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柴孝伟

个人简介：买进就值，越来越值，时享价值，守正复利平常心。更多

96年入市，精通各种技术，2012年来在新浪微博公开预测多次牛熊转折。近几年转入基本面派，深入研究巴菲特.格雷厄姆，完善了“好生意好价格好时机+踩实洞见理性”体系，目标十七翻番十万倍。

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【创造没有嫉妒的内外环境】
#拾麦种田# 关注别人比你有钱是一件非常致命的罪行，他不会给你带来任何乐趣，它也只会给你痛苦，那么你为什么要嫉妒呢?———芒格关于嫉妒这个事，还是要谈，这属于人性的范畴，不好听，但大众普遍多多少少会有，也不必讳言。芒格，确实是能够基本戒除人性中的嫉妒，他和巴菲特搭档五十年，甘... 展开全文

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创造没有嫉妒的内外环境

#拾麦种田# 关注别人比你有钱是一件非常致命的罪行，他不会给你带来任何乐趣，它也只会给你痛苦，那么你为什么要嫉妒呢?

———芒格

关于嫉妒这个事，还是要谈，这属于人性的范畴，不好听，但大众普遍多多少少会有，也不必讳言。

芒格，确实是能够基本戒除人性中的嫉妒，他和巴菲特搭档五十年，甘居助手，没有嫉妒巴菲特，也没见他嫉妒过别人，他是怎么戒除嫉妒的呢？
我觉得应该是综合性的东西，没有某一项专门针对消除嫉妒的东西，大致想来有几方面吧。
1，刻意追求理性的人不容易嫉妒，理性就是实事求是，就是真实反映世界原貌，当刻意追求这些东西时，人是不容易嫉妒的，他是求真求实的，芒格一辈子都在刻意追求一种实事求是的理性状态。反过来说，不实在的人容易嫉妒；

2，低预期的人不容易嫉妒，要求不高，知足者常乐，复利思维者常常才可以有低预期，当牢记72个20%就是50万倍时，每年的盈利预期很容易就降下来了，不怕自己每年对比别人慢比别人赚得少了，看长远自己也不会差嘛。反过来说，预期高的人容易嫉妒，没有复利长远思维和有暴利思维者容易嫉妒；

3，专注内在的人不容易嫉妒，芒格是那种“想拥有啥，就要自己配得上它”思维的人，自己没有那就是还配不上，把精力专注在自己的修炼上，少关注别人。争强好胜爱看他人爱攀比别人者，容易有嫉妒。

看到看见看清看透看开，能知道什么样的人容易嫉妒就是看透，能消除自身人性中的嫉妒才算是看开，“看开嫉妒”是需要这三方面思维的：实事求是；低预期复利长远思维；专注内在德财配位不攀比。这方面做到做好不容易吧，芒格为啥能看开能不嫉妒，就是一生都在这三方面用力修炼。

反过来说，我们普通大众都是很少在这三方面修炼的，所以大众嫉妒之心多多少少都会存在，我们应该多从这三方面思维上用力，才能减少和杜绝自身嫉妒之心，也都喜欢和应该倡导与芒格这种三思维存在深厚的人交往。简单说，就是：我不嫉妒周围人發财有才当官成名后来居上，周围人也别有嫉妒之心。内在不嫉妒+外在环境不嫉妒，长期而言，人都是需要这种不嫉妒内外环境的，这种内外不嫉妒的环境，才有益于日常心境，否则是不如独处或是要有环境隔离的。

有这三思维就真能消除人的嫉妒之心吗，比如股市中你觉得走错路什么都不如你的人比你赚得多得多，你忿忿不平了吗；比如你的同学后辈学生比你有名有财赚得多，你嫉妒了吗。这都是实际广泛出现存在的现象，三思维真要做好深厚，是大致可以看开的，关键是我们许多人三思维做得并不够好，大家把精力都用在“预测涨跌、预测生意”这些无底洞里了，哪顾得上这三思维，也或者说日常把精力用在“涨跌、生意”上的人，更容易有嫉妒之心。这时，另外某类人是可以看开的，那就是“知道人生命运有定数”的那类人，知道有人就是天生好命，有人就是天生命运多舛，出生八字早就定下的，嫉妒有个屁用，知道嫉妒无用甚至对己有害的人才会嫉妒，嫉妒就是那些不明白命理定数的人才会有的。不懂命理者，与懂命理者，常常是有看透看不透、看开看不开的区别。

芒格不懂命理，但他在三思维上一生修炼不辍，所以没啥嫉妒之心。有人懂命理，知道很多看似不合理实际是有命理定数，所以没啥嫉妒之心，知道嫉妒没有啥好作用反而有坏作用的人，最可能不嫉妒。当然，注意三思维修炼+懂命理，人的嫉妒之心就更少了。

为啥专门说人性中地“嫉妒”，因为嫉妒影响日常平常心的，股市平常心情绪控制调节系统里如果有槛迈不过去，那终究是会影响股票操作和股市人际关系小环境的，消己嫉妒与防人嫉妒，都是要去认真考虑清楚的事。

想清楚，说开来，有助于看透看开，有助于消除嫉妒和防范嫉妒，有助于自身平常心情绪调节，最终目的还是为了职业股市稳赚善终嘛。

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赞(48) | 评论 (14) 2023-09-05 06:33 来自网站举报

【最好的结果？！】
#拾麦种田# 一个主要由表现出双重安全边际的公司组成的投资组合，再加上一些规模适当的非对称机会，可能会带来最好的结果。———塞思.卡拉曼这是卡拉曼在2021年时的思维总结精华，值得长期思考。怎么评判这段话，这个确实是个问题，绝不是可以用简单的对错来评价的。不敢评论，但又不得不... 展开全文

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最好的结果？！

#拾麦种田# 一个主要由表现出双重安全边际的公司组成的投资组合，再加上一些规模适当的非对称机会，可能会带来最好的结果。

———塞思.卡拉曼

这是卡拉曼在2021年时的思维总结精华，值得长期思考。
怎么评判这段话，这个确实是个问题，绝不是可以用简单的对错来评价的。不敢评论，但又不得不评论，因为这是守正极致者，最终都可能要面对思考的东西。

关于对这段话的随后评论，先不要认为对，也不要认为不对。

这里面的三个词先明确一下。“双重安全边际”，“非对称机会”，“最好的结果”。

“双重安全边际”，卡拉曼认为许多投资者都是应用了这种双重安全边际，并取得了成功，一是资产价值折扣，二是优秀公司。即把“优秀公司质地”也当做一种安全边际。评：先别轻易评价这种观点的对错。

“非对称机会”：就是概率机会，比如可能赔10%，但却可能翻番。比如可能赔光，但却可能赚一百倍一千倍。我怀疑卡拉曼和霍华德马克斯他们是互相影响，因为霍大师这几年也是很看重“不对称性”，这个“非对称机会”和“不对称性”大致意思是一样的。

“最好的结果”，塞思卡拉曼、霍华德马克斯这些人都是基金管理者，后面都是有着各自一群资金所有者大众，基金排名和基金业绩决定了他们这些基金管理人，总会要去尽力思考追求投资“最好的结果”，这是进步的动力，也有其副作用。曾国藩有个求阙斋，追求的是花未全开月未圆，凡事有缺憾反而是好事，“最好的结果”真的就好吗。

“双重安全边际”+“非对称机会”辅助=最好的结果。这是卡拉曼2021年的思考结论，思维大框架类似于我们的“守正+出奇辅助”。守正者最终究要面临的思索抉择吧，守正的尽头边界是出奇？

先打个预防针，塞思卡拉曼2021年总结完这段话后，2022年基金业绩重大亏损38%，这是过去几十年没有过的，过去三十多年他只亏过4年，没有一年超过10%的。这段话应该可能就是卡拉曼重大失常的原因，看似加上了新安全边际，实际可能放松了安全边际原则，又低又好哪里那么容易遇到，还加上了“非对称机会”，这却是需要领域出奇能力的，想要“最好的结果”反而是出现大坏的结果。当然，评论也可能是两面性，一种是“谁让你不遵守原始安全边际，该倒霉”，一种是“理论是对的，但出奇需要领域高能力和经验，塞思卡拉曼在安全边际方面是大师，领域能力和经验方面还只是学生，需要学习历练”。正确看待塞思卡拉曼的这个理论结论和去年的大亏原因，也给我们以警示，股市金钱陷阱交织，并不如我们想象地那般分明，想要最好也许本身就是一种股市错误，即使不是错误只是过程，也可能要付出大努力大代价。霍华德马克斯去年却盈利18%，霍大师的出奇能力是高明和有多年经验的，他的出奇能力是精通各种周期，而卡拉曼没有高人一等的领域能力和经验，能力来自于十年几十年的某小领域专注，卡拉曼的领域出奇能力不够，又动摇了安全边际，时运不济时就摔了一大跤。

守正可以评判对错，出奇或守正融合出奇是不宜以对错来评判的，甚至不能以某次结果好坏来评判对错的，要看出奇能力，要看出奇经验，也要看时运。

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赞(48) | 评论 (10) 2023-09-04 06:33 来自网站举报

【师徒长寿三法】
#拾麦种田# 取得长期业绩，第一个重要的事就是长寿。想要长寿其实最主要还是要干自己喜欢干的事，加上保持良好的生活习惯，而且，要有颗平常心，你看巴菲特和芒格他们从来就不会焦虑，因为他们所有的做法都是多赢，所以也没有压力。———李录芒格的弟子李录这句话不错：“取得长期业绩，第一重... 展开全文

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师徒长寿三法

#拾麦种田# 取得长期业绩，第一个重要的事就是长寿。想要长寿其实最主要还是要干自己喜欢干的事，加上保持良好的生活习惯，而且，要有颗平常心，你看巴菲特和芒格他们从来就不会焦虑，因为他们所有的做法都是多赢，所以也没有压力。

———李录

芒格的弟子李录这句话不错：“取得长期业绩，第一重要的事是长寿”。72个20%就是五十万倍，若每年均赚20%，那么越长寿，财富会越超级惊人。

复利奇迹主要靠长寿，大家都知道这是对的，却比较少见经常把长寿挂在嘴边多过股市看法的职业股市者，什么原因呢，是大家对这个“第一重要”还是不太认同所以轻忽呢，还是“长寿”这事儿比较无形不好下手呢，这不是少部分人如此，大家都是这样的，总不能每天都说“我要长寿吧”。

股市深似海，研究股市涨跌者、研究股市生意者，常常深陷其中而不能深入浅出，最好是经常提醒自己要想办法去健康长寿，能想到要健康长寿总比没想到会好些。可以把李录这句话“要取得长期业绩，第一重要是长寿”印在脑子里，更可能做到自我督促自己日常保健，每周提醒自己一次健康长寿吧，毕竟这也是关乎长期财富业绩第一重要的事。重点不在于怎么做到长寿，而在于深化增强健康长寿的自我意识，多提多想和多做都是在深化增强。

李录在这里谈到长寿几点：
1，干自己喜欢的事;
2，保持良好的生活习惯;
3，平常心（不焦虑，无压力）。

对比他老师芒格的长寿几条：
1，减少身体三力损耗；
2，保持工作生活规律规则的习惯；
3，经常处于主人式日常主导控制状态：

比较一下，两人长寿看法是比较类似的，比如“规律规则的日常工作生活习惯”是基本一致的，比如“干自己喜欢的事”和“经常处于主人式日常主导控制状态”是类似的，芒格说得更准确些，随心所欲和不逾矩是应合在一起的。而平常心（不焦虑、无压力），则是减少身体三力损耗的一部分，三力包括体力、脑力、心力，其中“心力”减少损耗，实际也就是少焦虑，心理少压力，平常心有益于减少心力损耗，可见，芒格的这一条是包含了李录“平常心”这一条。

通过这个比较，可以发现李录的长寿三条，和他老师芒格的长寿三条是大致相同的，芒格说得更全面准确一些，他们不愧是多年师徒朋友。

保健长寿这事儿是博大精深，咱不是专家也就不好多说，但一些长寿基本常识是可以借鉴深化的，芒格和李录的长寿三条，也值得了解学习。

1，减少身体三力损耗（包括平常心）;
2，日常保持工作生活规律规则的习惯;
3，经常处于主人式日常主导控制状态（干自己喜欢的事，随心所欲不逾矩）。

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赞(30) | 评论 (16) 2023-09-03 06:38 来自网站举报

【股票愿望清单】
#拾麦种田# 趁头脑清楚、判断力还没有受市场大抛售环境影响的时候，便作出买入决定。————邓普顿爵士在市场恐慌之时，投资者很难做到不被周围的各种不利消息和悲观情绪所影响，怎么才能让自己在股市大跌期间还能保持头脑清醒呢?邓普顿不愧是逆向投资大师，他的做法值得借鉴：趁头脑清楚、判... 展开全文

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股票愿望清单

#拾麦种田# 趁头脑清楚、判断力还没有受市场大抛售环境影响的时候，便作出买入决定。

————邓普顿爵士

在市场恐慌之时，投资者很难做到不被周围的各种不利消息和悲观情绪所影响，怎么才能让自己在股市大跌期间还能保持头脑清醒呢?
邓普顿不愧是逆向投资大师，他的做法值得借鉴：趁头脑清楚、判断力还没有受大跌环境影响的时候便作出买入决定。他总是拿着一份证券“愿望清单”，全是那些他认为运作良好，但市场价格过高的公司，一旦市场大跌导致这些股票价格跌至他认为是便宜的水平，便会下单买入。

邓普顿号称是“便宜股猎手”，我觉得便宜股猎手至少有两条路，一是买物超所值的便宜普通股，二是买好公司股价跌下来物超所值的便宜时候。这两者并没有绝对高下之分，第二种能买到落难的王子，得到多年一遇优秀公司买入黄金机会，第一种看似是买入垃圾股，似乎只能得到普通低估回归价值机会，获利有限，但更大黑马往往就在其中，其中可能蕴含有“改变世界公司的机会”和“大周期机会”，段永平赚了一百多倍的网易，买入时就是一无是处连生意模式都没有官司缠身的垃圾，亚马逊也曾是下跌了90%连年亏损的垃圾，蔚来汽车也曾是把张磊跌怕亏怕的垃圾。所以，第二种模式可以便宜买到“不被世界改变的传统优秀公司”，比如2013年的茅台，第一种可能买到平庸小赚翻番的股票，也可能买到大周期事件公司赚几倍，若“慧眼独具+风云时运”，也有几率遇到抓到改变世界的超级新经济风口优秀公司。当然，这两种模式都各有难点，机会都很少并不容易做好，一个需要慧眼，一个需要长期等待，作为职业便宜股猎手，是不应该轻视和拒绝这两类机会中的任何一种。

“愿望清单”，这个更适用于第二种优秀公司买入方法，传统优秀公司股价常常高高在上，作为坚定的便宜股猎手，常常是得不到的，但有愿望清单和没有愿望清单的不同是：当股市大跌或优秀公司公司出问题大跌了，有愿望清单者往往会出手买入，没有愿望清单者往往会幸灾乐祸贬低嘲笑远离。因为有愿望清单者，会关注留意公司很多年，很知道这公司的好，股市悲观公司出坏消息，也遮不住心中明确知道公司的好，并且等之越久那种买入心情就越强烈，所以更敢于在糟糕环境下出手。

这个实际就是邓普顿说的“趁头脑清楚、判断力还没有受市场大抛售环境影响时，便做出买入决定”，在实际买入前，心中早已做出了几十次几百次买入模拟决定了，等真跌到预定的那个便宜价位时，真金白银去买入就比其他人容易很多了。

当然，这方式适合邓普顿这种安全边际基本功已经深厚者，能够几年十几年几十年的等，等不到坚决不买，再优秀不跌到物超所值的价位，都不是自己的，都是无缘，毫不可惜。是的，这世上好东西多得是，什么好的都想拥有，那就容易起贪念容易不理智。当五守正基本功不扎实时，有愿望清单反而是折磨，反而常常忍不住买高了买多了。

优秀公司愿望清单也好，改变世界公司也好，都只是枝干不是根源，若没有自身的五守正扎实基本功，都只会是松软土地上的坚固高楼。

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赞(34) | 评论 (10) 2023-09-02 06:38 来自网站举报

【我为什么最喜欢无能的施洛斯】
#拾麦种田# 我认为不要试图猜测市场走向或者预测未来。最好就是买入你觉得很值的公司，然后就等着，也许等的时间会比较长，但是省事很多。不要想着股市会怎么样，经济会怎么样。————施洛斯股市中我最喜欢的人是施洛斯，论安全保守他还不如塞思卡拉曼，论成就名气财富智慧他更是不如巴菲特邓... 展开全文

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我为什么最喜欢无能的施洛斯

#拾麦种田# 我认为不要试图猜测市场走向或者预测未来。最好就是买入你觉得很值的公司，然后就等着，也许等的时间会比较长，但是省事很多。不要想着股市会怎么样，经济会怎么样。

————施洛斯

股市中我最喜欢的人是施洛斯，论安全保守他还不如塞思卡拉曼，论成就名气财富智慧他更是不如巴菲特邓普顿等其他几位同门大师，但我为什么从心底里喜欢施洛斯呢，仔细想来，感觉还是因为施洛斯的无能吧，相比其他同门大师，施洛斯各方面都显得很无能，不懂也不学市场涨跌，不懂也不学行业生意，高中学历也不爱读书学习，日常还不勤奋不爱结交高人，就是这么一个看似很无能的人，在四十七年股市职业生涯中，基本永远满仓承受股市跌宕，最终职业年复利20%，赔钱年份数只有十分之一，最大赔钱年份也不过赔了百分之十几。各方面无能却能股市业绩很好，这个激励安慰作用太大了。

最喜欢施洛斯，原因就是：施洛斯这么无能都可以股市稳赚善终，那我还怕啥，至少比施洛斯有些能力吧，看不清市场看不懂公司生意都没啥大事，只要股票五守正条件反射，即使养成了看市场涨跌保持三种可能条件反射（这实际就代表日常看不准股市走势），那最坏可能也是成为施洛斯。

为啥不是最喜欢巴菲特，因为巴菲特看似很简单，实际门槛太高太难做到：国运、保险浮存金、芒格那样的助手、巴菲特的每日看半天报表、巴菲特的一生专注传统行业、巴菲特的《证券分析》烂熟度、巴菲特的日常节俭、巴菲特的持股几十年不买不卖忍耐力、巴菲特年复利15%低预期、巴菲特日常的无欲无求。这十项中大半都是即使资深学习者也做不到的，那凭啥觉得自己可以成为巴菲特呢，我是不敢想起巴菲特而自信，做不到巴菲特这十项那凭什么可以拿巴菲特来类比自己安慰自己，只有想起无能的施洛斯，我才能在各种不利环境中有自信，因为施洛斯就是各方面中等偏下的普通人，我能做到。

涨跌与生意未来，看不清者十之八九，巴菲特研究一辈子生意，只看懂了极小部分，绝大多数他都是看不准的，看股市涨跌者即使高人也是一样。

施洛斯是我股市最后的依靠，看错市场、看错公司未来、看错经济形势时，想想施洛斯也不懂这些却长期股市没事时，就放下心来。

施洛斯是不是股市安全极致，还不是，若能再做到股现平衡，就是比施洛斯更能股市安全了。

股市错误或背运时，我就会想起施洛斯，顿时会平静下来，这也是一种习惯性条件反射吧。

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【七种投资体系】
#拾麦种田# 投资真正重要的是投资体系和耐心。———邓普顿每个股市中人都有自己的投资体系，不外乎“武派”、“文派”、“君派”、“君+文”、“君+武” 、“君+文+武”、“文+武”七派，当然，文派又可分为传统行业和新兴行业，武派又可分为趋势转折和市场热点强股。一进入股市，人就会... 展开全文

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七种投资体系

#拾麦种田# 投资真正重要的是投资体系和耐心。

———邓普顿

每个股市中人都有自己的投资体系，不外乎“武派”、“文派”、“君派”、“君+文”、“君+武” 、“君+文+武”、“文+武”七派，当然，文派又可分为传统行业和新兴行业，武派又可分为趋势转折和市场热点强股。
一进入股市，人就会有意无意地进入这七大投资体系之一，每种体系都有其不同的思维行为方式，每种体系都有其不同的学习关注内容，所谓股市盲人摸象，大家摸到的都是真实存在大象的一部分，互不相同却又实实在在，自己摸到的不能称之为“大象”全貌而已。不同投资体系者若不能看到这一点，那是很难理解别人的股市所作所为的，体系不同，鸡同鸭讲。当然，这七种投资体系如同八卦阵，有生门有死门，是有正奇高下或对错的，不可不察。
巴菲特所以成职业股市赚钱第一人，并不是每年比别人赚得多，实际每年业绩都很平庸（七十年里没有哪一年超过60%），而是他20岁就幸运选择了“君”的投资体系道路，打下了一生稳赚善终的牢固根基，二十年后又进化到“君+文”的投资体系，虽然这就需要不断长期勤奋学习工作，但也是在稳赚基础上向大富前进了。
李佛摩尔一辈子选择了“武”派投资体系，在探求市场涨跌中拼杀一生，曾叱咤风云最终潦倒，临终讲自己的一生是个错误，不是李佛摩尔人不行，不是他不勤奋不高明，武派体系决定了必然跌宕起伏的一生。

有意识选择打造正确且合适自己的投资体系，关乎到我们自己的股市过程和最终大概率命运，三岁看老，开头就能看到结尾，说得就是这个，有什么投资体系，就有什么样的命运。也或者反过来说，有什么人生命运，就会选择什么样的投资体系，劝不了改不了，命运使然，常常不是外人外力能改的。当然，有人修改了投资体系，这也是命运。

明白了，就已经是命运的垂青，才可能有意识地去打造自己的正确投资体系，虽然越晚越难修正。股市90%的人更多是没有明白的。

比如，我说这几年我也就做了两件事（建立“股票与五守正”、建立“论涨跌和未来就是三种可能”这两种条件反射），这个看似很简单，年轻人一学就会，年龄大的人却是很难建立。不同的投资体系之间很难修正，年龄越大越固化越难改，巴菲特从“君”到“君+文”体系用了二十年时间修正，这是他亲口承认的，他这还只是进化，修正改路更难。

关于投资体系，巴菲特也讲过其重要性：“要在一生中成功投资，不需要具备极高的智商、非同寻常的商业洞察力或内部信息。我们只需要一个合理的思考框架来做决定，同时需要一个控制情绪的体系，来防止我们的情绪侵蚀这个框架”，这个思考框架就是代表不同的投资体系道路。

打造自己的投资体系，最终就是要成为思维行为习惯，最终就是要形成自己的条件反射。比如说一只股票，很多人立马去想会涨会跌，有些人立马会想这只股票代表的公司生意会好会坏，有些人立马会想股票代表的公司资产价格是否低估，这些股市条件反射，实际就代表了人不同的股市体系道路。

关于投资体系，明白七种体系优劣不同关乎股市命运确实很重要，打造成为个人思维行为条件反射，才真正是最终目的。

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【建立股市两种条件反射】
#拾麦种田# 想必我们都认识一些平时举止负责、从容不迫，但在投资时会进入“狂暴状态”的人。他们会把自己经过很多个月，甚至很多年的辛勤工作和自律存下来的钱在短短几分钟之内就投资掉。这些人在买一个音响或者照相机之前，会愿意读上好几本消费者指南，前往比较很多家店，但却不愿意花点儿... 展开全文

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建立股市两种条件反射

#拾麦种田# 想必我们都认识一些平时举止负责、从容不迫，但在投资时会进入“狂暴状态”的人。他们会把自己经过很多个月，甚至很多年的辛勤工作和自律存下来的钱在短短几分钟之内就投资掉。
这些人在买一个音响或者照相机之前，会愿意读上好几本消费者指南，前往比较很多家店，但却不愿意花点儿时间去好好研究从他的一个朋友那儿听说的股票。在购买电子摄像产品时的理性，在投资股市的时候反而没有了。

———塞思.卡拉曼

卡拉曼讲的这种人、这种狂暴状态，在股市中应该是很普遍的，甚至我们自己也曾有过这种状态。

这常常是一种由自身赌性激发的状态，根源应该是因为我们心中潜藏的赌性，平日不明显，遇到股市这种魔力环境，在市场先生的诱惑震荡下被激发出来了，从而出现一些不自知不自控的非理性思维股市行为时刻，俗称昏头了。

怎么消减、控制、清除这种内心赌性，怎么从根本上戒除这种股市旷操昏头行为，职业股市稳赚善者必须去重点解决掉。以我的经验理解看，要从两方面入手，刻意养成两个思维行为“条件反射”。

一，尽早养成“看到一只股票，就会去想其资产多少，价值几何”、“五守正买入”的股市条件反射。这个是可以培养的，每天学习格雷厄姆及其门人的思维话语，实际就是养成这种条件反射的方式，格雷厄姆理念第一条就是：买股票就是买公司资产的部分所有权。看到股票，就要想到资产，就要想到资产价值及其折扣，就要想到分散投资和资金管理。养不成这种股市股票条件反射，那就不自觉会把股票当做一种符号，当市场先生把不断涨跌变动的股票报价放在人面前时，赌性就不可自控了。所谓正气不灵邪气上升，没有养成看到股票即想到公司资产、即想到价值几何、即想到五守正时，实际就是股市正气不够，并不适宜进入股市魔力环境中；

二，建立对涨跌对未来有三种可能的思维条件反射。这实际是对自身股市能力的戒备，似乎人人都觉得股市有能力才好，股市能力主要就就是“预测涨跌能力”和“预测公司生意未来能力”，预测押注实际就是赌，我们费劲心力想去学的能力实际是一种“赌术能力”，这是一条“赌术高人”的路径，文赌者还常常看不上武赌者，预测押注公司生意实际也就是在赌未来，赌术再高明也改不了赌的本质。那我们十年磨一剑却最终磨成了赌术高手，这是对呢，还是错呢，自身的赌性没有减少甚至还是有增加的。学习增强股市赌术能力，并不能从根本上让人戒除赌性，股市狂暴状态还是某一刻可能出现。理解格雷厄姆、施洛斯了吧，他们不增强股市能力甚至敬而远之，实际起到了降低自身赌性的作用，能力越高越能维持人的赌性，能力低者自然时不敢赌的，淹死的都是会水的，这就是能力的副作用。所以呢，进入股市，不先学五守正而先学赌术能力就很麻烦，这实际是在引发人的赌性。解决的办法必须三管齐下：1是恶补五守正根基，让五守正根基大于自己的赌术能力；2是正确对待自己的预测能力，未来永远有三种可能，三种可能各有可变概率，但没有肯定性；3，预测和押注隔离，预测归预测，押注严格按资产价值折扣。朝这3方面努力，做到这3点，就能在五守正与能力之间做到融合合理均衡，得其益避其弊，能力一定不是越高越好，要控制住自己能力界限，能力与赌性密切相关风火相连，当把能力关在笼子里时，实际就是把自身的赌性关在了笼子里。

这几年，我实际就是在完成这两件事：养成股票五守正的条件反射；养成涨跌与未来必然有三种可能的条件反射。提起股票，就首先想起五守正，提起股票涨跌走势和公司生意未来，就首先想到会有三种可能。目前虽然做得还不深厚还不全面标准，但基本上已经有这两个条件反射的思维行为框架存在了。

两个股市思维行为条件反射复杂吗，说起来并不复杂，简单吗，成年人想要修正建立这个思维行为框架，真就不那么简单，需要时间需要一天天磨。

当这两个股市思维行为条件反射建立和熟练后，才可能真正消除投资时不自觉不自控由赌性引发的那种非理性“狂暴状态”，否则这种投资隐患是不可能根除的。

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赞(37) | 评论 (20) 2023-08-30 06:33 来自网站举报

【股市放松】
#拾麦种田# 那些很放松的长线投资者通常是更见多识广，更懂得实质价值的人，他很有耐心，不易情绪化;他每年交的资本利得税相对较少，也很少花费不必要的佣金。如果我们把股市看作“家”，而不是旅行中的娱乐市场的话，那么在长期中我们就会做得更好。———邓普顿爵士股市长期赚钱本就不易，这... 展开全文

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股市放松

#拾麦种田# 那些很放松的长线投资者通常是更见多识广，更懂得实质价值的人，他很有耐心，不易情绪化;他每年交的资本利得税相对较少，也很少花费不必要的佣金。如果我们把股市看作“家”，而不是旅行中的娱乐市场的话，那么在长期中我们就会做得更好。

———邓普顿爵士

股市长期赚钱本就不易，这个过程中还想长期放松那就更是难得。

一进股市，人就容易紧张，股市也确实涨跌无常、未来无常，黑天鹅灰犀牛经常出现防不
胜防，跳着踢踏舞去股市上班的人就能让人羡慕，睡好觉即使在芒格也是奢侈。

邓普顿还引用过别人的这句话：“那些给我留下深刻印象的，是整体很放松的长线投资者而不是那些短线的、经常换股的投机者”。是的，大家为什么对“放松的长线投资者”印象深刻，除了因为长线投资者更可能赚钱，还有就是在股市中能长期放松者确实稀缺难得。

一入股市深似海，从此“放松”是路人。

我们搞的“平常心情绪控制调节系统”，实际目的也是想要股市长期日常保持“放松”状态吧。

据我的理解，在股市中常常有“放松不了”、“短期放松”、“准长期放松”这三种非真放松状态。

做短线的、分析每天走势的市场派人士，常常是处于“放松不了”的状态，即使是高手很能赚钱也放松不了，和市场先生、未来先生、自己这三大对手一块斗，真放松不了，这与赚不赚钱无关，与这高手非高手无关，会长期处于紧张状态。

短期放松，这个就比较复杂了，与所属门派有关，与水平高低有关，与性格有关，与市场所处时期有关，与持股公司生意有关，这是比较多的人能时常达到的。

准长期放松，能做到的会更少一些，这个实际也是至少有两类：
1，看市场大趋势的高手，他们看到了长牛市或长熊市趋势，长牛持股不动长熊持币远离，所以能在股市长时期放松；
2，持有稀缺传统优秀公司的基本面高手，公司每天都在源源不断赚钱，十年几十年持有赚取十倍百倍千倍，所以日常没啥事，对市场跌宕或各种消息不屑一顾，这是长时期放松状态。

这里没有说持有新经济公司的高手，因为我觉得持有对了能更大赚，但是新经济公司是矛类公司，本就是开疆破土不断冲锋的，本就与放松不适配，持有这些公司想大赚想兴奋可以，想放松并不适合。

为什么说这两类高手是准长期放松呢，虽然可能有些得罪人，也可能我的观点错误，但目的终究是为了能在职业股市生涯中，得到真正长期放松，早明确早好，别像李佛摩尔或费雪那样，放松了很久后，到后期或晚年才发觉，长时期放松不过是温水煮青蛙，人老体衰时逢有大变人就废了，青蛙想跳出来也跳不动了。

这两类高手，看似和邓普顿说的这些特征很有些一样：见多识广；很有耐心；情绪控制调节很好；出手买卖次数不多；把股市股票看作长期的家。市场大势派高手，相比基本面优秀公司派高人，稍逊了一个“价值”，基本面优秀公司派高人，虽然多了一个价值依靠，常常是（未必全是）少了一个最坏可能思维。费雪80岁才显出这个缺陷，格雷厄姆二十年赚二百倍两三年就跌剩三十分之一，你会说格雷厄姆为什么不跑，连保险行业专家戴维斯都没有跑得掉，温水二十年让人放松地都出不来了。

长期股市真放松+这种放松不是温水青蛙那种放松，这才是我们股市追求的真放松吧。

无知无识股市职业稳赚的施洛斯，109岁还在股市上班的欧文卡恩，这种普通人不借助能力（洞见牛市能力、洞见优秀公司能力）就长期稳赚善终者，才是真正我们要的那种放松，依靠能力依靠外物（好生意公司）者，一旦能力失误一旦好生意公司转坏，都是会失去放松的。

有形的资产+无形的五守正规则，合起来长期坚持下去，才会有长期真放松。
依靠完全有形的好生意公司，依靠无形的洞见牛熊能力，这两样所得到地放松，并不是我们应该追求地真放松。

赌涨跌者赌未来者，难有长期真放松，不赌才可能有真放松；
考虑各种最坏可能者，才可能有真放松。

不赌+考虑最坏可能=五守正=股市长期真放松

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赞(29) | 评论 (24) 2023-08-29 07:00 来自网站举报

【几种投资阅读思考方式】
#拾麦种田# 我坚持要花很多时间几乎每天坐下来思考。这在美国商界是很少见的。我读书思考，所以我比大多数商界人士做更多的阅读和思考，做更少的冲动决定。我这样做是因为我喜欢这种生活。———巴菲特巴菲特路径属于股市中的“帝王+文”之道，施洛斯路径则属于帝王之道，路径不同那么其阅读和思... 展开全文

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几种投资阅读思考方式

#拾麦种田# 我坚持要花很多时间几乎每天坐下来思考。

这在美国商界是很少见的。我读书思考，所以我比大多数商界人士做更多的阅读和思考，做更少的冲动决定。我这样做是因为我喜欢这种生活。

———巴菲特

巴菲特路径属于股市中的“帝王+文”之道，施洛斯路径则属于帝王之道，路径不同那么其阅读和思考方式程度也是不同的。

比如施洛斯，一生牢牢抓住格雷厄姆安全边际为核心的五守正，对其他方面都不感兴趣，不看不想市场走势，不深研行业公司生意未来，不关心政治经济形势，其本人高中毕业当过兵，没有养成读书的兴趣习惯，业余时间也不爱读书学习，施洛斯不是不阅读，他属于抱住一本书精读读透读一辈子的那种人，巴菲特这样评价施洛斯：“任何时候只要有一份标普手册，一件我送他的外套，一间特威迪-布朗公司转租的小办公室，再加上一份合伙人名单，施洛斯就可以开始做生意了”。施洛斯自己说过：“因为寻找烟蒂股的技术其实很简单，只是需要大量的耐心和细心，需要日复一日睁大眼睛翻看厚厚的《标准普尔手册》”。施洛斯不是没有阅读，而是一辈子都在精读读透《标普手册》，股市帝王学就是这样，并不需要学习文武（生意和市场）之道，只需要紧盯住公司资产状况手册（标普手册就是各个公司资产状况简汇手册）就行了，思考过程也很简单，找到资产一元的公司，发现四毛的价格机会就买入，耐心持有几年，等到股价涨成一元时卖掉就行了，周而复始，不需要什么复杂的思考。

巴菲特则不同，他是要寻找传统行业里未来十年几十年能保持继续优秀的公司，这个就需要大量更广泛的阅读了，《标普手册》就显得太简单了，巴菲特是需要读公司报表的，资产负债表、利润表、现金流量表，还得是几年几十年期间的年报甚至半年报季报，自由现金流数字也不是报表上就直接有的，还得自己进行计算。还要读目标公司竞争对手的一系列报表，进行参照对比分析。巴菲特说过，确定一个目标公司就需要排除十几个相仿的公司，这些看似差不多的公司的报表也是要看的。所以，巴菲特每天阅读大致八小时，其中一半时间都是用在这一众纷纷报表里。读报表只是基础工作，各种行业前景、商业模式、企业文化、管理人的过往经历业绩人品性格爱好，等等一系列关于行业企业方面的事情，他都是要先学鉴别方法再日常深化阅读的，各类商业杂志也是主要的日常阅读材料。还有同行投资思想的学习，比如霍华德马克斯的备忘录巴菲特是几十年连续必看的。这些都还只是阅读，“学而不思则罔，思而不学则殆”，阅读地越多，就需要相应地思考越多，否则越读越呆越迷茫，巴菲特每天进行思考时间也是很多的，阅读和思考交替。巴菲特有着深厚的格雷厄姆安全边际五守正基础，却又不安于稳赚想要大赚，所以必须要这种远超施洛斯程度的日常阅读思考，这些还不够，他雇的助手芒格是巴菲特阅读的延伸，芒格不阅读报表，这日常大量被腾出的时间都用在阅读各学科知识上，人称移动的图书馆，格栅思维者的思考方式属于高级别的。巴菲特芒格一体，两人阅读和思考方式各有侧重，却是分工互补，合在一起可不就是“在商界是很少见的”。

若走施洛斯投资道路，一辈子精读一两本书就足够了，若走巴菲特投资道路，一辈子时间都得用在阅读思考上还未必够（未必能找到芒格这种助手），所以，投资所需的阅读思考程度方式，是要看人在走什么样的股市之路。

同理，股市武派（市场派）也是有不一样的阅读思考内容方式的，股市武派每天阅读的主要是两方面：K线统计图和各种情报消息。股票市场如战场，林打仗每天也主要是阅读这两类东西：地图和各种情报消息。然后就是思考，林能盯着地图默默思考半天一天，股市市场武派何尝不是同样呢，盯着股市k线地图也是思考半天一天。所以，不能说股市市场武派没有阅读思考，只是他们阅读思考的内容和文派不一样而已。

进入股市，又不干体力活，那就免不了要阅读思考，选择走什么股市道路，就要长期坚持专注阅读思考其相应的内容。

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赞(41) | 评论 (11) 2023-08-28 06:42 来自网站举报

【芒格长寿观点】
#拾麦种田# 问:在投资界，价值投资大师普遍长寿，您和巴菲特先生就是价值投资长寿的代表，您今年95岁、巴菲特先生88岁。这是偶然的，还是与做价值投资有关?芒格:我们来分析一下，在美国，谁长寿?是教授、法官、价值投资者。谁短寿呢?是记者、酗酒的人、过度吸烟的人(笑)。在美国，记... 展开全文

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芒格长寿观点

#拾麦种田# 问:在投资界，价值投资大师普遍长寿，您和巴菲特先生就是价值投资长寿的代表，您今年95岁、巴菲特先生88岁。这是偶然的，还是与做价值投资有关?

芒格:我们来分析一下，在美国，谁长寿?是教授、法官、价值投资者。谁短寿呢?是记者、酗酒的人、过度吸烟的人(笑)。
在美国，记者倾向于吸很多烟，喝很多酒，他们有许多事情要赶时间，什么时间要完成什么事情。总是处于压力之下，所以有的人年纪轻轻就去世了。而法官只是坐在那里，遵循法庭的规则，时间以自己的时间为准，而不是其他人的什么规则，没有人命令或告诉他们该做什么，需要作出判决。而律师就不是，有些诉讼律师也年纪轻轻就去世了，有许多压力，许多问题，时间不由自己支配。
那么回到投资，价值投资者是让市场来为我们服务。如果是那种短视的、一样的交易员，情况是最糟糕的，他们压力山大、每个时间都想着赚钱，而且他们大多喜欢抽烟、喝酒，所以说短期交易员“走得最快”。
我知道我正在和一位记者谈话(笑)，如果你不喝酒不抽烟，那么你(指记者)会长寿。但比较来说，我还是认为大学教授更长寿(笑)。

———芒格2019年

这是芒格对健康长寿的一次谈话，只是随意访谈，说了一些自己的大致看法。
芒格提到了教授、法官、价值投资者，认为他们相对会长寿，提到了记者、酗酒者、过度抽烟者、律师、金融短期交易员相对会短寿，这是一种健康长寿的职业划分，显示出芒格的观点：职业和思维行为方式会影响人的寿命。

芒格谈了他这么认为的原因，以法官为例，“只是坐在那里”，这是消耗体力不大的工作，“遵循法庭的规则”，依规行事不需要多费脑力心力，“时间以自己的时间为准”，处于时间主导地位。
芒格没提教授为什么长寿，按法官的这三点来看，教授也有类似处：体力消耗不大，常年教授大致同样的教案内容脑力心力也消耗不大，处于时间主导地位，教授和法官一样常年面对群体中都是居高临下的控制地位。
价值投资者呢，实际也是有这三点的：
1，不干体力活，体力消耗不大；
2，遵循价格低于价值五守正规则，脑力心力消耗常常是金融圈里最小的，靠规则致胜赚钱，施洛斯啥也不懂啥也不学就能常胜活了92岁；
3，让自己处于时间的主导地位。股票市场价格高了就不买或卖掉，市场价格低了就买入或不卖，市场是仆人。

所以呢，芒格在这里为什么说法官、教授、价值投资者你三类人容易长寿，应该就是从“体力脑力心力消耗、规律规则思维行为生活、时间地位主导控制”这三方面来展示自己认为的健康长寿秘诀的。

酗酒损害肝胃、过度抽烟损害肺气管，这是直接伤害吧，需要减少。

所以，我们要健康长寿，可以在芒格的话里得到启示，在他提到的三方面上做努力：减少身体三力损耗，工作生活保持规律规则习惯，身处股市也要用正确系统去做市场先生未来先生的主人。

这三方面若反之，则不利于健康长寿，须戒须改。

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赞(19) | 评论 (17) 2023-08-27 07:04 来自网站举报

【巴菲特每天都在念的名言】
#拾麦种田# 今天像冠军一样投资。———巴菲特巴菲特有很多名言，有没有一条名言他自己每天都要念一遍呢，有，不但每天默念，还刻在办公场所的牌子上，每天上班第一件事就是摸一下标语牌，以提醒自己记住。这句名言就是：今天像冠军一样投资。巴菲特心目中的冠军，就是棒球冠军泰德威廉姆斯，办公... 展开全文

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巴菲特每天都在念的名言

#拾麦种田# 今天像冠军一样投资。

———巴菲特

巴菲特有很多名言，有没有一条名言他自己每天都要念一遍呢，有，不但每天默念，还刻在办公场所的牌子上，每天上班第一件事就是摸一下标语牌，以提醒自己记住。
这句名言就是：今天像冠军一样投资。
巴菲特心目中的冠军，就是棒球冠军泰德威廉姆斯，办公室走廊里有泰德威廉斯的击球照片，办公室内有泰德威廉斯的签名棒球。签名棒球、击球照片、标语牌三位一体，让巴菲特每天都在学习加深念经泰德威廉斯的胜率秘诀：甜蜜区击球。巴菲特在1997年股东信里明确表示：我们伯克希尔公司，将践行泰德威廉姆斯级别的自律。
今天谈谈“史上最佳击球手”泰德威廉斯的高胜率秘诀，不只是甜蜜区击球，他写过一本书《打击的科学》，对他的高胜率之道作了详细阐述，实际是有三方面。
一，击球管理。泰德的观点：“当你知道不打什么球的时候，才是真正打球的开始”。
1、分区识球。Ted把击球区划分为77个格子，每个格子都是一个棒球的大小；
2、用数据说话，认识自己。77个格子被分成了几块不同的区域，用数据精确量化自己的技术能力。中心的红色区域，是他击球的甜蜜区，击打率高达40%(史上最强，目前无人超越)，而右下角的灰色区域，击打率快速下滑，只有23%。这是一个用数据说话、认清自己能力边界的方法。
3、严格自律，只打最佳击球区的好球。只有球进入好球区，他才会挥棒出击。
二：正确思考。泰德认为：“思考、尤其是正确的思考方法，是有效行动的前提和基础，如果思考的方法不对，越努力越糟糕” 。泰德有自己一套系统击球思考原则：
1、把「观察对手」提高到战略地位。第1球绝对只观察不挥棒，他需要通过细致和敏锐的观察，理解投手当天的思路和状态，更好的调整自己的击球策略；
2、正确思考、系统思考。在高强度练习的基础上，提炼总结出一套适合自己的击球技术方法论。他1970年出版了《打击的科学》，是棒球运动员的圣经，Ted用个人的实践和思考，在这种很难科学化、很难体系化的领域，提炼了一套相对科学的、可复制可落地的、人人能练习的系统方法论。不论是站位、击球角度、时机管理、击球点、心态调整、应对失误、压力管理、平时练习，泰德都逐个论述，总结出了自己的一套方法论。

三，练习练习再练习。所谓聪明，不过是一种正确的方法，加上超出常人的努力而已。打造了棒球秘籍的泰德，每天6点起床练习接球，一周练习300次。用他自己的话来说：再有名的击球手，也没有人练习挥棒的次数，多过自己。突然想起科比那句“你知道洛杉矶每天早上四点的样子吗”。泰德足够勤奋，真正练习到手上磨出水泡，水泡磨破后血流如注，然后就是手上的茧子越来越厚，功力日增。

从这三方面，我们大概知道成功之道：
核心秘诀，甜蜜区击球；
一套正确系统方法，全方位标准化系统；
专注重复实践熟练积累。

就比如施洛斯的核心秘诀是“安全边际”，一套正确方法是五方面守正，是全套四年买卖周期流程，紧守核心秘诀按照五守正方法专注实践近五十年。

泰德威廉斯这种方式，更适用于投资与投机融合者，巴菲特是把安全边际和预测公司生意未来融合者，有投未来之机的成份，所以很需要泰德威廉姆斯这种提高胜率的跨界智慧。

作为投资投机融合者，实际就是守正出奇融合者，要学习训练泰德威廉斯这个提高胜率三方面，巴菲特可每天都在这么学着做着呢。霍华德马克斯，也是投资投机融合者（安全边际+周期），他这些年也是越来越感觉“不对称性”的重要，这个“不对称性”的意思，实际也就是泰德威廉斯的“击球甜蜜区”。

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【股市勇气的来源】
#拾麦种田# 茨威格:1932年夏天，格雷厄姆在福布斯的一篇文章中写道:“那些有勇气的人没有钱，而那些有钱的人也没有勇气在股票便宜的时候购买它们。”你能谈一谈勇气吗?听起来似乎很容易。塞思卡拉曼：你可能对我的答案持怀疑态度，但确实是的，这很容易。对于一个投资者来说，关键是要明白... 展开全文

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股市勇气的来源

#拾麦种田# 茨威格:1932年夏天，格雷厄姆在福布斯的一篇文章中写道:“那些有勇气的人没有钱，而那些有钱的人也没有勇气在股票便宜的时候购买它们。”
你能谈一谈勇气吗?听起来似乎很容易。

塞思卡拉曼：你可能对我的答案持怀疑态度，但确实是的，这很容易。
对于一个投资者来说，关键是要明白证券并不是大多数人所认为的那样。它们不是交易的纸片，不是在屏幕上上下跳动的字符，不是你在CNBC上看到的音视频。
投资就是购买企业的部分所有权，购买企业的债务债权。

如果你担心你在60岁时买的债券可能会跌到50甚至40，你很难下手买更多;但如果你知道该债券在80和面值之间甚至高于面值的可能性极高，那么随着价格的下降，该债券会变得越来越有吸引力。
我们的方法一直是寻找令人信服的便宜货。
如果没有什么机会可抓，我们就不怎么投。

我们会用敏感性分析来测试所有的假设。通过压力测试，能获得较高的置信度。

当然，我们也会为小概率犯错做好准备。始终坚持安全边际原则，使我们因此有勇气去逆流而上。

实际上，我们不认为这是勇气，可能是某种程度的傲气。
每当采取行动时，实际上是在说，“我比市场更了解。当别人都在卖的时候，我就要买。当别人都在买的时候，我就要卖。”

我们总是提醒自己要对市场谦卑:有可能会犯错，而事情常常会发生变化，而且要承认我们有很多聪明的对手。

我想说的最后一点是，作为一个投资者，正确的心态总是很重要。如果你失去了信心，如果你犯了太多的错误，如果你跌得太多，就很容易说:“我不能忍受比这更多的下跌。”

茨威格:我曾经把格雷厄姆的这句话解读为:投资者只需要两样东西，即现金和勇气。只拥有其中之一是不够的。

而你是说，勇气不仅仅是来源于秉性，也来源于过程怎么去做。

卡拉曼：完全正确。

———塞思卡拉曼

这是卡拉曼对他自己“股市勇气”的剖析，他的股市勇气从哪里来，从几个方面。
一，投资，就是购买企业的部分所有权，购买企业的债务债权。

这是坚持股票的投资性，买得不是一张纸，买得是公司资产实体，具有明显的价值，总会值点钱。这是价值投资的前提，有价值才值得
买，买了才可能安心，是不可能安心的，是不可能真正有勇气的。
重点是后一句“购买企业的债务债权”，这个很重要，格雷厄姆和施洛斯不买负债率高的公司，原因就是目标公司如果负债杠杆过高，有意外很容易破产，债权太高也不好，出现一些坏账就很容易把净资产吞没了。卡拉曼补充的这句话很好，是对格雷厄姆理论的很好补充。

二，有了资产具有价值的前提后，才可能越跌觉得越值，越具有勇气，补仓不补仓并不最重要，安心才是最重要的。
人是复杂的，与此同时，人还会反思“这个价值确定的对吗，这个低于价值的时间会是多长呢，最坏情况会到哪里呢，影响我的资金使用多长时间呢”。
卡拉曼在这里用了两个方法来对待这些疑问反思。
1，压力测试。什么是压力测试，就是“用敏感性分析来测试所有的假设”。比如股价再跌10%、20%、30%这些测试自己，比如股票被套一年两年三年这些测试自己，能忍受能熬时才算通过了压力测试，能买入。
2，为小概率犯错做好准备。比如公司破产了，比如公司遭导弹袭击毁灭了，格雷厄姆的清算价值折扣是不怕公司破产的，这个安全边际就可以解决，公司毁灭那可就变零了，这个只能靠分散投资来解决，一个被导弹毁灭了是小概率，只是几分之一几十分之一的标的公司损失而已。当然，还有更小概率，分散投资的大部分公司都归零了，塞思卡拉曼也想到了这一点极端时刻，他几十年坚持半仓买股票，就是绝不侥幸这一极端时刻，为了防备这一极端他可以几十年都用股现平衡的半仓策略，卡拉曼绝不是说说，而是几十年都在坚持防备极端概率，就是“安全边际+分散投资+不加杠杆”选出的股票组合竟然归零，他也不怕，他还有近一半现金可以再来。

三，有了“公司资产具有价值+压力测试和极端概率行动防范（实际就是五守正）”后，我们才能理解卡拉曼的这种“勇气”，他称之为“傲气”！是呀，能做到塞思卡拉曼这种标准化习惯化的五守正，市场奈我何，未来奈我何，勇气傲气由此而来。

股市的勇气，不仅仅来源于秉性，更来源于过程中怎么做。

我们能把五守正操作，做到塞思卡拉曼那种标准化习惯化程度吗？这应该是一个标杆一个榜样一个目标方向。

当真做到塞思卡拉曼这种五守正标准动作，才有足够的市场勇气，甚至是傲气。

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赞(26) | 评论 (11) 2023-08-25 06:39 来自网站举报

【五守正是保险】
#拾麦种田# 我觉得他（格雷厄姆）不如把精力都用在怎么挑选股票上涨，而不是徒劳地预测道琼斯指数，他总是喜欢预测道琼斯指数的点位，这和投资不是一回事。———施洛斯格雷厄姆是价值投资的大宗师，似乎应该很古板，施洛斯是他的学生和公司职员，亲身和格雷厄姆多年接触，反而知道一些不一样... 展开全文

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五守正是保险

#拾麦种田# 我觉得他（格雷厄姆）不如把精力都用在怎么挑选股票上涨，而不是徒劳地预测道琼斯指数，他总是喜欢预测道琼斯指数的点位，这和投资不是一回事。

———施洛斯

格雷厄姆是价值投资的大宗师，似乎应该很古板，施洛斯是他的学生和公司职员，亲身和格雷厄姆多年接触，反而知道一些不一样的格雷厄姆。

比如，格雷厄姆“总是喜欢预测道琼斯指数的点位”，这是施洛斯说的，应该不假，至少格雷厄姆在和施洛斯共事工作那几年是这样吧。施洛斯说“徒劳的预测”，说明格雷厄姆预测指数正确性很低，施洛斯是格雷厄姆五守正的学生，知道预测指数和投资不是一回事，认为格雷厄姆把精力用错了地方。

可见，格雷厄姆和我们大众一样，也曾对指数涨跌预测乐而不疲。

这说明什么，并不说明格雷厄姆不是价值投资，预测指数归预测，他买股票毫不含糊，“买价按资产折扣”原则铁律遵守，预测和押注只要分开就不是赌。而是说明，只要我们坚定坚持“买价按资产折扣”安全边际原则，坚定坚持五守正，那么日常预测股市涨跌也没事，五守正本来就是基础，可以辅助多种能力圈，五守正就是保险，是用来防备看错和背运的。五守正+预测股市涨跌，看错了也没事，越跌越有价值，最坏就是预备四年持股翻番的守正步调周期，远看风平浪静。

经常念经五守正，有啥好处，好处就是只要牢记坚守五守正铁律，尽可以预测股市涨跌尽可以预测错误，尽可以预测公司生意尽可以预测错误，都终究会没事，股市长期是称重器，投票机不灵时称重器托底，双保险。

安全边际许多人可以做到可以理解，只是这个买入后最坏打算不涨就持有四年，这个四年是很多人不愿的和难熬的，谁不想更快一些，可四年翻番已经就是20%的年复利了，这个最坏打算的结果并不差的，只是过程确实难熬，所以需要入门就要练习熬四年（注意，是安全边际股持有四年，不是别的），持股熬够四年，以后就容易多了。

做好五守正的各项基础准备（特别是持有四年的准备），股市涨了就赚了，不涨就是学习做到施洛斯那种持有四年等翻番。格雷厄姆、施洛斯的功德，是给了我们一个股市根据地大本营，进可攻退可守。

格雷厄姆曾爱预测股市涨跌，巴菲特也预测公司生意未来，这都没什么都是枝节，重在五守正根深蒂固，那么这些预测就不是大问题，预测出错也无大碍。

五守正是保险。

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赞(25) | 评论 (14) 2023-08-24 06:41 来自网站举报

【平淡日子的意义】
#拾麦种田# 在金融方面取得成就，并不取决于你的天赋的高低，而是取决于是否有良好的习惯。———巴菲特人过四十不学艺，这句话对吗，至少投资者年龄大后，更重要的确实不是去学习新“技艺”了。熟练自己原有的技艺、悟道、以及养成良好的思维行为习惯，这些才是人生中后期的重点。格雷厄姆、巴菲特... 展开全文

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平淡日子的意义

#拾麦种田# 在金融方面取得成就，并不取决于你的天赋的高低，而是取决于是否有良好的习惯。

———巴菲特

人过四十不学艺，这句话对吗，至少投资者年龄大后，更重要的确实不是去学习新“技艺”了。熟练自己原有的技艺、悟道、以及养成良好的思维行为习惯，这些才是人生中后期的重点。
格雷厄姆、巴菲特、施洛斯、邓普顿、塞思卡拉曼、霍华德马克斯这些人物，他们基础共性的东西很清晰，就是“便宜股猎手”，就是“价格低于价值”，就是“五守正”，知道了这个就行了吗，当然不是，因为我们最终是要“道融于己身”，也就是养成这种五守正思维行为基础习惯，习惯养成了，才是彻底学到了做到了。

巴菲特说“金融方面取得的成就，取决于是否有良好习惯”，是说要想稳赚常赚大赚善终，就要看你是否把“正道”融入自己的“思维行为习惯”中。

只有变成为“习惯”，才是自己的，才是自己以后能够熟练运用的，没有变成习惯的东西，知道再多也都没用。

人过四十五十以后，重要的不是学习新东西了（不是不学，是不要当做重点了），重点的是看把什么变成自己的“习惯了”，不是自己习惯的东西，常常是与己无关，自己习惯的才是自己的，才是决定自己后半生的依靠支撑。

习惯，是由不断重复形成的。思想的越多，说的越多，做的越多，这些就越可能成为自己的习惯，和尚念经，武者练武，养生者锻炼，这些日复一日地进行，就是在深厚其认为良好的个人习惯。习惯，分为守正的习惯和出奇的习惯，守正习惯简单，出奇的好习惯原则是“甜蜜区击球”、“不对称地位”，需要能力圈，更复杂。

正确的习惯需要有意识去每天重复养成，习惯总会随时间形成，好习惯不去占领，坏习惯就会自然形成，长期有意识去培养好习惯就很重要了。

我们每天日复一日很平淡吗，有意义吗，应该干吗呢。其中一大目的，就是在把自己所知所为变为习惯，重复深厚某种习惯，金融成就拼得不是天赋不是知道秘诀，而是每个人日复一日重复养成的习惯。

我们每天一睁眼，就开始处在这种思维行为习惯养成深厚进行时，这是每天平淡日子的深层意义。

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【大神咒逢凶化吉】
#拾麦种田# 历史告诉我们的唯一无可争议的真理，就是未来总会出乎我们的意料，永远是这样。一切都会过去，与这同样永恒正确的投资诫条是:保持安全边际。———格雷厄姆过去、现在、未来，这永远是三个不同的时间阶段。时间在流逝，多少曾经的现在和未来，都最终成为过去，这就是“一切都会过去”... 展开全文

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大神咒逢凶化吉

#拾麦种田# 历史告诉我们的唯一无可争议的真理，就是未来总会出乎我们的意料，永远是这样。
一切都会过去，与这同样永恒正确的投资诫条是:保持安全边际。

———格雷厄姆

过去、现在、未来，这永远是三个不同的时间阶段。时间在流逝，多少曾经的现在和未来，都最终成为过去，这就是“一切都会过去”。

从过去的众多历史可以看到：“未来总会有很多出人意料”。有看对的，有看错的，即使是看对的也会有些细微差别，存在有永恒正确的投资诫条吗，格雷厄姆说：保持安全边际。

小心行得万年船，谦唯一全吉。股市中的“小心”和“谦”，实际就是“安全边际”，就是安全边际为核心“五守正”。

念一遍“安全边际”、“五守正”，未必就能实际做到好做好，但总是会有一点点一丝丝的思维沉淀深厚，长期积累下去，脑子里会充斥“安全边际”、“五守正”念头，变为下意识地思维和反应，从而有所习惯，福虽未至，祸将远离。

最复杂的事必有最简单地应对办法，最凶险的地方常有最安全的模式。职业股市中人，其实并不需要干啥学啥，只要每日坚持念经“安全边际”、“五守正”，其实就可以达到施洛斯的境界和成就，不懂不学市场涨跌、不懂不学公司生意、不懂不学宏观政治经济军事，这都是施洛斯坦然承认的，他是格雷厄姆的好学生，萧规曹随的好代表，格雷厄姆说永恒正确的投资诫条是“安全边际”，施洛斯就抱元守一恪守安全边际这个投资法宝，其他啥都不理啥也不学。当然还有分散投资不用杠杆目标不高这些辅助修炼，这些就是五守正的其他方面。五守正，是股市基本功，是股市入门资格证，是大神咒，多念一遍就加持一点逢凶化吉的不可思议力量。

没事就念“五守正”经，只要功夫深如施洛斯，即使无能者也能股市清静，即使无能者也能股市长期稳赚善终。

可以股市无能，不能不多念“五守正”经。

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赞(32) | 评论 (20) 2023-08-22 06:34 来自网站举报

【不赌为赢】
#拾麦种田# 如果乌龟能够吸取它那些最棒的前辈已经被实践所证明的洞见，有时候它也能跑赢那些追求独创性的兔子，或者跑赢那些忽略前人最优秀工作的兔子。———芒格在股市中，要学习思考大师们的实践经验方法思想，为了我们也能够做到职业稳赚大赚善终。在大师门下学习几个小时的效果，有时会胜... 展开全文

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不赌为赢

#拾麦种田# 如果乌龟能够吸取它那些最棒的前辈已经被实践所证明的洞见，有时候它也能跑赢那些追求独创性的兔子，或者跑赢那些忽略前人最优秀工作的兔子。

———芒格

在股市中，要学习思考大师们的实践经验方法思想，为了我们也能够做到职业稳赚大赚善终。

在大师门下学习几个小时的效果，有时会胜过自己过去10年里自以为是的天真思考。但是股市歧路奇路太多了，各门各派高人太多了，让人眼花缭乱，学错了反而可能让人大赚快赚，只是路错了却是离职业稳赚善终会越来越远。人最难改的是思维行为习惯，一旦固化极难更改，“习惯的锁链在重的无法挣脱前，是轻的无法感受到的”，没有成为习惯前人察觉不到，成为习惯后就很难挣脱。

越早向大师学习越好，越找到正确大师榜样越好，越领悟大师的本质精髓越好。这三方面哪里出了问题，都会影响正确思维行为习惯的养成，都可能会养成一些错误难改的思维行为习惯。

格雷厄姆、巴菲特、施洛斯、邓普顿、霍华德马克斯、塞思卡拉曼这些大师们，有共同点也有不同点。费雪、是川银藏、李佛摩尔、江恩、艾略特这些大师也是有优点有缺点。向谁学，学什么，怎么学，吸收什么，摒弃什么，众说纷纭很可以考究的。

不管是什么大师，都脱不开对宇宙对股市基本规则常识的理解，我也算把这很多门派的大师都基本研究过，我的领悟理解是：重中之重是要学习养成“不赌”的基础思维行为习惯。大白话就是“不要赌”，赌就是预测押注。

永远记住这两句话：久赌必有输；久赌出仇人。久赌必有输，这基本预兆了“赌”的必然结局，有极少高人也可能一辈子赌也没事，但其思维行为习惯子孙会潜移默化继承的，后代会还回去的。我是对股市中赌涨跌赌未来的方法越来越不那么感兴趣了，对格雷厄姆思想（其本质就是“不赌”）是越来越膜拜，减轻自己的赌性，建立自己不赌的基础思维行为习惯。久赌出仇人，这句话是要用多年去琢磨的，我也琢磨几年了，深感其直透本质，这应该是股市里人与人关系的首要基本指导原则，久赌必有输是让自己别赌，久赌出仇人这句话，是让人警惕别和赌性强的人多交往，共同赌涨跌赌未来的结果往往只有一个必然结局：反目成仇。目前没有只是因为时间还不够久，经历时间还不够而已，这基本是必然结局，明白这些，你还会和人一起预测押注吗。

股市长期看实际就是要做好两件事：
让自己不赌；
少和不和赌性强者交往。

和这两件事相比，其他都不是太重要的事。自己赌性大，也许可以在股市起高楼叱咤风云，但已然和稳赚善终没关系了。和赌性大的人交往，再多付出都终究会付之东流和难以让人满足，越亲密越可能反目，不会有什么好下场。两件事合在一起也就是两个字：不赌。分开就是“自己不赌”、“周围人不赌”。

说着简单，实际很有难度，因为高人往往都是某方面能力强常能赌赢的人，在“赌赢”和“不赌”之间，人们往往会选择常能赌赢的高人，实际是人本身有赌性，而且不知道“不赌”的重要性，不知道“赌”的必然结局。股市周围人都是多多少少会有赌性和赌的习惯，预测押注涨跌、预测押注公司未来都是赌，很多人没有意识到自己就是在赌，文赌武赌都是赌，这个是最麻烦的，不知道自己在赌，那是很难自觉去减轻赌性的，我们能做的仅只能是提醒和保持距离，不是关系不好，只是为了不把关系最终搞不好罢了，能理解这些，能有意识去减轻自己的赌性，那是为他自己好，别人若不理解也是没有办法。股市两条路，“不赌”和成为“赌中高手”，选择决定思维行为习惯的养成，也决定了未来的结局。

选择和习惯“不赌”这两个字，也就是吸取懂得了股市最棒前辈的实践证明洞见，己顺，环境也顺。

想要“不赌”，我个人体会是要去除人自身的“斗性”，斗性不除赌性难除，斗性实际是很难去掉的，股市就是帮人去除斗性的最好地方，市场先生和未来先生永不疲倦地陪人去斗，再好斗的人，终究都会被股市修理的麻木谦虚难得糊涂顺其自然的，漫长几十年呢，别急。为什么股市中人常常最终都会多少有些信道信佛，本质上都是教人去除心中斗性的，道家顺其自然，佛门修心清静，斗性自然就弱了，要从中国传统文化中汲取什么呢，能汲取到“不赌”“不斗”其实就已经够了。

不赌，不斗；适度提醒周围股市中人不赌、不斗；与好赌好斗者保持适当距离，是对双方关系的保护。

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赞(39) | 评论 (10) 2023-08-21 06:39 来自网站举报

【投资者睡个安稳觉】
#拾麦种田# 投资者应当时刻牢记这一条--最重要的衡量标准不是所取得的回报，而是相对于承担的风险所取得的回报。对投资者而言，晚上睡个安稳觉比什么都重要。———塞思.卡拉曼对投资者而言，晚上睡个安稳觉很重要，能睡个安稳觉，至少对生命健康有利吧。失眠对健康不利吗，按理说应该是不利... 展开全文

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投资者睡个安稳觉

#拾麦种田# 投资者应当时刻牢记这一条--最重要的衡量标准不是所取得的回报，而是相对于承担的风险所取得的回报。
对投资者而言，晚上睡个安稳觉比什么都重要。

———塞思.卡拉曼

对投资者而言，晚上睡个安稳觉很重要，能睡个安稳觉，至少对生命健康有利吧。

失眠对健康不利吗，按理说应该是不利，但是芒格长期失眠，却是自己家族里最长寿的人呢。芒格失眠，不是因为担心股票下跌，也不是因为赔钱，而是因为他的思维方式和学习方式很特别，脑子里装有上百种各科思维模型形成格栅思维，每周可以读二十本书这种速读方式整理消化明显不太够，两方面作用下，我觉得他常常需要更多的脑子整理过程，脑子不能好好休息造成的长期失眠，和股票没啥关系的，芒格的失眠是特例。

大部分股市投资者，却常常因为股票睡不安稳，这个长久下去是会影响健康长寿的。睡个安稳觉对于普通人是很简单的事，但一旦进入股市，就不简单不容易了。一旦持有股票，实际就与这整个世界的各种事情捆绑在一块了，大部分人是看每天市场股价涨跌的，那就犹如身处战场、、疯人院里，想睡好觉是很难的，需要承受各种意外冲击，来颗原子弹你的股票也得受着，中美打起来你的股票也得受着，即使是小概率事件，但谁能保证这些绝对不会发生呢。即使是基本面投资者日常不看股价涨跌，只关注公司生意，那也是可能会在某些时刻受到重击的，比如几十年一遇的突发疫情让航空公司亏损，那是一种睡觉时都在亏钱的感觉，让股东巴菲特也睡不安稳，终究还是受不了卖掉了，这就是基本面派的“太极鱼眼黑点”时刻，几率可能很小，但出现往往比较突然，人的防备心和承受力反而很低，所以，有人说追求“睡后收入”，自己的持有的公司在自己睡觉时都在生产销售增加利润，觉得这样会睡得很美，实际是要不得的，把公司的生产经营与自己的睡眠联系在一起，常常是把双刃剑，哪个公司都有不利时期，茅台还经历过塑化剂和反腐呢，那时人的睡眠必然会被搅乱，常常需要卖掉股票才会睡安稳，形成这种睡眠关联，看似长期很美，实则埋有后期大隐患。

市场派人士常常睡不好觉，却是习惯了承受力反而强，基本面派人士睡眠与公司生意关联会在某些时刻睡不好觉，却是很不习惯而承受力弱。各有利弊，当进入职业股市，想长期睡好觉并不容易。

塞思卡拉曼既然说了这话，应该是比别的投资者更能睡个好觉，是的，塞思卡拉曼是五守正榜样，这种五守正标准化习惯化者，才可以长期睡好觉吧，他持有的都是四毛买一元的安全股票，还是分散持股，年复利目标20%没有不切实际，不用杠杆，还能做到长期半仓持股，日常也不和人争论市场涨跌，不和人争论公司未来，你说他还怕啥，他当然更可以睡安稳觉了，他比施洛斯抗风险能力还要强一些，因为他是常年半仓持股，施洛斯是满仓持股。即使突发再大的意外，他都有半仓现金可以机动，卡拉曼就是股市中随时做好准备等待意外出现的那个人，无恃其不来，人家有以待也。

相比格雷厄姆、巴菲特、施洛斯、芒格、霍华德马克斯、邓普顿、欧文卡恩这些稳健投资者，塞思.卡拉曼应该是最有资格说“睡个安稳觉”的那个人，他的五守正实践更为标准，抗风险能力最强，安枕待变。

若是谁因为股市股票而晚上睡不好觉，那就去学习塞思卡拉曼，必能根治。

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赞(28) | 评论 (24) 2023-08-20 06:40 来自网站举报

【股市是疯人院？】
#拾麦种田# 我尽量远离市场的情绪，市场是个情绪很强烈的地方，很容易激发恐惧和贪婪，它能诱发人性中的各种缺陷。———施洛斯职业股市投资，就必须对股票市场有清醒深刻的认识，才能不陷进去。施洛斯在这里谈到了市场的三个坏处：1，情绪化强烈；2，激发贪婪、恐惧；3，诱发人性中各种缺陷。... 展开全文

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股市是疯人院？

#拾麦种田# 我尽量远离市场的情绪，市场是个情绪很强烈的地方，很容易激发恐惧和贪婪，它能诱发人性中的各种缺陷。

———施洛斯

职业股市投资，就必须对股票市场有清醒深刻的认识，才能不陷进去。
施洛斯在这里谈到了市场的三个坏处：
1，情绪化强烈；
2，激发贪婪、恐惧；
3，诱发人性中各种缺陷。

格雷厄姆认为股市是疯人院，疯人院的特点是什么，就是“情绪化强烈”，大家都是自说自话，情绪忽高忽低忽上忽下忽好忽坏。那我们就是处在疯人院里吗，反正这不是我说的，这是格雷厄姆晚年说的。格雷厄姆本人也在疯人院里呀，他怎么办，格雷厄姆说他对市场（疯人院）有四个字：不屑一顾。是呀，当他觉得自己处在疯人院里，那他会去认真听疯人院市场中的各种声音吗，那就只能“不屑一顾”了。

其他身处股票市场中的人呢，他们感觉到市场是“疯人院”了吗，日本股神是川银臧，有本事有勤奋有多次大胜经历，晚年说：股市就赚不了钱。美国市场派高人李佛摩尔多次在股市大胜叱咤风云，最终潦倒临终前说自己的人生就是个失败。疯人院里最有名气声音最大的两个人，最终却是这样结论，他们理解市场可是应该比绝大多数人深刻的。

股票就是一买一卖，犹如经商做买卖，有句话叫“经商就学胡雪岩”，胡雪岩那也是叱咤风云很多年，晚年呢，临终竟然给子孙的三条遗训中第一条就是：不要经商。这算咋回事，大众去学胡雪岩经商，胡雪岩却要自己子孙不要经商不要学自己，说明什么，说明胡雪岩认为自己人生之路走错了，他那些叱咤风云，是疯人院里的高声自说自话了。

当官要学曾国藩，曾却对他的子孙们说啥：不要当官当大官。官场虽然不是疯人院，可也是“名利场”、“角斗场”，格雷厄姆说股市也是“名利场”的。

这是一种现象，为什么这些曾经在领域里叱咤风云的人物，晚年临终都是要推翻自己人生的努力和成果呢，很值得思索。人生再来一次，他们可能就不会再那么走了，也不希望子孙再那么做了。至少他们觉得自己付出的努力太大，得到的结果并不匹配，或者觉得里面有太多艰辛艰险不能把握不能自主，真再来一次也是结果难料。

我也是有些这种感觉，我96年在股市开户，说起来在这个所谓“疯人院”、“名利场”里也27年了，也是可以能有一些理解这些大师高人的感悟悔悟了。市场情绪化强烈，盈利时能激发人的贪婪，亏损时能激发人的恐惧，人性中的一点点缺陷，在这里都能被放大甚至致命。赢了又如何，连赢又如何，市场就是黑龙，战胜黑龙者除了遍体鳞伤，很可能会不自觉沾染黑龙的气息，甚至成为黑龙，不如此那是很难击败黑龙的。所以呢，我是膜拜格雷厄姆，寻找坚守股票股市太极图黑鱼里的那一点白，那“一点白”就是格雷厄姆的法宝“五守正”，格雷厄姆不与市场斗，不与未来斗，众多弟子们也都是稳赚善终人生无悔。

胡的子孙们基本不经商，曾的子孙们基本不做官（大儿子做外交官），格派守正榜样施洛斯和欧文卡恩，却是让孩子按五守正模式做股票，可见，能持续传承的不是什么领域能力，而是“道”是“常识”是“守正”。

股市能被类比的地方还有很多，比如，比如战场，都不是啥好地方，都是情绪化强烈的环境，赌性斗性泛滥，谁没有些个人性缺陷呢，哪有什么完人，只要有人性缺陷，就会被市场诱发，特别是和那些与市场走得近的人，巴菲特、施洛斯日常都要和市场报价隔离，不是他们没人性缺陷，是他们有这种隔离措施，疯人院里除了病人，还有医生，但是久处其中，医生也会有些感染的，所以还要加强心理调节。

我认为的身处股票市场五个应对法宝：
1，追求坚守五守正（这是最核心最根本，一条顶六条）
2，市场永远有三种可能常态判断应对（首选次选三选）；
3，遵守“甜蜜区击球”、“不对称性”、“格栅共振”原则；
4，有市场隔离措施（不发表少发表市场看法，少接触市场普通人，对市场高人观点可以思考学习）；
5，学习借鉴吸收基本面派的精华（比如垄断护城河现金流涨价创新），听取基本面文派对市场武派的天然批评，但不会成为文派，因为我们根本上是五守正“君派”；
6，平常心情绪控制训练调节。

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赞(34) | 评论 (21) 2023-08-19 06:32 来自网站举报

【股票的太极性】
Q:您见证了华尔街60多年的风风雨雨，请问您如何看待股票?格雷厄姆:股票有两个显著特征，一个是投资性，一个是投机性。公司不断将未分配利润用于再投资，股票代表的净资产日益增加。长期来看，股票的投资价值和平均市场价格随之上升。我没发现股票的长期上升过程明显受到通货膨胀的正面或负面影响... 展开全文

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股票的太极性

Q:您见证了华尔街60多年的风风雨雨，请问您如何看待股票?

格雷厄姆:股票有两个显著特征，一个是投资性，一个是投机性。公司不断将未分配利润用于再投资，股票代表的净资产日益增加。长期来看，股票的投资价值和平均市场价格随之上升。我没发现股票的长期上升过程明显受到通货膨胀的正面或负面影响。与此同时，许多股票经常出现非理智的极端波动，暴涨暴跌，因为大多数人改不了投机或的习惯，总是被希望、恐惧和贪婪左右。

Q:请问您如何看待股市?

格雷厄姆:不屑一顾。我觉得股市像约翰·班扬(John Bunyan)笔下的名利场，像法尔斯塔夫(Falstaff)一样可笑可怜。股市经常堕落成疯人院，“一片喧嚣躁动，毫无意义可言”(a tale full of sound and fury signifyingnothing)。股市像一个巨型洗衣房，各大机构都拿着一大堆衣服来回洗，你洗我的，我洗你的，现在每年成交3000 万股，莫名其妙，毫无道理。股市的交易机制倒是很了不起，井然有序。

———格雷厄姆

这两段是格雷厄姆去世那年的最后一次访谈里的话，简单谈了他对“股票”、“股市”的看法，未必严谨，但可以看看。

对于股票这东西，格雷厄姆谈到股票具有两面性：投资性与投机性兼具。
股票为什么可以去投资，因为股票代表的是某个公司，是几千几万人每天工作创造利润的资产实体，整体看长期看是创造利润累增资产的。“长期看，股票的投资价值和市场价格都会随之上升”，这是正常的一个上升方向，当然若逢经济萧条、瘟疫、乱世、长期战争，很多企业可能就会亏损，投资价值和市场价格是会降低甚至倒闭的，格雷厄姆只经历了经济萧条，没有经历过本土战争，当然这些都是小概率事件，从几代人的角度永恒的视角看是可能发生的，就人的一生看未必会有这些经历。但是，你若开公司若给人打工，遇到这种乱世也是一样损失的，所以就股票的投资性而言，和开公司办企业是一样的。

格雷厄姆谈了股票具有投机性，“经常出现非理智极端波动，暴涨暴跌”，这个我们股市中人感触很深。格雷厄姆把这种股票投机性的原因，归究为“大多数人投机习惯，希望、恐惧、贪婪交替”，实际就是归之为“人性”。大家都呆在这个众多人聚集的股市里，在金钱面前发挥着各自人性，所以，格雷厄姆对这个众多人聚集的场所（股市），称之为“名利场”、“疯人院”、“洗衣房”，但大家却都默认这种规则，“交易机制井然有序”。股市和罗刹国差不多吧，常常是非颠倒，人在其中正常人反而被认为不正常了，驴美其名曰马户，鸡美其名曰又鸟。

这就是股票的两面性：投资性和投机性。我们大众应该是普遍认同的，说起这，想起我和我二伯在一次散步时谈到股票，他是老传统一直认为做股票就是，可是我们路过一个铝板厂，他却对工厂赞不绝口，规模真大，生意真好，很赚钱，但那工厂是一家上市公司的，他一点也没认为这个企业是在，可我们持有的就是这一家家类似企业的股票凭证的。股票，实际代表的就是一个个铝板厂、电器厂、矿山、银行等公司实体，持有股票就是这些实体的股东、拥有人，会分红的，这就是投资性，股票价格随人性心理不断变动，这是股票投机性。

股票本身是资产公司不是，股市是的场所股票可以是赌物，这就是股票的两面性。

但是，我说格雷厄姆这个访谈不严谨，谈话嘛，不是论证，所以，访谈类不同于书籍。这个两面性只是股市股票基本表述，只是第一层思维，格雷厄姆实际还有第二层思维。

我想起了太极图，两个鱼形组成了一个圆，就好像股票的投资性和投机性黑白分明，但是两条鱼是有鱼眼的，鱼眼却是不一样的颜色，黑中有白，白中有黑。股票也一样，股票是资产是公司，看似有投资性，但小概率的战争、萧条、瘟疫情况下，公司也是可以亏损可以破产可以毁灭的，那一段时间的风险并不比小。而股市是，看似疯人院罗刹国，在某一刻的价值却是实体公司本身不具备的，正因为疯正因为赌，所以股票价格才会上天才会入地，入地的某一刻极具投资价值，四毛能买到一元，这是其他地方常常做不到的，股价上天时又给人了兑现价值的机会。所以呢，公司看似有投资性，可以称为“白”，但长期蕴含有小概率黑暗时刻，这就叫白中有黑。股票股市有投机性，可以称为“黑”，但某些小概率时刻蕴含有高价值，这就叫黑中有白。

所以，第一层思维就是股票是太极图，黑白分明。第二层思维就是，股票是太极图，黑中有一点白，白中有一点黑。

我们呢，要全面、理性、辩证地正确看待股票股市，切记不要一刀切武断评价。

坚持白的，就要防备白中那一点黑；身处股市黑地，就要寻找坚守黑暗中那一点白。

“白的”就是：“买股票就是买公司资产”。
“一点白”就是：“四毛买一元”、“五守正”。

大白+小白，才是真白，真白就是稳赚大赚善终。

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赞(28) | 评论 (10) 2023-08-18 06:26 来自网站举报

【股市不清静都是自找的】
#拾麦种田# 我从不问市场会涨还是会跌，因为我不知道，再说也没关系。我在一个又一个国家寻找股票，问:\"相对于我认为的价值，价格最低的股票在哪里\" ？四十年的经验告诉我，你可以在不知道市场走向的情况下赚钱。———邓普顿股市中一多半人日思夜想地是市场要涨要跌，一少半人日思夜想... 展开全文

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股市不清静都是自找的

#拾麦种田# 我从不问市场会涨还是会跌，因为我不知道，再说也没关系。我在一个又一个国家寻找股票，问:"相对于我认为的价值，价格最低的股票在哪里" ？四十年的经验告诉我，你可以在不知道市场走向的情况下赚钱。

———邓普顿

股市中一多半人日思夜想地是市场要涨要跌，一少半人日思夜想地是持有公司的生意进展未来，大家把太多心思精力都用在这两方面上了，觉得思考这些就是天经地义，不思考这些就不会做股票了。涨跌太难把握，我看了二十多年走势，目前也只是认为股市总是面临三种可能（首选次选三选），很少有什么确定的市场看法，股市其他人长期看应该也好不到哪里去，因为谁更高明有方法能经常性看准涨跌的话，72个20%那不早就到手了，百年来百亿人验证没啥看涨跌的人能做到，所以这也不算看轻其他市场高人。

宁要模糊的三选正确，不要清晰的肯定出错，这是我对市场涨跌的基本看法，我们活在涨跌和未来的必然不肯定中。

邓普顿说他不知道市场涨跌，也不问市场涨跌，凭借便宜股（价格低于价值）就可以职业股市长期赚钱，他一生就是这么做的，也成功了。我这种对股市涨跌常态有三种可能看法的思维，实际和不知道市场涨跌也差不多，都是长期处于不肯定思维状态，那么，邓普顿都可以凭借便宜股在股市稳赚善终，我们也可以的。

邓普顿，一个连商业模式和企业文化都不研究不感兴趣者，他的生意研究预判水平应该是不咋地，却敢在全球化投资常赚大赚。所以，我们不必因为觉得不太懂公司生意未来就没有股市信心，格雷厄姆、邓普顿、施洛斯都是不真懂公司生意却能常赚的实践榜样。

所以呢，当大家议论市场涨跌，当大家议论公司生意未来时，当大家议论宏观政治经济时，我就会想起格雷厄姆、施洛斯、邓普顿、塞思卡拉曼这些人物，他们不太懂这些东西，也很少研究这些东西，甚至很少关注这些东西，却可以股市安枕稳赚善终，就是因为他们基本坚持了以“价格低于价值”为核心的五守正，而不是把精力用在追求看清未来上。看不懂市场、看不懂生意未来、看不懂宏观时，我也就不去多想，看不懂不确定才是正常的，觉得看懂确定了反而可能是思维系统哪里出了问题，主要精力不能用错方向，自身的五守正标准化深厚化习惯化才是重点方向。

另一方面需要警惕地是：不要让自己的思维深陷在对市场对未来的习惯性猜测上，更不要深陷在追求肯定结果上。可惜地是，股市中99%的人都已经深陷其中，你若不说涨跌不说未来，他们或者说你无能，或者说你藏私，而不知道这种涨跌思维未来思维长期持续下去是大概率出事的。

这就能理解邓普顿为什么呆在小岛上了，理解邓普顿为什么不愿和人谈股市了，因为没法谈，大家都习惯性在想涨跌或生意未来或宏观未来，邓普顿心不在此，还要警惕自己被众人影响带偏，那么呆在小岛反而更能抱元守一，格雷厄姆门人都有自己清静的大小环境，都有这个原因。

股市中的各种不清静不如意，基本都是自找的，都是思维不对路。

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