元，这是多么疯狂的一件事。很多人受此吸引，甚至18线城市的小青年都在讨论怎么炒币，这时候的风险就值得警惕了。

虽然我一直认为比特币作为新一代计算机技术应用的成果，确实存在应用场景，例如在黑市交易的时候有应用场景。所以，比特币本身是有一定价值的，至少他有作为一般等价物的特征。

但是盲目炒作很容易会被割韭菜。希望大家理性的来看待炒币这种现象，远离炒作，多做价值投资。现在无论是A股还是港股，很多优质的股票已经跌出了价值。大家放这种有明确投资价值的好股票、好基金不买，而去炒虚无缥缈的数字货币，这本身就是一个错误。

虽然泡沫起来之后，我们不知道它什么时候能够破裂，但鸡毛是不能飞上天的。所以建议大家保持理性，如果你一定想炒数字货币，那也一定是坚持一个原则：小赌怡情，大赌伤身。小资金炒一炒，娱乐一下，就当去了，没关系，但是不要大资金参与，否则的话，真的可能会血本无归。

在A股市场做价值投资是幸福的，因为A股还有很多人没能做到价值投资，甚至不相信价值投资，这就意味着我们做价值投资很可能会有超额收益的机会。在美股这样的成熟市场，做价值投资跑赢指数已经越来越难了，正如用芒格的话来说，美股是一个被过度捕捞的渔场。

但相反的，A股市场仍然是水大鱼大的市场，好公司的价值并没有被投资者充分认可、挖掘，所以在A股通过做价值投资，做好公司的股东，还是可以获得跑赢指数、跑赢大多数投资者的机会，所以我们也要珍惜在A股市场做价值投资的机会。

至少在A股的黄金10年里，做价值投资很容易做到超额收益，等以后随着越来越多的投资者开始加入价值投资的阵营，做价值投资所获的超额收益也会越来越少。

当前来看，价值投资的赛道还并不拥挤，但10年、20年以后，做价值投资的人会越来越多，因为事实胜于雄辩，做价值投资确实是被古今中外无数的投资案例所证明，是取得长期投资胜利的法宝，A股当然也不例外。

杨德龙：做价值投资要追求长期业绩的确定性

周四沪深两市出现了震荡调整的走势，中药股逆势上涨，周期股、汽车股集体回调。整体来看，本周市场出现了一定的回升，由于投资者的信心恢复需要时间，所以反弹的过程依然是一波三折，而优质股票已经开始吸引抄底资金入场，从底部悄悄地回升了20-30%以上，形成了一定的赚钱效应。


等待投资者信心恢复的这段时间，如果市场想重拾升势，还需要耐心的等待调整完成。但总体来看，投资者的信心已经有所恢复，大盘出现持续大跌的可能性并不大，所以整体来看，市场已经是有了一定的赚钱机会。


而美股在连续创新高之后，本周出现了较大幅度调整，这一定程度上也拖累了A股市场的表现。由于投资者担心通胀预期再起，美国三大股指出现齐跌，道指盘中一度重挫超600点，纳指开盘一度下跌2%，之后止跌反弹，收盘跌幅收窄，而欧洲股市也出现了较大幅度的回调。


全球最大对冲基金桥水基金的创始人达利欧，当地时间5月11日对美国政府的经济刺激计划发出了最新的警告。他认为，拜登政府的经济刺激计划增加了通胀和美元贬值的风险，让太多的资金流入经济体内，产生了制造泡沫的风险。


据统计，美联储过去1年发行的货币就占到过去200年发行货币的20%，而美联储过去7年发行的货币量相当于过去200年的总和。美联储大量放水带来了资产的泡沫，全球大宗商品价格大涨，同时也可能会催生通胀再起，造成全球经济未来的持续增长受到影响。


而美元作为国际通用货币被称为世界货币，由于美联储大量的放水，甚至采取零利率政策，这可能会导致美元的国际地位受到影响，甚至会让人们对于美元的保值性产生质疑。


虽然批评美联储大量放水的声音不断增多，但美联储还是坚持比较宽松的货币政策来支持经济的复苏。当前美国经济虽然有所复苏，但复苏的力度并不太大。美国货币政策发力之后，财政政策也逐步的开始发力，这可能会对美股的走势形成一定的支撑。


因此，美股虽然短期出现了下跌，但持续大幅下跌的可能性并不大，美股可能更多的会维持高位震荡的走势。由于近两个交易日美股走弱，因而对于亚太股市短期走势也形成一定的影响。回到A股市场，近期表现较为活跃的新能源板块，其中主要所有表现的行业是光伏和新能源汽车。


从中国汽车工业协会获悉，4月份新能源汽车销量20.6万辆，同比增长高达180%。从产量来看，4月新能源汽车产量环比略微增长，销量环比小幅下降，但同比继续保持高速增长，产销分别达到了21.6万辆和20.6万辆，说明新能源汽车的增速依然保持在高速增长的水平。


新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，从长期来看新能源汽车的投资机会依然是比较明显的，纯电动和插电式混合动力汽车产销继续保持高速增长。我一直看好新能源方向，特别是光伏和新能源汽车，是未来政策大力支持的两大方向。


我国提出2030年“碳达峰”、2060年“碳中和”，即是对新能源的发展提出了更高的要求，只有大力发展新能源才能够降低碳排放，甚至最终实现“碳中和”，如果大家看好新能源未来的机会，可以配置新能源行业龙头股或者是“前海开源清洁能源主题基金”，来分享新能源的发展，新能源是未来经济转型比较确定的方向。


做投资要坚持长期主义，坚持价值投资。这轮下跌中更多的是市场的原因，并不是基本面的变化。我国经济依然在强劲复苏，而业绩优良的好公司则产生了比较大的投资吸引力。从长期来看，每轮调整都是抄底优质股票或者优质基金的时机，概莫能外。


事实上，从长期来看，好的公司可以消化高估值，而这轮下跌很重要的原因就是投资者对于白龙马股的估值存在一定的分歧。而估值的分歧则多来源于估值方法的分歧，很多人还是用市盈率等传统的指标来判断白马股的估值高低，其实是有失偏颇的。


比如说对于品牌消费品，它最大的价值是它的品牌，而不是企业的利润回报。由于公司的品牌作为品牌消费品最大的价值，却不能计入资产负债表，所以如果忽略品牌价值，相当于低估了这些企业的投资价值。


而对于成长股，同样如果只看市盈率也会导致低估成长股的价值。比如说一些科技互联网企业在上市的时候都还是亏损的，一旦大盘调整可能就会出现大跌，但长期的行业龙头地位往往会带来盈利大幅增长，等科技互联网企业成长为独角兽、巨无霸之后，它的投资价值就体现出来了，再看市盈率就不高了。


对于高成长的公司，我们也不能刻舟求剑，仅用市盈率一个尺子来衡量这些股票的估值，这一定是不合理的。同时，一刀切的方法也导致很多投资者踏空了过去几年消费、新能源、科技互联网等龙头企业的投资机会。


最近，很多投资者也开始出现对低估值板块情有独钟，主要的逻辑就是低估值板块的估值低，分红收益率高，但过去几年，世界上很多人都陷入了低估值陷阱。虽然像银行、地产、保险、钢铁、煤炭等传统行业的市盈率很低，分红收益率也比较高，但过去几年并没有出现明显上涨。


因为大家做股票投资更多的是看企业未来的盈利增速，只要未来的增速放缓，即使估值低，也不会有太大的上涨空间，更多的是一种风格轮动带来的补涨机会。


从长期来看，好的公司应该是能够在未来出现持续增长的。而好的公司具有哪些特征，之前我也反复讲过，第一就是要处在一个朝阳行业里，因为夕阳行业可能会导致行业内的所有公司很难有持续增长的机会。


第二就是盈利增长，具有稳定性、确定性，而不是一年盈一年亏，像盈利大幅波动的周期股。


第三就是要有护城河，也就是上市公司要有核心竞争力，只有这样的话，才能防止其他竞争对手进入行业。


第四就是从财务回报来看，ROE要大于20%，净资产负债率小于30%，这也是参照了“股神”巴菲特的选股指标。


第五就是从前十大流通股东来看，呈现出机构扎堆的特征。因为现在机构对于公司的研究非常全面深度，很少有好的公司没有机构覆盖，所以对于机构看不上的公司，大家可以减少配置，防止配置到绩差股。对于好的公司，如果呈现出机构扎堆的特征，这时候我们要重点关注，毕竟能够逃过机构法眼的好公司数量并不多。


做投资其实也是一个概率游戏，我们要从大概率的角度去选择好公司来长期持有，而不要去试图挖掘小概率的黑马，因为投资起来胜算并不大。做投资，我们要追求业绩的相对确定性就要去配置业绩优良的白马股。

杨德龙：老龄化严重将给医疗健康行业带来机会

杨德龙：K型走势的A股市场，投资于好公司非常重要

周二沪深两市出现探底回升。近期美股走势强劲，不断的创出历史新高，A股午后走势相对回升，出现了持续的震荡回升。周一受到大宗商品价格猛涨的影响，周期股特别是有色金属板块出现飙升，而周二周期股领跌大盘，受第七次人口普查结果公布的影响，养老概念股爆发，白酒股与军工股大涨。


这轮大宗商品价格上涨很重要的原因就是，美联储放水所催生的资产泡沫，加上全球疫情，特别是欧美疫情在疫苗接种推广之后有可能得到控制，因而经济面也出现了复苏。从美国的经济数据来看，复苏的力度可能会超预期，这对大宗商品的价格是一个推动。


而通胀预期现在也逐步的加强，通胀情况之下，大宗商品的价格表现是比较强势的，这导致全球大宗商品价格均出现大涨，而这对于A股市场上一些大宗商品的股票也形成正面的刺激。当然周期股上涨的持续性可能并不是很强，对于善于做波段投资者可以适当的参与，如果不会做波段，希望长期投资的话，还是老老实实的去配置长期趋势向上的消费股。


在周期股大跌的情况之下，消费股今天表现比较强势，特别是前期调整比较多的白酒龙头股出现了集体大涨，这也显示出周期股和非周期股的“跷跷板效应”比较的明显。


一般是在周期股表现的时候，消费股可能会出现调整；反过来，当周期股大跌的时候，消费股又会有所表现，这种“轮动”是比较频繁的。如果说你要追热点，那么就很难把握市场的大趋势，因此大家还是尽量抓住中长期的机会。


实际上，我认识的很多著名投资人，包括一些牛散，他们所获得的长期巨大回报，都是通过持有消费股实现的，包括像白酒、医药等消费板块。可以说，能够穿越牛熊周期，长期获得好收益的就是基本面好的白马股、龙头股，我把它叫做“白龙马股”。


很少有人，可以说几乎没有几个人是通过做周期股赚到大钱的。当然，我们看到期货市场上的一些期货投资者很厉害，在期货市场上做周期的金属赚大钱。但是我们也要知道，期货市场上是 “一将功成万骨枯”的，我们只看到那些成功的，没看到大多数人是惨败的。


在期货市场上，普通的投资者几乎很快时间就会被消灭，因为期货市场是有杠杆的，又加上本身就是零和博弈，所以在大多数情况之下，大家并不适合于做期货投资。


所以不要被最近大宗商品价格上涨所吸引去投资于期货，这种风险是很大的，除非是专业期货投资者或是短线高手才能够参与期货的投资，大多数能够长期获得好回报的基本上都是做价值投资的。


不仅我有这种看法，包括张磊、李路等也同样认同。在他们书里面都提到：我认识的那么多成功的投资人，无一例外都是做价值投资的。我记得巴菲特曾经做过一个很有意思的比喻，他说：如果把做长期投资成功的人比喻成和尚的话，我发现这些和尚都来自于一个庙里，而这个庙的名字就叫“价值投资”。


这样来看，价值投资能够取得长期投资的胜利就不是一个偶然，而是一种必然，这也是被中外无数投资案例所证明的。而我一直倡导价值投资理念，就是希望大家能够转向价值投资，不去追逐热点、炒题材、炒概念，因为在大多数情况之下，很容易被主力割韭菜。而只有逢低去配置业绩优良的好股票，做好公司的股东才能够从长期战胜市场，从长期来把握市场的机会。


短期的走势是无法预测的，巴菲特也多次强调：我不能预测下个月或者下一年美股的走势，但我能确认的是我配置的都是好公司。确实，预测短期的走势无疑于算命、押宝，我们能够做好的就是好好研究公司的基本面，抓住好公司的机会。


公司的基本面是有迹可循的，我们可以通过一定的研究方法去选好行业、好公司，比如说像过去几年建议大家重点关注的消费、新能源、科技互联网三大方向，就是经济转型受益较多的方向，也是表现比较好的三大方向。


最近美股的表现相对来说比较强势，我觉得主要的原因就是，美国在货币政策发力，推动股指创新高之后，美国的财政政策也继续发力。同时，美国国会通过了1.9万亿美元的经济刺激计划，不仅推动了美股再创新高，也让美股的表现超过了很多人的预期。


之前很多人还担心美股泡沫破裂是否会使A股受拖累，但事实上，美股在不断的创新高，而A股已经先跌下来了。周一道指最高涨至35,000点，创下了盘中历史新高，也是首次冲到了35,000点以上。


板块方面，美股业绩优良的传统白马股出现大涨，而科技股出现了一定的回调。虽然以FAANG为代表的Facebook、苹果、亚马逊、奈飞以及谷歌的母公司Alphabet等科技股近期走势出现回调，但整体上还是处于上升通道。


我们发现，美股十几年的牛市涨来涨去还是那些科技龙头股、消费白马股以及部分金融龙头股，大多数美国的股票并没有出现大涨，可以说“一九”分化的格局非常明显。很多人感慨A股过去几年呈现出“二八”分化，但实际上，在成熟市场，“二八”分化都是稀松平常的，“一九”分化更加明显。


前段时间我曾提出未来A股市场的走势可能和过去几年一样，呈现出K型的走势。K型的一竖代表了A股的黄金十年，向上的一撇代表了白龙马股不断的创新高，向下一捺代表了80%剩下的一些平庸股票或者是绩差股，不断的下跌，不断的被边缘化。K型走势也将成为一个非常正常的形态。


结合个人投资、个人财富和家庭财富的积累来看，未来我觉得也是K型的走势。如果用在家庭资产上，那么K型的一竖代表了经济增长，一撇代表了拥有核心资产的家庭财富，核心资产则包括了优质房产和优质的股票基金，向下的一捺代表了仅依靠工资来获得家庭财富的工薪阶层。由于工资的上涨跟不上物价的上涨，所以如果仅仅靠工资收入可能就会导致家庭财富的积累比较慢。


从这一点我们可以得到启发，无论个人收入的高低，都需要配置一定的核心资产。如果能买起房的话，就要买核心区域的房产，特别是对房有刚需的人是要配置房产的，因为好地段的房子依然是保持增值的最好手段之一。当然，不要炒房，目前炒房很难再获得好的回报，并且也是不被政策允许的。


对于暂时买不起房的投资者，我觉得可以买一些优质的股票或者基金，通过长期持有这些好公司的股权，或者通过持有好基金间接持有好公司的股权，从而实现家庭财富的增长。


未来K型走势可能会成为一个主要的形态，坚持价值投资，做好公司的股东也非常重要。希望大家能够及时改变投资理念，远离炒作。这样的话，才能够在市场反复震荡的过程中实现财富增长，而不是因为过度关注短期股价的波动变得更加焦虑。

杨德龙：抄底优质股票的信心来自于深入研究

周一沪深两市出现了反复震荡的走势。由于受经济周期影响，大宗商品价值走高，带动煤炭、有色金属等周期板块领跑。白马股经过这一轮大跌之后，很多龙头股的投资价值已经凸显，逐步的开始吸引抄底资金入场。我一直给大家强调，每一轮大跌都是抄底优质股票或者优质基金的时机，概莫能外。


北京时间5月2日凌晨，巴菲特和芒格在一年一度的巴菲特股东大会上用4个小时的时间为大家回答了很多问题，也打消了很多人的疑虑，包括对于经济和股市后市的看法。巴菲特之所以能够创造60年接近3万倍的回报，伯克希尔哈撒韦的股价更是从当初收购的17美元涨到现在40多万美元一股，很大程度上就是得益于巴菲特和芒格对于价值投资的支持。


伯克希尔哈撒韦原本是一家纺织公司，由于纺织在当时已经是夕阳行业，经营每况愈下，于是在巴菲特投资之后，干脆把它改造成一个投资公司。经过接近60年的投资，伯克希尔哈撒韦的股价最近已经突破了42.1万美元，并且依然呈现上升趋势，最高达到了43.7万美元，这一度导致了纳斯达克无法显示伯克希尔哈撒韦的股价。


其实，伯克希尔哈撒韦之所以能够成为全世界每股股价最高的公司，和“股神”巴菲特的成功投资是密不可分的。正是通过追求长期的投资回报，即使只有年化20%的增长，但由于复利增长的效应，接近60年的投资也让累计回报达到接近3万倍。这也正是伯克希尔哈撒韦的股价一路上涨，从当初的17美元涨到现在40多万美元的秘密。


曾经有人问巴菲特：你投资的成功秘诀是什么？巴菲特幽默的说：总共只有三条。第一条，每一笔投资都要赚钱；第二条，每笔投资都不能亏钱；第三条，记住前两条。让我们想起鲁迅先生曾经在一篇文章里写的，我家门前有两棵树。


巴菲特通过这种重复其实就是为了强调做投资不要亏损的重要性，复利增长很重要的一点就是要求你每一年都要赚钱，但并不是说巴菲特没有亏过钱，他每年在致股东的信中都会坦然承认一些失败的投资。当然，投资者做每一笔投资的时候都希望赚钱，因此也就更要求你一定要谨慎投资。


因此，如果你做每一笔投资都认真的去研究，在有充分的把握并愿意持有十年的情况之下再去买入，那么你大概率是不会亏钱的。可以说正是因为巴菲特践行了价值投资理念，才能够实现如此高的投资回报。


坚持价值投资，做好公司的股东，享受复利增长才能够从长期获得好的回报，而追涨杀跌或者频繁交易则是很多人投资亏损的根源。很多人做投资没有深入的研究，甚至打听个消息或者是看一下K线图、名字就去投资了，这是非常不负责任的。没有研究作为基础的投资就像闭着眼睛开车，必然会横冲直撞、人仰马翻。


所以，我就一直强调做价值投资就一定要深入对上市公司的基本面进行研究。在市场底部，你敢于抄底好股票的信心来自哪里？就是来自于你对这个公司基本面的了解，来自于你对于好公司的支持。正是由于对好公司的这种坚定信念，所以才敢于在底部坚定的去配置这些好公司，远离绩差股和题材股。


“股神”巴菲特之所以能够创造投资的奇迹，和他能够坚持长期深入研究上市公司是分不开的。巴菲特的办公室没有一台电脑，而他也一直使用的是直板手机，到现在都不会使用智能手机。


去年，苹果CEO库克送给巴菲特一台iphone 11手机，用两个小时的时间教巴菲特如何使用智能手机，教给他怎么使用APP。巴菲特幽默的说：库克希望把我使用手机的水平提高到两岁儿童，但并没有成功。


然而为什么巴菲特不会用苹果手机却从苹果上赚了300多亿美元，成为苹果第一大股东，很大程度上就是取决于他的深入研究。他对于苹果的基本面进行了深入研究，现在的苹果已经不仅是一个科技公司，还是一个消费公司。


就像鲁迅先生在作品《秋夜》里写道：在我的后园，可以看见墙外有两株树，一株是枣树，还有一株也是枣树。当然，鲁迅先生是用幽默的笔法来写当时在秋夜的这种百无聊赖，这也和巴菲特反复强调做投资不能亏钱一样，我们做投资也要做到这一点。但我们不能追求短期不亏钱，我们要追求长期不亏钱，短期的走势是无法预计的，当你抄底了优质股票之后，很可能短期还是亏钱的。


我曾给大家举过巴菲特抄底华盛顿邮报的例子，在美国的“漂亮50”泡沫破裂之后，华盛顿邮报的股价一度下跌一半。巴菲特认为华盛顿邮报已经被低估了，因而果断进行了抄底，抄底了大概2000万美元，而在抄底之后，华盛顿邮报又跌了四年。也就是说四年之内，巴菲特的成本价都比华盛顿邮报的股价高，套了四年，但他坚定的认为华盛顿邮报的基本面是被低估的。


最终，华盛顿邮报大幅上涨，涨幅过百倍。可以说，能够让华盛顿邮报成为巴菲特长期坚持投资的一只股票，和巴菲特对它基本面的了解有关。虽然受到电子媒体的冲击，但华盛顿邮报依然为他带来了上百倍的回报。如果说巴菲特在被套之后，甚至一度被套50%的时候，坚持不住，割肉出局，那么就不会有这样一个投资的奇迹。


华盛顿邮报从当初不到2000万美元的成本，涨到了20亿美元的市值，用事实告诉大家，你抄底优质股票也有可能被套，甚至有可能套很长一段时间，但如果你能够坚定的做好公司的股东，长期的回报是非常惊人的。


其实，巴菲特在配置苹果之后也不是一路上涨，由于苹果前几年销量不佳，股价也出现了比较大的下跌，但这些并没有影响到巴菲特的持股信心，反而是趁调整进行增持，才逐步的买到苹果第一大股东的位置，在苹果上获得了巨额的回报。


所以，价值投资并不能保证你短期内一定赚钱，但是可以保证你从长期来看一定赚钱。短期出现回撤或者是波动都是非常正常的，但如果说你不做价值投资，追涨杀跌，就很可能被割韭菜。


而如果你买入的不是白龙马股，是业绩差的股票，也有可能短期出现比较大的亏损，并且长期不能回本。这就是好公司与差公司的区别，也就是说，好公司是不怕套的，被套之后早晚都会创新高，但是差的股票可能永远都回不了本，这是本质的区别。

杨德龙：优质基金已从高位出现回落 可以适当进行关注

杨德龙：长期持有好公司、好基金才是A股市场价值投资的真谛

周四沪深两市出现了震荡调整，特别是创业板指数，调整幅度比较大。同时，今天也是五一小长假节后的第一个交易日，由于节假日期间，外围市场出现了普遍的调整，特别是港股的调整幅度较大，导致A股在开盘之后出现低开，进而震荡。


从行业板块来看，新能源板块表现相对强势，而中小板块表现则比较弱，出现了大幅的调整。市场的结构性行情已经展开，只是大盘从前期的单边下跌阶段进入到震荡反弹阶段，而反弹的节奏一波三折。


五一期间，从经济数据来看，美国公布了第一季度的GDP，环比折合年率初值为6.4%，这是自1984年以来最大的第一季度增幅，同时也是2003年第三季度以来第二高增幅。其中，主要是受到美国大规模财政刺激提振，以及去年一季度低基数的原因。此外，美国4月制造业活动增速放缓，ISM制造业指数降至60.7。


从疫情防控来看，美国疫情受到疫苗接种的影响正逐步体现，开始有所控制。而印度则出现了疫情失控的状况，每日新增确诊人数达到30万以上，这导致印度现在运行防护的情况比较糟糕。当然，这对全球经济会造成一定的影响，但影响不会太大，因为印度在全球经济中的占比不高。但由于印度作为重要的代工国家，对于全球产业链会形成一定影响。


根据路透社报道，经济合作与发展组织4月30日公布的数据显示，2020年全球外国直接投资(FDI)降至15年来低点，中国是少数几个保持增长的主要经济体之一，已经超过美国成为全球第一大投资目的地。


由于疫情的影响，2020年全球FDI规模下降38%，降至8460亿美元，是2005年以来的最低水平。由于我国在疫情防控期间采取了卓有成效的防控，经济出现了稳步复苏，吸引了全球的资本流入，整体来看我国经济复苏效果是比较好的。


美股虽然近期出现了高位震荡，但整体来看表现还是非常强势。隔夜美股收盘，涨跌不一，而道指则创出盘中与收盘历史新高。其中，美国的企业财报与经济数据强劲是主要的原因。而美国财长耶伦也澄清并没有预测或者建议美联储加息，打消了之前市场的疑虑。


道指收报34,230点，创出历史新高。之前很多人担心美股泡沫是破裂，拖累A股表现，但事实上美股的表现非常强势，不断的创出新高。


之前我给大家讲过一位著名投资人说的话：不要轻易说泡沫会破裂，因为有时候泡沫可能会比你活的久。其实，这句话也有一定的道理，因为一旦泡沫形成，就可能会产生一种正循环，就像美股的牛市已经持续了十几年的时间，形成了很强的正反馈，也就是不断的吸引资金流入，从而推高公司股价，而赚钱效应又吸引更多的资金流入，这种正反馈并不容易被打破。


美股从去年4月份开启的这一波上涨主要是受到美联储放水的推动，而现在美国又祭出的大规模财政刺激计划相当于一个接力棒，进一步推高了美股的表现。所以对于美股，不必过于担心，美股目前来看还没有泡沫破裂的迹象。


每年5月份第一个周六，巴菲特和芒格都会给伯克希尔哈撒韦的股东以及全球的投资人开展巴菲特股东大会的演讲，回答投资者的问题。今年和去年一样，由于受到疫情的影响，巴菲特股东大会在网络上进行直播，但这并不影响巴菲特和芒格发表真知灼见。


北京时间5月2日凌晨，巴菲特和芒格用4个小时的时间回答了全球投资者的问题，妙语连珠。其中包括对于全球经济政策、股市以及对苹果、比特币等看法，可以说解答了很多投资者的疑问，我也在5月20日上午9点第一时间做了直播解读。


我一直推广价值投资，就是希望巴菲特的价值投资理念能够在A股市场生根发芽、开花结果，让更多的投资者能够在实践中坚持价值投资。很多人已经认识到价值投资的正确性，是正道、大道，但是在实践中很难落实。


就像过去30年A股市场产生了一批伟大的企业，产生了很多十倍乃至百倍的牛股，当然这些长期牛股的一个共同特征就是他们都是白马、龙头企业，也就是白龙马股，而没有一支妖股。虽然每一年可能都会产生一批妖股，当年上涨好几倍，但放在30年的尺度来看，能够保持长期增长的，只有业绩优良的好股票。


我认识很多成功的投资人，包括一些所谓的牛散，从几万块钱入市资产增长到几个亿，甚至几十亿，无一例外都是做价值投资的，都是通过长期持有优质的公司，实现了财富的大幅增长，没有一个是靠追涨杀跌、频繁交易成功的。


就像张磊说的一样：我认识的所有成功的投资者无一例外都是价值投资者。这就充分说明了问题。当然做价值投资也一定要有正确的认知，不要认为长期持有就是价值投资，也不要认为买入低估值的股票就是价值投资。


我觉得价值投资至少要做到这三点。第一，不要把股票仅当作股票来炒，而要把它当作股东证，哪怕你买一手也是这个公司的股东。像巴菲特和芒格认为一个公司是好公司的时候，他就会讲到“这是一门好生意”，也就是说把股票当做生意来看，这时候你就不会过度关注短期股价的波动。


第二就是要挖掘出好行业、好公司。什么样的行业是好行业？我就觉得这至少具有三个特征。一是朝阳行业，有持续增长；二是要有门槛的行业，也就是说这个行业要有护城河；三就是行业的发展格局要好，不是自由竞争阶段，而是进入到寡头垄断阶段。而好行业里面的好公司就具有比较强的盈利能力，比较好的市场地位，以及长期的成长性。


价值投资第三点就是要有安全边际，也就是说我们要真正的认识到企业的内在价值，然后再和公司的股价相比较。很多人对于公司的内在价值是有误解的，A股投资者喜欢用市盈率来判断一个公司是不是估值高，其实是有失偏颇的。


因为市盈率仅仅考虑到企业当前业绩对应的估值，并没有考虑企业的品牌价值，企业的业绩确定性，以及未来的成长性，这样的话对于品牌消费品和新能源等成长股是低估的。而我们如果要对企业内在价值有正确的认识就需要用更多机构的估值方法，然后综合考虑企业的品牌业绩确定性和未来的成长性，才能够正确的认识企业的内在价值。


在A股市场做价值投资知易行难，但价值投资的道路上并不拥挤。其实大家在五一旅游期间就会发现，一些往景点去的热门路线在五一前几天会堵得水泄不通，车流非常缓慢。而回程的道路却是一路畅通。


这就给我们很大启示，也就是说在人员拥挤的道路上往往是堵塞的，而做价值投资的人是比较稀少的。所以相对而言，价值投资之路实际上是畅通的，但它需要你有一个良好的心理，良好的心态，不能够急于求成，更不能想着一夜暴富。但凡想着一夜暴富，最后都会出现巨额亏损。


在A股市场做价值投资就不要过度关注短期股价的波动，而是正确认识市场波动的意义。就像巴菲特说的：股价的波动其实只是告诉你，你可以以什么样的价格买到你看好的股票，或者是会不会有人以更便宜的价格卖给你，别的方面没有任何的意义。


所以在A股做价值投资，我们要趁每一次大跌的时候去配置好公司或者好基金，从而通过长期持有好公司、好基金来分享企业成长的成果，这才是在A股市场做价值投资的真谛。

杨德龙：巴菲特价值投资理念的历史演变

杨德龙：全面解读2021年巴菲特股东大会！

德龙专栏 | 新能源大涨，是未来发展方向！

周五沪深两市出现震荡反弹的走势，创业板的表现比较突出。从行业和板块来看，新能源板块无疑是今天最大的亮点，包括光伏、新能源汽车等板块均出现大幅上涨。新能源是受益于政策支持的重要方向，我国提出2030年“碳达峰”，2060年“碳中和”，即是大力发展新能源的一个重要信号。

要想减少碳排放其实并不容易，一方面节能减排要对传统行业进行限产，对汽车尾气进行处理；另一方面还要大力发展新能源，包括光伏、新能源汽车、风电等新能源产业，二者兼顾才能够有效降低碳排放。

最近，世界首富比尔盖茨出版了一本新书，叫做《气候经济与人类未来》，主要讲述了降低碳排放，保护地球环境，防止地球变暖等对于人类未来的重大意义。比尔盖茨一直致力于慈善事业，他所成立的比尔及梅琳达·盖茨基金会一直都致力于研究气候变化以及人类难以克服的重大疾病，为人类的未来未雨绸缪，我认为是非常值得人们尊重的。

此外，碳排放也是《巴黎气候协定》最主要的一个内容，我国作为世界第二大经济体，向世界作出新的环保承诺，为了降低碳排放可以说是不遗余力的。前段时也召开了全球气候大会，与特朗普退出《巴黎气候协定》不同，拜登上台之后，美国重返《巴黎气候协定》，这对于全人类来说都是一件好事。

地球变暖可能会导致两极的冰川融化，从而提高海平面，造成低海拔地区的岛屿或是大陆沿海被海水淹没，同时全球气候的变暖也会导致出现灾难性天气。可以说大力发展新能源，符合人类可持续发展的要求。

同时，人类对石化能源的依赖在将来一定会不断的减轻，石油和煤炭等不可再生资源早晚会有开采枯竭的一天。因此，大力发展新能源，防止在不可再生资源开采耗尽之前，人类没有能源可以使用。

除此之外，地球上的石油也不能完全烧掉，还必须保留很大一部分来进行化工使用，比如说我们生产的衣服、塑料制品等都是通过石油裂解而来的。因此，石油不能够全部烧掉，还要为人们的生活用品保留一些原材料。所以，大力发展新能源可以说是世界各国政策发展的一个重点。

回到资本市场，我一直看好光伏、新能源汽车两大新能源发展方向，过去几年的行业龙头股也有了比较好的涨幅，给投资者带来了较好的投资回报，而经过这一轮下跌之后，新能源行业的整体估值水平也出现了大幅下降。

每一轮大跌都是抄底优质股票的时机，这是我一直给大家反复强调的观点。经过前一轮下跌之后，像很多新能源、行业龙头股等都已经从底部悄悄回升20-30%以上，再次证明了价值投资的魅力。

对于价值投资者来说，每一次股灾，每一次市场的意外大跌，都是一个难得的抄底机会。所以，巴菲特曾经说过，股灾是上帝送给价值投资者的礼物，但是很多投资者不仅不把下跌当作礼物，反而是底部割肉，卖出优质的筹码，可以说是非常的不理性。

近期，我在发行的“前海开源深圳特区精选股票基金”，主要是投资于深圳的优质A股和H股标的，而深圳作为先行示范区和粤港澳大湾区的中心城市，未来的发展空间是比较大的，发展前景也非常广阔。

而深圳作为金融创新和科技创新领先的城市，过去40年中也诞生了一批伟大的企业，相信深圳的未来会更加美好。所以如果你看好深圳未来的发展前景，看好深圳的优质龙头公司，可以关注“前海开源深圳特区精选股票基金”，今天是募集日的最后一天，即将募集结束。

五一小长假即将到来，今年举世注目的盛世就是一年一度的巴菲特股东大会。过去五年我4次到美国奥马哈参加巴菲特股东大会，最近一次是2019年5月份，由我带领一批投资人前往美国奥马哈现场参加了巴菲特股东大会，受益匪浅。

我多次参加各种大会的目的就是为了让巴菲特价值投资理念能够推广到A股市场，让更多的投资者能够在实践中履行价值投资理念，而不要停留在口头上。做价值投资知易行难，要想在实践中落实价值投资，就需要克服人性的弱点，防止像以前一样，追涨杀跌，最后频繁交易从而出现投资亏损。

价值投资也是被实践证明唯一能够取得长期投资胜利的法宝。对于短期投资来说，想要获得收益有很多方法，但是对于长期投资胜利，我们只能用价值投资。可以说越来越多的人已经认识到，只有做价值投资，做好公司的股东才能够获得投资的胜利，否则就很容易亏钱。

由于疫情的原因，这次巴菲特股东大会不能够现场参加，和去年一样巴菲特将通过线上直播的形式为大家讲述最新的观点以及他反复强调的价值投资理念。值得期待的是，这一次在洛杉矶的股东大会将由巴菲特和芒格一起主持直播，也就是说与去年芒格的缺席不同，今年芒格将会再次出席。

我们都知道芒格作为巴菲特的一生的搭档和挚友，他在回答投资者问题的时候，经常金句频出。每次大家提问时，首先都会由巴菲特长篇大论一番，然后问芒格：“有什么需要补充的吗？”而芒格一般都会回答：“我没什么好补充的。” 但一旦芒格发言，往往都会吸引全场的注意力，因为他说的话大多都是经典，非常精辟。

相信很多人都很怀念巴菲特和芒格这两位老人，如果有精力的话，可以熬夜去看巴菲特股东大会的直播，时间大概是北京时间5月2日00:30-5:00左右。如果大家不愿意熬夜也没关系，我计划给大家做两次直播，一次在5月1日晚间10:00到11：00，然后5月2日上午9:00-10:00再做一次直播，为大家解读2021年巴菲特股东大会的精彩内容。

学习巴菲特就是要学习他的投资理念和投资心态。今年芒格已经97岁高龄，而巴菲特也已经90岁高龄，可以说他们能这么长寿，并且能够取得2.8万倍的投资回报，和他们比较好的投资心态是有关系的。

即使在去年3月份市场暴跌的时候，巴菲特依然非常淡定，虽然当时他的账户最多下跌了1000亿美元，但巴菲特依然坚定的持有好公司，而随着美股三大股指再创新高，巴菲特的伯克希尔哈撒韦股价又重回高位。

可以说，如果没有一个淡定的心态，在股灾的过程中，很多人就会在底部卖掉优质的筹码。所以我们不仅要学习巴菲特的价值投资理念，学习他的心态也非常重要。巴菲特曾经说过：“我们每天最快乐的事情就是给投资人创造收益，每天都是跳着踢踏舞去上班。” 这一点也非常值得我们去学习。

回到A股市场，当前A股市场经过前期充分的调整之后，很多白马股已经跌出了价值，特别是我建议大家重点关注的消费、医药、新能源、科技互联网等行业龙头都已经跌出了价值。建议大家可以逢低布局优质股票或者是优质基金。

华尔街有句名言：“不要错过任何一次重大危机的机会”, 因为只有产生重大危机的时候，才有可能低价买入好的筹码。同样的，我们也不要错过这一次市场大调整的机会，通过抄底优质股票或者是优质基金来抓住下一轮市场回升带来的收益。从长期来看，价值投资者一定是最后的赢家。

杨德龙：做价值投资要对估值有正确的认识 要综合考虑企业全部的价值

周四沪深两市继续反弹，特别是前期建议大家逢低布局的消费白马股，包括白酒、医药、食品饮料等行业均出现较好的回升，而光伏、新能源汽车等新能源的龙头股近期也出现底部回升。应该说这一轮的调整主要是市场的原因，而不是基本面的变化。


我一直跟大家强调，每一轮大跌都是抄底优质股票或者优质基金的时机，概莫能外。在这一轮调整之后，很多优质股票的调整幅度超过了30%，有的甚至达到40%，极大的减小了好股票的估值压力，也减轻了公司调整的压力。


这次调整之后，很多好的公司已经跌出了价值。因此，近期一些白马股已经悄悄地从底部开始回升，并且回升的幅度不小。特别是一些热点行业，比如，医美的反弹幅度可能就超过了50%，中药的反弹幅度也超过了30%。


前段时间芒格接受媒体采访的时候，媒体就问到过这个问题：“当前能不能以便宜价格买到好公司？”芒格回答：“在全球都实施低利率，美联储更是实施零利率的这种背景之下，你很难以便宜的价格买到优质的公司。”


那么我们就不得不在每一次大跌的时候去配置这些优质公司或者优质股票，这就是一种比较好的策略。除非发生股灾，否则投资者很难以便宜的价格买到好公司，但另一个问题是一旦发生股灾，你还敢买吗？


价值投资是我一直倡导的投资理念，过去5年我四次到美国奥马哈现场参加巴菲特的股东大会，第一时间将巴菲特和芒格的价值投资理念介绍给A股投资者，希望价值投资能够在A股市场生根发芽，开花结果，让更多的人接受价值投资，学会这样的投资。


值得欣慰的是，过去5年价值投资在A股市场逐步的被认可，价值投资的标的也不断的创下新高，给投资者带来了几倍的回报，让更多的人认识到只有坚持价值投资，做好公司的股东才能真正抓住市场的机会。


以前有人认为价值投资在A股市场是不适合的，只适合于美国这样成熟的市场，但历史证明这种观点是错误的，价值投资不仅适合于美股的成熟市场，也同样适合于A股市场。我认识的很多成功投资人无一例外都是做价值投资的，有的甚至从几十万做到几个亿，甚至几十亿，上百亿。能够实现这么高的回报只有一个办法，就是做价值投资。


价值投资的要素我认为主要是三点，第一点就是要把股票当作一个股东证，而不能把它当做一个炒作的筹码，也就是说大家不能追涨杀跌，而是要做好公司的股东。用股东的心态而不是股民的心态去做投资，才能做到价值投资。


第二点就是一定要投资于朝阳行业里面的好公司，而好公司要具有比较好的发展前景，要在一个蓬勃向上的行业，同时要有护城河、核心竞争力，也要有比较好的财务回报。通过长期持有符合这些特征的公司，才能获得好的回报。


近期有这样一个刷屏的新闻引起大家的热议，说是大连的一位老人想起她在08年时曾经买了5万块钱的股票，于是到去证券公司销户，当工作人员告诉她现在账户已经变成500万的时候，差点当场晕倒。


也就是说她无意间做到了价值投资。当然，她买的是一只医药股，并且成长性非常好，所以才获得了上百倍的回报。如果当时买的是垃圾股或者夕阳行业的股票，那么这个故事可能就是另外一个结局了。


第三点就是我们要真实的认识到企业的内在价值，而不能只看它价格的高低。我把国内投资者在估值上的认知分成三个层次。最低层次的认知就是以股价的高低来判断一个公司，比如说有些投资者觉得这个公司1000多，太贵了，这个公司才几块钱，太便宜了。


说出这样话的投资者对估值完全就是误解的，绝对股价的高低实际上是和公司的股本多少有关，可以假设一下，1000多块的股票如果进行分拆，把股本扩大100倍让它变成十几块的股票，那是不是就更便宜了呢？其实没有，因为估值并没有变，只是股本发生了变化。所以，大家不要把股价的高低当作一个公司贵或者便宜的判断依据。


价值投资要求对估值一定要有正确的认识，而国内投资者对估值的认知大部分都能达到第二个层次，也就是看市盈率、市净率这些传统指标来判断一个公司估值高低。可以看到，大部分投资者开口闭口都是市盈率，这个公司市盈率高，太贵了不能买，银行地产的市盈率低，可以去买。但实际上，这也可能会陷入到低估值陷阱。


一个公司的市盈率高低其实反映了投资者对这个公司未来的预期，投资者对于公司未来的增长预期越高，它的市盈率越高。相对的，如果大家对公司未来的预期低，特别是夕阳行业的企业，那么估值则很难提高。


不仅是普通投资者，甚至一些专业投资者也可能陷入低估值陷阱。比如说一些基金经理过去几年长期配置银行、地产、保险、煤炭、化工等传统行业，结果业绩表现非常不理想，远远跑输指数，也跑输行业平均的收益，甚至三年只有个位数的回报，其实就是因为陷入认识误区。


所以，如果你只达到用市盈率来判断公司高低的层次是不够的，更高的认知程度是综合考虑一个企业所有的价值。比如说对于白酒、医药、食品饮料这些品牌消费品行业，我们不仅要看它市盈率体现的财务回报，还要看企业的品牌价值，而品牌价值往往是这些品牌企业最大的资产。


但这些资产并不在资产负债表上，资产负债表更多反映的是一个能够确定价值的物品，比如说公司的桌子、椅子等公司的固定资产，但公司的品牌却不是，因此不能反映在公司的资产负债表上。这样的话，对于品牌消费品行业用市盈率估值是不合理的。


另一类就是新能源汽车、光伏以及一些科技、互联网行业。由于这些行业未来的成长空间较大，如果用他当前业绩对应的市盈率来看，也是会低估企业的内在价值的。因为这些企业的利润还没有充分释放出来，只有等将来逐步释放出利润之后才能合理进行估值。


我也曾经给大家提过一个估值方法，就是用十年以后，用这些企业释放出利润之后所对应的市盈率来看，估值可能就相对比较合理了。


机构在评估一个公司价值的时候，往往会综合考虑它的财务回报以及品牌价值和成长溢价。不仅仅用市盈率来看，还会用现金流折现（DCF）、EV/EBITDA等方法来综合评估一个公司的内在价值。而我们常说的安全边际就是指，当公司的股价低于内在价值时，就可以去配置该公司，而内在价值高低的确定就是决定了你投资是否成功的关键。


五一小长假即将到来，这次五一除了旅游放松之外，也请大家不要忘记收看巴菲特股东大会直播。在北京时间5月2日00:30-5:00之间，巴菲特和芒格会在洛杉矶为大家做长达4个多小时的直播，回答投资者的问题，同时介绍一些伯克希尔哈撒韦的情况。


如果大家不想熬夜的话，也可以收看我的解读直播，我计划5月1日晚上10点、5月2日早上9点做两次巴菲特股东大会的直播，为大家详细的讲解巴菲特最新的投资观点和价值投资理念，希望国内越来越多的投资者能够接受价值投资，学会价值投资。


这两周，我正在发行的“前海开源深圳特区精选股票基金”主要投资于深圳的A股和H股优质公司，并即将于4月30日结束募集。那么我也希望通过 “前海开源深圳特区精选股票基金”用价值投资的方法选择深圳具有竞争优势的行业龙头企业，来分享深圳未来发展的成果，也感谢各位投资者的支持。


最后回到A股市场，目前A股市场已经结束了前期单边下跌阶段，进入到震荡反弹阶段，虽然反弹的过程可能一波三折，但未来市场的优质股票必然还会重拾升势。因此，在市场下跌的时候去配置好的公司或者好的基金依旧是最好的投资策略。

杨德龙：学习巴菲特价值投资理念是抓住投资胜利的法宝

周三，沪深两市出现震荡走势，本周整体上大盘维持了反复震荡的走势。这一方面说明大盘已经结束了前期单边下跌的阶段，进入到震荡阶段，另一方面也说明当前市场还没有到快速上升的时候。


在这个阶段大家需要的就是保持信心和耐心，一方面对于优质股票的长期发展趋势要有信心，长期来看，核心资产的价格一定是不断创新高的，并不因为短期股价的调整而改变它的长期投资价值，这是最根本的。之前有人提出股价涨的时候是核心资产，跌的时候就不是核心资产，这是非常荒谬的言论，我认为好的资产和短期股价的波动是没有任何关系的。


另一方面就是要保持耐心，由于市场刚经历过一次大跌，很多投资者都比较受伤，这时候往往需要一段时间的消化才能够充分的恢复信心。所以，建议大家在当前时期应该沉下心来，认真研究宏观经济、研究行业和公司，耐心学习价值投资，布局已经调整到位的白龙马股和优质基金，等待下一轮市场上涨。等到这些白马股再创新高的时候，你现在的布局就会带来比较好的回报。


巴菲特说，股灾是上帝送给价值投资的礼物。意思就是，对于价值投资者来说，我们不应该惧怕好股票的下跌，而应该积极拥抱好股票的下跌。因为只有这个时候，你才可以以比较便宜的价格买到好公司，而在市场情绪亢奋大幅上涨的时候，你不得不追高才能买到好公司。所以我们对于这种市场短期的波动，更应该把它看作是一个配置优质公司或者优质股票的时机。


每年5月份第一个周六，巴菲特都会召开股东大会来回答投资者的问题。过去5年，我四次到奥马哈现场参加巴菲特股东大会，第一时间将巴菲特的价值投资理念介绍给A股投资者，就是希望价值投资能够在A股市场生根发芽，开花结果。可喜的是，过去5年大多数投资者都已经深刻的认识到价值投资的重要性。


我记得张磊在《价值》一书中讲到，我认识的成功投资人无一例外都是做价值投资的，事实上，要想获得长期投资的胜利，通过价值投资做好公司的股东或者买入优质基金几乎是唯一正确的道路，也就是说做价值投资才是正道。通过学习巴菲特的价值投资理念，大家可以抓住投资胜利的法宝。


去年由于疫情的原因，巴菲特一个人落寞的在奥马哈几万人的体育场进行线上直播，因为芒格不在奥马哈，没有参加这次直播，投资者们都很怀念芒格。我们都知道芒格是一个聪慧的老人，在和巴菲特合作的一生中，给巴菲特提供了很多好的投资建议。


例如在巴菲特投资初期很喜欢买一些便宜的公司，而芒格则告诉他，“买便宜的公司只能赚小钱，如果想赚到大钱一定要买伟大的公司，哪怕价格高一点。”也就是那句名言，“我宁愿以一般的价格买入伟大的公司，也不以伟大的价格买一般的公司。”


也就是说，在巴菲特遇到芒格之后，才真正的成就了“股神”巴菲特的投资业绩，在后来的回忆中巴菲特甚至说：“自从遇到了芒格，我才真正从猿变成了人。”就连巴菲特的儿子也承认，巴菲特是世界第二聪明的人，因为第一聪明的人是芒格。


因此，没有芒格参与的巴菲特股东大会总让大家感觉到少了点什么。确实，在每次巴菲特股东大会召开的时候，首先都是由巴菲特回答投资者问的问题，在回答完之后就会问芒格：“查理，你有什么需要补充的吗？”多数情况下，芒格都会说一句口头禅：“我没什么好补充的”。而一旦芒格开口讲话，几乎每一句都是金句，大家都会听得非常认真。往往因为芒格几句精彩的点评，就能够一下说透问题的本质。


巴菲特的性格也是特别幽默的。曾经有一年巴菲特股东大会，芒格因为有事没有参加，巴菲特就让人做了一个芒格的硬纸板放到旁边，等他讲完之后就故意问向硬纸板：“查理，你有什么需要补充的吗？”这时候再拿出提前录好的芒格录音播放，“我没什么好补充的”，十分幽默。


正是这种良好的心态，造就了巴菲特和芒格都成为最长寿的价值投资者。今年芒格已经97岁高龄，巴菲特也已经88岁了，这样两位耄耋老人能够用几个小时的时间给广大投资者们做直播，我觉得真的是难能可贵的。期待五一的时候，我们一起收看巴菲特股东大会的直播。


为了更好的给大家讲解巴菲特股东大会的精彩投资理念以及投资案例，我计划在北京时间5月1日晚上10点和5月2日上午9点做两次直播，给大家讲解这一届巴菲特股东大会的精彩内容。


从2016年起，我每年几乎都参加巴菲特股东大会，其实就是希望能够借助巴菲特让更多的人认识到价值投资的重要性。也是在2016年，我把它叫做价值投资的元年，我当时提出白龙马的概念，即白马股加行业龙头，高度概括了这一批既有业绩又有行业龙头地位的好公司。


可喜的是，过去5年这些白马股大幅上涨，走出了牛市的走势，给投资者带来了很高的回报。如今这些白马股整体的市盈率都已经不低了，很多市盈率都创了新高，这时我们还能不能继续投资于这些核心资产成为很多人的疑问，我认为答案是肯定的。


既然是好的公司，那么它的股权本身就具有稀缺性，除非遇到股灾，我们很难以便宜的价格买到好公司。前段时间芒格在接受媒体采访的时候就曾说过：“在全球央行实施低利率的情况之下，你很难以便宜的价格买到好公司。”每一轮大跌，就都是一个难得的抄底优质资产的时机。


对于消费白马股、新能源龙头股以及医药股，如果说我们用市盈率来估值，实际上低估了这些企业的价值。例如品牌消费品，如果只看市盈率，相当于只看企业的财务回报。而事实上，这些品牌消费品最值钱的是企业的品牌，而品牌是隐形资产，是不在公司资产负债表的。所以，如果仅看市盈率，实际上我们就低估了这些消费白马股的价值。


而对于像科技龙头股以及新能源龙头股，这些成长性比较高的行业和个股。如果只看市盈率的话，相当于低估了企业的成长性。对于品牌消费品，我们要给它品牌溢价以及业绩确定性溢价；对于高成长的行业，我们要给它成长性溢价。


对于成长性行业如何估值，我也提出了一个方法。可以预测一下，当十年以后，这些成长型企业进入到成熟期，开始释放出巨大利润时再来看对应的市盈率，它们的投资价值就非常明显了。


也就是说，应该用十年以后这些企业产生的利润对应的市盈率来看他是否估值合理，而不能用它在初创期所释放的利润对应的市盈率来看，这样的话才能够更加准确的判断这些成长股的价值。因此，核心资产是值得趁每一轮大跌来持有的。


当然通过买入一些优质基金来抓住好公司的机会也是一种捷径。基金通过专业投资以及分散化投资，或者抓住主题投资的机会来为投资者创造收益。当然基金的数量也高达五六千只，超过了股票的数量，所以大家在挑选基金的时候，应该从基金的过往业绩，基金经理的投资理念、行业的选择以及个股的集中度，净值的波动等几个维度来选择好的基金，进行长期投资。


切记不要把基金当作股票来炒，一定要贯彻长期投资、价值投资理念，通过长期持有好的基金来获得好的回报，不能追涨杀跌。事实上追涨杀跌是很多投资者亏损的根源，我们一定要引以为戒。


总之，坚持价值投资，做好公司的股东或者配置优质基金，都是抓住A股市场黄金十年最好的投资策略。来进行长期投资也是抓住A股市场黄金十年的一个重要投资策略。

杨德龙：对中国未来有信心，才能真正在中国市场实现财富增值

周二，沪深两市出现了一定的震荡调整。周一大盘冲高回落，早盘的反弹较好，但午盘出现了跳水，周二市场也出现了一定的震荡，这说明大盘已经结束了前期单边下跌的阶段，进入到震荡阶段。


在震荡的过程中，我们应该如何应对？我一直和大家讲，持有优质股票是应对市场震荡最好的一种策略，因为在市场震荡过程中，好的公司已经开始悄悄回升。


可以看到像前期建议大家逢低布局的白酒、医药，特别是中药，还有受印度疫情扩散影响的疫苗和医疗器械等行业都出现了比较好的回升。像新消费里的医美出现了大幅反弹，食品饮料板块也受到抄底资金的关注，可以说每轮大跌的都是配置优质股票或者优质基金的时机，消费、医药以及新能源必定是未来经济转型受益的方向，可以长期关注。


当前短期下跌我认为主要还是市场的原因，并不是基本面的变化，我国经济依旧处在不断转型时期，受益行业还会受到资金的追捧，这一点不会有太大的变化。


回看美国过去十几年都是大牛市，除去年3月份受到疫情的冲击出现四次熔断以外，美股又再次重拾升势，也就是说美股十几年的牛市趋势已经非常强大，这一趋势一旦形成就会产生正反馈，让市场上涨带来了财富效应，拉动消费，进一步增强人们的信心，吸引更多资金流入美股，使得美股涨得更高。因此当泡沫形成的时候，就很难预测泡沫什么时候破裂。


之前很多人担心美股泡沫破裂会不会导致A股出现大跌，实际上美股不仅没有出现泡沫破裂，反而屡创新高，这就打破了很多人的疑虑，而A股市场也已经逐步开始震荡中出现一定反弹。


美股走势强劲主要靠的就是美国科技股的走强。例如FAANG，为什么作为美国科技股组合的FAANG走势会这么强，就是由于他们确实在各自的领域具备优越的市场地位，有比较好的盈利能力，而美国的科技水平在全球也确实处于领先地位，使得全球资本流入美国主要就是配置这些科技股。


但如果我们把时间拉长到过去40年来看，其实美股涨得最多的还是消费白马股。我一直建议大家跟着巴菲特学投资，学习巴菲特的价值投资理念，而巴菲特的投资成功就是因为他长期投资消费白马股。


这几年巴菲特通过配置苹果赚了300亿美元，而苹果其实也已经从一个科技公司具备了消费品公司的属性，大家是把苹果手机当作消费品来看待的。从巴菲特投资可口可乐、喜诗糖果等来看，这些消费品才是真正给巴菲特赚了大钱的。


巴菲特在过去56年的时间实现了2.8万倍的回报，远远跑赢标普500指数，相比于标普500大概240倍的涨幅，巴菲特的投资回报在过去56年累计跑赢了标普500百倍以上。他之所以能做到这一点，就是因为它一直坚持价值投资，抓住投资好公司的机会，特别是消费股的投资机会。


五一马上到了，今年巴菲特依旧会在巴菲特股东大会上进行讲话。当然由于疫情的原因，今年的直播也将继续采取线上形式。相比于去年芒格缺席让大家总觉得少了点什么，今年芒格的继续参加相信会为投资者带来更多惊喜。届时，我也会开通直播为大家解读巴菲特和芒格的真知灼见，观察一下他们今年又会给大家带来哪些金句，带来哪些好的投资理念？


巴菲特股东大会需要关注几个要点。其中，巴菲特曾说过永远不要做空美股，因此他长期看多美股，在每轮市场大跌时都会加大配置美股的力度，可以说他是一个长期多头。而当前很多投资者对于美股估值过高的问题存在很大的分歧，很多人担心美股泡沫破裂。因此我们关注的第一个问题就是，巴菲特和芒格是怎么看待当前美股的估值是处在历史高位的。


第二点就是关注巴菲特和芒格对于A股市场的看法。过去5年我曾四次到美国奥马哈参加巴菲特股东大会，观察到巴菲特和芒格多次提到了对A股的看法，对于中国股票的兴趣很大，并且芒格也说过，中国市场是一个水大鱼大的市场，他很愿意到中国去投资。虽然主要资产在美国，投资美股是主要目的，但他们还是投资了一支中国股票，就是在港股上市的比亚迪，而比亚迪也在十三年时间里为他们带来了25倍的投资回报，非常惊人。


在2008年10月份，他们大概买入了2亿多美元的比亚迪，而如今的市值已经超过了50亿美元，成为伯克希尔哈撒韦的第八大重仓股。可以说巴菲特通过长期持有他所看好的公司获得了巨大的回报。因此我们关心他们对于未来A股和港股的看法，以及会不会加大对于中国股票的投资力度。


第三点，巴菲特和芒格作为年龄最大的价值投资者，其身体状况也是牵涉了亿万投资者的关注，那么将来谁会继承巴菲特投资理念，谁来执掌伯克希尔哈撒韦，也就是说继承人是谁，这些都是大家比较关注的。


此外，这两位老人非常值得尊重，他们做价值投资是一辈子的好搭档、好伙伴。虽然芒格的财富只有巴菲特的1%多一点，但他们仍然是亲密无间的战友。巴菲特的儿子曾说，在他眼里他的父亲是第二聪明的人，因为第一聪明的是芒格。


实际上芒格在投资智慧上可能更胜一筹，当然由于伯克希尔哈撒韦的股份分配方面，巴菲特持有的股份数远远超过芒格，所以他的财富比芒格多很多。曾经一次股东大会时，有投资人问芒格，你和巴菲特一起做价值投资，但为什么你的财富只有巴菲特的1%多一点，而芒格却幽默的回答，据我所知董事会里其他人比我更穷。


其实从投资理念来看，巴菲特受到芒格的影响很大，从巴菲特投资初期来看，其主要投资于一些市盈率低、便宜的股票。但芒格告诉他，你这样做只能赚到小钱，只有买伟大的公司才能真正的成就长期回报。事实上在65岁之前，巴菲特创造的财富只占了他一生财富的1%，99%都是65岁以后创造的，正是因为他改变了理念去买好公司。


芒格在后来的投资生涯中将它的很多股份都捐掉了，也卖掉一些股份来做慈善。当然巴菲特也作出承诺，将来百年之后会把他的财富都捐给好朋友比尔盖茨的比尔及梅琳达·盖茨基金会。巴菲特甚至说过，他的子女如果能在他百年之后拿到一美元就可以烧高香了。可见这两位老人都是非常值得尊重的。


我们学习巴菲特和芒格的价值投资理念不仅要真正的学习他们好的心态、犀利的眼光以及淡定的内心，同时在人格上也是值得我们去学习的。


做价值投资永远不要悲观，我经常跟大家说的一句话就是悲观者正确，乐观者赚钱。只有对人类的发展有信心，对中国未来有信心，才能真正在中国市场上赚到钱。每一次大跌的时候，敢于去重仓好的股票或者是好的基金，大家才可以从长期获得财富的保值增值。


当前A股市场经过了前期大跌之后，很多好股票已经逐步跌出了价值。目前我发行的“前海开源深圳特区精选股票基金”，主要就是投资于注册地在深圳或者是主要业务在深圳的优质A股和H股，通过投资这只新基金可以分享到未来深圳的发展成果。此外，H股也有一些比A股价格更便宜以及A股不具备的互联网巨头的股票，也可以通过此基金来进行配置。


如今，炒股不如买基金已经成为很多人的共识，过去几年随着房地产调控不断加强，大量的居民储蓄通过买基金入市，投资基金也已经成为人们理财的重要的方式。因此，选择好基金来进行长期投资也是抓住A股市场黄金十年的一个重要投资策略。

杨德龙：长期投资好股票或好基金是被实践证明的最好的投资策略

周一，每一轮大跌都是抄底好股票或者好基金的时机，概莫能外，这是我反复给大家强调的观点。可以注意到仅仅两周的时间，一些好股票已经从底部悄悄回升了20-30%以上，甚至有的已经回升50%以上。


由于好的资产一定是受到资金追捧的，在全球低利率的环境下，我们很难指望好股票能有比较便宜的价格。在股票的定价公式中，分子是未来的盈利回报或者分红，分母是投资者要求回报率，而要求回报率的高低取决于基准利率。


在全球央行保持低利率，美联储正式实施零利率政策的背景之下，很难以便宜的价格买到好股票。而只有趁每次市场出现大跌时进行抄底，去配置好的股票，才可以降低我们的持有成本。


对于好公司，我一直建议大家可以采取买入并持有的策略。既然是长期投资，买入的成本就很重要，所以就需要我们在每一次大跌的时候用比较低的价格买入，只有这样才能使长期持有的回报变高。而很多投资者则是相反的，喜欢追涨杀跌，涨的时候去追高，跌的时候则去割肉。


由于A股市场长期的趋势已经形成，未来十年是A股市场的黄金十年，特别是好股票，会不断的创出新高，形态上震荡上行。因此我们就要趁每轮大跌的时候去配置，等下一次创新高，有了一定的回报时，也就有了一定的收益作为安全垫，即使后市出现震荡调整，你的心态也会更好。


做到长期投资需要一个良好的心态，同时也要克服人性的弱点。因为人性既贪婪又恐惧，涨的时候贪婪，跌的时候恐惧，只有克服人性的弱点之后，才能够真正的抓住每一轮市场调整的机会，去配置好公司。


当然，要做到长期投资知易行难。其实很多投资者都投资过白龙马股，包括白酒、中药等行业的龙头股。过去30年时间诞生了一批涨幅超过百倍的白龙马股，但很多人仅仅只是投资过，而没有赚到它的收益，就是因为没有长期持有。要想长期持有这些好公司，就要忍受中间的回撤，而很多人是忍受不了的。


最近有一个刷屏的小故事，讲到大连有一位老人到营业部销户，结果发现了08年投的5万块钱如今已经变成了500万。而她投的这只医药股也在过去十几年的时间里上涨了百倍，但这主要是因为投资者忘掉了账户，如果她中间看盘的话，大概早就卖掉了。


从08年到现在，A股市场经历了多次的大跌，包括08年金融危机，15年的股灾，还有2020年疫情冲击导致的大跌。正是因为她把账户忘掉，相当于被动长期持有，才获得了百倍的回报。


可以说无数的案例都证明，只有长期持有好的公司，获得的回报才是最高的。但前提是一定要买好股票，如果买的是垃圾股、题材股，持有的时间越长，可能就亏的越多，甚至可能面临退市。


所以我一直倡导价值投资理念，就是希望大家无论是做长期投资，还是做短期投资，都要投资于好股票，或者是通过投资好基金，间接的投资好股票。只有这样才能享受时间给我们带来的复利增长，而不是整天忙着追涨杀跌，不断的被割韭菜。


近几年基金回报普遍跑赢了指数，也跑赢了大多数散户投资者，一个很重要的原因就是基金在投资时非常注重基本面研究。大多数基金都是坚持长期坚持价值投资的，通过深入研究行业、研究龙头公司来进行配置，因此好的基金一般都是跑赢指数的，炒股不如买基金也成为很多投资者的共识。


2020年虽然不是大牛市，但基金销售量依然创下了历史新高，达到3.16万亿，而上一次高峰的2015年大牛市，大盘一路涨到5000点，新基金的销量也只卖到了1.5万亿。这也从侧面验证了我2019年提出来的观点，在房地产严格调控的背景之下，大量居民储蓄向资本市场进行转移，而转移的渠道就是购买基金，因此好的基金将迎来大发展的十年。


投资基金也相当于一定程度上实现了专业化投资和分散投资。例如，看好新能源、清洁能源的投资者如果自己去投资相关的股票，则可能面临着个股的风险。而投资我管理“前海开源清洁能源主题基金”，也就相对于投资了你看好的方向。通过投资主题基金来把握主题投资的机会，相比选择个股的胜算更大。


目前我在发行的“前海开源深圳特区精选股票基金” 也是一只主题投资基金，主要投资于注册地或者主要经营在深圳的A股和H股公司。深圳作为先行示范区以及粤港澳大湾区的中心城市，未来的发展空间是非常广阔的。通过投资深圳上市公司，可以分享深圳的发展成果。


当前全球资本市场上整体还是维持了强劲的走势，之前很多人担心美股泡沫破裂可能会拖累A股的表现，但实际上美股的走势非常强劲。近期美股屡创历史新高，打破了很多人的疑虑，而欧洲股市也走出了强劲的走势。


美股走强除了美联储放水带来资金的推动之外，美国财政政策发力以及美国经济复苏，都有效的提升了美股的表现，将美股泡沫见顶的时间大大推迟，对于A股市场的回暖也有一个比较好的带动作用。近期，美股部分上市公司公布了一季度财报，业绩普遍较好，特别是美国的金融和科技两大类公司的一季报表现非常抢眼，给市场的投资者带来了信心。


所以对于大家来说保持信心和耐心在现阶段非常重要。这一轮调整之后，很多好股票其实已经跌出了价值，重新具备了投资吸引力，而目前正是布局优质股票或者优质基金的大好时机。


预计下半年，随着流动性改善、经济的复苏以及投资者信心的回升，A股市场有望重拾升势。领涨的板块和个股仍然以经济转型受益的三大方向为主，也就是消费、新能源和科技互联网等行业的龙头股。


坚持价值投资，做好公司的股东或者是买入优质基金，仍然是当前最主要的投资策略。

德龙专栏 | 做价值投资知易行难，需要克服人性的弱点

4月23日周五沪深两市继续回升，特别是创业板指数一度大涨2%，本周A股市场整体上呈现出大幅反弹的走势。特别是前期建议大家趁调整逢低布局的白酒、医药、食品饮料等消费白马股，以及光伏新能源汽车等新能源龙头股，还有一些新消费板块如医美等，都出现了较好表现。

每一轮大跌都是抄底优质股票或者优质基金的时机，概莫能外，这是我给大家反复强调的观点。在全球央行放水，全球利率普遍处于低水平的情况下，很难指望以便宜的价格买到好公司，因此每一轮大跌就成为配置好股票和好基金的最佳时机。

我也反复给大家强调，春节之后的这轮市场下跌其实并不是基本面的原因，而是市场的原因。也就是由于春节前市场上涨过快，积累了大量获利盘，因此节后出现了获利回吐的现象。事实上A股市场慢牛长牛的格局没有改变，白马股的投资价值也没有改变。

目前我国经济稳步复苏，一季度GDP同比增长18.3%，如果按两年来综合考虑，大概增长5%左右，这说明我们经济已经逐步摆脱了疫情的影响，开始出现恢复性的增长，当然明年的增速可能就会回到5-6%左右的正常水平。

虽然增速水平和之前相比不高，但根据欧美发达国家的经验，当经济增速从高速增长进入到中速高质量增长的时候，更容易产生伟大的公司。当经济增速整体出现回落，各行各业的蛋糕都在缩小时，只有好公司才能够不断的扩大市场份额，不断增长，而差的公司则不断的被边缘化，被淘汰。

也就是说各行各业的收入和利润都在不断的向头部企业转移，这就是所谓的马太效应。因此当整体经济增速从两位数变成一位数时，伟大的公司就会产生。这也是我为什么在2016年就提出白龙马股的概念，即白马股加行业龙头，就是希望大家抓住各个行业的龙头公司来进行配置，不要配置非龙头的企业。

龙头既可以是行业的前三名，也可以是前五名，大家可以按照市值排序或者按营业收入排序，也可以按照利润排序，总体上是差不多的。经济稳步复苏对于A股市场上好公司的慢牛长牛走势是一个支撑,而二八分化的格局可能还会进一步延续，这也是成熟行业的一种特征。

前段时间我提出，未来十年A股市场将呈现出K型走势，就像字母K一样，竖的这条线代表了A股的黄金十年，向上的这一撇代表了20%的白龙马股，而向下的这一捺代表了80%的平庸公司或者是差公司。

20%的好公司会不断的创出新高，不断上涨，80%的平庸公司或者差公司则会不断下跌，甚至退市。所以建议大家一定要坚持价值投资理念，学习价值投资方法，通过配置这20%的好公司，或者是持有投资于这20%公司的好基金来实现财富的增长。

好的公司给大家带来的是惊喜，差的公司带来的则是惊吓。通过配置白龙马股也可以避免踩雷，虽然也有部分白马股出现业绩下滑，但是大部分爆雷的公司还是中小公司。最近流行一种说法，说是30亿市值以下的公司不受机构的待见。其实这也是无可厚非的，毕竟大多数机构都重视基本面研究，重视价值投资的，市值过小的企业投资风险也必然较大。

其实，股神巴菲特投资时也不愿意投资初创企业，而都是投资一些大公司，这是因为大公司可以为投资者带来业绩的确定性，是可以享受溢价的。当然，投资于小公司可能在投资成功之后获得的回报率比较高，但这种投资成功的概率和中彩票差不多。如果你能投中这种黑马，其实还不如直接花两块钱买体彩，可能会中500万。

也就是说做投资，我们追求的其实更多的是业绩的确定性，投资回报的确定性，我们希望获得的是稳稳的幸福，希望每天可以安然的醒来，而不是一觉醒来发现踩雷了。因此我一直建议大家去买头部企业，去买白马股，就是为了让我们的投资更加安稳，让我们更加享受人生，享受财富增值，而不是每天担心投资的公司突然爆雷。

目前A股市场已经开始逐步恢复信心，市场的成交量也逐步开始放大，这表明好公司在调整之后已经逐步吸引了一些抄底资金入场，有了一定的回升机会。虽然短期走势无法预计，现在还很难说年底之前这些白马股都能创新高，但我相信不需要太长的时间，好公司肯定还会站上新的高点。

年底之前可能会有一批白马股创新高，如果在市场调整时期配置好公司，一旦股价创新高，可能就会达到30-50%以上的收益，从而年化回报就会比较高。而如果在市场大涨时再追高，这时候就很容易短期被套。

每一轮市场大跌实际上都是抄底优质股票或者优质基金的时机。最近我在发行一只新基金，“前海开源深圳特区精选股票基金”。主要是投资于在深圳注册或者主要经营在深圳的优质A股和H股公司，既包含A股的深圳公司，也包括在港上市的深圳优质公司。

深圳作为改革开放的前沿，作为先行示范区以及粤港澳大湾区的中心城市，未来的发展前景是毋庸置疑的，而通过港股通去配置价格较低的AH股，能够博弈未来AH股价格逐步拉平的套利机会，同时也可以投资在港上市的互联网巨头。近期的市场调整正巧就是一个比较好的建仓时机，也是配置优质基金的好时机。

从2016年起我就一直极力建议大家坚持价值投资理念，要做好公司的股东。过去五年，好的公司已经逐步得到了市场的认可，白龙马股更是一骑绝尘。我相信未来的十年、二十年，好公司会继续为大家带来丰厚的回报。

通过配置优质基金在一定程度上也可以克服人性的弱点。由于配置股票往往要承受股价波动的风险，而很多人承受不了股价的剧烈波动。因此相对来说，基金通过专业投资、分散投资以及仓位的控制来把握净值波动，从而让大多数投资者通过买基金拿住优质股票。所以我建议大家至少一半以上的资产用来配置优质基金，另外一部分资金由自己选择一些好的股票，做它的股东，这不失为一个比较可靠的投资方法。

如今，炒股不如买基金也已经成为大家的共识。仅去一年，新基金发行就已超过了3万亿，创历史新高，达到上一轮高峰2015年全年销量的两倍以上。今年以来也已经发行了1万亿的新基金，我相信随着“房住不炒”的房地产调控政策，大量的居民储蓄将会从像以前那样，从转向楼市改为转向股市。

而大部分居民又是通过买基金入市的，所以2019年我提出三个黄金十年，未来十年是资本市场发展的黄金十年，是价值投资的黄金十年，也是基金发展的黄金十年，现在已经逐步得到了验证。

过去，人与人之间的财富差距主要取决于你有没有买房，买了多少套房以及在哪里买的房。那么未来十年，人与人之间的财富差距可能就在于你有没有买好的股票或者基金，买了多少金额，以及用什么方法来买股票和基金。

杨德龙：每轮大跌都是抄底优质股票或者基金的时机 概莫能外！

周四，沪深两市继续震荡反弹，本周A股市场出现较好的回升，特别是我前期建议大家逢低布局的消费白马股、新能源龙头股以及医药龙头股等均出现了较好表现。这也再次验证了那句颠扑不破的真理，“每一轮大跌都是抄底优质股票的时机，概莫能外！”


这轮下跌逐步接近尾声，市场的信心逐步得到恢复，而一些优质的白马股也已经悄悄地从底部回升30%以上，甚至像新消费、医美等龙头股已经从底部回升接近70-80%。优质股票每一次下跌都会有大量的资金抄底，所以对于大家来说，在当前全球低利率环境下，既然很难以低价买入股票，那么抓住每一次大跌去抄底优质股票或者基金，就是成功的一种捷径。


之前很多人担心美股可能会出现泡沫破裂，从而拖累A股的表现，但现在这个疑虑不得不被消除。美股在近期表现非常强势，不仅没有出现泡沫破裂，反而屡创历史新高，隔夜美股再次收高，道指涨逾300点。


前两日美股下跌的主要原因是因为印度出现疫情失控，每日新增确认人数达到30万左右，防控效果非常差，从而导致全球资本市场出现了一定的回调。但这种影响是短期的，一旦反弹，美股将再次重拾升势。美股一季报持续强劲，包括美国的金融股、科技龙头股均出现业绩大幅回升，这也推动了道指与标普500指数创历史新高。


从疫情防控方面来看，目前印度的情况比较严重，新增确诊人数创下印度的历史新高，面临第二波新冠疫情的恶化。而欧美国家通过推广接种疫苗可以一定程度上控制疫情，所以现在主要的防控的风险转移到印度。


当前，全球投资者都在担心印度疫情的失控，虽然这对于全球股市短期的走势有一定的影响，但影响没那么大。A股市场前段时间已经经历了一轮比较大的回调，将风险释放的相对充分，因此此时再出现大跌的可能性并不大。


当然，市场反弹也需要一定的时间来消化，就是说投资者恢复信心需要一段时间，而这也是正常的，每一轮下跌之后都需要一段时间来恢复信心，但只要我们能确认市场大跌的可能性不大，这时候就可以主动的选择一些优质公司或者基金来进行配置。


目前我新发的一只基金，“前海开源深圳特区精选股票基金” 正在热销中。主要投资于在深圳注册或者是主要经营在深圳的A股和H股优质上市公司。深圳作为先行示范区和粤港澳大湾区的中心城市，未来的发展空间是非常大的，包括在信息技术、新能源、新材料以及传统的金融消费等行业都有比较大的领先优势。


如果看好深圳未来的发展，欢迎大家关注“前海开源深圳特区精选股票基金”。我们不仅一直倡导价值投资理念，无论是做研究还是做投资，也都一直贯彻价值投资的理念。


其实对于价值投资者来说，主要的精力应该放在对于宏观经济、市场大势以及行业公司的研究上，而不是用来日常盯盘。很多人追涨杀跌的习惯导致每天要花大量精力去看盘，而收盘之后，回家还要复盘看当天的短期股价走势，甚至还有人花大量精力画曲线图。我认为这种做法，其实是有害无益的。


因为价值投资的真谛其实就是三条。第一，就是不要把股票当作一个筹码，而要当作股东证。也就是说投资这家公司的股票，相当于做了这家公司的股东，从而你所关心的应该是这家公司的经营好不好，未来的成长性强不强。巴菲特说过，如果你把一家公司的股票当作公司股东证的话，那么你离价值投资就不远了。


第二，一定要投资于好的上市公司。我一直给大家强调，无论做长线的还是做短线，都要拿白龙马股来做。由于目前市场二八分化越来越严重，好的公司将来还会不断创新高，而差的公司也还会不断的被边缘化，甚至退市。


如果拿好的公司做长线，你会享受这些企业成长带来的收益，而如果拿差的公司做长线，可能就会亏得血本无归。此外，如果你偏爱做波段则更需要拿好股票来做，这样的话即使短期出现失误被套，你也不用过于担心，因为会有解套的一天。


价值投资的第三点，就是要正确认识公司的内在价值。很多人对于上市公司内在价值的认识还停留在比较浅显的层面。例如经常通过看市盈率的高低来判断一家公司的好坏，似乎只有市盈率低的才具有投资价值，市盈率高的就没有投资价值，这其实是一种误区。


市盈率反映了企业的财务回报，也反映了投资者对于公司未来的预期，市盈率低恰恰证明投资者对于这些公司的发展前景没有什么期待。例如传统工业化企业以及银行地产等传统行业，市盈率低也反映了大家对它未来增长的预期较低。


而对于消费、新能源等行业，未来的发展空间较大，并且增长稳定，让投资者愿意给它一定的品牌溢价和业绩确定性溢价，因此市盈率是偏高的。确切的说，市盈率的高低其实是投资者用脚投票带来的一种结果，而不是你投资的原因，但很多人把这点弄反了，投资时就容易陷入到低估值陷阱。


我经常引用芒格对巴菲特说的那句话，我宁愿以一个贵的价格买入伟大的公司，也不以便宜的价格买平庸的公司。伟大的公司会不断的给你带来惊喜，因此我做公募基金投资也都是贯彻价值投资理念，坚持长期投资，平均持股时间基本上都超过一年。


其实大家只有通过长期投资这些好公司，才能真正的享受企业的成长。巴菲特和芒格都是属于价值投资者、长线投资者，芒格更是直言， “我不赚市场的钱”。而如果你希望赚到市场的钱，其实你是在假设你比交易对手更聪明，并且交易对手要傻得刚刚好，但这两条假设都是难以成立的。


目前A股市场大概有20%左右的交易都是通过量化交易，也就是说你的交易对手除了成千上万的投资者外，可能还包括一些机器。仔细思考一下，你能不能战胜机器，能不能比机器反应更快？对吧？说一句玩笑话，很多人连五子棋都下不过手机，那么又怎么能打败这些计算机呢？所以说，建议大家不要试图去赚市场的钱，而去赚企业成长的钱。


因此对于普通投资者来说，做好公司的股东或者买入优质的基金相对来说更加靠谱，这也是大家抓住A股市场黄金十年最好的投资策略。