国金证券：预计汽车出口量将维持强势

国金证券研报指出，8月乘用车出口开始复苏，伴随年底海外汽车销售旺季将至，车企提前开启出海布局，拉动出口量环比恢复增长。后续预计汽车出口量将维持强势，出口长期向好态势不变。

1）中国汽车产业链全球相对竞争力的快速增长，是中国汽车全球化的核心驱动力。出海将成为未来10年汽车产业的下一个爆发点。整车角度上，全球化市场和品牌运营能力、全球化的研发和生产体系，是决定主机厂出海成败的关键，创新力引领和全球化布局兼具的车企，如比亚迪等。

2）出海微笑曲线：反向合资是最优出海模式之一。整车产业链分为研发和设计—代工—品牌和销售三个环节，按照传统微笑曲线理论，两端盈利最优。反向合资模式中，中国企业主要做研发和设计+品牌授权+核心零部件供应，重资产、利润率低的生产制造是外资方承担。反向合资，绕过了关税壁垒和重资产制造，是最优的出海模式之一，未来会有更多的中国品牌走反向合资模式。

现金短缺怎么办？私募股权又出老招，发行高风险“垃圾债”来给股东发钱

　　当市场环境低迷，出售公司或进行其他退出策略(如上市)变得困难时，私募股权公司会寻求发行高风险债务，如低评级的“垃圾债”来给股东发钱。虽然这种做法可以短期内为投资者带来回报，但它也增加了公司的财务负担，如果公司未来赚钱不如预期，或者市场继续恶化，这些高息债务可能会让公司陷入困境，甚至面临破产的风险。

　　急于向投资者支付回报的私募股权公司又重拾老方法，发行高风险债务来给股东发钱。

　　美东时间8月16日周五，据媒体报道，由于市场环境恶化，私募股权公司很难找到买家出售它们的投资组合中的公司。这使得它们无法通过出售公司来实现投资回报。为了解决现金流问题，私募股权公司转向发行高风险债务，这种债务通常被称为“垃圾债”，它们的风险较高，利率也比较高。

　　使用这种债务的交易被称为“股息重组”。通过这种方式，公司借来的资金可以直接用于支付股东的分红，从而保持投资者的信心。这些资金并不用于公司运营或扩展，而是直接用来给股东发钱。对于私募股权公司而言，这些股东通常就是他们的投资者以及公司自己。这样，尽管它们无法通过出售公司实现收益，但仍然能够将一部分资本返还给股东。

　　这种做法虽然能够解决短期的资金需求，但也增加了公司的债务负担，使公司的财务状况变得更加脆弱。如果公司未来经营不善或市场环境进一步恶化，偿还这些高息债务可能会变得非常困难，甚至可能导致公司破产。

　　根据PitchBook LCD的数据，截至8月初，今年用于股息支付的债务发行量已增至430亿美元，而去年同期只有74亿美元。这个数字几乎赶上了2021年的最高纪录，那时借钱成本低，并购活动频繁。

　　尽管股息重组可以为投资者带来回报，但私募股权公司通过这种方式返还给投资者的现金仍然低于通过出售公司所能获得的回报，根据Raymond James的数据，私募股权公司给投资者返还资金的速度是过去25年中第四低的。

　　Raymond James私人资本咨询部门的总监Darius Craton同样指出，2023年的资金返还率是自金融危机以来最低的，我们原本希望在今年第二季度看到改善，但数据并没有显示出任何好转。他表示，去年年底，私募股权公司返还给投资者的资金回报率是11.5%，而今年迄今为止，这一比率正向12%迈进。相比之下，2021年的返还比例高达31.3%。

　　今年一些大型的“股息重组”案例包括汽车维修公司Caliber Collision的27亿美元再资本化，以及铁路和运输服务公司Genesee & Wyoming的27亿美元的股息重组交易。有些人批评这种股息重组，认为它会削弱公司的财务状况，尤其是现在，借钱的成本比以前高很多，但这些股息重组交易还是大量出现。

　　Dealogic的数据显示，到今年8月初，美国私募股权交易(包括退出、追加投资和收购)总额上涨了约10%，达到了2810亿美元。这是因为杠杆贷款变得更容易获得，尤其是来自传统贷款机构如银行。

　　据Dealogic的数据，私募股权支持的杠杆收购(即用借款进行的公司收购)增加了约37%。截至今年8月初，杠杆收购的总额达到1439亿美元，而去年同期为1048亿美元。几年前，杠杆贷款市场还不太活跃，许多私募股权公司不得不转向私人贷款机构，而这些贷款通常成本很高。但现在情况不一样了，贷款市场比以前更有准备，随时可以支持大规模的买卖交易。

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死寂下的“暗流涌动”

　　高标退潮之后，又回到了大家吃面的阶段了，就很有草台班子的感觉。A股现在就处于一个无法自解的悖论之中：
　　
　　1. 长期没有赚钱效益导致没有增量资金愿意来
　　2. 没有增量资金的A股就是死水一潭更没有赚钱效应。

　　
　　就好比今天看到，摩根士丹利LauraWang等分析师的说法——在近期全球市场波动加剧情况下，中国不太可能成为避风港，并指出中国宏观方面的不确定性是主要障碍
　　
　　是啊，老外也不傻。这是一个官方媒体，号召资金要有耐心，肯赔钱，做耐心资本的市场。。。

　　
　　当然了，周五的行情还是给投资者留下了一些期待，比如——下周会不会更烂？

　　
　　盘面看没有太多亮点，涨不动，下跌护盘。无内生性反弹动力。缩量震荡阴跌！

　　
　　地产这边疯狂抱团，就像昨天的维生素。

　　
　　然后昨天大涨的维生素今天领跌，关键是不止维生素，昨天涨势相对较好的医药、农业、游戏，今天全线领跌。

　　
　　想想看这个结局会不会又是下周一的地产。反正市场现在就是第一天比谁胆子大，第二天比谁跑得快
　　
　　没什么分析价值。

　　
　　说句不中听的话，七月几个会议中都解决不了A股的问题。早几年政策层面疯狂支持的时候，有一个重要逻辑就是避免风险通过资本市场引导向券商，最终烧到银行。

　　
　　现在这个逻辑跑不通，为啥呢，因为A股已经跌到3000点了啊。确实是没啥空间了，而且这两年金融去杠杆，也没啥风险可研。所以A股现在就很尴尬——国内经济好的时候，能腾出手护盘的时候，往往也不用护，行情也说得过去。国内经济不行的时候，A股越跌，市值越低，护盘救市的价值也就越低。

　　
　　狂发IPO最终会搞死A股，但是暂停IPO，会让A股失去被拯救的价值。这就是我们深爱的”畸形”的市场。所以咋说呢，多看少动，慢慢等机会！

　　
　　反而产业这边有利好。

　　
　　8月8日，中芯国际公告，第二季度营收19.01亿美元，同比增长21.8%，超过预期；第二季度净利润1.65亿美元，远超外围分析师预期的1.038亿美元。与此同时，公司针对三季度亦给出积极的收入指引，环比增长将达13%—15%，毛利率介于18%—20%。另一家知名公司——华虹半导体也发布了第二季度业绩报告：销售收入达到4.785亿美元，符合指引；毛利率为10.5%，优于指引，均实现了环比增长，产能利用率也较上季度进一步提升，已接近全方位满产。

　　
　　昨天咱们说过半导体，半导体是目前确定性最高的高景气行业。

　　
　　全球半导体行业也的确在经历2022年底开始的长期低迷后出现了复苏迹象。从下游消费电子的需求来看，亦有好消息传来。

　　
　　富士康的郑州工厂，富士康深圳都有招人的消息亦不断传出。

　　
　　但是今天看，半导体的盘面是没有什么正反馈的。这就很恶心。

　　
　　我还是之前的观点，A股真正情绪反转的信号，不是消息面支撑的品种走一日游，而是高景气行业能够形成持续拉升的趋势。

　　
　　在此之前，小赌怡情吧。（李飞）

下半年以来137只权益类基金浮盈不低于5%

　　8月1日，东财沪深300ETF和东兴成长优选混合发起两只基金正式成立，权益类基金(股票基金和混合基金)又添新成员。

　　近段时间以来，权益市场震荡调整，权益类基金净值表现也受到一定影响，不过在光伏等板块走强的背景下，多只权益类基金下半年以来实现净值反弹，收益表现较好，在基金收益排行榜上领跑一众基金产品。

　　半导体、芯片等主题基金
　　表现较好
　　Wind资讯数据显示，截至8月2日，下半年以来浮盈5%及以上的基金共有148只，其中排除11只QDII(合格境内机构投资者)基金，其余137只均为权益类基金。具体来看，广发成长新动能A、广发鑫享A、南方上证科创板芯片联接A等3只基金分别以13.47%、11.54%、10%的浮盈位列前三名，另有南方信息创新A、银华集成电路A、中航新起航A、广发高端制造A、永赢低碳环保智选A依次以9.99%、9.64%、9.26%、9.16%、8.87%的浮盈紧随其后。

　　从基金资产配置情况来看，在光伏板块走强的背景下，多只基金下半年以来实现净值迅速反弹并跃居收益榜前列。例如，对于广发成长新动能A、广发鑫享A这两只基金，光伏储能板块是这两只基金配置的重要方向，其重仓股中均出现了阳光电源、锦浪科技、禾迈股份等，二季度这两只基金净值双双下跌，而下半年以来净值则迅速反弹。另有中航新起航A等基金净值增长也受益于光伏板块的较好表现。

　　多只芯片、半导体、券商等主题基金也表现较好。芯片主题方面，南方基金、嘉实基金、华安基金等多家管理人旗下的上证科创板芯片指数基金均浮盈7%以上。公开资料显示，上证科创板芯片指数是从科创板上市公司中选取业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试相关的证券作为指数样本，以反映科创板代表性芯片产业上市公司证券的整体表现。下半年以来，截至8月2日，该指数涨幅达5.56%。

　　此外，半导体主题方面，招商中证半导体产业ETF、天弘中证半导体材料设备主题指数A等多只半导体主题基金也表现较好。券商主题方面，易方达基金、华夏基金、国泰基金、华宝基金等多家管理人旗下券商ETF(交易型开放式指数基金)表现较好。

　　A股市场估值
　　具有较大修复空间
　　不少业内人士对未来权益市场表现持有较为乐观的态度，他们认为目前A股市场估值具有较大修复空间，今年A股上市企业有望保持盈利增长，并看好后市中的结构性机会。

　　展望后市，联博基金副总经理、投资总监朱良认为，对上市公司中长期表现起到决定因素的是估值和盈利能力。估值方面，中国股市目前已是全球非常具有吸引力的市场之一。从历史来看，A股市场在低估值的水平下投资胜率较高。盈利方面，2024年中国上市企业有望保持盈利增长，盈利有支撑。市场情绪方面，当市场情绪见底，A股市场未来表现可期。

　　易米基金量化投资部总监、基金经理贺文奇据记者表示：“看好政策大力支持的‘新质生产力’方向，科创板近期资金积极涌入已经有所验证。但权益市场也需要持续性的赚钱效应。”

　　摩根士丹利基金认为，当前市场从估值角度看具备较大的修复空间，未来持续性较好的行业或在前期的超跌板块中，如医药、家电、计算机、高端制造等。中期而言则需要跟踪后续的政策效果，经济企稳情况下，科技成长、医药、高端制造等板块或将值得重点关注。

证券日报

中泰证券：医药行业有望迎来一波强势反弹 关注四条主线

中泰证券研报指出，医药行业基本面 有望从2024年三季度开始改善，低基数下业绩增速有望逐季回升，政策层面创新药支持政策、医疗反腐等均有望边际向好，医药行业有望迎来一波强势反弹，四条主线：1.院内药品、诊断、设备：低基数，有改善，政策向好。为期1年的反腐专项行动即将进入尾声，行业环境有望边际向好，叠加去年同期扰动低基数，院内产品相关企业有望迎来恢复与向好。关注：君实生物、百济神州等；2.GLP-1产业链：高增长，高弹性。GLP-1产业链当下正处于需求持续爆发的高景气阶段，无论从研发、生产端均有企业积极布局。而进度领先的细分领域龙头有望率先享受红利，实现高速增长。关注：翰宇药业等；3.特色原料药、低值耗材：低基数，持续改善。随着今年库存影响结束，需求逐步复苏，叠加竞争触底，业绩有望逐季向好，在去年同期逐季向下的基数下，三季度开始有望迎来持续高增，且看好未来2—3年的产业周期向好。关注：仙琚制药等；4.国企改革、高股息：低估值，稳健增长。年初至今国改深化行动持续推进，伴随更多国改措施的落地实施和分红比率的不断提升，国改红利的投资机会有望贯穿全年，关注：华润三九、昆药集团等。

投基策略：ETF规模持续增长 多维度择优布局

　　近年来，ETF基金数量规模持续增长。相较其他公募产品业务，ETF及指数业务是当下景气度最高、最具发展空间的方向之一。复盘2023年以来ETF市场的发展变化，从资金需求、产品属性和投资逻辑三个维度出发，不同类型的ETF产品各有千秋。

　　ETF规模持续增长
　　截至2024年5月10日，全市场927只非货币ETF合计规模达23217.88亿元，较2022年末、2023年末分别增长9741.64亿元和4706.11亿元，继续保持高增长趋势；分类来看，宽基指数ETF和海外ETF两类产品规模增长最多，相较2022年末水平分别增长了6910.73亿元和1281.70亿元，而指数增强ETF规模逆势缩水34.97亿元。

　　规模增长主要来自于市场资金申购。产品发行、资金申赎、净值波动带来的规模增量贡献分别为1416.97亿元、9421.52亿元和-1096.85亿元，资金申赎是推动ETF市场规模持续增长的最主要动力。将跟踪相同指数的不同ETF标的净申购额进行合并计算，净申购规模排名居前多为宽基指数标的，其中沪深300ETF遥遥领先，22只标的合计净申购额超 4000 亿元 ，科创 50ETF、上证50ETF、创业板ETF合计净申购额均超过500亿元；中证500ETF、中证1000ETF等中小市值宽基标的略逊一筹，合计净申购额在200亿元至300亿元之间。

　　当前，ETF市场头部集中趋势明显加速。截至2024年5月中旬，22家公司ETF基金管理规模超百亿元，与之相对，排名后20的基金公司管理规模均不足10亿元。头部集中趋势明显加速。

　　机构偏好四类产品
　　从投资者的偏好来看，机构偏好配置大市值、中小市值、全市场宽基及债券ETF标的。债券ETF以机构投资者为绝对主导，至2023上半年末占比超过90%，其余各类ETF基金个人投资者占比更高，商品ETF个人占比接近3/4。

　　细分来看，宽基指数ETF的机构占比超过50%，其中大市值、中小市值、全市场宽基ETF更受机构青睐，机构占比均超过60%；科创创业ETF则以个人投资者为主导，机构占比仅为26.60%。

　　根据ETF基金半年报和年报披露的前十大持有人信息，统计不同时点各类投资者的持仓市值数据发现，截至2023年上半年，国资机构和保险公司披露持仓规模均超过千亿元，较2022年上半年分别增加472.29亿元和849.38亿元。另有联接基金和个人投资者持仓市值分别增加495.34亿元和2112.61亿元，以上几类投资者是2023年ETF市场规模增长的主要增量资金来源。

　　ETF布局的思考与建议
　　从资金需求的角度看，国资和保险为代表的机构投资者是过去一年ETF基金乃至整个公募基金市场最主要的增量资金来源，预期未来一段时间依旧如此；受累于过往较为糟糕的投资回报及体验，叠加预期财富和风险偏好的下移，个人投资者权益投资明显收紧，体现为其过往偏好投资的行业主题ETF的规模增量相对有限。

　　从产品属性的角度看，不同属性资金的风险偏好及投资策略存在差异，对应适配的投资工具各不相同。机构投资者偏好稳定收益特征的配置工具，以沪深300ETF为代表的大市值宽基标的最受青睐；个人投资者偏好高弹性特征的交易工具，行业ETF成为投资首选。

　　投资逻辑方面，市场上可选ETF产品众多，投资逻辑简洁清晰、市场认知度高的标的更易获得资金关注。投资逻辑及认知的背后是投资者对于标的过往业绩和投资体验以及未来收益预期的判断，具备多重逻辑属性的标的能适应更多的市场行情阶段。

　　宽基指数ETF：关注大市值、科创创业标的
　　从存量规模、资金申赎、产品发行等多角度来看，大市值及科创创业两个细分赛道是投资价值最受市场认可、最具布局价值的赛道方向。

　　二者的投资者结构存在极大差异，大市值宽基的主要持有人为机构，最主要投资者、增量资金来源为国资机构；科创创业宽基的主要持有人为个人投资者，机构投资者中，保险公司的持仓市值及申购规模较高。

　　大市值宽基：市场认知度高，投资逻辑清晰；稳定收益特征的配置工具；配合衍生工具，投资策略丰富。存量产品众多，跟踪沪深300指数的ETF基金多达19只；创新产品持续推出，如中证A50ETF、深证50ETF，但较难做大规模；头部产品如沪深300ETF、上证50ETF优势牢固，市场认知度极高，对于增量资金的吸引力极强。

　　科创创业宽基：类行业或SmartBeta特征，科创成长标签，强投资逻辑；高弹性收益特征的交易工具。受股票直投受限及较高风险偏好等原因，科创创业宽基ETF的持有人以个人投资者为绝对主导，同其他宽基ETF存在明显区别；大市值风格标的如创业板ETF、创业板50ETF、科创50ETF的规模明显高于创业 200ETF、科创100ETF等中小市值风格标的；头部产品规模优势明显，后发产品追赶难度高。

　　行业主题ETF：挖掘稀缺二级行业标的
　　2023年以来，行业主题ETF产品发行依旧延续补全和下沉两大产品布局思路。2023年上半年，AI主题行情火热，各家基金公司积极布局TMT主题产品，对通信(通信ETF、电信ETF)、计算机(软件ETF、信创ETF)等之前布局较少、产品线存在空缺的细分行业或主题进行补全。部分公司沿着半导体产业链进行产品布局，包括聚焦于设备材料环节的半导体设备材料ETF及芯片设计环节的集成电路ETF。

　　此外，针对周期和中游制造两大产品布局尚有空缺的行业板块，部分公司也进行了新产品布局，代表产品包括油气ETF、黄金股ETF、汽车及零部件ETF、机器人ETF、工程机械ETF等。以上标的大多具备多重投资逻辑，以油气ETF为例，除受益于地缘危机所导致的油价上涨逻辑外，还具备高股息特征；黄金股ETF作为商品黄金ETF的替代，具备避险资产逻辑。

　　部分一级行业项下细分二级行业的资产属性及投资逻辑存在明显差异，可挖掘布局投资逻辑独立、具备多重投资逻辑的细分二级行业指数产品。

　　SmartBeta-ETF：关注稳定收益或增强弹性导向
　　低风险偏好市场环境下，稳定收益特征产品的市场需求确定性较高。红利、红利低波、价值策略产品的过往业绩可证，市场认知基础较好，符合监管政策导向，成为最先获得资金关注的产品品种。

　　稳定收益特征导向的因子、产品设计空间广阔，红利、红利低波、价值策略产品只是部分产品形式。除红利、低波、价值因子外，等权重、行业中性、市值、质量、ESG均是可考虑的改进或设计方向。

　　除红利(低波)因子外，动量因子是另一个获得市场认可的SmartBeta因子，其因子和产品设计逻辑为增强指数收益弹性，以匹配高风险偏好投资者对于高弹性交易工具的需求。

　　港股ETF：关注逻辑优选的稀缺资产和比价资产标的
　　稀缺资产：尽管近年来港股市场行情表现持续不佳，但具备稀缺性的优质资产标的依旧具备较高投资价值。互联网、创新药、新能源汽车、可选消费(运动服饰、餐饮茶饮、博彩)、物业等A股稀缺资产的布局价值仍值得关注，但在选择指数标的时需甄别行业主题或个股投资逻辑及基本面置信度的强弱。

　　比价资产：受累于流动性劣势的拖累，港股标的相较对标A股标的长期存在折价。过往市场投资者偏好高成长性、高流动性资产，对于折价资产关注较少，导致部分基本面质地稳健的标的价值长期被低估，代表标的包括港股央国企及金融、能源行业标的。但在当下市场风险偏好回落、投资者追求稳定收益回报的环境下，以上高质量低估值资产的投资价值有望被重新认知和定价。

　　美股ETF：关注泛红利策略标的
　　投资者对于美股产品了解不多，认知更多集中在明星个股，其在进行ETF投资时大多是自下而上出发，首先筛选认知度高、股价表现亮眼的明星个股，之后倒推寻找个股权重占比高、行情走势同个股走势高度相关的行业ETF标的。因此在进行产品布局时，除了考虑行业主题的投资逻辑之外，还应关注指数成分信息，包括重仓个股的个股逻辑、基本面及股价表现、市场认知、权重占比等。美股泛红利策略产品，定位于宽基产品(标普500ETF)替代。（金融投资报）

华泰证券：关注算力基础设施三大投资机会

华泰证券研报指出，算力基础设施三大投资机会：1）半导体：HPC市场需求或将推动2030年全球半导体市场规模突破万亿美元，关注数字芯片、存储、设备等投资机会；2）能源：AI的尽头是能源，2030年全球数据中心用电量规模将达到约2.2万亿度电，为2022年的3.6倍，看好配套设备、核电等发展机遇；3）服务器等硬件：数据中心将成为AI模型时代的稀缺资源，服务器作为核心载体将迎来快速增长，关注PCB、封装基板、散热、光模块、光芯片等有增量机遇板块。个股可关注：海光信息、寒武纪、沪电股份等。

食品饮料板块下跌 周内重仓基金收益垫底

　　本周(6月7日至6月13日)，三大股指均有所回撤，创业板指以2.34%的跌幅垫底，深证成指、上证指数周内分别下跌1.43%、0.65%。

　　从基金表现来看，Wind数据显示，剔除周内新成立的基金，权益类基金(仅计A类份额，下同)平均收益率为-0.32%，有67只基金实现5%以上的收益。申万一级行业指数显示，周内31个行业中有15个行业出现上涨，电子板块以3.51%的涨幅领先，而食品饮料则在周内下跌超过4%，相关主题基金周内亏损明显。

　　股票型
　　食品饮料主题基金垫底
　　本周，565只普通股票型基金的平均收益率为-0.32%,共有207只基金实现正向收益，占比不足三成。其中，有9只基金在周内涨幅超过5%。

　　具体来看，成立于今年5月7日的泰康半导体量化选股A收益领先，涨幅为6.05%。根据招募说明书，该基金重点配置半导体产业链个股，包括以半导体材料、半导体设备、半导体产品以及下游的计算机、消费电子、工业电子等为核心业务的上市公司。

　　紧跟其后的汇安趋势动力A、信澳先进智造、创金合信积极成长A、银华专精特新量化优选A也在周内实现不错收益，收益率分别为5.83%、5.78%、5.38%、5.38%。其中，信澳先进智造在今年一季度末重点配置了电子板块个股，前十大重仓股分别有恒玄科技、中科蓝讯、敏芯股份、斯特威、振芯科技、美芯晟、力芯微、航宇科技、瑞芯微、芯海科技。拉长时间线来看，信澳先进智造在年内下跌超21%。申万一级行业指数显示，电子板块今年以来回撤了8.73%，相关重仓基金也随之回撤。

　　同时，创金合信启富优选A、创金合信专精特新A、新华策略精选、嘉实绿色主题A周内涨幅也超过5%，收益率为5.37%、5.36%、5.23%、5.03%。其中，创金合信启富优选A和创金合信专精特新A今年以来均下跌16%以上。创金合信启富优选A在今年一季度末持仓偏向中小市值高弹性品种，行业和个股较为分散，前十大重仓股有龙星化工、曼卡龙、四方新材、华骐环保等。

　　跌幅榜上，中欧核心消费A、长城量化精选A、建信食品饮料行业A、北信瑞丰优选 成 长 、中 欧 消 费 主 题 A 分 别以-5.55%、-4.70%、-4.37%、-4.33%、-4.30%的收益率垫底据记者注意到，上述五只基金在今年一季度末均重点配置了食品饮料板块个股。以中欧核心消费A为例，该基金在今年一季度末的前十大重仓股分别是五粮液、古井贡酒、牧原股份、贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖等。

　　混合型
　　重仓电子板块基金领先
　　混合基金方面，本周，4603只基金的平均收益率为-0.25%，收益为正的基金有1643只，占比也不足四成。其中，涨幅超过5%的基金有51只。

　　涨幅榜上，东方人工智能主题A、大成动态量化A、泰信中小盘精选、泰信鑫选A、诺安多策略、申万菱信专精特新主题A以超7%的收益率领涨，收益率分别为7.53%、7.36%、7.34%、7.26%、7.16%、7.03%。根据基金一季报，东方人工智能主题A主要持有人工智能产业链中短板明显和政策支持力度大的环节，例如半导体设备、半导体材料及零组件。该基金在一季度末的重仓股有正帆科技、拓荆科技、芯源微、精测电子、华海清科、北方华创等。值得注意的是，尽管大成动态量化A在周内实现不错收益，但该基金在年内已下跌超过29%。今年一季度末，大成动态量化A前十大重仓股有华体科技、江天化学、华铭智能、汇得科技、筑博设计等。

　　与此同时，南方信息创新A、金信精选成长A、金信行业优选A、信澳领先增长A、金信稳健策略A也在周内实现超6%的收益率，收益率分别为6.99%、6.63%、6.60%、6.55%、6.49%。其中，金信精选成长A和金信行业优选A均在今年一季度末重点配置了电子板块个股，前者前十大重仓股有中微公司、芯源微、拓荆科技、长川科技、正帆科技等。另外，金信稳健策略A、华夏新锦绣A、国泰君安信息行业、汇安泓阳三年持有、汇安均衡优选周内收益率也超过6%。

　　从跌幅榜来看，华夏磐润两年定开 A、信建投北交所精选两年定开A、建信弘利A、摩根健康品质生活A、摩根领先优选A、东方匠心优选A周内亏损较大，收益率分别为-9.33%、-5.61%、-4.83%、-4.79%、-4.78%、-4.75%。

　　指数型
　　招商中证白酒A收益垫底
　　从指数基金的表现来看，本周1894只基金平均收益率为-0.49%。整体来看，主要是半导体芯片主题基金领涨，食品饮料主题基金垫底。

　　大成互联网+大数据A以7.18%的收益率领涨，但该基金年内已下跌超19%。紧跟其后，华安上证科创板芯片ETF、嘉实上证科创板芯片ETF、嘉实上证科创板芯片联接A、汇添富上证科创板芯片指数A、华安上证科创板芯片联接A、易方达上证科创板芯片指数A收益率也超过5%，对应收益率为 5.79%、5.73%、5.43%、5.41%、5.41%、5.26%。

　　同时，易方达上证科创板成长ETF、广发上证科创板成长ETF、易方达上证科创板成长联接A、广发上证科创板成长联接A也在周内实现不错收益，涨幅分别为4.42%、4.33%、4.15%、4.08%。

　　跌幅榜上，招商中证白酒A、鹏华中证酒ETF、鹏华中证酒A周内收益垫底，跌幅分别为5.01%、4.86%、4.66%。拉长时间线来看，上述三只基金年内均下跌8%以上。申万一级行业指数显示，食品饮料板块今年以来跌幅达9.47%。同时，华夏中证细分食品饮料产业主题ETF、招商国证食品饮料ETF、银华中证细分食品饮料ETF、华泰紫金中证细分食品饮料A、华宝中证细分食品饮料产业主题ETF均在周内下跌超4%。

　　从黄金产业主题基金表现来看，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF、华夏中证沪深港黄金产业股票ETF、国泰中证沪深港黄金产业股票ETF、南方中证主要消费ETF、永赢中证沪深港黄金产业股票联接A 均在周内下跌超 4%，收益率分别为-4.33%、-4.25%、-4.24%、-4.22%、-4.19%。

□ 金融投资报

华西证券：猪价依然处于上行通道中 不排除今年猪价高点会提前

华西证券研报指出，随着猪价上涨，二次育肥成本提高，承受的风险进一步增加，入场积极性有所下降，但总体来看目前供需推动下，猪价依然处于上行通道中，不排除今年猪价高点会提前。展望后市，一方面下半年迎来猪肉消费的旺季，且从产能推断2023年下半年能繁存栏量降幅呈逐月放大趋势供应压力或加速减少，但是也存在二育和压栏生猪出货时带来的供给压力，但对下半年猪价偏乐观。随着猪价上涨，基本面改善，目前自繁自养和外购仔猪养殖利润均已实现盈利，其中截至6月第一周自繁自养养殖利润为332.56元/头，后续随着成本优化和猪价进一步上涨，头均盈利有望逐步放大，目前估值水平处于相对低位，周期反转确定性增强，建议继续关注资金状况好，成本控制得当，未来出栏弹性高的优质标的。具体标的选择上，（1）养殖板块：京基智农、新五丰、唐人神、华统股份；（2）动保后周期板块：金河生物、生物股份、普莱柯和中牧股份等都有望充分受益。

午评：沪指震荡跌0.36%，军工、半导体板块拉升，无人驾驶概念活跃

5日早盘，沪指盘中窄幅震荡下探，创业板指、科创50指数相对强势；场内超3800股飘绿。截至午间收盘，沪指跌0.36%报3079.92点，深证成指微跌0.07%，创业板指涨0.12%，科创50指数涨0.37%，两市合计成交4307亿元。盘面上看，地产、传媒、家电、有色、电力、酿酒、银行等板块走低，军工、半导体板块上扬，卫星导航、无人驾驶、芯片概念等活跃，ST板块亦走强。华龙证券指出，6月国内稳增长政策有望持续发力，特别是房地产领域支持举措密集出台，基本面的改善预期成为近期影响资产表现的关键变量。当前市场步入存量状态，A股成交额持续缩量，指数调整态势明显，6月市场将步入调整周期。但从市场估值角度看，目前市场下跌空间有限，短期震荡不改长期向上格局，耐心等待调整结束。操作策略应采取降低操作频率，左侧低吸优质品种策略。

多位基金经理提前加仓电力板块 ETF已大涨超15%

今年以来，电力板块自1月下旬以来开启反弹，截至5月25日，绿色电力ETF(562960)、电力ETF基金(561700)、绿电ETF(562550)等多只基金今年以来的涨幅已经超过15%。有基金经理认为，今年电力板块大涨来源于基本面和情绪面的双重共振。今年一季度，多位知名基金经理对电力板块进行了提前布局。比如，金梓才管理的财通成长优选在今年一季度加仓了中国核电和中国广核，分别持有867.51万股、1949.59万股，分别增持至第八、第十大重仓股。焦巍管理的银华富裕主题、张清华管理的易方达新受益，在一季度增持了国投电力，使其分别新进成为第八、第六大重仓股。在此之前，银华富裕主题还自2023年第四季度开始重仓中国核电，但今年一季度有小幅减仓。丘栋荣掌舵的中庚价值领航、中庚小盘价值在一季度末跻身广汇能源的第七和第九大流通股东，分别持有该公司6149万股、5616万股，与此同时，神火股份的前十大流通股东中出现丘栋荣管理的中庚价值领航、中庚价值品质一年持有两只基金，分别持有该公司3232万股和2365万股。此外，谢治宇等人管理的兴全趋势投资，在一季度新进华电国际第十大流通股东，持有5290万股；余广管理的景顺长城核心竞争力，在一季度加仓川投能源至第八大重仓股；常远管理的永赢长远价值自2023年二季度就开始加仓电力，目前重仓了中国核电、华电国际、浙能电力等多只电力股，特别是在今年一季度再度加仓了浙能电力、华润电力，前十大重仓股中有八只电力股。

本周末市场有三个方向被市场热议

本周末市场有三个方向被市场热议，都是周五市场表现好的，和利好堆积出来的……

下周市场会如市场热议的这样表现吗？这还是存在不确定性的！

一，是地产方面的利好，周五的消息够大，所以才刺激出地产板块的爆发。这属于消息刺激型。那后市会不会还有更的，更大消息刺激呢？这估计有点难，估计有的话，是各地方性的协同安排……

对于行业来说，地产周期是向下的，生育率在下降，人口老年化在加大，供需关系摆在那里。这两年的地产政策出了很多，地产行业反应平平，反而暴雷的在出现。

所有的政策都是让地产软着陆，这才是目的！资本市场能持续多久？不好说，炒作行为，且炒且珍惜吧！

二，就是低空经济，国内国外，都有相关消息报道，这个前面炒过一波，在炒，高度可能就没有第一波那么大了，能否走出第二波，难说，但，该板块反复活跃是有可能的。

三，就是玻璃基板，这个是刚开始的，后期空间反而可以高看一步，具体情况还得看市场反应……

高朝过后就会回落，极寒过后，就会升温！一贯如此，谁也说不准，有的不会是下一个国联，利好过后就是利空似的砸盘……

下周是否如同周末发酵热议的三个方向继续高歌猛进？还是有其它方向走出来，那就下周看表现……

万变的才是市场，可控的不是人生！！

仅供参考，虾扯蛋！（九饼9527）

139只科创板股获北向资金减仓

304只科创板股获沪股通持有，截至12月19日，持股量合计为14.17亿股，环比上一交易日增加96.72万股，持股市值合计634.42亿元。

沪股通持股量最多的科创板股是中国通号，最新持有1.62亿股，和辉光电、晶科能源紧随其后，沪股通持股量分别为1.08亿股、1.02亿股，持股市值居前的有传音控股、中微公司、金山办公等，持股市值分别为60.97亿元、44.60亿元、44.43亿元。

环比上一交易日变动看，有164股获沪股通增持，盟科药业最新持股量为474.20万股，环比增加126.22万股，增持量居前的还有和元生物、道通科技、禾川科技等，分别增持97.22万股、74.71万股、66.52万股，沪股通减持的有139只，减持量居前的有和辉光电、海光信息、澜起科技等，减持量分别为307.72万股、176.04万股、94.06万股。环比变动幅度统计，增持幅度居前的有博众精工、有研硅、甬矽电子，环比分别增持6174.64%、1886.05%、1769.64%，减持幅度居前的有先惠技术、博力威、博拓生物等。

北上资金活跃股名单(11月2日)

统计显示，11月2日沪股通单日使用额度为32.73亿元，深股通单日使用额度为21.63亿元。从成交金额来看，陆股通全天合计成交金额为983.88亿元，净买入金额26.82亿元。具体来看，沪股通累计成交金额434.56亿元，成交净买入19.59亿元；深股通累计成交金额549.32亿元，成交净买入7.22亿元。成交活跃股方面，沪股通前十大成交活跃股中，贵州茅台成交额为16.15亿元，成交金额居首；其次是韦尔股份、工业富联，成交金额分别为10.30亿元、5.45亿元。以净买卖金额统计，贵州茅台净买入额为7.00亿元，净买入金额居首，该股收盘股价下跌0.08%。净卖出金额最多的是韦尔股份，净卖出1.44亿元，收盘股价下跌0.93%。深股通前十大成交活跃股中，创业板股有4只，分别是信维通信、中际旭创等。成交额居首的是宁德时代，成交金额9.80亿元；其次是五粮液、比亚迪，成交金额分别为9.53亿元、8.37亿元。以净买卖金额统计，有6只股为净买入，净买入金额最多的是五粮液，净买入2.28亿元，该股收盘下跌1.31%。

华泰证券：关注新能源装备出击全球及技术迭代

华泰证券研报指出，1）光伏设备：23年国产商海外自建本土产能成为趋势，24年需关注欧美利率降息等潜在积极变化。国内产能短期高速扩张的情况或有波折，技术迭代将带来设备存量置换和“涨价”双重逻辑，电池环节关注HJT、XBC、钙钛矿进展，细分领域关注激光、0BB、电镀铜、金刚线。2）锂电设备：23年国产新能源车出口虽降速但仍维持高景气度，储能的加速发展将助力电池需求长期增长，24年关注大圆柱电池、复合铜箔、复合铜箔集流体等新技术。3）氢能：国内碱性电解槽价格不断下探，经济性凸显，看好电解水制氢系统的长期成长空间。

天风证券：海外宏观压制金属价格，或提供较好低位布局时点

天风证券研报认为，1、基本金属：近期在海外宏观以及累库压力下，基本金属价格有所调整，或提供较好低位布局机会，神火股份、云铝股份、中国宏桥、紫金矿业、洛阳钼业。2、贵金属：强劲的就业叠加大量美债发行推升美债收益率，贵金属价格承压。随着高利率环境对经济的负面影响逐渐显现，美国经济或将走弱，市场或提前抢跑衰退预期，成为金价上涨催化剂。山东黄金、招金矿业、中国黄金国际。3、小金属：金九得到验证，银十值得期待。九月最后一周诸多金属品种出现调整，但回顾整个九月，锡、锑、镁、稀土等品种价格的整体上行印证了九月需求的好转。华钰矿业、兴业银锡、锡业股份、中广核矿业、中国稀土。

天风证券：AI+数字经济共振的算力方向为长期受益主线

天风证券研报指出，AI+数字经济共振的算力方向为长期受益主线，短期逐步进入到去伪存真印证阶段，同时建议积极把握二季度绩优个股。我们推荐把握AI算力方向核心受益的优质标的以及高景气格局好的细分赛道方向：1）AI和数字经济仍为强主线，未来需要紧抓核心受益标的：ICT设备、光模块/光芯片、PCB、IDC/液冷散热、GPT应用、电信运营商（数字经济+工业互联网）等相关公司都有望迎来新机遇。2）“天地一体化”为6G重点方向，通导遥各细分赛道。3）海风未来几年持续高景气，海缆壁垒高&格局好&估值低，投资机会凸显。

浙商证券：中药、创新药械处于复苏新周期

浙商证券研报指出，整体来看，医药估值和持仓仍处于历史低点，投资者在底部震荡中待医药板块催化，我们认为在医改持续深化的背景下，2023年度医药策略周期论角度，中药、配套产业链、创新药械处于复苏新周期、政策周期消化、企业经营周期过渡的多周期共振阶段，可能成为未来投资主线。我们推荐预期底部、经营周期弹性体现的中药、先进制造产业链、创新产业链以及医疗硬科技方向。

国盛证券：通信板块行情将围绕AI主线 关注算力与数据要素两大主题

国盛证券研报指出，“AI+”下通信行业开拓新增长曲线，叠加强美元周期下出口汇兑增加，上半年通信行业整体稳健。但受到高基数以及宏观环境影响，本行业在上半年收入同比增速有所放缓。利润端，受益强势美元，专网通信影响减退，上半年继续维持修复势头。展望中长期，随着“AI+”下行业在AI算力、数据要素等增量领域持续发力，同时海内外算力建设高景气，国内5G投资、固网升级和“千兆追光”助力数字经济建设，通信行业有望充分享受AI红利，我们预计行业全年营业收入将保持稳健增长，行业在中长期将保持景气向上。展望2023年的投资机会，我们认为，通信板块行情将围绕AI主线，以及“数字经济”、“千兆追光”等基建政策热点展开，建议积极关注算力与数据要素两大主题。

北上资金活跃股名单(8月31日)

统计显示，8月31日沪股通单日使用额度为7.75亿元，深股通单日使用额度为1.89亿元。从成交金额来看，陆股通全天合计成交金额为1339.98亿元，净卖出金额42.96亿元。具体来看，沪股通累计成交金额678.18亿元，成交净卖出21.44亿元；深股通累计成交金额661.80亿元，成交净卖出21.52亿元。成交活跃股方面，沪股通前十大成交活跃股中，贵州茅台成交额为14.14亿元，成交金额居首；其次是中国平安、中信证券，成交金额分别为12.14亿元、9.48亿元。以净买卖金额统计，中国平安净买入额为3.16亿元，净买入金额居首，该股收盘股价上涨1.12%。净卖出金额最多的是招商银行，净卖出2.79亿元，收盘股价下跌0.35%。深股通前十大成交活跃股中，创业板股有4只，分别是东方财富、新易盛等。成交额居首的是五粮液，成交金额17.11亿元；其次是宁德时代、比亚迪，成交金额分别为12.51亿元、11.46亿元。以净买卖金额统计，有6只股为净买入，净买入金额最多的是比亚迪，净买入2.69亿元，该股收盘下跌0.16%。