最坏无非跌去两个上证（第575期）

近期经常自嘲尴尬，但昨天是真的太尴尬了。

似乎最大的恐慌不是全球的投资者，而是美帝。

周日晚，我还没有看到特别的消息。

嗯，坐等周一A股高开。

但周一，一大早看到的消息就是：

美联储降息100点，并且把QE也拿出来了。

川普说：这太美好了，他们一步就做到了......

标配500期指也熔断了。

全球恐慌加剧，不用看也知道，美股周一继续大怂。

100点的降息幅度，都不矜持一下么？

这种力度是美联储历史上最大的一次，又是新纪录。

这一次的QE是7000亿美元的量化宽松，就是直接印钞给市场。

降息是大招（一步到位降至0，没空间了），QE是绝招（最后的绝招）。

说好的独立呢？

这一届真的是太丢人了（只有一票反对）。

几乎无法估算美国受到疫情与石油打击的真实经济影响（虽然会很惨），但这种神操作是绝无仅有的。

斗地主玩过么？是根据对方的牌而出牌的。

对方出对9，我们出对10。这是正常的打法。

但如果对方出对9，我们直接出四个二带两王，还怎么继续打？

后面的小五小六怎么办？没有小三小四么？

回到股市里大概的顺序就是：

周五美股大涨，按兵不动，股市继续出牌。

周一美股大跌，降息。

周二美股大涨，不动。

周三美股大跌，降息。

周四美股大涨。不动。

周五美股大跌，QE。

所以，好牌打光之后，市场彻底慌了。

还拿什么继续打？

好牌的预期没了，等于没有任何美好的预期了。

这就好比一个人感冒了，但医生给开出了一推治疗绝症的药。

换做是我，也会被吓坏的。

感觉某人不是疯子，就是真急眼了。

背后一定有一坨乱七八糟的事。

这种时候，北向也撒丫子跑路。

要么是避险持有现金，要么是回美股别爆仓，要么是回美股接盘。

总之，目前只能靠大A自己了。

这也是没有办法的事。

疫情石油股市大熊，各个黑天鹅。不可测。

A股这边我倒是不担心，主要是港股那边跌的我肝疼。

其实美股还是有大招的。真急眼了，大不了负利率，QE也可以连续使用......

短期内肯定会有反弹，这么个跌法死人都要敲棺材板了。

最坏的结果，无非道琼斯跌去两个半上证指数。

短期A股会受到美股影响，但长期不会，日子各过各的，历来如此。

如果非要说大家同住地球村，那为什么还有贸易摩擦呢？

美股十年长牛的时候，A股还在掘地。

这就是A股最大的底气，分化行情，五年大熊。

每次刚刚走出技术型牛市，又跌回去了。

如今最大的底气就在于：

与持有的好公司，一起活下去。

而我最好奇的是，经过一系列昏招，老大是基本废了。

所以隐蔽性看待，是利好老二，还是利空老二？

的确，普遍观点认为：老大废了，老二难有好。

可实事求是，以一种大的视角看待；纵观历史，每一次的转变，不都是这样过来的么？

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我真的不想与A股共存亡（第574期）

上周，一直没有太大的机会减仓，心都碎了一地。

如同上文所言，真不想与A股共存亡。

如果可以提前预知会如此超跌，我肯定会跑路的......

什么愿景，前景，光明，都闪一边去。

可既然不能提前预知，那就只能老老实实的遵守周期了。

上周五全球暴涨，大家都不那么恐慌了。

其实全球环境还是很坏的。

无论怎么推，都只有两种可能。

1、美好的一面。全球尽快消灭疫情，经济企稳大反弹。

美股周五绝地反击，主要就是因为川普宣布进入紧急状态，真正开始抗疫了。

这个真不能嘴硬，美国的科技水平是真的强。

他们全力出手，特效药的研发速度真的会提高。

2、悲观的一面。全球长期被疫情困扰，经济滞胀。

听说大英那边直接“放弃治疗”了？

现在都不谈了？

很多国家一度宣传戴口罩没用，就算没有口罩也不能忽悠吧。

这就是最坏的一面。疫情失控；石油崩盘；欧美股市大熊，降息空间极为有限。

历来美帝出现问题转移矛盾也是惯例，谁让人家实力最强呢。

每一个问题单拎出来都是一个大问题，更何况都凑一起了。

无论是1还是2，短期都不可测。

所以，很尴尬的，又只能回到长期的角度了。

A股恒指与美股的估值是不同的。

3月3日那天，巴神加仓梅隆银行。

有一文讲过：

别太激动，这笔加仓只是占据巴神极低的仓位。

不过3月3日加仓，估计后面的暴跌也会加仓？

市场便宜与否（尤其是很多个股），就不需要多说了。

但这正是最为尴尬的问题。

不便宜就跑路没有任何心理障碍。但便宜还跑路的话，对不起格老，对不住巴神。

人们恐慌担忧的本质是，那些极度低估的股票，万一估值更低了呢？

这是一个“剧本”的问题，有时间细聊。

今天主聊周期。

纵观历史，上至国家，民族，下至市场，周期起起落落。

比如美股暴跌，主因就是估值高了，20倍以上撑不住了。

恰好疫情锤了一下，石油捅了一刀。就跌了呗。

A股为什么就没跌那么狠？

经济韧性足，放眼全球GDP增速就算回落至5%，也是强劲的发动机，毕竟是大象跳舞。

国内疫情基本控制，会第一个经济触底回暖。

流动性充足，发基火爆。

光血厚还不行，必须配合指数估值依旧低。

自2015年至今，A股股民的好日子并不多，各种大跌版本。

人家上涨的时候，我们去了金融杠杆，刮骨去沫。

否则该大跌也不会少跌。

经济周期始终存在，这是由人性所决定的必然结果。

经济好的时候，人性乐观，扩张，高价。

经济坏的时候，人性悲观，收缩，低价。

周而复始，始终循环。

人性不变，这种周期就不变。

在市场中，这种周期就体现在估值方面。

悲观低估值，乐观高估值。

从历史中寻找悲观与乐观的程度，就演化为一条估值线。

这条估值线必须经历过时间周期的洗礼，才可信。

如果可以预测市场的波动，我也不会遵循这条估值线。

遗憾的是不能，就只能按照估值线做事了。

所以，我自己做的饭我也吃，《常识》中有大量的篇幅介绍。

大的宏观方面，没有必要过于操心。

高层天天琢磨这个，相信高层的智慧。

我们所能做的很简单，找到好公司，依据估值线长期操作。

前提就是：

别爆仓，公司的账面现金充足，资产负债表强劲。

你与所持有的公司，都可以活下去。

不然，就没的聊了。

不要总想着抄底，没人能做到。巴神买过的股票也曾浮亏50%。

历史上死在抄底的人太多了，在于杠杆加的太狠，不留余地。

十倍杠杆，10%跌幅成炮灰。

五倍杠杆，20%跌幅成炮灰。

做人留一线，日后好相见。

便宜的好股票总会上涨，但如果还没有熬到上涨的时候爆仓，那真的很悲壮。

越是危难时期，越要保证长期。

总有一天，你会熬到市场给你应得的奖励。

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大场面：跌去了两个上证指数（第573期）

三国大戏不白看吧？

最少我是不想看，太贵了......

恐慌很强劲，但我的感觉是A股很强势。

3000点这道鬼门关很强有没有？

看近景，是这样的：

虽然港股我是很服气的，是这样的：

但是放大了看，别人是这样的。

很公平。简单说就是涨的越多，跌的越多。

都说上证怂，怂也没太大坏处.......

除了某只严重超跌令我十分不爽的港股（都跌破周期了），我还是很高兴的。

巴神表示活久见，这么大岁数也没见过这种场面。

我们经历过了巴神89岁才经历过一次的大场面，不该高兴么......

1988年，美股引入熔断机制，只用过一次。

这一回，一个周就用了三四次了。

两只大黑鹅相亲，劲爆的场面你们已经感受到了。

美股的跌速，都强过07年次贷危机了。

道琼斯这几天累计跌去了6200点，相当于两个上证指数跌没了。

但是，我们经历了国内爆发，外围爆发，石油大战，累计两只大黑鹅，上证指数还是2900点。

还要啥自行车？

不过我猜巴神目前肯定不会出手。

带着“全球战略眼光”，扫视一下比较重要的市场。

下图是英国富时100指数：

英国股民比我们惨多了，16个交易日就回到了5年前的位置。

刨开“魏蜀吴”，与英国股市跌幅齐名的还有：

德国，法国，澳大利亚。

最大跌幅超过40%。

美国是因为石油最受伤害的，跌幅已经40%。

日本韩国最大跌幅在30%。

恒指跌的那么狠，年前至今最高跌幅不过20%。

上证指数年前高点是3127点，目前还在2900点晃悠。

要知道就连避险的黄金，跌幅都已经超过上证指数。

有没有感觉很奇怪？

那么多日子都是数美股上涨的日子，现在变成了数下跌的日子。

虽然，A股依旧在跟跌。

目前的情况是欧美确定性熊市，而且是跌的最急的一次，连个像样的反弹都没有。

这种恐慌对于A股的影响有多大？

经济的影响对于市场有多大？

不可测，不可知。

但对我而言目前最重要的是很多股票很便宜。

如果经济危机，所持有的公司会倒闭么？

账面的现金还有很多，资产负债表很强劲。

便宜，优质，能活下去。

这就足够了。

回到股票与公司对等的这种本质，买股票就是买公司，一切问题迎刃而解。

其实换个角度，究竟是否便宜，大家都知道。

只不过很多人想着会更便宜罢了。

20倍看向10倍，10倍看向5倍，5倍看向1倍，再看就没了......

目前港股很多的银行股，利润不变的话，真实股息率大概在8%左右。

虽然我没有子弹了，但并不妨碍我的心都要碎了.....

国内疫情刚刚爆发的时候，就始终在提示一个问题。

关注持股公司的现金流，资产负债表。

这不是开玩笑，很多上市公司目前的现金流是撑不住的。

昨天欧美跌停，今天大概率A股恒指会很惨。我目前满仓，但是绝不减仓。

倒不是誓与A股共存亡，没那么炮灰。

主要是超跌的股还怎么减？我始终信任我在《常识》中提到的估值线，久经时间的考验。也就是说，我自己做的饭，我自己也吃。

市场就是这样，偶尔要经历一次很大的考验。

渡过去，公司没死，会更强。

只要你不被市场弄死，你就赢了。

每一次的考验，也都是难得的。

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闷声发大财（第572期）

意大利说：求助欧盟没有搭理我们的，只有中国帮我们。

欧盟自顾不暇，地主家也没有余粮。

听说还有截胡口罩的？

这是真急眼了......

现在外围都不嘴硬了，“接受现实”，“有病治病”。

死亡面前，人人平等。

各种别的，暂时放在一边。

很多时候的要求并不高，能重视都可以当做好消息看待。

中国网民不容易，操碎了心。

最苦的还是中国医护人员，救完国内还要支援国外。

荧屏中，美队那么强。回到现实主义，还是中国医护人员更牛。

也更可爱。

如果拍一部救援队长，或者医护队长之类的，应该大票房吧？

石油那边依旧挺狂躁的。三国演义精彩吧？这就是目前石油正在上演的故事。

捋一捋。

川普好比曹操，普京好比刘备，沙特好比孙权。

大概的画面就是：

刘备联手孙权控制石油，但没啥效果，刘备的市场份额还变少了。

干脆不玩了，增产，抢占份额。

孙权也火了，增产更大。

产量多了价格就低了。三十块每桶这个价不赚钱，就是交个“朋友”。

但这个价对于曹操是亏钱的，这就有点像孙刘抗曹那出戏。

昨天曹操给孙权打了个电话，意思是别这么玩。

没啥效果，孙权不想搭理他。

但这场三国大戏我们也不是白看的。这些天的剧烈波动就是票价，不便宜......

关键是强制卖票给你，不看也要看.....

而且光看还不行，心不大的话还要盯着油价。

这个瓜真的挺贵的。

看来看去，最有意思的还是上市公司。

比如看到了一条公告，总想“碰瓷”。

其实这类公告可发可不发，之所以发是想占点便宜。

很多相关概念股都飞了，没有飞的难免心痒。

虽然科恒股份营收的三分之二是应收；扣非即将亏损；净利率干的是超市的活；公司不断减持。

但谁还没点梦想呢？

绝大部分公司都是比较在意股价的。不过有的含蓄，有的奔放。

无论是含蓄还是奔放，都取决于目的是什么。

比如我的一只爱股已经开始生产口罩，可因为忙着回购，只能含蓄，装着低调。

不然付出的成本会更高。

这可能就是闷声发大财吧。

虽然这个财无比尴尬，跑输大盘。

但是快了。

近期看了很多股票，还有很多科技股，吓了一大跳。

你相信科技兴国么？

我是挺相信的，但那个不是吹出来的，更不是炒出来的。

很多人都会为此受伤的。

虽然我还没挨过腰斩，但永远也不想挨上。

这个要求真的一点也不过分，而且一点也不难。

但如果连个股能否腰斩都没有把握，那就别提倍数了，连赔率是不是都太低了？

我还是满仓的。但现在真的有很多股票，是可以一年内腰斩的。

不吓人么？

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演绎了巴神的一堂大课（第571期）

周一和周二，是美好的两个交易日。

市场波动与情绪的锚，暂时交给了石油。

好久没有盯石油，瞅期指了。

短期一切风向标都改变。石油安好，就是晴天。

归根结底，演绎了格老，巴神，索罗斯的大课。

格老：心态大于技巧。

巴神：贪婪与恐惧。

索罗斯：经济史就是谎言的连续剧。

所指的本质，值得我们一直重复下去。

就像昨天说的：

所以，有一个短期不是不那么好的消息就是：

因为今天大涨，很多人又不担心了......

立场可以坚定一下么？

不过昨晚美股很不坚定的又大涨了。

最大的风险还是有的。石油不可控，一滩浑水，没一个善茬。

如果因为石油打出了危机，那谁也别好过，都惨。

可黑天鹅这种事年年有，防不住。

不然为什么叫黑天鹅？

嗖的一下，就飞出来了一只大黑鹅。

还咋防？

既然防不住，就不防。别让大黑鹅弄死，大黑鹅自己就挂了。

因为周一暴跌，昨天突然在网上看到了预言帝，约翰.加尔通的神预言。

他预言了三个大事件。

1989年柏林墙倒塌；1991年苏联解体。

第三个预言就是2020年美帝崩溃。

我也不知道他一共有多少个预言，不过想起了一个真实的故事。

故事发生在2012年12月12日-2012年12月21日。

那段时期酒吧酒店的生意特别好。很多年轻人花光积蓄狂嗨，大半夜又哭又笑还打电话。

过了那段时间，就没有然后了......

拍着胸口说：

生活，真美好......

预言这东西，信则有，不信就不知道了。

取决于信的质量与数量。

如果我们所有人都坚信世界末日了，那就算没有世界末日，也是世界末日了。

这不就是股市这个大熔炉的缩影么？

例如K线图中的一个缺口，相信的人多了，缺口理论也就成立了。

索罗斯不就是这么干的么？

他认为人们还会相信上涨，就做多。

他认为人们还会相信下跌，就做空。

社会也好，股市也罢，本质都是信息差。

当你找到了别人不知道的信息，相信别人未来也会相信的信息，就可以盈利。

而任何事物的观点都是两面的，没有绝对的好与绝对的坏。

最好的时刻说好与最坏的时刻说坏都是没有实际意义的，要看在什么位置。

还是喜欢巴神的套路。

付出的是价格，得到的是价值。

而价值本身是模糊的，所以就不能给出高价。

其实就算不读财报，只要充分利用恐慌，同样是最大的神器。

忽然想出了一个很好的座右铭：

只信恐慌。

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惨烈寻底（第570期）

严格意义上，跌幅几个点就喊底，那是不对的。

可坏到极致，就坏出了意义。

石油价格谈崩了，导致油价大崩盘，盘中甚至低于30美元一桶。

跌到了十多年前，巴神抄底港股中石油的位置。

这还不包含通货膨胀。

石油的故事多了去了，远比股市精彩的多。

俄认为石油里有故事，拒绝减产。

沙特最狠，干脆提高产量。

出手就是最大的绝招，比谢逊的七伤拳还要狠。

油比水便宜，比股市惨多了。

这张图也火了。

天知道有多少机构跟着爆仓？这可不是简单的五杀，超神。

等着数人头吧。

不论是什么鬼。只要成本最低，有能力将高成本往死里摁。

两败俱伤，拼的就是谁还剩最后一口气......

国际太复杂，说不清究是斗地主还是保皇。

巴神当年就是担忧俄的底子不足（信誉极差），转而拥抱港股的中石油。

那可是连索罗斯都给坑了一把的大国。

这十多年来，中石油的资产变大了，就是利润没啥大变化......

类似于石油这种黑天鹅，股民压根不想参与，你们打你们的。

但是没办法，只要在这个市场，就要受着......

石油是全球的重要资产，权重极大。任何不正常的，违背市场的价格战对决，对谁都不好。

这是一只不亚于疫情的黑天鹅。

黑天鹅VS黑天鹅，等于两个黑天鹅。是真热闹。

最好双方能尽快谈拢，不然都没好日子过。

疫情新高，全球经济受损，这个都有预期。

红杉资本的警告姗姗来迟，疫情都高潮了。

他告诉投资过的公司，钱省着点用。

别因为钱，爬不起来了。

其实更多担心的是创业公司。不同于上市公司缺钱可发债发股，创业没钱只能关门。

美股带着欧美市场继续暴跌。喊了多年美股熊市，要成真了？

白天期指都这样了。

晚上老大哥盘中触发熔断，历史罕见，带着一众小弟向着“跌停板”招呼。

投资并不需要盯盘，可炒股就不同了。

晚上盯美股。白天不光要盯着A股，港股，外汇，还要盯期指。

所以我是不赞成炒的，出力不讨好。

时间久了，颈椎第一个与你反目成仇。

历来美股与总统的业绩挂钩，那是全国老百姓的钱袋子。

叠加疫情，经济受损，内忧外患，腹背受敌。

川大统领比A股股民难受多了......

任期内，这个锅到底谁来背？

大家都挺难。

不掺水分的坏，不能粉饰的惨。

但坏到极致好处还是挺多的。

极端的现象就是，高负债坏到最后，都不用还了，全靠赖。

不光是企业，看看希腊，瞅瞅乌克兰。

说近期的。原本我国疫情是最危险的地方，现在是最安全的地方。

别那么极端的话，就看A股和港股。

这张图是18年10月份画的，12月份又重发了一遍。

其实最使我受伤的是港股，某只股票去年末还浮盈一个涨停，如今浮亏20%。很少这么惨过......

但我依旧深爱着那片市场......

打不过，就耗着吧。

洋人反水，北向跑了一百多亿。肯定不是往美股去，那边更惨。

那就只能是避险了。

很典型的机构风格，跑了再议。

虽然很多个股的位置甚至低于18年末的位置。

严格意义上如果持股遭遇下跌是不应该高兴的，受损是事实。

虽然更便宜了。

可能是受到格老与巴神的影响太大了。其实多经历几次暴跌，也就习惯了。

不就是挨揍么......

拥抱恐慌吧。大的方向还是不变的：牛市确认

大恐慌的时刻谁也别信，只信恐慌。就连巴神买入股票也会下跌。

别想着抄底，思路就错了。因为底是抄不到的，只有越跌越便宜。

最简单有效的原则：

别人当垃圾的时候，你就当宝贝，永远错不了。

不得不佩服巴神的好命，晚年还可以遭遇大跌。

到位的时候，又可以下单了。

周五张医生的讲话我截了一张图，真高手！

那个最坏的时刻，恰好也是最好的时刻。

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牛市确认（第569期）

坏消息非常多......

美股继续跌，全球疫情新高。

尽管外围嘴硬，但身体已经很诚实了。

提高检测标准，封锁区域，减少流动性，在家办公等。

其实有实力的大国不嘴硬的话，情况会比现在好很多。

为什么非要嘴硬？应该不是什么所谓的无敌自信，不当回事，不会那么傻。

以美国为例，是真怕股市下跌。毕竟全国老百姓的家底都在那条K线图上。

政绩，也主要体现在那条K线图。

国内疫情数据非常好。国外数据就不提了，很糟心，且还会有一个爆发期。

总而言之，坏消息是不掺水的坏......

别慌。

但同样有一个很大的机会，就在这个爆发期里。

原本我预计20年是牛市，估值、周期、M1都具备了。

而疫情到来的波动与量能恰好对应了一个时间节点。

翻翻当年SARS与恒指的时间节点就知道了。

尽管可能会有个小坑。

当全球疫情爆发期的顶点，全球市场受不了，会短暂影响A股。

但长期看，A股有个最大的优势就是估值低。与美股同步的日子也并不多见。

如果不是因为有这个优势，那真就没有必要折腾了。

其实牛不牛市的，已经不重要了。

2015年的大行情是一道分水岭。

从此之后，告别了普涨与普跌，大都是各个板块的轮动。

哪个低了，跌到位了，就上涨了。

哪个高了，涨到位了，就下跌了。

好比芯片ETF已经这个样子了。

用巴神的话说就是：强劲的波动......

可能是个机会吧，但不敢参与。

不排除哪个妖板出妖，不可测。

不过，终究是熟悉的体系，牛市与否关系不大。

只买便宜的兼顾成长性，绝不买贵的。

说一个花钱买来的教训。

就算全面牛市，也未必同时普涨，板块轮动很正常。

可无论怎么涨，怎么跌，都不要频繁换股。

如果觉得有机会，就是想换股。

也不要用最大的仓位去换，拿出10%以内的仓位嘚瑟一下就可以了。

所以我就算偶尔嘚瑟一下，也没啥大事......

毕竟自己花钱买的教训最是记忆深刻，对应恒古不变的准则：

坚守便宜兼顾成长性，不要频繁换股。

收益率，往往都是大动作换没的。

换来换去，牛市没了，钱也没了......

做好准备了么？

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一只烟蒂股（第568期）

上文提到了格老的烟蒂公式：

账面现金以及还能换钱的资产减去所有负债，依旧大于市值，绝对便宜货。

曾经股票池中有一只吉林敖东就是这种类型。

他的主营业务就没有必要过于深入了，这不是烟蒂的范畴......

很多人认为破净股就是烟蒂股，并不是。

因为固定资产折现不容易，所有资产中不考虑水分，还要考虑真实价值。

从资产负债表入手，根据第三季度数据，只考虑简单计算的价值：

货币资金18.9亿；

应收票据都是银行承兑，4.66亿；

应收账款7.49亿，但未必可以全部收回，打个对折，方便计算，取整数4亿；

其他应收款1亿，打对折，0.5亿；

存货5.76亿，其中包含原材料，在成品，成品等，打个对折，取整数3亿。

再看非流动资产：

这里面最值钱的就是长期股权投资。

熟悉这只票的都知道，主要是持股广发证券的那部分最值钱，持股比例为17.45%。

广发证券目前市值为1217亿，17.45%的股份对应212亿。

至于其他的投资，无形资产，在建工程，商誉等，大大方方的，通通不要了。

想算的话，榨出来1个亿并不难。

看来看去还剩下的大头就是固定资产20个亿，继续打折，给5个亿计算。

以上打过折的钱，合计等于249亿；

减去总负债33.7亿等于215亿；

减去吉林敖东目前总市值205亿还剩10亿。

经过打折后的精打细算，可以抽上一小口的烟蒂......

如果将那些打过折的，以及还没有算进的资产，榨出更多的油汁，这口烟蒂还能再多点。

这就是巴神最早期经常干的活。当然那个时代的烟蒂是很多的，且远比这种殷实。

所以格老才能够主张分散投资，那个时代这种并不缺少这种货色。

比如买上10只打8折的烟蒂股，每只赚取20%的利润就走人。

一年为限，还不涨的话，走人，换下一个。

相对于短期而言，一年已经是长期了。

找烟蒂，就像翻石头寻宝。要勤快细心，才能多劳多得。

可今日不同往昔，哪找那么多烟蒂？也就无法搞出烟蒂组合。

港股那边烟蒂比较多，但仙股也不缺。

当然，这不是推荐。只是说明这只股票很便宜，阐述烟蒂股的投资逻辑。

我们要知道的是，巴神早就改行不玩烟蒂了。

烟蒂股可以娱乐。但没有成长性的烟蒂，市场不容易认同是小事，很难有漂亮的业绩才是重点。

长期20%的业绩增速与5%的业绩增速是天壤之别。

除非是那种打折特别狠的烟蒂。例如经过打折计算后还有5折空间的那种......

或者找到那种隐蔽型资产的上市公司。例如明明公司旗下有金矿，可因为某种原因，没有显示在报表中。

这种隐蔽的黄金太少了。

与此同时，我们还可以得知一个信息：

当市场找不到烟蒂股，找不到破净股，找不到低价股；才是需要卸掉杠杆，多加警惕的时刻。

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世道并没有变（第567期）

不扯短期了，总猜对，没啥意思......

主要是真的挺尴尬的。

没看上眼的基本面堪忧的两个半涨停了，近期我只有那么一两天是跑赢大盘的。

干脆不看大盘了，太短视了......

这段日子读了很多公布的报告，忽然很感慨。

我不知道你们有没有过这种感觉。就是每当想起格老的年代，比如《聪明的投资者》，《巴菲特传》，《滚》，这些书里所介绍的内容。都会忍不住感叹，股票怎么这么便宜？

那个时代是有历史背景的。金本位，没有通胀，厌恶市场。

极端情况下，价格就是便宜。

所以格老的策略是：安全边际，逆向买入，分散持有。

符合条件的公式是：

运营资本减去负债大于市值。

大白话就是：账面现金以及还能换钱的资产减去所有负债，依旧大于市值，绝对便宜货。

注意分散持有，就是有很多这种货色。

烟蒂，就是那个时代战无不胜的法门。

而我们的市场无论多么熊，都很难找到这种票。

实际上我找到了那么一只半只的。但要承认的是，基本面无亮点，股价很长时间都是半死不活的。

2、烟蒂回归有两种方式

第一种。很多案例为，找到A公司所持有股票组合的价值，减去所有负债，依旧远大于A公司的市值。

但是，如果管理层不卖掉股票分红，且经营越来越差，就会价值毁灭。

因为这些管理层与董事会几乎不持股，所以不在乎。

那么这种情况就只能买入更多股票，杀入董事会，抢夺控制权，通通分掉。

第二种。曾有一位委员会询问格雷厄姆：

“是什么原因促使廉价的股票发现自身的价值？靠宣传？”

格老答到：

“这正是我们这一行的神秘之处。很神奇，大都能回归，经验上也是如此。”

而以上两种方法，至今没有太大变化。我们偶尔依旧可以看到。

我具体忘记相关股票的名字了。就是当某只股票突然赚了很多钱，然后搞大笔分红，股息率突然会变得很高。

因为大股东兼董事长卖掉了旗下资产，然后通通分掉。大股东自然收益最多，之后这家公司也就基本宣告完蛋了。

第二种格老所言的神秘之处，就是等......

终有一天，那些钱会良心发现。

因为便宜包含着安全边际，拿着也不吃亏。

但时间也不能太长，防止价值毁灭。

3、世道并没有变

市场的极端情况是股市最少全面熊了三年以上的时间，各个主流媒体都在唱空股票，标题也是极度血腥的那种。

少数人就算知道股票已经很便宜了，但因为无法确定市场还会熊多久，所以不会买入，依旧持债观望。

从这个角度，A股全面最怂的时期是没有中小板与创业板的日子，在01年-05年。

四年熊出没，绿到股民发光......

此后，分别有了中小板与创业板轮番诈尸，上证50与沪深300跌狠了也会来一波，总有惊喜的日子。

从而在并不是那么极端的情况下，格局呈现分化状态。

贵的贵死，贱的贱死。

所对应的是完全不同的两种逻辑，都带着偏见。

贵死的成长股是未来，是绝强预期的垄断龙头，下一个微软。

贱死的低估值是当下，是绝望预期的遥遥无望，下一个乐视。

严格意义上，成长股的未来，抛开投机的角度，我们绝大多数人是很难参与的。

详见：所有千百倍回报的伟大公司，都有一个共性。

比如买入了一只60倍估值的优秀成长公司，除非股价一直涨。否则稍有下跌，最少我会怂......

而那种贱死的低估值，在于持有的预期收益。以及等待着情绪回暖，市场良心发现。

战后，格老很难找到合适的股票，干脆退休。

巴神愈战愈勇，超越导师，可超过15倍也绝对不买。

低估与成长是可以结合的，已经是最优方案了。

比如找到那种估值有翻倍的弹性空间，以及预估业绩可以保持在15%-30%的绩优股。

最少我可以给出最大的极限，就是别超过30倍估值。

这不是能否错过下一个微软的问题，是能否拿住的问题。

否则，下跌时就怂到买入逻辑全变，是无比尴尬的。

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人心思涨（第566期）

连续十个交易日万亿成交，人心思涨。

如果没有疫情，我绝对相信这是真牛。

可也正是因为疫情，催生了巨量。

国内宽松，国外也防水。

摩根还将中国与新加坡的股市提高到增持水平，因为这两个国家防控的很到位。

没想到这么快，我大A股也成为了全球资本市场温暖的避风港。

避险，就是哪安全去哪。

钱这东西，总要有个去处。

投资人将钱交给机构，不是让拿着去存银行的。

这种事自己干就行。

所以这一块也是基金的尬点，行情火的时候才好筹钱。

和A股相同的是，美股周一绝地反击。道琼斯大涨5%，纳斯达克大涨4%。

和A股不同的是，上证指数爬3000点都费劲，道琼斯都已经两万多点了，还这么狠。

老牌市场就是嗨。

我最大的感概就是身处两个世界。

美股大反弹，A股连续十个交易日万亿成交，都是火热的市场。

现实世界中，国内防控力度不减，外围难以置信（已经有外围输入的案例）。

通过这种强烈的对比，可以明显感受到索罗斯的独白：

世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。

如果国内外不是有宽松以及强烈的宽松预期撑着，我们就只能呵呵了......

依旧满仓，搞了两笔操作。都是低估换低估，从而换的舍不得。

思来想去，可担心的并不多。

25万亿的投资计划，这不是一碗鸡汤，而是一桶......

的确，每一次的宽松效果都不如上一次。但还想要啥？

港股是绝对低估，A股则因为流动性好，乐于溢价。不过很多股票依旧便宜。

3000点之下，长期看永远是机会大于风险。

做最坏的打算，以上证指数为例，最惨也不过10%-20%的跌幅。

万一哪天“出事”了，2800点或许，可能会到。2500点是个大底。

之所以不担心，平心而论，就好像可以知道今天会涨还是跌似的。

买股票还是要大气，看准后做好长持的准备就买入。

别信什么回调，低吸。回调是多少？低吸在哪？

语言很华丽，现实就是很现实。

不过创业板就不知道了。

整体估值吓人，但里面也有好东西。

重个股轻大盘这个逻辑是永远有效的。

满仓也还是要以防守为主，依旧是年初那篇文章的策略。

科技股是主线，但也是底线，我不去凑热闹。

不怕错过，就怕挨揍。

保险，地产，银行，基建，大都是便宜货。

基建又分为新基建和老基建，我还是喜欢老的......

券商可以搞组合，但注意AH溢价。

不过疫情下连续万亿的折腾，老毛病又犯了。

涨多了不踏实，下跌了反而踏实了。

这该多贱......

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市场在什么位置？（第565期）

行情属于跌急眼之后的强反弹，就是方式有点没心没肺。

北向作为风向标之一，原本还想等一等的。可能没忍住，又进来了。

太着急，就有点看不清了。

科技股很有智慧。从上周就有谣传，直至官方辟谣。

不禁感慨为什么工商银行的市值要高于农业银行了。

放水难有大熊，但疫情难测，也难有大牛。

归根结底，在什么位置。

打个比方。如果全球最惨烈的疫情爆发在5月，那么提前1-2个月，是行情反转时。

如果是7月或者其他月份，同理。

因为市场总是在事件最惨烈的前夕，反转。

所以，如果你能猜得出疫情的时间点，就大概率可能猜准行情。

经济就别猜了，一季度全球都惨。

如果猜不准，不知道在什么位置。但考虑到持有的估值还在低位，就只能看戏了。

守着投资两宝：业绩，估值。

如果这样还吃亏，就昄依江恩大人吧......

还是尽量别乱猜，毕竟我们已经猜了两百年多，没什么好果子吃。

1934年，《有价证券分析》问世，开启了新时代。

那个时代，还有本畅销书，叫《投资生存之战》。

作者是洛布，彼时似乎可与格老齐名，可以算作索罗斯的前辈了。

因为他的思想认为，股票没有真正的贵与贱，价值无法衡量。

而企业是否赚钱，也不重要。

重要的是投机，预测未来的趋势。

这个趋势通过预测群众的心理进行判断。也就是充分考虑公众的情绪，观点，喜好。

可是又该如何预测公众的情绪呢？

最实在的办法就是看股价，盯行情。

如果股价下跌，马上卖出，并且速度要快，卖在其他人的前面。

如果股价上涨，最好是刚开始上涨的时候，就马上买进，速度还是要快。

感觉到哪里不太对了么？

就是你要判断别人是怎样想的，而别人也在判断你是怎么想的。

还要猜的对，手速还不能慢。

而猜这个字，本身就很尴尬。

所以，我们目前的套路，都是前人玩剩下的游戏。

哪些好用，哪些无用，你们心理清楚。

还是打个比方。是猜热点，还是看基本面，你们自己选。

近期看了一只股票，全筑股份。

优点是估值低，市值小，有预期，热点前期，关注度低。

缺点是基本面堪忧，行业地位极差。

最新报表数据：

1.59亿净利润，54.44亿总营收，质量很差的利润。

最大的客户是恒大，销售额占比47%。说明行业地位低，人家一定会压款。

果不其然，61个亿的应收账款，远远大于总营收。

这么高比例的应收款，经营现金流一定是负的。

还是没令我失望，历年来大都是负的，最新报表也是负的。

既然缺钱，大股东兼董事长一定会去质押股票。

还是没失望，质押占比46%。

666......

我经常会遇到这种基本面堪忧，但都能蹭上热点的票。

很尴尬。但买股票是买公司，所以还是不买了，也不是推荐。

其实最有意思的是财报。因为一个位置的信息，可以印证下一个位置的信息，一环套一环。

就像做了一回编剧兼导演......

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为什么难有大熊（第564期）

说个马后炮。脑补过疫情可能会全球爆发，不过那个时候已经是2月4日的事了。详见：一步到位，还跌的我挺开心的。

而我的账户很难再惨过2月4日，所以还是不折腾了。

而这一次的下跌是多方面的因素。涨的又多又急，本身就存在回调需求。

尽管我的票没怎么涨，跑输了大盘......

全球市场都跌了好多天，也跌的挺狠的。跌的特脸疼......

恒指可能觉得自己应该国际范，所以很够意思，一直在跟跌。

这点可见A股已经很强了，有点特立独行的范。主要是很能炒。

虽然我的账户很尴尬的没有感觉到强......

不过还是很乐观的，倒也不是瞎乐观。

坏消息是真的很坏，疫情全球沦陷。

这超出了市场的预期。原本大家认为我国都要控制住了，然后就没啥事了。

而外围的数据，信息，又是不准确的。

要么是检测标准不同，要么没有大规模检测，要么就是没有能力检测。

鬼知道真实情况。

并且，不是谁都像我国这么强悍，高度统一，整齐划一。

我最担心的是不发达国家，医疗水平差，佛系，生死有命富贵在天。

全球是一体化的，我们又不可能独善其身。

更不可能关上门自己搞，那整个经济就乱套了。

这些都是很实在，很具体，躲不过的坏消息。

忍不住扯点题外话，有个段子特别内涵：

这一次是动物把人关进了笼子里。

开个脑洞，我估摸着地球如果有神的话，可能真的特别想把人类这个种族都给灭了。

什么都吃，什么都杀，太特么残暴了。

据说非洲平均15分钟就灭掉一头大象，不吃肉，只要牙。

贱不贱？

最贵的奢侈品应该是各种动物的皮，做成的包和衣服吧。

越是珍贵动物的皮，卖价越贵。

咱也不知道怎么就那么贱，火星能不能卖？

最尴尬的是，越是珍惜的保护动物，没的越快。

虽然这个因果关系是倒置的，越是快被消灭的动物，越是珍惜的保护动物。

但无论怎么阐述这个逻辑，或许都可以理解为：

人族，太能作了。

已经很难分得清，是吃生肉的老虎残忍，还是吃熟肉的人残忍。

所以每次看到关于恶意捕杀保护动物的新闻时，总感觉不应该给人捐款，应该捐给动物......

当然，这个圈是非常怪异的。

消费不起动物皮奢侈品的人可能需要帮助；消费起动物皮奢侈品的人一定不需要帮助。

人间美好，也很尴尬，特纠结。

可反过来想，恐龙时代的生存逻辑也是这样的，弱肉强食，饿了就吃你。

如果恐龙建立了商业文明，是否也会像人类这样，穿戴动物皮的奢侈品呢。

扯的有点远。

言归正传，好消息还是有的。

从特别大的角度看，人类这个种族特别能折腾，但就是能活下去。

最近的惨痛是非典。而历史上人类的悲惨太多了，天花，黑死病，人类就像庄稼似的一茬又一茬。挺惨的，也都过来了。

病毒，自始自终都伴随着我们，从来不会始乱终弃。

所以，最惨烈的结局，人类会被病毒消灭么？

不知道这么继续熬着，天热能否消灭疫情。

当然科学家们也不是吃干饭了，有效药会有的。

其实想一想，坏事也会变了好事。

最少MYZ是一定会消停的。全球全力以赴，对抗疫情。

好坏都讨论过了，就该务实了。

全球经济一季度都会特别惨，而我们二季度则不会那么惨。

还是那句话。为了促增长，保就业；降息，降准，宽松，一个都不能少。

于市场而言，放水难有大熊。

对于那些依赖于进出口贸易的上市公司，要多加小心。

就算是牛市，来回换股也赚不到什么钱。

如今敏感的市场，看病毒大哥的脸色波动。做老实人，应该是最靠谱的选择了。

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虽然我还想买更多的股票（第562期）

天量的行情，下跌也仅仅是调整。

那些炒高的，应该还会折腾，很难一下子弄死。

抛开那些泡沫，其实我还想买更多的股票。但仓位实在买不动了，塞得满满当当的。

这种感觉肯定不是那么美好，很惆怅......

就像小时候经常梦到五花肉，但就是吃不到......

干脆不想不烦，扯做空吧。

5年前，索罗斯宣布退休时说：

这真的是最后一次了。

应该会有很多上市公司松了口气吧。

我敢打个赌，狂热索罗斯的投资者中，绝大多数都是短线投资者。

因为他们都认为索罗斯是炒短线的......

更多的投资者认为索罗斯不像巴菲特那么淡定，整个人特别狠。

有点像天龙八部里的鸠摩智，一言不合就做空。

可能比喻不恰当，但你懂的，差不多就是这个意思。

本质上投资是被动行为，巴神也好，索罗斯也罢，都是看到机会之后才会出手。

不过巴神更喜欢等，索罗斯更主动。

当下A股的那些题材股是一定有泡沫的，有点类似于对标当年的中车。

甭管什么消息，通通按照利好解读，口号都是特别感人的。

“自主研发”，就问你提不提气？

但由于中小科技公司的不稳定性，估值是很困难的。

自由现金流吧，大都没有。

市盈率吧，有百倍的，千倍的，亏损的。

可万一有了牛逼的技术，打开局面了呢？

故事已经不重要了，能涨就是“真的”。

虽然A股真正有技术的公司。可能有，有点像熊猫。

当然不是说有泡沫就会被马上戳破。泡沫就如同股价的波动，短期不可测。

按照索罗斯的脾气。可能做多后，翻脸做空。

《金融炼金术》这本书我没有推荐，因为非常抽象，尤其是开篇部分。

关键词是反身性理论：

人与市场是一个动态的过程，相互塑造，没有真相，只有信息的认知。

过程是这样的：

疫情期间，有假一个消息说：双黄连有效果。

很多人就会去买双黄连，并且随着传播，购买人的行动，会引发更多的人购买。

所以，初期大家买双黄连的动能会很强，且随着信息的传播会更强。

这段时期的买入信息与流动性是非常强的。

做多。

当判断很多人已经买到了双黄连，购买的意愿下降或者即将下降时，购买双黄连的信息就会很脆弱。

做空。

这个时候只需要释放出有力的信号与决策：

双黄连是无效的（信号）

有人大量卖出双黄连（决策）

人们就会恍然醒悟，购买双黄连的消息与意愿就会被生生打断。

从而，流动性被截断了。

如果双黄连是一只股票，当购买的消息与意愿被打断，丧失流动性，股价必然大跌。

想象一下水坝放水，好比信息奔腾，流动性超强。

如果突然停止放水，信息就一下被打断，流动性终止。

这就是反身性理论。

市场与人相互影响，这个过程是动态的。做空还是做多，就是动态的预估信息的量。

所以这个动态的预估是最难得，很难量化，更考验勇气与“艺术感”。

听着感觉很简单，让我们回到A股市场。

是疫情所带来的云计算预期更强；

还是特斯拉的产业链预期更强；

亦或是国产替代的芯片预期更强；

以及5G所带来的相关产业建设更强；

他们的强度是多少？信息变弱的时间点在哪？

最少我不知道。

虽然感觉上他们好像都挺强的。

所以，就算读懂了索罗斯的理论，也做不来。

那种临门一脚的艺术感，就如同传说中的背痛就清仓。

我们可以说，格老，巴神，林奇是很好的老师。

最少按照他们的理论逻辑，猴子学样还是会的，甭管是形似还是神似。

这叫后继有人。各个号称巴神门徒......

但索罗斯的理论就很难了。

打的都是幌子，人家不是炒短的......

所以，我最想说的是：

我们看到的信息，未必是我们想看到的。

不熟不做看似是弱者的逻辑，可持之以恒是弱么？

想想戴维斯神乎其技，坚守底线，是很多人难以做到的。

虽然戴维斯的后半生也买过少数的非保险股，但在最不缺少机会的股市中，做到不熟不做，是很难的。

这个难，才是没有门槛的门槛。

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市场变：警惕泡沫（第561期）

这些年来A股一直被吐槽挺弱的，但我感觉挺强的。

这段日子以来，A股是很强的，但我感觉挺弱的。

疫情初期A股大跌的那段日子里，全球也是下跌的。

这些天全球市场主要是下跌的，A股是非常火热的。

连续5天，成交破万亿。

市场有疯狂的感觉，虽然我没啥感觉。

因为疫情后，我很尴尬的没有跑赢大盘......

美股始终有个神奇的风向标。当巴神跑输大盘时，当众人的收益率高于巴神，从而嘲笑巴神时。

嗯，绝不是美好的信号......

这就是理性的力量，终会毒打不理性。

下面这张图，是上证指数的成交量能，接近历史最高点。

绿色横线对应目前的成交量能位置，红框对应量能与股价的波动。

下面这张图，是创业板的成交量能，突破新高。

绿色横线对应目前的成交量能位置，红框对应量能与股价的波动。

尽管目前的创业板票票，今非昔比，非吴下阿蒙。

上证50指数的量能，明显是怂了......

沪深300，不咸不淡。

很明显，大家都往创业板里面冲。

再说武汉。

城内的很多人，好长时间，都没有吃到肉和菜了。

因为安全不出门是一方面，还有很重要的原因是涨的太贵了。

有新闻称青菜十几块一斤。

肉就不问了......

还有很多去出差的，旅游的。

进去就出不来了。

他们举目无亲，可能连换洗的衣服都没有，主要靠泡面。

有香辣的，酸辣的，还有酸菜和西红柿鸡蛋的。

尽量不重样，换着口味吃。

他们想回家，但是再等等吧，坚持坚持。

可能有的人边吃火锅，边看边同情，也可能是烧烤。总之举起酒杯：

加油。

同情心很廉价。

当人长时间处于危险的，封闭的，难受的，不那么正常的环境时，难免极度压抑，需要发泄。

所以目前湖北，武汉的股民几乎是最活跃的。

身处不美好的环境时，很难想象未来的美好。

这个时候钱多钱少已经不重要了。

老子要嗨起来。

吃喝嫖赌毒。疫情期间，数来数去，好像只剩下第四个选项了......

炒作的主要条件在于：小盘股（大盘炒不动），游资，股民，钱，缺一不可。

题材风口的关系不大，只要想找的话，全凭一张嘴......

嗯，恰好疫情时期，各种条件都具备了。

不就是嗨么，谁还不会......

量在价先，天量后天价。这是老股民都知道的套路。

可天量天价后，量没了呢？

炒作的套路都明白，不做最后的接盘侠，所以都喜欢驭沫而行。

一个个都假装老油条，无非是韭菜分新老。

啤酒全是沫，喝多的都醉。

疫情控制后，大家也就回归正常，向往美好生活了。

呵呵......

相比于巴神，我还是更喜欢芒格的毒舌：

知道会死在哪，就不去了。

其实最令我感到惊恐的是，因为行情火爆，通达信都崩溃了十分钟。

据说同花顺也出了一些小问题。

这是真的疯了。

市场有一条恒古不变的真理：

疯了一定没好事，肯定崩，早晚的事。

不过我依旧满仓我喜爱的，便宜的，优质的，靠谱的。

泡沫之后的量，总会有个好去处。

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适合投资的四个条件（第560期）

要判断一个人是否真的适合投资，可以通过如下四点区分：

1、品行

很多网站的评论中，都有骂声，而且还有骂出花样的。

正常人不会张口就骂；赚钱的人也没必要骂人。

骂人背后的逻辑是没有品行，输不起。

好的品行对应谦逊，善于倾听。

品行，往往是深入思考后的产物。

当然，我还是挺佩服那种可以绕好多圈“骂人”的。

我记得林奇曾有一只个股亏了两个亿，但他应该没有这样说过：

TMD，狗庄......

2、淡定

贪与怂从来都是人性的重要组成部分。

可投资需要的是淡定。不论盈亏，都要淡定。

如果赚了钱就慷慨激昂，亏了钱就惶恐不安。的确不适合买股票。

因为这背后反应的是还没看懂。如果真的看懂，会清楚波动的本质。

没看懂的交易还是投机。

其实长线对于心态的要求还不算太高，短线操作对于心态的要求是变态的。

比如小米四处碰瓷的痞气就挺逗的。

“生死看淡，不服就干....”

这就不是淡定，是被销量逼的，不淡定了......

3、没有如果

不论市场还是非市场，很多人都喜欢说如果。

如果我当时买了某只股票.....

如果我当时怎样怎样......

如果.....

没有后悔药，也没有如果。

谈如果是意淫。

市场中有无数的机会，和陷阱。错过机会很正常，抓住所有机会就不正常了。

无论是老人还是年轻人，要么是被别人忽悠了，要么是被自己忽悠了。

错过这一次，就没有机会了。

话说回来，现在的市场长期机会真的挺大的。

我是不是忽悠你？

4、不赌

可以贪，但不能怂，更不能赌。

贪的定义很广泛：敢于惨烈买入是贪，是为了利润。泡沫出手还是贪，是为了保身。

不能怂是要勇于在低估的位置出手，下重仓，还要能熬得住。

但是绝不能赌。

赌一次或许会赢，甚至会赢得很漂亮，几十倍的利润。

但不会次次赢。

如果一次亏损100%，就都没了。前面赢得也都还回去了。

投机是赌，满仓一只股票还是赌。

当然市场不是，还是会给留下一地鸡毛的。

5、心态

其实以上四条，归根结底，是一条。心态。

心态就是看清了，还是不淡定。

就好比每个人都知道，我们最终都会死去。但还是怕死......

市场更多考验的不是技巧，而是常识与人性。

也正是因为心态的不清净，才会有很多不应该的颠倒。

当然，搞清楚质量，位置，预期收益还是很重要的。也就淡定了。

还是要多读，多算，多想。

其实绕了一圈，又回来了。

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