千余只公募费用降至“地板价”，主流基金公司管理费大盘点

　　2025年5月7日，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出的25条举措中直指行业管理费固定费率导致“旱涝保收”这一沉疴，强调要以投资者利益为核心，重塑基金公司与持有人的共生关系，这也让公募基金掀起了一场“费率改革”。

　　早在2月6日，银华基金、华安基金、华泰柏瑞基金同时公告，旗下QDII基金下调管理费年费率、托管费年费率等。而，2025年以来降费的QDII基金已超过50只
　　无独有偶，近期，又有易方达中债新综合债券指数基金、易方达投资级信用债债券基金、华夏中证沪深港黄金产业股票ETF、华夏中证红利低波动ETF等多只基金降低基金管理费年费率。

　　其中多只基金将管理费年费率降低至0.15%的最低费率，叠加近期上市的0.15%的低费率基金产品，管理费年费率在0.15%及其以下的低费率基金产品数量历史首次超过1000只。可以说，基金市场中0.5%的主流管理费已然成为过去，一个全新的低费率“时代”正悄然来临。

　　场内低费率基金超1000只


　　数据来源：Wind 截至：2025.05.23
　　大厂费率优势更明显
　　具体到公司来看，旗下低费率基金产品数量分布居前的公司有易方达基金、华夏基金、博时基金、汇添富基金和南方基金，低费率产品数量分别为112只、60只、49只、47只和43只。其中易方达基金是唯一一家低费率产品数量超百只的基金公司。

　　易方达低费率产品达112只image

　　数据来源：Wind 截至：2025.05.23
　　我们不难发现，头部公募对于降费这一动作相应的更加“积极”，排在低费率榜前列的无一例外都是“大厂”。

　　数据显示，广发基金、易方达基金、富国基金、南方基金等头部，在2024年的管理费下降幅度分别为12.20%、11.47%、11.27%和3.69%。

　　主流基金公司2024年费率对比

　　数据来源：Wind 截至：2024.12.31
　　相关机构表示，降低管理费率可以提高投资者实际收益，是让利投资者、提升投资者获得感的重要举措。同时，成本降低意味着通过长期投资有望积累更多复利，有助于引导投资者践行长期投资，助力培育长钱长投的市场生态。

　　还有费率更低的选择
　　传统固定管理费模式下，无论基金业绩好坏，基金公司均按固定比例收取管理费，即便费用已经是“地板价”，奈何还是要支出这笔费用，这也可能导致管理人与投资者利益脱节，甚至可能滋生“躺平”心态。

　　而浮动管理费率基金就能够很好的解决上述问题
　　与固定费率基金相比,最大的变化是将基金经理与投资者们进行了捆绑，大家利益共担，以浮动管理费的形式激励管理人为持有人提供更优的投资回报。

　　其管理费率可根据产品持有期间业绩表现与业绩比较基准的对比，来升档或降档费率。也就是说一旦基金收益低于基准，那么费用就会打折。

　　据悉，5月16日，易方达、富国、广发、华夏、南方等26家基金管理人正式上报浮动管理费产品。主要对标沪深300、中证A500、中证500或者中证800等主流宽基指数。不少管理人表示，后续可积累新模式产品运营经验，探索拓展对标的业绩比较基准范围，如主题风格类指数。

　　可以预见，随着浮动费率产品矩阵的持续丰富，我国公募基金行业将加速转型。通过建立科学的激励相容机制，既约束短期业绩冲动，又激发长期价值创造动能。在资本市场深化改革与居民财富管理需求升级的双重驱动下，以投资者利益为核心的行业新生态正在加速形成。（界面新闻）

具身智能产业 加速深入康养场景

【具身智能产业 加速深入康养场景】家庭与工业的落地之争尚未分出高下，具身智能产业已在悄然押注康养场景。近期，作为“登山外挂”的外骨骼机器人全网出圈，展现出人机协同的潜力，也勾勒出具身智能在康养领域的前景。

回溯来看，具身智能产业正加速向康养领域延伸。例如，面向高端医疗康养场景，亿嘉和研发了康养人形机器人；复旦大学成立了可信具身智能研究院，推动制造业和康养家居服务机器人落地；傅利叶与上海国际医学中心打造了“具身智能康复港”，双方将围绕具身智能机器人在康复医疗场景的应用标准建设、康复方案共创、科研攻关等展开全面合作。

“人力问题，是具身智能在医疗康养领域应用的重要原因。”国家地方共建人形机器人创新中心首席科学家江磊分析称，制造业面临劳动力短缺的问题，叠加人口老龄化问题凸显，现实中老年人群体去养老院的意愿不强，而这些问题可以借助人形机器人来解决。随着具身智能技术不断进步，导览、商超服务、康养中的非接触交互、送药等场景均可应用机器人产品。预计到2030年，具身智能可能进入消费者家庭。（上证报）

外骨骼机器人：重新定义自由行走，建议重视五一假期催化（附股）

外骨骼机器人：重新定义自由行走，建议重视五一假期催化（附股）
事件：杭州智元研究院宣布髋部助行智能外骨骼机器人【踏山】将于5月1日正式发布，【踏山】具备智能算法实时感知+轻量化穿戴+多重安全保护机制等特点。

智元研究院：隶属于国资委下属兵器装备集团，聚焦智能化装备和智能前沿科技，承担国家重大科研专项任务，是国家实验室体系重要组成部分。

外骨骼机器人作为“人机结合”的可穿戴机器人，下游应用覆盖军事、医疗、工业、消费等领域，今年以来C端场景出现突破，山岳型景区开始广泛应用，泰山、黄山、峨眉山、武功山、庐山等假期热门景点均宣布引入外骨骼助行产品，“五一”假期临近，建议重视外部潜在催化。

标的梳理：振江股份、探路者、伟思医疗、爱柯迪、光大同创等。（东方财富证券）

中信证券：自主科技、受益欧洲资本开支扩张的板块等配置上将占优

【中信证券：自主科技、受益欧洲资本开支扩张的板块等配置上将占优】中信证券研报表示，贸易战僵持阶段，超预期的刺激和基于妥协的贸易协议都很难发生；僵持阶段比的是两国的经济韧性，中国的政策选项更多、空间更大、能耗更久，对美国而言，7月前大规模的国债到期可能会是特朗普关税政策的第一个动摇点；A股也是中国贸易战中提振信心的关键环节，应充分相信国家维护资本市场稳定的决心，港股可能是阶段性的薄弱环节，但也要看到内地资金依旧整体明显低配港股。配置上，从规避不确定性的角度，自主科技、受益欧洲资本开支扩张的板块、纯内需必选消费、稳定红利以及不依赖短期业绩的题材料将占优。

泓德基金：中国科技公司的竞争力应该得到价值重估

泓德基金表示，DeepSeek带来的成本指数级下降，将会大大加速AI应用的落地进程；对于应用厂商而言，开源大模型的可获得性、可把握性更强，更容易基于此构建自己的垂直模型和能力；中国具有广阔的应用场景，DeepSeek的出现缩小了中美基础大模型能力的差距。

泓德基金分析，在过去很长一段时间里，外资对于中国权益资产的配置逻辑基于中国庞大的人口数量，主要集中在白酒、医药、消费品等板块。而在DeepSeek爆火之后，一种新的叙事逻辑或开始在外资中广泛传播，即中国经济不只是消费，中国科技公司的竞争力应该得到价值重估。

在中美科技相互狂飙竞速的时代，一旦资金意识到中国科技的竞争力，“美国科技公司+1”的投资策略也可能变成全球资金做多中国的底层逻辑。展望未来，泓德基金表示，DeepSeek的突破性成果打破了过去两年美国在前沿大模型的主导地位，有望显著降低中国企业发展大模型的硬件门槛，推动包括算力芯片、云服务、端侧智能和2B/2C应用在内的中国科技产业链进入新一轮创新周期，市场也在热切寻找中国的科技巨头。

海通证券：关注医药行业五个方向的投资机会

海通证券研报指出，国家医保局对健全支持创新药发展的态度明确，针对如何赋能商业健险的思路清晰，有利于我国创新药、创新器械的临床使用和商业化发展。展望未来，医药行业五个方向的投资机会：1）创新药及刚需用药：全球创新活跃，中国产业升级持续进行，需求和供给侧改善明显，投资有国际竞争力及国内转型新品放量标的。2）医疗器械：全球创新匮乏，中国设备、IVD等龙头公司有望叠加政策回暖周期和出海竞争力提升，投资内需回暖且可扩大海外市场份额的公司。3）CXO：全球需求逐步回暖，生物安全法案并未对中国企业竞争力形成本质影响；新增订单加速、毛利率企稳、估值便宜的公司。4)消费医疗、血液制品、中药：三个行业的共性是以内需市场为主，应紧密跟踪行业需求复苏的边际变化；供给方面，新品类、并购整合能力决定收入增速，品牌力、渠道力决定市占率、毛利率从而影响利润增速。关注有新品类、有并购整合能力的公司。5)并购叠加自主可控将成为重要主线，主要体现在上游产业链等领域，投资供给侧市占率稳定或有提升空间的公司。

中航证券：医药板块或全面迎来报复式反弹

中航证券研报指出，医药板块经历长时间回调，已经处于估值、政策、情绪触底阶段，伴随本次宽货币政策密集出台，短期内板块或全面迎来报复式反弹，“创新”及“估值修复”或成为主要关键词。中期来看，板块内部分化趋势明显，此次放开并购重组有助于优质企业通过并购扩展市场份额，进一步提高研发效率和市场竞争力，行业分化或将加剧，创新能力强、核心竞争力突出、具备规模优势的龙头型企业将会持续受益。后续建议对以下板块进行关注：1）创新药械及其产业链，作为需求确定性强、高研发投入的国家战略性新兴产业，在当前宽货币低利率背景下，其投资扩张有望受益于充裕的流动性进一步扩大，建议重点关注面向重点疾病领域，具备丰富研发管线储备和强大商业执行能力的制药企业；2）线下药房/连锁药店，受益自主诊疗、门诊统筹和市场集中度提升的连锁药店龙头企业；3）兼具消费和院内需求的医疗服务行业，市场消费需求有望得到改善，院内门诊人次有望加速恢复，前期受到压制的常规医疗需求、门诊消费或将进一步释放。

东莞证券：关注AI应用消费场景投资机会

东莞证券研报指出，1）AI方面，OpenAI近期发布最新o1大模型，即此前预告的草莓模型。与市面上其他模型不同，o1模型能在响应用户前构建内部思维链，并通过大规模强化学习训练完善思维过程、尝试不同策略及认识到自己的错误，使得o1在解决复杂数学和代码问题上表现更优。据悉，在国际数学奥林匹克（IMO）资格考试中，GPT—4o答对率仅13%，而o1模型正确解答了83%的问题。2）影视方面，快手启动“可灵AI”电影共创计划，将推出9部AIGC电影短片。AI技术的不断突破，有望进一步赋能电影等板块的应用场景，AI应用消费场景投资机会。国庆档已有10部影片定档，题材涵盖战争、灾难、犯罪、动作、喜剧等多种类型。供给持续释放，观影需求有望进一步修复，带动票房大盘持续回升。：中国电影、博纳影业等。

华泰证券：港股回购热度创2010年以来新高

华泰证券研报指出，上周港股先抑后扬，与周内空头头寸先升后降呼应，外资仍流出，南向和产业资本对资金面形成正向支撑：1）空头头寸：上周恒指沽空比例周内先升后降，周三一度升至14.1%，后两个交易日逐渐回落至12.4%，其中港股互联网沽空比例回落，但地产沽空比例上升；2）外资：配置盘和交易盘共振转弱，后续观察主动外资能否转为净流入；3）南向：上周南向资金净流入规模扩大，阿里等新纳入港股通标的获资金关注，此外银行仍为主要加仓方向；4）产业资本：回购热度创2010年以来单周新高，主要集中在互联网、金融和医药，近期互联网、医药回购额和回购市值比明显提升。

巨型科技ETF再平衡，英伟达上、苹果下！预期中的周五“百亿冲击”，就这？

英伟达在本周一度成为全球市值最大的公司后，也推动了创纪录的资金流入大型科技ETF XLK。截至6月19日的当周，约87亿美元流入XLK，占美股总资金流入量的三分之一。巨量资金流入背后很可能与XLK的“心跳交易”有关。

AI狂热让英伟达在本周一度成为全球市值最大的公司后，市场同时发现，管理规模高达800亿美元的科技行业ETF（代码XLK），早已吸金无数。

据EPFR全球数据显示，截至6月19日的当周，约87亿美元流入XLK，占同期美股总资金流入量的三分之一。

为什么如此大量的资金会流入单只ETF？有分析人士认为，很可能与XLK在“三巫日”的“心跳交易”有关。

不过异动并不大，周五苹果的股价下跌了1%，而英伟达下跌约3%。

为什么 XLK 要卖出苹果，买入英伟达？

XLK主要追踪科技精选行业指数，和许多指数基金一样，XLK每季度都会进行一次再平衡，让投资组合恢复到符合规则的初始状态。

XLK不是单纯的市值加权指数，而是“经修正的”市值加权指数，为了避免指数过度集中于少数几家公司，XLK在市值加权的基础上，也会对个股持仓权重设置上限，例如：

一、单一公司的权重不能超过22.5%

二、权重在 5%以上的股票的总权重不能超过50%；

三、一旦突破50%的持股上限，剩余的单个成分股权重不得超过4.5%。

下面就用XLK的具体持仓来说明一下为什么XLK要赶在周五“三巫日”这天调仓。

据ETF Action数据显示，截至5月30日，XLK前三大持仓分别是：微软（22.5%）、苹果（21.5%）以及英伟达（5.4%）。

显然，微软、苹果以及英伟达的权重超过了5%的门槛，持仓第一大股微软的权重22.5%，且三者总体权重为49.4%，符合规则。

但意外出现了，上周英伟达的市值一度超越苹果。如果不进行调仓，英伟达的权重也会提升至21.5%左右。这样，微软、英伟达及苹果的总体权重将达到65%，明显超过XLK规定的50%的上限，因此苹果公司的权重只能下降。

这也是周五的“三巫日”发生的事，XLK必须在这一天调仓，卖出价值约110亿美元的苹果股票，将其权重从21.5%降至4.5%左右，然后买入价值约100亿美元的英伟达股票，将英伟达的权重增至 20%以上，才能符合规则。

这也是为什么投资者在上周密切关注苹果和英伟达之间的市值之争，因为最后谁的市值更大，谁就能获得更高权重，而输家的权重会下跌约75%。

有分析人士指出，上周流入XLK的87亿美元，很可能就是XLK卖出苹果进行调仓交易的一部分。

Strategas Securities的ETF策略主管Todd Sohn表示，上周巨额资金流入可能是XLK希望在不征税的情况下，卖出已有浮盈的苹果股票的“心跳交易”的一部分。

什么是心跳交易？

在美国ETF行业中，像是XLK这类基金为了符合规则而调仓是经常的事，调仓过程中若卖出的股票有浮盈，那么山姆大叔就会找你收资本利得税。为了合理避税，基金就会采取"心跳交易"这种普遍的做法。

Factset的分析师Elisabeth Kashner指出，心跳交易的目的不是满足公众对ETF的需求，而是让相关ETF在投资组合再平衡的过程中，实现合理递延纳税，主要参与者是ETF以及大型投行，过程并不涉及现金交易，而是将资产换成股票。具体分以下三个步骤：

第一步、资金流入：在心跳交易中，首先合作的投行会提前有一笔大量的资金流入特定的ETF，例如这次的XLK，上周就吸收了超过80亿美元资金。这部分资金通常不是以现金形式流入，而是通过投行以实物资产（例如英伟达的股票）交换ETF份额。

第二步、再平衡：随后ETF会进行投资组合的再平衡，期间ETF可能会买入或卖出大量股票，以满足相关规定。（这次XLK就是要卖出过百亿美元的苹果股，然后买入英伟达）

第三步、资金流出：在心跳交易的最后一步，之前流入的资金会迅速流出相关的ETF。这通常是通过投行将ETF份额交换回实物资产（例如股票）来实现的。

这个过程因大量资金的流入和流出在图表上看起来像心跳的脉动，因而被称为“心跳交易”。

WallachBeth Capital的ETF主管Mohit Bajaj表示，下周XLK可能就会经历大规模的资金流出，作为心跳交易的最后一步。

心跳交易的主要作用

心跳交易的主要作用就是帮助基金管理人实现税务优化，当ETF进行实物交换时，可以避免在卖出增值资产时产生的资本利得税。

值得注意的是，Kashner指出，心跳交易本质上是一种递延纳税策略，而不是永久性的避税手段，它只是通过合理规则将纳税义务推迟，一旦ETF最终要清仓某只股票，相关的资本利得税还是要缴纳的。但对于华尔街来说，今天的1美元，和明天的1美元是不同的，越晚缴纳资本利得税，潜在收益越高。

虽然心跳交易因其高效的减税效率而备受华尔街推崇，但也引来一些争议。

芝加哥大学法学教授JeffreyColon指出，与共同基金、公开交易的合伙企业和投资者的直接投资相比，心跳交易会给ETF带来不公平的税收优势。美国国会应取消对资产实物交换的税收豁免，或者减少相关豁免。无论哪种选择，都会使ETF股东的应税收益和经济收益更加一致。（）

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

华金证券：TMT短期仍可能有配置机会

华金证券研报指出，复盘历史，5—6月业绩空窗期TMT行情主要受政策和产业催化、流动性驱动，7月受基本面和政策影响较大。当前来看，TMT短期仍可能有配置机会。比照复盘，当前来看：（1）发展新质生产力和海外产业催化、国内流动性维持宽松等使得5—6月TMT仍可能有配置机会。一是政策和产业催化上，6月可能不断出现：首先，国内政策上，7月三中全会来临前，科技创新等相关的政策可能不断出台和落地；其次，产业催化上，七大海外科技巨头一季度利润平均增速高达78.2%，海外AI大模型迭代更新、AI手机和AI PC等新产品都可能加速落地。二是流动性上，维持宽松。（2）经济修复预期和TMT中报业绩可能回升、科技创新政策催化等使得7月TMT也有一定配置机会。一是经济和盈利基本面上，7月经济可能继续修复，TMT中报业绩可能有所回升。二是政策上，7月会议和三中全会可能进一步突出科技创新等政策。

医药板块估值相对较低 看好行业未来发展

东莞证券：医药板块估值相对较低 情绪持续回暖

东莞证券研报指出，从Q3业绩表现来看，医药生物行业营收和归母净利润同比都出现下滑，多数细分板块业绩出现负增长，主要原因是行业受医疗反腐影响较大。目前医药行业已经逐步走出疫情扰动，随着医疗反腐工作持续推进，医药市场有望进一步得到规范，医疗反腐影响边际减小，整个市场有望健康稳定发展，Q4和明年业绩有望改善。目前医药板块处于近十年估值相对低位，板块情绪持续回暖，可适度乐观看待当前板块所处位置。：研发投入逐年加大，在研管线逐渐进入收获期的创新药板块；业绩改善、政策支持发展的中药板块；受益于人口老龄化，诊疗活动有望恢复的医疗服务板块以及有望受益于医疗新基建和国产的医疗器械板块。

东方证券：看好医药行业未来发展

东方证券研报指出，长期来看，医保控费和常态化集采将会持续，企业需要选择新的品种、充分抓住临床需求，因此看好具有真正创新能力的企业，建议重点关注产品端的需求机会。医疗器械方面，常规诊疗不断恢复叠加政策边际放松，板块有望迎来戴维斯双击，迈瑞医疗、三友医疗等。创新药方面，严格审评下研发持续推进，关注前沿临床进展，恒瑞医药、兴齐眼药等。CXO方面，行业景气度有望边际改善，具备底部投资价值，阳光诺和、药明康德等。

中信证券：预期见底，持续看好医药创新和出海两条主线

中信证券研报表示，12月4日，药明生物在最新业务更新会议上调整了未来2-3年的业绩指引，引发市场对于医药创新需求的担忧，整体板块出现较大调整。我们认为市场预期已见底，2024年行业有望回暖，并持续看好创新和出海两条主线。医药健康产业已进入集中度提升的全新周期，反腐也拉开了产业成长新篇章。围绕变革下的布局是新的一年确定性最强的投资主线，建议围绕三条主线布局：一、出海破局，强化走出国内竞争的新增长空间模式；二、行业反腐后时代，洗牌加速下拥有核心产品竞争力和商业模式受益的企业；三、围绕“爆款产品”取得突破，进入回报期的企业。

弘一法师的8句忠告

弘一法师的8句忠告

1、人到晚年，能依靠的不是子女，而是要守住两样“东西”，这才是真正的大智慧，一是健康，二是强大的内心。

2、凡是你想控制的，其实都控制了你，当你什么都不想要的时候，这天地都是你的，大道至简，无欲则刚，无为则无所不为。

3、人生不过三万天，借副皮囊而已，生命没有永恒，时间一到，该老的老，该走的走，临了空空的，没你也没我，无一物带走，我们最终都是时间的过客，何必执念，努力过后，得失随缘，自在随心。

4、这个世间没有天大的事，也没有过不去的坎，只有放不下的自己，很多时候，你那些义无反顾的执着，那些让你遍体鳞伤的坚持，都将成为浮云。放下才能得到，放下才能拥有，放下才能长久。

5、世间的烦恼都是由念而生，放下欲念是一种内心境界。若放不下，便饱受烦恼折磨，放得下内心才能坦然宁静。

6、谁对不起你，谁欺骗了你，谁伤害了你，其实不用着手去报复，你所受的所有委屈、伤心和痛苦，上天会在另一个时间，补偿你，这就叫因果。

7、如果你心眼好，又有德行，那你一定有福报；如果有福报，却发不了财，请不要疑惑。是你的福报转化成了健康的身体、平安的日子、温暖的家庭，和有良德的子孙。福报不一定让你很有钱，但一定会让你成为最圆满的自己。

8、人最傻的行为就是急着要结果，得不到便又急又闹。殊不知，老天安排的，比你自己选的更好、更周到。冥冥中自有天意，一切都是最好的安排。

北斗星通董事长周儒欣详释剥离北斗智联逻辑：瘦身为了更强大，“归核”战略聚焦“云+芯”模式

9月26日，北斗星通投资者交流会在北京举行。对于出售北斗智联控股权的资产剥离，公司董事长周儒欣表示，“瘦身是为了使自己更强大。”北斗智联的出表，短期有利于降低北斗星通的资产负债率、优化资产结构。超过两亿元的资金回笼，叠加日前落地的定向增发，北斗星通的现金流有望迎来“双击”。

按照北斗星通的部署，将集中优势资源聚焦于卫星导航及微波陶瓷器件业务领域。通过打造“云+芯”的业务模式，进一步巩固公司芯片等基础器件领先优势和增强研发实力，构筑差异化市场竞争力。在这个过程中，供给端也将从单纯产品，转向聚焦“高精度位置数据服务+高性能自主定位芯片/端+各类融合技术”的整体解决方案，以构建智能时代的“位置数字底座”。

剥离北斗智联“一箭三雕”

9月20日，北斗星通发布公告，全资子公司北斗星通（重庆）汽车电子有限公司拟以现金方式，向北京华瑞世纪智联科技有限公司出售其所持有的北斗星通智联科技有限责任公司（以下简称“北斗智联”）15%的股权。交易完成后，重庆北斗持有北斗智联的股权由33.21%变更为18.21%。本次交易采用现金方式，交易价格为25290万元。持股比例的下降，意味着北斗智联将不再纳入北斗星通合并报表范围。

回溯来看，近年北斗星通还对其他部分持股进行了剥离。以2021年为例，公司通过股权转让方式处置了in-tech、银河微波等控股子公司的全部或部分股权。这些运作都指向了“归核化”战略的落地和产业链结构的优化。

不过，在所有的股权转让中，北斗智联的剥离比较特殊。北斗智联主营的汽车智能座舱电子产品，在技术与产品、客户与渠道等方面，具有较强的市场优势；且今年上半年，北斗星通汽车电子业务实现营收12.58亿元，占营收比重高达61.43%。

在汽车电子业务营收占比较高的情况下，北斗星通为何剥离呢？

周儒欣解释说，面临着汽车电子行业的激烈竞争，北斗智联业务开拓、产品研发提升均持续需求大量资金，对上市公司持续资金投入构成压力。同时，标的资产尚处于投入发展阶段，经营业绩持续为负，对上市公司整体业绩表现也构成不利影响。

这次重大资产重组会对北斗星通未来财务报表带来涟漪。一大表现是，有利于北斗星通盈利能力的提升，尤其是毛利率、净利润等财务指标将受到提振。公司方面也在公告中明确，交易有利于进一步降低资产负债率、优化资产结构，改善公司经营性现金流，增加的现金储备。

对于北斗智联而言，其收入规模和业务模式基本成熟，初步具备自行发展的基础条件；同时，北斗智联正在向舱驾融合方向的转型升级，需要持续的投入，交易对手方华瑞世纪具备雄厚的资金实力，能满足北斗智联持续的投入，从上市公司剥离在人才、激励等方面更具灵活度。

剥离并不意味着全然放弃。周儒欣明确，本次重组后，北斗星通仍持有北斗智联18.21%股权，仍将在业务协同赋能等方面助力标的资产发展，分享汽车电子发展收益。同时，辅助及高级自动驾驶是北斗星通定位芯片的现在及未来重要应用场景之一。此次交易之后，北斗智联仍是北斗星通的生态战略合伙伙伴，有利于上市公司拓展在汽车领域的理解和应用。

构建“位置数字底座”

本次重大资产剥离背后所折射出来的，是北斗星通新的发展阶段和战略迭代。

2020年开始，经历了规模化发展阶段之后，北斗星通战略转向高质量发展阶段，“云+芯”成为聚焦方向，以构建“位置数字底座”的战略布局。

实际上，早在2016年，北斗星通就引入国家大基金，攻坚新一代高精度芯片研发。目前公司芯片出货量已经连续5年翻番。公司最新的消费级定位芯片CC系列已实现了国际最先进制程12nm，功耗水平跻身国际一流水平，该芯片年内将实现批量出货。同时，和芯星通通过ISO26262汽车功能安全管理体系认证证书，为后续针对向车载导航、智能驾驶等不同领域，为客户提供安全可靠、性能卓越的GNSS产品建立了保障。

北斗星通所讲的“云”，与互联网产业的“云”不同，而是指向位置云——通过参考站数据，构建新型基础设施。为了优化云芯一体化业务和降本增效，北斗星通近年来围绕“归核化”战略，进行过多次运作。比如，去年公司专门成立天线部以整合华信天线和佳利电子天线业务，并将Rx公司整合置入真点科技。

周儒欣表示，剥离汽车电子业务后，北斗星通会沿着市场需求、技术融合、商业模式“三轴”积极精准布局“物联网芯片、下一代PNT芯片、云服务、天线、惯性”业务，以“云+芯/端”为基础，提供“高精度位置 数据服务+高性能自主定位芯片/端+各类融合技术等”的整体解决方案，着力构建智能时代的“位置数字底座”。

甘肃敦煌：青甘大环线上无法绕开的城市，走入其中便像穿越了历史

这两年，“青甘大环线”旅游非常火爆，无论是自驾游还是背包客，都能在这条几乎覆盖了整个大西北地理地貌的环线中，找到自己的心之向往。作为一条线路长、景点多的环线，游客往往需要做一些取舍，但甘肃敦煌，应该是所有人都无法绕开的地方。

敦煌是甘肃的一座县级市，位于河西走廊的最西端，其地处甘肃、青海、新疆三省（区）的交汇处，似乎从诞生之日起，就注定了它生而不凡的命运。

作为“古丝绸之路”上的节点城市，敦煌成为了中西文化文明交汇融合之地，被称为“华戎所交一都会”。2000多年前，东来西往的商队从这里经过，“古丝绸之路”的繁盛历史在这里遗留下令人震撼的石窟壁画、建筑文物，它们等待千年，在新的时空期待于我们重逢。

来敦煌，一定要来莫高窟。

有多少人是因为莫高窟来到敦煌的？我就是其中之一。

敦煌莫高窟是世界上现存规模最大、内容最丰富的佛教艺术地，更是一处世界文化遗产。莫高窟现有735个洞窟，4.5万平方米壁画，彩塑2415尊。游客来参观，只能随机看到8或12个窟。ps.所以还是比较建议大家淡季来，毕竟可以比旺季多看4个窟。

来莫高窟游览之前，强烈建议大家刷一刷央视的纪录片，相信会对这座艺术宝库有更深入的理解。如果没有提前做功课，在正式进入石窟区域之前，会先在游客中心看到两场关于莫高窟前世今生的电影，大家可以用心看看，对于理解莫高窟文化也是非常有帮助的。

然后，当我们随机走入自己要参考的洞窟，当我们凝视着一幅幅精美的壁画，一尊尊生动的彩塑，仿佛置身于神之圣地，和千年前的古人梦幻联动。那种震撼的感觉，只有身临其境才能体会和感受。

来敦煌，不只有莫高窟。

敦煌有举世瞩目的莫高窟；敦煌却不只有莫高窟。“重头戏”莫高窟之外，敦煌还有敦煌博物馆、鸣沙山月牙泉、雅丹魔鬼城、玉门关、阳关、西千佛洞等众多景点，可以说是人文景观与自然风光兼具，让人的思绪瞬间穿越千年。

推荐大家可以把敦煌博物馆列入敦煌旅行必打卡之地。都说了解一座城市从它的博物馆开始，作为一个地市博物馆，敦煌博物馆里馆藏了上万件精品文物，见证了敦煌的历史、丝绸之路的繁荣，还是很值得一去的。

敦煌的第二个标志景点是鸣沙山·月牙泉，这处号称“沙漠奇观”的景观，沙山与泉水共处，景色壮丽奇异。来这里可以趁着夕阳西下，爬上鸣沙山高处，俯瞰月牙泉，欣赏大漠日落的壮美景观。

阳关和玉门关，经常出现在诗词歌赋里的地名，是中国古代陆路对外交通咽喉之地，是丝绸之路必经的关隘。身临其境，可以感受这座城市历史的沧桑与厚重。

如果时间充裕，敦煌古城、雅丹魔鬼城、西千佛洞等景点，也值得去看看。另外，敦煌的沙洲夜市也蛮有名，除了感受古城的厚重历史，也可以来这座集合当地小吃的沙洲夜市，感受一下敦煌的烟火人间。

敦煌，很多人眼中“一生必来一次”的地方。这里一年四季都很适合来，甚至淡季游客较少，体验感更好。抽个时间，来这里逛逛吧！

（小渔的行旅日记）

南京证券：政策呵护态度不改 锂价打开降本空间

南京证券认为，发改委等部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》，其中涉及新能源汽车配套设施和新能源汽车购置使用成本等新能源车痛点问题，旨在更大力度促进新能源汽车持续健康发展。整体来看，政策端呵护态度不改，且7月终端销量向好态势延续。同时广期所碳酸锂期货合约7月21日上市首日普跌，其中LC2401跌幅达到12.56%，LC2402、至LC2407全部跌停。期货合约的大幅下跌，反映了随着碳酸锂供给持续释放，碳酸锂价格仍有较大下降空间，进而打开产业链降本空间。建议逢低关注盈利能力相对稳健的电池企业宁德时代和亿纬锂能，以及盈利能力有望率先见底的电解液企业天赐材料和新宙邦等。

上半年业绩暴增股名单

统计显示，截至7月19日，已经有1739家公司公布了上半年业绩预告。业绩预告类型显示，预增公司545家、预盈232家，合计报喜公司比例为44.68%；业绩预亏、预降公司分别有435家、348家。

业绩预喜公司中，以预计净利润增幅中值统计，共有437家公司净利润增幅超100%；净利润增幅在50%~100%之间的有315家。具体到个股看，长久物流、林州重机等29只个股净利润同比增幅超过10倍。长久物流预计净利润增幅最高。公司预计上半年实现净利润中值为4750万元，同比增长7708.65%；林州重机、华培动力预计上半年净利润同比增幅中值分别为4377.8%、3937%，增幅位列第二、第三。

兴业证券：下半年通信行业继续围绕“数据要素+AI”两大主线

兴业证券指出，2023年，数字经济成开年最确定主线，同时AI浪潮掀起催生巨大算力需求，算力基础设施建设与数据要素成为主要投资方向。展望下半年，我们认为，通信行业投资策略应继续围绕“数据要素+AI”两大主线，从算力建设、数据要素、“AI+数据要素”应用赋能三方面不断挖掘相关标的：光模块、光芯片、陶瓷外壳、设备商、IDC等算力建设相关板块，在800G升级叠加AI算力缺口双轮驱动下需求爆发；数据要素相关政策持续加码，下半年市场规模有望加速增长；AI及数据要素赋能下游应用，运营商、统一通信、边缘计算等细分赛道迎发展新机遇。

中金：A股上市公司盈利修复或仍将延续 维持对市场中性偏积极看法

中金公司研报认为，2023年初至今中国经济增长修复领先全球主要经济体，过程并非线性回升，在此背景下指数显现波动但仍有单个位数表现。展望下半年，我们认为A股上市公司盈利修复或仍将延续，当前指数表现所隐含的估值水平已经计入较多偏谨慎预期，在海外经济缓衰退、中国经济温和复苏的基准判断下，我们维持对2023年A股市场中性偏积极看法，指数相比当前位置仍具备一定上行空间，中期市场机会大于风险，下半年结合中国增长修复及政策预期，重视节奏和结构。未来3-6个月，建议投资者关注三条主线：1）顺应新技术、新产业、新趋势的偏成长领域，尤其是人工智能和数字经济等科技成长赛道，下半年半导体产业链有望具备周期反转与技术共振的机会；软件端继续关注人工智能有望率先实现行业赋能的传媒互联网、办公软件等。部分领域年初至今累计涨幅较大，需自下而上精选个股。2）需求好转或者库存和产能等供给格局改善，具备较大业绩弹性的领域，例如白酒、白色家电、珠宝首饰、电网设备和航海装备等。3）股息率高且具备优质现金流的领域。

光大证券：市场存量博弈明显 配置思路应聚焦拥挤度低、景气回升方向

光大证券研报指出，当前市场存量博弈明显，市场对业绩关注度提升，配置思路上应聚焦拥挤度低、景气回升的方向。配置方向一：大消费板块的细分领域。消费复苏仍将是全年的核心主线，业绩稳健或业绩持续改善的大消费领域，包括食品加工、白酒、饮料乳品、中药等行业。配置方向二：制造业领域的底部改善。库存去化较快，业绩或将底部改善的行业，结合当前基金的配置比例，消费电子、通信设备、光学光电子、计算机设备等TMT行业。配置方向三：低估值顺周期的国企板块。国企重估主题或仍将持续，低估值顺周期的国企板块，包括煤炭、石油石化、银行、建筑装饰等行业。