期权日记|160822

第2天：周一，广州，晴

南方的天气依然炎热，明天就到“处暑”节气，时间窗口开启，要注意未来两天是否出现变盘。

离8月的期权结算日仅剩2天。再坚持2天，很多虚值期权时间值将归零，风险与机会共存。

习惯性地还是先看看账户的风险。今天收盘后仓位已上到90%，履约担保率下降到112%，证券公司也发来风险提示，低于120%了。同时，如果有当月的义务仓，到期前证券公司也会天天短信提醒记得平仓，临近甚至会电话通知。

对于本人期权账户保证金的风险，尚在可控中，上午按计划趁下跌平仓了9月2200认沽期权的权利仓，但8月2200认沽期权的义务仓今天未动，如果未来两天50ETF出现大跌，随时可平仓，从而解除保证金风险。另外，今天主动卖出8月2100认沽期权，每张花费保证金大约1700元，收取2元权利金，这个操作占用了不少保证金。此操作也正是我昨天提到的“捡芝麻”行动。

之所以被我称为芝麻，是因为每张期权收取的权利金仅有2元。看上去毫不起眼。但仔细一算，年化收益率却高达14%-21%。而同样一笔钱放在期权账户里是没有利息的，即便是放在余额宝里年化收益也只有不到3%。这么高的年化收益大概是这样计算出来的（这里利用了卖出期权不用手续费的规则）：

2元/2天/1700元/张（保证金）*360天=21%

2元/3天/1700元/张（保证金）*360天=14%

当然，之所以叫芝麻行动，还因为这个行动也具有一定风险，一旦黑天鹅事件发生，就会出现“丢了西瓜拣芝麻”的情况。

“捡芝麻”的策略，其思路大概是这样的，就是在临近结算日之前卖出尽量虚值的期权，等待到期后时间值归零。由于短期内标的物（50ETF）要产生大幅波动的概率很低，比如上面的操作中50ETF未来2个交易日要从2.287跌到2.10才有被行权的风险（也就是要下跌超过8%）。所以这是一种以大博小的操作，用大量保证金博取芝麻小的权利金收入，但胜率较高。

这样的捡芝麻机会每个月都有，捡得早芝麻就多一些，但不确定性因素也大一些，捡得晚芝麻就少些，但确定性高，单位时间得到的收益也未必低。

下午开盘后不久加仓了比率套利组合。也就是每买入1份9月2350认购期权，同时卖出3份9月2450认购期权。关于这个组合的原理和思路明天再写。感兴趣的同学也可以提前百度了解相关内容。

$50ETF(SH510050)$   $上证指数(SH000001)$   $沪深300(SH000300)$  

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渔鱼系列10：靠天吃饭行业股（6）——速度与加速度

爱因斯坦曾说过：“复利是世界第八大奇迹。其威力甚至超过原子弹。”

关于复利的威力，有一个古老的故事很能说明其强大的能量。

传说西塔发明了国际象棋而使国王十分高兴，他决定要重赏西塔，西塔说：“我不要你的重赏，陛下，只要你在我的棋盘上赏一些麦子就行了。在棋盘的第1个格子里放1粒，在第2个格子里放2粒，在第3个格子里放4粒，在第4个格子里放8粒，依此类推，以后每一个格子里放的麦粒数都是前一个格子里放的麦粒数的2倍，直到放满第64个格子就行了”。国王觉得很容易就可以满足他的要求，于是就同意了。但很快国王就发现，即使将国库所有的粮食都给他，也不够百分之一。因为即使一粒麦子只有一克重，也需要数十万亿吨的麦子才够。尽管从表面上看，他的起点十分低，从一粒麦子开始，但是经过多次乘方，形成了庞大的数字。

上面的故事有点遥远，所以下面举一个比较契合实际的例子。

假设你手里有10万元用于投资，每年能得到30%的回报，如果按单利计算，50年后10万元将变成多少呢？——150万！

但是，如果我们按复利计算，50年后10万元又将变成多少呢？——498亿！

小伙伴们有没有惊呆？怪不得对时空关系深有研究的爱因斯坦都要为之震撼，这就是投资学中的相对论。

我们炒股，研究的同样是时空关系，看看那红红绿绿的K线图，横轴代表的是时间，而纵轴代表着空间。

单利，等同于物理学中的速度概念；复利，则等同于物理学中的加速度概念。而巴菲特也说过：“人生就像滚雪球，最重要之事是发现湿的雪和长长的山坡。”当雪球从山坡滚下时，其实也是一种加速运动。

当然，今年的主要内容不是讲复利。而是要跟大家讲明靠天吃饭行业中的速度与激情现象。

下面的部分内容有点烧脑，文科生可以直接跳过。

关于对一只股票价格的估值，有这样一种方法，那就是P=EPS*PE。其中P代表股价，EPS代表每股收益，PE代表某个行业的合理市盈率，当然，所谓合理，还要根据市场处在牛市或熊市以及具体公司的成长性有关，在某个阶段里，我们可以把它看成一个非变量因素，比如在目前3000点左右的情况下给予某航空公司15倍市盈率。这样，问题就简化了，股价跟EPS正相关。

EPS=利润/股本。在股本相对稳定的前提下，EPS跟利润正相关。那么股价也和利润正相关。

利润=收入-成本。那么我们重点研究引起能引起收入或者成本大幅变动的因素即可。

航空业是靠天吃饭行业之一，航空公司的主营业务收入大部分来自于客运，客运收入简单来说就是座公里收入*座公里。或者平均票价*旅客运输人次。由于近年来航空运输市场的需求总体保持平稳增长，航空公司的运力增幅也基本上控制在10%以内，所以主营业务收入相对稳定。于是可以继续简化，把收入去掉，利润则变成一个直接与成本负相关的变量。

深究成本，我们发现影响航空公司成本的重要因素是汇率和油价。其中受汇率波动影响程度的大小主要是由航空公司债务结构和负债比例决定。我们假设美元负债的比例是50%，或者假设前一年某航空公司美元负债折合成人民币为500亿。而受油价波动程度影响的大小主要是由航油成本占航空公司成本比例决定。我们假设这个比例为30%，或者假设前一年某航空公司的航油成本为200亿。那么利润=收入-500（亿）*人民币汇率变动幅度-200（亿）*油价变动幅度。

物理学中关于时间、空间与速度的定义为：s=s0+vt。所以从一定程度上讲，上面关于利润变化的公式与此公式类似。前提是人民币汇率变动幅度或油价变动幅度固定，就如果v是匀速一般。

但假如v不是匀速，就要考虑加速度a的影响了。a=Δv/Δt。而这个加速度代表着汇率或者油价的波动曲线。由于v=v0+at。为了进一步简化，假设s0和v0都为0，我们可以发现s=at^2。也就是说，诸如汇率、油价等外部因素的变化会被时间加倍放大。而这些外部因素一旦维持在一定区间波动，根据s=vt可以得出，只要v不为零，也就是说，只要这些外部因素曾经有过变动，即使后面不继续变动，s也会持续变化。就像一辆汽车在高速路上从0加速到80公里/小时后，即便不再继续加速，也会不算产生位移。

好了，烧脑结束。上面的分析无非想表达的意思是，对于航空公司来说，如果同比油价下降到一定区间后，哪怕后面油价不再持续下跌，成本也会持续下降。如果油价以一定速度继续下跌，成本的下跌将岁时间程几何级别变化。举个例子，假设去年同期油价在50美元，而今年同期在40美元，同比就有了成本优势，即便油价开始反弹，从40美元涨到45美元，同比成本依然是在下降的，只不过下降幅度会小一些，如果误认为航空公司股价应该随油价的涨跌而涨跌就错了，因为油价在一定范围内的波动对于航空公司只是赚多赚少而已，但不会影响同比业绩提升这个客观现实。同样，对于汇率的波动也是一个道理。

说完航空业，再来讲讲贵金属行业。对于这个行业来说，影响因素就相对单一和简单了，就是贵金属的价格。一旦贵金属趋势上涨，相关公司的业绩将是几何级别增长的。如果贵金属维持在一定高位震荡，随着时间的推移，相关公司的业绩也会持续按一定速度增长。从下图金贵银业的走势就可以看出。

如图所示，在现货白银价格没有开始趋势性上涨前，金贵银业的价格基本上是和指数的涨跌一致的。但随着白银价格开始趋势性上涨后，金贵银业的价格就开始加速上涨。这就是本人想表达的速度与加速度关系。只要白银价格未来继续沿着趋势线上升，金贵银业的价格就会在高位震荡后继续创出新高。

从目前的走势看，预计未来白银的价格会维持在19-21美元之间震荡，而金贵银业的股价也将在23-29元之间宽幅震荡。保留底仓，高抛低吸，降低持仓成本是下一阶段的主策略。近半个月操作难度有所增加，本人操作频率也有所降低，但整体持仓成本进一步下降，具体操作记录如下：

最后，回到开篇谈到的复利。复利其实是一把双刃剑，如果复利为正的话雪球将越滚越大，但如果复利为负的话，破坏力也是同样巨大的。所以巴菲特在创造复利神话的时候也抛出下面这句名言：

投资最重要的三件事是： 第一，不要亏损；第二，不要亏损；第三，记住前两条。

本文转自网页链接

渔鱼系列10：靠天吃饭行业股（1）——贵金属股机会浅析

今天打算开一个新的系列——靠天吃饭行业股系列。其实之前本人多次发表观点的航空股也是属于靠天吃饭行业股。只不过没有单独开一个系列来写。


靠天吃饭的行业很多，许多周期性行业都属于这个范畴。由于这些行业的公司业绩受诸多不确定性因素影响非常大，所以股价的波动也非常大。比如2014年6月至2015年6月一年的时间里，由于石油价格的暴跌，航空股业绩大增，龙头南方航空的前复权价从最低2.17元涨到16.70元，涨幅7.7倍。再比如2014年6月-12月半年的时间里，由于A股迎来一波快牛，股市成交量急剧放大，券商龙头股长江证券半年时间就上涨4.5倍。


而今年什么涨得厉害，除了部分有色金属之外，贵金属中的白银涨了45%左右，黄金涨了近30%。豫光金铅在今年1-3月2个月就涨了3.5倍。但当时是黄金涨得比白银厉害。到了第二季度，轮到白银涨得比黄金好，从6月初到7月1日为止，白银最高涨了25%。而A股中白银股龙头金贵银业一个月涨幅超过50%。


那么，后市贵金属股是否还有机会呢？答案是肯定的。对于靠天吃饭的行业，天气的趋势一旦形成，一时半会很难改变，冬天既然已经过去，接下来最有可能的迎来的是春天和夏天。而白银昨天一根超过6%的大阳线彻底突破19美元/盎司的阻力位，展开了后市的想象空间。顺势而为便成为未来较长一段时间的主旋律。


昨天白银的突破，使得本人前期在阻力位埋下的地雷全部爆炸，也就是说，之前挂的卖单都成交了，在兑现了利润的同时，筹码也所剩无几，只有一点点底仓。但是白银的涨势却丝毫没有停下来的意思，一举上攻到了20美元/盎司附近，纸白银也顺利站稳了4元的整数关口。


于是本人从下周开始也将面临选择，是重新布局纸白银的操作还是借此将大量现金投入到股市中的白银股中去呢？这也是本人周末要做的的功课。在此先简要给大家分析一下：


1、黄金和白银相比，黄金的避险属性强，白银的商品属性强。因此在选择黄金股与白银股之间，本人偏向白银股。原因很简单，黄金涨白银也会涨，最差的结果就是少涨一些，但涨幅也不会少很多。但由于金银价格的比值处在历史高位，一旦商品的牛市再现，白银的涨幅可能是黄金的N倍。另外，白银的工业用途比黄金要大，而且随着航空航天和新能源等技术的发展，白银需求还在不断增加。


2、黄金股与白银股相比，盘子较大，数量较多。而正宗白银概念的股票就只有一只。如果要炒作，主力别无选择，物以稀为贵嘛。


3、由于贵金属公司的生产成本相对稳定，所以当市场销售价格出现猛增时，利润的增幅将加倍地增长。从而在贵金属和贵金属股票之间选择，本人更倾向于股票。


4、如果说贵金属价格脱离下跌趋势是天时，相关概念股票的稀缺是地利，那么公司未来可能发生的产能规模暴增以及员工激励方案就是人和。


这样的行业和股票值得研究和介入吗？答案自然是肯定的。因此，与其吃回头草，还不如趁机看看是不是有别的相关机会。——有道是天涯何处无芳草。如果真的找不到更好的“草”，再回头不迟。

两周前那只市值30亿隐藏10亿利润的股票现在咋样了？

两周前，一篇题为《市值30亿隐藏10亿利润意欲何为？》的文章发表之后，联美控股第二天开盘10分钟就封死涨停。（回顾文章可在公众号回复“涨停”两个字）

本以为这只股票会趁机强势拉升，但后来的走势却比想象中的要弱很多，在5月24日涨停后，第二天高开低走放出巨量，K线上表现为一根长上影线，第三天上午继续走低，补完缺口后尾盘拉起，K线上表现为一根长下影线。至此，很多同学对未来的走势就比较迷茫了，跟风追高的同学更是郁闷。但随后三天，股价顺利突破箱体，很多追高的同学终于有了解套的机会甚至还小赚，估计大都在这几天卖掉了。包括本人在上周五跌破了5日均线后，也清空了该股。但昨日又重新站上5日均线，所以昨天尾盘又少量买回去一些。

为什么会这样操作呢，因为从5月下旬启动以来，这只股都没有跌破过5日均线，所以跌破后果断卖出。但昨天又站了回去，在形态上正好是对股价突破箱体之后的回踩，但不确定后面是否还会跌破5日线或者围绕5日线震荡，所以也不敢买多。对这种经典图形，另一个买点当然是突破上一个高点创新高后再介入。直到今天下午14:35，该股盘中突然拉涨停，随后回落整理。但股价收盘依然在前期高点之上。所以果断加仓，一切都按计划进行。

从这几天的走势看，此股是有主力关照的，尤其是今天下午的突然涨停拉升，更是证明有资金在运作，因为一般的小散是没有瞬间拉涨停的能力的。而且涨幅最后控制在7%以内，也避免了上龙虎榜而暴露身份。在下午14:35-14:37的三分钟时间里，主力买入的股数约2W手，占全天10W左右成交量的20%，动用资金大概3500-4000W。而我们看看5月24日当天的龙虎榜，前5大营业部买入资金也才2000W+。这样大家对今天介入的资金量有个直观的比较。

另外，从技术上还有几点是需要注意的。

第一个就是从3月开始，底部是不断抬高的，不是标准的箱体震荡，说明也是有资金在默默吸货。第二个是5月24日涨停后，近期的成交量有显著的放大，这里放量是好事。第三个是大家可以看看右边大致的筹码分布图，20元附近的套牢筹码比较多，所以20元附近会是未来的一个相对强的阻力位。

好了，这里回答一下标题的问题：两周前那只市值30亿隐藏10亿利润的股票现在咋样了？答案是：今天收盘市值刚好变成40亿了。

那么，这样一只股票还有继续投资的价值吗？

上面从技术面对联美控股进行了分析，下面再从基本面给大家分析一番。

公司的主营业务是什么呢？——供热、房屋租赁、市政建设、工程施工、物业管理。再说得细一点，主要就是负责沈阳地区的供暖和接网业务，其中供暖的收入占了7成，毛利30%左右，而接网收入占了3成不到，但毛利达80%以上。所以从利润上来看，供暖和接网的贡献差不多。可以说，这是一家非常传统的北方供暖公司，主营业务稳定，大概每年10%-20%增速，ROE也在10%-20%。这样一只股票，本来没什么亮点，股价也是按大概年增长10%+的速度长期稳定运行着。

但近两年，公司却有点不甘于现状，在2014年的时候在上海搞了块地，结果两年后这地价猛涨，一不小心就账面上就多了10亿元。而这件事情在两周前被人披露出来，就成了引爆这次股价上涨的导火索。不过呢，这样的事件是偶然的，一次性的，不对公司构成可持续的发展。很多上市公司也有不少土地储备，如今的估值也成倍增长了，但是在价值兑现之前，也就那么回事。当然，对于联美控股未来在房地产市场上的获利，还是可以憧憬一下的。但这房子嘛，从开发到销售的过程还是很长的。

所以呢，对于公司这次土地估值暴增的情况，大家不妨可以这样想。假如用30亿就可以买下公司并随意你处置它的资产，你愿意买吗？答案是肯定的。因为光那块地都差不多快20亿估值了。人家手上还有6亿多现金，还有一头每年能产生1.7亿+利润的现金牛（按2015年报）。随着股价的上涨，现在要40亿了，相当于10个亿土地的溢价被抵消了，你还愿意买吗？也就是说，暂时当没买地那事了，还愿意买吗？

由于供暖公司的利润主要都集中在秋冬季，所以按往年的经验，第二季度和第三季度业绩增长几乎忽略不计，按主营业务10%增速计算，全年业绩在0.90-1.00元之间。按照现在的股价，市盈率在20倍左右。成长性10%-20%的话。股价目前处在合理区间。

不过呢？鉴于这样一家总市值才40亿左右（之前30亿）的公司，却有野心非公开发行2.98亿股票，远超现在总股本2.11亿去收购沈阳新北和国惠新能源两家公司，做大主营同时想办法开拓新业务，而且收购的两家公司业绩也还不错。算是有点进取精神，所以这里不妨可以适当加点分。

有同学问，就这样分析完了？当然没完，还有亮点在下面。

曾经成功布局东风科技的江洁在第一季度继续增持联美控股，投入资金接近1亿元。

江洁2013年增持东风科技后走势。

看完之后是不是觉得心里舒坦多了。不管如何，联美控股既然从技术形态上已经走出经典走势，还是可以适当参与，赚了当然好，亏了就当积累经验吧。设好止损即可。

读书系列2：炒股的智慧（4）

前面多次提到一个观点，就是炒股真正需要的知识很少，至少比成为一名普通工程师的要求少多了。但要真正地应用这些知识，却是一项严酷的挑战。炒股的智慧，并非来自炒股本身，而来源于炒股之外的东西，也就是说要作一手好诗，功夫在诗外。我们都知道金庸小说里最厉害的人物是扫地僧，扫地僧厉害在哪里，当然是内功，所以降龙十八掌也不是他对手，而几乎所有厉害的武林高手，无一不是内功深厚，一花一木一根扫把都可以当做武器，当然，哈利波特还可以把骑着扫把飞。这种深厚的内功表现在股市上，就是良好的心态，以及对情绪的控制甚至利用。所以下面我们就讲一讲如何从有招到无招，让无招胜有招。简单说，就是如何从心态上建设自己。

 

既然我们知道了心态才是最终影响炒股成败的关键，那么就需要先了解一下有哪些不好的心态阻碍着我们的成功。

 

首先是恐惧。人人都有恐惧，小时候如果我们玩火被火烧到过，恐惧就会使我们不敢再去玩火。这是人的本能，是对身体受到伤害的恐惧。我们害怕战争，因为战争摧毁生命和财产。我们从小教导小孩要“听大人的话”，“听话”逐渐成为价值观念的一部分，我们认为这是“正确”的价值观。等我们长大后，自己成了大人，我们自然地将“听大人话”升级成“听领导的话”，“听专家的话”，“听权威的话”。小时候“不听话”所受的责罚使我们恐惧日后不听“上一级”的话会导致严重的后果。

 

我们恐惧亏钱，小时候我们用金钱交换糖果，交换衣服，我们知道失去金钱就失去交换这些令人愉快物质的媒介。所以我们在股市也不愿意亏钱，恐惧使我们不能止损。而且恐惧是有传染性的。在股市上，熊市来了，股民们开始恐惧，我们也随其他股民的恐惧而恐惧。事实是当普通股民都感到恐惧的时候，熊市通常已接近尾声。但我们绝没有胆量在这个时候反其道而行之，恐惧使我们在应该进场的时候反而出场了。

 

恐惧还具有很强的记忆能力。你如果在股市经历了一个可怕的亏损，你将害怕同样的经历会再新出现。在下次投资的时候，你的判断力就会受到这个经历的影响，任何可能有麻烦的迹象，无论这个迹象是多么小，多么的基于想像，你都将作出离场的决定，以避免再次受到伤害。这就是大家常常过早离场的原因。所以本应该获利五万元的机会，你可能只得到五千就走了。因为上次你就是赚钱的时候没卖掉，结果反而以亏钱出局。再一次受到这样的伤痛是你很难接受的，你的第一反应是要避免犯同样的错误，所以什么走势、大市、分析等等你都顾不得了。同样，普通的人还对不随大流而产生恐惧，他们害怕孤独，害怕大家都赚钱了就他自己亏钱，所以当股市出了热门股，人人都去追捧。想一想，你身边的朋友都因为买了一只股票赚钱了，他们纷纷告诉你这只股还要继续上涨，让你加入他们时，你有能力抵抗住诱惑吗？最常见的一种情况是，你想先观察一下，结果看着股价一路上涨，然后朋友们都在数落你胆小，看到他们都大赚了，你开始害怕失去“赚大钱”的机会，于是在最高点的时候鼓起勇气追了进去。然后，就没有然后了……

 

除了恐惧，我们还有贪婪。贪婪是情绪反应的另一极端，它在股市上的表现就是在最短的时间内赚很多的钱。钱哪里有够的？在日常生活中，你听说过有人嫌工资太高、福利太好的吗？无论得到什么，得到多少，你总会编出理由来证明你应该得到更多。这一方面出自人这种动物对争夺生存资源的自然反应，另一方面源自对自己的无知，对外界的无知，也就是缺乏自知之明。在股票投资上，这种情绪是极其有害的。首先，它会使你失去理智，不管股市的具体环境如何，你都无法让钱闲着，你勉强买入股票。没错，那些钱如果没有换成股票不可能赚钱，但贪婪使你忘记了买入股票的资金也可能亏掉。所以，不顾外在条件，不停地在股市里折腾是股市新手还不能控制自己情绪的典型表现之一。同时，贪婪也使你忘记了分散风险。然后把所有的资金全满上一只股票，甚至借钱赌上去。心里美滋滋地幻想着如果这只股票翻两倍的话你能赚多少钱，但是却忽略了股票跌的话该怎么办？

 

对于新手，还有一个典型的表现是在加仓的选择上。当你买了 300 股 10 元的股票，如果涨到15元，你开始在心里嘀咕：如果当时我买了1000股该多好！同时你开始想象股票会涨到20 元，于是你马上一下子买入3000股，把你的绝大部分本金都投了进去。而假设这时候股票跌了1 块钱，你一下子从原先的盈利1500元变成倒亏1800 元。这个时候，你很容易失去思考的能力，同时，希望开始取代贪婪，你希望这是暂时的回调，希望它很快就会回到上涨之中，甚至希望它马上涨到20元。这里不是说加仓是不对的，而是说情绪性地加仓是不对的，特别在贪婪控制你情绪的时候。一个人是否被贪婪所控制，自己是最清楚的。千万不要编故事来掩饰自己的贪婪。比如你原先的计划就是先买 300 股来试探一下市场，那么你应该很清楚何时加仓，加多少，情况不对的时候何时退出，这样，你就不会有焦虑失眠等问题。很多时候，局部的胜利最容易引发骄傲和贪婪，随后从情绪转化到行动上，最终导致灾难的发生。

 

最后，还有一种心态叫做希望。希望很多时候能创造奇迹，但奇迹毕竟是罕见的。在炒股的过程中，希望更多作用是负面的。比如当你看到股票不断上涨，冲了进去，希望它会继续上涨，但不幸的是，从你一开始买入，股票就开始下跌，你看着账面的亏损一天天在增加，很自然的，你希望股价能回到当初你买入的价格，让你全身而退。但事情越来越糟，你从浅套变成深套，这时，你希望能少亏一点，幻想着反弹，亏一点都愿意出局。结果，越套越深。上面这个例子是新股民非常典型的心态。他们没有观点，把胜负、盈亏全部寄希望于市场上，这种心态是相当可怕的。因为股票的走势完全不受你的希望控制，它走自己的路，你只能跟随。别忘了你买的股票也是别人卖给你的，他们有着和你完全相反的希望，没有理由股市总是偏爱于你。所以，每次当你想买股票的时候，不妨问问自己，为什么要买这只股票，打算什么情况下卖掉。如果你买股票的理由很大程度上只是希望它涨，而没有把亏钱的可能考虑进去，那就坚决不要买。

 

上面讨论了影响我们做决定的三个心理因素。由于人的情绪是千变万化的。所以，也会有一些别的因素，不过，绝大部分同学都主要是受这三个因素的影响。了解这些心理因素，是为了更好地认识自己，改进自己，从而改善心态，改变输多赢少的现状。我们只有通过对心态的把控，才能解决以下这些问题，就是为什么我们定好的计划，在执行中总是会出偏差？为什么我们会犯那些事后回想起来觉得不可思议的错误？就像我们摔了跤，首先要明白为什么摔跤？是踏到香蕉皮还是踩到西瓜皮？为什么我们总是对那些障碍物视而不见，其后我们才知道该采取什么措施来防止再次摔跤。

 

那么，什么才是正确的心态呢？

 

第一，你要相信自己。自信是在任何行业成功的首要条件。你自己都不相信自己，在困难面前你会马上打退堂鼓。相信自己的能力，相信自己能够学习所需的技能且在实践上获得成果。

 

第二，诚实地面对自己，评价自己。无知的狂妄自大是做人失败的主要原因，失败的投资者大多认为股市欠他们什么！他们太相信自己的判断，事实和想象往往有段距离。

 

第三，独立的判断能力。不要人云亦云，不要大家都追捧热门股，你也追捧热门股。要用自己的经验和直觉评价一下，热门股后面的理由是否站得住脚。当面对不同意见的时候，静心地思考一下对方的理由。

 

第四，自我督促。炒股这个行业也是多劳多得的行业，但多劳多得是长期而言，短期来说，你的付出和收获不一定成正比。当成果和努力不直接挂钩的时候，一般人很容易松懈下来，这是不行的。要想在任何行业成为专家，你都必须锲而不舍地努力。

 

第五，改变的能力。股票的特性在于它没有恒定的运动规律。你定好炒股计划后，必须随时观察你的计划的实施效果及这个计划是否符合你本身的风险承受力。必要时，修改你的计划。比如你原先决定只买两只最有潜力的股票，但你发现资本太过集中，晚上睡不好，这时你就需要分散风险，买四只或五只股票，直到晚上睡得好为止。

 

第六，热爱你选择的行业。你如果把炒股当成成名致富的捷径，你就犯了极大的错误。你必须热爱炒股所提供的挑战，享受你的每一个进步，在工作中得到乐趣。金钱仅仅是副产品。否则，你很可能会失望。

 

以上六点虽然只是针对炒股写的。但是，想在任何行业成为专家，你都必须具备类似的素质，否则就是庸庸碌碌混日子而已。在炒股这行，由于金融市场的快速多变，对这些素质的要求便显得尤为重要。没有自信，你对犯错的恐惧迟早将让你失去思考和做决定的能力。没有独立的判断力，随大流人云亦云，你迟早会发现自己是股票投资的失败者。不诚实地面对自己，你的决定将基于希望而不是事实。最后，你如果不是热爱这个行业，只是追求金钱，你很快就会发现炒股是多么的单调无趣，钱来得也远不如你想象的容易。你很快就会举手投降。

 

知道了什么是正确的心态之后，该怎么去培养呢？

佛学中有一个方法，我们可以借鉴一下，叫做戒定慧，也叫做三学。我们平时需要努力修行的也是这三样东西——其中修戒指的是完善道德品行，修定是要致力于内心平静，而修慧则指的培育智慧。这三种训练是循序渐进的。股市中也如此。一名成功的投资者，首先要做的就是建立规则，定规矩，并严格遵守规则和计划。此乃戒。刚开始的时候你会因为要遵守这些条条框框而感到非常痛苦，但一旦好习惯养成，后面你会发现如果不守规矩才是真正痛苦的事情。久而久之，所谓的盘感就形成了，每当你感到兴奋时就买入，每当你感到痛苦时则卖出，成功率还特别高。这个修炼的过程是非常长的，通常会长过大家的预期，有时甚至会是好几年。但慢慢的，你发现炒股是件很有意思的事情，你能看到自己的成长，甚至还会心生喜悦之情。同时，你发现靠炒股获得稳定的收益很容易。既然能赚到钱，当然心中就是喜悦的。

然后你开始慢慢进入下一个阶段，那就是定。你很快具备专心、专注做一件事情的能力，内心非常淡定，也因此看透很多世间的东西，这个阶段，你会发现，要拿住一只股票是很容易的一件事情，它的上窜下跳在你眼中都不过是一片浮云。在炒股的过程中，你的杂念非常少，所有人性的弱点，什么贪婪恐惧欲望都烟消云散。这个阶段，或许你还爱上了品茶，炒股的艺术在你眼中，也如同茶艺一般。顷刻间，你豁然开朗，原来这股道跟茶道是一样一样啊。最后，你进入到收获智慧的阶段。任何事在你脑中，都能迅速归纳和演绎。你深知大道至简，你开始做减法，你开始忽略无关的东西，慢慢觉得休闲自在。孔子说：“吾十有五而志于学，三十而立，四十而不惑，五十而知天命，六十而耳顺，七十而从心所欲不逾矩。”其实也是一个戒定慧的过程，这最后的“从心所欲不逾矩”就是得大自在。

 

那么，炒股到底是投资还是投机呢？其实，不必执着于这个问题，也不要有太多的分别心。记得英国有位成功的投资者是这么说的：“我年轻的时候人们叫我是投机客，赚了钱之后人们称我是投资专家，再之后他们说我是银行家，而今天我被称为慈善家。但这几十年来，我从头到尾做的是同样的事。”

 

我们再来看看国际金融大鳄，当然，如今也成功成为慈善家的索罗斯是怎么披露他的赚钱秘诀的，他说：“经济史是一部基于假象和谎言的连续剧，经济史的演绎从不基于真实的剧本，但它铺平了累积巨额财富的道路。做法就是认清其假象，投入其中，在假象被公众认识之前退出游戏。”然而，认清假象也许简单，但要急流勇退却不是件容易的事情。古人曰：以史为鉴，可以知兴替。为了帮助大家认识到人能有多疯狂，下面我们就来看看历史上那些疯狂的故事。

 

经济史上有著名的三大与疯狂有关的案例，分别是：南海泡沫、荷兰郁金香和密西西比狂。这里重点讲一讲南海泡沫。在18 世纪初，英国人相信，他们在南美洲与南太平洋的贸易会有一个极大的增长。于是，1711 年，南海公司在英国注册，它获得英国政府的专营权以及和当时还是西班牙殖民地的南美洲还有南太平洋的贸易权。当然，取得这一专营权的条件之一是公司要负责一部分英国的国债。但当时的西班牙政府不允许这些殖民地和外国人交易，所以最后南海公司只允许做奴隶运送的交易，并且每年只准运一次，利润还要和西班牙政府分成。所以啊，从一开始，这个南海公司就不是大家想象的那样，尽管他还向股东们承诺会将大笔的黄金和白银从南美洲源源不断运回来。不过，人们总期待西班牙有一天会开放贸易。于是，南海公司就这样不死不活地撑了几年，股票也没有大的起伏。

 

但是，这样不死不活地撑着也不是办法。到1719 年，也就是南海公司成立8年之后，公司的董事们重新找上英国政府，希望能用南海公司的股票来偿还英国国债。

 

要使这样的运作成功，就必须使南海公司的股票不断攀升。因为公司的利润有限，惟一的方法就是不断散布西班牙政府会开放贸易的谣言。当民众听说西班牙政府已经同意南海公司在秘鲁开辟一块营运基地时，股票开始上涨。到1720 年 9 月，南海公司的股票达到每股1000 英镑，在半年间涨了8倍。要知道，一夜暴富的故事总是那么吸引人。后来，社会风气发展到不拥有南海公司的股票就跟不上时代潮流的地步。在最高潮时，南海公司的股票总市值是整个欧洲（包括英国自己）现金流通量的五倍！同时，随着股票的一天天增值，许多人放弃了工作投身于股市。因为没有什么比又容易又快速来钱更让人着迷。

 

看到股票上市来钱是如此容易，这时候，各种各样的公司都开始向民众推销股票，其中有专营从西班牙进口翠鸟的，有专营人类头发买卖的。更为讽刺的是，有一位伦敦的印刷工人还登记了一家名字叫做“正在进行有潜力生意”的公司，虽然没人明白该公司到底在做什么生意，他还是在六小时之内卖出了2000 英镑的股票。要知道2000 英镑在当年可是一笔巨款。而这位印刷工人就此下落不明，圈钱跑路了。为什么会这样，因为那些没能尽早买到南海股票的民众，生怕失去碰到下一个南海公司的机会，于是纷纷把大把大把的血汗钱投入到这些莫名其妙的公司。

 

现在回头看，大家都会嘲笑当年人们都疯了。不过，当时也有头脑清醒的人，他们指出这是个泡沫，而且迟早会破掉，但市场用疯狂上涨的价格不断扇着这些人的耳光。刚开始还有人听他们的警告，但后来在卖出股票后都纷纷指责和嘲笑他们，后悔自己卖早了。但泡沫终归是泡沫，不合理的现象总会得到纠正。后来南海泡沫破灭，股价一个月内从1000英镑跌到129英镑，无数投资者因此破产，而那些贷款给他们的银行也一间间倒闭。说到这里，我不仅想起了当年日本的房地产泡沫，再看看北京上海深圳的火爆楼市，不禁冒出一身冷汗。

 

讲完南海泡沫，我们再讲讲佛罗里达的土地疯。

 

佛罗里达位于美国东南部靠近古巴的地方。它的气候有点类似于中国的海南岛，冬季温暖湿润。所以，和许多东北人冬天喜欢到海南避寒一样，当时来自纽约等寒冷地区的美国有钱人也喜欢冬天跑到佛罗里达的棕榈海滩等地避寒。最初佛罗里达的土地很廉价，于是吸引许多美国人去到当地买地。随着需求的增加，土地的价格开始慢慢升值。从1923 年至1926 年，佛罗里达的人口大增，土地的价格升幅更是惊人。赚钱效应开始显现，很多人一夜暴富。

 

由于土地是稀缺的资源，所以当时很多人的想法是，如果不赶紧买，以后可能还会涨，于是土地价格继续暴涨，最后达到超出想象力的地步。这里举个例，1925 年，迈阿密市只有75000 人口，但却有25000个地产经纪人以及超出2000家的地产公司。按这个比例，无论老幼，每三位居民就有一位专做地产买卖。人们买土地不再是为了居住、建厂房或其它实用的目的，他们惟一目的就是怎样转手倒卖。当时买土地的定金是10%，土地价格每涨10%，就意味着炒房者的利润翻一倍。开往迈阿密的火车轮船上，挤满了做着发财梦的美国人。

但随着迈阿密海滩附近的地价飞涨，沼泽地的水也被抽干，一块块地投入市场。面对着似乎无穷无尽的土地供应，大家开始清醒。同时，银行对买地者资金的要求也越来越高，面对高额的贷款，他们只好放弃，而银行收回土地后又放到市场里拍卖，变相增加了供应，最后，新买主顷刻间消失，只剩下一间又一间倒闭的银行。这不禁让人也想起2008年美国次贷危机中百年老店雷曼兄弟的破产，说明在资产泡沫中，最容易受伤的是银行，如果中国的房地产泡沫有一天破灭了，最受伤的企业也会是银行。

 

不过，在疯狂的时刻，在一夜暴富传言的面前，要保持清醒非常难。在佛罗里达的土地热中，连杰西.利物莫尔也参加了这一游戏。别忘了，他当年在金融界的地位就如同今天的索罗斯。

 

上面两个关于疯狂的故事给我们什么启示呢？有什么共性呢？我们不妨来剖析一下。所有这些故事，都是气球从吹胀到胀破的过程，时间可能是几个月，也可能是几年，但所有的气球都一样。在气球吹胀的初期，气球后面一定有动人的故事，提供给人们无穷的想象。发财的希望，促使投资大众开始买入。如果是股票，表现就是成交量增加，股票价格上涨。随着股价的上涨，它必将吸引更多人的注意。有些人忍不住了，将升值的股票落袋为安，而另一些股民则接手买入。股价每一次创新高都带动更多的贪婪心理，吸引更多的股民加入。这就形成一浪高过一浪的上升趋势。在气球破碎之前，通常是疯狂到极点的时候，股票可能在几天内暴涨一倍，不少股民开始盲目买入，生怕失去这一夜暴富的机会。但很快，气球承受不了极限，破掉了，一地鸡毛。

 

所以，我们来总结一下，看看资本市场的疯狂具备哪些特性？

 

第一，要有可信的想法、概念或产品，能提供快速的增长，带来巨额的财富。

第二、社会游资多，或能通过某些方式“创造”出游资。一旦这些资金集中在某个领域，必定带来滚雪球效应。

第三、这个想法必须具备即简单又复杂的特性。简单到普通大众能“觉”得是好主意，但必须复杂到很难用事实证明其对错。否则气球吹不起来。

第四、有人赚到钱！因为没有什么比轻松和快速来钱更能吸引普通大众，赚钱效应的传染的速度远超过瘟疫。

第五、气球胀到一定地步，有“专家”背书：说这气球会继续胀。这些“专家”通常是偶像人物，或者是一些能代表智慧、权威、依赖的媒体，使得大众愿意去相信他们。比如人民日报说4000点是牛市起点。

第六、气球胀的时间比常人想象的更久。最初指出气球会破的人随着气球的不断胀大而被嘲笑。

 

有了上面6个特性，疯狂也就有了生长的土壤。而作为普通投资者，该如何利用泡沫生长的过程获利呢？也许我们应该记住前面索罗斯的那句话：“经济史是一部基于假象和谎言的连续剧，经济史的演绎从不基于真实的剧本，但它铺平了累积巨额财富的道路。做法就是认清其假象，投入其中，在假象被公众认识之前退出游戏。”

 

好了，讲了这么多，《炒股的智慧》这本书的分享也快接近尾声了。在学习炒股的过程中，可能还有很多同学想知道要学到什么程度才算毕业。当然，毕业不代表就成为专家，而是表示有能力在股市中生存。所以最后我们介绍一下炒股要经历的几个阶段，同学们不妨对照一下自己现在处在哪个阶段，也好有个努力的方向。

 

第一个阶段可以称为蛮干阶段。这个阶段的特点是自己没什么主意，买卖的决定完全是参考他人或者自己的一时冲动。比如听消息，跟着大V们炒股。比较遗憾的是，80%的股民永远无法从这个阶段毕业，你如果还处在这个阶段，那么做好心理准备，你学习炒股的道路还很漫长。

 

第二个阶段是摸索阶段。在这个阶段，许多同学开始大量阅读跟炒股有关的书籍，开始不断实践，不断积累经验，不断赚钱后又不断亏钱。但是，他们还不懂得为什么赚钱，为什么亏钱，还没有形成自己的交易系统。对很多理论，也还处在似懂非懂的程度。记住，这个阶段千万不要松懈，接下来你会进入体验风险阶段。

 

摸索阶段和体验风险阶段有时候是同时进行的，遗憾的是，体验风险阶段的你常常要亏大钱，因为不亏上一两次大钱，你不会明白什么叫风险，也不可能毕业。只有在亏钱亏得吃不下、睡不着的时候，你才会真正地反思。也就是在这个时候，你开始进步。这就和游泳一样，淹死的都是“自己觉得”会游泳的人。那些知道自己不会游泳或真正知道怎样游泳的人通常不会淹死。如果你确确实实有了几年的炒股经验，对研究股票及其运动规律下过苦功，这时亏大钱常常是你成大器之前的最后考验，请千万不要放弃！那些著名的炒股大师，在他们成为真正的大师之前通常都有一次甚至几次的破产经历。

 

最后一个阶段是久赌必赢阶段。到了这个阶段你已经有了一套适合自己的交易体系，只要按照计划执行就能做常胜将军。你清楚为什么赚钱，也清楚为什么亏钱，你的心态很平和，不会随着股票的涨跌而起伏不定。到了这个阶段你才算是毕业了，可以考虑以炒股为生了。但可以生存并不意味着你能靠炒股赚大钱。要发财还需要靠运气，因为很多机会都是可遇不可求的。

 

当然，学无止境，对炒股的学习，对人生的修行也永无止境，炒股的智慧，也会随着我们的人生阅历，随着我们对知识的汲取，随着我们的不断实践而不断增长。

乐视网盘中点评

今天身边很多同学都在早盘跌停的时候去买乐视网，对于艺高人胆大的人，这种行为无可厚非。但对于绝大多数人来说，这就是一种赌博，因为今天早盘买入的风险在于，第一，当天不能卖出；第二，面对整一天走势的不确定性。 

“君子不立于危墙之下”——为了博取超额收益而使自己处在极大的风险之中，是炒股中的禁忌。炒股是一件长期的事情，所以要把安全放在第一。宁可错过，不可做错。$乐视网(300104)$

读书系列2：炒股的智慧（3）

上一期我们重点讲述了炒股的基本方法，包括基础分析和技术分析两种方法。随后讨论了炒股要成功需要什么诀窍，包括那些成功的投资者身上具备的素质。不过还是有同学觉得技术分析的内容讲得太少。所以下面呢我们就继续讲讲如何通过之前讲到的技术分析方法来把握买卖点。
 
一般情况下，我们都是用基础分析来选股，然后用技术分析来选时。当然，技术分析在一定程度上也可以用来选股，不过，如果你不知道选出来的公司是做什么的，行业前景如何，业绩预期怎样，那么在持有的过程中心里会很虚，一旦大幅震荡，交易的心态就很容易受到股价波动的影响，让我们做出错误的判断。相反，如果你在对一只股票的基本面比较了解的情况下再去选时，操作起来相对就容易许多。你只需要先确定好操作的级别，然后在相应的买点买入，卖点卖出即可。
 
为什么这里我要先强调操作的级别，这个是很多书里都不会提到的，当然，《炒股的智慧》这本书里也没有提及。所谓操作的级别，就是你以多大倍数的放大镜来看待股市的走势图。现在市面上的大部分炒股软件都把K线图分成月线、周线、日线、60分钟线、30分钟线、15分钟线、5分钟线、1分钟线等级别。如果你是按月线操作，看到的K线就会少很多，在这个级别的图形上，有时一整年都出不了一两个买卖点。当然，大部分同学习惯看的都是日线，因为它是默认的级别，如果是按日线操作，一个月也出不了几个买卖点，全年下来，能操作的次数最多也就十来次。所以啊，那些看着日K线频繁操作的同学，大部分的买卖点必然是错误的。我们平时提到的买卖点，也要在同一级别的图形里讨论才有意义。
 
好了，在讲何时买股票之前先说说买卖股票的基本原则、买入操作的技巧以及选择股票的程序。
 
买股票的基本原则很简单，就是在买的时候先选好止损点。也就是说，在你进场之前，你需要很清楚得知道假如股票的走势和你预期的不合，要在什么位置或者什么时候走人。因为投资其实跟做生意一样，别老想着只赚不赔，而是要首先清楚输得起多少。如果你输不起，就不要进场。那么有同学就会问了，止损点应该怎么设呢？一般来讲，有些人会把这个位置设在支撑线稍微下面点，有些人会设定固定一个比例，比如10%。不管用什么方法止损，你必须要做到的是严守纪律，并且这个亏损额度要控制在一定比例内，比如20%。这样的话设置止损才有意义。然后你就可以考虑买股的时机问题了。
 
买股票一般有三个依据，第一个是基础分析，也就是发现被低估的股票或者成长性好的股票，然后在安全边际尽量高的时候买入并持有，同时密切跟踪公司的经营情况和发展情况。这种情况下止损一般是在发现公司基本面变化较大或者业绩不如预期时执行。第二个是技术分析，买点应选择一些临界点。什么是“临界点”呢？大家都知道水在100度时会变成蒸汽，科学上称100 度为是水的临界点。把它推广开来，衣服的成本价是女人们买衣服的临界点，在这个成本价附近买衣服，被宰的机会最小。而在股票的操作上，也有一些这样的临界点，在这些点上，入场的获胜概率最高。所以买股票的技巧，全在怎样找临界点上。而回到实际的操作中，临界点会根据不同的环境而发生变化，不能刻舟求剑，比如在西藏等高原上，水是不需要100度才能变成蒸汽的，可能7、80度就够了，这就需要同学们多实践，多积累经验来判断了。第三个依据是大市。什么是大市呢？就是股市的大趋势，我们一般分成熊市、牛市就够了，很多人只在牛市来临的时候买股票，在熊市的时候坚决空仓，说到这里，有同学就问了，说的容易啊，什么时候是牛市，什么时候是熊市怎么界定啊？其实，很简单啊，比如现在是什么市，熊市嘛；去年上半年什么市，牛市嘛。很难判断吗？一点都不难。难的是判断熊市什么时候结束，牛市什么时候结束。这个就涉及到卖股票的艺术了，后面再说。
 
《炒股的智慧》这本书中关于技术分析的篇幅都是通过三种经典图形来介绍。
 
首先是上升趋势的图形。我们需要先找到一根趋势线，当然，这根趋势线不一定只能是直线，它的作用是界定趋势。在正常的趋势中，一浪高过一浪。从理论上来说，只要创新高的突破点都可以作为买入的临界点，或者回调不创新低的点也都可以作为买入的临界点，这个点还要尽可能离趋势线近一些，这样获胜的概率会高一些。除此之外，我会建议大家只参与第一次或者第二次的突破，也就是只介入第二浪和第三浪。因为第一浪起来的时候趋势还未确定，而第四浪失败的概率会高许多。我们应该养成一种思想，就是宁可错过也不要做错，成熟的投资者要学会放弃，有所为有所不为。其次是阻力线和支撑线的图形。在操作之前，你得先学会找到这些阻力线和支撑线，这并不难。最后就是双肩图和头肩图。方法也差不多，在突破的时候买入就是，在此就不多说了。
 
下面重点总结一下买入的要点。
 
第一，在买入之前，一定要参照一下股票的走势图，因为它是大众投资心理的反映。
第二，在买入之前，先定好止损点，搞清楚你最多愿意亏多少钱。切记要遵守纪律。
第三，选择临界点，记住你不可能每次正确，关键在于入场点的获胜概率要大于失败概率。
第四，最好在上升趋势的时候买入，或者突破阻力线，准备开启上升趋势的时候买入。
第五，绝不要在下跌趋势的时候买入。
第六，不要把“股票已跌了很多了”作为买入的理由，因为你不知道它还会跌多少！
第七，不要把“好消息”或者“专家推荐”作为买入的理由，特别是在这些好消息公布之前，股票已经涨了一大截的情况下。
第八，记住上面这些要点并遵照执行。
 
好了，知道了上面的技巧是不是就万事大吉了呢？当然不是，而且临界点也不是只有那几个。在实际操作的过程中，我们常常会发现临界点的位置会出现一些变化。为什么？因为股票是人在操纵，大家都知道的最佳买点也许就不是最好的买入点了，而且，这些买点常常还会被主力利用，引发大家一窝蜂跟风买入，主力却顺利出货了。所以，我们发现，现在的假突破越来越多，尤其是在熊市的时候。那么，怎么判断一个突破是真是假呢？我的回答是，无法判断，因为你不是主力。那么，是不是就没办法了？当然不是。对于资金量不大的同学来说，有一个办法，就是把每次都当成真的。就像狼来了的故事，如果每次一听到狼来了都把它当真的，不要抱侥幸心理，不要掉以轻心，大不了等狼走了再回去吃草就行了。因为在二级市场上，大资金虽然凶猛，但毕竟不如小资金灵活。记住，灵活是散户最大的优势。还有个办法，就是我前面也提到过的，只在前两次突破的时候介入，因为那个时候主力的获利并不大，假突破的概率也就小了很多。这里需要强调的是，这些方法适合于短线交易，如果是中长线，还是要回到研究公司的基本面上来，因为一只股票短期的走势容易被操纵，但是长期的走势却是真金白银堆砌出来的。
 
下面我们再来简单讲讲如何用技术分析来选股，或者说，如何用技术图形来排除股票。


第一个就是看大市。大市不好，一定要学会轻仓或者空仓。这一点很难，尤其对新股民来说，手中没有股票，心里就特别难受。所以，学会轻仓或空仓的过程，就是你成长的过程，当你对仓位的控制随心所欲了，离稳定赚钱就不远了。
 
第二个就是要选强势股。要选那些活跃的股票，这个可以通过观察一只股票的历史表现来筛选，股性如人性，大家都知道人性很难改变，其实股性也是如此，因为股票背后也是人在买卖嘛。所以，当银行股开始涨的时候，你会去买工商银行吗？显然不会。但是你可能会选什么浦发银行、宁波银行，因为它们的波动更大，一旦涨起来获利也就更多。
 
第三，当你判断大市属于牛市，又选出了那些走势强劲的股票。接下来就是要挑选出龙头股。其实龙头股是很难选的，往往所谓的龙头股只有在走出来之后我们才一眼才能看出来。不过，有一些办法是可以把那些大概率没有龙头相的股票排除掉，那么从剩下的那些股票中再去挑选龙头，把握就更大一点。简单的说，有两个方法可以用来筛选龙头股。第一个是从空间上来挑选，假如有两只股票都突破了阻力线，但其中一只创了新高，而另一只上看上去还在底部或者半山腰，你选哪个？对，选创了新高的那只。为什么不选后面那只看上去更便宜的呢？因为啊，上面有大量的套牢盘啊，很多股民好不容易熬到了解套，第一时间当然是选择赶紧卖出啊，一旦卖出的人多，短期要想大涨就没那么容易了嘛。第二个方法是从时间上来挑选。假如有两只股票都是在底部震荡后开始突破，但是一只震荡了半年多，一只震荡了三个月，你选哪个呢？对，选时间上震荡得更长的那只。为什么？因为套牢是很难受的，很多人撑不住就割肉了，而震荡了半年之久，该割肉的早割掉了，没割肉那些呢，要么是价值投资者打算长期持有，要么可能是那些连股市都不再看的人。所以拉起来阻力更小更容易。用一句比较专业的话讲，震荡的时间越短，筹码就越松动，这些松动的筹码更容易做出卖出的决定，从而增加抛压，影响股票上涨的幅度。
 
说到这里，我想借此表达一点看法。那就是，炒股要相信缘分。可能有同学会觉得非常唯心主义。但有经验的同学应该都能理解我想说什么。股票和人一样，有其特别的个性，有些保守、迟缓，有些急躁、不安分。对某些股票来说，可能你很容易揣摩出其个性，从而推断出它的运动轨迹。但大多数可能跟你都无缘，它的运动模式你怎么都猜不透。对这些无缘的股票，碰一次就会伤你一次，这个时候你的最佳选择就是远离这些股票。就如同交朋友，有些第一次见面就相见恨晚，无话不谈，有些话不投机半句多。炒股就是要找到那些和你有缘的股票，把它们当成朋友，当某天你需要钱花的时候，这些朋友一定会帮到你。
 
讲完买股票，接着再讲讲卖股票。俗话说，会买的是徒弟，会卖的才是师父。这里，考虑何时卖股票可以分成两部分，一个是怎样选择止损点，一个是怎样选择止盈点。关于止损，前面的内容有提及，下面重点谈谈止盈。
 
很多同学可能有做生意的经验，比如你卖服装，只要有合理的利润，就可以出手，对于不好卖的衣服，有时不赚或者亏本也要甩出去。但对于很多新股民来说，他们常常是抱着不赚钱不卖的心态，因为炒股就是来赚钱的嘛。所以有的同学卖股票是定一个绝对的数字，比如赚10%就走或者赚到1万元就卖。这样可以吗？我想有经验的投资者都不会这样做。和买股票一样，卖股票也要选择卖点来操作。而一只股票的卖点和你是赚是赔或者赚多少没有丝毫的关系。
 
有的同学想学价值投资，说，我要跟巴菲特一样，买入股票长期持有，这样就不用总想着卖股票的问题了。这样做不是不可以，但是你要想一想，自己有没有那个眼光，有没有长期持股的毅力，还有一点是，用于投资的钱是不是闲钱。有同学一开始确实是打算长期持有，后来股票也涨了，不过某一天股票开始下跌，一口气跌了50%，这时他坐不住了，开始后悔当初没在高位卖掉，也开始怀疑股票还能不能涨回去，所以当股票又涨回去一些，他就赶紧卖了。还有的同学也挺有耐心，一直持有几只潜力股，好不容易等到主升浪快来了，结果突然要用钱，只好卖出股票。这也是很多人不能做到知行合一的通病。所以对于大多数同学来说，还是比较喜欢中短线操作，定期都有点钱赚，才会觉得炒股有意思。
 
如果你对预期收益并不是要求特别高，那么你的心态就会好很多。我要告诉大家的是不要总想着抄底逃顶，这不现实，我们只要能抓到整个涨幅的70%就是相当不错的成绩了。如果你坚持买点买，卖点卖，并且每次下注的金额不要太大，长期盈利并不是件难事。选择止盈点也很简单，就把之前讲过的买入点倒过来，也就是把图形反转个180度就行了。同时，这里还有个技巧，就是当你想卖出的时候，不妨问问自己，假如现在我手里没有股票，我愿意在这个位置买入吗？如果答案是肯定的，那就不应该卖。
 
好了，讲完了何时买入何时卖出。接下来我们一起来看看那些华尔街的家训，这都是前辈们用真金白银换来的宝贵经验，这些原则在一百年前适用，在一百年后也适用，因为在短短的几百年间，人性基本上是没有什么变化的。圣经中有一句话是这样说的:“已有的事,后必再有;已行的事,后必再行。日光之下,并无新事。”也就是大家常说的太阳底下没有新鲜事。只要人性不变，人做出的那些事情就会历史再现。在华尔街，一百年前流行的是火车股、钢铁股，接着流行收音机股、电视机股，后来又流行电脑股、网络股。每种股票的兴起都代表了新的行业和人类文明的进步。在这千变万化的股市历史中，惟一不变的是股票的运动规律。华尔街一代新人换旧人，每一代人都希望能在历史上留下一笔，各种各样的格言警句无数。
 
但令人惊奇的是，华尔街在近半个世纪已没有出现新的“家训”。就算有人出了些新的规则，仔细一读，只不过是换汤不换药而已。下面就把这些家训一条条告诉大家。
 
第一条是：止损、止损、止损。重要的话说三遍。如果同学们还做不到止损，基本上在股市里是生存不下去的。如果努力了还是做不到，尽早远离股市吧。
 
第二条是：分散风险。炒股要有赌性，但不能做赌徒。如果你每一把都把全部身家押进去，迟早GAME OVER。把鸡蛋放到一个篮子里，看好它，也不行，因为难免会出现一些黑天鹅事件，人不是所有风险都能控制的，否则保险公司也就没有市场了。
 
第三条是：避免买太多股票。同学们不妨问问自己能记住几个手机号码？手机上常用的APP有几个？心理学中有个研究，说没有经过训练的人最多只能记住7个不相关的事物。也就是说大家可以试一试能背出几个手机号码？一口气能不间断说出几个手机APP？好像要超过7个很难吧？炒股也是如此，一旦你买入的股票超过7只，就将失去对股票走势的感觉。对于资金量在100万以下的同学来说，同时持有2-3只股票就够了。如果想同时管理好7只以上的股票，你得经过一些特殊训练才行。
 
第四条是：有疑问的时候，离场。这是条很容易明白但不容易做到的规则。很多时候，你根本就对股票的走势失去感觉，你不知它要往上爬还是往下跌，你也搞不懂它处在上升趋势还是下跌趋势。这个时候，你的最佳选择就是离场！离场不是说不炒股了，而是别碰这只股票。如果手头有这只股票，卖掉！手头没有，别买！
 
第五条是：忘记你的入场价。要做到这条更不容易，很多人买了股票，天天要盯着账户看，看什么呢，看赚了多少，亏了多少。一旦养成这样的习惯，你在选择买卖点的时候就会受到你的入场价影响，很多时候这种影响是心理上的，让你很难做出正确的决定。我自己很早之前就养成了忘掉买入价的习惯，买完股票以后，过两个小时就记不住是什么价格买的了，除非再回头去看一下，打开一只股票，我的眼里只有图形，没有价格。
 
第六条是：别频繁交易。关于频繁交易的坏处很多，比如会产生昂贵的交易费用，一旦做错还非常影响心态。前面我说过，根据不同的图形的级别，真正的买卖点很少，哪有那么多交易机会，除非你按照5分钟级别以下的图形来操作，但在A股还会受到T+0制度的限制。所以，在交易上，大家要学会做减法。时刻暗示自己，别轻举妄动。
 
第七条是：不要向下摊平成本。关于这一条我有点不同的看法，主要是针对价值投资者的，因为对于价值投资者来说，一般都会进行左侧交易，也就是越跌越买，他们不指望一次性能抄到底部，所以会从资金管理和风险控制的角度分批买入。你可以把这种方式理解成类似于定投。但是除去这种情况，如果你本身就不是想进行价值投资，也没有制定详细的操作计划。第一次买入被套，最好就不要再补仓，因为事实证明了你入场是个错误，那最佳的办法就是赶紧停止这个错误，重新寻找新的机会，这时用止损的方法比补仓要好，既然第一次入场都不正确，谁能保证第二次补仓就是正确的呢？
 
第八条是：不要让利润变成亏损。打个比方，假如你10元买了一只股票，涨到了11元，这个时候你原先9.5元的止损位最好也相应提高到10.5元。止损位变成止盈位，这样做最大的好处，就是有利于心态的及时调整，因为人最怕的是得到的东西又失去。在实操中，我常常会设定一条均线或者上升趋势线，跌破就减仓甚至清空股票。这样做也是实践巴菲特所说的第一，不要亏损，第二，记住第一条。
 
第九条是：跟着股市走，别跟朋友走！这条规矩的简单解释就是：别跟着朋友买卖，要按市场情况来操作。一位真正懂炒股的人通常不愿意别人跟着买，因为你可以跟我买，但我要卖的时候你不知道，结果可能害了你。而且谁在买卖的时候都没有100%的把握，万一亏了怎么办呢？每个人的性格不同，阅历不同，眼光不同，操作也应该有所不同才是。自己的操作自己负责最好。
 
第十条是：该卖股票的时候，要当机立断，千万别迟疑！性格优柔寡断的同学在股市中一般都是亏损的。所以有人说，股市其实就是一个惩罚那些有性格缺陷同时奖励那些有着良好品格的人的地方。当机不断，必定反受其乱。
 
第十一条是：别将“股价很低了”当成买的理由，也别将“股价很高了”当成卖的理由！有这种思想的同学，其实就是想抄底逃顶。该买还是该卖要看股票自身的走势以及价值是否低估或高估很多。在现实中我们常常看到一些股票，股价已经腰斩了，但后面腰斩后还有腰斩，也有不少股票，强者恒强，不断创出新高。短期的市场是很难预测的，是高是低还是尽量让市场走出来再说。
 
第十二条是：定好计划，按既定方针办。有一句老话叫做“计划好你的交易，交易好你的计划”，也就是这个意思。凡事预则立，不预则废。投资也一样，应该先有个计划，然后坚决按计划行事。华尔街很多著名的专家，在这条上都翻了跟斗。人一旦出了点名，名声就重于一切，于是很多时候跟市场去对抗，他们认为股票要涨，但后来跌了怎么办？结论自然是市场错了，市场还未发现这只股票的价值。结果是专家们一个个走下神坛，变成砖家，砖头的砖。这样的故事非常之多。越聪明的人，往往越容易自以为是，轻易改变计划。
 
上面这十二条华尔街家训我建议新手最好把它们写下来，贴在显著的位置，时刻提醒自己引以为戒。最后，我们再来看看那些炒股的大师级人物是怎么谈论股票的。
 
首先是股神巴菲特，他认为要在投资领域成功，必须具备下面六点素质：


第一，你要有点贪念，但不能太多。太多的话，贪念就会控制你；但太少话，你失去了动力。你必须对投资过程充满好奇心。
 
第二，你必须有耐心。你买一家公司的股票，应该打算永远拥有这一股票。你不应随大流而动。你如果对公司的判断正确并且在适合的价位进场，你最终会看到股票价值。
第三，你必须独立思考。如果你自认不具备足够的知识来做判断，最好就不要做任何判断。
第四，你必须有自信，这自信必须来自知识和经验，而非一时的头脑发热。
第五，不要不懂装懂，要有自知之明。对自己不懂的东西，要承认自己不懂。
第六，对投资的对象可以有弹性。什么生意都可以买，但不要付出超出其价值的价格。
 
同时，巴菲特还列出下面几点作为选择公司的参考：
第一，公司做什么生意很容易理解。
第二，经营这家公司不需要天才，平常人也能经营。
第三，能够提供可以预计的盈利。
第四，经营者拥有公司的股份。
第五，公司不应该有太多存货而且周转要快。
第六，公司的固定资产回报率高。
 
我们都知道，一位成功投资者的重要素质之一便是市场情况不允许时，离开市场。1969年，当巴菲特认为“便宜”股票已很难找到的时候，他决定暂时离开市场，于是解散了合伙公司。当时他是这样给股东们解释的：“我对现今的情况有失落之感，但有点我很清楚，我将只能进行我所熟悉的投资方式。这样做或许会失去一些巨额且容易的盈利机会。但我不能进行我不熟悉的投资方式，因为这可能导致巨额的损失。”大家看到没有，一位优秀的投资者，只有在获胜概率很大的情况下才会将资金投入股市。巴菲特便是其中的佼佼者。
 
我们再来看看另一位大鳄，索罗斯。索罗斯的投资哲学可以概括成以下两点：


第一，不要第一次就入市太深，从小开始，如果进展顺利，再加码。
第二，市场是愚蠢的，你也用不着太聪明。你不用什么都懂，但你必须在某方面懂得比别人多。
 
索罗斯在欧洲推销证券的时候，发现德国一些银行手中持有的其它公司股票的市值居然超过银行本身的市值。于是他推荐买这些银行的股票，因为这等于银行付钱让你免费做公司的股东。索罗斯说：“这就是买入那些银行股的充足理由。”索罗斯建议投资越简化越好。他自己从不在经济研究上花大量的时间，不读华尔街证券公司的研究报告。他的投资决定大多来自读报纸。他认为技术分析的理论基础太过薄弱，在实践中不能带来稳定的结果。而基本面分析的理论基础比较强，但也有其弱点，那就是变动的股价同时会改变基本面分析的结论。
 
所以索罗斯提出了著名的“反身性理论”。这个理论的简单解释是：想法改变了事件，事件的改变又反过来改变想法。比如说投机者们认为美元会涨，他们入场买美元，其结果使美元利息降低，刺激了经济，结果让美元又继续上涨。用这个理论也可以解释一些股市的现象，比如大家看好某股票，追捧的结果使股票上涨，赚钱效应则带来更多的人去追捧，这就是为何股票的走势一旦开始，不会马上结束的原因。不过，索罗斯的思路很难模仿。他写过一本书叫做《金融炼金术》，华尔街很多行家看完之后的评论是：“那是本好书，但我看不懂。”同样，我也看过这本书的中文译本，除了反身性理论，其他都内容都觉得晦涩难懂。但是索罗斯之所谓能成为大师，自有其过人之处。按古人的话叫“高山仰止”。这里需要指出的是，索罗斯将自己成功的秘诀归于“惊人的耐心”。包括耐心地等待时机，耐心地等待外部环境的变化完全反映在价格的变动之上。
 
讲完索罗斯，我们最后再来看看著名的《股票大作手回忆录》中的主人公杰西.利物莫尔。如果说索罗斯是20世纪下半世纪最出名的投机者的话，那么利物莫尔则是20世纪上半世纪最出名的投机者。下面我们一起来欣赏一下这位大作手的炒股智慧。
 
他说：“我很早就发现华尔街没有什么新东西，也不可能有什么新东西，因为股票投机历史悠久。今天在股市发生的一切都在以前都发生过，也将在未来不断地再发生。我进场之前就知道我判断正确的时候，我总是会赚到钱。使我犯错的是我没有足够的毅力按计划做，即只有在先满足我入场条件时才入场。对每天都要买卖的人来说，他不可能有足够的理由和知识使他每天的买卖都是理性的。而不顾市场情况，每天以感情冲动进进出出，是华尔街很多投机者亏钱的主要原因。他们试图像做其它工作一样，每天都能拿一笔钱回家。世界上没有比亏钱更好的老师。当你学习怎么做才不会亏钱时，你开始学习怎么赚钱了。”
 
关于持有股票，利物莫尔曾说过：“多年的华尔街经验和交了几百万美元的学费之后，我要告诉你的是：我赚到大钱的诀窍不在于我怎么思考，而在于我能安坐不动，坐着不动！明白吗？在股票这行，能够买对了且能安坐不动的人少之又少，我发现这是最难学的。忽略大势，执着于股票的小波动是致命的，没有人能够抓到所有的小波动。这行的秘密就在于牛市时，买进股票，安坐不动，直到你认为牛市接近结束时再脱手。”
 
利物莫尔还有很多对犯错的总结，他说：“我在这行学得很慢，因为我只能从错误中学习，犯了错，需要时间去明白犯了错，需要更多的时间去明白为什么会犯这个错。”“对错误的分析应该比对胜利的分析更让人受益。但人们总是趋向忘记所犯的错误，陶醉于胜利的喜悦中。犯错不要紧，要紧的是不要将同样的错误犯两次。”
 
但是，正是这样一位对股市投机有着深刻认识的伟大人物，却破产过三次，当他前两次破产之后，很快又东山再起，创造出更大的辉煌。但在第三次破产后，他选择了自杀，在离开这个世界的时候，只留下了一千多美元的遗产。但这位大作手的故事，却不断激励着一代又一代投机者前仆后继。

关于航空股的最新观点

这两天我连续发表了几条对航空股的评论引起了不少同学的争议（后面有附上评论）。有同学说，你上个月才刚写了一篇长长的研究报告强烈看多，怎么突然就看空了，你这是翻脸比翻书还快啊。其实，我并没有看空航空股，而是想给大家浇一盆冷水，降低一下大家的预期，顺便帮助大家控制一下仓位。毕竟，最近一个月以来国内航空事故征候不断，再加上影响航空公司业绩的外部环境也发生了不可小觑的变化，所以我们有必要采取谨慎一些的投资态度。而目前航空股的股价，虽然较之前高点有所回落，但比起上个月低点仍有10%左右的涨幅，要知道，同期大盘可是跌了4%啊！并且，就在这一个月期间，人民币兑美元汇率大幅贬值1.2%。油价呢？继续反弹了到接近50美元的水平，而上面这些因素的影响可是实实在在存在的啊。所以，在此有必要再给大家理清一下思路：

首先，国内航空公司的营业收入，旅客周转量等肯定是逐年增长的，这个大家基本上都认同。这里要重点强调的是这个增速不会太高，5%-10%就已经理想了。大家可以看看各航司Q1的财报，利润同比如此大幅增长，但收入的增速呢？Q1之所以取得这个看似不错成绩的前提是油价同比的优势以及汇兑收益不但没拖后腿，还略有贡献。

其次，如果大家认同上面这点，就不要再太纠结在收入的超预期上，迪斯尼对各航空公司特别是东航会有正面的意义，但这个意义很大程度上是长期的利好，并不会以点带面整体爆发式增长。为什么？第一，供给的增幅不会超预期，会受到运力、机型、时刻等因素的限制。第二，暑期旺季的经营品质本来不低，再往上拔高也会有一定的天花板限制。第三，旅游的挤出效应和替代效应，你今年安排去了华东玩，可能就不会去东北玩或者不会去海南玩；你去了上海迪斯尼，短期就不会再去香港迪斯尼。很容易理解，时间有限，金钱有限嘛。所以，不要期望太高。

再次，汇率的影响，各航空公司的年报上也基本上做过测算，不过是以2015年的情况估算的。每波动1%的影响都有好几个亿，不能忽视，去年下半年航空公司的业绩大部分都被汇兑损失给侵蚀了，所以它们也意识到了这个问题的严重性，从去年下半年开始就不断着手降低美元负债的比例，在这一点上南航是进展最快的，接着是东航和国航，它们定增的一部分资金也是用来还债。当然，人民币汇率还会继续波动，也要看美元的脸色。但市场普遍对人民币升值是不抱太大预期了，别继续大幅贬值就不错了，所以，如果还想持有航空股，就得继续密切关注人民币汇率的变化。

然后，再来说说油价。如果把时间拉长，就算现在50美元的油价也是低位。如果和去年上半年相比也是低位。所以今年中报出来，各公司的业绩不会差，同比都会增长不少。第三季度暑期旺季如果汇率不发生太大变化，油价按目前的水平影响也不会太大，主要还是第四季度之后，以及明年，不会再有成本优势了。也就是说，即便汇率和油价都定格在目前的水平，今年Q4开始航空公司的业绩增速也会大幅下滑，回到一个合理的10%左右的水平。下图是近一年的油价变化，大家可以参考一下。从图上可以看出，航空燃油与国际原油的价格并不完全同步，从幅度上来看有一定的滞后性，目前来看价格并不高，但预计下个月开始价格会有较大幅度的上调。

最后，要说明一下的是，三大航中，南航的盘子最小而且没有定增，不是不想定增，而是受到了监管层的限制。而东航在1个月左右的时间里就要完成定增，届时每股收益必然被稀释，国航也是要定增的，等成功定增后盘子也会继续变大，每股收益同样会被稀释。而这些影响，迟早也会反映到股价上。所以，未来可能出现的格局是，国航依然是利润NO1，东航将最有潜力在利润上缩小与国航的差距，而南航由于总股本相对小的优势，股价可能最活跃，如此看来，最终，三大航的股价将差异不大。

关于东航

$东方航空(600115)$ 今年一季度实现营业收入235.34亿元，同比增长5.10%；归属于上市公司股东的净利润26.02亿元，同比增长66.37%。盈利和收入的增长不成比例，主要是由于油价成本同比大幅下降所致。如果未来油价能在50美元下方运行，那么上半年的油价成本同比仍具有优势。问题在于2015年下半年，国际油价从50美元直奔30美元。对于国内航企来说，下半年将失去成本优势。下半年业绩同比大幅增加的可能性很小。预计上半年东航的业绩能达到40-45亿人民币，同比2015年的35.64亿增长10%-30%区间，并无Q1的大幅增长预期惊喜。考虑到未来油价与汇率都有较大不确定性，仓位重的建议减仓，但不建议直接清仓，毕竟迪斯尼带给东航的是长期利好，收入的增长也许能带来惊喜。同时，从中期技术形态上看，东航的走势是最强的，看看三大航20周线的位置就清楚了。

根据最新情况，调低航空股目标价

根据国航5月最新的测算，人民币每贬值1%，将引起净利润下降5.35亿元，而从4月最低点算起，人民币兑美元汇率贬值约1.55%，如果未来汇率维持该水平，那么国航的净利润已经下降约8.29亿。同样，南航、东航受影响也不会少。预计汇率每贬值1%，国航东航业绩将减少0.04-0.05元，南航减少0.06-0.07元。如果按10倍PE计算，股价将受影响0.4-0.7元。

据东航2015年报——“航油成本是本公司最大的运营成本，本公司二零一五年的飞机燃料成本为人民币 203.12 亿元。二零一五年，本公司航油消耗量约 531.42 万吨，同比增长11.70%，但由于平均油价同比降低 39.86%，本公司的飞机燃料支出较去年同期减少了 32.83%。”同时指出，“在其他变量保持不变的情况下，二零一五年度，倘若平均航油价格上升或下降 5%，本公司航油成本将上升或下降人民币 10.16 亿元。”——而4月以来，国际原油价格已经反弹35%（较年初也差不多这个幅度）。悲观来看，如果未来7个月油价维持50美元左右，预计利润将较4月初估算的值减少45个亿。因此，建议后市先逢高减仓并密切关注其20周线位置的支撑。

$东方航空(SH600115)$ $中国国航(SH601111)$ 南方航空" target="_blank" rel="nofollow">$南方航空(SH600029)$ 

读书系列2：炒股的智慧（2）

温馨提示：本文是上周日星星演讲的《炒股的智慧（二）》的文字版。如果希望直接听语音的同学可以关注星星之火公Z号：xingxingzhihuo9。回复“诀窍”两字即可。


上一期我们聊了炒股要面对的诸多挑战，特别是人性方面的挑战。下面讲一讲股票分析的基础知识，《炒股的智慧》这本书把股票分析分成了基础分析和技术分析。同学们在炒股的时候常常犯一个错误，就是喜欢把这两种分析割裂开来，比如很多价值投资的支持者就非常鄙视技术分析，他们觉得应该把精力放在研究公司的经营情况，研究公司的财务报表，研究公司的基本面上，并以合适的价格买入持有。


而很多趋势投资者则坚信市场永远是对的，趋势为王，顺势者昌，逆势者亡。他们认为要研究一个公司的基本面太愚蠢了，因为很多信息都是不公开的，而能公开了解到的信息往往又容易被庄家利用，还有就是，他们不相信财务报表，觉得很多报表都是造假的，而且一个公司的报表都是经过专业的会计师事务所审计过的，普通股民肯定不如人家专业。要发现人家的漏洞和猫腻谈何容易。所以他们觉得还不如好好研究图形，研究技术分析。


其实，这种动不动就把两种如此重要的分析割裂开，非此即彼的思想是很有害的，一个人当然是要两条腿走路才稳当啊，而且这两种分析能从不同的角度去看到同一个事物，会更加全面和客观。


首先，我认为基础分析是应该在技术分析之前的。一般情况下，先用基础分析选股，再用技术分析选时。当然基础分析也可以选时，技术分析也可以选股。这在我前几期的演讲内容中都有案例分析过，这里就不多说了。基础分析是非常重要的，否则证券公司、基金公司就不会花这么多钱养着这么大一批研究员，整天飞来飞去到各个上市公司去调研了。


基础分析的崇拜者相信：长期而言，股票的价格决定于公司的固定资产及其盈利能力。因此，任何能影响固定资产及盈利能力的因素都在基础分析的考虑范围之内。这些因素非常之多，书里有列出部分的因素并解释它们对股价的影响。作者将它们分成了大环境及小环境两类，大环境指公司外部的因素，小环境指公司内部的因素。


大环境包括哪些因素呢？


第一，利率。一般来说，低利率可以降低企业的融资成本，所以，对企业的经营是有利的。


第二个，税收，企业的税收如果降低了，将直接提高收入，从而增加盈利。所以，减税是利好。


第三，汇率，汇率属国际金融的范畴，它对股价影响的机制极其复杂，通常是国际政治经济博弈的结果。在投资中，一般只在研究部分受汇率影响特别大的行业时才考虑它，比如外贸、航空等行业。


第四，银根的松紧，当银根比较宽松时，市场上的游资就多，对股市的影响是正面的。


第五，经济周期，经济周期是市场经济的必然结果。当某种商品短缺时，大家会一窝蜂地投资于这种商品的生产，随后的结果便是产能过剩。当商品短缺时，价格高昂，生产厂家利润增加，反映在股市便是股价上升。所以，一旦生产过剩，就只得降价销售，有时甚至亏本套现，这样盈利自然就降低了，股价的表现一般会是下跌。比如这几年的钢铁煤炭等大宗商品产能过剩，相关行业的股票也很低迷。


第六，通货膨胀，通货膨胀对股价的影响很难估量，通常政府为了控制通货膨胀，会调高利息，而加息对股价的影响主要是负面的。


第七，政治环境，大规模的政治动乱必然带来大规模的经济混乱。战争、政府的频繁更迭、政局的不稳定对股票的影响是负面的。


第八，政府的产业政策，如果政府鼓励某些行业，给予扶持，就会在比如税收上给予减免，融资上给予方便。同时，企业各方面的要求一般都会给予协助，从而对股价有正面的影响。大环境因素也就是外部因素常常是我们判断大势的一个基础，也是我们从上而下选取买入行业的基础。我把它归结为天时地利人和中的天时。大环境一般不会频繁变化，所以我们只要大致有个判断就行，而且关键是对未来预期的判断。这些因素往往可以作为我们在茶余饭后的谈资，就像吐槽吐槽天气一样。要深入地分析一个公司，还是要研究小环境，也就是公司的内部因素。


那么，公司的内部因素包括哪些呢？主要有五点：第一，营业收入。收入增长，代表公司的产品或者服务受欢迎，如果收入增长快于行业平均水平，说明公司的发展潜力很大，且不管盈利如何，只要收入能成倍增加的公司都值得研究，因为这里面经常跑出大黑马。第二个是盈利。作为一个企业，最终的目的还是要赚钱。很多互联网企业烧了大量的钱，经过快速发展期，占领了不少市场份额，但是如果盈利跟不上，最终股价也不会有太好的表现。第三，固定资产。如果一家公司的市值还没有固定资产多，则可以研究下股价是否低估了。第四，类似公司的情况。比如在同一行业中差不多的公司。正常情况下，它们的经济周期和股价波动也应该差不多。第五，品牌价值，或者是一家公司的无形资产。


比如大家都听过可口可乐公司老板的那句话：即使我的工厂被大火烧光了，只要有我的品牌在，我马上就可以恢复生产。所以，在评估一家公司的价值时，应该把它的品牌价值也考虑进去。炒股的智慧这本书认为：基础分析主要分析公司的小环境，因为大环境的情况太过复杂。彼得林奇就曾经说：他每年花在经济大势上的分析时间不超出十五分钟。大环境的变化是谈天的好材料，但是用来炒股的实用性不大。当然，大的政治动乱和经济震荡例外。所以，研究小环境中公司的经营情况就显得很重要了。如果只靠看股票图形来炒股票，不知公司到底是干什么的以及干的怎么样，心里会非常虚。


另外，研究公司的经营情况必须具备一点会计的常识，要能看懂公司的财务报表。因为这里面的游戏往往很复杂。比如，以销售收入而言，公司是怎样计算销售收入的？有些公司是卖货后收到钱才算收入，有些是发了货就算收入，更有些把订单都算在内。至于发了货能否收到钱是个问题，而订单也有可能被取消。再比如，固定资产怎样算也有学问。有些老工厂在纸面上还值不少钱，而实际上那些旧机器送人都没人要，你说固定资产是多少？按通常的买价减去折旧来算固定资产，得到的数字可能很漂亮，其实没多大意义。现在的很多钢铁生产企业就是如此，股价都已经跌破净资产，但马上买入未必是个好时机。所以我们在研读财务报告时，必须留意这些细节。


那么，从基本分析的角度来看，究竟是什么因素导致了一只股票的股价上涨呢？


主要有三个：第一，盈利的增长；第二，新产品；第三，公司回购自己的股票。当然，其中最重要的因素还是公司盈利的增长。下面我们就一个一个因素来分析一下。


首先，盈利的增长。有个比较现成的指标叫做市盈率，也就是每股股价除以每股收益得到的值。很多人都喜欢把这个指标当成衡量股价是否便宜的标准。这种概念从根本上来说是对的，但在炒股上实用性不大。微软公司在上市初期的时候市盈率超过 100，多年后微软成长为一个航母级的公司后，很长一段时间内它的市盈率也是超过 50的，而现在呢，也有40倍左右。要是1986年上市的时候你买了 1 万美元微软的股票，那么30年后的今天你就是千万级富翁，当然，单位还是美元。


一个健康、发展迅速的公司，其盈利必定逐年增长。这个增长的速度越快越好。一个公司的盈利若能以每年25%的速度增长，那么三年就能将盈利翻一倍。这里要强调一点，那就是盈利增长的速度必须建立在合理的数字上。比如一只股票去年每股赚了1分钱，今年2分钱，盈利增长了100%，但这个数字是没有意义的。但是如果另一只股票每股盈利从5毛钱涨到1元，这个100%的盈利增长意义就完全不同了。盈利增长的前提是销售收入的增长。一个公司的销售收入如果无法增长，盈利增长通常是玩会计游戏的结果，对这一点同学们要留意。


另外还须留意的是销售收入增长的速度和盈利增长速度的关系。比如一家公司的营业额由1亿元提高到2亿元，100%的增长率。但盈利只从5毛钱涨到6毛钱，20%的增长。这时就要好好调查一下为什么？是不是同类产品多了竞争者，公司只好降价销售？虽然营业额不错，但收益率却降低了！如果是这样的话，这只股票的涨幅也就有限了。而最能引起市场关注的是盈利的加速增长。比如一个每年盈利增长25%的公司突然间增长速度提高到40%，甚至50%，这样的股票往往就会受到市场的追捧，甚至轻松翻倍。


其次，新产品。新鲜的事物总是给人无限的联想。假如有家公司发明了根治癌症的新药，你可以想像这家公司的前景会如何。新产品提供了公司快速增长盈利的可能。这类例子很多，比如：美国的新态公司在1963年发明了口服避孕药，结果其股价在六个月内翻了五倍。王安电脑因为其新型的文字处理机，在1978年至1980年3年不到的时间里，股价涨了十三倍。还有当年快餐店刚风靡起来的时候，麦当劳公司的股价在1967 年至1971 年的四年间翻了十一倍。当然，新产品并不局限于“实物”，还可以是新的概念，新的推销手法，新的管理方式等等。


最后再简单谈谈公司回购股票。如果公司开始回购自己的股票，这是好消息。说明公司对自身有信心。通常来讲，公司只有在认为自己的股价被严重低估时才会这么做。同时，回购股票将使得流通的股票量减少，在相同的盈利总数下，股票的数量减少了，那么每股的盈利数字就相应增加了。这就起到直接降低市盈率的作用。另外还值得留意的是公司股票总流通量的数目，这个数目越大，股票上升的步伐就越难迈开，因为需要更多的资金介入才能推动股价上涨。所以一般情况下，大盘股的涨幅会比小盘股要小。也就是这个原因。


在讲完基本分析的基础知识后，下面接着讲技术分析的基础知识。简单地说，技术分析就是看图说话。它探讨的是股票价格、交易量和时间的相互关系，以此判定股票下一步运动的可能方向。那么，技术分析是否靠谱呢？这样说吧，由于人性相近，在相同的外部条件下，人们通常有相近的反应。而这一切都会在图形中表现出来。所以在一定程度上，可以通过研究过去股价运动的规律来推测未来的走势。技术分析的心理基础是建立在人性相近这一假设之上的。这个假设是成立的，但并不完美。因为人是极其复杂的动物，股价变动虽然反映了投资大众集体思想和行动的结果，但它不可能完全地重复。所以说炒股是门艺术，不是科学。但只要这种集体行动的结果有类似的特点，抓住这个特点，就有可能使得我们的获胜概率超过50%，一旦在概率上取得优势，长期坚持就能成功。市面上目前大多数的股票书籍都是跟技术分析有关的。


在华尔街，技术分析已经发展成一个体系，有些书中的技巧看上去很高深很复杂，不过在我看来，大多数都是为了分析而分析。如果从事后来解读股票的走势，技术分析会看上去特别有效，但是盘中要用它来指导操作却不是件容易的事情。《炒股的智慧》这本书中没有长篇大论来介绍技术分析，而是着重介绍了一种非常简单实用的方法，而这种方法，我至今也还经常用到。那就是股票的趋势线、支撑线和阻力线，以及由此演化出的双肩图和头肩图。


为什么我比较认可这些技术分析的方法呢？因为它们不是纯技术分析的指标，在它们背后是有心理学的依据的，也就是说，是人性决定了股票会走出这样的图形。所以股市存在这么多年了，你回头去看很多股票历史的走势，确实都是这样走出来的。当然，分析股票的方法可以很简单，但是股票的走势却不一定简单。因为股票的背后是人在操作，只要是人，就有理性和不理性的时候，人是有情绪的，所以股票的走势也会有正常和不正常之分。当你遇到一个精神病人或者疯子的时候，你会怎么办？对！赶紧躲开。那么遇到股票的走势不正常的时候呢？当然也是躲得远远的。不碰他就行了，咱们惹不起总躲得起吧。对于一个疯子，你是很难判断他下一个行动会是怎样。因此，判断股票的走势是否正常就是件非常重要的事情。什么走势是正常的呢？


《炒股的智慧》这本书里说道：在正常的上涨中，每个波浪的最高点应该比上个波浪的最高点要高，最低点也要比上个最低点高。整个股价的运动应该在趋势线之上。反之，在正常的跌势中，波浪应该一浪低过一浪，最高点比上个最高点要低，最低点也要比上个最低点要低。对于支撑线和阻力线来说：一旦阻力线被突破，股票应该继续上涨，虽然可能有回调，便回调不应该跌到阻力线之下，否则便是不正常运动。同样，一旦支撑线被突破，股票应继续往下跌，否则的话，便是不正常运动。如果股票一跌破支撑线便反弹到支撑线之上，可能是买股的好时机。对于双肩图和头肩图来说：和上述道理相同，一旦股价穿越突破点，它应能够继续，否则的话便可认为是不正常运动。假如你是用移动平均线来参考：以两百天平均线为例，一个正常的升势，股价应该在两百天平均线之上；而一个正常的跌势，股价应在平均线之下波动。否则，都可以认为是不正常运动。


在这里我要做一点补充，就是，不管是用什么技术分析指标来判断，只要是有规律可循，就是正常的走势，找不到规律，就是不正常的走势。对于一个什么技术都不懂的同学来说，所有走势都是不正常的。所以那些听消息跟风炒股的同学，长期一定是亏损的，虽然涨跌的概率是五五分，但人性的弱点会使他们获胜的概率低于50%，久赌必输。反之，对于一个技术分析高手来说，他掌握的方法很多，所以他能比一般人找出更多股票涨跌的规律，从而增加了可操作的机会，长期积累下来就能成为赚钱的那一小部分人。


因此啊，炒股就是个因人而异的游戏。得道多助，失道寡助。这个道就是指的规律。除了人之间有差别，不同股票之间也有差别，同一股票不同时段也有差别。也就是说，有的股票可能一年中正常的时候没几个月，大部分时间都无规律可言，有的股票则不同，大部分时间的涨跌可能都很有章法。为什么呢？因为股票背后本身也是人在操作。是个人就有不正常的时候。还有很多股票，后面是一群人在操作，多种力量在博弈。所以也经常让人捉摸不透。还有一些股票，根本就没有主力，以散户为主。这些股票更多的时候就是随波逐流，大盘好就涨一点，大盘不好就跌回去。所以我们选股票要选那些走势很坚定的股票。不要选那些走得优柔寡断，毫无章法的股票。然后呢，按规律办事就行了。


这里还要特别指出的是，股票的基本图形是由时间和空间组成的，横轴代表时间，纵轴代表空间。但还有一个非常重要的指标千万别忽略，那就是成交量。成交量不属于时间或者空间的任何一个维度，但它却是股票走势形成的一个直接原因，用物理学来形容它叫做力，是产生运动的能量。股票的任何走势都是直接由这个能量推动的，这个能量的表现形式就叫做资金。买入的资金多，股票就涨，卖出的资金多，股票就跌，就那么简单。就像海水的潮汐现象是受太阳、地球、月亮的引力相互作用而形成的一样。股市的涨跌也有周期性的，并且在不同的周期成交量也有着明显的特征。股票运动可以分成四个时期，分别为蓄势期、爬坡期、疲劳期和下坡期。在蓄势期和下坡期，成交量都不会太大，但是在爬坡期和疲劳期，往往伴随着成交量的放大。因为股票持续上涨的时候带来赚钱效应，参与的人也越来越多。而主力在出货时，成交量往往能达到一个峰值。所以有天量天价的说法。而随着股票的下跌，越来越多人被套，市面上的资金相当于被冻结，成交也会不活跃，直到最后没什么人交易，该卖的该割肉的都卖掉了，底部就慢慢形成了。


那么，股市的周期和经济的周期是否吻合？我们应该更关注大市还是更关注个股呢？其实答案很简单，经济危机的时候股市是涨还是跌？当然是跌了。这说明股市的周期和经济是密切相关的，因为经济不好，企业的盈利水平自然也受影响，而股价和企业的业绩是正相关的。炒股也应该首先关注大市，谁都知道逆水行舟有多难，金融行业本来就是一个靠天吃饭的行业，炒股的本质也是一个概率的游戏，如果与趋势逆向而行，获胜的概率就大打折扣了。在熊市中要获利比在牛市中要困难许多。所以，千万别抱着一根筋的思想，认为经济差的时候也有好公司，只要选好公司就行了。否则你将会对事半功倍和事倍功半两个成语有着非常深刻的认识。


好了，掌握了股票的两种分析方法之后，本书第三章重点讲述炒股成功的要素。要想在股市里成功，其实并没有大家想象的那么复杂，只需要在正确的时间做正确的事情就行了。但是，简单却不代表容易。在股市中，由于运气的因素，很多同学看错了，但是却瞎猫碰到死耗子，误打误撞做对了，但是这种偶尔的成功却不能保证他们今后重复成功的经验。还有一些同学，看对了，却做错了。他们没有遵守自己计划好的交易，不能有效地克服人性中的弱点，做不到知行合一，最后也是失败。


炒股要成功，需要遵从下面几个要诀：


第一，保本。巴菲特曾经说过，投资最重要的三件事情，第一，不要亏损，第二，不要亏损，第三，记住前两条。为什么本金这么重要，因为炒股是用钱去赚钱的行业，一旦本金没有了，不管明天见到多么好的机会，只能干着急。而要做到保本的办法只有两个：一是，快速止损；二是，别一次下注太多。炒过股票的同学都有这样的经历：亏小钱时割点肉容易，亏大钱时割肉就十分困难。这是人性的自然反应。在一项投资上亏太多钱的话，对你的自信心会有极大的打击。你如果有一定的炒股经历，必然同时拥有赚钱和亏钱的经验。赚钱时你有什么感觉？通常你会在内心指责自己为什么开始的时候不多买一些，下次再碰到类似的机会，你自然就会下大注。而这是极度危险的。


索罗斯在自传中提到他对应该承担多大的风险最感头痛。而解决这个问题并无任何捷径，只有靠你自己在实践中摸索对风险的承受力，不要超出这个界限。然而什么是你对风险的承受力呢？最简单的方法就是问自己睡的好吗？如果你对某只股票担忧到睡不着，表示你承担了太大的风险。这时候应该卖掉一部分股票，直到你觉得自己能睡得好为止。把“保本”这个概念牢牢地记在心里，你在炒股时每次犯错，你的体会就会加深一层，时间一久，你就知道该怎样做了。


第二个要诀是：不断盈利。在股市偶尔赚点钱并不难，只要运气够好就可以了。难的是不断赚钱。我常常听到有同学说：“我今年不错，大盘跌了20%，我只亏10%，我战胜了股市！”真的吗？来股市不是为了赚钱吗？那么唯一该问的问题应该是我今年挣了多少？有谁听说过服装店老板说自己比隔壁服装店少亏钱而洋洋得意的吗？但我却常听到不少股民居然会为亏钱而自豪！这其实便是炒股艰难的地方。看不见、摸不着的股票使一般人的判断力走了样。要想在股市赚钱，除了知识和经验之外，还有一点非常重要，就是必须忍耐，耐心等待赚钱的时机。大家不妨可以看看自己和身边的朋友，他们的账户里有多少是股票？有多少是现金？你会很惊奇地发现，大部分人几乎都把钱全部买了股票。不管是牛市还是熊市时，都是这样。这些人有一个共同的想法：“我的钱是用来赚钱的”。所以他们不肯让钱闲着。如果大家有机会到赌场看看，就明白了，那些赌徒们站在赌桌旁，每一注都不肯放过，生怕错过下一手赢钱的机会。直到输完才会收手。大家一定要清楚，股市有时候是完全没有规律的，你根本就不知股票下一步会怎样运动。就像你女朋友生气的时候一样，你不知她在想什么？不知她要干什么？这个时候最佳的方法就是别惹她。在股票市场，就是你就别碰股票。等待、忍耐、观察，在股票的运动符合你的入场条件时才买入。只有这样，你才能够确定你的获胜概率大过50%。在这个基础上，不断盈利才成为可能。


第三个要诀是赚大钱。股市里谁都想赚大钱，但此赚大钱非彼赚大钱。这里说的赚大钱是指靠某只股票或某次操作赚了许多倍。大家可以回想一下自己的炒股生涯中，有没有这样的赚大钱经历，比如买入一只股票从5元持有到15元卖出。我想，绝大部分同学是没有过这样的经历的。那么大家就要好好反思下为什么了。是因为这样的机会不多吗？错！这样的机会相当多。但别说赚几倍，就算赚到一倍都很难，为什么，因为你每次赚点蝇头小利就跑了。为什么会跑呢？因为第一，人喜欢贪小便宜；第二，你还不够经验判断股票运动是否正常。如果你早知道这只股票会从5元涨到15元，打死你也不会卖。《股票大作手回忆录》的主人公杰西.利物莫尔就透露过，他炒股的秘诀不是他怎样思考，而是在买对了的时候能够安坐不动。这是非常很难的一件事，因为股票都是螺旋式上升的，你需要克服一次又一次股价回调，也就是说，你得学会忍受赚到的利润在一定程度上的回吐，而人性中最难接受的事情之一就是煮熟的鸭子又飞走了。要么你就别给我，但是得到后再失去是一件非常痛苦的事。


下面再讲一下怎样在股市下注，也就是如何进行资金管理。投资股票其实就是在投资生意，和投资隔壁邻居的便利店没有本质的区别，区别仅在于你家隔壁便利店的股票没有上市。如果便利店的老板请你投点资，你会怎么思考？你面临投不投资和投多少两个问题。如果不投资也就算了，如果决定投资的话，投多少就是一个值得好好思考的事情了。我们要思考的第一个问题是什么呢？是“我亏得起吗？”一个人无论做什么投资，思考的第一个问题必须是：我亏得起吗？如果你在某单位有份待遇优厚的工作，不用怕被炒鱿鱼，工资奖金准时发，连擦屁股的纸巾都会准时发到手里来，那么恭喜你！你把用不完的钞票放到股市里寻求点刺激，赚了当然可喜可贺，输了也无所谓，那么就不用考虑什么“败而不倒”之类的废话。但不幸你是一位手停口停的穷小子，每个月都要担忧下个月饭钱从哪里来。假如失败了，一家老小吃什么呢？此时此刻，“我亏得起吗？”这句话就变得沉甸甸的了。


其次我们要思考的是如何提高获胜概率。炒股是一个亏钱容易赚钱难的行业。为什么这样说呢？举个简单的例子，假如你手上有10000元资本，亏掉50%后剩下5000元。但你要回到10000元，你必须赚100%，也就是5000元要翻一倍才会回到10000元。我们娶老婆的赌注通常一生只赌一次，对那些赌两三次的人来说，通常是越赌越不顺心。对赌股票而言，赌的次数就更多了。对这类赌注，久赌必胜的关键因素就是如何下注。


我们都知道抛硬币出现正面和反面的机会各是50%，即有一半的概率出正面，一半的概率出反面。假设你和一位朋友赌钱，抛到正面你赢1块钱，反面你输1块钱，你们各拿出1000元的本金来赌。那么这场赌博的结果大家都很清楚，赌久了，谁都赢不了谁，因为这是一场公平的游戏。如果突然间你朋友建议说：从下一手起，出正面你赢9毛5分钱，出反面你还是给他1块钱。你还继续赌吗？你当然不干啦！但假设反过来，出正面你赢1块钱，出反面他赢9毛5？你干不干，你当然愿意，因为你觉得赢钱是迟早的事。不过再假设你的这位朋友要提高赌注，每注500 元，出正面你赢500元，出反面你输475元。概率没有改变，还是1：0.95，但赌注变了，从本金的1/1000 提高到1/2。这时你有什么感觉？你还是知道赢的机会大过亏的机会，但你赢定的感觉一定没有了。你的本金只够赌两回，你的手开始冒汗。如果这1000元是你下个月的饭钱，你还敢赌吗？


上面这个例子，你输赢的概率没有变化，但下注的数额变了，整个游戏的性质便发生了变化，你从赢定了变成了没有赢的把握。不少同学已经炒了好几年的股票，觉得自己有经验了，你知道你的经验是干什么用的吗？你的经验提高了你每次进场赢钱的概率！至于每次下注的金额应该占本金多少比例，取决于你的经验以及对风险的承受能力，对于新手而言，建议把本金分成6-8 份，每次下注其中一份。有了经验，慢慢再把份数减少。你如果有60%的胜算，下注的数额要比你有80%的胜算时少才对。至于你怎么知道有60%的胜算还是80%的胜算，完全决定于你自己的经验。


要做到良好的资金管理，还需要抓住正常运动中的股票。我们前面讲过什么情况下股票的运动是正常的。一只正常上涨的股票，每次上冲的强度通常要比上一次更加猛烈。作为专业的投资者决不能在正常回调的时候被吓出场。因为当入场不久开始慢慢赚钱的时候，每次回调都意味着纸上利润的减少。常人的第一感觉就是赶快卖掉落袋为安。这是新手的显著特点，这也是新手很难在股市赚到大钱的原因。


而作为一个专业的投资者，你的任务不仅仅在于确认何时股票运动正常，更重要的是要能认识股票何时运动不正常。股票这种前进两步、退后一步的过程可能延续一段时间，有时可能是很长的一段时间。这段时间在精神上会松懈下来，但往往在你松懈下来的时候，股票的运动开始发生变化。比如一只股票缓缓地周期性上升，突然有一天，股价狂涨，从50 元一下子涨到55元，第二天又涨到62元，同时伴随交易量突然大增，但在第二天收市的前半小时股票从62元跌回58元收盘。第三天开盘股价走势又很强劲，股票一下子飙到64 元，但第四天，股票似乎失去了冲劲，跌回了61 元。这时，就是极其危险的信号了。你看啊，在股票缓慢的上升过程中，它自然地升，自然地跌，但是突然某天大起大落，这是在正常上升过程中没有发生过的。这就是不正常的现象，值得留意。这时的正确做法，最好就是先减仓或者清仓。


为什么看到不正常的危险信号时要先减仓呢？其实很好理解，因为这个时候，你获胜的概率将从之前正常时的高于50%变为低于50%，概率开始对你不利。看到危险信号就应该先控制仓位，就像你开车到路上，前面看到一个提示危险的标志，你首先做的应该是松开油门减速慢行，直到确认没有危险了或者顺利度过了危险地段再恢复正常速度行驶。同样，股票背后都是有人操纵的，不然那些异常的成交量是从哪里来？一般的散户可没有那个能耐。


股票运动后面的主要力量是大户，这些大户通常是手握巨资的基金、保险、或者游资等等。当这些力量看好一只股票，开始吸纳，你会发现成交量上升，股价上涨。通常在吸纳股票时，他们并不希望引起大众的注意，所以这一过程通常是缓慢的，它不会上报纸或电视的头条。而一旦这些大户吸货完毕，你通常会听到他们开始公开地推荐这些股票，从而引起大众的注意。他们的信息通常比普通人灵通，他们也会很快看到公司有好消息公布，如开发成功新产品，盈利好于预期等等。直到这些大户觉得好消息已经全部反映在股价上，他们便开始准备脱手。


由于他们手中持有的股票数量巨大，如果短期内快速出货，市场根本承受不了。为了解决这一问题，他们需要找傻瓜在高位来承接这些股票。那么最佳途径就是令股价暴涨，暴涨的时候通常伴随点好消息，比如公司任命新董事长了，比如某券商强力推荐该股票了等等。而报纸电视网络上也会整天重复这些消息，引发小股民峰拥而至。想想看，那些追高时散户们买的股票都是谁卖的？那些巨额成交量都是怎么制造出来的？而一旦大户找足傻瓜，全身而退，股价哪里还有继续涨的动力？所以，华尔街流行这样一个说法，说：你在铁路上散步，看见火车向你冲来，你应该怎么办？你自然应该闪开一边，等火车离开后，你随时还可以重新回到铁道继续散步。但如果你迟疑不决的话则很可能被火车撞死。


散户比起大户的一个优势就是船小好调头，买卖那是瞬间的事情，不像大资金需要一个过程。好了，最后我们再来看一下成功投资者都具有什么共性，就可以结束今天的内容了。


《炒股的智慧》这本书一共归纳出9种共性。


第一，要有成为投资专家的欲望，至少要有梦想。有同学可能会说，我的欲望很强烈啊，我特别想在股市发财。不过华尔街做过一次调查，大部分股民入市的目的可不是想成为炒股专家。那是什么呢？是参与这个游戏本身，而非赚大钱。比如你身边的朋友都在炒股，并且有不少都通过股市赚到了钱，所以你只是想跟他们成为同类，以免人家在聊股票的时候你连话都搭不上。而还有一部分人的想法纯粹就是为了赚钱，但是他们又不肯吃苦，总想寻找捷径。这部分人往往家里买个电视什么的他会研究半天，但是买只股票只需要某个高手一句话，瞬间就能满仓。所以，最后，成功离他们很遥远。


第二，必须具备锲而不舍的精神。美国前总统柯立芝有句名言是这样说的：“这个世界充满聪明而失意的人，受过良好教育但整天感叹怀才不遇的人，他们有个共性，就是缺少锲而不舍的精神。”什么是锲而不舍的精神？就是在忍无可忍的时候，再忍下去的毅力！如果谁认为他自己能在股市一炮打响，一飞冲天，他准是在做白日梦。就算他运气好，一进场就捞了一笔，这笔钱来得容易，但只是股市暂时借给他的，他如果不立刻上岸，迟早还会还回去。想从股市不断赚到钱，你必须有知识，有经验，必须成为专家。


第三，要有“与股市斗，其乐无穷”的气派。所有成功的投资者对市场及其运作都有极大的兴趣，他们喜欢市场所提供的挑战，有强烈的欲望要战胜这一市场。吸引他们在这一市场搏斗的不是金钱，不是名誉，也不是快速致富。金钱只是他们玩股票游戏成功后的奖品。


第四，要甘于做孤独者。几乎所有成功的投资者都是孤独者。而且他们必须是孤独者！因为他们需要经常做和大众不同的事。无论是低买高卖还是高买后更高价格卖，他们都必须维持独立的思维。但是，这并不是说你需要完全和大部分人对着干。关键还是要有自己的主见。


第五，必须具有耐心和自制力。有人可能觉得炒股很刺激很好玩。但是很多成功的投资者却认为：炒股是极期枯燥无味的工作。也许你是围棋爱好者，喜欢下围棋，但是你可以问问那些以下棋为生的职业棋手，他们一定会告诉你整天整天的打谱是多么的单调枯燥。要想在股市里成功，你得耐心地等待机会，就像狮子等待猎物的出现一样。


第六，必须有一套适合自己的炒股模式。也许一开始你可以跟随高手学习，跟随经典书籍学习。但最后，必须要有一套适合自己的方法。因为每个人的性格和所处环境是不同的。比如有的同学上班经常开会，那么他就不能总幻想着每天盯盘做短线。有的同学生性好动，你就不能指望他买入持有一只价值低估的股票好几年。总之，找到适合自己的方法，不断完善，就能成功。
第七，必须具有超前的想像力及对未来的判断。因为炒股就是炒预期。


第八，成功的投资者绝不幻想。假如你买了一只股票，结果没有按你原先设想的走势运动，很多人就会想象出各种理由来把这种不正常的运动“合理化”，比如说，这只是主力在洗盘，比如说，某某高手认为下周就会反弹。但是，他们很少问自己这样一个问题，就是，假如我当下账户有资金，会马上买入这只股票吗？如果答案不确定，你就不应该买。


最后，要有应用知识的毅力。大家有没有想过，怎样才能减肥？答案其实只有四个字：少吃多动。减肥的知识是如此简单，看来减肥应该是件轻而易举的事。但事实正好相反。减肥失败的原因不是因为学习如何减肥有多困难，而是因为大多数人缺少每天应用这些知识的毅力。你很想吃一块蛋糕，但你知道这一块蛋糕吃下去，锻炼一天的效果就泡汤了，你忍得住吗？你定好计划，每天吃什么，锻炼多久，你坚持了吗？炒股也是一样，任何对炒股有一定认识的人，都明白炒股所需要的具体知识少的可怜。股票只有两条路可走，不是上就是下，影响股票涨跌的因素就这么多。但就是这样的行业，成功率甚至低过减肥！为什么？因为大家常常做不到自己知道该做的事情！也就是说，知易行难。


所以啊，同学们可以好好对照一下上面的共性，如果你能做到，那么成功并不是一件多么遥远的事情。很多同学整天都在研究各种牛B的方法，企图抄底逃顶，把面条拉直了吃，总想着赚光市场上的每一分钱。但这终究是本末倒置。方法虽然也重要，但更重要的却是心态，是知行合一的智慧。大家明白了吗？


好了，本周的分享就到这里。谢谢大家，我们下期再见！

在中国如何做趋势投资

温馨提示：本文是上周六星星演讲的《在中国如何做趋势投资》的文字版。如果希望直接听语音的同学可以关注星星之火公Z号：xingxingzhihuo9。回复“趋势”两字即可。

上一期和大家聊到如何在中国做价值投资，很多同学们听完之后很受启发，尤其是对我投资汤臣倍健这只股票的案例非常赞赏。不过在这里我还是要客观地说明一些情况，那就是，很多事情知道很容易，但是要表达出来却很难，还有很多事情说起来很容易，但是要做起来却非常难，正所谓知易行难。

还拿当初投资汤臣倍健为例吧，从建底仓到不断补仓，不说别的，光是这建仓时间就长达4个月，在这4个月里，大盘如何呢？大盘从2700点最高涨到了接近3100点，涨了10%几，当然4个月后又跌回了2700点。但是星星的股票账户又如何呢？从一开始就一直处在亏损的状态，最多的时候亏损超过了20%。在旁人看来，在这几个月里我的操作是极其失败的。因为大盘涨了很多股票也在涨，但就我的小汤在跌。可以说是又输时间又输空间，估计这样的过程是很多同学都难以忍受的。

可能就有同学说了，这不算什么，炒股被套很正常，常在河边站哪有不湿鞋。嗯，这种心态就很好，挺适合炒股。不过当时对于星星来说却没那么简单，因为在09年我读MBA期间，跟同学一起搞了个基金，当时不少投资人也都是同学，第一期的业绩挺不错，期间大盘下跌超过10%，我们的基金收益率却是正的13%。于是很快搞了第二期，而汤臣倍健正好就是这一期开始建仓的，结果等到快到期的时候，基金的亏损还高达20%左右。所以，当你是在帮别人投资的时候，那种压力是非常大的，因为都是同学和朋友的钱，你要是没做好以后在这个圈子里都有点抬不起头的感觉。

所以从买入汤臣倍健的第一笔开始，到他的股价见底，整整有5个多月时间。当时我承受的压力之大可想而知。后来第二期到期前我就一个一个地去联系股东，向他们表示歉意，就像赵丹阳去年没做好也公开致歉一样，所以他的那种感受我是非常理解的。

不过在跟一些股东沟通的过程中，我受到了很大的鼓舞，其中有个同学说，没事，亏损很正常，我自己炒股的账户也亏了很多。另外还有个同学反问我说，你还对自己有信心吗？我说当然，迟早会涨回去的。然后他就说，只要你还有信心，我就对你有信心。现在回想起来真的是很感动啊，如果他们个个都指着鼻子骂我，很有可能就没有后来的第三期了。不过还是有同学表示不满，责问到为什么业绩会这么差，说他自己的账户都赚了不少。当然，还有个别同学在基金净值重新回到1左右就赶紧赎回了。

后来我总结到，在投资领域，好的合伙人非常重要，那些能跟你同甘共苦并且在关键时刻还鼓励你的人一定要珍惜。当然，那些价值观不同的伙伴，迟早也会离开你。所以，当资金选择你的时候你也要选择资金，不是什么钱都能要的，一定要知道这资金的来源，知道这钱是谁的钱，选择和你有相似价值观的人给的钱。所以徐翔毁就毁在他没有选对钱，没有选对这些资金背后的人。最终呢，成也萧何败萧何。

说了这么多，星星只是想告诉大家，很多看似光鲜的成功案例背后，其实也隐含着许多不为人知的辛酸故事。选择价值投资，其实就是选择和时间做朋友，时间一定会帮你纠正市场所犯的错误，但时间也可能成为你的敌人，让你在很长时间内没有朋友。你得熬得住，熬得住亏损，熬得住孤独。说不定这一熬短则数月，长则几年。但是如果你还能坚持心中的梦想，恭喜，成功一定不会太远了。所以啊，很多人说价值投资在中国不适合，其实只是他们不适合价值投资而已。

而如今的公募基金也不会选择价值投资，为什么，因为不适合，因为他们的业绩评估期太短，期间要不断和其他基金比较，要排名。一旦业绩不行就面临被随时赎回的风险。这就造成他们的眼光必定会短视，于是公募基金也有成了最大的散户，追涨杀跌，因为他们的客户大部分就是散户，迎合的也是散户。而很多私募基金则不同，封闭期够长，和股东的沟通更充分，门槛也比较高，追求绝对收益，眼光更长远，也更适合价值投资。所以啊，如果要用一句话来形容价值投资者的经历，那就是——梅花香自苦寒来。有同学问道，真的有那么苦吗？好吧，那我举几个股神的例子给大家。

我们先回到1972年，那时美国正在经历一场大熊市，当时的“漂亮50”股票纷纷被撕去漂亮的外衣开始下跌，这里简单说一下什么叫漂亮50股票，这是美国股票投资史上特定阶段出现的一个非正式的术语，指的是二十世纪六十和七十年代在纽约证券交易所交易的50只备受追捧的大盘股。也就是蓝筹股。他们的共同特征就是具有稳定的盈利水平，成长性也不错，比如大家都耳熟能详的可口可乐、IBM，麦当劳、宝洁、迪士尼等等。当然，其中还有一只股票叫做华盛顿邮报。大家都知道，巴菲特从小就当报童，靠送报纸赚了不少零花钱，所以他对这个出版业是非常感兴趣啊。

在1972年的时候，这个华盛顿邮报的股票也跌得很厉害，股价跌掉了50%以上，于是巴菲特判断公司被大幅低估了50%以上，在1972年的2月份，他就开始买入华盛顿邮报的股票，在27美元的价位买入18600股。不料到了5月份，股价继续下跌，跌到了23美元，于是他又买入了4万股。可是到了9月份，股价还在跌，跌到多少呢？跌到21美元以下，所以呢他在20.75美元的价位再次买入181000股，成为了华盛顿邮报公司最大的流通股股东。

但是这只股票还没跌完，到这个1974年底，巴菲特的投资总额由原先的1062万美元缩水为800万美元。也就是说，巴菲特从27美元一直买到20.75美元，而且越买越多，最后的结果是被套了3年，并且啊在1974年又横盘了一年，到1975年股价有所反弹，但1975年底巴菲特仍然亏损6%。看看这股神是不是也挺惨的，炒股炒成了股东。不过后来啊，梅花香自苦寒来，华盛顿邮报的股价最终是得到了纠正，10年后巴菲特在这只股票上赚了20倍，15年后赚了35倍。

我们再回到1990年，巴菲特买入了富国银行，当年由于房地产的不景气，使得富国银行在不动产放贷业务上出现了13亿美元的账面损失，当时富国银行的每股净值是53美元，账户损失13亿美元什么概念，相对于其中的25美元没有了。所谓账面损失就是银行必须从净值中计提这笔金额，作为应付将来损失发生的准备金。

到了1991年美国房地产市场泡沫还是很不幸地破裂了，而为了计提这些损失，富国银行几乎把这一年的盈利全部耗尽，导致当年的净利润只有区区的2100万美元，每股收益只有4美分。由于富国银行在1991年没有赚到什么钱，市场纷纷用脚投票，使得股价从每股86美元下跌到41.30美元，跌幅达到52%。想必巴菲特买了富国银行之后欲哭无泪啊，被套两年没赚钱，但是，梅花香自苦寒来，十年后富国银行这只股票帮巴菲特赚了9倍。

1991年巴菲特还做了一件事，就是买入了美国运通的可转优先股，持有了4年都没涨，到期的时候巴菲特下定决心要卖掉它。不过幸运的是，就在他准备卖掉它的那一个月，巴菲特和Hertz租车公司的总裁弗兰克.奥尔森打了一场高尔夫球，正是这场高尔夫球，改变了他的观点，让他决定不卖了，反而加码买入美国运通，十年后，这只股票涨了6倍。至于打球的时候究竟发生了什么？我们以后有机会再聊。不过，由此可见，会打高尔夫球是多少重要啊，所以同学们，没事就多去打打高尔夫球吧。

好了，知道了股神的这些历史。想必同学们对价值投资有了更深的认识，盲目羡慕价值投资者动辄几倍几倍地赚钱，那是只见过贼吃肉，没见过贼挨打。凡是价值投资，几乎没有不被套的，只是时间长短而已。因为价值投资者的策略就是左侧交易，主动买套。一般是在价格低估到一定程度就开始买入，越跌越买，如果仓位控制得好，一般都可以买到底部，剩下的事情就是持有到价格回归到合理估值水平或者高估的时候再卖出。

同样，持有的过程对于普通人来说也是很难受的。也就是说，持有不动、不操作、等待的过程不容易。而中国人普遍比较浮躁，所以价值投资可能还是不太适合大部分人。那么，还有没有其他方法是比较适合中国国情呢？当然有。那就是我们接下来会聊到的右侧交易法则。也就是趋势投资。

OK，既然说到趋势投资，那么有没有哪位同学可以告诉我股市的趋势有几种？对，上涨，下跌，还有什么？不涨不跌，也就是横盘震荡，我们叫他盘整。不过，假如我们用放大镜把盘整的趋势再放大，就会发现里面又会出现很多小的上涨或者下跌趋势。就像我们在飞机上看大海，一定是风平浪静的样子，但是当你走在沙滩上，就会看见浪花一朵朵。因此，当我们在谈趋势的时候，一定要先确定好你所谈论的周期和对象。也就是说，大家只有用同一把放大镜去看同一个事物的时候，才有讨论的意义。

比如大家在谈论中国经济的时候，如果以年为周期，那么改革开放以来，中国经济都是上升趋势，没有一年是出现负增长。但是如果你按月去观察或者按不同行业去观察，就会发现许许多多的波动，有上升有下降。同样，如果大家打开上证指数以年为单位的K线图，就会发现，底部是不断抬高的，整个图形是一个很明显的上涨趋势。所以，站在大的周期来看，我们一定是做多中国，做多中国股市的。这是大的方向。

但是，以年为周期对于绝大多数人来说是不合适的，为什么？因为人的生命才多少年。除非你是想把股票当传家宝一代一代传下去，那么可以考虑这样做。但是我们再来算算回报率如何，从上个世纪90年代初到今天，26年，上证指数涨了多少呢？30倍。你满意吗？我想大部分同学肯定不满意。因为通货膨胀也很厉害。1990年的100元和现在的3000元，哪个更值钱？大家心里应该都有一杆秤。

因此啊，这个周期选的太大不行，选的太小也不行。假如以分钟为周期去操作，那么一天当中就会有太多的趋势变化，而且每个趋势变化的幅度都不大。一般来说，如果要把握这么小的周期去操作，人是不适合的，交给机器倒是一个不错的选择，所以就有了很多的程式化交易，通过构建数学模型让电脑自动买卖，高频交易。虽然每次的获利很小，但是积少成多，就像薄利多销一样，最后的利润也很可观。所以，对于大多数投资者来说，适合交易的周期应该是从小时到月。周期越小，对应的趋势变化就快，而周期越大，趋势的变化就慢。而且，越大的周期，相对越容易把握，而越小的周期，要判断准确的概率就会低很多。

所以在选择周期的时候，我认为要尽量选择大一点的周期，放弃一些小的波动，正所谓君子有所为有所不为。这样做的好处就是不用频繁操作，省时省力，可以把更多的时间和精力安排做自己喜欢的事情或者更有意思的事情上，要知道，炒股只是生活的一部分，赚钱的目的最终是为了让自己所爱的人和爱自己的人幸福，不是吗？

好了，选择完周期，接下来就是选择我们买卖的对象了。趋势投资选股的原则和价值投资不同。价值投资需要你具备一定的眼光，需要你进行深入的调研，需要你阅读大量的财务报表，最后，还需要你耐心地持有。但是趋势投资貌似就简单多了，一切信息都在那张全世界最昂贵的K线图里，那是巨量的资金用真金白银画出来的，而且你能了解到的信息和了解不到的信息，都能通过这张图反映出来。

所以，我们可以看到，无数人前仆后继，把毕生的精力都花在了研究这张随时间不断变化而变化着的藏宝图上。可喜，但也可悲。可喜的是这张图对所有人都是公平公开公正的，不少勤奋的同学通过研究这张藏宝图获得了巨额的财富。可悲的是很多人一旦钻了进去，就再也出不来，陷入了无限循环的游戏模式中。所以，以前有位大师级人物谆谆教诲道：股票是用来炒的，而不是被股票炒。如果你的心情每天都随着股市的涨涨跌跌而起起伏伏，那么就要好好反思一下，是不是被股票给炒了。那么，趋势投资的选择原则有哪些呢？

首先要选择活跃的股票，也就是波动要足够大股票。就像那些冲浪者都喜欢找到一片风大浪大的海面，只有这种地方才能借助外力载着你乘风破浪。而那些风平浪静的港湾，则更加适合躺着晒太阳。所以，你看啊，许多比较成功的趋势投资者，他们都喜欢选择盘子比较小的股票，而不会选择什么工商银行等超级大盘股，为什么，因为波动大嘛，原因就这么简单。

当然，一只股票是否活跃，不能只看盘子大小，而是要看驻扎在里面的资金是否活跃，比如航空股这类周期性的股票，虽然盘子几百上千亿的。但是如果你打开它的月线图，近十年来，只有清晰的6个趋势，每一个趋势都能带来5-10倍的波动。那么这样的股票就是活跃的股票。其次，光选择波动大的还不行，还要选择波动时间足够长的股票。很容易理解，你在冲浪的时候，依靠一个持续时间很长的大浪，就能把你轻松送到一个很远的位置。比如贵州茅台这只股票，从2008年底到2012年下半年创出新高，这一波持续了近4年。

而其他大多数股票从2008年底见底反弹，上涨趋势只持续到2009年下半年，仅仅一年不到。那么当你做完这波趋势后，还要继续去等待和寻找下一个趋势，而经历过2011年初到2012年底的同学们，应该知道这两年有多少煎熬。最后，还要选择波动稳定的股票，换个角度说，要选择波动有规律，节奏平稳的股票。

试想一下，你在冲浪的时候，如果波浪一会大一会小一会高一会低一会长一会短。估计冲浪的人要郁闷死了吧，这难度系数直接上到4.0了啊！不信大家可以看一只叫做界龙实业的股票，这可是正宗的迪斯尼概念股啊，不过大家可以打开股票软件看看它最近一年的日线走势，上串下跳的，毫无章法，如果你买了它会不会有一种骑在一匹野马身上的感觉。再看看它的月线图，满眼的上影线和下影线。锯齿状的图形是不是很让人恶心。所以这样的股票也是不大适合趋势投资的。

OK，选完你操作的周期，再选完操作的股票，剩下的就是操作本身了，也就是使用右侧交易法则进行操作。具体怎么操作，网上就有很多技术分析的方法。今天就不过多讲述这些方法了。一来讲技术分析比较枯燥，二来用语音的形式也不太容易讲清楚。不过大家也不要太崇拜技术分析，觉得它很难。其实一些很简单的操作方法就完全够用了。关键是你的周期要把握好，操作的对象要选正确。如此一来，你会觉得那些简单的方法也非常实用，操作起来真的是事半功倍。下面呢我就举两个例子来给大家简略地讲解一下：

第一个例子是利用趋势线来判断趋势。所谓趋势线，就是把K线图上的低点连接起来或者高点连接起来形成的一根直线。别小看这条线，在实战中往往非常神奇。比如大家可以看一下白银的周线图，之前一直被下降趋势线压迫着，在今年被有效突破后，白银就开始了新的上涨趋势，所以我觉得白银中期来看还会继续反弹。大家在星星之火公Z号（xingxingzhihuo9）回复藏宝图三个字可以看到这张图。

第二个例子是利用均线来判断趋势。所谓均线也叫移动平均线，它是某一段时间的收盘价之和除以该周期得到的值。比如20周均线就是最近20周的收盘价之和再除以20得到的值，把这些值连成线就得到20周均线。在很多股票软件上都可以很方便地设置。大家可以看一下东方航空这只股票的20周均线图。也是公Z号回复藏宝图三个字可以查看。是不是很简单，在这条线上就买入持有，在这条线下就卖出等待。一条线就能把趋势区分开并提供操作依据，是不是很神奇。那么，最近这条线又发生了什么变化呢？是否意味着机会呢？留给大家自行思考。

好了。今天的分享就到这里。大家回复藏宝图三个字可以收到语音里所提到股票的相关图形，方便大家理解。

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