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柴孝伟

个人简介：买进就值，越来越值，时享价值，守正复利平常心。更多

96年入市，精通各种技术，2012年来在新浪微博公开预测多次牛熊转折。近几年转入基本面派，深入研究巴菲特.格雷厄姆，完善了“好生意好价格好时机+踩实洞见理性”体系，目标十七翻番十万倍。

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【银行股】
#顶级投资# 如果一个人对银行家缺乏敏锐的洞察力，我认为他不应该投资银行。对投资者来说，银行业是一个非常危险的投资方向。如果对银行业没有很深的洞察力，就不要向银行类股票投资。————芒格如果你不能看透一个银行家，就不要投资他管理的银行股票，这是高人芒格的观点。对比一下格... 展开全文

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银行股

#顶级投资# 如果一个人对银行家缺乏敏锐的洞察力，我认为他不应该投资银行。对投资者来说，银行业是一个非常危险的投资方向。如果对银行业没有很深的洞察力，就不要向银行类股票投资。

————芒格

如果你不能看透一个银行家，就不要投资他管理的银行股票，这是高人芒格的观点。

对比一下格雷厄姆和施洛斯对银行股的看法。

格雷厄姆：我从不买银行股，银行的报表我看不懂。

施洛斯：银行业监管要么太严，要么太松，我从不买银行股，我讨厌高负债。

三位不同类型的投资大师看法大体是一样的，一个是超级谨慎投资个别银行股，两个是“从不买银行股”。

实际上，这主要源于银行的生意模式，高负债模式类型的公司（包括银行、保险、地产）投资关键在于公司领导人，能干、无私、勤俭的领导人更有可能让公司向上，否则公司若资产损失十分之一或十分之二，可能就已是破产成零，不管这个公司有多大。所以，芒格特别提出投资关键在银行家，格雷厄姆就不沾银行股，施洛斯讨厌高负债类型公司就不沾银行股，即使历史上银行股一直似乎都是盈利型破净股。

有人指出原因，“银行一旦出现资产质量问题，就是生死存亡的事。投资者千万不能认为“银行大到不能倒”，因为一旦银行的核心资本充足率大幅低于监管线，就可能发生优先股转股、减记型债券转股、被低价注资或收购等事件。危机过后，银行可以挺过去，但老股东的权益可能一文不值”。
银行不能出事，虽然银行可能不会倒，但老股东权益价值可能会变得只值一文。

高负债行业公司，属于连格雷厄姆和施洛斯这类拾便宜者都不敢沾的股票，属于高人芒格警示普通人不要买的股票，只属于识人的高人巴菲特可以持有的股票。

长期投资高负债行业公司股票，要先问问自己：我能看透看准看好这个公司的董事长、总经理吗？然后再决定。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”

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赞(2) | 评论 2021-05-01 06:52 来自网站举报

【投资要学施洛斯，投机要学芒格】
#顶级投资# 玩好投资这个游戏，关键在于少数几次机会，你确实能看出来，这个机会比其他一般的机会都好，而且你很清楚，自己比别人知道的更多。 —————芒格可以把芒格和施洛斯来个对比。芒格，哈佛毕业，知识渊博勤奋学习，一周可以读二十本书，号称移动图书馆，运用上百种思维模型... 展开全文

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投资要学施洛斯，投机要学芒格

#顶级投资# 玩好投资这个游戏，关键在于少数几次机会，你确实能看出来，这个机会比其他一般的机会都好，而且你很清楚，自己比别人知道的更多。

—————芒格

可以把芒格和施洛斯来个对比。
芒格，哈佛毕业，知识渊博勤奋学习，一周可以读二十本书，号称移动图书馆，运用上百种思维模型看待处理事物，50年只投了三只股票（基金）机会，崇尚长期持有，长期失眠。
施洛斯，高中学历，资质一般（因为格雷厄姆和合伙人纽曼对待他与巴菲特有不同，而辞职单干，可见施洛斯资质确实普通），不读什么书，连公司调研也不做，晚来早走，没什么高级思维，一生只牢记“买价按资产折扣+分散投资”，随时持有三十只股票，持有股票从来不考虑长期和永远，持股一般不超过四年，安稳睡觉。

这一比较，就会觉得有趣，二人实在是各种基本相反。

芒格，高人，本质上属于“投未来之机”者，所以重视“机会”，博学的目的就是辨别“机会”，少做的目的就是抓自己更确定的机会。股市机会永远有，普通人觉得似乎很多，高人能辨别更确定的机会，反而更少。
在市场和未来两大无敌强者面前，普通人一思考就可能是错的，高人都是超级谨慎。

对待未来先生，要用上百种思维模型和成千上万个失败例子来应对，多看少做，这是智慧高人芒格的做法。

同理，对待市场先生，也要用几十种技术工具和成百上千个走势定式经验例子来应对，也要常常多看少做才好。

至于投资和投机，不用想太多，只要牢记“买价按资产折扣+”就是投资，就是安全，就是脚踏实地，不偏离就行。不是大多数股市中人都可以投“机”的，你能用上百种思维模型去看待日常事物吗，你能套用大量失败例子经验教训去看待事物吗，你能用几十种技术工具去共振看待市场走势吗，你能有成百上千股市走势定式例子去看待走势吗，你能像芒格那样多看少动吗。

芒格说过：无论是赌马、，我都没输过钱。概率不站在我一边时，我根本不玩。
若做不到芒格那样的高人谨慎投机，又做不到施洛斯那样的安稳投资，那么职业生涯在股市，输是大概率。

投资当学施洛斯，投机当借鉴芒格。
当然，也可以像施洛斯的师弟、芒格的伙伴巴菲特那样，投资的基础上投机，把施洛斯和芒格各自学好的基础上，融合好。

九面鼎

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赞(21) | 评论 (4) 2021-04-30 06:38 来自网站举报

【每天增加一点点】
#顶级投资# 每天向前挪一点，最终大多数人都得到了想要的东西。————芒格在股市里怎么向前“挪”？股市属于非线性思维领域，80%的时间是属于不涨或倒退的，20%时间是上涨或一飞冲天的。股市里的“每天向前挪一点”，应该主要是指思维和习惯这些股市认知层面，在股市靠思维把握道路... 展开全文

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每天增加一点点

#顶级投资# 每天向前挪一点，最终大多数人都得到了想要的东西。

————芒格

在股市里怎么向前“挪”？股市属于非线性思维领域，80%的时间是属于不涨或倒退的，20%时间是上涨或一飞冲天的。
股市里的“每天向前挪一点”，应该主要是指思维和习惯这些股市认知层面，在股市靠思维把握道路方向，靠习惯去赚钱避险，在思维上每天向前挪一点，在习惯上每天加深一点。
增加复利思维，加深“买价按资产折扣+常跟着现金流走”习惯，这个“每天挪一点”本身也就是一种复利思维。
人们常说“股市是认知的变现”，思维、习惯的增加虽然和股市成绩的增加不同步，但是有什么样股市认知，就终究会有什么样股市结果，股市有牛市熊市猴市，人有顺逆，这些不可控制，可控的是我们的股市认知，只要认知正确，只要认知深度每天增加一点，那么股市里必将出现匹配你认知的资金结果，股市里有一千种方法收割你，也会有一千种方式补偿你，重要的是股市认知。

所以，芒格说，在认知（知识、思维、习惯）上“每天向前挪一点，最终大多数人都得到了想要的东西”。
认知每天增加1%，一年365天后会增加多少？37.8倍！这就是复利奇迹公式的一种，惊人吧。也就是说，你每天在股市正确认知上增加和深厚一点（百分之一），一年后认知增加37倍，若每天增加一点点（千分之一），一年后认知增加3.7倍，不说脱胎换骨，也是进步惊人，至于股市成绩嘛，股市是非线性的过程，不以一个时间点来判断未来，但“股市终究是认知的变现”这句话长期是对的，成果必然会跟得上在认知上的惊人进步，早晚而已，成果也是复利性的增长。
因上努力，果上随缘，我们的“买价按资产折扣+跟着现金流走”认知在股市最正确，每天增加深厚一点，这个可以做到。

九面鼎

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“踩实洞见理性”
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【牢记复利】
#顶级投资# 牢记复利，相信复利的力量。————施洛斯股市里，“买价按资产折扣+”系统者独有的复利，让他们甘愿低买，甘愿“慢+慢”。复利只属于“买价按资产折扣+”，“有名公司”系统属于伪复利，这个就是必须探究真正稳赚原理和百年股市历史的根本原因，必须明确，毫不含糊。然后，必须... 展开全文

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牢记复利

#顶级投资# 牢记复利，相信复利的力量。

————施洛斯

股市里，“买价按资产折扣+”系统者独有的复利，让他们甘愿低买，甘愿“慢+慢”。

复利只属于“买价按资产折扣+”，“有名公司”系统属于伪复利，这个就是必须探究真正稳赚原理和百年股市历史的根本原因，必须明确，毫不含糊。

然后，必须“牢记”各种复利和复利故事，“相信复利的力量”，否则会因心理不平衡，而在迷幻的股市里迷失。

施洛斯，是“买价按资产折扣+分散投资”的忠实执行者，46年基金生涯年化20%（扣费前），作为不惧牛熊的代表，长期几十年一直保持90%以上的仓位，亏损年份只有6年，最大亏损年份也就百分之十几。不择时，不做“有名公司”，个人的五大普通（高中学历、每天晚来早走、不调研、无帮手、安稳睡觉），简直就是股市里“买价按资产折扣+”的纯素颜版本，体现的就是“买价按资产折扣+”独有的本源复利力量，这种本源复利力量不依靠任何修饰，不依靠任何个人魅力。
任何说复利来自择时、来自伟大公司、来自个人能力、来自个人勤奋的，在施洛斯面前都只能语塞，施洛斯的伟大就这这里，他用一生朴素实践探究了复利源自哪里。
最有股市平常心的就是施洛斯，平常的以至于甘愿默默无闻，他为什么有平常心一生执行“买价按资产折扣+”，因为他知道这样能带来复利（稳赚、常赚）。
所以他说：“牢记复利、相信复利的力量”。
牢牢记住复利，相信复利力量。
我们也可以修饰“买价按资产折扣+”，比如巴菲特是“变形的买价按资产折扣+跟着现金流走”，比如戴维斯双击，但不能把复利的根源本末倒置，逐本溯源，明确知道本源在哪里。

一生赚了两万倍的“格雷厄姆研究会”成员戴维斯，对待子孙教育是最严苛的，为了锻炼儿子的独立能力，对儿子基本就不管，为了让孙子“牢记复利”，给孙子大算特算一美元买热狗和投资的比较，按15%算五年翻倍，五十年后一美元可以变成1024美元，给孙子说“你会买一根一千美元的热狗吗”？这句话对一个小孩子来说，会觉得这简直“匪夷所思”，“匪夷所思”的东西才会让小孩子多年后，还耿耿于怀的记得“复利”计算。为了让孙子“牢记复利”，老戴维斯是用心良苦。

牢记复利，是“买价按资产折扣+”者的标配，去记住各种复利计算例子是必须的和经常性的。

九面鼎

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“目标十七个资金净翻番”
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赞(20) | 评论 (3) 2021-04-28 08:22 来自网站举报

【独有复利】
#顶级投资# 在投资的帝国里，真正要做的是得到最大的税后复利。—————巴菲特投资中最重要的是平常心，我曾经考虑过，“真正平常心”来自“买价按资产折扣+常跟着现金流走+卖价是准备错的”，这个确实不错，但是又想想，“买价按资产折扣”属于“慢”，“常跟着现金流走”也属于“慢”，... 展开全文

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独有复利

#顶级投资# 在投资的帝国里，真正要做的是得到最大的税后复利。

—————巴菲特

投资中最重要的是平常心，我曾经考虑过，“真正平常心”来自“买价按资产折扣+常跟着现金流走+卖价是准备错的”，这个确实不错，但是又想想，“买价按资产折扣”属于“慢”，“常跟着现金流走”也属于“慢”，“卖价是准备错的”属于容忍错，既“慢”又“慢”还要“容忍错”，三个都有些逆人性，这是图什么呢？单纯逆人性怎么可能有平常心？
是的，平常心一定是要平衡的，有苦就该有甜，有逆人性的系统，目的一定是要顺人性的结果。
“慢+慢”图什么？目的就是追求职业生涯长期稳赚呀，长期稳赚是复利的基础，复利是这个世界上第八大奇迹，复利奇迹的结果就是大赚，复利特点是又稳稳长期又大赚。
复利，是“买价按资产折扣+（常跟着现金流走）”系统独有的结果，其他任何一种系统，都不可能有真正复利奇迹。
所以，股市中真正的平常心，应该是来自“买价按资产折扣+常跟着现金流走+卖价是准备错的（这三样属于苦）+独有复利奇迹（这个属于越来越甜）”这四样。坚持三样苦，体味越来越甜，这样才可能心理平衡，才可能有平常心。

独有的复利奇迹，多多体味吧，这是我们系统才可能真正实现的、独有的，这是逻辑决定的，这是百年股市实践验证决定的。

51个25%就是十万倍，十七个净翻番就是十万倍，这种股市人生复利奇迹，只有我们的系统可能做到，坚持必然胜利。

九面鼎

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赞(31) | 评论 (3) 2021-04-27 06:40 来自网站举报

【施洛斯的伟大意义】
#顶级投资# 投资者应该使用一种能够使他们安稳睡觉的投资哲学。无论选择了哪种投资哲学，投资者接下来都必须严格遵循他们选择的理念。长期坚持，并随着经验积累使得该投资理念逐渐变得更加明晰，经多年积累，最终会收获良好效果。在不好的市场年景里，投资者依然需要对自己的理念抱有信心。... 展开全文

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施洛斯的伟大意义

#顶级投资# 投资者应该使用一种能够使他们安稳睡觉的投资哲学。无论选择了哪种投资哲学，投资者接下来都必须严格遵循他们选择的理念。长期坚持，并随着经验积累使得该投资理念逐渐变得更加明晰，经多年积累，最终会收获良好效果。在不好的市场年景里，投资者依然需要对自己的理念抱有信心。

—————施洛斯

“我还是喜欢施洛斯，我不奢望赚那么多，也不要像巴菲特那样工作狂，我只要气定神闲，有的赚就行”，有人这么评论施洛斯。我很理解他，每次看到施洛斯的话想到施洛斯，我也有种真正平和踏实的感觉。
施洛斯，默默无闻，但懂得的人才会知道他股市实践一生的伟大结论意义—————普通人不需要比别人勤奋就可以在股市稳赚一生！
巴菲克虽然伟大，但当你知道他的聪明、自律、勤奋、帮手的高智慧、一生所处超级大牛市这五个少人可比，就不免会有些担忧自己行吗，自己的后代行吗。
施洛斯，巴菲特的大师兄，一生忠实实践了格雷厄姆创造的“买价按资产折扣+”理论，在无比强大的市场先生和未来先生掌控的股市环境里，低学历、晚来早走、不调研、无帮手、安稳睡觉五大特点，稳赚50年。施洛斯证实了在股市任何人都可以稳赚一生！！！
从这一点而言，施洛斯比巴菲特对我们职业股市者的意义还伟大。我们即使不如巴菲特，也可以如施洛斯。
“安稳睡觉”，在股市这个牛熊出没的地方，实在是很高的要求了，太多人牛市涨也睡不着，熊市跌也睡不着，业余者因为有工作压力小稍微好点儿，职业者甘苦自知。
我们“应该使用一种能够使自己安稳睡觉的投资哲学”，无论是施洛斯模式，还是巴菲特模式。
至于看股市走势，先不说是不是属于一种投资哲学，真要走这条武斗路，实际就和打仗差不多，还想要常胜，林彪那种几十年失眠就是归宿，对手太强太持久了：市场、未来。
施洛斯，在股市能安稳睡觉，能安稳赚钱，长期稳赚意味大赚，因为复利太厉害了，牛就这。

选定投资哲学系统理念，严格遵循。
长期坚持，多年积累，会有什么结果，“更清晰，好效果”————这就是我们走下去要的结果。
坚持和积累，就是一种重复再重复，重复吧，想法会越来越清晰的，越来越有好效果的。我喜欢这种基于“买价按资产折扣+”的重复。
信心，就是用这种能安稳睡觉投资哲学，在股市不利年景里自然产生和显著的。

九面鼎

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赞(22) | 评论 (6) 2021-04-26 06:40 来自网站举报

【水晶球牛人选股大赛275周参赛股】我的关注股：$合肥百货(sz000417)$ 破净； $立华股份(sz300761)$ 绩优。展开收起

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【股市需要正确的信心】
#顶级投资# 信心就像是我们的氧气一样，我们靠它存活却从来没有意识到它的存在。如果让我们5分钟呼吸不到氧气，那会是什么样子？————巴菲特信心要像氧气，一直要有，但无意识他的存在。这似乎是对的。信心，应该是一个比较中庸的词，不要太多，也不要太少，战略上多，战术上少，胜利时... 展开全文

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股市需要正确的信心

#顶级投资# 信心就像是我们的氧气一样，我们靠它存活却从来没有意识到它的存在。如果让我们5分钟呼吸不到氧气，那会是什么样子？

————巴菲特

信心要像氧气，一直要有，但无意识他的存在。这似乎是对的。
信心，应该是一个比较中庸的词，不要太多，也不要太少，战略上多，战术上少，胜利时反而要少，失败时反而要多。

比如格雷厄姆说的这几句关于信心的话：
“价值投资需要坚定的信念，以不同于常人的方式思考做事，而且需要耐心等待遥遥无期的机遇”；

“信心来自于你的证据是正确的，你的逻辑判断是正确的”；

“要对自己的知识和经验有信心。如果你在对各种事实进行分析的过程中产生了自己的看法，并且如果你觉得自己的判断合情合理，那就按你自己的想法放手去做吧——不要管别人是在徘徊观望还是跟你的想法大相径庭”；

“获取收益所进行的操作，不应基于信心而应基于算术”。

这几句话细琢磨，就会发觉“信心”是要有的，“信心”是不能盲目的，“信心”是人内心迸发的，“信心”是要有客观基础的。

我们需要什么样的信心呢？
我们需要一种基于“正确”基础上的信心，需要一种格局目标上的信心，需要一种“败不馁”那样的信心。不要基于“错误”上的信心，不要具体股市操作上的信心，不要“胜而骄”时的信心。

股市是个几十年的马拉松，没有信心、没有战胜“极点”时必须的迷信式信心是不行的，“股市经常会重奖错误行为，以鼓励人去慷慨赴死（这就是一种错误方法胜利后的信心膨胀）”。

股市这个长期超级风险市场里，“信心”是个中性词，必不可少，但又不能错误和错误使用。确实有点儿像“氧气”一样。

我的看法是，信心应该来自“现在值越来越值”、“买价按资产折扣+跟着现金流走+卖价是用来错的”投资思维逻辑体系，“氧气”不应该是人造出来的，而是一种客观环境的自然存在，投资胜利了就少吸几口，失败了反而要多吸几口。也唯有这种投资逻辑体系带来的信心，才是正确表达的信心，比如股票翻番以上大赚，这时人内心思维一般会乐观，信心膨胀，但“买价按资产折扣+”的投资逻辑体系，决定了再乐观也不可能去高买，还是会遵循规矩找低买的机会，所以不会在乐观时犯错。同样的，“投资极点”时人心悲观，投资思维体系决定了，物超所值带来的必然安全和必然胜利，信心自然而然的产生。
“涨跌”投资思维体系很难做到这样，这种是越盈利越可能信心爆棚，越亏损越可能悲观幻灭，是基于内心的东西，不是基于客观外物的东西，所以利佛莫尔赚了花天酒地，赔了最终自决一生。

“未来”投资思维体系也是基于一种人心的理想，悲观时能鼓舞人，“看不清时看看远方”，但不是基于现实存在的信心，有时就是流于迷信，几年几十年后成空。

信心，就像氧气，基于“现在值越来越值”，基于“买价按资产折扣+常跟着现金流走”，以我二十多年的股市见识看，唯有这样的信心才是我们股市职业投资者真正需要的信心，基于其他的股市信心都是错误或盲目的。

九面鼎

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赞(30) | 评论 (5) 2021-04-25 06:45 来自网站举报

【挥棒啊笨蛋】
#顶级投资# 主持人：所以你有可能6个月不挥棒？巴菲特：我有可能两年不挥棒；主持人：不会感到无聊？巴菲特：这对于大多数人来说确定会觉得无聊，对于投资经历来说，这个问题更加严重，如果他们整天什么都不做，不仅他们自己会坐不住，他们的客户也会开始对他们吼叫，你赶紧挥棒啊，这对于大... 展开全文

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挥棒啊笨蛋

#顶级投资# 主持人：所以你有可能6个月不挥棒？
巴菲特：我有可能两年不挥棒；
主持人：不会感到无聊？
巴菲特：这对于大多数人来说确定会觉得无聊，对于投资经历来说，这个问题更加严重，如果他们整天什么都不做，不仅他们自己会坐不住，他们的客户也会开始对他们吼叫，你赶紧挥棒啊，这对于大多数人来说都是很难的。

—————巴菲特

“投资的诀窍就是，你坐在那里，只专心等待你想要的那个最佳击球位置，别人可能会说，挥棒啊笨蛋，不要管他们”，巴菲特这句话讲出了投资的诀窍，大众为什么常常会忘了这个诀窍，…当局者迷，迷在哪里，迷在市场，迷在未来。
市场的迷惑性，会让身在市场中人感觉不到，能跳出市场的人寥寥。
巴菲特用几十年的“与市场隔绝力”抵挡了市场迷惑，芒格用几十年的读书生活避开了市场迷惑。
其他人呢，只要身在市场看股价看走势，就必然被迷惑，这个不以你看对或看错走势而分别，看对的沾沾自喜时，市场先生也在诡笑，因为你还会继续看走势的，看看世界富豪榜前列，没有一个是看股市走势涨跌的。这不是水平高低问题，越是在市场里混的时间长，越是不敢对市场走势断言。

同样的道理，在公司未来这个投机领域，越是研究深研究广越是知道更多公司成败例子的芒格，越是不敢买公司，50年里看中出手的公司机会屈指可数。

在市场先生和公司未来先生二者面前，学习有用没，有，但没大用。什么有大用？记住简单的“保本第一和不懂不做”就是大用，否则，越学习越觉得自己很行的终究越麻烦。

当然，巴菲特也身有体会：整天什么也不做，有个坐不住的问题，有个客户坐不住的问题。

为什么自己或客户坐不住，就是市场和未来的“迷惑性”问题，大家被迷惑而很难自知，即使看看智者巴菲特的话，清醒片刻或几天，也是很难抵挡股价跳动时的迷惑，持股和持币都是一样，持有是真的难。

挥棒啊笨蛋。聪明蛋，常常是离不开市场报价和公司未来预测的被迷惑者。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
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赞(26) | 评论 (4) 2021-04-24 06:44 来自网站举报

【内部记分卡的优缺点】
#顶级投资# 每个人如何表现,主要取决于他拥有的是内心记分卡还是外界记分卡。如果能用内心记分卡来衡量自己,那才是最有价值的。———巴菲特即使知道巴菲特的“慢+慢”变富模式，也知道长期施行可以最快，实际也是很难去执行下去的。因为更深层原因就是这个“内心记分卡”，巴菲特有，... 展开全文

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内部记分卡的优缺点

#顶级投资# 每个人如何表现,主要取决于他拥有的是内心记分卡还是外界记分卡。如果能用内心记分卡来衡量自己,那才是最有价值的。

———巴菲特

即使知道巴菲特的“慢+慢”变富模式，也知道长期施行可以最快，实际也是很难去执行下去的。
因为更深层原因就是这个“内心记分卡”，巴菲特有，我们很多人没有。
什么是“内心记分卡”？也叫“内部记分卡”，就是做事时始终遵从自己内心的标准和原则，而不是别人或外部环境的评价或影响。
比如，1999年夏天，网络股暴富狂潮，众多追随巴菲特风格的长期投资者，都放弃了“慢+慢”投资模式，买了IT类股票，几乎只有巴菲特没有这么做，被众人质疑嘲笑，《时代周刊》封面公然羞辱文字：沃伦，究竟哪儿出了问题？但巴菲特依然坚持他的“跟着现金流走”道路，没买网络股这种“蓝图型”、“热点型”股票，没有在那场网络股暴涨暴跌中迷失，太多人人在那次或暴富或破产，快涨大涨股价到天上，快跌大跌99%或破产。巴菲特没有跟风，没有摇摆不定，没有失去初心和本份，就是这个“内心记分卡”在起关键作用。在世界都在嘲笑时起作用。

巴菲特说过类似的话：“如果我做了某些其他人不喜欢，但我感觉良好的事，我会很高兴。如果其他人称赞我所做过的事，但我自己却不满意，我不会高兴的”。
巴菲特问斯皮尔：“你想成为全世界人眼中最好的情人、自己心中最糟糕的人，还是想成为自己心中全世界最好的情人、但被全世界看作最糟糕的？”

巴菲特这种崇尚坚守“内心记分卡”的东西，有些类似中国古代儒家的黑豆黄豆分善恶，总之意思就是凡事自己有标准，不管别人是否评论。

巴菲特的“内心记分卡”思维来自他的父亲，“如果父母忽视、抹杀你真实的行为，重视的是全世界怎么看待你，那么，你最终将使用外部记分卡。而我的父亲：他是个100%的内部记分卡使用者”。
巴菲特的父亲是个不管外界评价的人，虽然在股票和从政两方面都表现一般，巴菲特继承了这一点，并且还传给了三个子女，三个孩子都是想干什么就干什么，都没上完大学，在大众眼中都混的不好。
可见，这个“内心记分卡”有利有弊，利是配合“慢+慢”模式，坚守出了一个职业股票赚钱第一人，弊是若内心计分的标准错了，就会平庸，比如巴菲特的父亲和他的三个孩子，都没有“慢+慢”模式配合。

知道“慢+慢”模式的妙处，若没有“内心记分卡”，那就坚持不下去。只有“内心记分卡”，若没有好的原则标准，那也不会有什么成就。

常常问一下自己，是这种“内心记分卡”还是“外界记分卡”更左右着我们的行动？若是前者，才可能把“买价按资产折扣+常跟着现金流走+买价就是用来错的”模式一直走下去。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
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赞(25) | 评论 (2) 2021-04-23 06:55 来自网站举报

【“慢+慢”变富模式】
#顶级投资# 没有人愿意慢慢变富。———巴菲特巴菲特模式既然看似简单，为什么大家都很难成为？经常研究巴菲特，都会不由得不发此问。贝索斯2000年也曾亲自这样问过巴菲特，巴菲特答：没有人愿意慢慢变富。这是二人有名的一次经典问答，品一次就有一些新领悟。这个回答的意思，就是巴菲... 展开全文

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“慢+慢”变富模式

#顶级投资# 没有人愿意慢慢变富。

———巴菲特

巴菲特模式既然看似简单，为什么大家都很难成为？经常研究巴菲特，都会不由得不发此问。
贝索斯2000年也曾亲自这样问过巴菲特，巴菲特答：没有人愿意慢慢变富。这是二人有名的一次经典问答，品一次就有一些新领悟。

这个回答的意思，就是巴菲特是在慢慢变富了（70年超级大牛市生涯里没有一年盈利超过60%），就是巴菲特自己原意慢慢变富了。

“慢慢变富”，巴菲特模式，确实至少有两个方面很慢。

一个是“买价按资产折扣”放慢赚钱速度，很多股票（价位高）不能买，很多机会不能做，越是低位越是没人买（因为越是没人买才出现了低位），没人买怎么迅速涨，总结过的“四大不如意”实际就是“慢”；

一个是“常跟着现金流走”路径放慢赚钱速度，这种模式的基础，是公司赚到钱和一直会赚钱，但哪个企业会一直确定很赚钱？太多各种变量因素，美国曾经统计了一个50年区间的全国企业利润年化收益排行，排名第一菲利普.莫里斯公司（生产万宝路香烟）年化也才不到20%，所以，“常跟着公司现金流走”路径依赖者，如果长持，不考虑波段或换股因素，最快长期盈利速度也就是20%（长期盈利速度，通常就是所投资企业的复利赚钱速度），这条道路是建立在公司盈利身上的，有利有弊，利是公司真赚到钱了，弊是依靠公司赚到钱才涨，常常受限于长期20%天花板。而另两条赚钱道路“未来蓝图流”、”市场热点流”，并不关注公司是否真赚到钱，那是一种理想和情绪为基础的股市赚钱道路或群体，优点是脱离了20%物质天花板，可以快涨大涨，缺点是没有资产和盈利的依托，不确定性大，股价可以上天，也可以入地。

所以，巴菲特模式“买价按资产折扣+跟着现金流走”，实际就是一种“慢”+“慢”模式，“慢慢变富”可以这么理解（虽是字面巧合理解，但也恰如其分）。
所以，“没有人愿意慢慢变富”这句话，就可以用————【没有人愿意用“买价按资产折扣+常跟着现金流走”模式变富】这句话来替代了。这个“慢+慢”变富模式，实际就是一种永远脚踏实地的稳定致富模式，这句话可以用【没有人愿意在股市“稳定变富”】来替代了。
“慢+慢”变富，实际是一种股市里的最“稳定变富”，巴菲特为了稳定变富，不惜“慢+慢变富”，当然，只是短期的慢，长期去看真不慢，最快！像巴菲特那样想明白，就会真心喜欢这种“慢+慢”模式了，因为一生“稳定”致富呀，因为长期“慢+慢”=一生最快。

九面鼎

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【卖价是用来错的】
#顶级投资# 我唯一的安慰是，反正如果施乐股价从20涨到50，格雷厄姆就会卖掉。后来经过复权，施乐涨到了一两千美元。————施洛斯施洛斯给他老师格雷厄姆推荐了一只股票施乐（复印机公司），格雷厄姆说“那不是我们的菜”，没买，后来涨了几十倍。这就像巴菲特不买大牛股亚马逊一样，很正常... 展开全文

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卖价是用来错的

#顶级投资# 我唯一的安慰是，反正如果施乐股价从20涨到50，格雷厄姆就会卖掉。后来经过复权，施乐涨到了一两千美元。

————施洛斯

施洛斯给他老师格雷厄姆推荐了一只股票施乐（复印机公司），格雷厄姆说“那不是我们的菜”，没买，后来涨了几十倍。
这就像巴菲特不买大牛股亚马逊一样，很正常，每个成功的投资者都是有所为有所不为，都有自己的习惯性路径依赖，都只做自己最擅长的领域。
在风险市场，都只能是“以我为主”，对错不用别人评价。

施洛斯很理解，因为他知道即使让格雷厄姆买住施乐这只股票，也赚不住超级利润，因为格雷厄姆基本上都是在涨50%或一倍多之间就把持股卖掉了，没有什么大差异。也就是说不管后市股票涨多涨少，格雷厄姆都不认为卖错了。

巴菲特说过，投资中最重要的事是“平常心”。

要想在纷纭复杂多变的股市里保持职业“平常心”，除了“买价按资产折扣+”的长期稳赚不赔、马拉松过程中的复利思维和愚笨坚持跟着现金流走外，一定要明确认定一个观念———“卖价是用来错的”，否则，人就不可能会保持股市平常心。

因为，“买价”是最重要最能把握的的，“卖价”却是最难做到正确的。
施洛斯、格雷厄姆就是买住施乐这种大牛股，也会只赚一点就错卖的。
巴菲特最有名的股票是可口可乐，十年涨了十一倍，成为经典，实际复利算下来也不过每年25%而已。但是，可乐股票在高点巴菲特没卖，“你们可以责备我,因为我没有在48倍市盈率时卖掉它”（巴菲特），98年高点之后到目前这二十多年年化收益率不过3%，股市每年3%你满意吗。
也就是说，巴菲特最有名气的案例尚且如此结果，可见股票准确“卖价”之难。

索罗斯也曾说过：“我操作的错误比正确次数多“。因为他是看势不对就止损，错是小错，对是大对，所以总体赚。可见，在索罗斯看来，卖对卖错不重要，重要的是看势不对保住本金就行就还有机会，卖价就是准备用来错的。

格雷厄姆卖了就错，巴菲特不卖也错，索罗斯觉得把控不住不管对错就卖。但三人投资都很成功，说明一个股市深层观念————“卖价就是用来错的”，只要能守住本金就行了、买对就行了。

大众股市纠结的很多是卖价上的错误，若知道大师们尚且如此，那就是瞎纠结了自寻烦恼，没看懂股市全貌。

卖价就是用来错的，卖价就是用来错的，卖价就是用来错的。重要的事情说三遍。

当你脑子里深刻有这个观念时，才可能不理会他人言语，才可能有“平常心”。

反过来说，你没有“卖价就是用来错的”观念，就不可能真有什么股市平常心。

理论上股市中每个人都可能拥有巴菲特那样的财富，但首先是让自身拥有股市“平常心”，否则过不好每一天，怎么可能走完股市全程，那谈何稳赚复利奇迹。

平常心，只能从“买价按资产折扣”+“跟着现金流走”+“卖价是用来错的”这三者中来，缺一样都必然是经不起职业生涯实践事件检验的假平常心。

九面鼎

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【实践问题】
#顶级投资# 投资规则：第一条永远不要冒亏损的风险，第二条永远不要忘记第一条。————格雷厄姆这句话好多人以为是巴菲特说的，实际是巴菲特引用格雷厄姆的话。实践中怎么做到这个规则，有两个方法可以做到，一个是现金为王，看不准或看错了就坚决止损，保住现有的资金，等看准了再说，这... 展开全文

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实践问题

#顶级投资# 投资规则：第一条永远不要冒亏损的风险，第二条永远不要忘记第一条。

————格雷厄姆

这句话好多人以为是巴菲特说的，实际是巴菲特引用格雷厄姆的话。

实践中怎么做到这个规则，有两个方法可以做到，一个是现金为王，看不准或看错了就坚决止损，保住现有的资金，等看准了再说，这个常常是市场派的正常做法。
另一个方法是格雷厄姆的方法，按他的“买价按资产折扣+分散投资”模式，只要严格施行，可以坚决持有，这确实是一种安全必赚的模式。

这样，如果你是市场派出身，又坚持格雷厄姆这种模式的话，就出现了一个冲突，当看不准时，安全起见，是像格雷厄姆那样持股，还是市场派那样止损。

这个实际很简单。
真正了解格雷厄姆的话，你就知道格雷厄姆模式是一个非常严格的模式，第一，“买价按资产折扣”本身就是极其严格的，太多股票看似符合、实际都不完全符合，比如目前市场普遍认为的低pb低Pe银行股，许多人认为是格雷厄姆模式，实际格雷厄姆、施洛斯就不买银行股，银行股并不符合格雷厄姆的“买价按资产折扣”模式；
第二，“买价按资产折扣”原则并不是孤立的，后面必须“+”别的东西，经典是“+分散投资”，格雷厄姆、施洛斯实际都是同时买二三十只“买价按资产折扣”股票。每只股票挑选又严格+又有几十只这种股票分散风险，当然可以放心持股了，当然可以不用去持股公司调研了，当然不用管大盘牛熊了，这就是没风险。
反过来说，你要不是严格执行这两条原则，只是近似的“买价按资产折扣+”（施洛斯后来找不到那么多严格标的，也是放宽了个股标准，但还是买三十只股），或者是“买价按资产折扣+好生意+好时机”这种变形模式（这种模式可选标的更少，必须放宽标准），那么是否持股就要看情况了，比如公司生意坏了，那么就要考虑退出。

也就是说，严格的格雷厄姆、施洛斯模式可以持股，变形模式需要根据生意好坏、甚至需要根据是否熊市来决定是否持股。

毕竟格雷厄姆、施洛斯在的是真正注册制的股市，许多股票价格那是真的很低很低，我们的注册制还没有施行呢，真正“买价按资产折扣+分散投资”标准的股票群还没有大出现，还很难做到，目前只能近似或变形，这是股市环境问题。格雷厄姆也曾为买入盖可保险变形标准，施洛斯也在牛市里变形标准，巴菲特的变形标准更是一种突破（巴菲特止损的股票也多了），龙生九子，平台原则基准一样，风格可以有所不同。

明白了这些，实践中就不会纠结和教条了。

九面鼎

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赞(4) | 评论 2021-04-19 07:07 来自网站举报

【水晶球牛人选股大赛274周参赛股】我的关注股：$江淮汽车(sh600418)$ 汽车； $四维图新(sz002405)$ 地图。展开收起

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【投资亏损主因】
#顶级投资# 牛市是普通投资者亏损的主要原因。—————格雷厄姆这句话该怎么理解。大家都喜欢牛市，牛市股票容易涨，涨了就赚钱盈利，怎么会亏损呢。格雷厄姆是一代大师，经历过最大牛市和熊市，仅写的《聪明的投资者》都改了四版，对股市的领悟自然有超人之处。不过，这句话也都能想出些大... 展开全文

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投资亏损主因

#顶级投资# 牛市是普通投资者亏损的主要原因。

—————格雷厄姆

这句话该怎么理解。
大家都喜欢牛市，牛市股票容易涨，涨了就赚钱盈利，怎么会亏损呢。
格雷厄姆是一代大师，经历过最大牛市和熊市，仅写的《聪明的投资者》都改了四版，对股市的领悟自然有超人之处。
不过，这句话也都能想出些大体原因，牛市狂热追高，熊市就亏损了。至于更深层理解我也没仔细想过，不太清楚。

不过有个现实例子，也是值得深入思考，或者深入思考也未必有正确答案。
就是，美国90年超级大牛市，指数从40多点涨到目前的34000点，涨了800倍的股市整体大牛市，为什么职业做股票的亿万人里，赚钱第一人只是年复利20%呢，那些看走势的、更有激情的的做股者，在这种超级大牛市里不是更应该如鱼得水吗？

这个问题和格雷厄姆这句话应该有些关联，一个是论点，一个是长期多少亿人的实践例子，很挈合。

但其内在原因是什么呢？

肯定有多种原因，比如看着是指数超级牛市，但几十年前强盛的公司又有几个还很好，城头变幻大王旗，做股票的需要在不同时代都有发现好公司大牛股眼光，当然你说可口可乐涨了十万倍，但为什么早期买入持有可口可乐的没有成大富翁呢，却让一个在涨了万倍才买的巴菲特成大富豪呢，都没看到可口可乐的潜力，未必吧。

试着从做股票的三要素（买价、持有、卖出）来谈谈。

买价就是起点，以我二十多年的股市经验看，“买”反而是第一位的，“买”是股票市场唯一能自己把握确定正确的东西，“持有”和“卖出”都是可能出错误的。一台冰箱，你花多少钱买才不会赔？只有一种方法不会赔，就是秤秤冰箱里的钢材有多少斤，看看目前钢材多少钱一斤，算个数，然后打个六折，这价格才基本肯定不会赔。其他的买价，都是有可能会赔的。市场先生和未来先生太厉害了，我所知道的，只要不是按这个价格去买的，都是可能会赔的，做短期的可能赔钱，做长期的可能赔钱更赔时间。
比如百倍千倍大牛股盖可保险，格雷厄姆是每股净资产价买的，一生赚了2万倍的保险业大行家股市大师戴维斯，是在格雷厄姆买入十年后买的，戴维斯买后又涨了十年，格雷厄姆买入后二十年时间涨了二百倍，但戴维斯大师是在买入十几年后亏损出局的，股价从高点算起跌剩三十分之一到2美元，大师也受不了，反弹到8元就赶紧亏损出来了。你说这个若不是好公司怎么会涨二百倍，格雷厄姆、戴维斯怎么会都相中（巴菲特后来也相中了），戴维斯买入后还涨了十几年。你要说这个公司不行了，巴菲特怎么就敢在别人不看好时以2美元开始重仓买入呢，你说这个公司又转好了，那保险专家戴维斯看不到吗，怎么就亏损出局了呢。总归这个三位大师都参与的经典个股案例里，格雷厄姆和巴菲特都是赢家，唯一的输家是保险行业专家（做过保险行会）、股市大师戴维斯。输在哪里，那二人又赢在哪里，就在于格、巴两人是按资产买的，戴维斯这个行业专家是按好公司在大上涨途中买的。格雷厄姆和巴菲特买的时候公司都不好，戴维斯买的时候公司很好，最终结果却是公司不好时买的两个人都各自大赚了，公司好时买的却耽误了十几年还亏损出局了，即使是行业专家，即使是股市大师级别，“买价”做不到按资产买，都是可能最终出问题的，即使几年十几年甚至更长时间都没事，但有事就是完蛋。
王亚伟，中国公募基金第一人，成立私募后，2013年巨资买入三聚环保，两年股价涨了8倍，本来是大好事，但最终却成了一战名誉大毁的事情，原因就在于王亚伟之后几次在牛市上涨过程中加仓买入，公司好呀，业绩优秀前途光明呀，多买点。持股成本不断抬高，公司一出经营问题就出麻烦了，最后几年白干亏损出局。这是和戴维斯买盖可保险犯了同一个毛病，都是在“买价”和买入原则上出了问题，没按资产折扣买。

当然，二人为什么要这么买，因为二人眼里没有“买价按资产折扣”标准和铁律，必然会在过程中忍不住加仓，而且也肯定因为这种买价方法大赚了几次，觉得没事。

股市这个地方，不正确的“买价”标准，可以十次没事十次大赚，亏一次就能完了，股市不管你赚多少倍、赢多少次、多有名气，大错一次就能让人受不了，不管是资本层面还是心理层面。

做短期股的，同样的若买价不按资产折扣，不管水平多高，时间拉长看也总有出意外的一天。

养不成“买价按资产折扣”的习惯，未来就基本注定了的，因为“买价”习惯决定结局。

牛市里追买、长期持有，总会遇到戴维斯和王亚伟的结果，短期做股者盈利卖掉后，不会歇着的，牛市里继续买，继续赚，这样总会亏的，高买的亏一次就是大亏。

在牛市里股票卖掉后，“买价按资产折扣”的机会就会少，牛市氛围下，做到的更少。

“买价”注定长期职业结果，这是“习惯”性的问题，职业股市生涯，实际不是靠本事赚钱，是靠习惯赚钱，经过一次牛市的人，就极难养成“买价按资产折扣”习惯，没有这个习惯，职业生涯也就随时要准备一场亏损，或大或小，或一次或多次，或一年后或多年后。

这也是我坚持“买价按资产折扣”买入的原因，其他买法都有可能跌到本里或亏损，这些其他的每天机会，都不是股市里真正的机会，至少不是我理解的那种机会，我是不浪费生命在那上面，模式决定结局，几十年后一场空是从现在就看极力防范的。

回到正题，还有“买价”和“持有过程”的原因，先不展开说了。

九面鼎

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赞(32) | 评论 (25) 2021-04-18 07:44 来自网站举报

【股市心理极点】
#顶级投资# 在马拉松比赛中，你想跑到第一的前提是必须跑完全程。————巴菲特股票这东西，沾上了就很难戒掉，一般都伴随几十年或众生，所以，很多人把股市历程比作马拉松，奔跑，就是奔跑，一直在奔跑。巴菲特也是认同这一点的，这句话就是拿马拉松来类比股市。巴菲特认为，股市投资者也... 展开全文

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股市心理极点

#顶级投资# 在马拉松比赛中，你想跑到第一的前提是必须跑完全程。

————巴菲特

股票这东西，沾上了就很难戒掉，一般都伴随几十年或众生，所以，很多人把股市历程比作马拉松，奔跑，就是奔跑，一直在奔跑。

巴菲特也是认同这一点的，这句话就是拿马拉松来类比股市。
巴菲特认为，股市投资者也最好要有马拉松跑者的特质，或者本身就是一个马拉松爱好者。
巴菲特最热门的两位接班人，泰德·韦斯勒的马拉松最好成绩为3小时1分钟，托德·康姆斯的特长是铁人三项全能运动，他5公里跑步的最好成绩是22分钟。马拉松已经成为了伯克希尔企业文化中的一部分。
巴菲特认为马拉松与投资的共性，就是坚持。马拉松过程不愉悦，有肉体的疲劳和痛苦，要忍受，也有精神上的单调与枯燥，要战胜。

马拉松运动里也有“极点”，比如很多新手在十公里附近的“心理极点”（也叫“虚假疲劳极点”），觉得自己不行了，这是需要心理克服的。

投资也是，比如段永平2013年开始投资茅台这8年，何尝不是一场马拉松，这场马拉松的“心理极点”（虚假疲劳极点）出现在2015年夏天第一轮股灾之后，两年全仓持有茅台、经历一轮股市大牛市的结果是没赚啥钱（没买在最低，股灾茅台也跌，掐头去尾两年基本白干），心理极点就是在这里，一计算就心理难受，但现在看，那时只要熬过去，股价直线鹏程十几倍就要开始了。所以，你说马拉松和投资像不像？都有这种“心理极点”（虚假疲劳极点）。

所以说，巴菲特让接班人理解马拉松、去跑马拉松，有一个目的就是要人切身感受了解这个“心理极点”、战胜“虚假疲劳点”，人这时是能坚持的，但需要理解、信念、信心、看到光明大赚未来。
巴菲特持有华盛顿邮报，也是三年颗粒无收，人生有几个三年，但股市不是线性的过程，未来还有百倍上涨。巴菲特三年颗粒无收、段永平两年不赚啥钱，不是从这里来计算未来一年或十年的，股市过程一定是非线性的，股市中人一定要了解和具有“非线性思维”模型，勇于并善于跨过“心理极点”，投资未来才会一片光明。

所以，了解股市，可以不跑马拉松（巴菲特也没跑过），但必须深刻了解股市投资的“心理极点”（“虚假疲劳点”），这只是一种心理上的“极点”，不是真的身体极点，只要方向正确，在这个极点附近，股市心理问题还是需要从心理上解决，不是用线性计算，反而是要智慧计算（或者放弃计算）摒弃杂念坚持熬过去，因为大部分人的计算是线性的，不是股市应有的非线性，股市需要的是非线性思维计算，线性算错了那么还不如不算，反而对自己好。

《大空头》里的那几个家伙，也是看对了但前半程颇受煎熬，很大原因就在于心理上的线性思维计算。对付“心理极点”的办法就是理解、非线性计算（或是不计算）、相信光明未来、坚持。

非线性思维，是一种右脑思维，反映一种客观世界的本来面目。

当然，是不是心理极点，主要还在于大路子是否基本正确，这是隐含前提。

股市“全程”也是分为：起点，过程，目标。
起点用“买价按资产折扣”这个百年验证的法宝加持，
目标用“跟着现金流走”这个巴菲特对付未来先生几十年的法宝来指引，
过程就是用智慧（非线性计算思维、复利思维等上百种宇宙思维模型）和愚笨（坚持），来跨过市场先生设置的包括“心理极点”在内的沟沟坎坎和度过日日夜夜。

九面鼎

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赞(26) | 评论 (14) 2021-04-17 06:35 来自网站举报

【融合的难题】
#顶级投资# 大部分的分析师通常都会选择两种看起来对立的方法，\"价值法\"与\"成长法\"，事实上有许多投资专家会将这两种方法交替运用，就像是轮流换穿衣物一样。我们觉得这种观念似是而非(为此我个人必须承认，好几年前我也是采用这种方法)，基本上我们认为这两种方法本为一体，在计算一... 展开全文

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融合的难题

#顶级投资# 大部分的分析师通常都会选择两种看起来对立的方法，"价值法"与"成长法"，事实上有许多投资专家会将这两种方法交替运用，就像是轮流换穿衣物一样。

我们觉得这种观念似是而非(为此我个人必须承认，好几年前我也是采用这种方法)，基本上我们认为这两种方法本为一体，在计算一家公司的价值时，成长当然是一件很重要的因素，这个变量将会使得所计算出来的价值从很小到极大，所造成的影响有可能是正面的，也有可能是负面的。

———巴菲特1992年

基本面派有一个价值和成长互相纠结的似是而非，市场派有一个趋势与转折互相纠结的似是而非。

当变量存在时，人就会在似是而非中纠结，最终可能会出现正面或负面的影响。

融合派的难点就在这里，不管是巴菲特式的融合价值和成长，还是我们的融合公司、价格和时机。

变量越多，融合越难。比如公司的情况有一些知道的，也肯定有些未知的；股票的价格有资产价格预估和成长价格预估；市场有趋势和转折的对立分析。每一大项都有似是而非的变量存在，三大项融合的结果就可能是疑问更大，影响“正面”或者“负面”。

虽然这时你可能会怀念单一好公司派、市场派、施洛斯资产价格派的单纯和不纠结，但路就是这条路，“正面”或“负面”的影响都要承受，控制在可承受范围内才是主要的。

好在，有基本公式底线和理念在，“现在值+未来越来越值”，市场的变量，就是看懂了可以用用，看不懂了就再看看或者等看懂了再用。
融合变量的结果就是“可能正面”、“可能负面”，追求长期的正面比负面更大，。
这种格雷厄姆理念为基石的主次系统，比市场派、公司派为基石的主次系统，可能输在一时，但却是可以最长期股市心安和做大的正确道路。巴菲特和格雷厄姆一众门人百年实践过来的。
当然，巴菲特、施洛斯虽然不看市场，但各自系统里本身也就有纠错机智，没有纠错机制的基石系统不可能屹立百年。

追求融合的正面影响，避开融合的负面影响，在于最基石理念的正确和它自身带有的实践纠错机制，也就是说融合是出现正面影响或负面影响，最终看的是基本功、基本理念、基本纠错机制。

九面鼎

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【不愉快，共识，朋友】
#顶级投资# 请面对两个令人不愉快的事实吧: 一个是“未来从来都不明朗”；另一个是，你在股市上为令人愉快的共识支付了高昂的代价。对于关注长期价值的买家而言，不确定性是朋友。———巴菲特在这个世界职业股票赚钱第一人才能职业生涯年复利20%的股市里，要想“理性”，一定是... 展开全文

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不愉快，共识，朋友

#顶级投资# 请面对两个令人不愉快的事实吧: 一个是“未来从来都不明朗”；另一个是，你在股市上为令人愉快的共识支付了高昂的代价。
对于关注长期价值的买家而言，不确定性是朋友。

———巴菲特

在这个世界职业股票赚钱第一人才能职业生涯年复利20%
的股市里，要想“理性”，一定是会有些令人不愉快的，因为理性就是真实反应股市原貌，理性就是实事求是，股市里真实的都是残酷的。

所以，当你在股市里感到不愉快时，听到不愉快的股市看法时，也许你才看到了少许股市轮廓。

比如巴菲特说的这两个”不愉快”事实，“未来从不明朗”，“高兴的共识代价高昂”。

在股市里看不准未来，那怎么有信心做股票？
不追求共识，不成了孤家寡人吗，一个人看股市总有局限，看错做错的概率岂不是更大？
我们来股市，不就是要追求确定性嘛，“不确定性”怎么就也成了朋友了？

股市里唯一确定的是“现在的资产”，折扣买入，买入就值。在剩下99%都是不确定的时间和因素里，只追求现金流不断涌入的公司，追求一种“越来越值”的状态。股票价格我控制不住，“买入就值”（是我能做到的、能确定的）+“追求越来越值”（是我要追求的、不确定的），当然有信心了。

当你“买入就值”的时候，“越来越值”担负的任务就不主要是安全了，也是增长。“越来越值”是一种未来概念，未来是不确定的，但却是可以追求的，对于不确定的未来，人总是可以有些追求的，未来的不确定性里，包含了“增加价值”这个可能路径。
安全有保障的前提下（这是个隐含前提，隐含前提也是一个思维模型运用），不确定的未来，在“追求增加价值”的人那里，就反而是有可能多了好的变量，“现在值”是确定量，“未来越来越值”是好的变量，都是朋友，只不过一个朋友最确定，一个朋友需要边走边考量，光一个“朋友”在股市常常是不够的。

股市里99%的人，不是在和市场先生斗，就是在和未来先生斗，我们要知道对手是谁，要知道对手的强大我们很难想象，那么，找到两个都赢的人本身就很不容易，对市场和未来的判断，永远只能各保持三种或以上看法，即使两个股市赢家，也可能路径不同（有人重点和市场斗，有人重点和未来斗），也可能看法不同（至少三种看法），所以具体到每一个股票案例里，你寻求共识，实际就是在股市10%的人里，寻求六分之一的共识，难度太大了。而且这只是大共识，即使对上了，具体测算也会随测算时间长短而增加难度，比如可口可乐这个公司产品单一，还是容易测算的，公司一直在增长，但即使芒格这种智者高人，测算具体增长率还是有过偏差，这就影响了增量价值的估算，巴菲特芒格曾经持有可口可乐陷入十几年股价调整期，代价高昂。

长期看，市场先生是不可战胜的，未来先生也是不可战胜的，我们股市中人达成的股市市场和未来共识很难有用，或者代价高昂。

总之，你进入股市，明白了那些不愉快的事实，才可能对不愉快不那么在意，才可能去全力追求愉快的事情（现在值+未来越来越值），才可能知道什么是确定的朋友，什么不是朋友，什么是需要边走边看的朋友。

股市里愉快的事，股市里的朋友，未来不确定，避免追求共识。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”

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赞(9) | 评论 (3) 2021-04-15 07:12 来自网站举报

【双目标清单系统才叫“专注”】
#顶级投资# 我并非天才，只是在某些方面上我比较聪明，我的成功在于我只专注于这些方面进行努力。————巴菲特有人说巴菲特的最大特点是“专注”，芒格的最大特点是“理性”。巴菲特这句话就是讲“专注”于某些方面，造就了他的成功。一个有名的故事是，比尔盖茨的父亲让巴菲特和盖茨... 展开全文

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双目标清单系统才叫“专注”

#顶级投资# 我并非天才，只是在某些方面上我比较聪明，我的成功在于我只专注于这些方面进行努力。

————巴菲特

有人说巴菲特的最大特点是“专注”，芒格的最大特点是“理性”。
巴菲特这句话就是讲“专注”于某些方面，造就了他的成功。
一个有名的故事是，比尔盖茨的父亲让巴菲特和盖茨各自写下对自己帮助最大的一个词，二人都是写出了“专注”。
巴菲特的特点确实是“专注”，
他理解的“专注”，是一种什么程度的专注呢？
有个普遍知道的思维模型叫“二八法则”，意思就是任何一组事务中，重要的都是很少一部分（20%），要重视这20%。
还有个思维模型叫“双目标清单系统”，这个思维模型原创就是巴菲特。源自巴菲特和他飞行员的故事，他的飞行员向他请教职业规划，他让飞行员列下一张清单，写下25个目标，巴菲特看完清单后，又让飞行员在这25个目标里，再选出写出5个最重要的目标清单。这个实际就是二八法则的翻板，比例相同。
但是这个“双目标清单系统”思维模型的不同之处是：巴菲特让专注那张5目标清单系统，而另一张大清单系统的余下20，是要“尽全力避免去做，像避瘟疫一样躲避，不花任何时间和注意力”（巴菲特语）。
可见这个“双目标清单系统”比“二八法则”更进一步更严格，二八法则只是一个重要一个不重要，“双目标清单系统”是一专注一躲避方向相反，两方面都尽全力。

记得巴菲特的“隔绝力”了吧，为了躲避市场先生的价格变动，几十年里不让市场分析师进办公楼，几十年里不用电脑不用智能手机，这个“关注股票市场价格”一定是不在他的小清单系统上了，巴菲特确实是全力避免去看价格，像躲避瘟疫一样躲避市场价格和市场人士，几十年就基本不在市场价格上花时间（除了每天早上看一眼报纸上的持股报价，顺便用早餐的档次惩罚一下自己去看了价格）。
由此可见，巴菲特的“专注”不是说说而已，而是一辈子在正反两方面都下大功夫的，对财务报表每年看了成千上万份，对市场先生用了多种隔离减法。

市场上有许多题材、热点，但你要坚持专注做好“五类好生意”的话，就要专注，不是其他的机会不好或是它们机会不大，而是只有专注在五类好生意上，才可能做好，真正的“专注”，是必须有一种强烈“隔绝力”内涵的，多想想巴菲特几十年的隔绝努力，就会更理解专注了，专注是要在“做什么”和“不做什么”上同样下全力功夫，而这全力“不做”的东西，曾是本身想做的、也重要的，但正因为也想做也重要，才更可能影响主要目标，所以要经常提醒警惕自己，去全力躲避这些自己想做的东西、也很重要的东西。不要怕失去次重要的东西，敢于舍弃次重要的东西，有些股票咬着牙也要坚持做，有些股票机会坚决避开不做。

巴菲特比我们强在这里，人家那是真“专注”，我们99%的人思维行为中的“专注”不是专注。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”

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赞(22) | 评论 (2) 2021-04-14 06:40 来自网站举报

【寻求三种平静】
#顶级投资# 价值投资的奥秘是：独立思考和内心的平静。—————巴菲特身处多变股市，保持内心平静永远是我们的追求。“价值投资”可以让人内心平静。“价值投资”既然只是格雷厄姆式“买价按资产折扣+”，巴菲特是“买价按资产折扣+长期优秀公司未来之机”，属于“投资+投机”，那么“买价... 展开全文

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寻求三种平静

#顶级投资# 价值投资的奥秘是：独立思考和内心的平静。

—————巴菲特

身处多变股市，保持内心平静永远是我们的追求。
“价值投资”可以让人内心平静。“价值投资”既然只是格雷厄姆式“买价按资产折扣+”，巴菲特是“买价按资产折扣+长期优秀公司未来之机”，属于“投资+投机”，那么“买价按资产折扣+关注市场价格变动”模式，这种也属于“投资+投机”，为什么常常在交易日里心理没那么平静呢。也就是说，看公司基本面的，为什么比看市场价格变动的，更容易心理平静。
这不是价值投资的关系，二者都属于投机。

我觉得，应该是类似这种关系：公司基本面研究者，类比“文”人，市场价格研究者，类似“武”者，所谓文无第一，武无第二，基本面研究者很难常常有判定对错的标准依据，你没有标准答案说你今天研究对了或者这周这月研究对了，就像文人一样，判定答案好坏，一个人有一个人的偏好看法，有时只要自己觉得好，也会自我陶醉心情很好。市场价格变动研究者，是每天必然都有一个明确的看对看错判定的，就像武者胜就是胜了，败就是败了，大家一目了然，你想装看不见不承认都不行。
所以，武者、每天看价格变动者必须常常直面失败和看错，文人、研究公司者不需要常常承认不行或看错。

基本面研究者和市场价格研究者，虽然都是投机（一个是投未来之机，一个是投市场之机），但基本面研究者更容易保持日常内心的平静，只用“隔绝市场价格”就可以了，或者嘲笑日常多变的市场价格就行了。

所以，正确的说法应该是：
“买价按资产折扣+”才能带来真正的内心平静；
公司基本面研究者，更容易有内心的假平静；
市场价格变动关注者，最难做到内心平静。

明白了这些，你就知道了，不是你这个人心性比巴菲特差很多，不是你这个人心性比市场上那些基本面研究者差很多，而是你走的这条路（关注市场价格），就必然是一条每天就多半面临失败之路（世界职业股市赚钱第一人每年才盈利20%，每周才最多能看对赚0.5%，每天更是平淡寡然，普通人职业生涯日常如何可想而知），你必然因为每天的涨跌而影响到心情，这职业股市生涯想有好心情、想内心平静，缘木求鱼，这条路本身就不可能常有什么内心平静。

当然有人说，我能看透股价走势，这样就内心平静了，股市每天走势哪有能常常看透的，日常都只能是随时保持“三”种可能判断，若有能一直肯定日常走势的人，早是世界首富了。有经验者也只能是日常给出首选、次选、三选几种看法而已，心理能略微平静而已。

所以，为什么相比而言，基本面研究者更长寿，就好比不会武的文人，反而命更长，更能打的武者、市场价格分析者反而身心常受创，这是选择的道路问题。

当然，股市这个人生职业里，真正更能内心平静的不是文人，不是武者，是君王“买价按资产折扣+”，这是我所理解的股市里，能做到“内心平静”的几个高低阶梯路径。

市场分析者时间久了，常常会有弃武从文的想法和例子，去研究公司基本面，当然未必会弃得掉，深层思维是不想面对每天的涨跌胜负结果（没意思），想有更好的日常心里平静，即使是追求基本面研究者这种文人式的日常“假平静”，也是一种累了倦了的常用解脱行为。

最理想的一种内心平静路子：“买价按资产折扣”稳赚式平静+基本面研究的“跟着现金流走”增加式平静+市场分析的“三种可能走势把控”理解式平静，属于“大平静+中平静+小平静”，当然，其实也不必太理想，从大到小依重要程度做就行了。

“内心平静”实际就是股市里“平常心”如何达到的问题，“平常心是股市里最重要的事”（巴菲特语），不但牵涉财富，还牵涉职业寿命，兹事体大，不得不细究清楚大小真假。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”

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