不信谣不传谣：武汉加油（第541期）

谣言四起，各种猜测皆有。

目前的情况，最适合老老实实的在家呆着。

就算出门，也要带好口罩。传说中，普通的口罩没什么用......

尤其是武汉的朋友以及战斗在一线的工作者们，保护好自己。

帮不上啥忙，只能精神上支持了......

没有一手调研，就没有发言群。

所以面对信息泛滥，不信谣不传谣不添乱，就是最大的帮助。

由衷的希望，03年犯过的错，真的可以成为前车之鉴，而非二次伤害。

我个人认为病毒对于市场的影响不需要太担心。详见：此处略过万字：市场的老底

泱泱大国，只要众志成城，没有过不去的坎。

市场是这样，遇到困难也是这个理。

将精华文章整理，大家假期不出门，有时间就读一下吧。

十年十倍系列：

十年十倍：理念—财报—估值

行业系列：

行业通识完结篇：估值分类

重磅书单：

推荐书单：读懂大师的智慧

择股收益率心得：

实战：戴维斯双击

股票收益：买的是倍数

20年方向：

20年：本轮起点

超级利好：万亿资金将买进A股

2020年：投资方向

医药错杀：单击还是双击？

林奇时代：遍地黄金

牛市姿势：一起裸泳

上车：还来得及么？

慢牛VS疯牛：重演2014年？

基金系列：

基金的五个坑：如何选基

金钱永不眠：如何十万变千万

祝福武汉，加油武汉，天佑中华。

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此处略过万字：市场的老底（第540期）

2003年，瞒报谎报。

正部级说：

没有那么严重。

我们的数据可信。

旅游与健康保证安全。

已经退休的蒋医生反映真实情况无果，石沉大海。

是《时代周刊》给报的。他们说：

“托朋友收到的真实情况”

很多内容无法明言。不禁想起了2011年的春晚小品：

此处略过一万个字......

瞒报谎报血泪史，延误战机，中秧震怒，正部级直接罢免两位。

鸡是无辜的，直接杀猴。

来不及拍手叫好，全民出击，团结一致，3个月基本结束SARS疫情。

这一次，速度极快，不瞒不谎，文风严厉。

专家组组长钟南山表示：

有信心不会非典重演。

尽管上一次，他依旧乐观。

时过境迁，今日不同往昔。错误的剧情应该不会再上演了。

大家只要好好洗手，少出门，戴口罩。没什么大问题。

国外就不要去了，老实在家呆着吧。

2003年，上证指数40倍估值，深证成指30倍估值。

所以，毫无疑问，不论什么事件，都是大熊市。

那时恒生指数13倍估值，砸出了婴儿底黄金底钻石底以及各种底，走出了一波大行情。

物是人非。

如今上证指数14倍，上证50指数11倍，沪深300指数13倍，恒生指数11倍。

砸的都是恐慌宣泄。

还不允许市场回忆一下么？

最逗的理论是止损线。购物会嫌弃商品打折么？

依据未知不可测的情况无论做出如何判断，都是不可信的。

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金钱永不眠：如何十万变千万（第539期）

我们的时间极为有限。

每天24个小时，睡眠8个小时。那么每个人的睡眠时间，大概占据了人生时间的三分之一。

也就是说，如果我们可以活100年，那么33年的时间都用来睡觉。

有过计算，每个人的全部时间，减去睡觉时间，教育时间，工作时间，吃饭时间，娱乐事件，浪费的时间。大概只剩下了10年的自由支配时间。

所以，我们需要找到一种方法，就算挥霍时间，也可以获得收益。

1、金钱永不休眠

忽然感觉，开场白有些传销的味道......

事实是，绝大多数人的理财方式都是错误的，低效的。

理财的逻辑就是钱自动生钱，无需看管。

我们会休息，会浪费时间。但是钱不会休息，不会浪费时间。

所以，闲置金钱不要白白的放在那里。要充分利用。

如何利用，最简单，有效的方式就是理财。

而最简单，且有效的理财方式根本就不需要什么金融知识。也不是什么债券，货币基金，套利等。就是定投指数基金，简单，无风险，超越90%的投资者。

毕竟，只要不亏损，就已经超越了90%的股民......

2、最简单超越90%的投资者

简单两点：

（1）不买任何理财产品。

（2）坚持定投指数基金。上证50指数与沪深300指数。

简不简单？就是这么简单。这两种指数好比巴菲特十年赌约完胜基金经理。

千万不要相信什么理财产品，各种高大上，各种巅峰。

理财与投资有着本质的区别。

理财不需要专业的金融知识。简单定投，无需看管。更不需要投入精力。

投资是通过专业的金融知识，投入大量的精力，且承担某种意义上的风险，获取超过理财的收益率。

这个收益率，可参考定投指数收益率的锚。

而定投上证50指数与沪深300指数，超越一切理财，超越90%的投资。

3、理财收益率的锚

定投指数，如果不能长期平均年化超过6%，算不上投资理财。纯属瞎忙活。

毛估，一个国家的全部上市公司（剔除金融业与两桶油），净利增速最低与GDP增速持平。

因为上市公司的质地水平尽管参差不齐，但好歹是代表全国最优秀的一批公司。如果连GDP增速都跑不赢，那干脆回家睡觉吧。

而上证50指数与沪深300指数又是所有上市公司中，最稳健的一批。

所以他们的整体净利增速会高于GDP（6）+CPI（3）。毛估在9%左右，不过分。

也就是说，未来几十年定投指数年化收益率的锚，在9%左右，不吹不黑，合理。

所以，理财的最优选项就是定投指数基金，优选上证50指数与沪深300指数。

4、恐怖收益率

不论是投资还是理财，有一个预期收益率是最好的。做到心中有数。

例如做伯克希尔的股东，或者其他优秀公司的股东，总会有惊喜感觉的一个重要因素就是：预期被管理。

以巴神为例，经常会说：不要抱着超额预期的心态，我估计未来我们会获得如何收益表现。

因为话没有说的太满，且公司治理优秀。经常就会有超预期的表现。

计算是非常有趣的一件事。按照定投上证50指数的预期收益率，我们按照9%的年化收益率计算。如下：

数字很漂亮对不对？就算30年之后不能再保持9%的年化收益率，如果按照红利再定投的方式，毛估也能达到这种数字

我尽量争取活到一百岁以上，给你们证明一下......

重点在于坚持，长期坚持。

以我个人的观察经验，少有人可以坚持下来。人们总是想赚一票就跑，然后再回来看看能不能再赚一票。虽然绝大多数人连第一票都没有来得急跑，就已经被套了......

十年，二十年，三十年，四十年，五十年。有几人能坚持下来？

而严格意义上这不能算做坚持，毕竟是用闲钱理财。没用的闲置资金，放着也是放着。还不如买入指数基金放着。

如果要技巧，还是有的。

5、定投攻略

唯一的，也是最重要的小技巧就是坚持定投。

假设有50万长期闲置资金，别闲着，不买股票的话，直接全部买入上证50指数或者沪深300指数。

然后设置自动定投金额。每个周，或者每个月，指数资金准时从银行卡中扣除，自动定投。

定投的数额，根据个人情况而设定。

估值标准还是有的。假设上证指数15倍以下估值，满仓指数基金。

上证指数20倍估值以下，坚持定投。超过20倍停止定投。25倍以上，减仓10%，30倍以上，减仓20%。不过30倍的机会可遇不可求。

减掉的仓位，当上证指数估值跌落至15倍，全部加回去，继续定投。就是这么简单。

然而讽刺的是，就是这么简单的方式，就可以超越90%的投资者。

因为90%的投资者都是亏损的......

定投指数基金，就是这么简单。

6、长期主义

不论是否投资，所有人都最少应该理财。

我们必须要做长期主义。因为长期主义永远不会不吃亏，也是最划算的。

这张神图再帖一次：

而各个指数，最终都是向上的。

纵观全球市场，只要不是太差的国家，都是如此。

因为经济长期是增长的。经历了各种危机，都是如此。

我们虽然无法判断本轮牛市是长牛，还是慢牛。

但确认无疑的是，我们这代人，会享受到类似于道琼斯十年长牛的A股长牛。尽管我个人还是喜欢疯牛......

注意：重点在于，长期主义。

我们这代人有望冲击百岁人生。理财十年，二十年，三十年，四十年，五十年。反正闲钱，闲着干嘛。

我个人依旧满仓持股。至于我已经定投多年的指数基金：110003。

回家别荐股，推荐你的亲朋好友坚持定投十年吧。他们会对你无比感激。

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造假：上瘾（第538期）

A股要过年了，都散了吧......

洋人不过年，所以还蒸蒸日上，狂撒钱。

游资们还算活跃，赚取年前最后一个铜板。公募们今年过的还算不错，年后再玩。

从今年回看19年，明显属于技术型牛市范畴。赚钱效应开始变热，所以很多新老股民都在蠢蠢欲动，想干一票大的......

每年的年后，只要没有极端情况，股市大概率都会上涨。

1、别谈股

股民是意志力很差的群体。不看财报，不读公告，交易全凭感觉。这种情况，赚钱属于黑天鹅事件。绝大部分同志也属于这种情况。

我总结出了一条经验：凡是叫炒股的，一定赔钱。

因为这种认知就是最大的问题。投资是长期，炒股是短期。

所以各位男女老少们，过年别谈股票，尤其是没把握，不了解的。

如果听到别人谈，笑笑就好。

例如很多人问我股票意见，我说少于三年五载的投资预期不要买股票。

投资的确有运气因素，但更多还是经验实力因素。

说一组吓人的数据。

2017年，中国商务部国际贸易经济合作研究院与中国财富传媒集团中国财富研究院联合发布《中国非金融类上市公司财务安全评估报告》。

报告显示：2629假非金融类中国A股上市公司中，近1139家有粉饰财报的嫌疑。占全部的43%。

也就是如果不小心投资，处处是雷。符合每当业绩披露期，处处被炸。

市场两大毒瘴：财报造假上瘾，短线上瘾。

是的，你没看错。股民短线投机上瘾，财报造假也上瘾。有了第一次，就停不下来了。

财报的作用有两点：

一是排除看不懂，有疑问的公司。二是找到好公司。

一定要做看懂的公司，最低要求财务报表没有问题。

年前，给大家写一篇指数基金攻略。好股票要长期持有，定投也是极为靠谱，足矣秒杀90%的投资者。

我记得前些日子支付宝显示我定投的基金跑赢了99%的基民，我严重怀疑支付宝是骗我的......

2、历史产物

用1.5倍速，快速看完了《国家监察》。共有5集，一组组数据，触目惊心，大为感触。

听名字，会想起谁的故事？

光辉面也好，阴暗面也罢。总结下来，四个字：必然过程，历史产物。

改革开放40年，经济的奇迹，也是腐败的温床。

制度尚未完善，官商交集，环境使然，人性必败。

扪心自问，抵住贪性，有几人？

单论投资者这个群体，也是90%无法压制贪念。

反过来讲，经济发展初期，一定会是这种过程，顾不了那么细致。埋头发展，野蛮生长，快而驳杂。

当经济发展到一定的体量时，会掉过头来，由量转为质。

从而，制度梳洗，完善。伴随着大清理，拨乱反正。

举头三尺有神明。

好比周期，迟到，不缺席。

也如同金融市场，始终是大乱后大治，大治后大乱。如此反复，必然过程。

道理都懂，但贪念压制不住，则成为历史产物。

当外部粗狂的红利吃掉了七七八八，转而吃内部质量红利。整治矛盾，继续释放潜力。还会有几十年的好日子。

等我们彻底步入发达国家市场水平时，机会与收益率也就没有这么高了。

3、明朗

除了梳理过行业方向，相比于前两年，20年则更为明朗。

（1）前行长明确表示：中国可以尽量避免快速进入负利率时代。

因为饶是在利率长期下行，货币趋于宽松的大环境下。货币空间足够大，底气很足。

（2）经济企稳，尽管属于弱企稳。19年第四季度GDP止跌企稳，有人说保5，太悲观了，6是可以争的。而预期在5.5%左右。因为按照2010年翻番的目标，今年只需要5.5%就可以实现了。一贯的稳定作风，留有很大的余地。

（3）股市上涨，3500点不过分。无法预知的是慢牛VS疯牛。

（4）第一阶段协议签字不是结束，而是新的竞争摩擦开启。未来依旧会摩擦，好多年。这是长期竞争，持久战。

（5）人均GDP破万，参考发达国家，很多行业因此而步入高速成长期。

（6）持股，持股，持股。长持+低估绩优。

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还记得上一次入世么？（第537期）

想到他们再也不会打架了，你们有没有顺路去营业部瞄一眼？

其实也不用那么麻烦，毕竟昨天贴图了。

关于签署的内容，直接回顾上一次入世。那个时候也是太多人都强烈不看好的。

这一次尽管有了剧本，可病还没好。

有一个预测数据，如果成立，则牛市定局。

1、A股盈利10%

我们曾聊过中金公司。1995年成立，中外内地第一家合资投行。

数据扎实，靠谱。体现在过往的预测较为精确。

今年的预测结论是：2020年中国A股/海外中资股市场的自上而下盈利预测由6％/5％分别上调至10％/11％。

如成立，则20年牛市定局。

其实就算不成立，低估值也在那摆着呢......

不然怎么洋人的钱总是买买买呢？

对比一下别国就知道了。

2、增速与估值

德国号称欧盟经济火车头，最新GDP增速为0.6%，创下6年新低。

作为一个不算特别重视金融的国家，走势也是这样的。

道琼斯指数目前25倍估值，GDP增速2.9%。

走势是这样的：

绝大部分国家的股市都走的不错，只有A港市场位于低位。

尽管19年A港市场收益率靠前，实际上是惨出来的。

三哥的阅兵又被你们笑话了，其实人家的市场是这样的。

严格意义上，A股的确挺丢人。很难有拿得出手，漂亮的指数。

这与大国地位严重不相符。不相符，反而是机会。毕竟位置高了还能下的去手么？

可真的与男足地位匹配......

尽管并不符合长期看，市场终究会上涨。严重违背股市规律......

但是。

3、会有的

泰国，越南等，绝大多数国家的股市，都走出了长牛。

俄罗斯都折腾成那样了，没人没钱只剩装备，近几年涨的也不错。也曾十年长牛。

其实长牛，是指数牛。

以道琼斯举例。创立时只有12只个股，后来完善为30只。

所谓十年长牛，是优选30只最好公司，不合适的剔除。

例如，目前道琼斯指数光是我们熟知就有苹果，亚马逊，脸书，微软，谷歌等。都是千倍股百倍股......

这些超级公司近十年的走势，与道琼斯走势如出一辙。

间接说明，很多股票都没涨。

专属牛股的盛宴，会上演类似于08年的剧本。

道琼斯过去十年涨幅165%，平均每年涨幅16.5%。

上证50指数如果按照这种标准走，十年长牛并不难。

所以，没有长牛，有的只是指数牛。

无论什么牛，重要的是个股。

回调就好比多头被揍了。每一次多头被揍，都意味着有肉吃了。

18年不是被揍了一年么？19年又急眼了......

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再也看不到逃顶的消息了（第536期）

关于所谓“魔咒”的消息，信则有，不信可能还有......

市场中的魔咒有很多。美股那边不光有黑色星期一，还有黑色星期四。

一个周有几个交易日？

1、被咒的太多了

A股这边有419魔咒，世界杯魔咒，奥运会魔咒，业绩密集期魔咒。茅台没招过谁，都混上了专属称号：茅台魔咒。

难怪A股不长个，是被咒的太多了。

孙猴子那么厉害，一个紧箍咒都受不了。

魔咒好比市场缺口理论，有时准，有时不准。

信的人多了就准，信的人少了就不准。

因为“魔咒”自带宣传效应。讲的越多，知道的人越多，关注越多，“效应”越强。

比如我们讲了一次，等于又被加持了一次......

格老看的通透：当技术流行之时，也是失效之时。

2、老油条们

之所以“魔咒”在于关注度效应，打个比方就明白了。

每当周五，我们会发现这几乎是一周之中公告最多的日子了。

这是因为周五是每周的最后一个交易日。间隔周六与周天，大家也都忙着休息。A股眼不见心不烦，也就顾不上关注那么多消息了。

两天的时间，人们又会接收到更多的消息，从而公告消息的关注度就会最小化。

这不是我拍脑子想出来的，行为金融学那边有过明确统计。

林奇说：美股周一经常下跌。或许是因为假期大家都有时间看报纸了。然而报纸上的消息并不友好。有世界末日，以及类似的消息。

我们这边有关部门都喜欢在节假日发布好消息，或者恰好遇上比较大的节日，比如除夕夜。

因为这个时候大家都有闲。而好消息比公告简单多了，于是热烈讨论，顺手点赞转发，易上头条，备受关注。

同样，不难发现中国足协对此深有体会。所以节假日从不开口.....

等你们忙着工作的时候，我再发消息。

例如，元旦过后，中国足协才发布新教练的事......

元旦那天，心中有数，绝不冒头......

现在人们都喜欢拿A股和男足比惨，也不知道他俩谁是被冤枉的。

所以细心就会发现，他们都是老油条......

3、市场不缺钱

回到88魔咒，没有聊仓位限制。

回到募资魔咒，没有聊背后的内外部因素。

依旧细心的话，回看类似的情形事件，就会发现内在逻辑的大不相同。

本次两种魔咒是相互对应的。就是钱有了，但是还没来得及入场......

去年我们一再聊过。A股不缺钱，缺的是信心。

洋人的钱，养老金的钱，以及最后入场散户的钱。

互联网哪都好，就是开户与交易方便了。交易大厅也就很难成为决策的依据了。

我们再也看不到股民因为争抢股票交易机而大打出手的新闻了。

多么感性的决策依旧，想必以后看不到了。

所以就只能在网上看了：

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一门玄学：最佳持仓状态（第535期）

2018年初，A股走出了两年漂亮的二八行情，荣登3500点高位。

市场回调，经济增速略微下滑，结构性去杠杆，“一场争端为主因”的影响。A股比惨，整日看“推特的脸子”。

天没塌，A股还是那个A股，公司还是那个公司。

我也没舍得A股，始终满仓，尽管跌了大半年......好在汤臣“出手”，扳回了一局。个股很重要。

相信高层的智慧，务实不嘴炮。

推特横飞，百转千折。明晚签字，来之不易。

应了那句话：你中有我，我中有你。合则两利，败则两伤。

障碍阶段性扫平，拥抱合作，务实双赢。A股还有什么脸面再怂？3000点之下的大底都被洋人买走了......

A股要抓住机会，我们要抓住A股和港股。

低位长期利好不适合利好出尽是利空的原则，那是短期博弈。

重点还是持仓。被问到的一个问题很有深度，什么样的持股状态是合适的。

没有标准答案，说一下经验，仅供参考。

择股方面我们就不必说了，聊过很多：本轮起点。

我通常开新仓，是在深研后，会等待两天时间，抉择是否买入。

这两天时间是冷静期。因为有的时候会发现一只股票，怎么看怎么顺眼。行业，质地，估值都很不错。

这样就会导致看顺眼后，怎么看都顺眼。

那么这种情况就一定需要冷静。因为没有完美的股票，连缺点都看不到的股票，一定存在还没有看到的问题。

从而避免一拍脑门就下手的尴尬。

实践表明这样做是非常必要的。很多时候冷静两天之后，要么发现盲点，要么感觉上就没有那么热烈了。从而避免冲动下手。

如果有的时候买入股票之后，感觉持仓很不舒服。那么就需要仔细审视，是否有纰漏。仓位比例是否需要调整。

如果没有纰漏，但感觉上就是不舒服，而又说不出来为什么不舒服。那么就将令你不舒服的股票砍掉。换入其他令你舒服的股票。

比如你的3成仓位的重仓股令你不是那么放心，总感觉不踏实。那么一定是深研还不够。要么找到不踏实的点，或是基本面，或是估值情况。要么需要调整。

一定不要对抗这种持仓比例不舒服的感觉。

因为这种对抗是很辛苦的，会消耗很多“精气神”。

就好比打王者荣耀大招发错了，就会很浪费。

毕竟投资者本身就要对抗市场波动所带来的影响，消耗定力。

那么再因为感觉上的持仓不舒服，就犯不上了。

当然这仅仅是的我个人经验，没有强逻辑支撑，属于“玄学”。

这种感觉是挺邪门的，可又往往很准。因为再度仔细审视后，重读财报会发现忽略掉的细节。

只要找到了不舒服的感觉，也就踏实了。

比如索罗斯，背痛时就会清仓或者调仓。

这就是一种感觉。说不上来哪里不对，但就是感觉不对。那么就需要审视，重新调整。

“玄学”，一种感觉。

不要去对抗自身的“感觉”，但不是简单的顺应市场，而是违背估值逻辑去对抗市场。

找到最舒服的持股状态，会令好的心态事半功倍，踏实走完一段牛市。

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慢牛VS疯牛：重演2014年？（第534期）

我们曾经画过一张图，并借此分析，本轮是慢牛还是疯牛。

市场的主流预期是慢牛，长牛。

就我个人认为，还是疯牛的概率更大。

1、参考道琼斯

主要逻辑还是要与数据相互结合，论证。

美股长牛基因，得益于所经历的三段时期。

18世纪末——1886年，美国股市初步得到发展。

1886年——1929年，美国股市迅速发展，市场操纵与内幕交易异常严重。

相关转折我们聊过。参见：

“股神”：利弗莫尔与江恩的投机原则

黄鼠狼看鸡窝：A股存在的一个坑

1929年大萧条——1954年，美国股市开始进入重要的规范发展期。

三段时期从无到有，起起落落。散户百转千折，比例从90%降至6%，被称为消灭的“股民”。

在此期间，美国股民们要么买债券，要么买基金。

林奇为此呜呼痛哉，奋笔疾书，写了第二本书《战胜华尔街》。呼吁股民理性投资，买股票啊买股票。

巴神的十年赌约，同样告诫股民，买什么债券，买指数基金。

可以说，巴神与林奇的成功理念，不光影响了美国一代代的投资者。更是漂洋过海，影响了一代代中国投资者与全球投资者。

我们投资的方式方法，本质上都是那些洋人思想的产物。

奈何，事实与历史证明。绝大多数人不适合投资，去散户化，大势所趋。

2、逻辑认证

美股三段时期，去散户化完成。

A股去散户话用不了那么多年，速度一定会很快。但依旧有很长的一段路要走。

2019年7月，根据中金的数据估算：

A股总市值中个人投资者持股的比例已经从2014年的28%下降到2018年的21%，而机构投资持股的比例已经从2014年的11%上升到2018年的19%。

“自由流通市值”中个人投资者持股的比例已经从2014年的72%下降到2018年的53%，而机构投资者持股的比例已经从2014年的28%上升到2018年的48%。

从持股结构来看，A股的“散户化”程度已经明显下降。

流通市值是主要影响股价波动的因素，从这个角度观察，散户占比依旧大约在50%左右。

根据最新数据宝与腾讯自选股的调研数据显示：

继2016年A股自然人投资者突破1亿户之后，截至2019年11月底，已开立A股账户的自然人投资者数量再创历史新高，达到1.58亿。

与2018年底相比，A股自然人投资者增加了1243万，增幅为四年来最低。

这透露出两条信息：

（1）开户数增速创新低，典型熊市特征。

（2）股民数量创新高，体量依旧庞大。一个国家的开户数量占人口比例的三分之一不过分。尤其是互联网时代，消息传播毫无阻碍。所以中国最少还会有1.5亿股民开户投资。

从年龄分布来看，A股40岁以下股民占比超过八成。60后老股民仍在坚守，占比5.48%。年轻一代力量崛起，97后股民已经进入股市，占比超过15%。

3、依旧是疯牛

散户数量依旧庞大，占比流通市值约50%。

尚有最少毛估1.5亿股民，有待开发，入市投资。被一众机构与老韭菜们戏称为鲜嫩的新韭菜。

而目前的散户群体中，年轻一代又占据主要力量。

年轻意味着脑门易热，冲劲十足。甭管国内还是国内，机构还是非机构。有足够的有力数据证明，没有经历过完整牛熊洗礼的投资者，不怕虎。

钱对应人性，天生不理性。

当市场火热时，股民一颗躁动不安的心，往往身不由己。

未入市，开户入金。

半仓者，加满仓位。

套牢者，满血复活。

满仓者，杠杆梭哈。

历史重演，不会简单重复，但极度相似。

最少我认为，这一轮依旧是疯牛。

尽管，疯牛也好，慢牛也罢。

兵来将挡，水来土掩。低估就买，高估就跑。如此简单。

难在贪婪，经不起考验。

当然，目前谈顶，为时太早。上车，还来得及么。

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上车：还来得及么？（第533期）

周末给我最大刺激的消息不是田小姐，不是上海银行。而是一家市值239亿的公司，亏掉了472亿。

他的名字叫做ST盐湖。所以择股啊同志们，重在择股。

黑天鹅是无法避开的，但用心的话，灰犀牛是可以的。

其实这就是股市，像一锅大杂烩。入手的方式也是多种多样。

有从统计入手的，有从管理入手的，有从估值入手的，有从艺术入手的，有从行业入手的，更有从星座，或者吉祥数入手的。

前人告诉我们，要从估值入手。

1、指数估值

从整体估值比较，A股估值依旧偏低。

上证指数目前14倍估值，偏低。

早些年60倍估值，50倍估值的风光时刻是不要想了。

毕竟那时的A股对应双位数的GDP增速，贞观盛世，场中都是狠人。

就算时光倒流，你我回去那段时期。指数40倍估值也很难拿的住。

目前GDP增速放缓，20倍估值可作为保守减仓依据。具体个股具体判定。

股价不涨，利润增厚，降低估值。反之，利润增速跟不上股价增速，凉凉。

上证50的整体估值更低，才11倍。主要是被银行估值拉低。

我的持仓中，是必配银行的。

2、行业估值

行业这块，估值高低是常态。

熊市也有高估板块，牛市也有低估板块。

主要低估品类依旧是我们常说的老三样。

银行，保险，地产。并不包含原材料周期股。

家电，制造业里面也有机会。不过倍数已经开始变小。

主要方向聊过：2020年：投资方向。

例如特斯拉产业链有机会，不过不好挖......

3、上车，来得及

总而言之，只要不是想抄底，买入就涨，长期主义。市场始终再给上车的机会。

并非鼓励追高。因为追高并非单纯的追涨。

例如当某只股票已经上涨30%，但对于当前业绩增速与预估业绩增速远高于估值的绩优股，则还在低估的状态。那么依旧算便宜货，是可以买入的。

也就是根据倍数原则，只要预期的倍数足够，则不算追高。

毕竟大底已经走出来了，3000点反反复复了几十次。每折腾一次，则意味着破掉的概率更小。

A股30年，走完了五个大的周期波动。

以此计算，平均每6年就会有一个大的周期波动。

每一次，都来之不易。

而这个大的周期，我们已经聊了两年多了。

为此，我们已经等待了两年时间。

周期反转，或许会有些不习惯，难以置信。但老读者应该已经不足为奇了。

说一个大致的判断：上证3000点以下积极进攻。这个是之前反复提到的。

上证4000点则根据指数估值，与行业估值的具体情况，判断是否防守。

行业会变，公司会变，但估值逻辑永不变。因为周期是不变的。

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牛市姿势：一起裸泳（第532期）

2016年-2020年，大盘主要的活动范围在农村（3000点以下为主）。

如今，农村包围城市。3000点这条线站稳，很难破掉。

1、没有最好的指数

过去几年，是上证50与沪深300的好日子。

创业板被压制了将近四年。然而，19年不是反弹，是反转不回头。

什么压力线，筹码峰，通通不够看。摧枯拉朽，一年涨幅50%。

困难像弹簧，你弱他就强。

股市也像弹簧。跌的狠了，跌至极限，强行反转，一往无前。

实则，指数对我们而言，无关紧要。

更没有什么失衡等乱七八糟的理论逻辑。

读过《常识》的朋友都知道，我有两只创业板的票。一只挽救了18年的败绩，一只今年气势如虹。

就像我经常提到的：轻大盘，重个股。

后来我才想起来，原来这句话的出处在林奇那.....难怪记得这么熟......

没有最好的指数，只有低估的好公司。

就如同现在我不在科创板里找股票。以后很可能会去的。

2、都是骗人的

由于过去熊市为主，所以主要谈论的是熊市知识。

最多的关键词是：熊市不持股，牛市白辛苦。

以后的日子，侧重点将改为牛市的知识。

熊市就餐，投资者的盛宴。吃完就跑，别买单......

回看开门红：牛市真的来了？牛市也是分为三个阶段的。

各个阶段定义模糊，也只能模糊归纳。

牛初做的事与熊末相同：持股，别乱动，等着就好。

牢记利润是拿出来的。

熊市中，一切买入信号都是假的。

牛市中，一切卖出信号都是骗人的。

最少，当估值还没有泡沫，当指数还没有疯狂时。一切卖出信号，都是骗人的。

也就是忽略技术指标，重视估值指标。

例如这几天如果重视技术指标，则又被黑了......

无论5倍股，10倍股，都是扎实基本面后，低估等出来的。

3、人人为股神

以我个人经验，股市的规律是：牛市比熊市更不好做。

并非牛市来了，鸡犬升天，皆大欢喜。

熊市，投资者大都被套。人们不想看盘，不想动。

牛市，当人们看到自己的股票没涨，会忍不住去换涨的更好的股票。

来回奔波，只为成为“股神”。

这就是牛市写照。所有人信心爆棚，不甘寂寞，指点江山，人人皆为股神。

潮水过后，一起裸泳。

并非不能追高。如果估值尚在低位时，忍受20%左右的波动追高是可以的。

毕竟那是震荡了那么久等来的行情。市场不可能理会，等待任何人。

巴神曾言：投资只需要学会两件事。

“一是学会看待波动，二是学会估值。”

对于估值的学习永无止境，但更多人倒在了波动中。

诚如起点所言：本心。

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林奇时代：遍地黄金（第531期）

市场中的乐趣有很多。比如昨天A股黄金概念与军工概念的“异动”，对照一下不间断的国际新闻。可见资金也很纠结，哪条是真的？你们闹哪样？

最逗的是军工。黄金好歹“沾亲带故”：炮声一响，黄金万两。

军工纯属有事没事楼一耙子......人家是要装备还是要啥？

其实所有人都会遇到这种困惑，紧盯热点，可总是慢人一步。

例如近期的热点，转基因，特斯拉，光伏太阳能等。刚有消息传出，还来不及翻看相关个股，就算七大姑八大姨也跟着涨停。

就算次日想追高，可开盘即封板，根本买不进。

如果成功买进，恰好成韭菜，送人头。

很多人认为如今的互联网时代信息传播飞速，是时代太过浮躁。其实，股市本身就是一个永远浮躁的市场。

这样的问题，林奇当年也曾遇到过。

但是他肯定不会又送人头又送菜啊，反其道而行之。

1、林奇时代

以史为镜。不论是现在的国内外股市，还是早期的国内外股市，市场中的钱，都喜欢热点。

所以当年林奇的做法是：既然追不上热点，那就忽略一切热点，专挑被市场忽视的股票。

尤其是那些名字“傻气”，业务无聊的简单公司。所谓闷声发大财，大抵如此。

这样做的好处很多：

（1）没有被关注，则买入少，估值大概率便宜。

（2）当不被关注的公司因为业绩好，估值低而引起关注时。股价必然上涨，坐等被抬轿就好。

可很多人担心流动性的问题。

觉得股票被关注的少，流动性不足，从而股价缺乏弹性。

实际上，流动性是伪命题。当上市公司业绩优良，估值极低，收益倍数极大时。纵然刀山火海，也会有资金买入，恢复流动性。

是金子，总会发光。

被关注少的公司，主要体现在股价长期低位横盘，少有或者几乎没有调研报告，几乎没有机构持股。

当然其中一定会有垃圾股，从而导致不被关注。但一定会有被忽略的十倍股。

目前A股上市公司的数量逐步冲击4000家大关。并且，由于注册制的全面推行，将会有更多的股票。

由此，我们将会步入林奇时代，有更多的十倍股。

2、遍地黄金

优胜略汰，时未来的A股写照。

不以大小盘为价值，注册制是平庸上市公司的毒药。

参考美股长牛，实际上是少数股票的指数牛。参考港市老千股，苟延残喘，奄奄一息。

具备护城河的低估上市公司多是大盘股（区域类护城河小公司例外），属于低风险高收益。

而小盘股高风险高收益。甚至有可能当高业绩增长不再时，生存都困难。

林奇钟爱小盘股，不是因为弹性更好。更是看准收益更高。

由于A股强制限制发行估值，从而导致上市暴涨。继而形成一道靓丽的风景线，炒新炒小。

不过未来这种情况将会大幅度缓解。存在很大的机会，而非炒作的机会。

小盘股机会多，收益高，一只优秀股5-10倍不困难。

但风险高，也辛苦。

因为相比于信息好挖的大盘股，小盘股要耗费大量的精力研究，最少要明确是否存在退市风险。

以及时刻关注公司的经营动态，从风吹草动中剥丝抽茧。

小盘股牢记，就算把握十足。也要分散持有，充分利用仓位原则。

饶是林奇，配置小盘股的比例也不会超过40%。未来难测，稳健为王。

尽管中美市场有差异性，但逻辑性相同。毕竟大A的设立，也是参考别人家的市场。

3、机会太多，做减法

前两文主要梳理了20年的投资主线。参见：

2020年：投资方向。

医药错杀：单击还是双击。

也就是目前我们最大的痛点就是面对的机会太多，需要做减法。

主要低估类：银行，保险，地产，基建铁路，部分公共事业。

估值回归类：医药错杀。

以上品种，皆为熊市与悲观偏见所遗留下的宝藏。

主流炒作类：5G通信，科技，特斯拉。这里面一定有凭借业绩走牛的十倍股，虽然难挖.......如同现在大家都晓得腾讯是好股票，但是放在十几年前，都不知道。

机会多时，则需要做减法。

多配重兵，正规军。分配奇兵，不是守正出奇，孙子兵法就没有这句话。是追求多维度概率的戴维斯双击。

无论何种配置，机会太多时，则倍数是主要依据。

股票繁多，板块密集。则未来的“逃顶”，依旧是15年的“老套路”。

目前谈顶，还为时太早。

最大的利润，是精择倍数后拿出来的。

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