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柴孝伟

个人简介：买进就值，越来越值，时享价值，守正复利平常心。更多

96年入市，精通各种技术，2012年来在新浪微博公开预测多次牛熊转折。近几年转入基本面派，深入研究巴菲特.格雷厄姆，完善了“好生意好价格好时机+踩实洞见理性”体系，目标十七翻番十万倍。

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【复利表的日常作用】
#拾麦种田# 在生活中，我没有遇到太多用我那个40美元的计算器和那张破旧的复利表不能解决的问题。———芒格一般来说，金钱才能解决生活中的大部分问题，芒格却说“计算器”和“复利表”能解决他大部分问题，计算器和复利表的作用，真能比得上大量金钱吗。计算器肯定是被人用来算东西的，实... 展开全文

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复利表的日常作用

#拾麦种田# 在生活中，我没有遇到太多用我那个40美元的计算器和那张破旧的复利表不能解决的问题。

———芒格

一般来说，金钱才能解决生活中的大部分问题，芒格却说“计算器”和“复利表”能解决他大部分问题，计算器和复利表的作用，真能比得上大量金钱吗。

计算器肯定是被人用来算东西的，实际也是表明芒格经常演算计划一些东西，这个对于投资者来说很正常很平常。复利表是显示复利率和复利结果的，复利是个很不得了的东西，巴菲特曾经连着几年在股东信里讲几个复利故事，戴维斯面对经常不见面的小孙子，以不买热狗的方式教育他复利有多厉害，复利表蕴含的复利奇迹才是芒格解决各种问题的法宝吧。

我的一个体会是：作为职业股市中人，只要你做不到巴菲特、施洛斯那样每天不看电脑报价，那么想在股市中保持心境平和是极难的，我们当然可以去扎实守正基础，但是股市中却是传奇多多，若思维行为系统是单纯守正时，那么也是容易平和心态的，若思维行为系统是融合型“守正+出奇”时，就是很容易受些影响不平静了，因为你的思维行为系统是允许出奇的。怎么在这种融合型思维行为系统中，做到守正扎实但又不为各种市场出奇扰乱呢，我觉得就得用到“复利表”了，复利表是要印在脑子里，这是平常心的一个支点，但是印在脑子里之前，最好是先印在纸上印在日常目光里，看得多了才可能会印在脑子里。

说不如算，亲手算一下写一下，自然能体会复利表的威力，看看是否能解决各种心理问题。

翻番复利表（单位：万）：

本金 1
一翻番 2
二翻番 4
三翻番 8
四翻番 16
五翻番 32
六翻番 64
七翻番 128
八翻番 256
九翻番 512
十翻番 1024
十一翻番 2048
十二翻番 4096
十三翻番 8192
十四翻番 16384
十五翻番 32768
十六翻番 65532
十七翻番 131064
十八翻番 262128
十九翻番 524256
二十翻番 1048512

从1万本金开始算，看看你目前处在第几个翻番阶梯上，还需要几个翻番能达到百亿了，看看这个复利表，是不是有些豪气顿生，这是股市守正基础者可以设想的正常进阶之道，这也是一个目标规划，可以让守正基础者沉浸其中自得其乐，不需要和任何人比较短期高低，股市中还能有什么杂事能干扰影响呢，在复利奇迹表面前其他都是小事，什么能比得上这幅图表呢，这时人心中的对抗争斗心也会淡了。大部分问题都是心理问题，都可以靠心理方式去解决，芒格，估计就是这么靠看复利表思维，来解决日常烦恼事的吧。

牢记

投资系统（商业模式）：
买价按资产折扣+分散原则适度集中+五类好生意+好时机；

情绪系统（企业文化）：
使命感（理念）：买进就值，越来越值，时享价值；
愿景：股市职业生涯中，长期坚持事前正确的系统理念，以错过99%股市牛股为宿命代价，完成十九个左右资金净翻番；
价值观（金钱意识）：理性，企业清算思维，进阶，复利，自得其乐，呆若木鸡，守缺有憾，敢后信先，种田种树，顺其自然，能熬，平常心，平常心三难点，智慧，本分，风格习惯，德才兼备，三奇迹化解负面情绪，两套知识体系经纬系统日常构建，唯谦保吉，错过99%的牛股是我们股市宿命，能耐，锚定正确参照点，“自寻悲催+喜欢呆笨”是赢家方向，现实本质长期主义者乐悲逆向调节（现本长逆），降低预期，预测押注三前提，远离两类杠杆，象背台风眼，股市宝山四重宝，倒推复利本金，少数派，守正信仰，睡好觉，十九番守正复利平常心部队，三控制，莲花的距离感，我不知道派，股市思维行为框架即命运，守正基础不能有蚁穴缺点 , 守正可得五益避五错有三弊端，股市不被套的秘诀是日常生活节俭，投资本质“两系统、资本、三力、保本赚钱”，本分就是做守正的事和把事做正确，安保。

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赞(38) | 评论 (12) 2022-12-06 06:57 来自网站举报

【股市气质】
#拾麦种田# 你需要一种既不会从合群中获得乐趣，也不会从对抗中获得乐趣的气质。———巴菲特气质，这东西属于思维行为系统呢，还是情绪控制系统呢，更倾向于是两系统的混合产物吧。巴菲特认为什么是股市理想气质呢，“不会从合群中获得乐趣”+“不会从对抗中获得乐趣”，意思是什么呢，我觉... 展开全文

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股市气质

#拾麦种田# 你需要一种既不会从合群中获得乐趣，也不会从对抗中获得乐趣的气质。

———巴菲特

气质，这东西属于思维行为系统呢，还是情绪控制系统呢，更倾向于是两系统的混合产物吧。

巴菲特认为什么是股市理想气质呢，“不会从合群中获得乐趣”+“不会从对抗中获得乐趣”，意思是什么呢，我觉得第一是能“自得其乐”，人总是要寻找乐趣的，不从合群中得到乐趣，那就基本上是能自得其乐的，巴菲特也确实如此，几十年都呆在小城市小办公室里，有个助手还一直隔着2500公里，吃穿住行一直也是独具特色，属于自得其乐的典范；第二个应该是“不好斗”的意思吧，很多人是很好斗的，能从争斗中感受到快乐，日常不找些东西或话题斗斗就觉得没意思，好斗的人也是总能找到事件的，与天斗与地斗与人斗，都能从其中找到自己的乐趣，这个是思维行为也是情绪性情，很多人不自知，甚至认为就该如此这样很好，有些即使有时感觉到好斗可能不对，但也是改不了。

重点谈谈第二点，我的感觉是，好斗虽有其优点，但并不利人利己，利弊权衡下并不是长久之计，也不利于平常心情绪控制系统，对好斗的人也是要适当保持一定距离，因为他很可能是自己也控制不住自己，当不一定哪里有对不住时，或者观点看法分歧时，就可能要与人有斗了。股市实际是充斥者各种争斗的地方，市场先生和未来先生那也是对“争斗”长期乐此不疲，股市是好斗者的乐园集中地，也是驯服好斗者的地方，预测市场涨跌、预测公司生意未来，这些实际都是引起大家分歧争斗的长期对象，今天我们是一派，过段时间又和他人是一派，斗得久了，也许慢慢明白这种无休止的争斗是意义不大的，但似乎又改不掉了。怎么改这种好争斗的性情气质呢，首先是要到自己真心想改的时候，否则怎么说也没用。其次是可以在股市修五方面守正，这个我觉得会减少调整好斗的性情，强压是不行的，因为好斗者为什么好斗，常常是觉得自己预测的对或看法对，觉得自己预测的对，那当然要坚持，他并不觉得自己是在斗，而是觉得自己是对的，自己只是在坚持，但是守正者也觉得自己是对的呀，为什么能减少好斗的性情呢，因为他们依托的不是预测看法，而是基于一种现实存在的实实在在，明明白白的现实四毛买一元，当有人有异议，你会和人很争吗，自己买走就行了，何须很争。争斗，往往是争斗那些不确定的东西，比如涨跌，比如未来会好会坏，这些都是事前大家都没有绝对优势时才会引发大争斗，很有把握绝对有把握时那就直接行动了，不屑于争了。所以，真想减少“好争斗”的性格，可以试试格雷厄姆的五方面守正，格雷厄姆一脉门人大都是既能“自得其乐”，又日常很低调，不去争股价涨跌、不去争未来好坏，他们本身就是自称是“我不知道派”的，当我不知道时还去争什么，只有当觉得自己知道、觉得自己有洞见者，才更会不由自控的去各种争斗。

所以，巴菲特说的股市需要的这两种气质“自得其乐”、“不以好斗为乐”，实际常常是只有格雷厄姆门人才可以真正训练拥有，合适的思维行为系统，能主导影响情绪性情。

这个只是我的思考，虽然未必就全对，但感觉是有这样的因果逻辑在，好斗者当然有其长处，但还是不宜与其走得过近，自己也是要引以为戒不能太好斗，而且要从根上用力去除，从守正上着力，从成为“我不知道派”上着力，才能真正根本减除好斗。

牢记

投资系统（商业模式）：
买价按资产折扣+分散原则适度集中+五类好生意+好时机；

情绪系统（企业文化）：
使命感（理念）：买进就值，越来越值，时享价值；
愿景：股市职业生涯中，长期坚持事前正确的系统理念，以错过99%股市牛股为宿命代价，完成十九个左右资金净翻番；
价值观（金钱意识）：理性，企业清算思维，进阶，复利，自得其乐，呆若木鸡，守缺有憾，敢后信先，种田种树，顺其自然，能熬，平常心，平常心三难点，智慧，本分，风格习惯，德才兼备，三奇迹化解负面情绪，两套知识体系经纬系统日常构建，唯谦保吉，错过99%的牛股是我们股市宿命，能耐，锚定正确参照点，“自寻悲催+喜欢呆笨”是赢家方向，现实本质长期主义者乐悲逆向调节（现本长逆），降低预期，预测押注三前提，远离两类杠杆，象背台风眼，股市宝山四重宝，倒推复利本金，少数派，守正信仰，睡好觉，十九番守正复利平常心部队，三控制，莲花的距离感，我不知道派，股市思维行为框架即命运，守正基础不能有蚁穴缺点 , 守正可得五益避五错有三弊端，股市不被套的秘诀是日常生活节俭，投资本质“两系统、资本、三力、保本赚钱”，本分就是做守正的事和把事做正确，安保。

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赞(26) | 评论 (17) 2022-12-05 06:55 来自网站举报

【疫情环境中的安保】
#拾麦种田# 安全边际的作用，实质上是对未来作出不必要的准确估计。在安全分析中，首要的重点是防止不良事件的发生，我们通过坚持安全边际或价值远远超过支付的价格，来获得这种保护。———格雷厄姆股市风险大，我们要注意安全，要靠安全边际来获得股市中的本金安全。那么在新冠病毒可能肆虐... 展开全文

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疫情环境中的安保

#拾麦种田# 安全边际的作用，实质上是对未来作出不必要的准确估计。
在安全分析中，首要的重点是防止不良事件的发生，我们通过坚持安全边际或价值远远超过支付的价格，来获得这种保护。

———格雷厄姆

股市风险大，我们要注意安全，要靠安全边际来获得股市中的本金安全。那么在新冠病毒可能肆虐的不确定未来环境下，我们当然也是要自己去注意自己的身体安全，是否也应该靠安全边际来获得不利环境下的自身安全呢。安全边际是一种普世智慧，本身就是工程方面的智慧借鉴应用于股市，那么也是可以应用于各种不确定环境下的。

格雷厄姆说，安全边际的作用，实质是对未来作出不必要的评估。那就是，这辆载重卡车过这座桥是否安全，不用去开着试试看，而是知道桥梁的最大载重，知道车辆的重量，当知道三十吨称重卡车十吨时，就能放心过桥了，至于真正过这座桥时会发生什么，就已经并不需要考虑太多太精确了。股市也是，当持有的公司组合生意向好，持股成本比资产都低很多，那么至于未来会发生什么，就不需要太过于考虑研判准确了，股价不涨又如何，生意不好了又如何，买进超值情况下，实际是早已考虑了各种不利情况。所以，只要注重了安全边际，我们可以属于“我不知道派”，对未来无所知无洞见而安然生存发展。

格雷厄姆“安全边际”为核心的五方面守正理念，就是一种“安全分析”，“重点是防止不良事件的发生”，怎么防止呢，“坚持安全边际、坚持折扣价格”，来获得这种“保护”，这是格雷厄姆这第二段话的意思，满满的“安保”意识，格雷厄姆理念里充斥着满满的“安保”思维行为，要是意识不到这种安保思维，那是学不好格雷厄姆的，是学不好安全法则的。那么这种“安保”思维行为，也是可以用在新冠将要趋势肆虐的未来环境评估中的，开放回归呼声也许对国家社会是对的，但我们自身一定是有不利的，只是这种不利的评估是大是小而已，有人说只是感冒，有人说这是小艾滋会一次次打穿人体免疫系统，三四次感染后开始急剧转坏，世上还没有能熬过感染七次的，有人说有后遗症有人说那是感觉，有人说新冠会变异，有人说新冠变异越来越弱，这实在是一种身体不利环境下的不确定性未来。怎么办呢？格雷厄姆的安全边际思维就是应付这种不能准确评估未来的环境下的，害怕七次就挂的，争取不要感染超过三次，害怕三次就转坏的，争取感染不要超过一两次，觉得自身身体有基础病的，那要超量防护争取不感染新冠。总之一点，就是做好安全分析，做好安全边际思维行为防护，重点是防止自己心目中的“不良事件”发生，得到身体安全保证。

当然，具体而言，如何做好日常安全防护，那就更多的用到安全边际思维了，比如我看到有个医生的日常出去买东西视频，那是每个动作都很注意，经常性的酒精喷雾不离手，各种防护让自己形成“肌肉记忆”，这些实际就是一种安全边际思维行为，他接触到的地方有病毒吗，未必有，但他不需要知道有没有病毒存在，只做好自己的安保防范，让自己经常性处于“无害菌”化小环境中，就可以了。

安全边际思维行为者，安保意识行为可以应用和应该应用于疫情环境中。

牢记

投资系统（商业模式）：
买价按资产折扣+分散原则适度集中+五类好生意+好时机；

情绪系统（企业文化）：
使命感（理念）：买进就值，越来越值，时享价值；
愿景：股市职业生涯中，长期坚持事前正确的系统理念，以错过99%股市牛股为宿命代价，完成十九个左右资金净翻番；
价值观（金钱意识）：理性，企业清算思维，进阶，复利，自得其乐，呆若木鸡，守缺有憾，敢后信先，种田种树，顺其自然，能熬，平常心，平常心三难点，智慧，本分，风格习惯，德才兼备，三奇迹化解负面情绪，两套知识体系经纬系统日常构建，唯谦保吉，错过99%的牛股是我们股市宿命，能耐，锚定正确参照点，“自寻悲催+喜欢呆笨”是赢家方向，现实本质长期主义者乐悲逆向调节（现本长逆），降低预期，预测押注三前提，远离两类杠杆，象背台风眼，股市宝山四重宝，倒推复利本金，少数派，守正信仰，睡好觉，十九番守正复利平常心部队，三控制，莲花的距离感，我不知道派，股市思维行为框架即命运，守正基础不能有蚁穴缺点 , 守正可得五益避五错有三弊端，股市不被套的秘诀是日常生活节俭，投资本质“两系统、资本、三力、保本赚钱”，本分就是做守正的事和把事做正确，安保。

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赞(29) | 评论 (21) 2022-12-04 07:29 来自网站举报

【熬出花样来】
#拾麦种田# 我们这批做价值投资的人，哪一个不是熬出来的，坚持下去，甚至用不着脑子多聪明，我们这一代人里，坚持下来的，都很成功。———芒格熬，是一个过程，也是一种心态，守正者必须配有熬的心态，情绪控制系统要服务配合于思维行为系统。守正者为什么要熬，因为格雷厄姆理念的原理就是... 展开全文

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熬出花样来

#拾麦种田# 我们这批做价值投资的人，哪一个不是熬出来的，坚持下去，甚至用不着脑子多聪明，我们这一代人里，坚持下来的，都很成功。

———芒格

熬，是一个过程，也是一种心态，守正者必须配有熬的心态，情绪控制系统要服务配合于思维行为系统。

守正者为什么要熬，因为格雷厄姆理念的原理就是：“股市短期是报价机，长期是称重器”。股市守正者，看重的是公司股票依托低估超值的长期均值回归，即使做对了，但是从大众厌弃到回归本来面目甚至光彩夺目，都是需要时间过程的。这个时间怎么打发呢，就是要靠每个人用各种办法熬过去了，守正很难熬的，特别是眼花缭乱金钱横飞的股市里，没有信念信仰者是熬不住的。

芒格说他们那批价值投资者都是熬出来的，坚持下去就是胜利，确实，施洛斯买股票一般持股周期是四年，实际就是熬四年的意思，邓普顿是熬五年，巴菲特融合模式是“均值回归+研判特定公司未来”，所以需要熬的时间必然更长，常常是十年几十年，这个需要的各方面综合要求就高太多了，洞见水平低的话熬那么久可能结果却很平庸，比如巴菲特长期熬的不少股实际结果都很平庸，就连经典的可口可乐，几十年持有下来复利率也只在年化10%以下吧，所以，巴菲特这种熬是需要两面看待的，他有守正上的熬，也有出奇上的熬。熬和熬是有不同的，守正的熬是基本必胜，就差个时间，出奇的熬是可能大胜也可能结果不好，守正加出奇的熬是中庸，好了稳赚大赚，坏了保本不赔。所以，职业股市而言，没有守正的真正扎实，熬的是否真有价值那是不确定不好说的，我为什么要集训百天谈股市守正，就是要让熬得更有价值，守正要放在比熬更重要的位置，多一点股市守正思维行为，那样才不至于白熬。当然，出奇者也能熬胜利甚至大胜，但受各种因素左右，胜利没有必然性和了长久复制性。

熬的那批价值投资者中，霍华德马克斯说“正确的判断不一定立即就能被证实，因此，即使是最顶尖的投资者，也会常常犯错，如果你不习惯这一点，还是改行吧”，意思就是你看似守正买入了，但未必立即就能涨就能显示正确，甚至还会继续下跌，或者过程波折，守正者似乎错了但只是正常现象，必须习惯这种看似错误实际是过程现象，否则还是别来跟着这么做股票。守正者买入持有，本身是一个从大众厌弃到大众喜欢的外界转变过程，这种转变是需要时间的，是需要许多因素变换的，自然不能和顺势买股者去比较资金增值速度，优点是安全必赚复利奇迹，缺点是日常看似呆笨缓慢，这个呆笨缓慢的弊端，主要是需要“熬”来化解的，次要是用出奇因素化解。

乔尔格林布拉特（写过书《稳赚投资》，也是21名单里的格雷厄姆安全边际派大师）认为:“市场要恢复“正确”，通常来说两到三年的时间就足够了，但如果你每天都看报价，那日子可就难熬了”，这些老价投们都是这么熬过来的，都很有熬的经验的，在股市里看报价做守正者，是日子很难过的，很不利于熬，不看股票报价变动反而容易熬，每天像我说些这种虚话废话（也是坚定信仰坚定两套系统的话），反而更能熬日子更好过一点。

守正者的股票常常都是看似很慢的，每次看似都比不过出奇者，即使也加有出奇的因素，也是总体看似缓慢落后的，难以比不过市场中人的，要看清和习惯这一点。这种情况下，你若是给每天盯着电脑屏幕者比股票或者荐股，那是自讨苦吃误人误己，因为反而耽误别人赚钱落埋怨的，我们虽然自信，虽然相信十八个净翻番就够了，我们能忍受错过99%的大牛股，可惜看市场报价者常常忍受不了。所以，唯有守正一致者，才可以谈股票，否则没有什么好下场，熬是需要一根筋的，基础都不一致必然会杂念丛生，熬不动半途而废还不如不熬，因为常常会在困点时刻出问题，让自己的心态也在最脆弱时受到冲击波动。

能熬，是平常心情绪控制系统的一个支点，能熬分为各种境界（自得其乐、呆如木鸡、守缺有憾、敢后信先、现本长逆、种麦种树、守正信仰、降低预期、顺其自然），打好守正基础，然后熬出花样习惯来。

牢记

投资系统（商业模式）：
买价按资产折扣+分散原则适度集中+五类好生意+好时机；

情绪系统（企业文化）：
使命感（理念）：买进就值，越来越值，时享价值；
愿景：股市职业生涯中，长期坚持事前正确的系统理念，以错过99%股市牛股为宿命代价，完成十九个左右资金净翻番；
价值观（金钱意识）：理性，企业清算思维，进阶，复利，自得其乐，呆若木鸡，守缺有憾，敢后信先，种田种树，顺其自然，能熬，平常心，平常心三难点，智慧，本分，风格习惯，德才兼备，三奇迹化解负面情绪，两套知识体系经纬系统日常构建，唯谦保吉，错过99%的牛股是我们股市宿命，能耐，锚定正确参照点，“自寻悲催+喜欢呆笨”是赢家方向，现实本质长期主义者乐悲逆向调节（现本长逆），降低预期，预测押注三前提，远离两类杠杆，象背台风眼，股市宝山四重宝，倒推复利本金，少数派，守正信仰，睡好觉，十九番守正复利平常心部队，三控制，莲花的距离感，我不知道派，股市思维行为框架即命运，守正基础不能有蚁穴缺点 , 守正可得五益避五错有三弊端，股市不被套的秘诀是日常生活节俭，投资本质“两系统、资本、三力、保本赚钱”，本分就是做守正的事和把事做正确，安保。

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赞(38) | 评论 (25) 2022-12-03 06:35 来自网站举报

【安保训练】
#拾麦种田# 假设你递给我一把枪，里面有1000个弹仓、100万个弹仓，其中只有一个弹仓里有一颗子弹，你说:“把枪对准你的太阳穴，扣一下扳机，你要多少钱?\"我不干。你给我多少钱，我都不干。要是我赢了，我不需要那些钱;要是我输了，结果不用说了。这样的事，我一点都不想做，但是在... 展开全文

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安保训练

#拾麦种田# 假设你递给我一把枪，里面有1000个弹仓、100万个弹仓，其中只有一个弹仓里有一颗子弹，你说:“把枪对准你的太阳穴，扣一下扳机，你要多少钱?"我不干。你给我多少钱，我都不干。

要是我赢了，我不需要那些钱;要是我输了，结果不用说了。这样的事，我一点都不想做，但是在金融领域，人们经常做这样的事，都不经过大脑。

————巴菲特

安全第一，保本第一，保身第一。
这是巴菲特这段话的基本意思吧，想想巴菲特说的只抓“桶里的鱼”，对比这个轮盘赌，就明白巴菲特和大众的一大区别了，巴菲特具有骨子里的“安全保护确定性”思维，这个词怎么更精确的表达我还不知道，大致就是这个意思吧，思维行为系统的基本原则就是：凡事先确定自己不会有事，再谈别的，再想别的。

这是格雷厄姆传给巴菲特的理念，巴菲特在风险股市里用了一生。格雷厄姆一直强调保本第一保本第一，用在社会中就是保身第一，比如新冠疫情防控，是动态清零好还是要逐步放开好还是全面放开好，这个都是有各种理由的，我们管不了由不得我们管，所以也不用把主要精力放在讨论上，格雷厄姆、巴菲特思维行为系统者，主要考虑的是不管处在什么环境里，都要确保自身安全第一，自身保本第一，自身防护第一，至于得新冠后是感冒几天还是运气不好还是有后遗症，和巴菲特讲得轮盘赌一样总有未知的成份存在，优先考虑的是要尽量防护自己不得新冠吧，其次是真得新冠了也要大限度的做好对应应对。新冠虽然死亡率很低，但巴菲特讲得这个轮盘赌死亡率也很低，不去主动赌的思维才是格雷厄姆巴菲特思维行为系统的初始基点。对了，美国新冠疫情肆虐三年了，基本上大家都得过新冠了或是得过几轮新冠了，我还没听说过巴菲特得过新冠吧，这可算是少数人钉子户了，至少没有公开听说过，说明什么，说明巴菲特思维行为系统里，安全保身思维行为是刻在骨子里的，风险股市里能生存发展，疫情环境下也能生存发展，这才更像是合格的巴菲特学生。

想学巴菲特，想学注重安全的格雷厄姆，就要夏精力学习他们安全保护第一的思维行为系统，就要学习巴菲特在新冠放开肆虐的大环境里能保护自己的思维行为，能当防范新冠疫情的钉子户那就尽量当，当不上也要尽可能做好防护尽量晚点入场，得新冠了也要有相应应对防护。格雷厄姆巴菲特的基本思维行为就是，不去苛责大环境，尽可能把精力用在自身小环境建设上，无论什么环境下都能做到生存保身应对。

前面虽然想到了格雷厄姆理念的一个本质是“节俭”，可总觉得不够，隐隐觉得“安全、保身、确定”这些也是他的本质，这意思和“节俭”是很有不同的，却又不好找个词精确总结出来，所以也就一直没有提出来。现在我觉得用“安保”这个词也许稍可吧，就是安全、平安、保护、保身、保守的意思，格雷厄姆巴菲特理念者，一定要有“安保”基础原则思维，凡事都要安保第一，无论什么环境下都是安保第一，宁肯防范过度，也不要有失于安保。目前疫情扩大趋势下，更要注重自身的安保思维行为，也是应该把疫情防范，当做学习格雷厄姆巴菲特思维行为系统的一种训练提高吧。

牢记

投资系统（商业模式）：
买价按资产折扣+分散原则适度集中+五类好生意+好时机；

情绪系统（企业文化）：
使命感（理念）：买进就值，越来越值，时享价值；
愿景：股市职业生涯中，长期坚持事前正确的系统理念，以错过99%股市牛股为宿命代价，完成十九个左右资金净翻番；
价值观（金钱意识）：理性，企业清算思维，进阶，复利，自得其乐，呆若木鸡，守缺有憾，敢后信先，种田种树，顺其自然，能熬，平常心，平常心三难点，智慧，本分，风格习惯，德才兼备，三奇迹化解负面情绪，两套知识体系经纬系统日常构建，唯谦保吉，错过99%的牛股是我们股市宿命，能耐，锚定正确参照点，“自寻悲催+喜欢呆笨”是赢家方向，现实本质长期主义者乐悲逆向调节（现本长逆），降低预期，预测押注三前提，远离两类杠杆，象背台风眼，股市宝山四重宝，倒推复利本金，少数派，守正信仰，睡好觉，十九番守正复利平常心部队，三控制，莲花的距离感，我不知道派，股市思维行为框架即命运，守正基础不能有蚁穴缺点 , 守正可得五益避五错有三弊端，股市不被套的秘诀是日常生活节俭，投资本质“两系统、资本、三力、保本赚钱”，本分就是做守正的事和把事做正确，安保。

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赞(52) | 评论 (19) 2022-12-02 06:44 来自网站举报

【本分新定义】
#拾麦种田# 我所有的成功，都来自于本分+平常心。 ———段永平 ★平常心：平常心就是回到事物本源的心态，也就是要努力认清什么是对的事情，认清事物的本质。（段永平）★本分：我个人的理解就是“做对的事情+把事情做对”，明知错的事情还去做就是不本分，本分是个检视自己的非常好的... 展开全文

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本分新定义

#拾麦种田# 我所有的成功，都来自于本分+平常心。

———段永平

★平常心：平常心就是回到事物本源的心态，也就是要努力认清什么是对的事情，认清事物的本质。（段永平）
★本分：我个人的理解就是“做对的事情+把事情做对”，明知错的事情还去做就是不本分，本分是个检视自己的非常好的工具。（段永平）

段永平无论做企业还是做股票，本质上都是在投资，他经常说他的投资成功都来自于“本分+平常心”。我定义的投资是：运用两套系统（思维行为系统、情绪控制系统），投入资本，耗费三力（脑力体力心力）保本赚钱的过程。那么二者体会有何关联，呢，平常心属于情绪控制系统，这个容易理解。思维行为系统和本分有何关联呢，段永平多次谈过“本分，就是做对的事情和把事情做对”，对的事是一种思维方面的东西，把事做对是一种行为方面的东西，两下合起来是本分，就是要“思维”“行为”都对他认为是本分，这就很明显可，这个本分就是一种思维+行为系统。这样看来，段永平的这句“我所有的成功，都来自本分+平常心”，就是我定义投资需要具备主要要素（思维行为系统、情绪控制系统）的一种阐释。当然，世上能人多多，各人有各自的思维行为系统和情绪控制系统，比如马斯克、乔布斯这类人物，他们的思维行为系统更偏重在创新上，情绪控制系统更偏重在雄心上。

总结来说，“本分”属于一种易成功的思维行为系统，平常心属于一种易成功的情绪控制系统。

我们的职业投资生涯，主要任务和重点方向，就是打造自己的思维行为系统，打造自己的情绪控制系统。

“对的事情”，什么是对的事情呢，这个实际是有些缺乏标准化的，比如巴菲特一般不投变化快的行业，段永平投资网易，哪个是对的呢，所以，以“对”“错”来分类事情并不实际妥当，而以“守正”“出奇”来定义分类更为客观，“本分”的定义应该改为“做守正的事情，把事情做正确”，“本分”的对应词是“创新”，“创新”就是“做出奇的事情，把事情做传奇”，这样就防止先入为主的偏颇了，也更能解释世界的两面性包容性了，有人靠本分守正成功，有人靠创新出奇成功，永恒的眼光看本分守正比创新出奇更稳定长久，更适合作为基础更适合职业生涯。

定义：本分，就是做守正的事情和把事情做正确，本分是一种守正思维行为系统，是职业投资确定成功的重要基础要件。

我集中思考股市“守正”也大概过一百天了，主要总结了守正的“五利”、“避五错”、“三弊”，探究到了格雷厄姆守正理念的本质“节俭”（是不是只有节俭，先保留意见），守正很重要，至少对于我很重要，但终究只是思维行为系统的基础部分，平常心情绪控制系统也是需要经常打磨的，所以，集中专题守正先告一段落，守正思考要常态化，守正为基础的思维行为系统、平常心为基础的情绪控制系统，以后还是要交替着来，投资重要的事无外乎这两套打造吧，都不偏废。

牢记

投资系统（商业模式）：
买价按资产折扣+分散原则适度集中+五类好生意+好时机；

情绪系统（企业文化）：
使命感（理念）：买进就值，越来越值，时享价值；
愿景：股市职业生涯中，长期坚持事前正确的系统理念，以错过99%股市牛股为宿命代价，完成十九个左右资金净翻番；
价值观（金钱意识）：理性，企业清算思维，进阶，复利，自得其乐，呆若木鸡，守缺有憾，敢后信先，种田种树，顺其自然，能熬，平常心，平常心三难点，智慧，本分，风格习惯，德才兼备，三奇迹化解负面情绪，两套知识体系经纬系统日常构建，唯谦保吉，错过99%的牛股是我们股市宿命，能耐，锚定正确参照点，“自寻悲催+喜欢呆笨”是赢家方向，现实本质长期主义者乐悲逆向调节（现本长逆），降低预期，预测押注三前提，远离两类杠杆，象背台风眼，股市宝山四重宝，倒推复利本金，少数派，守正信仰，睡好觉，十九番守正复利平常心部队，三控制，莲花的距离感，我不知道派，股市思维行为框架即命运，守正基础不能有蚁穴缺点 , 守正可得五益避五错有三弊端，股市不被套的秘诀是日常生活节俭，投资本质“两系统、资本、三力、保本赚钱”，本分就是做守正的事和把事做正确。

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赞(43) | 评论 (15) 2022-12-01 06:35 来自网站举报

【农忙种田农闲打猎】
#拾麦种田# 投资像种田投机像狩猎。投资非常像种田，是个结硬寨打呆仗的过程，所以投资者就像农夫；投机则像狩猎，是个零和游戏，投机者之间互为猎物，非常刺激。投资是个快乐的事情，投资人可以慢慢享受其过程；投机是个刺激的游戏，建议喜欢的人一定要量力而行。 ———段永平这是段永平评... 展开全文

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农忙种田农闲打猎

#拾麦种田# 投资像种田投机像狩猎。投资非常像种田，是个结硬寨打呆仗的过程，所以投资者就像农夫；投机则像狩猎，是个零和游戏，投机者之间互为猎物，非常刺激。投资是个快乐的事情，投资人可以慢慢享受其过程；投机是个刺激的游戏，建议喜欢的人一定要量力而行。

———段永平

这是段永平评价投资和投机，换成守正和出奇，也是通顺的。
守正如种田，要得是结硬寨打呆仗，要做心情放松慢慢享受过程的农夫；出奇如狩猎，要得是比眼光比手段，要做行动果断刺激迅猛的猎人。总体而言，农耕文明和狩猎文明是不同的文明，一定会有不同的要求和标准。

当然，二者也是可以融合的，比如狩猎时节，有些会打猎的农夫去打个猎也是常有的，农忙种田农闲打猎嘛，段永平和巴菲特的账户也是都各自有两个的，一大一小，一投资一投机，段永平的小账户做空和期权都是有做的，巴菲特似乎没那么经常性大胆，他的小账户反而还有许多格雷厄姆式低价垃圾股，但也是有些纯投机行为的。守正者，是可以有资格出奇的，这也是出奇三前提之一。人可以精纯守正，也可以以守正为基础，每个人模式未必要一样，总之有一点要牢牢守住，守正必须是基础，守正必须大于出奇，否则虽然可能更辉煌，但必不能职业稳固长久。

凡事有失有得，守正者更易有共鸣，出奇者也可得知音，守正融合出奇者却要时而打造自己的守正基础，时而打造自己的领域出奇能力，时而调整自己的守正出奇融合配比中庸度，与精纯守正者难以有完全契合，与出奇者也是分歧颇多，与守正出奇融合者也是常有各自不同的阶段性调整配比动作，所以，融合思维行为系统者是最难的，自己的阶段重点都不一样，自己都未必满意自己，更何况能让他人理解认可了，所以，巴菲特说“投资最好的方式，就是一个人呆在屋子里静静地想”，因为他本身在同门师兄弟施洛斯、欧文卡恩、查尔斯布兰德斯眼中，已经是离经叛道者是个投机未来的出奇猎人，而在大众眼里，他又是太呆板太传统的农夫，巴菲特在师门中人和大众眼中，是完全不同的猎人和农夫形象，不奇怪，这就是融合思维行为系统者的必然形象，清楚明白这些才能坦然面对融合的高难度和两方面不理解，巴菲特也是这个样子一直坚持下去的，融合思维行为系统者是不能要求被理解的，这是他们的宿命。所以，大众看着巴菲特是在投资，格雷厄姆理念者看着巴菲特是在投未来之机，巴菲特不争不辨也不出书，以至于中国学习者把投优秀公司的未来之机学成了价值投资，闹着国际玩笑，没办法，巴菲特这种守正出奇融合思维行为系统者，出没不在人眼底。

融合思维系统者，有守正基础后，就要专注出奇能力的打造，具有出奇能力者，就要注意五方面守正基础的夯实再夯实，守正基础扎实和出奇能力都具备后，要用心于二者的各自维护和保持融合配比正确，每个阶段是有不同的用力方向，顺序又绝不能颠倒，配比也绝不能搞错，步步要扎实，步步不能错，否则融合系统效果还不如单纯守正，甚至爆废。

常态来看，大众似乎天性就喜欢出奇，所以，对我们绝大部分人来讲，只要经常守正基本就是对的，出奇很容易就经常性冒出来，段永平巴菲特这种人物还戒绝不了投机小玩，何况日常不注意修练守正者呢，大家都是凡人，做不到精纯守正守一，但至少可以守正为基础的。

把出奇关在笼子里，把守正基础打造常态化，这至少还是我个人未来较长时期的继续调整方向。

牢记

投资系统（商业模式）：
买价按资产折扣+分散原则适度集中+五类好生意+好时机；

情绪系统（企业文化）：
使命感（理念）：买进就值，越来越值，时享价值；
愿景：股市职业生涯中，长期坚持事前正确的系统理念，以错过99%股市牛股为宿命代价，完成十九个左右资金净翻番；
价值观（金钱意识）：理性，企业清算思维，进阶，复利，自得其乐，呆若木鸡，守缺有憾，敢后信先，种田种树，顺其自然，能熬，平常心，平常心三难点，智慧，本分，风格习惯，德才兼备，三奇迹化解负面情绪，两套知识体系经纬系统日常构建，唯谦保吉，错过99%的牛股是我们股市宿命，能耐，锚定正确参照点，“自寻悲催+喜欢呆笨”是赢家方向，现实本质长期主义者乐悲逆向调节（现本长逆），降低预期，预测押注三前提，远离两类杠杆，象背台风眼，股市宝山四重宝，倒推复利本金，少数派，守正信仰，睡好觉，十九番守正复利平常心部队，三控制，莲花的距离感，我不知道派，股市思维行为框架即命运，守正基础不能有蚁穴缺点 , 守正可得五益避五错有三弊端，股市不被套的秘诀是日常生活节俭，投资本质“两系统、资本、三力、保本赚钱”。

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赞(36) | 评论 (22) 2022-11-30 06:33 来自网站举报

【欲练神功，必先自宫】
#拾麦种田# 格雷厄姆对巴菲特说：“不要着急赚钱，钱不会改变你的生活方式，或许会改变女人的生活方式，我们的妻子可能会过的不一祥。但是你看，我们俩穿一样的衣服，也去同样的地方吃饭，所以，慢慢来”。———格雷厄姆这段话过去听过，当时觉得也就是泛泛而谈，现在再思索格雷厄姆的这段话，... 展开全文

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欲练神功，必先自宫

#拾麦种田# 格雷厄姆对巴菲特说：“不要着急赚钱，钱不会改变你的生活方式，或许会改变女人的生活方式，我们的妻子可能会过的不一祥。但是你看，我们俩穿一样的衣服，也去同样的地方吃饭，所以，慢慢来”。

———格雷厄姆

这段话过去听过，当时觉得也就是泛泛而谈，现在再思索格雷厄姆的这段话，感觉也许是有深层意思的。

格雷厄姆和巴菲特在一块工作了两年时间，言传身教不止于投资方法方面，是会有思维行为方面影响的，这段话就是格雷厄姆和巴菲特一块去吃饭的路上说的，看似简单，实际蕴含有格雷厄姆思维行为的烙印。

仔细想想格雷厄姆这段话，“钱不会改变你的生活方式”，是吗，钱是能解决这个世上90%事情的东西，吃穿住行都是和钱密切相关的，格雷厄姆为什么对巴菲特说“钱不能改变生活方式呢”？而且，格雷厄姆拿自己来做例子，格雷厄姆那时已经是很有些钱了，和年轻的巴菲特“穿同样衣服吃同样的饭”，以说明他的生活方式没有改变，他为什么不改得更好一点呢。

我前面研究的一个结论是：“买价按资产折扣”为核心的思维行为系统，一个训练达成方式就是“日常生活节俭”。想要知行合一的做到在纷扰股市里坚持“低买”股票不被高套，就要在日常生活中保持节俭，这样其思维行为系统才是通畅更坚实。也就是说，想成为格雷厄姆安全边际派门人在股市职业常赚稳赚，秘诀和代价就是日常生活要节俭。这样子，也就能理解格雷厄姆这段话的深意，既然巴菲特成为了格雷厄姆派门人，赚太多钱实际是没大用的，因为必须生活节俭以训练其思维行为系统，那也就用不上太多钱可，格雷厄姆就也是这么认为和这么做的。

巴菲特懂格雷厄姆的意思吗，从巴菲特一生中坚持的吃穿住行习惯看，确实是在生活“节俭”方面下过大功夫的，也是一生持久坚持生活节俭的，特别是把自己的车牌用“节俭”英文字母，人若想节俭，似乎没必要这么刻意宣扬吧，巴菲特这个人是从来不在乎什么虚名的，只能说巴菲特应该是深谙格雷厄姆派学习训练秘诀：要在股市做好低买股票，就要在日常生活节俭上下功夫训练。巴菲特挂节俭车牌，巴菲特用打折券吃麦当劳，不过是为了训练折扣买思维行为系统而已。

格雷厄姆深谙此理，所以这段话就是这个意思，巴菲特深谙此理，所以用节俭车牌和一生保持生活节俭就是这个原因。

欲练格雷厄姆股市低买稳赚神功，必先日常节俭式自宫嘛，这就是代价吧。当然，这只是守正，节俭基础扎实后，可以用出奇去中和，就好比，股市百亿富豪的节俭和普通平民的节俭，精神可能一样，但具体条件那是很有不同的。

牢记

投资系统（商业模式）：
买价按资产折扣+分散原则适度集中+五类好生意+好时机；

情绪系统（企业文化）：
使命感（理念）：买进就值，越来越值，时享价值；
愿景：股市职业生涯中，长期坚持事前正确的系统理念，以错过99%股市牛股为宿命代价，完成十九个左右资金净翻番；
价值观（金钱意识）：理性，企业清算思维，进阶，复利，自得其乐，呆若木鸡，守缺有憾，敢后信先，种田种树，顺其自然，能熬，平常心，平常心三难点，智慧，本分，风格习惯，德才兼备，三奇迹化解负面情绪，两套知识体系经纬系统日常构建，唯谦保吉，错过99%的牛股是我们股市宿命，能耐，锚定正确参照点，“自寻悲催+喜欢呆笨”是赢家方向，现实本质长期主义者乐悲逆向调节（现本长逆），降低预期，预测押注三前提，远离两类杠杆，象背台风眼，股市宝山四重宝，倒推复利本金，少数派，守正信仰，睡好觉，十九番守正复利平常心部队，三控制，莲花的距离感，我不知道派，股市思维行为框架即命运，守正基础不能有蚁穴缺点 , 守正可得五益避五错有三弊端，股市不被套的秘诀是日常生活节俭，投资本质“两系统、资本、三力、保本赚钱”。

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赞(33) | 评论 (23) 2022-11-29 06:45 来自网站举报

【又一个股市守正榜样】
#拾麦种田# 只有一种投资方法或投资纪律可以简单到人人都可以使用，人人可以明白，这种方法确实能带来回报，这就是价值投资法。———赛思卡拉曼这和我的股市看法是基本一致的，价值投资是普通大众职业股市生涯唯一生门。赛思卡拉曼口中的“价值投资”，就是“安全边际、买进就值、四毛买一元... 展开全文

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又一个股市守正榜样

#拾麦种田# 只有一种投资方法或投资纪律可以简单到人人都可以使用，人人可以明白，这种方法确实能带来回报，这就是价值投资法。

———赛思卡拉曼

这和我的股市看法是基本一致的，价值投资是普通大众职业股市生涯唯一生门。

赛思卡拉曼口中的“价值投资”，就是“安全边际、买进就值、四毛买一元、拾便宜、折扣买股”。这个就是“道路守正”，赛思卡拉曼一生谨守安全边际，道路守正基础扎实。

塞斯卡拉曼在五方面守正的其他方面上，也是做得极好，有守正榜样的风范。

步调守正，他几十年年均复利是近20%，很平稳，是他没本事把每年业绩提高吗，真不是，能常年半仓持股的人一定是股市欲望不高的人，否则几十年都那么稳赚者早可能加仓以提升业绩了。他的名言“没有什么比让投资者晚上安然入睡更重要的事了!!”，在提升业绩和安然入睡之间，他坚持几十年安然入睡，他的股市步调是很稳健的。

持仓守正，塞斯卡拉曼常年持股半仓左右，相比满仓，这个当然是更加安全的持仓，试问我们谁能做到牛市坚持半仓呢。他在分散和集中持股上，选择的是适当分散的风险对冲，“多样化不是不同证券的多元而是不同风险证券的多元化，普通散户持有5-10只股票比较合适”。他的特点在于持有不同行业的证券上，半仓+风险对冲的适度分散。

资金守正，赛思卡拉曼对资金杠杆的认识和做法是榜样级别的，他超级清醒理智，“我认为杠杆非常危险，对冲基金的失败几乎全是因为采用了过多的杠杆”，“几乎所有的金融危机，都是因为杠杆过高”。赛思卡拉曼不但不用资金杠杆，甚至称得上是“负杠杆”，不但不借钱，还常年有一半资金不用。他是2008年金融危机中少有的危机底部还有规模资金可以购买别人资产能力的机构。他等的就是杠杆资金受不了卖出时产生的超低价，他的名言“拥有接下焦急卖家所有资产的能力是非常有利的”。所以，在资金守正上，他是最沉得住气的那个人，“负杠杆”模式很值得品味揣摩。

环境守正，赛思卡拉曼名言是：“稳健的价值投资者一定要避开每天的噪音，避开短视的投资者，与大众分道扬镳”，金融市场的噪音是最多的，价值投资者要想等到“四毛买一元”的机会和敢于投入持有，一定是要与市场噪音和普通大众隔离的。

赛思卡拉曼，在五方面守正的榜样风范上，不比施洛斯差。

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投资系统（商业模式）：
买价按资产折扣+分散原则适度集中+五类好生意+好时机；

情绪系统（企业文化）：
使命感（理念）：买进就值，越来越值，时享价值；
愿景：股市职业生涯中，长期坚持事前正确的系统理念，以错过99%股市牛股为宿命代价，完成十九个左右资金净翻番；
价值观（金钱意识）：理性，企业清算思维，进阶，复利，自得其乐，呆若木鸡，守缺有憾，敢后信先，种田种树，顺其自然，能熬，平常心，平常心三难点，智慧，本分，风格习惯，德才兼备，三奇迹化解负面情绪，两套知识体系经纬系统日常构建，唯谦保吉，错过99%的牛股是我们股市宿命，能耐，锚定正确参照点，“自寻悲催+喜欢呆笨”是赢家方向，现实本质长期主义者乐悲逆向调节（现本长逆），降低预期，预测押注三前提，远离两类杠杆，象背台风眼，股市宝山四重宝，倒推复利本金，少数派，守正信仰，睡好觉，十九番守正复利平常心部队，三控制，莲花的距离感，我不知道派，股市思维行为框架即命运，守正基础不能有蚁穴缺点 , 守正可得五益避五错有三弊端，股市不被套的秘诀是日常生活节俭，投资本质“两系统、资本、三力、保本赚钱”。

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赞(36) | 评论 (25) 2022-11-28 07:09 来自网站举报

【赛思.卡拉曼】
#拾麦种田# 价值投资是一门关于以大幅低于当前潜在价值的价格购买证券，并持有至价格更多地反映这些价值的学科。便宜是这个投资过程的关键，用价值投资者的话说，便宜是指用50美分买下1美元。————赛思.卡拉曼塞斯卡拉曼，也是那张21位全球投资大师表单里的一位大师。熟悉价值投资的... 展开全文

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赛思.卡拉曼

#拾麦种田# 价值投资是一门关于以大幅低于当前潜在价值的价格购买证券，并持有至价格更多地反映这些价值的学科。便宜是这个投资过程的关键，用价值投资者的话说，便宜是指用50美分买下1美元。

————赛思.卡拉曼

塞斯卡拉曼，也是那张21位全球投资大师表单里的一位大师。
熟悉价值投资的都知道此人业界大名鼎鼎，他是个标准的格雷厄姆安全边际信徒，他写的著名书籍就叫《安全边际》（安全边际是格雷厄姆理念的最核心），这本书曾在网站上售价3000美金。赛思卡拉曼创造过三十年20%的基金业绩，在这些年中也只有三年亏损，并且最大年份亏损幅度不超过10%，这个很牛了，更牛的是他有个外号叫“半仓打天下”，一直以来都是50%左右的仓位持股，这就厉害了，也就是说他基本是靠半仓操作完成年复利20%的，施洛斯是常年满仓复利20%，巴菲特也是常年重仓20%年复利，巴菲特还有保险浮存金因素，赛思卡拉曼若也按满仓操作，那年均业绩是要远超20%的。

塞斯卡拉曼，在这里自己定义了“价值投资”：“低买高卖，大幅低于价值买入，便宜是关键，五毛买一元”。很明显吧，“价值投资”绝不是什么优秀公司股票，这是基本理论常识。他在书中也谈过：“价值”是投资行业中滥用程度最高的术语之一，各种各样的策略都冒用了价值。我们若做投资连什么是“价值投资”都分辨不清楚，那几十年职业生涯能好得了吗。

关于赛思卡拉曼，也有两个问题存在，一是他的2015年版《安全边际》书籍出来后，这几年他的业绩反而下降了，二是今年前三季度其业绩是亏损近40%，虽然还不是全年最终业绩，但也是让熟知卡拉曼的人很有些吃惊，这是其四十多年职业生涯从没有过的，怎么回事呢。
关于出书后业绩下降，这个是股市知名投资者出书后的普遍（非绝对）怪现象，常常是未出书前业绩一直很好，出书后反而投资业绩常常变脸，我的理解是太多出书者走得常常并非股市最正路，常胜大胜后虽然是出书最好卖，但也常常是系统漏洞越来越放大的时候，出现败局往往是概率越来越大的，张磊也是出书后这两年大亏的。不过塞斯卡拉曼属于价值投资根红苗正者，他出书后的这几年业绩退步，我觉得倒是另外的因素，以安全边际为思维行为系统基础一定是正确的，但是要作为世界级的股市超富，光靠安全边际常常是不那么够的，安全边际的目的主要是保本稳赚，而不是大赚快赚，单纯安全边际模式是很重要，但并不是投资模式最完美巅峰，真正的股市超富常常是“安全边际+能力圈”融合型思维，把人生精力过于放在安全边际上是能稳赚，但过于执着那是有损于能力圈的打造，能力圈打造是需要时间精力的，资金量越大越有影响。巴菲特融合“安全边际+传统现金流优秀公司”模式，是在传统优秀公司上专注研究几十年的，还有芒格智者的甘愿辅佐，而安全边际与优秀公司的融合又是一个漫长的艰难过程。霍华德马克斯也写过书，但他写的书却是重点谈融合中顺序主次，感悟性质重于硬性肯定答案，也就是说融合是一种更高维度和艺术性的过程，虽分主次，但偏重于某一方面者是更难理性融合。也就是说，成为世界大师中的最顶尖者，常常是安全边际和能力圈二者兼顾和主次平衡搭配，巴菲特长期业绩好高其他安全边际者，是有融合更优秀方面原因的，塞斯卡拉曼过于强调安全边际对于融合并非一定是好事。想职业稳赚，靠安全边际当然是足够了，但想在全球大师中既稳赚又表现更佳，是需要更好的安全边际和能力圈融合技的，2015年再发表《安全边际》，只可能让自己的安全边际方面思维更强化，但并不利于融合。当然，这些只是我对此的个人思索，未必是对的。
关于赛思卡拉曼今年前三季度业绩大亏，这个我也找寻过网上的说法，有说是买的几只股业绩不佳跌得较多，我看到有买英特尔有美光科技，这些都是科技股，科技股常常是很难买到格雷厄姆式低价的，是买的价高了吗。也或者是今年还没过完，这只是过程中的跌宕，是起分散投资执行的不够吗，这也有时会出现问题的，还有可能是买了高负债模式低价股票这种常有的价值陷阱，也可能在某些时候出问题。另外我查了塞斯卡拉曼的日常生活，但没有找到相关介绍，不能日常节俭者常常也会在某些时候投资知行难合一？当然上述种种都是猜测而已，只是提醒我们五方面守正都是要扎实，一点漏洞存在都可能在职业生涯某一年里出大事。

不管如何，赛思卡拉曼从业四十年来的成绩单是世界大师级别的，其在好几方面守正上都是功底极为深厚，是守正榜样级别的，要学守正，塞斯卡拉曼的许多东西可圈可点可学。

牢记

投资系统（商业模式）：
买价按资产折扣+分散原则适度集中+五类好生意+好时机；

情绪系统（企业文化）：
使命感（理念）：买进就值，越来越值，时享价值；
愿景：股市职业生涯中，长期坚持事前正确的系统理念，以错过99%股市牛股为宿命代价，完成十九个左右资金净翻番；
价值观（金钱意识）：理性，企业清算思维，进阶，复利，自得其乐，呆若木鸡，守缺有憾，敢后信先，种田种树，顺其自然，能熬，平常心，平常心三难点，智慧，本分，风格习惯，德才兼备，三奇迹化解负面情绪，两套知识体系经纬系统日常构建，唯谦保吉，错过99%的牛股是我们股市宿命，能耐，锚定正确参照点，“自寻悲催+喜欢呆笨”是赢家方向，现实本质长期主义者乐悲逆向调节（现本长逆），降低预期，预测押注三前提，远离两类杠杆，象背台风眼，股市宝山四重宝，倒推复利本金，少数派，守正信仰，睡好觉，十九番守正复利平常心部队，三控制，莲花的距离感，我不知道派，股市思维行为框架即命运，守正基础不能有蚁穴缺点 , 守正可得五益避五错有三弊端，股市不被套的秘诀是日常生活节俭，投资本质“两系统、资本、三力、保本赚钱”。

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赞(42) | 评论 (21) 2022-11-27 06:31 来自网站举报

【多么痛的领悟】
#拾麦种田# 我下定决心不再炫耀财富，不再过不必要的奢侈生活，对那些力所不及的花费也要统统取消，贝雷斯福德公寓就是个痛苦而有益的教训。在随后的35年，我再也不去租那些价格昂贵、中看不中用的房子了。————格雷厄姆这是大宗师格雷厄姆晚年在回忆录里的话，讲述了他从向往奢侈生活转... 展开全文

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多么痛的领悟

#拾麦种田# 我下定决心不再炫耀财富，不再过不必要的奢侈生活，对那些力所不及的花费也要统统取消，贝雷斯福德公寓就是个痛苦而有益的教训。在随后的35年，我再也不去租那些价格昂贵、中看不中用的房子了。

————格雷厄姆

这是大宗师格雷厄姆晚年在回忆录里的话，讲述了他从向往奢侈生活转向过平稳生活的转折，那个转折节点就是1929到1932年间，百年一遇的九级把他打得晕头转向苦不堪言，让他下定决心开始走向节俭。

谁进入股市不是怀揣發财梦想呢，有钱就可以过上人上人的生活嘛，特别是年轻人，更是对股市未来充满各种畅想，但是，这样子没有不被磨卷的，股市水太深了，年龄越大越觉得股市水深难见底。格雷厄姆是被超级磨平了，曾几何时牛市时期的格雷厄姆，是多么自信和向往美好。

格雷厄姆描述前牛市时：“那时我才31岁，自以为知道一切--至少是关于如何在股票和债券市场上赚钱所需的一切知识，自以为在华尔街可以运筹帷幄，并且自认为自己的雄心壮志必定会实现，自己的前途光明无限，我还认为自己必定会非常富裕，可以用财富买到一切物质享受。我希望有一艘大游艇，一幢在新港的别墅，有一群赛马--甚至有时还想有些情人，尽管我也知道将她们列入我的计划表未免过于天真了。我那时还太年轻，不能意识到自己过分盲目自信”。这不是每个进入股市年轻人的所思所想吗，财富梦想，欲望享受，自以为是，盲目自信。

短短几年间，就让这样一个梦想者，决心再也不这个不那个了，可想格雷厄姆那几年经历了什么。股市账户亏损80%他濒临破产，他替人委托理财的账户都是亏损严重，从高租金的贝雷斯福德豪华房子里搬出来，辞退了几个仆人，为了节约一美元出租车费去搭地铁，给母亲买的汽车也被他又卖掉了，五年里都没有股市收入，靠教书、写书、做咨询去生活，随后35年里都不再去住中看不中用的豪华大房子了。格雷厄姆曾在时刻做过一首忧伤痛苦的诗，来表达他的心如死灰：

静静的，软软的，
一如轻丝般的飞雪;
死神亲吻着孤独的人心;
它的触摸冷如冰霜，
但总比无尽的忧伤好;
它的长夜一片漆黑，
但总比不绝的悲痛强;

这个生活感悟大改变，和格雷厄姆创立低买折扣安全边际为核心的五方面守正股市思维行为系统时间是一致的，格雷厄姆在中创立了他折扣买（节俭）的股市人生思维行为系统，也是塞翁失马焉知非福。

真正是，人不节俭，职业股市常常会有段日子逼着人去学会节俭，这其实也是股市在馈赠珍贵礼物：折扣买股（节俭生活）的思维行为系统。

牢记

投资系统（商业模式）：
买价按资产折扣+分散原则适度集中+五类好生意+好时机；

情绪系统（企业文化）：
使命感（理念）：买进就值，越来越值，时享价值；
愿景：股市职业生涯中，长期坚持事前正确的系统理念，以错过99%股市牛股为宿命代价，完成十九个左右资金净翻番；
价值观（金钱意识）：理性，企业清算思维，进阶，复利，自得其乐，呆若木鸡，守缺有憾，敢后信先，种田种树，顺其自然，能熬，平常心，平常心三难点，智慧，本分，风格习惯，德才兼备，三奇迹化解负面情绪，两套知识体系经纬系统日常构建，唯谦保吉，错过99%的牛股是我们股市宿命，能耐，锚定正确参照点，“自寻悲催+喜欢呆笨”是赢家方向，现实本质长期主义者乐悲逆向调节（现本长逆），降低预期，预测押注三前提，远离两类杠杆，象背台风眼，股市宝山四重宝，倒推复利本金，少数派，守正信仰，睡好觉，十九番守正复利平常心部队，三控制，莲花的距离感，我不知道派，股市思维行为框架即命运，守正基础不能有蚁穴缺点 , 守正可得五益避五错有三弊端，股市不被套的秘诀是日常生活节俭，投资本质“两系统、资本、三力、保本赚钱”。

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赞(35) | 评论 (16) 2022-11-26 06:41 来自网站举报

【格雷厄姆关门弟子】
#拾麦种田# 巴菲特提出以合理的价格买入拥有护城河的好公司，并长期持有。我不认为必须拥有预测未来几十年的能力，才能够做好投资。预测的时限越长，目标的偏离就会越大。另外，我不相信存在永续成长的公司，即使是可口可乐也不可能永续成长。———查尔斯.布兰德斯前一段流传的那张21位世界... 展开全文

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格雷厄姆关门弟子

#拾麦种田# 巴菲特提出以合理的价格买入拥有护城河的好公司，并长期持有。我不认为必须拥有预测未来几十年的能力，才能够做好投资。预测的时限越长，目标的偏离就会越大。另外，我不相信存在永续成长的公司，即使是可口可乐也不可能永续成长。

———查尔斯.布兰德斯

前一段流传的那张21位世界级资金管理人今年业绩表单，里面是还有一位格雷厄姆的亲传弟子的，他就是查尔斯.布兰德斯，目前掌管40亿美金，图表中巴菲特亏8%，查尔斯亏15%。

查尔斯比他师兄巴菲特年龄小大概十五六岁，目前富豪榜十亿美金身价，他应该是格雷厄姆最后一位亲传弟子吧，在格雷厄姆公司做过股票经纪，得到了格雷厄姆的亲自指导，1973年时成立自己的公司，当时格雷厄姆因身体原因没有去现场，还写了封信算是表达祝贺了。查尔斯.布兰德斯，一直是个坚定的格雷厄姆安全边际理念执行者，在全球范围内一直寻找股票便宜货。

查尔斯上面这段话，也是说明了他与好公司派模式的根本不同，不认为必须拥有公司生意前景预测能力才能做好投资，认为预测时限越长结果就越容易偏差，认为永续成长的公司总有被各种意外打断，这些完全就是格雷厄姆理念的基本看法。

查尔斯有过34年年均复利19%的公开基金业绩记录，这和他师兄施洛斯、巴菲特战绩都差不多，那两个都是职业生涯年均复利20%，可见格雷厄姆这几位弟子的长期股市稳赚常赚很有普适性。但是，查尔斯有个滑铁卢败绩，就是在2008年美国次贷危机时，2007年他管理的基金规模顶峰达到了1100亿美元，也许是资金量太大了，也许是他的认知还是有些漏洞或侥幸，据传买进了大量低价金融股，格雷厄姆对金融这种高杠杆生意模式公司是基本不做的，施洛斯也坚持不做金融银行这些杠杆生意模式公司，08年金融危机中金融股是重灾区，查尔斯基金业绩大亏，资金客户也自然有很多离开，就这样基金规模不断减小，目前才40亿美金规模。大致看，他没有按格雷厄姆警惕警戒杠杆生意模式公司的要求去做踩了雷，我们要记住汲取这个教训。

另外，我是对格雷厄姆派门人是否就得日常节俭还有些不确定，所以也关注他门徒们的日常生活介绍，虽然对查尔斯不怎么了解，到据说他在当地走最昂贵的大房子、车库里十辆法拉利，看来是没有什么明显的生活节俭思维行为，这说明什么呢，是说明节俭和低价买思维行为系统关联但也可以分开？还是说明查尔斯思维行为系统上功底不够，才在某些特殊时刻犯错比如2008年大败？我更倾向于后者，不能把思维行为系统扎根于日常生活节俭的，有可能会在某些投资中极端时刻，投资思维行为出问题吧。

这张21名大师名单上，至少有7位是以格雷厄姆理念为思维行为系统基础者，分别是：巴菲特、小约翰W罗杰斯、马里奥加贝利、霍华德马克斯、塞斯卡拉曼、查尔斯布兰德斯、乔尔格林布拉特。三分之一都是格雷厄姆安全边际理念信徒，格雷厄姆确实是投资界的价值投资稳赚宗师，这些门徒都掌管三十亿美金以上的大资金，谁还能说格雷厄姆理念门人资金规模不能做大呢。

牢记

投资系统（商业模式）：
买价按资产折扣+分散原则适度集中+五类好生意+好时机；

情绪系统（企业文化）：
使命感（理念）：买进就值，越来越值，时享价值；
愿景：股市职业生涯中，长期坚持事前正确的系统理念，以错过99%股市牛股为宿命代价，完成十九个左右资金净翻番；
价值观（金钱意识）：理性，企业清算思维，进阶，复利，自得其乐，呆若木鸡，守缺有憾，敢后信先，种田种树，顺其自然，能熬，平常心，平常心三难点，智慧，本分，风格习惯，德才兼备，三奇迹化解负面情绪，两套知识体系经纬系统日常构建，唯谦保吉，错过99%的牛股是我们股市宿命，能耐，锚定正确参照点，“自寻悲催+喜欢呆笨”是赢家方向，现实本质长期主义者乐悲逆向调节（现本长逆），降低预期，预测押注三前提，远离两类杠杆，象背台风眼，股市宝山四重宝，倒推复利本金，少数派，守正信仰，睡好觉，十九番守正复利平常心部队，三控制，莲花的距离感，我不知道派，股市思维行为框架即命运，守正基础不能有蚁穴缺点 , 守正可得五益避五错有三弊端，股市不被套的秘诀是日常生活节俭，投资本质“两系统、资本、三力、保本赚钱”。

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赞(35) | 评论 (20) 2022-11-25 06:33 来自网站举报

【投资界的富过三代】
#拾麦种田# 对我来说，至少在基础原理上我并没有一直在学习，我学习的是加深对某一行业的了解，我个人投资能力的范围一直在增加，我对经商比40年前更懂，但原则没有变，还是格雷厄姆那一套。在公司审视上，我受到了芒格和费雪的影响，但我并没有抛弃格雷厄姆那一套。———巴菲特这段话清晰表明了... 展开全文

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投资界的富过三代

#拾麦种田# 对我来说，至少在基础原理上我并没有一直在学习，我学习的是加深对某一行业的了解，我个人投资能力的范围一直在增加，我对经商比40年前更懂，但原则没有变，还是格雷厄姆那一套。
在公司审视上，我受到了芒格和费雪的影响，但我并没有抛弃格雷厄姆那一套。

———巴菲特

这段话清晰表明了巴菲特属于“守正+出奇”的融合型思维行为系统，基础原理是格雷厄姆的安全边际，一直都不变也不用新学习改变，“原则没有变，还是格雷厄姆那一套”，守正永远是基础原理。巴菲特需要不断学习增长的是某些行业领域的能力，多研究加深一个行业，能力范围就增加一些，出奇是需要不断学习具有能力的。

谁还再说学巴菲特就是学伟大公司，那一定就是学偏了，连巴菲特的投资基本原则都没学到，甚至张冠李戴把伟大公司当成价值投资，那投资思维行为框架系统能好得了嘛，投资伟大公司模式的特征，就是看对了能大赚、看错了能大赔，想要投资中有大赚是可以的，想职业结局稳赚善终大概率是瞎想，基础框架有大漏洞。

“在公司审视上（鉴别优秀公司方面），我受到了芒格和费雪的影响（学会了一些方法），但我并没有抛弃格雷厄姆那一套（安全边际大原则）”，巴菲特这话的意思：优秀公司再好，没有安全边际他也不买。而我们中国巴菲特学生呢，把伟大公司当做价值投资，还如穿着皇帝的新装那样堂而皇之，抛弃了格雷厄姆的低买根本原则，讲什么“持有即买入”，实在是让人无语。甚至，还把格雷厄姆的正宗烟蒂股价值投资当做投机大加鞭挞，这就颠倒是非更让人瞠目结舌了，搞成啥样子了。

实际其中道理也很简单，就好比一家人，一家之主日常极注重节俭，所以家里生活即使遇到再不顺也能过得去，终究过得越来越好，他儿子从小受家庭熏陶耳濡目染，思维行为上也养成了节俭的习惯，但是儿子长大了，接触世界大了，知道了赚钱能让人过得更好，就不断学习研究实践，比他爸更会赚钱了，但是节俭的习惯已经养成了保持了，所以再有钱还是坚持日常节俭，当了世界超富依然节俭生活，然后孙子就处在儿子这种思维行为双重性的熏陶之下，有些因为家里很有钱了，觉得钱都是赚出来的，能赚钱才是王道，节俭能省几个钱呢，奢华优秀才是贵族标配，反而嘲笑节俭者抠抠缩缩不懂正道，实际是小看了世事无常，忽略了节俭蕴藏的低买思维行为發财密码，低买是财神范蠡发现的、是宗师格雷厄姆发现的长久致富秘诀，低买是与节俭的思维行为系统有共通，放弃了节俭，实际是放弃了长期思维行为發财密码，终究会败家的，不是在吃喝穿戴用上花光的，是在吃喝穿戴用上摒弃了节俭低买的思维行为习惯系统，而后在其他地方做错失去的，这就是我对富不过三代现象的一种看法解释，他们忘掉和忽略了节俭与低买的思维行为一致性，家败也就常常了。从格雷厄姆那里数起来，他自己算第一代，巴菲特算儿子第二代，我们中国学生基本属于孙子辈第三代，年龄差距看这辈分划分也不过分，格雷厄姆专守低买（节俭），巴菲特融合节俭+赚钱，我们这辈儿人数多了，其中无能者有两种选择，一是赚不到钱但保持低买（节俭），二是赚不到钱还大花钱，那就完了；其中有能力者也是两种选择，一是能赚钱也能日常节俭，继续延续巴菲特，一种是能赚钱但也能花钱，这就有别于巴菲特了，更与格雷厄姆第一代完全不同了，世事有常时还可以没事，黑天鹅时就可能陷入大劫了，更可况失去了低买的思维行为，更容易在赚钱道路上出问题。

考虑清楚这个“低买（节俭）”问题，对股市职业投资稳赚善终，对家庭后代长期平稳善终，都是极为有益的。

牢记

投资系统（商业模式）：
买价按资产折扣+分散原则适度集中+五类好生意+好时机；

情绪系统（企业文化）：
使命感（理念）：买进就值，越来越值，时享价值；
愿景：股市职业生涯中，长期坚持事前正确的系统理念，以错过99%股市牛股为宿命代价，完成十九个左右资金净翻番；
价值观（金钱意识）：理性，企业清算思维，进阶，复利，自得其乐，呆若木鸡，守缺有憾，敢后信先，种田种树，顺其自然，能熬，平常心，平常心三难点，智慧，本分，风格习惯，德才兼备，三奇迹化解负面情绪，两套知识体系经纬系统日常构建，唯谦保吉，错过99%的牛股是我们股市宿命，能耐，锚定正确参照点，“自寻悲催+喜欢呆笨”是赢家方向，现实本质长期主义者乐悲逆向调节（现本长逆），降低预期，预测押注三前提，远离两类杠杆，象背台风眼，股市宝山四重宝，倒推复利本金，少数派，守正信仰，睡好觉，十九番守正复利平常心部队，三控制，莲花的距离感，我不知道派，股市思维行为框架即命运，守正基础不能有蚁穴缺点 , 守正可得五益避五错有三弊端，股市不被套的秘诀是日常生活节俭，投资本质“两系统、资本、三力、保本赚钱”。

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赞(24) | 评论 (10) 2022-11-24 06:39 来自网站举报

【股市是天堂还是地狱】
#拾麦种田# 市场分析看起来比证券分析容易，并且能快得多地获得其报酬。也正是因为这些原因，最终证明它可能更令人失望。在华尔街乃至其他任何地方，都不会有轻松快速赚钱的可靠途径。———格雷厄姆股市这个风险市场中，真有能确定快速赚钱的方法吗，肯定是没有的，因为你想想就知道了，如果... 展开全文

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股市是天堂还是地狱

#拾麦种田# 市场分析看起来比证券分析容易，并且能快得多地获得其报酬。也正是因为这些原因，最终证明它可能更令人失望。在华尔街乃至其他任何地方，都不会有轻松快速赚钱的可靠途径。

———格雷厄姆

股市这个风险市场中，真有能确定快速赚钱的方法吗，肯定是没有的，因为你想想就知道了，如果真有这种方法，世界范围里哪里能够轮到每年就赚20%的巴菲特成为世界首富？！是吧，这样一想一切就很清楚了。

“市场分析”看起来“能快得多的获得其报酬”，这可是格雷厄姆的话，说明他也看到了许多这种快赚现象，是的，有许多市场人士能赚钱很快，抓到热点抓到牛股，两周翻倍一月几倍一年十倍几十倍，有些人甚至多年一直都很厉害，这又是怎么回事呢。记住这句话“还有赌术呢，股市这个类当然也有类赌术存在”，预测押注就是赌，预测押注当然也有一定的方法了。

这样两相对比，一个是每年20%的巴菲特就能成为职业股市赚钱第一人，一个是预测押注的市场人士确是也有着辉煌的快速盈利业绩，真假美猴王，哪个是股市真相呢，这又能说明什么道理呢。这个也很容易想清楚，巴菲特的“慢就是快”当然是股市终极真相，这是百年来多少亿人的实践，也是格雷厄姆派众多门徒都职业常赚善终的实践，预测押注人士的辉煌，明显带有时运成份和幸存者偏差成份，同样一套东西，有些人可以行有些人用着不行，同一个人也是阶段行阶段不行，说明他们的能力只是一种相对能力，并不是一种各种条件下各种市况下各种年代下都能保证正确的能力，而且盈亏同源，这种似乎能让快赚的能力，必定是有可能让人快赔的，日本股神是川银藏临终前说“股市就赚不了钱”，一生专注市场的李佛摩尔能力举世公认最终潦倒自杀，他们就是最终明白了市场能力的这种特性（不可靠性、盈亏同源性），从而心中的依仗崩塌信仰崩塌，或失望或绝望。预测押注能力是靠不住的，包括优秀公司生意未来前景的预测押注，都是一样靠不住的，否则何至于年老越来越有公司研究经验的费雪大师晚年连败潦倒。能力，更像是一种投机概念，是一种出奇方面的东西，“出奇”都是一时的东西，哪可能长久。

搞清楚“预测押注能力”的本质（出奇）、部分效用性和局限性，才能正确理性看待它和适当利用它。必须谨守“出奇”三原则：在守正扎实的基础上；有十年几十年的领域专注研究；经常保持“三种可能”研判变化的思维模式。只要这三条原则都做到了，那么才是预测押注能力的适时用武之地，才可以去用到赌术。否则，还是按巴菲特说的“市场分析是毒药，把它放在架子高处小孩子拿不到的地方”，慎学慎用。

有句话叫：“如果你爱一个人，就让他进入股市；如果你恨一个人，也让他进入股市”。说明啥，股市是有赚钱的正确道路，教人形成了正确的两套系统（思维行为系统、情绪控制系统），那他就一辈子在就能股市如履平地，股市染缸也是错误路径千百条的地方，人们很容易形成不正确的两套系统，初期或一段时间甚至多年盈利颇丰，最终必有大灾大劫。实际就是这个意思，股市唯有“守正+”道路是常胜之路，你教正路就是爱他，你教错路就是不爱他，宁肯不教也不能教错路吧。我孩子学做股票一年半了，我没有教一点点关于市场分析和公司生意方面的东西，因为我很清楚，格雷厄姆的五守正基础不打好，教预测押注方面的东西就是害他，那是害人害己的。

格雷厄姆的总结性言论：“任何地方都不会有轻松快速赚钱的可靠（注意是“可靠”）途径”。股市要慢慢来，打造正确的思维行为系统和情绪控制系统是方向，五方面守正基础夯实是重点。

牢记

投资系统（商业模式）：
买价按资产折扣+分散原则适度集中+五类好生意+好时机；

情绪系统（企业文化）：
使命感（理念）：买进就值，越来越值，时享价值；
愿景：股市职业生涯中，长期坚持事前正确的系统理念，以错过99%股市牛股为宿命代价，完成十九个左右资金净翻番；
价值观（金钱意识）：理性，企业清算思维，进阶，复利，自得其乐，呆若木鸡，守缺有憾，敢后信先，种田种树，顺其自然，能熬，平常心，平常心三难点，智慧，本分，风格习惯，德才兼备，三奇迹化解负面情绪，两套知识体系经纬系统日常构建，唯谦保吉，错过99%的牛股是我们股市宿命，能耐，锚定正确参照点，“自寻悲催+喜欢呆笨”是赢家方向，现实本质长期主义者乐悲逆向调节（现本长逆），降低预期，预测押注三前提，远离两类杠杆，象背台风眼，股市宝山四重宝，倒推复利本金，少数派，守正信仰，睡好觉，十九番守正复利平常心部队，三控制，莲花的距离感，我不知道派，股市思维行为框架即命运，守正基础不能有蚁穴缺点 , 守正可得五益避五错有三弊端，股市不被套的秘诀是日常生活节俭，投资本质“两系统、资本、三力、保本赚钱”。

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赞(30) | 评论 (24) 2022-11-23 06:37 来自网站举报

【守正的愚公移山精神】
#拾麦种田# 可怕的损失，总是由于投资者在买入的时候忘了问“价值几何”。———格雷厄姆这句话是格雷厄姆在总结股市大损失的普遍原因，重点在两方面，一是“买入的时候”，太多股票投资失败，是在买入时刻就注定了，不能在买入时刻就做到慎思慎行，套住后那就常常无法多言了，所以，我把格雷... 展开全文

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守正的愚公移山精神

#拾麦种田# 可怕的损失，总是由于投资者在买入的时候忘了问“价值几何”。

———格雷厄姆

这句话是格雷厄姆在总结股市大损失的普遍原因，重点在两方面，一是“买入的时候”，太多股票投资失败，是在买入时刻就注定了，不能在买入时刻就做到慎思慎行，套住后那就常常无法多言了，所以，我把格雷厄姆的安全边际法宝总结为“买价按资产折扣+”，就是强调“买价”是格雷厄姆注重的，卖价可以千差万别；二是买入时“忘了问价值几何”，这个实际是强调让人不要忘了的意思，这就属于思维构架上的东西，属于思维行为系统上的要素，人们为什么会忘了这个？基本上是因为自己的思维行为系统里没有这个框架结构要件，或者觉得股票涨势很强应该还会大涨就买了，或者看着公司生意很红火很优秀高价就买了，越过了确定公司价值、折扣买入的环节，有些时候没事还能大赚，但终究会赔的。所以，格雷厄姆的意思是，在投资者的思维行为系统里，必须要有“买进就值”的思维行为构架，必须坚持这种价值折扣才能买入的思维行为原则。

买入时是因，之后的盈亏只是结果，买进就值为基础的思维行为框架构建是因，实践中想没想“买进就值”这个环节就是果，因果不能弄错，我们要把精力重点放在“因”上，放在正因上，才可能有长期投资正果，不在因上专注努力，光整天看股票报价期望买的股市股票大涨，那是把脑力心力耗费在错的地方了。

格雷厄姆投资理念，我总结（总结的未必精准，但每个人都可以总结）就是以“买价按资产折扣+”为核心的五方面守正，把半生精力用在这五方面守正上都不过分，因为守正有五益：稳赚常赚、工作省心、不用更新知识百年不变、心态平常、避五错，想到股市职业稳赚常赚，唯有格雷厄姆的股市守正之路，优秀公司组合模式挡不住九级的，看似长期也稳赚，不过是温水煮青蛙，生意不容易转坏不等于不会转坏，寄托在生意不转坏基础上的模式，总有大劫难在其未来等着的，不把这个“因”彻底弄透，就要考虑职业会出现像费雪那样80岁后跟不上时代遭受重创的后果。大众都说股市是，能在这个似乎是“”的地方稳赚常赚一生的方法就更是珍贵，难道不值得我们用半生（有些人还想在稳赚基础上大赚或快赚，那种出奇也是需要用半生去做的）去努力苦修吗，就这一个股市大利益“稳赚常赚”，就已经这么珍贵了，何况还有工作省心、心态平和、不用更新知识怕被时代淘汰（109岁的欧文卡恩用格雷厄姆的老方法一直安然股市）这些大好处呢，何况还能避开“买高了、买错了、爆仓了、熬不住了、一念失足”五大股市错误呢，每次大错都是金钱和心情的双重大损耗，没人想有这五错但免不了又常常会犯，原因实际就是自身的五方面守正基础不够深厚，在这五方面守正上面去下功夫精力，才算是在因上努力，才是股市正解。这股市守正的“五益”和“避五错”，是每一个职业投资者的基础追求所在，若这个都做不到这个都看不上这个都不重视，直接就想股市大赚快赚，那实际上股票就已经没法谈了。

打造自己的投资思维行为系统，深厚这个系统中的守正基础，并开始有意识训练守正基础的深层节俭根子（还有没有别的根子保留意见，节俭根子总是不错的），是我们的股市正路和精力方向所在，得用上愚公移山式专注精神，得有铁棒磨针的穷究苦研心态，想想巴菲特、施洛斯、邓普顿、戴维斯的日常折扣买模样，才是训练自己股市五方面守正的状态，打造自己的正确思维行为系统和情绪控制系统才是最值的。

牢记

投资系统（商业模式）：
买价按资产折扣+分散原则适度集中+五类好生意+好时机；

情绪系统（企业文化）：
使命感（理念）：买进就值，越来越值，时享价值；
愿景：股市职业生涯中，长期坚持事前正确的系统理念，以错过99%股市牛股为宿命代价，完成十九个左右资金净翻番；
价值观（金钱意识）：理性，企业清算思维，进阶，复利，自得其乐，呆若木鸡，守缺有憾，敢后信先，种田种树，顺其自然，能熬，平常心，平常心三难点，智慧，本分，风格习惯，德才兼备，三奇迹化解负面情绪，两套知识体系经纬系统日常构建，唯谦保吉，错过99%的牛股是我们股市宿命，能耐，锚定正确参照点，“自寻悲催+喜欢呆笨”是赢家方向，现实本质长期主义者乐悲逆向调节（现本长逆），降低预期，预测押注三前提，远离两类杠杆，象背台风眼，股市宝山四重宝，倒推复利本金，少数派，守正信仰，睡好觉，十九番守正复利平常心部队，三控制，莲花的距离感，我不知道派，股市思维行为框架即命运，守正基础不能有蚁穴缺点 , 守正可得五益避五错有三弊端，股市不被套的秘诀是日常生活节俭，投资本质“两系统、资本、三力、保本赚钱”。

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赞(41) | 评论 (26) 2022-11-22 06:45 来自网站举报

【分散投资是正合】
#拾麦种田# 安全边际与分散投资原则是相互关联的。个别证券即使有一定的安全边际，还是有可能出现亏损。因为安全边际只能保证盈利的概率大于亏损的概率，并不能保证不亏损。为了让概率起作用，购买具有安全边际的证券种类越多，投资组合的总利润超过总亏损的概率就越大。就好像保险公司的保... 展开全文

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分散投资是正合

#拾麦种田# 安全边际与分散投资原则是相互关联的。个别证券即使有一定的安全边际，还是有可能出现亏损。因为安全边际只能保证盈利的概率大于亏损的概率，并不能保证不亏损。为了让概率起作用，购买具有安全边际的证券种类越多，投资组合的总利润超过总亏损的概率就越大。就好像保险公司的保险业务，只有卖出的保险足够多，概率才会发挥作用。

———格雷厄姆

安全边际属于道路守正，分散投资属于持仓守正，这两个都是格雷厄姆创立的股市守正原则。

关于分散投资的意义，格雷厄姆在这里说的很明白：安全边际独木难支，需要辅助。安全边际保证了我们大概率不亏损，却不能保证我们一定不会亏损，当辅助加上“分散投资”时，更可能真正保证我们稳赚不赔（记住这个目的，守正的目的只是稳赚不赔，而不是大赚快赚）。也就是说，对于想股市稳赚不赔的守正者而言，分散投资是安全边际的标配。但是，这里有个分歧点，因为出奇也是守正（安全边际）的搭配，所以，“安全边际+维度出奇（比如优秀公司、改革管理层、择时都是出奇）”也是一种有助于提高稳赚概率的方式，也就是说，道路守正可以和持仓守正搭配以提高稳赚概率，也可以和出奇搭配提高赚钱（甚至能大赚、快赚）概率，这就实际长期形成了两种流派：巴菲特、芒格、段永平的相对集中投资派，格雷厄姆、施洛斯、彼得林奇的分散投资派，似乎几年几十年都看不出高低，甚至于集中投资派的出名人物其业绩表现反而更好些，这些都是内在逻辑原因，分散投资与道路守正的搭配更正统中庸，维度出奇与道路守正的搭配更能抓人眼球。还有人说那就用三者搭配：安全边际+分散投资+维度出奇，这个当然是更加稳赚还兼具大赚快赚特色，但是却需要更加耗费三力（脑力体力心力），因为标准越多，合适的股票标的就越少，想完成三者搭配就需要多耗费力气去寻找股票了。这个世界基本规则上很公平，当你想要的更多，往往要付出更多。为什么芒格号称五十年只买三只股票（基金），因为他的格栅思维涉及的维度最多，能提高胜率但必然同时缩小了标的股票的范围，符合众多维度共振的股票本很稀有，让芒格怎么去找更多同样标准的股票做分散呢，太难了。

格雷厄姆到底是“以永恒的目光看待股市”的宗师人物，以百年千年的跨度看，以我们终将老眼昏花跟不上时代会跌出能力圈的趋势看，以我们思维行为习惯必将影响后代、而后代需要十年或几十年才可能形成能力圈或多学科交叉融合的眼光看，分散投资搭配安全边际守正这种模式更持久，出奇搭配安全边际守正所需要的条件太多，其稳定持久性普遍性稍逊，比如，谁能继承芒格那种多维度选股系统呢，他是教不会自己的七八个孩子的，而分散投资的施洛斯，却能让自己的孩子继承投资事业衣钵。

这里还有个问题，假若形成芒格这种“守正+多维度出奇”思维行为系统后，想再去学分散投资是越来越不可能了，思考维度越多就越难，能力越大就越难，比如当人深耕行业多年更明白茅台和五粮液的区别高下时，让他再分散持有两种他会觉得很难受，他只想要最好的。所以，刚开始走向投资道路时，最好是先练习好“分散投资”这个持仓守正的基本功，让其深深烙印在思维行为系统中，未来即使系统融合出奇被磨损变形，也能依然基本保持这个原则。同理，先出奇后补课五方面守正，那需要解决的问题就很多，是个很麻烦难弄的事，投资学习的顺序很重要很重要，五方面守正这个基础一定要先打扎实，开始就想在公司研究上或市场走势研究上出奇，就有些急功近利后患多多，对打造职业投资思维行为系统不利，补救是要费大劲可能也很难很好的。

牢记

投资系统（商业模式）：
买价按资产折扣+分散原则适度集中+五类好生意+好时机；

情绪系统（企业文化）：
使命感（理念）：买进就值，越来越值，时享价值；
愿景：股市职业生涯中，长期坚持事前正确的系统理念，以错过99%股市牛股为宿命代价，完成十九个左右资金净翻番；
价值观（金钱意识）：理性，企业清算思维，进阶，复利，自得其乐，呆若木鸡，守缺有憾，敢后信先，种田种树，顺其自然，能熬，平常心，平常心三难点，智慧，本分，风格习惯，德才兼备，三奇迹化解负面情绪，两套知识体系经纬系统日常构建，唯谦保吉，错过99%的牛股是我们股市宿命，能耐，锚定正确参照点，“自寻悲催+喜欢呆笨”是赢家方向，现实本质长期主义者乐悲逆向调节（现本长逆），降低预期，预测押注三前提，远离两类杠杆，象背台风眼，股市宝山四重宝，倒推复利本金，少数派，守正信仰，睡好觉，十九番守正复利平常心部队，三控制，莲花的距离感，我不知道派，股市思维行为框架即命运，守正基础不能有蚁穴缺点 , 守正可得五益避五错有三弊端，股市不被套的秘诀是日常生活节俭，投资本质“两系统、资本、三力、保本赚钱”。

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赞(32) | 评论 (10) 2022-11-21 06:31 来自网站举报

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【简单纯粹省力安心之美】
#拾麦种田# 大多数人考虑的是明年公司能赚多少钱，我看的是资产，只要负债不太多，资产多少都值些钱。————施洛斯我只要谈了融合思维行为系统，就常常会有些底气不足，因为自己的“守正”思维基础还不够扎实，“买价按资产折扣+”这个道路守正已经说了做了几年了，似乎问题不大，实际要想... 展开全文

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简单纯粹省力安心之美

#拾麦种田# 大多数人考虑的是明年公司能赚多少钱，我看的是资产，只要负债不太多，资产多少都值些钱。

————施洛斯

我只要谈了融合思维行为系统，就常常会有些底气不足，因为自己的“守正”思维基础还不够扎实，“买价按资产折扣+”这个道路守正已经说了做了几年了，似乎问题不大，实际要想更进一步深入骨髓还是必须养成日常节俭的习惯，没养成之前还是可能在疯狂市况下不坚定，要有自知自明和知道未来着力方向，另外几个股市守正也是还做得不好，必须多敲打敲打自己，当底气不足时，就来听听施洛斯的话。

施洛斯是股市守正榜样，也是股市最省心省力省脑的投资者，他一生主要就盯着资产，不多考虑公司的生意前景盈利，“投资”其中有一项是耗费“脑力、体力、心力”的，同样取得职业年化20%的业绩，施洛斯比巴菲特耗费三力的成本小太多了，巴菲特是每天要深入看多份报表和学习思考的，施洛斯则是浅尝辄止从不深入某一领域，他并不需要搞懂公司的未来前景，也不需要搞懂股价走势，这方式省心省力太多了。

真正的价值投资有一种“简单纯粹安心省力之美”。这种简单可以是一种理论简单，巴菲特说过，没有大学教授愿意在学校教授价值投资，因为价值投资太简单了，他用过一个比喻“这就好像一个佛教徒费尽千难万险去西天取经后，却发现只要懂得多行善事就足够了” ，来说明价值投资的简单，而段永平所说的需要看懂公司未来十年，看懂一个公司难度相当于得到一个本科文凭，很明显段永平的未来现金流折现模式，与巴菲特在这里说的“价值投资”完全是两码事，大学教授教四年有些学生还挂科得不到文凭呢，格雷厄姆也是多次抨击“未来现金流贴现”模式的几大不确定性。这是很明显的谬误呀，可就如皇帝的新装那样堂而皇之在中国出现让万众颂扬。有人说买进优秀公司也是一种简单之美呀，可段永平为什么非要费力去搞懂优秀公司未来十年呢，为什么研究了多年还是称还没看懂腾讯呢，高人尚且不敢确定腾讯的未来，普通投资者怎么就敢盲目说优秀公司就不用怕呢，只是无知无畏而已。不去搞懂公司未来十年者，是不懂未来高度不确定，优秀公司固然高大稳固，倒下去那也是天崩地裂，盖可保险二十年都稳固上涨，一旦公司连亏就跌剩三十分之一，若不是偶然性，甚至就可能破产了的，有人说我看着呢，看势不对我就跑了，戴维斯是该行业专家也没及时发现跑掉的。优秀公司是那种看似简单稳固，实际是让人思维进入一种温水煮青蛙的境界，发觉不对时已经很难跳出来了，薄熙来周永康何在呢，需要有思索。所以，优秀公司最好搭配安全边际（这才是价值投资），巴菲特就是这么玩的，中国很多价值投资者，反而是买椟还珠张冠李戴搞反了。

关注公司资产的才是简单，关注公司生意前景的那注定是深不见底。思维行为框架系统这东西很难更改，只能是各自有意识长期去打造。

价值投资的简单，还要进入一个纯粹的地步，这种纯粹不是说要一尘不染，而是要进入一种和日常思维行为框架一致的地步，买东西和买股票实际没什么分别，想低买股票者就需要日常买东西节俭折扣，有些人本身日常就很节俭，那低买股票就难度不大，有人本身日常就喜欢奢华，这就可能一辈子也学不到节俭，有种说法是：价值投资这东西，有人一看就会，有人一辈子也学不会。节俭来自家传，价值投资者实际也是有家传因素，这是同一种思维行为框架。当然，不是说价值投资就孤芳自赏敝帚自珍了，正相反，它有无限的开放融合可能性，巴菲特融合了传统优秀公司，卡尔伊坎融合了改革公司管理层，邓普顿融合了全球化，戴维斯融合了二线成长，价值投资就是守正，守正可以融合各种出奇，关系就是这样，想守正出奇者是需要一二层思维同时存在的，理解其一其二有不同却能共存。

一二层思维的想共存融合好是难度极大，我常常是一谈完融合后，就要赶紧来施洛斯这里听听守正，因为自己的守正功底还不够扎实，融合偏了是还不如不融合的，而想融合者十有八九倒是基础不扎实急于求成者，做不到日常节俭者，可能基本就是价值投资基础不够深厚者，这时想去融合开源的方式，那形成的思维行为系统必有薄弱之处，真有股市极端天气就很危险。

跑题了，来听施洛斯的言语，就是想体会那种出自心底里的简单纯粹省力安心之美。

牢记

投资系统（商业模式）：
买价按资产折扣+分散原则适度集中+五类好生意+好时机；

情绪系统（企业文化）：
使命感（理念）：买进就值，越来越值，时享价值；
愿景：股市职业生涯中，长期坚持事前正确的系统理念，以错过99%股市牛股为宿命代价，完成十九个左右资金净翻番；
价值观（金钱意识）：理性，企业清算思维，进阶，复利，自得其乐，呆若木鸡，守缺有憾，敢后信先，种田种树，顺其自然，能熬，平常心，平常心三难点，智慧，本分，风格习惯，德才兼备，三奇迹化解负面情绪，两套知识体系经纬系统日常构建，唯谦保吉，错过99%的牛股是我们股市宿命，能耐，锚定正确参照点，“自寻悲催+喜欢呆笨”是赢家方向，现实本质长期主义者乐悲逆向调节（现本长逆），降低预期，预测押注三前提，远离两类杠杆，象背台风眼，股市宝山四重宝，倒推复利本金，少数派，守正信仰，睡好觉，十九番守正复利平常心部队，三控制，莲花的距离感，我不知道派，股市思维行为框架即命运，守正基础不能有蚁穴缺点 , 守正可得五益避五错有三弊端，股市不被套的秘诀是日常生活节俭，投资本质“两系统、资本、三力、保本赚钱”。

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赞(47) | 评论 (22) 2022-11-20 06:34 来自网站举报

【霍华德马克斯的三维思维系统】
#拾麦种田# 市场先生有时会给我们机会，以有意义的折扣从股票或债券的内在价值中抢夺股票或债券。（股票投资）这项活动需要独立的思想，和一种能够抵抗市场周期的情绪拉动的气质，做出纯粹基于价值的决策。因此，对我而言，价值投资的基本原则如下:将证券理解为实际业务的股权;关注真实价值... 展开全文

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霍华德马克斯的三维思维系统

#拾麦种田# 市场先生有时会给我们机会，以有意义的折扣从股票或债券的内在价值中抢夺股票或债券。（股票投资）这项活动需要独立的思想，和一种能够抵抗市场周期的情绪拉动的气质，做出纯粹基于价值的决策。

因此，对我而言，价值投资的基本原则如下:
将证券理解为实际业务的股权;
关注真实价值而非价格:
利用基本原理计算内在价值;
认识到，当市场上提供的价格与你所确定的实际基本价值之间存在巨大差异时，才会出现有吸引力的投资;
当这样的机会出现时，仍然能保持情绪上的自律。

————霍华德.马克斯

对于霍华德.马克斯，我比较感兴趣，但似乎又不好像对格雷厄姆、施洛斯、巴菲特那样去点评，怎么说呢，本质上我觉得霍华德马克斯属于“守正+出奇”的融合型思维，基本做到了格雷厄姆安全边际思维占思想控股权，又有企业股权现金流折现思维，还有周期择时思维，周期即是择时无疑问，他研究颇深，写过《周期》专著的。所以，他的股市思维行为系统，基本上属于“安全边际+预判公司未来+周期择时”全面融合，这种融合系统难度极大，三方面是不同维度的东西，各自有各自的规律，各自有各自领域内的深不可测，我是有所体会，因为我是“择时”出身，近年来主攻“安全边际”为核心的守正，自然也受了巴菲特“好生意”公司熏陶影响，中国学“价值投资”者谁又没学过巴菲特的优秀公司判断（生意模式、企业文化）方法呢，所以喜欢五类好生意，择时和好生意各自领域当然是深不可测变化万千，进入者谁不是下几十年功夫也还是没什么肯定把握，就连看似简单的安全边际为核心的升级版“五方面守正”，也是知不易行更难，据我研究想要股市做好“安全边际”，就需要日常节俭，想要步调守正，就需要内心降低金钱物欲，需要从降低戒绝日常生活中的杠杆思维，需要我要经常性分散多路考虑，需要注重日常环境建设，这些都是太难实际做好的。但自身经历决定了必然得是这三种维度融合思维行为系统，所以我对霍华德马克斯的三维融合思维行为系统理念有种自然的亲近感。

霍华德马克斯也是经常写“备忘录”的，一直写有二十年了吧，他的备忘录实际主要是一些投资过程中的感悟和看法，我这天天写投资学习感悟也有三年半了，或许三维融合型思维行为系统者，都爱写这种日常投资感悟？巴菲特说写作能理顺人的思想，三维系统搅在一起更容易让人出现混乱，经常写出来确实有利于保留各维的优点，弥补各自的不足，更有利于融合熟练为一体系统吧。在都爱经常写投资感悟上，也是有莫名的亲近感。

霍华德的投资备忘录或者汇集成书，如他自己所说“不是为了交给人投资方法，而是启发人投资探索思考，让人看到些从没有见过的东西”，确实如此，他的很多文字话语都是有不一样的味道，单独截取出来似乎又不合某种流派还有些离经叛道，但收得还是很好，底蕴一直是格雷厄姆的安全边际，这个掌控度不是说每段文字都把握的很好，但总体是不错。所以，我觉得霍华德的话语是很多，但不宜作为经典话语去记住，更适宜融合型思维行为系统者去引发思索领悟，怪不得巴菲特也要连读两遍，每次新出备忘录巴菲特也都会第一时间去阅读，塞斯卡拉曼、乔尔.格林布拉特这两位格雷厄姆派大师级坚定人物不但去看，还去做点评，克里斯托夫.戴维斯（戴维斯家族第三代，更倾向于好生意公司）也去点评。霍华德马克斯这种“守正”基础很坚定、“出奇”想法很引人深思的文字言语蕴含的思维，也正是自己的探索方向，虽然有出奇理念者必存众多分歧和不同意见，可基础和框架是基本一致的，所以对其文字也是有亲近感。

我们同样在做的三维投资系统、类似的爱写投资感悟、都在做安全边际为基础的三维系统融合时必然伴随的四不像思维语言文字，三方面合起来都是对霍华德马克斯有产生亲近感，三维系统虽然基点类似但必然有着多分歧的特征，会有种距离思索感，同道中人求同存异就行了。

这段话里有这句“(股票投资)这项活动需要独立的思想，和一种能够抵抗市场周期的情绪拉动的气质，做出纯粹基于价值的决策”。“独立的思想”实际就是一套思维行为系统，“情绪拉动的气质”实际就是一套情绪控制系统，（股票）投资就是需要这两套系统，我们的看法是一致的。投资，就是运用各自打造的两套系统（思维行为系统、情绪控制系统）、投入资本、耗费三力（脑力、体力、心力）去保本赚钱过程。

牢记

投资系统（商业模式）：
买价按资产折扣+分散原则适度集中+五类好生意+好时机；

情绪系统（企业文化）：
使命感（理念）：买进就值，越来越值，时享价值；
愿景：股市职业生涯中，长期坚持事前正确的系统理念，以错过99%股市牛股为宿命代价，完成十九个左右资金净翻番；
价值观（金钱意识）：理性，企业清算思维，进阶，复利，自得其乐，呆若木鸡，守缺有憾，敢后信先，种田种树，顺其自然，能熬，平常心，平常心三难点，智慧，本分，风格习惯，德才兼备，三奇迹化解负面情绪，两套知识体系经纬系统日常构建，唯谦保吉，错过99%的牛股是我们股市宿命，能耐，锚定正确参照点，“自寻悲催+喜欢呆笨”是赢家方向，现实本质长期主义者乐悲逆向调节（现本长逆），降低预期，预测押注三前提，远离两类杠杆，象背台风眼，股市宝山四重宝，倒推复利本金，少数派，守正信仰，睡好觉，十九番守正复利平常心部队，三控制，莲花的距离感，我不知道派，股市思维行为框架即命运，守正基础不能有蚁穴缺点 , 守正可得五益避五错有三弊端，股市不被套的秘诀是日常生活节俭，投资本质“两系统、资本、三力、保本赚钱”。

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赞(38) | 评论 (24) 2022-11-19 06:38 来自网站举报

【合金熔炼】
#拾麦种田# 在面对其他证券投资方式时，我一直努力告诫学生，切记不可只看表面和眼前的现象，笔者以自己闯荡华尔街二十年的沉浮经验告诫读者，表面和眼前的现象是金融世界的梦幻泡影与无底深渊。———格雷厄姆这段话是格雷厄姆的名言，我个人也常以此话来自警，以此话来看待股市各种眼花... 展开全文

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合金熔炼

#拾麦种田# 在面对其他证券投资方式时，我一直努力告诫学生，切记不可只看表面和眼前的现象，笔者以自己闯荡华尔街二十年的沉浮经验告诫读者，表面和眼前的现象是金融世界的梦幻泡影与无底深渊。

———格雷厄姆

这段话是格雷厄姆的名言，我个人也常以此话来自警，以此话来看待股市各种眼花缭乱的花样路径。

格雷厄姆一生都在研究“投资”和“投机”，他认为除了自己的“守正安全边际买进就值”思维行为系统模式，其他都是在各种投机或者融合有各种投机，这个投机或者是投市场涨跌之机，或者是投公司未来之机。所以，格雷厄姆在这里说了一个“其他证券投资方式”，实际就是讲他自己的安全边际才是职业股市唯一生门，其他看着表面和眼前能走通甚至通得很好，实际最终是梦幻泡影和无底深渊。

格雷厄姆偏激吗，并不是，他这样评价过投机：“投机没什么不好的，不违法也不缺德，最大的问题只是赚不到钱”，说明他并不是从法律和道德方面否定投机，只是从“赚不到钱”方面来看淡投机。这里就要再谈到“切记不可只看表面和眼前的现象”，因为表面看眼前看，投机成功者往往反而是能大赚的或是快赚的，格雷厄姆一直强调不要看这众多表面和眼前的光鲜例子，而提倡要以“永恒的目光”看待一切（包括投机），“永恒”就是职业一生就是超过职业一生，投机高人往往职业生涯能叱咤风云，确实很难善终，即使善终也很难家族富过几代，所以，当你在考虑职业善终和家族传承时，就是类似永恒的眼光，这才能看透投机的危害。是川银藏是日本股神，勤奋能干，一生在股票市场上呼风唤雨，临终说了一句“人在股市是最终赚不了钱的”，巴菲特的优秀公司老师费雪，能被称为巴菲特老师的只有格雷厄姆和费雪，但是格雷厄姆一直是以“其他证券投资方式”来看待其他股市路径的，一直认为只有自己的安全边际才是股市生门，那么当然也是看淡费雪优秀公司门派了，他坚决不让巴菲特把优秀公司一章写入自己的书中也证明其信念，不愿误导普通投资者的一生，结果呢，费雪职业善终了吗，赚到的钱在晚年又赔回去了。是川银藏和费雪这两位市场派大师和优秀公司派大师，临终才验证了格雷厄姆早就说过的话“投机就是“（最终）赚不到钱”，你能说格雷厄姆粗陋吗，早就明白结局远胜过浪费一生才能明白那个大概率结果，因为我们只有这一生，必须走对路，选择走入股市生门是职业唯一大问题。有句话叫“在一秒钟内看到本质的人，和花半辈子也看不清一件事本质的人，自然是不一样的命运”。

当然，这些话由我来说是会效果减半的，因为我本就是市场派投机出身的，二三十年市场投机生涯已经不可能戒绝了，即使这几年一直深入学习格雷厄姆的安全边际，最终必然结果也只能是打造融合型思维行为框架系统，融合的好就是“安全边际+投机”，融合的不好就是“投机+安全边际”，所以我来说格雷厄姆这些话是效果减半的，话是对但讲话者并不根红苗正。当然，即使格雷厄姆本人来说，大众也常常是听完就忘的，“告诉你不要投机，对我们而言十分简单；但听从我们的建议，对你来说却十分困难”（格雷厄姆语）。

施洛斯是根红苗正的守正思维行为系统典范，巴菲特是守正出奇融合型“安全边际投资+优秀公司投未来之机”系统的典范，二者都是格雷厄姆一派的，但想学巴菲特想学融合型思维就是比较复杂警惕的，一定要坚持一个临界点：“安全边际投资原则，一定高于基本面研究或市场面研究”。过了这个临界点，才可以算作是在格雷厄姆一派，才算是处在股市生门里，没过这个临界点，那就不是格雷厄姆一派，就还不是在股市生门里。当然，这个临界点实际中不好把握，所以常常需要矫枉过正，我就只能一个劲的学习格雷厄姆、施洛斯了。所以，不要说我实践中也投机，我是在自身经历下的不得不融合型系统，我是真心拜服在格雷厄姆安全边际之下的。

很多人想用“优秀公司（投未来之机）+市场（投机）”思维行为系统，这也只是可能增加（也可能是减少）投机的精妙度而已，改变不了投机的本质，格雷厄姆说过的论断“在投机方面的培训，无论多么精妙多么全面，对个人来说都是埋下了不幸的根源。许多人都是被由此引入市场，初期小有收获，最终几乎人人惨败”，这种文武双全又如何，双剑合璧又如何，都只是精妙的投机而已，可能增加辉煌的持续度而已，本质上改变不了股市职业最终命运，趁早看透反思才不会误了这一生。

当然，纯正守正安全边际投资如施洛斯那样的寥寥无几，大部分安全边际投资者最终实际都走向了“安全边际+某种投机”，也就是“守正+某种出奇”，格雷厄姆做盖可保险股票也就是这种“守正+出奇”，他称之为“意外”。施洛斯反而被人当做和尚般敬而远之，融合成功者则常常可得持久富贵功名，比如巴菲特，但代价大难度大。

守正出奇融合型思维行为框架系统是股市常态，重要的是自己要把握好临界点，即是“安全边际远大于各种投机”、“守正远大于出奇”，所以对于投机出奇经历深者，一直学习安全边际，一直在守正上用力，就是为了保证这个融合的临界点清晰肯定。这就是我一直在宣扬股市守正却还常说自己不够的原因，因为出奇投机的思维经历太久了，需要超大的守正安全边际思念来中和，最终能中和到“安全边际理念大于投机、守正大于出奇”状态就已经是理想了，也就是要保证“五方面守正”占到自己“思维行为系统”的控股权为佳。

牢记

投资系统（商业模式）：
买价按资产折扣+分散原则适度集中+五类好生意+好时机；

情绪系统（企业文化）：
使命感（理念）：买进就值，越来越值，时享价值；
愿景：股市职业生涯中，长期坚持事前正确的系统理念，以错过99%股市牛股为宿命代价，完成十九个左右资金净翻番；
价值观（金钱意识）：理性，企业清算思维，进阶，复利，自得其乐，呆若木鸡，守缺有憾，敢后信先，种田种树，顺其自然，能熬，平常心，平常心三难点，智慧，本分，风格习惯，德才兼备，三奇迹化解负面情绪，两套知识体系经纬系统日常构建，唯谦保吉，错过99%的牛股是我们股市宿命，能耐，锚定正确参照点，“自寻悲催+喜欢呆笨”是赢家方向，现实本质长期主义者乐悲逆向调节（现本长逆），降低预期，预测押注三前提，远离两类杠杆，象背台风眼，股市宝山四重宝，倒推复利本金，少数派，守正信仰，睡好觉，十九番守正复利平常心部队，三控制，莲花的距离感，我不知道派，股市思维行为框架即命运，守正基础不能有蚁穴缺点 , 守正可得五益避五错有三弊端，股市不被套的秘诀是日常生活节俭，投资本质“两系统、资本、三力、保本赚钱”。

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