【新股必读】航天南湖上市值得申购吗及中签盈利预测

航天南湖电子信息技术股份有限公司，简称：航天南湖（代码：688552）

公司是一家主要从事防空预警雷达研发、生产、销售和服务的高新技术企业。报告期内，公司聚焦防空预警雷达领域，开展雷达装备及相关系统的研发和生产，产品主要包括雷达及配套装备，主要供应国内军方客户和军工集团。此外，公司也生产和销售雷达零部件。

1.主要服务和产品情况

公司主要产品为防空预警雷达及配套装备，同时公司还对外供应雷达零部件。公司产品以军品为主，主要客户为军方客户和军工集团。防空预警雷达是用于对作战飞机等空中目标进行警戒、监视和识别的军用雷达，提供目标位置、速度、属性特征等信息，目标探测距离覆盖超远程、远程、中程和近程，用于支持国土防空情报获取和拦截作战信息支援，是电子战和信息战的核心装备，在现代战争中发挥“千里眼”的作用。

公司成立以来，一直致力于防空预警雷达的研制生产，紧跟国际防空预警雷达技术发展趋势，先后自主研发了多频段的防空预警雷达产品，是我国防空预警雷达的骨干研制生产企业，未来公司将继续深耕防空预警雷达业务领域，致力于成为国际一流的防空预警雷达企业。

报告期内，公司主营业务收入主要来自雷达及配套装备、雷达零部件，具体情况如下：

2.行业的发展情况和未来发展趋势

根据 Grandview Research 研究报告，2020 年全球雷达市场规模为 314 亿美元，全球军用雷达市场规模为 192 亿美元，约占全球雷达市场份额的 61.15%；预计 2025 年全球雷达市场规模将达到 380 亿美元，按此比例测算，预计 2025 年全球军用雷达市场规模可达到 232 亿美元。

随着国防装备费的持续投入，我国军用雷达市场规模逐年增加，根据民生证券研究报告，预计 2025 年我国军用雷达市场规模为 573 亿元，2013-2025 年我国军用雷达市场规模及预测情况如下：

3.同行业可比公司

报告期内，公司营业收入和净利润与可比公司的比较情况如下：

4.募集资金用途

5.财务分析

2023 年第一季度业绩预测情况

公司基于目前已实现的经营业绩、在手订单、市场环境等情况，预计 2023年第一季度，营业收入为4,800万元至5,300万元，同比增长312.97%至355.98%。

归属于母公司所有者的净利润为-2,200 万元至-1,700 万元，同比增长 17.67%至36.38%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为-2,250 万元至-1,750 万元，同比增长 18.29%至 36.45%。

由于公司产品的销售存在较明显的季节性特征，2023 年第一季度预计仍将出现亏损，但亏损幅度相比去年同期减少。

6.IPO估值

本次发行价格 21.17 元/股对应的市盈率为：

46.30 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。

截至 2023 年 4 月 26 日（T-3 日），主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平具体情况如下：

发行人22年估值将近50倍，估值较高，因此我认为发行人有一定的破发风险。鉴于发行人是国企控股，政治正确的情况下破发风险可能会较小

7.申购建议及盈利预测 投研笔记

结论：航天南湖（代码：688552）IPO上市估值偏高，性价比偏低，有较大破发风险，建议谨慎申购，我选择申购。

预计一签获利：0.3万左右

【新股必读】慧智微上市值得申购吗及中签盈利预测

广州慧智微电子股份有限公司，简称：慧智微（代码：688512）

慧智微是一家为智能手机、物联网等领域提供射频前端的芯片设计公司，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售。

公司具备全套射频前端芯片设计能力和集成化模组研发能力，技术体系以功率放大器（PA）的设计能力为核心，兼具低噪声放大器（LNA）、射频开关（Switch）、集成无源器件滤波器（IPD Filter）等射频器件的设计能力，产品系列覆盖的通信频段需求包括 2G、3G、4G、3GHz 以下的 5G 重耕频段、3GHz~6GHz 的 5G 新频段等，可为客户提供无线通信射频前端发射模组、接收模组等

其产品应用于三星、OPPO、vivo、荣耀等国内外智能手机品牌机型，并进入闻泰科技、华勤通讯和龙旗科技等一线移动终端设备 ODM 厂商和移远通信、广和通、日海智能等头部无线通信模组厂商。

1.主要服务和产品情况

公司对外销售的主要产品射频前端模组为 5G 模组和 4G 模组。随着射频前端支持的通信频段不断增加，通信频率不断上升，射频前端的复杂度和对可靠性的要求不断提升，射频前端逐渐从分立芯片走向集成化模组，从低集成模组向高集成模组演进

报告期内，公司在售的产品型号众多，公司的主要产品类型及主要情况如下：

报告期内，公司的主营业务收入的构成情况如下：

在射频前端国产化趋势下，随着公司不断加快客户导入速度和增强新产品研发能力，公司的收入规模快速上升。2020 年，公司的 5G 新频段全集成发射模组产品进入头部客户供应体系，推动公司的 5G 模组收入快速上升。该产品在工信部发起、中国电子信息产业发展研究院主办的 2020 年中国集成电路产业促进大会中荣获第十五届“中国芯”年度重大创新突破产品，系该奖项设立以来的首个获奖的射频前端产品。

2022 年，公司营业收入同比下滑 30.60%，主要原因系受战争、高通胀等偶发性因素导致全球消费力下降，下游终端客户及其供应链进入去库存周期。

2.行业的发展情况和未来发展趋势

射频前端行业的市场规模变动情况如下：

随着 5G 通信的快速普及，根据 Yole 预测，全球移动设备的射频前端市场规模将从 2019 年的 124.04 亿美元增长到 2026 年的 216.70 亿美元，年均复合增长率约为 8.3%，高于半导体行业的平均增长速度。

3.同行业可比公司

4.募集资金用途

5.财务分析

报告期内持续亏损，主要原因是一方面公司实施了股权激励，报告期各期确认股份支付金额分别为 1,560.22 万元、26,323.89 万元和 16,969.16 万元，另一方面公司为了保持产品的核心竞争力，高度重视产品研发，积极加大研发投入，报告期内剔除股份支付后研发费用分别为 7,588.54 万元、11,552.88 万元和 18,520.96万元，占营业收入的比例分别为 36.61%、22.48%和 51.93%，研发投入占比较高。

6.IPO估值

确定本次发行价格为20.92元/股

26.54 倍（每股收入按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的营业收入除以本次发行后总股本计算）。主营业务与发行人相近的可比上市公司市销率水平具体情况如下：

发行人尚未盈利，且市销率较同行业公司大幅提高，因此我认为发行人有比较大的破发风险。

7.申购建议及盈利预测  投研笔记

结论：慧智微（代码：688512）IPO上市估值偏高，性价比偏低，有较大破发风险，建议谨慎申购，我选择弃购。

预计一签获利：0万左右

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！

【新股必读】用友汽车上市值得申购吗及中签盈利预测

用友汽车信息科技（上海）股份有限公司，简称：用友汽车（代码：688479）

公司成立于 2003 年，自设立以来，公司主营业务一直聚焦于汽车行业营销与后市场服务领域，为客户提供相关软件产品及服务。2010 年被用友网络收购后，公司继续独立经营上述业务。

公司主要面向汽车行业的整车厂、经销商、服务站等客户，提供营销与后市场服务领域的数智化解决方案、云服务、软件及专业服务，并打造汽车产业链上下游和跨行业融合的数字化生态体系平台，赋能汽车行业数字化转型。

报告期内，公司亦面向工程机械、摩托车行业客户提供营销与后市场服务领域的前述产品或服务。

公司作为行业内龙头企业，产品已在国内车企中得到广泛应用，服务过的整车厂近百家、经销商超过 1.5 万家。凭借全方位的竞争优势，公司产品成功替换了宝马中国、捷豹路虎中国、福特中国、福建奔驰、腾势新能源等外资及合资车企一直使用的国际知名品牌产品，实现了国产软件在该领域的进口替代。

公司产品达到国际同类软件的先进水平。

1.主要服务和产品情况

1）、软件开发与服务

（1）车企营销系统

产品体系架构及主要模块功能车企营销系统的体系架构可分为资源层、中台层、应用层、层等架构层级。如下图所示：

（2）车主服务平台

产品体系架构及模块功能车主服务平台的体系架构可分为资源层、中台层、应用层、层等架构层级。

报告期内，公司主营业务收入按业务类型分类情况如下：

报告期内，软件开发与服务是公司收入的主要来源，呈现增长态势；系统运维服务收入较为平稳；智能设备销售收入占公司主营业务收入比重较小。

2.行业的发展情况和未来发展趋势

根据计世资讯《2020-2021 年中国汽车行业软件应用研究报告》，我国汽车行业营销环节的软件在 2020 年的市场规模为 19.8 亿元，未来四年的年均增长率为 23%左右，在 2024 年预计达到 45.4 亿元；后市场环节的软件在 2020 年的市场规模为 19.1 亿元，未来四年的年均增长率为 27.8%左右，在 2024 年预计达到 50.9 亿元。如下图所示：

3.同行业可比公司

公司主要面向汽车行业的整车厂、经销商、服务站等客户，提供营销与后市场服务领域的数智化解决方案、云服务、软件及专业服务。公司主要产品为车企营销系统、车主服务平台以及汽车产业生态服务平台。目前，国内及国际上与公司从事同类业务的公司主要有 CDK、金蝶汽车、Capgemini（凯捷咨询）等。

其中金蝶汽车为非上市公司无法获取其营业收入、利润、毛利率等数据；Capgemini 为综合性咨询公司，业务领域较广泛，其业务类型与公司不具备可比性；CDK 原为美国纳斯达克上市公司（于 2022 年 7 月终止上市），业务聚焦于汽车营销与后市场服务领域。

因此，公司目前在汽车营销与后市场软件行业的可比上市公司为 CDK（CDK.O），但 CDK 的发展阶段、业务模式等方面与公司存在一定差异。

结合公司属于所处行业为“软件和信息技术服务业”、下游主要客户包括汽车行业制造商以及业务模式以软件开发与服务为主等，公司选取了具有一定相 似 度的 中 科创 达（ 300496.SZ ）、 诚迈 科 技（ 300598.SZ） 、 光庭 信 息（301221.SZ）作为国内可比上市公司。

公司还选取了与公司业务模式、收入规模相似、在其他领域从事信息化服务，并且能够从公开渠道获取相对充分信息的山大地纬（688579.SH）作为可比上市公司。

该等上市公司基本情况如下表所示：

4.募集资金用途

5.财务分析

2023 年一季度业绩预计情况

经公司初步测算，公司 2023 年一季度预计可实现营业收入约 15,800.00 万元至 17,000.00 万元，较去年同期增长约 10.17%至 18.53%；预计实现净利润约3,500.00 万元至 3,850.00 万元，较去年同期增长约 1.66%至 11.82%；预计实现扣除非经常性损益后净利润约 3,150.00 万元至 3,500.00 万元，较去年同期变动比率约-4.77%至 5.81%。

6.IPO估值

本次发行价格 33.99 元/股对应的市盈率为：

52.22 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。

主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平具体情况如下：

发行人行业基本达天花板，增速慢，22年估值超50倍，估值较高，因此我认为发行人有比较大的破发风险。

7.申购建议及盈利预测  投研笔记

结论：用友汽车（代码：688479）IPO上市估值偏高，性价比偏低，有较大破发风险，建议谨慎申购，我选择申购。

预计一签获利：0.3万左右

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！

【新股必读】曼恩斯特上市值得申购吗及中签盈利预测

深圳市曼恩斯特科技股份有限公司，简称：曼恩斯特（代码：301325）

公司是一家专注于高精密狭缝式涂布技术工艺设计与研发，向客户提供涂布整体技术解决方案的国家级专精特新“小巨人”企业和高新技术企业，主要从事高精密狭缝式涂布模头、涂布设备及涂布配件的研发、设计、生产、销售。

高精密狭缝式涂布模头是涂布机的核心部件，是多学科技术融合的工业化产品，虽然其成本在整条涂布机生产线中占比仅 10%-20%，但由于高精密狭缝式涂布模头用于锂电池继制备浆料完成后的第一道工序，是锂电池生产前段工序的核心环节，其工艺性能对锂电池产品的成品率、安全性、倍率性、容量起着关键作用。

1.主要服务和产品情况

在动力和储能锂电池领域，公司与宁德时代（300750.SZ，全球排名第一）、比亚迪（002594.SZ，全球排名第四）、中创新航（全球排名第七）、国轩高科（002074.SZ，全球排名第九）、亿纬锂能（300014.SZ，全球排名第十）、瑞浦能源、赣锋锂业（002460.SZ）、南都动力 （300068.SZ） 、 欣 旺 达 （300207.SZ） 、 塔 菲 尔 新 能 源 、 孚 能 科 技（688567.SH）、蜂巢能源、天津力神等知名电池企业建立了稳定的合作关系。

报告期内，公司主营业务未发生重大变更，公司主营业务收入构成情况如下：

2.行业的发展情况和未来发展趋势

据高工产研锂电研究所（GGII）调研统计，2020 年中国锂电涂布模头市场规模同比增长 7.7%，为 7 亿元。主要是受宁德时代、比亚迪、国轩高科、中创新航等国内主流动力电池企业扩产带动。随着2020-2023 年锂电池进入新一轮扩产期，未来三年锂电涂布模头市场规模有望持续 10%以上速度增长。GGII 预测到 2025 年中国锂电涂布模头市场规模将达 14亿元，2020-2025 年 CAGR 为 14.87%。

3.同行业可比公司

在精密涂布模头领域，国外同行业企业主要包括日本三菱、日本松下、美国 EDI 等。国内同行业企业主要包括东莞海翔、东莞施立曼、东莞松井。

4.募集资金用途

5.财务分析

2023 年 1-3 月业绩预计情况

6.IPO估值

本次发行价格 76.80 元/股对应的市盈率为：

46.66 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；

截至 2023 年 4 月 21 日（T-4 日），可比上市公司估值水平如下：

发行人未来几年行业增速仍较快，23年动态估值30倍不到，估值较合理，因此我认为发行人破发风险较小。

7.申购建议及盈利预测  投研笔记

结论：曼恩斯特（代码：301325）IPO上市估值正常，性价比正常，有较小破发风险，建议谨慎申购，我选择申购。

预计一签获利：1万左右

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！

资金，带起千层浪花

万亿资金，今年上量带起的涨停让大家的财富不断增长，主要集中的几个板块看到的是机会

现在潮水退去，例如三六零，汤姆猫，东方财富，中科曙光等大幅度跳水，前段时间这都是热门股，现在呢？一地鸡毛

特别是炒作汤姆猫，有逻辑吗？个人认为没有，可以说毫无逻辑可研，也无具体投资价值，看其毛利百分之91.32，总营收处于不断下滑的状态，市盈率86.62，市净率7.79

啥意思呢？估值过高，净资产过低，只有1.13元，这样的股下跌起来，可以毫无边际，正常净资产在1.5-2左右，是处于合理状态

现行的股价8.86元，买入后，若是下跌到3元附近，跌幅会超过百分之66左右，泡沫过大

看估值，看净资产率那还不如买银行，金融，保险等板块，可是他们上涨吗？涨幅大吗？万年不动

万年不动，不过偶尔动一下，不会人疯狂，人不疯狂就不会过高高估自己的能力，发生过大亏损，顶多小幅度亏损。

若是失去理智，买入这样的个股，真的会害死人，若是从8元到5元，还是过高，最好的例子就是之前的江特电机，从1.25元到32.56元，一年的时间，让多少人疯狂？

再用了一年的时间，割尽最后一颗韭菜，形成大跌，32元到20，到12元，目前的市净率是5.02元，净值产每股是2.53元

之前32元的时候，市净率是15左右，想想吧

一个好公司，高速成长股的，业绩每年逐步增长百分之20-30的个股，市净率在6-12是合理的，例如爱尔眼科

若是市净率低于6以下，那么就是处于低估状态，例如涪陵榨菜，羚锐制药

资金过去，一地鸡毛，割韭菜战法，真的应该打击一下！看看微博，一些机构大佬已经休息，开始度假，明天是428，会发生什么？

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！

三天时间，不相信魔咒，这是牛回头？

有朋友说，这是牛回头，千金难买

今天一看行情不错，大家都是摩拳擦掌，干干干

现在的行情是不是好转呢？

个人的看法和感觉，这是跌多了，需要反弹一下，属于拉绳子套鸟的玩法，没有人接盘，就上涨进行吸引，勾引，这是暴跌进行反弹的一种走势。

若是是牛市，今天就来个千股涨停，我也会冲进入，没有千股涨停，如果没有千股涨停，仅仅是局部战争，可以参与，谨慎就行，因为一些强势股可能不断冲高，这样的个股有多少呢？百分之10，也就是300-400只个股，你会是幸运儿？

我当然希望你是！

三天的时间，还不相信魔咒，还认为魔咒可以对抗，只能说无法沟通，至少在不少人认为行情来了的时候，我告诉大家可能到了撤退的时间，告诉大家魔咒不是人力可以抗衡的

或许不少新手刚刚听了朋友说，股市好，牛市来了，马上开户大干，融资，借贷，抵押

这是搞不得的事情，千万别瞎说，也别告诉自己朋友这样操作，哪怕你赚到了钱

股市是理财的地方，可能获得无比丰厚的回报，是天堂，也有可能是十八层地狱，当你凝视深渊的时候，深渊也会凝视你

一路过来，请问让大家持续赚钱的秘籍是什么？

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！

尊重市场先生，暴跌是四月末的主旋律

为什么周五，周四开始暴跌？晚上复盘完，提前告诉大家逃顶，还不知道原因的翻翻之前的说明


有说拜登搞出来的问题，要求美国企业向美国政府通报对中国科技公司的新投资情况，并禁止美国企业在微芯片等关键领域与中方进行交易


这真的是原因吗？


个人觉得这不是主要原因，主要是上涨一路顺风顺水，没有休息，当我们看空的时候，市场上涨，市场没有一个像样的回调，在419，中石油，穷五月，逢节等几个魔咒的情况下暴跌的，翻盘的机会只有百分之6


同时历史数据也不断告诉我们，4月19日近几年都是下跌，不管市场如何资金量大，机构如何看多，市场先生是正确的


魔咒就是魔咒，你不服，把你打到服气为止，这下周的428呢？也是跌多涨少，大家是服还是不服，可以留言


股市一年上涨的时间只有百分之15-20左右，不是震荡，就是回调，比较多的个股需要几个月，甚至几年才有上涨，盘底的时间都需要几年，现在我们需要回避下跌和调整阶段，若是遇到暴跌，就进场抓鱼，抓鱼归抓鱼，不要贪战，恋战，进场的资金要有防守的力量。


临近五一，个人实业比较忙，从目前的收益数据来看，这个五一长假会不平凡，不管是我从市场得到的信息，还是周边朋友的信息，及实体生意的数据，实体产业的餐饮，酒店，旅游区或许会迎来一个小高峰


不知道大家怎么看？怎么想？


目前的股市来看，周四酒店板块逆势大涨，周五跌幅比较小，还是坚定的看好旅游，餐厅，酒店，景区几个板块，暴跌下来，股价才不贵，才有合适的出手机会，需要等时间，暂时看不出来。


本周观察池：

中原证券

长白山

上海凯宝


免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！

紧扣这几个板块，自然灾难非人力可以抗衡

好多人不相信，不信邪，前几天还有朋友跟我发信息，这行情感觉还行，现在来看还行吗？419就很可怕

现在是中石油，逢节，5月，419等几个大魔咒加身，属于自然灾难，谁人力可以抵抗自然灾难的，反正我不行，谁能的话，以后哪里地震就排你上呗

这是事实，也是现实，一个魔咒倒是有可能打破，现在不是一个魔咒，而是四个魔咒，相当于一个魔咒有百分之50的概率成功，那么四个百分之50的概率是多少？成功的概率是百分之94

放长远看， 跌几百点没有大问题，百分之50都上涨了，跌百分之10-20，不是非常健康，正常的吗？

去年进入4月份，从3200下跌到2860，以后又涨回来，大家怎么看？长远是没有问题，可是大家要能够承受得主，不要随意乱动，就以经验来说，百分之60-70的人是承受不住的，因为我说短线是以半年，季度为单位

大家的理解意思是几天，不在同一个维度上面，没办法说

现在的个人建议，多看，少动

目前来看，可能紧扣酒店，餐饮，酒店，旅游板块会有安全边际，在目前市场不缺少资金的情况下，这几个板块有题材，资金+题材，等于炒作空间！

接下来怎么操作？

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！

突发利空，或许到了撤退时间点

今晚不平静，有28家上市公司集体公布减持公告，在大A股市场刷屏！


牛市呢？目前的股价才上涨多少？现在就减持


没有武德，可是没有武德我们能拿他们怎么办？没有一丝一毫的办法，这也是为啥很多企业不上市，也有很多企业上市


因为多数企业上市就是会产生业绩亏损，股东跑路，疯狂减持，没有精力实实在在的去做实业，踏踏实实的做实业的企业有，是少数，例如万科A，爱尔眼科，涪陵榨菜等等


股价都是一路狂奔，企业的净资产一路稳步上涨！


今天的半导体人工智能，芯片半导体领跌，中字头个股轮动，在加上额外的中石油魔咒，419，过节，5月等等一体的事情产生


建议大家还是坚持低吸系统，半仓轮动操作，看来好的个股股价下跌，积极低吸操作，看到之前一直没有找到买入机会的个股，价格下跌，进行参与。


山有仙，则有名，水有龙，则有灵，一个好的个股必须需要好的题材


2-4月份的行情，就是曾经提过的四个方向，资金主要集中在四个行业

1、人工智能

2、数字经济

3、中字头

4、芯片半导体


有兴趣的可以看看这篇文章  行情的大致方向


人工智能，数字经济的资金出去，其他板块才能轮动上涨，中字头带队上攻3400，距离风险来临的距离不远！


应该回避就回避，或许我半仓都不会留，或许继续低吸旅游+酒店板块的个股


突然想问一下大家，看着光头光脚的大阳线，指数大涨，大家赚钱没有？




免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！

一文看完段永平2022年分享精华：我相信我看到和理解的东西，当你对眼下迷惘时，试试往更远的时间看……

根据段永平去年以来公开分享的内容，整理出了值得回味咀嚼的一些观点和分享，涉及茅台、苹果、腾讯、facebook等海内外公司的思考，也有他对自动驾驶等前沿领域的看法，以及他反反复复提到的商业模式和企业文化等话题，希望对你有所启发：

来源 | 聪明投资者 作者 | 慧羊羊

2022年大半的时间段，互联网板块几乎都在下跌。在这个过程中，段永平不止一次提到自己“又买了点腾讯”。

而从去年11月以来，伴随港股的反弹，腾讯涨幅也非常明显。
段永平曾说：“苹果跌的多的时候我一定会买的，茅台经常会，腾讯有时候也会买一点。”
这也是他公开提到最多的几家公司。
段永平被认为是中国最早、最著名的价值投资者之一，也是一个幽默直率的人，一直活跃在互联网上。
实际上，如果回过头看他过去这些年的所有言论，反复说的都是一样的道理。
比如买股票就是买公司；
要投资自己看得懂能理解的东西。
他自己也常说，关于投资的道理该说的都说了。
在他看来，人们之所以会有这些问题，是因为很多人都认为投资及很多事都有捷径。
他说：“投资的道理其实就只有一句话，买股票就是买公司，谁说都没区别。”
有价值的内容值得反复阅读。
小编根据段永平去年以来公开分享的内容，整理出了值得回味咀嚼的一些观点和分享。
有关于茅台、苹果、腾讯、facebook等海内外公司的思考，也有他对自动驾驶等前沿领域的看法，以及他反反复复提到的商业模式和企业文化。
都是有意思，又很鞭辟入里的大白话。
但仔细去体味段永平的分享，他在提到苹果库克时的那句话，特别能代表他的想法中哪些最最值得我们停留和驻足，他说“我相信我看到和理解的东西”。
多年来我们整理段永平的精华也可以在这里看到。

01

i茅台是个好生意，

能解决茅台的很多问题
1、 i茅台这个主意非常好，用户至少知道上哪里去买真酒，应该给一点掌声！！！道理上来说，供求平衡的价格是比较接近合理的，目前这种中签率说明茅台零售价不是很合理。
2、 你可以拿着现金等贬值，也可以买别的“涨得更快”的票？我了解的公司有限，觉得从未来10年的角度看，目前拿着茅台或买入茅台大概率应该比拿着现金好。
当然，如果你发现有更好的机会，你自然会去选择更好的机会的。 3、做固定收益是一定会输给通胀的，所以长期而言是错的。但是，如果你实在是找不到愿意投的公司，那投固定收益也是一个选择，肯定比拿着现金放在保险柜里好。 4、如果茅台冰激凌能达到茅台营业额的10%以上，产品上就可以叫做成功。我不评价茅台冰激凌，事实上我自己也很好奇，有机会一定要试一下。 5、对一个公司而言，去找到（开发）能够长期满足用户需求的产品就是做正确的事情。如何找到是如何把事情做对的范畴。 我对茅台冰激凌没看法，我（只是）喜欢香草冰激凌，直觉上觉得这个产品不是个好产品，而且感觉太发散了。 茅台有实力做任何尝试，但希望一旦发现不对，要能尽快收手。 6、不回购其实也不影响公司价值，比如前些年的伯克希尔。但目前伯克希尔也开始回购了，因为实在是赚的钱太多。当没地方可以投资的时候就只能投资自己了。 我能理解茅台不回购的原因，大概率是因为决策机制太复杂。 茅台虽然不回购，但用比较高的比例的分红实现了相近的功能。 7、只要产品文化不变，茅台谁管都会不错的。 8、股东优惠是个很荒唐的东西，改了就好。我反对任何公司（包括我们自己公司）给股东任何优惠，和茅台无关。 我很高兴看到茅台取消这么荒唐的东西，觉得茅台在这点上进步了。

02

苹果最厉害的就是生态环境，

我还会继续持有很久很久的时间 9、苹果最厉害的就是苹果的生态环境，现在是，未来也应该是，当这点不再存在时，苹果就沦为普通手机公司了。 10、在我的理解里，苹果的商业模式非常强大，未来的复利回报大概率是会高过长期美国国债的。 我总是习惯把美国长期国债作为第一机会成本（就是最低的意思，我如果看不到公司的长期赢利是能超过长期国债的，我就会直接过滤掉），苹果作为第二机会成本。 所以除非看到未来几十年会好过苹果的公司，不然我不愿意换的。 11、最重要的是能认为苹果会持续赚钱！只要这点是确认的，价格越低越好。苹果的商业模式和企业文化决定了大概率苹果会继续非常赚钱的。 12、乔布斯选蒂姆·库克是绝对有道理的，这其实也是乔布斯对苹果的最大贡献！对库克的不敬其实是因为对乔布斯的不了解。 2011年我就是想通了这个道理才决定开始投资苹果的，看起来我确实做了一件对的事情。 13、我能理解库克能成为好的CEO可能跟我自己的经历有关。我本人不那么懂技术（远不如库克），但不影响我创立和经营一家好公司。 我跟库克打过交道，我很喜欢他，我觉得他是一个绝对值得信任的人。我认为我还会继续持有苹果很久很久的时间，我相信我看到和理解的东西。 14、我今天依然是这个观点，觉得苹果做车的可能性不大。不过苹果如果真的出车的话，我一定会买一辆的。 15、苹果跌的多的时候我一定会买的，茅台经常会，腾讯有时候也会买一点。

03

点评互联网巨头公司，

喜欢腾讯但没到去换掉苹果的地步 16、我蛮喜欢腾讯，但仓位不大，原因就只有一个：就是不觉得应该用苹果去换腾讯，因为我更了解苹果。 17、不过，我一直很遗憾当年错过了腾讯，所以一直在等机会多买一点。也许很难等到用苹果换腾讯的机会，但谁知道呢？！ 18、我有支付，也知道支付确实很成功，不然我这腾讯股东就白当了。不过，Apple Pay在很多国家里已经慢慢普及开了，国内慢慢也会越来越多人用的，但因为有等支付的原因，估计要慢很多，但10年后也许也会很普及的。 我想说的是，苹果系统未来在很多国家和地方会在金融体系里起到很大作用，当然这个长时间内不会在国内体现的。 19、我个人觉得游戏市场有点下滑是正常的。游戏无非就是时间，有些人可能在别的事情上（比如短视频）花很多时间，于是在游戏上就花少了呗。 20、我能理解短视频的厉害。我前段时间看里的短视频有时候不小心也能看几个小时。估计这个对游戏也有影响。 不知道短视频这个产品能持续多久，我自己已经不太看了。 21、（腾讯和字节）两家公司都很有价值，我不确定谁更高。感觉上长期而言人们对的依赖会更高一些，但我的感觉未必对，因为我没怎么用过抖音的产品。 无论如何，谁高我都没啥不高兴的。 22、（谈阿里京东的商业模式）以前我觉得阿里好一些，现在觉得他们都不完美，但都还过得去。仔细想来，非要比较的话，感觉上我还是觉得阿里好一点点。 不过，我对两家公司的了解其实都不够，尤其是其他电商依然能够起来这点让我蛮困惑的，似乎电商的护城河不是很宽的样子，很难下大决心投大比重。 23、我依然不是太懂拼多多得商业模式，所以加不加仓和目前价格没啥关系，毕竟已经有很多在手了。 现在距离我说的“给他10年”的时间应该已经过去两三年了吧？那就再看个7-8年，看看我这个“风投”结果到底是什么。 24、我之前说过Zoom，没啥要更新的。我很欣赏Zoom的创始人和CEO，也觉得Zoom的文化很好，但就是搞不清Zoom的护城河在哪里（或者说商业模式不是很强大）。 在看到强大的护城河之前，我是不敢大投的。 25、谷歌商业模式和企业文化都不错。脸书（现在的Meta）企业文化似乎有点问题，商业模式我没那么懂。真的是我糊里糊涂买糊里糊涂赚，但很清楚卖掉的公司之一吧。 现在回头看，当时不卖现在已经掉了一半了，真是狗屎运啊。 26、（邮政快递）挑战Amazon可能性不大，但在某些细分市场占有一席之地是有可能的。我依然看不懂这个商业模式，没办法想象五年十年以后会是什么样子。

04

车的生意不好做，

多数人对自动驾驶过于乐观了 27、我依然觉得特斯拉未来是个苦生意，商业模式不是那么好，尽管他们做成这样已经很了不起了。 28、直觉上觉得车（包括电动车）的生意很难有特别好的商业模式，现在做电动车的企业10年后到底谁会活下来是很难预测的。 29、多数人对完全自动驾驶可能都有点过于乐观了。自动驾驶要达到目前人对各种路况的识别可能至少还要20年，20年内可能都只能是各种级别的辅助驾驶。 当然，辅助驾驶是很有帮助的一个功能。 30、电动车和智能化是两个独立的事情。（保时捷）Taycan 很好用但没有所谓的智能化，CarPlay（苹果的车载系统）能帮上很大的忙。 31、VR出来的头几年我还是花了一些时间去了解的，甚至还去附近几个大学的实验室看过，直觉就是这个产品的受欢迎度恐怕会有点像立体电影。 一转眼又过去了好几年，当初的感觉还是没能被改变什么。

05

考量企业的角度，

就看商业模式和企业文化 32、福耀玻璃商业模式一般般，产品很难有差异化。 

33、我对摩德纳（Moderna，一家位于美国马萨诸塞州的生物技术公司）感兴趣的原因是觉得这家公司非常专注。

企业文化不错（未来不知道），产品也是刚需，商业模式还可以（不确定），同时我也不确定未来的变化，对这个行业一无所知（当然媒体上大家能看到的我也能看到）。 所以这种投资是不敢下重注的，因为自己对公司10年后会是什么样子完全没概念。卖点put看看，逼着自己保持关注。 34、证券公司网站为什么会亏钱呢？照说就是个收手续费的生意，难道是获客成本太高？还是手续费太低？ 这种生意的商业模式不是很好，产品差异化太小。老虎证券的界面太复杂，似乎想把尽可能多的功能放在界面里，让人眼花缭乱，不是我喜欢的那种。 35、我不太懂高盛的商业模式，不知道什么是他们的差异化和护城河，对他们的企业文化也不太了解。简单讲，从来没打过生意上的交道，但见过里面的人似乎都蛮牛的。 36、GE和创维我后来说过几次，放在今天我不会买这两家公司，因为商业模式不够好。 37、（投资房产收租是否是比较容易理解的投资）是的，好理解但不一定是个好的商业模式。我绝对不会做这个生意，因为太烦了。 不过，这个生意在规模小的时候应该是很有机会打败通胀的。 38、作为投资，不太了解爱马仕，虽然也有一些这个牌子的产品，比如皮带，毛衣啥的。个人对爱马仕不依赖，感觉不出像茅台一样的商业模式。以后有机会可以留意一下。 39、伟大的公司要惜卖！伟大的公司卖掉后大概率很难买回来，而且因为手里拿着现金，很可能会投到没那么好的生意，损失会有可能是双重的。 40、因为买公司是基于好的商业模式或企业文化，所以当觉得这两个方面长期来看出现不可修复的问题时，就要考虑离场了。 41、PE（市盈率）是个历史数据，可以让你多了解公司的过去，但无法让你决定是不是要投公司的未来。 42、细节很重要但无法预估。企业文化好其实就是犯错的概率低而已。所以这其实是道概率题。 43、所谓“商业直觉”不应该算天赋，应该是理性思考的结果。

06

没有好的产品，企业很难活的好

 44、产品最重要，没有好的产品企业很难活的好。有了好的产品当然还是要建立渠道去卖的。 没有好的产品，很难建立好的渠道，反之亦然。 45、（折叠手机）用户体验改善很小，属于工程师思维的发明。苹果很少这类产品，确实消费者导向的水平要高一筹。 46、“夏枯草”（可口可乐推出的凉茶名）？不知道为什么听着像毒药？ 其实我想说的是，我记得我们给产品取名字时一般要做语意测试的，可能产生歧义的名字要尽量避免。“夏枯草”因为是具体草药的名字，可能不在我说的范畴内。 如果可口可乐计划投足够力量去告诉消费者这个是什么，那这个名字也不会有啥大问题。 47、三株口服液流行的时候，当时负责乐百氏销售工作的朋友问我怎么看。我说这看着像是家有一天会突然倒下的公司。 我当时看到的东西是，这个公司的产品没有实质性作用，知名度还很高，只要出一次事估计就扛不住。 48、记得做太阳能硅片的公司曾经很热，甚至还有人成过中国首富。 当时有朋友问我怎么看，我说我的观点很简单，他们的产品几乎没有差异化，未来必然要面对激烈的价格战，很难是好的商业模式，所以我不碰。 49、看上去很简单的一件事情，做到却非常难。销售一线总是会要求品种多一点再多一点，决策者需要清醒面对这种要求。 我当CEO的时候几乎每天都会有人说希望品种多一点。对我们这种产品而言，品种多一点大概是个非常愚蠢的想法。 诡异的事是，大家看看有多少人在乐此不疲，包括我们自己在内。

07

尽量不要做不健康的事情

 50、当你需要问是不是投机的时候，那就是投机，当然也可以叫投资在机会上。 51、如果公司还是那个公司，你因为股价跌了而卖了的这种行为其实就是投机，因为涨了又买回来也是投机。 这么折腾，长期来说大概率是会少赚钱的（如果能赚到的话）。 52、更健康更长久比赚多少钱要重要得多，虽然“更健康更长久”其实也意味着最后会赚很多钱，但那不是目的，只是结果而已。 53、尽量不要做不健康的事情，比如不用margin，不做空，不投不懂的公司，不投不靠谱的人（哈哈），不抽烟，少喝酒，要喝就喝好酒，比如茅台（这个是玩笑）……。至于该干嘛就很难穷举了，而且争议很多。 54、很多公司都是倒在了借贷上，尤其是在犯错误的时候，很多人一时意识不到，于是会借很多钱来放大自己的错误，最后连回来的机会都没有。房地产行业好多这种例子啊！

08

迷茫的时候往远处看

 55、“宁要模糊的精确，也不要精确的模糊。” 这句话不知道怎么传成这样了，意思完全不对！应该是“宁要模糊的正确，也不要精确的错误。” 未来现金流折现指的是一种思维方式，估值就是毛估估的。 56、当你迷惘的时候，试试往远处看？看10年往往比看1-2年要容易很多，看一两年会比看一两天容易很多。 比如投资上，很多公司其实是很容易知道他们10年后很可能会不行的，那为什么现在要买呢？避开这些公司你会发现其实你的选择会特别少，但心里会踏实很多。

09

不懂不做，就会少犯错误

 57、你只要一直本着不懂不做，你就会少犯错误，时间长了你的结果自然比你不懂也做要好很多，这是要做对的事情的范畴。 如何搞懂是如何把事情做对的范畴，如果实在是搞不懂，就什么都别碰，把钱存银行，表现可能比大部分人强。 58、比特币不产生现金流，无法评估，属于不懂不碰的范畴。 同理，我也不会投资名画，邮票，古董，郁金香……自己用的不算投资，虽然也可能会赚钱。 59、号称自己会择时的人大多最后日子都不太好过。 60、只要坚持看图看线，大概率会有效地避开大牛的。 61、没有专门针对“普通人”的应对办法。从投资的角度看，如果你有闲钱的话，多买点好公司，拿着就好了。 所有的金融危机都会过去的，人类总是会有办法解决问题的，直到最后解决不了为止，那时候也没啥关系了哈。 62、我其实也不知道闲钱的定义，我觉得这个需要每个人自己定义。如果你定义不了，大概说明你还没闲钱。

每年4月19日的魔咒，是什么？

股市有许许多多的魔咒，“逢节必跌”就是其中之一

再加上“五穷六绝七翻身”，世界杯与奥运会魔咒，88魔咒，钢铁魔咒，中石油魔咒，招商策略会魔咒

还有什么呢？419日魔咒

4月是比较难受的日子，过节，5月+419，三个魔咒加身非常难操作，每年赚钱最好的日子就是11-12月份

那么这次能不能打破魔咒？个人的观点是保持谨慎的态度，目前来看冲高回落的概率极大，在过去的3年时间，周线6连阳是没有出现的事情

同时通过数据回测，在4月19到4月31日的历史行情，是跌多涨少

这里就很矛盾了，股市的资金量，趋势线很强势，不愿意回调，可是数据回测+魔咒的事件想对比，到底接下来会怎么发展？

个人建议是保持谨慎，底仓滚动操作，虽然大家感觉不怕，可是大主力，大机构，公私募怕啊，这是跟年终绩效挂钩的事情，能开玩笑？

所以，追高，追涨，没有好的，合适的价格的个股不建议参与，当然也不排除一些个股借助这次机会进行洗盘，特别是每天拉升3-4个股，然后下跌2-3个点，再逆势拉升2-3的个股

例如餐饮+酒店+旅游，例如众信旅游，不过目前的个股不低，因为在2020年疫情前的水平，我们是干，还是不干？自己思考，反正我的观点和经验就是告诉我，这次会超预期，可能会借助一次机会洗盘

其他的话不多说，刚从苏州回来，最近有点小忙，希望大家理解！

本周股票池：

新通联

众信旅游

中国能建

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！

有量有价的情况下，茅台跌破了年线

什么是量？什么是价？


量就是资金量，价就是股价，没有资金量的情况下，股价难以持续推高，因此我们经常会有一句话，量退潮，价位退。


怎么理解呢？看新朋股份，2023年2月到2023年3月的这段行情，在2月22日，量能明显减少，中间又反弹，可是无法赶上之前的量能，股价随之下跌。


当然这不是绝对的，有时候在股价高位，主力手中拥有大量的筹码，只需要很少的资金量就可以拉升，最终的目的就是吸引人的眼球，若是一直没有人接盘，主力也没办法出来


勾引，诱惑是战术


因此在每天随便过万亿的市场中，无数的资金，无数的人在排队冲入股市，个人建议是守正出奇，稳扎稳打，应该追的追，应该卖的卖，买入之前做好对应都风险即可，牛市是最让人绝望的，若是熊市反而不会让人发疯，发生过激的行为，想想为什么？


因为发生雪崩只需要一瞬间，在熊市没有大雪崩，只有暂时的亏损。


没有好的票票，看看教育，旅游，酒店等板块，现在是4月，可能大家感受不到这样的人流量，等过完5月份，人人都是躁动不安的


年初把应该开完的会开了，把手头工作做好了安排，谁不想出去浪一圈？


特别现在是90-00后的高光时刻！


茅台为啥暴跌？要不要加仓？


暴跌的原因就是前几天糖酒会透漏经销商压货明显，大家对今年的行情悲观，绝望，回头来看有什么坏消息？根本没有。


现在若是买入，下跌的空间至少在百分之20-30，若是计划长期投资，持股，收益率在百分之10-20


那么来百分之10-20的收益率到底如何而来？白酒的业绩增长，因此若是你的资金量比较大，经不起风险，求稳定的生活观念，可以考虑等待合适的机会出手，低吸



免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！

保持成交量，别轻易杀跌

市场的开始慢慢活跃起来，只要保持万亿的成交量，除了芯片，半导体板块，其他的板块会开始轮动

用心一点，看看其他板块的情况，不少板块在底部突然就起涨，例如圣阳股份，华大基因

创业板还是强于主板，主板的关口靠金三胖，破了关口3300点位，休息一下是应该的，不过也不会休息太久，说明有资金量已经开始布局这银行，金融，保险几个板块，在加速1个月前强势的中字头板块

中字头能看到逐步止跌，开始拥有底部特征的情况，说不好哪天就可是突袭一下

牛市别轻易杀跌，现在是强势的单边行情，日中洗盘，日中拉升，边洗边拉的行情，节奏很快，不好把握，根据个人的操作经验及2014-2015年的牛市经验，回头来看，买入底部起涨初期的个股，并保持不动的情况下，比日常的短期收益要稳定。

短线看起来收益高，可是操作节奏有时候会不对，产生变形，产生对应的亏损，让自己的心态乱掉。

例如卖出的个股，一个涨停，自己调仓后，买入的个股大跌，直接被洗盘，遇到这样的情况会非常，难受!

共勉！

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！

【新股必读】北方长龙上市值得申购吗及中签盈利预测

北方长龙新材料技术股份有限公司，简称：北方长龙（代码：301357）

公司专注于军事装备领域，主要从事以非金属复合材料的性能研究、工艺结构设计和应用技术为核心的军用车辆配套装备的研发、设计、生产和销售业务，产品广泛应用于电子信息、装甲战斗、装甲保障等轮式、履带车辆主战装备。公司发挥复合材料产品重量轻、强度高、耐腐蚀、耐老化、可设计性强等优势，有效提升军用车辆的机动性、安全性、使用可靠性和环境适应性。

公司目前主要产品按照应用场景划分为军用车辆人机环系统内饰、弹药装备、军用车辆辅助装备、军用车辆通信装备。

1.主要服务和产品情况

发行人主要产品按照应用场景划分为军用车辆人机环系统内饰、弹药装备、军用车辆辅助装备、军用车辆通信装备。

1）、军用车辆人机环系统内饰

人机环系统是指由人、机、环境组成的具有特定功能的综合体，军车驾乘人员在相对密封的舱室内操作各类设备，形成了一个典型的由相互依赖与相互作用的人、机、环境三者组成的系统。

发行人的军用车辆人机环系统内饰产品主要基于新型非金属复合材料的重量轻、强度高、阻燃、减震、抗冲击、耐磨、耐腐蚀、易于一体化成型等优点，通过对军车内部与电子信息装备及驾乘人员直接交互的环境中涉及的内饰、机柜、地板、驾驶舱、仪表台、综控台等相关配套部件的合理布局和集成，改善电子信息装备的使用环境，使车内人员能够更加安全、健康、舒适地进行作业，更有利于发挥整个系统的最大效能。

军用车辆人机环系统内饰是发行人重要的产品线，报告期内各年度在发行人主营业务收入中的占比均在 90%以上。

公司人机环系统内饰产品在装甲车辆应用案例如下：

报告期内，发行人主营业务收入按产品类别构成情况如下：

2.行业的发展情况和未来发展趋势

根据全球知名的第三方军事调研机构 Global Fire Power 发布的全球主要国家陆军军力数据，2021 年我国装甲战车（含坦克）数量为 38,205 辆，根据公司产品平均单价推算，仅人机环系统内饰即对应超过 40 亿元的市场空间。未来随着复合材料在军用车辆领域应用的深入和广泛，军用车辆复合材料装备应用范围有望获得持续增长，进一步带动市场容量的提升。

3.同行业可比公司

4.募集资金用途

5.财务分析

营业利润、利润总额、归属于母公司所有者的净利润等指标下滑幅度高于营业收入，主要系 2022 年度综合毛利率下降 5.36 个百分点，主要有两方面原因：（1）公司电子信息车辆NLD21015项目收入占比为10.53%，毛利率为37.78%，毛利率较低主要系该项目装车完成后，客户对该车其他设备进行了变更，导致需要发行人将已安装的部分进行拆除，待其他设备更换后又重新进行了安装，导致该批产品单位成本上升；

（2）部分首批销售的产品在 2022 年度形成收入，

受生产熟练度等因素影响，首批产品的成本较高，毛利率较低。

2023 年 1-3 月业绩预测

6.IPO估值

本次发行价格 50.00 元/股对应的市盈率为：

32.32 倍（每股收益按照经会计师事务所遵照中国会计准则审核的扣除非经常性损益后的 2021 年归属于母公司净利润除以本次发行后的总股数计算）；

截至2023年3月31日（T-4日），主营业务与发行人相近的上市公司市盈率水平情况如下：

发行人去年业绩大幅下降，导致估值市盈率进一步提升，没有很明确的数据资料能证明行业未来能高速增长。

我认为发行人破发概率还是比较大的。

7.申购建议及盈利预测 投研笔记

结论：北方长龙（代码：301357）IPO上市估值偏高，性价比偏低，有较大概率的破发风险，建议谨慎申购，我选择弃购。

预计一签获利：0万左右

【新股必读】高华科技上市值得申购吗及中签盈利预测

南京高华科技股份有限公司，简称：高华科技（代码：688539）

公司主营业务为高可靠性传感器及传感器网络系统的研发、设计、生产及销售。

公司目前研发生产各类压力、加速度、温湿度、位移等传感器，以及通过软件算法将上述传感器集成为传感器网络系统。

公司核心产品具有可靠性高、一致性好、集成度高的特点，较早得到航天客户的关注，成功参与了载人航天工程的项目配套，并逐渐应用于各高可靠领域。随着公司的研发和生产能力的提升，在航天领域，公司参与并圆满完成了载人航天工程、探月工程、北斗工程、空间站建设工程等重点工程配套任务；在航空领域，公司参与了多型新一代战机的配套；

在兵器领域，公司参与了信息化装备的传感器配套任务；

在轨道交通领域，公司参与了和谐号、复兴号等高铁动车的传感器国产化配套；

在冶金领域，公司产品应用于宝武集团、建龙集团等企业的冶炼设备健康监测系统。公司与上述领域的重要客户建立了长期稳定的合作关系。

1.主要服务和产品情况

目前，公司已开发出多种可应用于不同领域的传感器产品，主要产品具体情况如下：

报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：

2.行业的发展情况和未来发展趋势

近年来，全球传感器市场一直保持快速增长，随着经济环境的持续好转和新兴技术的不断成熟，市场对传感器的需求不断增多。根据赛迪顾问的统计，2020年，全球传感器市场规模近 1,606 亿美元，同比增长约 6%，预计 2023 年将增长至 2,032 亿美元，年复合增长率约为 8%以上。

对于国内市场，随着国家政策支持、科技水平提升及物联网的兴起，近年来我国传感器技术水平和市场规模迅速提升。根据赛迪顾问的统计，2020 年，中国传感器市场规模近 2,510 亿元，同比增长约 15%。预计 2021 年市场规将达到 2,952 亿元，同比增长约 17%。

3.同行业可比公司

公司综合考虑产业链环节、技术方向、下游应用领域、财务数据可获得性等因素选取同行业上市公司，与发行人皆处于传感器产业链，可比情况较好。目前与发行人处于同行业的上市公司主要包括：

（1）敏芯股份（688286.SH）

敏芯股份成立于 2007 年 9 月，并于 2020 在科创板上市。公司总部在苏州工业园区，并在苏州工业园区、昆山市设有传感器产品制造工厂。公司目前主要产品线包括 MEMS 声学传感器、MEMS 压力传感器和 MEMS 惯性传感器。

（2）四方光电（688665.SH）

四方光电成立于 2003 年 5 月，并于 2021 年在科创板上市。公司总部位于湖北省武汉市，主要从事气体传感器、气体分析仪器的研发、生产和销售。

（3）睿创微纳（688002.SH）

睿创微纳成立于 2009 年 12 月，并于 2019 年在科创板上市。公司总部位于山东省烟台市，主要从事非制冷红外热成像与 MEMS 传感技术开发的集成电路芯片企业，致力于专用集成电路、MEMS 传感器及红外成像产品的设计与制造。

（4）纳芯微（688052.SH）

纳芯微成立于 2013 年 5 月，并于 2022 年在科创板上市。公司总部位于江苏省苏州市，主要从事高性能、高可靠性模拟集成电路研发和销售。

（5）赛微电子（300456.SZ）

赛微电子成立于 2008 年 5 月，并于 2015 年在创业板上市。公司总部位于北京市，主要业务包括 MEMS 芯片的工艺开发及晶圆制造。

4.募集资金用途

5.财务分析

2023 年一季度业绩预计情况

6.IPO估值

本次发行价格 38.22 元/股对应的市盈率为：

75.01 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。

截至 2023 年 4 月 3 日（T-3 日），主营业务及经营模式与发行人相近的可比上市公司市盈率水平具体如下：

发行人21年12月定增价格是16元/股，这可以说是对当时最合理的估值了，一年光景，新股发行价38.22/股，业绩仅仅增长15%不到，发行定价肯定是偏高了，毫无疑问。

是否会破发，也不见得，毕竟才翻倍多一点而已。一级市场投资成功一家上市公司仅仅翻倍而已，我认为大资金也是觉得少的。

我认为发行人有破发风险，但是概率还是不太大。

7.申购建议及盈利预测 投研笔记

结论：高华科技（代码：688539）IPO上市估值偏高，性价比偏低，有一定概率的破发风险，建议谨慎申购，我选择申购。

预计一签获利：0.7万左右

【新股必读】颀中科技上市值得申购吗及中签盈利预测

合肥颀中科技股份有限公司，简称：颀中科技（代码：688352）

1.主要服务和产品情况

公司主要从事集成电路的先进封装与测试业务，目前主要聚焦于显示驱动芯片封测领域和以电源管理芯片、射频前端芯片为代表的非显示类芯片封测领域。

目前，公司显示驱动芯片封测业务以提供包括上述所有环节的全制程封测服务为主，具体情况如下:

公司现可为客户提供包括铜柱凸块(Cu Pillar) 、铜镍金凸块(CuNiAu Bumping)、锡凸块(Sn Bumping在内的多种凸块制造和晶圆测试服务，也可同时提供后段的 DPS 封装服务，形成了完整的扇入型晶圆级芯片尺寸封装(Fan-in WLCSP) 解决方案。

报告期内，公司主营业务收入的构成情况如下:

2.行业的发展情况和未来发展趋势

根据全球半导体贸易统计组织(WSTS) 数据，2021 年，受益于 5G 通讯、移动终端、汽车电子等下游市场需求的快速增长，以及集成电路产能紧张导致芯片价格的提升，全球集成电路市场销售额进一步提升至 4.630 亿美元，较 2020年大幅增长 28.18%。未来，随着云计算、大数据、元宇宙、可穿戴设备等新兴市场和应用的快速增长，集成电路市场规模有望继续保持较高的增长水平，赛迪顿问预测 2025 年全球集成电路市场销售额可达 7.153 亿美元,2022 年至 2025 年期间保持 10%以上的年均复合增长率。

2021 年，数字化趋势加速，智能终端、5G 产品、数据中心需求继续保持较高增长水平，集成电路产能与供给的不匹配进一步推升了产品价格，使得中国大陆集成电路市场规模取得 18.20%的高速增长，全年市场销售额突破万亿大关达 10,458.30 亿元。根据赛迪顾问预计，随着国产化率的不断提升以及终端市场需求的增加，到 2025 年中国大陆集成电路销售额将达到 19.098.80 亿元，较 2021年增长 82.62%。

全球集成电路封测市场规模与集成电路市场整体规模的变动趋势基本一致。2021 年，受集成电路产能紧缺的影响，部分封测厂商提高了产品价格，加之下游市场需求旺盛，全球集成电路封测市场总体呈现较高的景气程度，市场规模预计可达到 684 亿美元，较 2020 年大幅增长 15.74%。未来，随着 5G 通信、AI、大数据、自动驾驶、元宇宙、VR/AR 等技术不断落地并逐渐成熟，全球集成电路产业规模将进一步提升，从而带动集成电路封测行业的发展。

根据中国半导体行业协会的统计，2021 年，消费类终端的强劲需求、新能源汽车渗透率的快速上升、数据中心的加速建设等因素均对集成电路封测行业形成强大的带动作用，同时供给需求的不匹配使得封测服务的价格水涨船高，叠加IC 设计公司及晶圆制造企业的快速发展，中国大陆集成电路封测产业销售额达2,763.00 亿元，较 2020 年增长 10.10%。预计到 2025 年，中国大陆集成电路封装测试行业销售额将超过 4,200 亿元。

3.同行业可比公司

4.募集资金用途

5.财务分析

结合公司目前的经营状况及未来发展情况，经公司初步测算，预计公司 2023年一季度实现营业收入在 25.000 万元至 27.500 万元之间，较去年一季度变动28.90%至-21.79%;

预计 2023 年一季度实现归属于母公司股东的净利润在 900万元至 1,400 万元之间，较去年一季度变动-88.36%至-81.89%: 预计 2023 年一季度实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润在 700 万元至 1.200 万元之间，较去年一季度变动-90.64%至-83.95%。

公司 2023 年 1-3 月营业收入、归属于母公司股东的净利润及扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润预计同比去年一季度有所下降，主要系受全球经济下行、半导体整体行业景气度下降、地缘冲突持续等因素影响，下游市场需求较去年一季度回落所致

6.IPO估值

本次发行价格为 12.10 元/股，此价格对应的市盈率为：

50.37 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）

截至 2023 年 4 月 3 日（T-3 日），主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平具体情况如下：

芯片板块，当属近期当红辣子鸡，我认为发行人破发概率还是比较小的。

而且发行价不高，即使破发亏损也不大，当红辣子鸡有更大的炒作预期，中签盈利可能不少；也就是破发亏小，但是盈利可能是肉签，怎么算都值得申购搏一把的。 

7.申购建议及盈利预测 投研笔记

结论：颀中科技（代码：688352）IPO上市估值偏高，性价比正常，有一定概率的破发风险，建议申购，我选择申购。

预计一签获利：0.5万左右